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前8个月破产数暴涨54%！美联储对“僵尸企业”的清算继续？

量化宽松政策以及广泛的疫情救济支出，使资产负债表不稳定的公司得以生存下来，甚至在廉价债务普遍存在的情况下蓬勃发展。今年6月，美联储的经济学家在一篇论文中警告，陷入困境的美国公司比例的历史性飙升可能会加剧美联储抗击通胀对经济的冲击。他们指出，更高的借贷成本将给大量企业带来痛苦。安德尔•佩雷斯-奥里夫（Ander Perez-Orive）和亚尼克•蒂默（Yannick Timmer）在论文中称，“陷入财务困境的非金融企业所占比例已经达到了上世纪70年代以来历次紧缩时期的水平”。根据他们当时的计算，大约有37%的企业处于破产的边缘。经济学家们说，“我们的假设是，在政策收紧之后，陷入困境的企业获得外部融资的机会跟健康的企业相比明显恶化，而在政策宽松之后，外部融资条件的变化不会明显到足以改变这种情况”。换句话说，在政策收紧时期，企业会感到痛苦，尤其是那些资产负债表较弱的企业。但与此同时，这并不意味着当政策再次放松时痛苦就会消失。法国兴业银行认为，宽松的货币政策“让这么多僵尸企业勉强维持生命”。“但最近利率的大幅上升确实可能导致破产数量惊人地上升，这超出所有人担忧（的水平）”。

金融界2023-09-09

乘联会：车市与楼市需要均衡发展

会表示，住宅地产和汽车消费都是居民家庭资产负债表的重要组成部分，房地产走势和汽车消费走势是有一定相关性的。因此我们看房地产的投资需求变化，也就能更好的把握汽车市场走势的外部因素。总体看，2023年房地产走势呈现相对疲软的态势，高房价与低房价地区表现出了逐步分化的态势，高房价省份地区表现相对较强，中、低价省份地区表现相对较弱。从乘联会内部测算，购房与私车销量做对比来看，根据国家统计局2021年的同口径数据可以看到，按数量看，居民消费购买一辆乘用车，同时购买了72平米的住宅。而且购15万元车的同时要购74万元的房子，居民总支出房子与汽车的支出比例严重失衡。未来随着住房不炒的理念推动、存量房的房贷利率的调整、居民购房还贷压力会稍有减弱，有利于汽车消费的恢复，实现购房与购车的均衡发展。

金融界2023-09-08

乘联会：8月新能源乘用车批发销量达到79.8万辆，同比增长25.6%

衡发展住宅地产和汽车消费都是居民家庭资产负债表的重要组成部分，房地产走势和汽车消费走势是有一定相关性的。因此我们看房地产的投资需求变化，也就能更好的把握汽车市场走势的外部因素。总体看，2023年房地产走势呈现相对疲软的态势，高房价与低房价地区表现出了逐步分化的态势，高房价省份地区表现相对较强，中、低价省份地区表现相对较弱。从乘联会内部测算，购房与私车销量做对比来看，根据国家统计局2021年的同口径数据可以看到，按数量看，居民消费购买一辆乘用车，同时购买了72平米的住宅。而且购15万元车的同时要购74万元的房子，居民总支出房子与汽车的支出比例严重失衡。未来随着住房不炒的理念推动、存量房的房贷利率的调整、居民购房还贷压力会稍有减弱，有利于汽车消费的恢复，实现购房与购车的均衡发展。 6、购车抵个税是稳消费的长效政策工业和信息化部等七部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》。指出汽车产业是国民经济的重要支柱产业，发挥着工业经济稳增长的“压舱石”作用。我国将从供需两端发力，推动新能源车、传统车、出口、二手车及车辆报废等全方位助力消费，推动汽车行业稳定增长。尤其是新车与二手车联动，对拉动消费的意义巨大。因此建议推动购新车抵个税的政策实施，建立长效的稳消费机制。去年末个人养老金制度抵个人所得税，这对中高收入群体的吸引力极其明显，落地效果不错。购房投资的贷款、买保险等减少消费资金的项目可以抵个税，而我们一直呼吁购车抵税政策也期待能有效落地。买房在中国明确是个人投资行为，并非消费行为，CPI是不含房价变化的。而个人投资养老也是投资行为，只是因为进入专门养老金账户，因此也能免税。这说明税收是调节居民消费投资行为的重要方式。而个人购车消费是拉动消费的最重要环节，也建议实施个人购车抵税。作为中国城乡家庭唯一没有普及的消费品，近几年全国乘用车市场总体走势不强，从支持车市发展的资金来源看，目前车购税收入的下滑较大，地方政府的土地出让金也是下滑巨大，因此地方政府大力促进车市消费的能力有限。从居民消费来看，乘用车消费持续低迷难以有效拉动居民生活向高质量发展。近几年全国个人所得税的增长很快，应该发挥个人所得税的购车减税效应，调动消费者购车热情，实现拉动消费的可持续增长。

金融界2023-09-08

【比特日报】拜登、美国CFTC重磅行动！比特币多头反攻2.6万赵长鹏一则声明刺激利好

的谣言，尽管近期市场存在不确定性，但其资产负债表和员工保留率依然强劲。他周四在推特表示：“看到社区里有一些争论，当你做了正确的事，并且存在恐慌(FUD)时，你就不必做任何事情，社区会保护你。” “让我总结一下，目前有很多负面新闻与谣言、银行挤兑、诉讼、法币渠道关闭、产品缩减、员工流动、退出市场等。猜猜我们没有什么？没有流动性问题，”他强调说。 (来源:Twitter) 赵长鹏解释道：“所有提款和存款均得到妥善处理，所有客户资金都安全(SAFU)，并100%保留。我们还有的就是看到加密行业官司胜诉、银行挤兑处理并记录存款、新的法币渠道、旧产品的顺利淘汰和新产品的推出、新员工、新市场。” “币安的创始团队流动率可能也是世界上同等规模和年龄的科技初创企业中最低的，请继续建造，”他最后也护航币安公司体制。观察人士指出，仅在7至9月期间，就有至少10名币安高管离职，其中包括前首席战略官Patrick Hillmann、前产品主管Mayur Kamat、前亚太区主管Leon Foong和Steven Christie。赵长鹏在7月份曾指出，员工流动对每家公司来说都是现实的，尤其是那些处于快速变化的环境中的公司。比特币技术分析 CMTrade表示，从4小时图来看，比特币低位多头势头维持震荡缓慢上行，市场多头情绪显现，短期有继续上行迹象。MACD指标在0轴下方弱势盘整，RSI指标在50均衡线附近弱势徘徊。阻力位：26241 26424 支撑位：25647 25437 交易策略：25852上方看涨，目标26241 26424 (来源:CMTrade)

小萧2023-09-08

【最新】美联储每周资产负债表变动情况20230907

23年9月7日，美联储照例公布了当周的资产负债表。以下仅列出主要项目：从资产端规模来看，本周减少199.98亿美元；资产负债表总规模8.101万亿美元，较上周回落。其中，国债资产4.988万亿美元，MBS 2.499万亿美元。从负债端来看，逆回购减少984.45亿美元，逆回购账户规模1.8999万亿美元。财政存款减少191.50亿美元，财政存款账户余额4815.52亿美元。这两项合计减少1175.95亿美元。也就是释放流动性1175.95亿美元。综合以上，本周流动性方面释放约975.97亿美元。本周准备金余额达3.2905万亿美元，较上周回升。 2022年6月2日，美联储的资产端规模是8.915万亿美元。 2023年9月7日，资产端规模8.101万亿美元，较2022年6月初减少8140亿美元。从资产端变化来看，持续减少的主要是国债资产，2022年6月2日国债资产为5.77万亿美元，MBS2.7万亿美元。 2023年9月7日，国债资产4.988万亿，MBS2.499万亿。相比较2022年6月初，国债资产减少约7820亿美元，MBS的规模相较6月初下降约2010亿美元。周四(9月7日)，美国公布的初请失业金人数意外下降至21.6万，提高了美联储维持高利率水平的预期。周四公布的更多数据进一步表明，美国经济相对强劲。9月2日当周初请失业金人数意外降至21.6万人，前一周修正后为22.9万人。最近一周的数据是自2月份以来的最低水平。路透调查的经济学家此前预计，上周初请失业金人数将升至23.4万人。另一份报告显示，第二季工人生产率不如最初公布的那么强劲，但仍保持稳定。今年4月至6月，非农业生产率(衡量每个工人每小时产出的指标)折合成年率增长3.5%，而今年前三个月为负1.2%。第二季生产率最初估计为3.7%，为2020年第三季以来的最高水平。 Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示，近期的经济报告"支持总收入持续增长的理由，同时将对衰退的担忧进一步推至未来。""随着油价上涨和消费保持强劲，投资者正准备迎接一个更缓慢的反通胀过程，以及美联储更渐进的降息转向。" 芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具显示，市场定价显示，美联储11月再次加息的可能性超过40%，不过市场预计政策制定者将在本月晚些时候维持利率不变。下周将公布的8月份消费者价格指数(CPI)将是近期市场焦点之一。请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。

Cherry2023-09-08

公允计价来临美国新的加密会计准则将于年底生效

供商MicroStrategy是少数在资产负债表上持有加密货币的上市公司之一。 MicroStrategy 联合创始人兼执行主席 Michael Saylor 表示：“公允价值会计即将进入比特币，FASB 会计规则的此次升级消除了企业采用 BTC 作为库存资产的主要障碍。” Swan Bitcoin在 Twitter 上表示：“这无疑对比特币有利”。金融分析师 Stack Macro指出：“如果不改变这一规则，大多数上市公司都无法存储比特币。现在现金充裕的公司有办法确保其投资组合免遭贬值。” 行业观察人士表示，特定于加密货币的会计标准可以缓解公司对市场波动造成的减值费用的担忧。 Berenberg 分析师 Mark Palmer 在其推文中表示，更新后的规则应有助于 MicroStrategy 和其他持有数字资产的公司消除现有 FASB 准则下减值损失产生的负面看法。 Palmer 指出，自 2020 年 8 月买入比特币以来，MicroStrategy 已报告了 22 亿美元的减值损失，这会给投资者传递错误的信息。会计软件公司 Cryptio 策略主管 Jeff Rundlet认为：“这对于整个加密货币市场来说是向前迈出的一大步。我认为这是向主流采用迈出的一大步。最终确定这项提案是为了帮助那些可能害怕在资产负债表上持有加密货币的大公司，因为他们害怕技术的复杂性。” 来源：金色财经

金色财经2023-09-08

“黑天鹅”事件到来的关键信号！知名主持人预警：金融危机2.0可能在2024年袭击全球

商业房地产市场将使所有这些地区性银行的资产负债表崩溃，这些银行将面临欧元-美元体系的系统性风险吗?我们不知道，但我几乎可以向你保证，沃伦·巴菲特那种人知道。因此，他们在曲线上买了那么长时间。” 他还举了2019年的具体例子，当时疫情还没有爆发。他解释了当时曲线倒挂的真正原因。 Gammon澄清说，在收益率曲线反转之前，投资者不会看到严重的经济后果。 “我建议所有观众做的很简单——只看2年期和10年期的国债。目前，2年期国债的收益率高于10年期国债，”他说，“让我们拭目以待吧。当它降到10年的水平，然后又跌破这个水平时，你就真的必须规避风险了，你就真的必须注意了。” Gammon指出，当美联储开始降息时，收益率曲线很有可能出现反转。但唯一可能发生的情况是，出现全球金融危机2.0形式的黑天鹅事件。 “我们需要什么样的经济环境才能让杰罗姆·鲍威尔将利率从5.5%直接降至4%、3%、2%，甚至降至零?”这将需要某种黑天鹅事件……不幸的是，这将需要某种世界大战或全球金融危机。我认为这就是收益率曲线目前所预测的结果。” Gammon还透露了他对2024年黑天鹅事件可能发生的“最高信念”，讨论了中国可能崩溃、第三次世界大战和房地产危机。考虑到这些风险，这位宏观经济专家还分析了他的投资组合配置。“我一直持有10%的黄金。无论是衰退、经济繁荣还是收益率曲线倒挂，都无关紧要。我有10%的黄金作为保险。这又回到了体系外的购买力问题。”

会员

夏洛特2023-09-08

狂热需求抑制了动荡！美联储抽走1万亿美元流动性未扰乱市场

场带来负面压力。自美联储去年开始缩减资产负债表规模以来，其已允许约1万亿美元的债务到期不再进行置换，但其所谓的量化紧缩计划并没有像许多人担心的那样扰乱市场。美联储的投资组合曾经持有约8.4万亿美元的资产，但其系统公开市场账户（System Open Market Account）现在显示，这一数字已降至略低于7.4万亿美元。这些缩减资产负债表的努力更常被称为量化紧缩，是央行为从市场抽走过剩流动性而采取的一种策略。尽管通常会被加息所掩盖，但这种对抗通胀的替代方法允许美联储持有的债券资产到期后无需将收益进行再投资。虽然美联储没有直接出售债券，但从资产负债表上减持债券也有类似的减少流动性的效果，因为这意味着一个大买家退出了市场。自2022年6月实施该措施以来，鉴于此前的资产负债表缩减历史，量化紧缩一度引发市场担忧。据报道，2019年的紧缩政策导致银行储备金枯竭。美联储的债务减持也使其不再是美国国债市场的重要参与者，评论人士猜测，这将导致收益率飙升，并对股市产生不利影响。虽然近几个月来收益率有所攀升（其中还部分受到利率上升的影响），但迄今为止，量化紧缩对市场的总体影响有限。尽管美联储每月减持600亿美元的美国国债资产和350亿美元的抵押贷款支持证券，但银行储备金总体上保持稳定，国债市场在货币市场基金和私人交易商中找到了充足的买家。但圣路易斯联储8月底的一份研究报告显示，由于货币市场基金对近期美国国库券标售的参与已开始趋平，对银行业流动性的负面影响仍可能即将到来。这加大了贷款机构进入债券市场的压力，加重了它们的储备金负担。 “因此，在美联储继续实施量化紧缩之际，它将需要评估何时放缓，以避免从银行体系抽走过多准备金，并造成负面的金融压力”，圣路易斯联储的报告称。

金融界2023-09-07

美联储量化紧缩规模已达1万亿美元对金融市场是一次无痛式缩表

美联储自去年开始缩减臃肿的资产负债表以来，已抛售约1万亿美元的债券。政策制定者上次缩表时曾经被金融市场出现的压力吓到，但这次毫无类似迹象。纽约联储行的数据显示，系统公开市场账户（System Open Market Account）目前资产规模约为7.4万亿美元，低于去年4月创纪录的8.4万亿美元。SOMA是美联储相关资产投资组合的名称。作为数十年来幅度最大的货币紧缩行动一环，美联储把每月到期不续的国债和抵押贷款支持证券（MBS）额度上限分别提高到600亿美元和350亿美元。美联储减持手上债券，迫使财政部更加依赖民营部门来承接这些联邦债券。到目前为止，货币市场基金和其他买家乐意抢购华盛顿发行的大量国库券。在美国举债上限之争过后，由于财政部需要补充现金，因此发行量变得更大。 RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn说，到目前为止，美联储的缩减资产负债表的过程没有痛苦。他说，我们还没有看到量化紧缩对市场产生重大影响。然而2019年却非如此，当时美联储启动第一轮量化紧缩期间，美国货币市场陷入动荡。缩表计划导致银行准备金逐渐减少，引发钱荒，美联储主席鲍威尔在6月的国会听证会上坦承，政策制定者措手不及。 Gwinn强调，这次缩表到目前为止，准备金近几个月基本持平。但美联储的逆回购协议（RRP）受到这次缩表的影响更大，这是货币市场基金停泊部分现金的工具。该帐户现在的余额约为1.6万亿美元，约相当于银行准备金规模的一半，12月份曾经来到约2.6万亿美元的高点。

金融界2023-09-06

趣活发布2023年H1财报，国际业务打造第二增长曲线

7.2%。在利息费用上，趣活主动优化了资产负债表，对负债进行了优化管理，减少了利息支出，2023年上半年的利息费用232万元，同比减少了38.6%。这样，在整体运营的优化下，趣活2023年上半年的净亏损为965万元，相比去年同期的2495万元实现大幅收窄，调整后净亏损为184万元，而2022年上半年经调整净亏损为1408万元。 SaaS服务助力降本增效。趣活的SaaS服务除了服务第三方商家之外，也能助力公司自己的降本增效。在实际的业务流程中，SaaS服务从订单管理、人员调度、支付结算和市场推广等多个环节节省了成本并带来了诸多益处。趣活通过云端解决方案，实现了订单流程的自动化和优化，节省了人力资源和成本，通过智能的人员调度系统，提高了资源利用率和工作效率。此外，SaaS平台还为公司提供了高效的用户管理和运营工具。通过对用户数据的分析和整合，公司能够更好地了解用户需求和喜好，进行精准的推广和营销活动。这有助于提高用户忠诚度和转化率，降低了用户获取成本和推广费用。国际业务开始贡献收入，二手车出口市场空间有望超千亿今年上半年，趣活正式发布了趣活国际业务，并在5月正式推出二手车出口服务。这项业务是趣活在传统的三大业务板块之一的出行服务解决方案中所作出的衍生探索，趣活出行团队在超过10年以上的服务运营中，积累了大量的二手车源和车辆整备资源，通过二手车出口业务为出行业务的客户提供车辆残值管理，本身就是出行解决方案当中的一环，可以帮助客户解决残值回收的痛点。目前这项业务已经达成合作意向超3000辆车，签署合约1720，完成交付200余辆，5月当月实现营收1198.05万且实现盈利。按照5月的交付和收入计算，趣活国际业务收入至少有数亿元的增长潜力。趣活国际业务不仅仅是跨境汽车残值处理，它通过为海外合作伙伴提供技术平台系统支持的同时，将中国新能源汽车（新车及二手车）出口至海外，能够实现产业和互联网的双重赋能。趣活未来将利用互联网技术构建一个全球性车辆交易和售后维护平台，整合趣活国际在各个国家和地区的分销商资源，后续还将拓展更多合作伙伴共同推动新能源汽车在全球市场的发展，为中国汽车制造商提供更多出口渠道。相比传统的汽车出口而言，趣活国际业务具有不一样的竞争优势：凭借在出行领域和汽车出口领域多年的经验，趣活拥有海量的出行数据和用户数据，能够准确分析和预测海外市场的需求和趋势，为二手车出口业务提供了有力的数据支持和决策依据，同时跟与汽车厂商、经销商等相关机构建立紧密的联系，为二手车出口业务提供了稳定的供应链和合作网络；同时，凭借成熟的出行业务条线和平台运营经验，趣活能够为海外合作伙伴提供技术平台系统支持，未来计划利用互联网技术构建一个全球性车辆交易和售后维护平台，为二手车出口业务提供了高效、可靠、安全的技术保障。在行业层面，电动车正逐渐替代燃油车，而基于产业技术优势，中国电动车具有强大的竞争力，正在抢占全球市场份额，而中国二手汽车的出口也将以二手电动车主导。根据相关数据，2021年中国二手车出口达到1.5万辆，占全国二手车交易规模的比重仅为0.08%。而根据成熟市场的规律，二手车出口通常会占到全国二手车交易规模的10%。随着电动车替代燃油车，电动车二手交易将会逐渐兴起，有机构预测，到2025年我国二手车交易量每年可达3000万辆。如果能够达到成熟市场上10%的占比，国内二手车出口将达到300万辆，而按照出口单价4万/辆计算，市场规模将达到1200亿，这将会是非常可观的规模。通过构建一个全球性车辆交易和售后维护平台，趣活将在这一未来可达千亿规模的市场中获取可观的市场份额，打造趣活的第二增长曲线。目前，在资本市场，由于中概股普遍的低迷行情，趣活的估值相对较低，存在提升空间。一方面，凭借SaaS服务，趣活可以对内降本增效，对外服务千万小商家，更加轻资产运营，提升收入和盈利能力。2022年，趣活实现调整后盈利，实现调整后的净利润334.8万元，尤其是2022年下半年的调整后净利润达到1743.1万元。今年上半年，趣活亏损也大幅收窄，全年将会继续盈利，并在未来实现稳定盈利。这将会抬升趣活的估值。另一方面，趣活国际业务作为公司的第二增长曲线，能够扩大规模，再造一个趣活，也有利于估值的提升。同时，等到中概股市场行情回暖，趣活也将会表现更大的弹性。 $趣活(QH)$ 下载.jpg

老虎证券2023-09-06

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