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浙商证券：给予科伦药业增持评级

22年公司应收账款周转率有所提升，根据资产负债表看，2022年应收票据及应收账款/收入的比率有所下降，我们看好公司2023年在研发收入占比提升、国内诊疗复苏、重点产品市场推广下，应收账款周转率持续提升的空间。　　盈利预测与估值　　根据公司2022年报及2023Q1业绩情况，及MSD与公司研发合作项目临床推进进度，我们上调了对公司2023-2024年的盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.44、1.53和1.73元/股（2023-2024年前值预测为1.22和1.33元/股），2023年5月12日收盘价对应公司2023年PE为21.2倍。我们认为，2023年有望成为公司仿制药业务增长的新起点、大输液有望受益于院内诊疗恢复，随着科伦博泰ADC产品合作推进、川宁合成生物学新产品收入占比提升，我们认为公司业绩增长的持续性有望提升，维持“增持”评级。　　风险提示　　重要品种临床进度不及预期风险、重要品种集采流标风险、新冠疫情反复影响医院诊疗的风险、原料药及中间体品种量价波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券阳明春研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.52亿，根据现价换算的预测PE为19.12。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为38.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科伦药业（002422）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-14

美联储：资产负债表存在大量浮亏美700多家银行面临风险

发布的报告显示，美国700多家银行因其资产负债表上存在大量浮亏而面临风险。美联储表示，加息是造成美国银行出现大量亏损的催化剂。美联储报告显示，美国700多家银行由于资产负债表上存在大量浮亏，正面临“重大的安全和偿付能力”风险，而这些银行报告的损失超过了其资本的50％。美联储指出，加息是造成这些美国银行出现亏损的催化剂。货币政策的变化和利率不断上升对银行的资产负债表产生了负面影响，许多银行的财务状况变得更加危险。尽管这些银行在过去几个月一直在采取措施防止进一步的损失，但银行资产负债表上的大量浮亏，限制了这些银行放贷和履行义务的能力。此外，高于预期的存款流出和有限的应急资金，可能会迫使这些银行做出艰难的决定，比如依赖更多的外汇储备。因此，美国银行需要采取必要措施来降低风险，保护自身安全和偿付能力。

金融界2023-05-14

【多图】最糟糕时期真的过去了？美国银行存款继续外流，小银行贷款几乎崩溃

在继续(存款数据落后于货币市场和美联储资产负债表数据一周)。经季节性调整后，大银行和小银行上周均出现资金流出，外资银行出现流入。大型银行的资金外流最为严重：大型银行——减少172亿美元小型银行——减少82亿美元外资银行——增加49亿美元然而，在继续讨论之前，关键是要注意到，本周所有这些时间序列都进行了大规模修订，大约1000亿美元的存款从小银行被转移到大银行。另一方面，根据季节性调整后的数据，商业银行贷款在上周增加419亿美元后，在截至5月3日的一周内减少了157亿美元。小银行贷款减少136亿美元。最后，如果仍然相信最糟糕的时期已经过去，那么地区银行又经历了糟糕的一周，它们相对于标准普尔500指数的相对指标降至历史最低水平。不过好消息是，小银行上周非常温和地进一步远离了关键的“准备金约束”线。该数据不包括(考虑到滞后)西太平洋合众银行(PACW)损失10%存款的时间段，而且修正的规模使数据充其量是值得怀疑的。最后，虽然季节性调整和非季节性调整数据(以及所有的修订数据)让情况变得一团糟，但让我们注意到的是，过去三周，非季节性调整的银行资金流出了2105亿美元，而季节性调整的资金流出只有181亿美元。因此，美联储声称，仍有大约1920亿美元与纳税相关的存款预计将回流到银行。如果美联储是对的，美国商业银行的剩余股本从未如此之高…… （以上图片均来源于彭博、zerohedge）

厉害啦2023-05-13

会员

日央行或将结束宽松，巴菲特押注日本股票是否明智之举?

主导，在日本本国经济持续低迷，日本居民资产负债表衰退的情况下，日本大型财阀和企业将投资活动扩大至全球，在全球范围内建立起商业网络：上游控制资源；中游控制物流/供应链体系；下游控制销售。在这样的模式下进行参股、控股、收购、并购等活动，从金融、产业、供应链形成垄断，自然会呈现出优质资产的特征。日本经济起色不大，国内业务盈利驱动较弱从日本GDP来看，一方面，日本面临长期增长缓慢和人口挑战，2022年的 GDP 与 2017 年、2018年和 2019 年大致相同，仅仅略高于 1990 年代的水平。10多年来，日本人口一直在下降，并且还在继续老龄化，从而导致劳动力减少。从产出缺口来看，由于人口老龄化，日本产出缺口长期是负值，2023年产出缺口为 -0.78%，尽管较2022年有所缩减，但是实体GDP增速依旧低于潜在经济增速。 2023年一季度，日本经济大概率还是维持低速增长。从先行指标来看，日本综合PMI在3月略微回升至52.9%，虽然日本服务业PMI终值经季调后升至55，但是制造业PMI还处于荣枯分水岭下方，为49.2%。而日本是出口外向型经济，因此制造业关系到日本经济总量的增长。高通胀持续，日本央行将不得不结束宽松鉴于日本国内经济疲软，上市公司盈利主要来源于海外，在新任央行行长植田和男的带领下，日本央行最终可能会以多年未见的程度收紧货币政策，同时需求将从出口驱动转向更大的国内消费。 4月底，日本央行举行新任行长植田和男就职以来的首次政策会议，决定继续实施负利率政策（NIRP）和收益率曲线控制（YCC）政策，保持2016年以来的政策基调。然而，货币政策基调还是出现三点变化：不再强调利率前瞻指引、不再提示疫情对经济的冲击，同时宣布对过去30年实施的宽松政策进行全面检讨，这将为日本央行未来择机加息、结束负利率、调整以QQE（资产购买计划）、YCC和NIRO政策框架扫除障碍。通胀方面，日本央行小幅上调了通胀展望，将2023财年、2024财年CPI涨幅（中位数）分别从1.6%和1.8%上修至1.8%和2%；2023财年、2024财年核心CPI涨幅（中位数）分别从1.8%和1.6%上修至2.5%和1.7%。截止2023年3月，日本CPI和核心CPI同比增速分别为3.2%和3.1%，虽然从30多年的高点回落，但是还是处于历史高位。如果日本通胀形势符合预期，那么与过去三十年相比，日本央行在实现2%通胀目标方面将取得较大进展。由此，未来日本央行大概率会退出宽松的货币政策。当然，高通胀环境不改变，日本股市上涨遭遇加息必然会出现很大的下跌风险。从历史经验来看，高通胀的经济周期，日经225指数都是下跌的。图为日经225指数和日本CPI同比增速走势对比图片一旦日本央行加息，那么不仅导致日本国内融资成本攀升，还将导致日元套息交易规模大规模缩减，国际资本大量外流，对日本股市构成额外的打击。日元在全球金融市场有着较高的流动性。低利率和高流动性共同奠定了日元成为国际套息交易中的首选。如果日本央行结束货币宽松，那么日元融资成本攀升，叠加美元资产价格因美联储持续不断加息而调整，从而是的息差收入不断缩窄，大量国际资本可能会减少息差收益，导致日本资金外流。考虑到日元兑美元汇率的贬值，会进一步抬升日本相关机构锁汇的成本，导致息差收益可能为负，加剧日本资金外流压力。综上所述，日本经济并没受益于日本政府大规模刺激政策和超级宽松的货币周期，居民资产负债表修复缓慢，再加上近两年通胀攀升至历史高位，日本央行将被迫结束宽松的货币政策，从而导致资金外流，企业盈利驱动减弱，这给日经225指数涨势存在变数。投资者可以考虑运用芝商所旗下的日经225指数期货（产品代码：NKD）对冲潜在的下行风险，尤其是持有日经225指数成分股的投资者，方便投资者迅速捕捉日股机遇。 $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $黄金主连 2306(GCmain)$ $WTI原油主连 2306(CLmain)$

老虎证券2023-05-12

4月居民存款减少1.2万亿！13个月来同比首次转负，超额储蓄开始释放？重回理财还是提前还贷？

只是居民选择的投资模式是还贷，以此修复资产负债表，而消费复苏主要还是“以量取胜”，质量的提高有赖于就业和收入的明显改善。

金融界2023-05-12

【最新】美联储每周资产负债表变动情况20230511

3年5月11日，美联储照例公布了当周的资产负债表。以下仅列出主要项目：从资产端规模来看，本周减少9.77亿美元；资产负债表总规模8.503万亿美元，较上周回落。其中，国债资产5.222万亿美元，MBS 2.575万亿美元。从负债端来看，逆回购减少227.73美元，逆回购账户规模2.6182万亿美元。财政存款减少335.01亿美元，财政存款账户余额1548.08亿美元。这两项合计减少562.74亿美元。也就是释放流动性562.74亿美元。综合以上，本周流动性方面释放约552.97亿美元。本周准备金余额达3.225万亿美元，较上周回升。 2022年6月2日，美联储的资产端规模是8.915万亿美元。 2023年5月11日，资产端规模8.503万亿美元，较2022年6月初减少4120亿美元。从资产端变化来看，持续减少的主要是国债资产，2022年6月2日国债资产为5.77万亿美元，MBS2.7万亿美元。 2023年5月11日，国债资产5.222万亿，MBS2.575万亿。相比较2022年6月初，国债资产减少约5480亿美元，MBS的规模相较6月初下降约1250亿美元。美国劳工统计局周四公布的数据显示，4月份最终需求生产者价格指数(PPI)同比上涨2.3%，为2021年初以来的最小涨幅。该指标在3月上涨了2.7%。此前周三公布的数据显示，美国4月份消费者物价指数(CPI)同比升幅两年来首次降至5%以下，为美联储暂停长达一年的加息周期铺平了道路。美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周四表示，尽管通胀有所放缓，但仍然过高，这意味着美联储将不得不在更长的时间内维持趋紧的货币政策。卡什卡利指出，"通胀有所下降，但仍远高于我们2%的目标水平。我们看到全国范围内的工资增长有所放缓，但情况好坏参半。" 目前，交易员几乎普遍预计美联储会在6月的下次议息会议上维持利率不变。芝商所的美联储观察工具显示，美联储届时按兵不动的概率高达92.8%，再度加息25个基点的概率则仅有7.2%。隔夜利率互换市场对美联储在7月降息的概率押注一度触及了五成。请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。

Cherry2023-05-12

“警报”拉响！为阻止货币全面崩盘这个国家正濒临破产

，市场对净外汇储备的计算没有正确反映其资产负债表，因为它没有考虑到其他融资来源，比如与中国的货币互换额度。对阿根廷人来说，不确定性是显而易见的。 2001年经济危机期间，阿根廷央行冻结美元存款的决定给许多阿根廷人留下了创伤，他们已经开始从储蓄中提取现金。从3月底到4月底，他们从银行系统抽走了超过10亿美元的美元存款。也几乎没有迹象表明储备可以在短期内重建。本世纪最严重的干旱几乎消除了选举前农业出口带来现金流入的任何可能性。布宜诺斯艾利斯BancTrust & Co.的经济学家Juan Sola说：“流动性储备处于负值区域的风险在于，央行可能没有足够的美元来应对更强劲的外汇存款外流。”

晴天云2023-05-12

银行业挤兑加速！近1200亿美元流入货币基金道指重跌逾220点、PacWest崩超22%

仅为60亿美元。上周显示，全球最重要的资产负债表连续第7周收缩，但仅缩水9.77亿美元，这得益于430亿美元的紧缩政策。美联储资产负债表上直接持有的总证券，实际上增加4.61亿美元。美联储支持设施的总规模仍然非常高，约为3054亿美元。但更成问题的是，对银行定期融资计划的需求激增80亿美元，达到831亿美元创下新高。贴现窗口使用量的下降对应于“其他信贷扩展”的增加，这看起来像是支持第一共和银行(First Republic Bank)交易的贷款。除FDIC贷款外，截至5月10日当周，美联储通过两项支持贷款机制向金融机构提供的未偿还贷款总额为924亿美元，大大高于前一周的811亿美元。周六市场将得到重大消息，在美联储发布其关于银行存款流量的H8报告，以及季节性调整是否真实后，我们将得到更多答案。除了资金大量流入货币基金，美国债务违约的阴霾也笼罩股市，PacWest Bancorp陷入流动性危机，其股价崩跌超22%，区域银行股一片低迷，美债收益率走低，美股主指周四普遍收低，仅纳斯达克指数上升0.18%。道琼斯指数重跌逾220点，连续第四个交易日收低，标普500指数下滑0.17%，费城半导体指数跌超0.6%。迪士尼暴跌超8%，其最新财报显示国际主题公园恢复盈利，但Disney+订户持续流失。数据显示，美国劳工统计局(BLS)周四公布，美国生产者价格指数(PPI)年增2.3%，低于华尔街预期，此为连十月下滑，并写下自2021年1月以来最低。剔除波动较大的食品和能源后，美国4月核心PPI年增3.2%，同样低于预期。截至5月6日当周，首次申请失业救济人数增加22000人，自2021年10月30日以来的最高。劳工统计局这两份报告显示，市场出现通胀放缓与劳动力市场降温的迹象。白宫周四宣布，美国总统拜登原定周五与国会领袖就债务上限举行的会议，目前已推迟至下周举行。众议院议长麦卡锡(Kevin McCarthy)表示，推迟会谈时间不代表谈判已破裂。美国参议院民主党领袖舒默(Chuck Schumer)透露，关于预算以及财政开支的谈判仍得到推进。被誉为“新鹰王‘的美国明尼亚波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)指出，通胀率已经下降，但仍远高于2%的目标水平，美联储已看到全美范围内薪资成长有所放缓，但很不均衡。“若高通胀已被证明具有黏性，美联储可能不得不长期坚持加息，而且在一定时间将利率保持在高水平。” 摩根大通首席执行官戴蒙(Jamie Dimon)警告，如果国会未能提高债务上限并造成美债违约，将对经济造成灾难性影响。 Wedbush Securities董事总经理David Chiaverini称：“关键问题将是受保存款是否会受惊并加速外逃，在PacWest Bancorp披露约10%的资金流出后，看到该股受到打击，这不令人感到惊讶。” Charlottesville总裁Peter Tuz表示：“通胀数据和失业人数相互印证一点，初领失业金人数略高于预期，PPI略低于预期，这些都是经济放缓的迹象。市场预计，美联储将在今年晚些时候开始降息。目前紧缩政策正奏效，经济疲软，企业获利可能不如预期。”

秉哥说市2023-05-12

汽车之家2023年度第一季度营收15.336亿元净利润4.055亿元

为3.47元和3.47元人民币。　　资产负债表和现金流量　　截至2023年3月31日，公司拥有现金及现金等价物和短期投资人民币227.1亿元（合33.1亿美元）。2023年第一季度经营活动提供的净现金为人民币10.291亿元（合1.498亿美元）。　　员工　　截至2023年3月31日，公司拥有5,395名员工，其中包括来自TTP Car， Inc.的2,160名员工。

金融界2023-05-12

最近一周美联储对银行紧急贷款有所增加

紧急贷款的同时，美联储一直在试图缩小其资产负债表，此前美联储在疫情期间大幅扩张。　　最近一周，美联储的资产负债表缩减了9.77亿美元，至8.5万亿美元。　　市场反应:周四，10年期美国国债收益率从3.388％跌至3.39％。

金融界2023-05-12

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