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中国电信、中国移动先后放大招！央企估值回归背后是什么？
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　　另一方面，通过央企价值重估，利用资产负债表扩张来增加投资，替代中央政府支出，具有可行性。近十年来，央企100指数的资产负债率节节回落。若其杠杆率提升，则会放大资产负债表的扩张效应，在政府加杠杆乏力之下，发挥央企在投资“增量”方面的作用，这或是当下提出央企价值重估的底层逻辑之一。　　此外，对于央企本身来说，在ROE和ROA均处在历史低位的当下，从中长期看，考核机制有望倒逼央企努力提升收入和利润，改善盈利能力，从而提高央企上市公司质量。
证券之星2023-03-13
快对冲！2008年雷曼风暴的历史教训：买进摩根大通看跌期权 “从潜在爆雷银行中获利”
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行固定收益证券的市值下降。为了支撑其资产负债表，该银行的母公司SVB Financial Group(SIVB)寻求筹集更多资金；这被硅谷的储户解读为疲软的迹象，硅谷的银行挤兑仍在继续。 SVB能阻止这种情况吗？当然。他们本可以对冲利率风险。他们为什么不呢？“我不知道，但看起来他们英国子公司的金融风险管理和模型风险主管有其他优先事项。” “在这样的时期，我很高兴从Ravi Batri的1987年畅销书《1990年的大萧条》名单中选择了我的银行。” 对于那些在大型上市银行开设账户的人，除了将账户规模保持在FDIC保险限额以下之外，您还可以考虑对冲银行控股公司的股票。“如果您的银行陷入困境，其股价将暴跌，而您的对冲价值将飙升。” “回想2008年，贝尔斯登倒闭和雷曼兄弟倒闭之间大约有6个月的时间，因此您可能会考虑到期时间为6个月或更长时间的对冲。” “如果这非常昂贵，您可能会考虑使用较短的到期期限，或者将您的资金转移到另一家对冲成本更低的银行。” 降低对冲成本的另一件事是对冲大幅下跌，在这种市场中，即使是强势公司的股票也可能在短时间内下跌10%或20%；也许尝试扫描对冲超过40%的跌幅。这里有两个例子： · 对冲摩根大通公司(JPM)。JPM股价实际上在周五上涨，这表明投资者目前并不太担心，现在更容易面临挤兑风险的是地区性银行。相对而言，它的对冲成本也表明了这一点。截至周五收盘，这些是对冲1000股JPM股票以防止9月份跌幅超过40%的最佳看跌期权，“我已经圈出年化成本占头寸价值的百分比，因此我们可以在这里进行同类比较”。 (来源:Portfolio Armor) · 对冲第一共和国银行(FRC)。这家银行周五下跌近15%，表明投资者有点担心这家总部位于旧金山的地区性银行存在与硅谷银行类似的问题。同样，这反映在其对冲成本中。截至周五收盘，这些是最佳看跌期权，以对冲12月前40%以上的跌幅。 “如您所见，第一共和国银行的年化成本占头寸价值的百分比是JPM的10倍多。” (来源:Portfolio Armor) “快从银行下跌中获利。” Portfolio Armor提到：“如果你有一些闲钱，而且这不会很快发挥作用，那么可能有机会在这里做空一些银行获利。一个好的目标是面临一些与硅谷银行类似的漏洞，但不像第一共和国银行那样明显。” “目前，我正在研究一些不太明显的潜在多米诺骨牌。”#硅谷银行爆雷#
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小萧2023-03-13
基金经理投资笔记|情绪周期尚未触底，A股调整仍继续！“硅谷银行破产事件”扰动投资节奏
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3月加息50bp的预期。　　硅谷银行资产负债表规模约2110亿美元，截至2022年底，其拥有1200亿美元的证券投资，其中包括持有至到期投资(HTM)中的913.21亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）组合，260.69亿美元的可供出售金融资产。硅谷银行专注于科技领域投资，服务科技企业和未盈利初创企业融资需求，相较于传统商业银行，衍生出自己的私人银行、股权投资和投行业务，2020-2021年美联储基准利率只有0-0.25%，融资成本也极低，银行获得息差的空间不大，为了取得更高额的利润，硅谷银行选择购买传统意义上风险相对较小的美债和MBS。　　风险暴露的逻辑　　美联储快速加息，一方面造成高科技企业融资成本高，融资难度加大；另一方面各金融机构持有的美债和MBS价格下跌。美国硅谷银行报表出现了比较明显的未实现亏损，在其最新财报的脚注中表示，其持有至到期证券（HTM）的公允市值为762亿美元，较其资产负债表的价值下降了151亿美元，即150多亿美元的未实现亏损。资产负债标的恶化和巨额亏损使得储户出现恐慌性挤兑，加速风险暴露，迅速演变成破产危机。　　SVB本身业务属性与传统商业银行不太一样，业务聚焦点恰恰是过去一年多倍受美元流动性收缩冲击的科创企业，在美债和MBS的风险暴露比例也较大。因此，在市场脆弱时首当其冲，目前市场觉得类似风险还是偏个例。我们去年底年度策略提示，持续的加息缩表使得2023年全球货币市场有较高概率出现阶段性流动性危机的灰犀牛。当前案例意味着灰犀牛逐渐长大，美国政府需要采取果断措施，密切追踪相关冲击潜在的蔓延风险。　　硅谷银行破产暂不会停止美联储加息的步伐　　我们一再强调，市场年初对本轮美联储货币政策放松预期过于乐观，通胀根源尚未解决，货币政策放松余地较小。有投资者认为硅谷银行事件会使得美联储停止加息步伐，甚至可能降息，我们认为这是过于乐观的判断。上周美联储主席鲍威尔在国会听证会上发言，声称美联储仍有可能因为强劲的就业和回升的通胀加快加息，市场利率可能最终高于此前预期，不宜过早放松政策。发言后，2年期美债利率冲上5%，美债利率倒挂幅度进一步加深，引发全球资产价格波动。当前美国经济尚未出现促使美联储政策转向的因素，货币紧缩和利率高位维持的时间会比以往周期更长，这在资产定价方面尚未完全反映。这也是今年市场潜在波动的风险来源。　　三、中国经济缓慢复苏，企业主动去库存　　从公布的数据看，国内经济数据整体表现尚可，处在温和筑底修复的阶段，两会温和的增长目标对债市有一定的提振，权益市场在两会后资金有获利了结的倾向。具体而言：　　信贷投放积极　　2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元；新增社融3.16万亿元，同比多增1.95亿元；社融存量增速9.9%、较上月回升0.5个百分点；M2同比增速12.9%、较上月回升0.3个百分点。2月社融和信贷双双超预期，尤其是信贷，之前市场有传闻额度节奏把控，市场预期下修，但从结果来看，开年信贷额度投放积极。　　从社融来看，春节后政策端逐渐发力，政府债券融资同比多增5416亿元，1-2月加起来同比多增3000多亿元；票据转表外的趋势和信托贷款放量也比较明显，地产和城投平台的政策整体偏松，信贷继续保持强势。企业中长期贷款继续明显多增，体现政策的发力是比较明显的，实体企业的融资总量问题不大；后续的关键可能还是要形成实物工作量，转化成投资或者消费。　　居民端贷款明显增加，信用转变为实物工作量是下一步的关键　　居民端短期贷款同比增加明显，这可能跟政策推进居民消费贷和个人贷款需求相关；居民中长期贷款同比多增，但估计受春节错位因素影响大一些，1-2月同比仍然少增3800亿元，地产仍较弱。信用底部震荡筑底，社融回升，后续关键是传导到实体，提振经济。随着两会闭幕，政策落地节奏有望加快，推动实物工作量形成。　　企业主动去库存　　我们一直认为，2023年政策的作用是次要的，核心的变量是市场自发的力量，这一力量目前是弱的，但是态度和行动是积极和主动的，作为大宗消费代表的汽车首当其中。　　中汽协数据显示，2023年2月全国汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比增长分别为22.8%和12.5%，同比增长分别为11.9%和13.5%。但同环比增速双双转正，主要由于春节错位效应，若合并来看，1-2月汽车产销累计完成362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%，增速较去年12月继续走低，整体表现较弱。主要系因去年底燃油车购置税优惠及新能源车补贴造成的提前消费，使得汽车消费需求被透支。　　3月初由部分传统燃油车企推出的大幅购车优惠以及当地政府补贴，全行业价格中枢下移。主要原因包括：一是终端需求较弱，开启价格战；二是今年7月1日开始实施国六B排放标准，国六A车型提前清库存；三是个别电动车企发起的电动车降价行为，给燃油车带来竞争压力。后续价格下降趋势预计持续，价格下降可能带动产销量的脉冲上行，但全行业盈利格局和竞争格局会相对恶化。　　我们判断，汽车行业的主动去库存会在其他消费行业得到效仿，这会进一步弱化通货膨胀的压力，从而为货币政策的精准实施提供了宽松的环境。　　四、资产配置　　市场进入经济复苏验证期，跟随基本面数据波动，同时海外流动性也处于重要拐点。A股后续行情大概率依然维持分化格局，推荐关注数字经济和央国企重估主线的投资机会。阶段性重点方向，一是自主可控的主线，包括数据要素、数据经济、数据安全，以及硬科技的半导体设备、材料、医疗器械等。自主可控为长期主线，可逢低关注。短期情绪较高，可先从低布局。二是关注消费回调后的性价比，包括医药生物、美容护理、商贸零售，预期与现实的差距逐步缩小，甲流若带来进一步冲击，有望带来布局机会。　　对于港股，交易拥挤获得修正，可逐步逢低关注。恒指下跌一月有余，换手率大幅下降，交易拥挤情况明显缓解，逐步进入布局期。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
金融界2023-03-13
邦达亚洲: 欧洲央行加息预期升温欧元冲击1.0700
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四次，并以更快的速度缩减其5万亿欧元的资产负债表，以加强对抗顽固的通胀。受访者表示，在下周50个基点的加息之后，欧洲央行还将三次加息25个基点，欧元区的终端利率将在7月份达到3.75%。高盛和德意志银行也预测欧洲央行终端利率将至这一水平，不过，相较于受访者，这两个大行预计将欧洲央行在6月份达到这一水平。摩根士丹利和巴克莱则认为，欧元区的终端利率将至为4%，与货币市场预期相符。与此同时，摩根大通和花旗表示，欧洲央行可能会在3.5%停止加息。与外媒上次调查相比，经济学家们对欧洲央行的预期更为鹰派，同时，经济学家们还预计欧央行的缩表进程还将加快：预计欧央行到2024年的缩表速度将从去年6月份的每月削减150亿欧元加快两倍。美国劳工部上周五公布的最新数据显示：2月非农就业新增31.1万人，预期为22.5万人，1月前值的新增51.7万下修至50.4万。去年12月的新增人数也小幅下修，令三个月的平均增幅为35.1万。经过修正后，去年12月和今年1月的新增就业合计比此前公布的数据低3.4万人。不过，非农新增就业已经连续11个月超过预期，为1998年彭博追踪该数据以来的最长连涨纪录。2月失业率升至3.6%，预期和前值均为3.4%，曾创1969年以来的逾53年最低。美国财长耶伦更看重、也更为全面的U6失业率也上升0.2个百分点至6.8%。2月平均时薪同比增长4.6%，预期4.8%，前值4.4%；2月平均时薪环比增0.24%为一年最低，预期0.4%，前值0.3%。
邦达亚洲2023-03-13
「3.12」三周年再度深陷旋涡的加密行业何去何从？
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款需求，Silvergate 清算了其资产负债表上持有的债务并承受了巨额折价亏损——其在 2022 年第四季度净亏损 10 亿美元，而它在 2021 年的净收入也不过 7550 万美元。但在挤兑狂潮与超额损失面前，Silvergate 一直坚持了整整一个季度，直到 3 月 1 日，Silvergate 宣布将推迟提交其年度 10-K 报告（10-K 报告是美国证券交易委员会要求的一份文件，提供公司业务和财务状况的全面概览），大家累积已久的恐慌情绪开始彻底失控。首先是二级市场的股价暴跌，进一步加剧了市场的猜疑，Coinbase、Circle、Bitstamp、Galaxy Digital 和 Paxos 等合作伙伴也纷纷切断与其业务往来，随后危机彻底失控： SEN 网络关闭、官宣暂停运营、开启清算，最后一根稻草迅速压垮了 Silvergate，也将市场刚刚回暖的乐观情绪打回低谷。但祸不单行，本周四，一波未平一波又起，规模超 2000 亿美元、全美排名前 20、为绝大部分科技创新企业提供服务的硅谷银行爆出巨额亏损，随后美国联邦存款保险公司（FDIC）开始介入。随后 Circle 便确认约 400 亿美元的 USDC 储备中有 33 亿美元保存在硅谷银行中，甚至后续一度传出小道消息，称 a16z、Paradigm 等业内举足轻重的大风投机构也都牵扯其中。 USDC 由此便开启了恐慌情绪下的脱锚危机，二级市场价格一路下跌，最低甚至触及 0.88 美元（截至发文时已回升至 0.97 美元）。而以 USDC 为储备资产之一的 DAI、FRAX 等也一路脱锚下跌，出现了中心化稳定币与去中心化稳定币齐脱锚的奇景，反倒是多年来屡次遭到 FUD 的 USDT 稳坐钓鱼台。一时间，传统金融行业在「梦回 2008」，而加密市场在恍惚间似乎重新体会到了「3.12」的流动性踩踏与「5.19」的恐慌性出逃。时隔三年，传统金融行业与加密市场再度共振，我们则是又一次见证了历史。 03小结从去年以来，我们轮番见证了 Terra/Three Arrows Capital/FTX 等连续不断的加密「黑天鹅」事件，也见证了一个个巨头的垮塌，一家家机构的祛魅。这不仅在流动性方面抽干了市场的上涨势能与活力，更为重要的是给予场内外参与者的信心以沉重打击。如今「3.12 事件」整整三年了，我们面临的问题或许又回到了原点，甚至更为严峻，毕竟彼时尚算中流砥柱的灰度等机构代表也都深陷泥潭，Three Arrows Capital、FTX 等新贵们也都一地鸡毛。所以整个行业如今都急需寻找新的叙事来稳固场内人员的情绪，同时为由此观望、犹豫甚至退出的潜在增量重新树立信心与吸引力。一轮周期结束，如今潮水退去，行业的鲁棒性经历了一次又一次的极限压力测试，而接下来需要做的，或许就是一步步地重建信心，一如 2020 年那样，熬过低谷，前方就是黎明。再度以「3.12」大跌前 Authur Hayes 博客里地那句结尾：「Long live volatility, and stay healthy」（从波动中成长，永远保持身体健康），凡是不能够杀死我们的，都会让我们更加强大。来源：金色财经
金色财经2023-03-13
基金早班车|北向资金净流入节奏有所放缓
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其拥有规范的公司治理架构，有独立经营的资产负债表；始终按照中国法律法规规范稳健经营。雷蛇联合创始人陈民亮表示，Twitter应收购硅谷银行，成为一家数字银行。特斯拉CEO马斯克对此回应称，对这个观点持开放态度。　　硅谷银行事件引发虚拟货币市场“大地震”。多家虚拟货币交易平台紧急“拔网线”。知名虚拟货币交易平台币安发布公告称，由于当前市场状况，USDC（与美元挂钩的虚拟稳定币）资产大量流入使自动转换负担加重，已暂停服务。　　【机构解读】招商证券指出，疫情以来美国无风险利率过山车变化，导致资产负债策略“崩溃”是硅谷银行事件直接原因，本次事件或不影响美联储3月利率决定，但类似2018年第四季度，若此类事件频发或倒逼美联储政策转向。中信证券表示，目前硅谷银行流动性压力尚不至于发展到债务危机，也不足以引发金融海啸。中金公司认为，当前整体情况可能并没有市场担忧的那么紧张。金融危机后美国金融部门在强监管下整体杠杆较低，且资本充足率相对健康，因此发生大面积债务危机可能性似乎并不高，上述事件可能无法代表整个美国银行体系。多位基金业人士认为，硅谷银行破产风波的核心是美联储加息带来的一系列连锁反应，后续事态的走向也将取决于加息政策是否调整、如何调整。也有基金经理在风波中看到投资机会，并计划在充分考量风险的前提下积极布局权益投资。　　三、宏观&产业　　车企降价潮传导至股票市场引发汽车股巨震，3月10日当天，A、H股市场汽车股纷纷大跌，多股日内跌超5％。近半年汽车股整体呈震荡下跌趋势，汽车ETF下跌超20％。半年前开始的股神巴菲特对龙头股的减持，能否看成多米诺骨牌的第一张，还有待商榷，但目前投资界对于新能源车企贝塔行情的远去似乎已成共识。　　一场稀土大整治专项行动正在江西全面展开，重点是钨、稀土、锂等保护性、战略性矿产资源。此次专项行动包括严格矿业权设置审批、强化矿山开采全过程监管等七项重点任务，时间自方案印发之日起至2023年10月底并长期坚持。　　游戏出海越来越卷。AppsFlyer发布《2023游戏App营销现状报告》显示，从2021年第一季度至2022年第四季度，苹果iOS侧CPI（每激活成本）增长88％，这意味着，游戏厂商需要花近乎翻倍的钱才能获得一个新用户。　　中汽协公布数据显示，2月我国汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5％和19.8％，同比分别增长11.9％和13.5％。其中，新能源汽车产销分别完成55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8％和55.9％，市场占有率达到26.6％。　　江西将深入整治规范矿产资源保护开发利用，重点整治无证和证照过期、证照不齐勘查开采，超越批准范围、不按批准的矿种开采、以采代探、破坏性采矿，非法转让采矿权以及以工程建设、生态修复名义变相非法采矿等。　　世界黄金协会数据显示，2月由实物黄金支持的全球黄金ETF基金流出约合17亿美元（-34吨，-1％）；在北美（-10吨，约合5.47亿美元）、欧洲（-25吨，约合12亿美元）和亚洲（-0.1吨，约合400万美元）地区上市的黄金ETF基金均有流出。　　四、基金人事　　银行系公募中加基金迎来新董事长，夏远洋成为中加基金史上第三位董事长。路博迈基金公告，任命魏晓雪为副总经理，任职起始日为2023年3月10日。公告送出日期为3月11日。时隔半年，公募行业知名基金经理魏晓雪的去向终于正式官宣。另有统计显示，2023年以来共有39家基金公司发生高管变更，涉及64名高管，其中包括15名董事长。
金融界2023-03-13
别全信美联储救市！金融市场最严厉警告：小银行恐继续挤兑爆雷破坏美国四大银行流动性
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亏损如滚雪球般增加，完全抵消了支撑银行资产负债表的118亿美元有形普通股，这意味着SVB在技术上已经资不抵债。加州金融保护与创新部以流动性不足和资不抵债为由接管了SVB，并指定FDIC作为接管人。” 表格说明，SVB对证券的前所未有的依赖。 (来源:ZeroHedge) 由于SVB的资产敞口，该银行面临另一个潜在的灾难性有毒反馈循环：随着利率上升，银行资产的未实现损失金额，包括其可供出售和持有至到期账簿也大幅上涨。 SVB的未实现亏损总额约160亿美元，已经抹去了该银行的全部账面价值，也约为160亿美元。但是，尽管该表证实，从其资产的角度来看，SIVB确实有点异常，但从负债或其融资情况来看银行时，就不能这么说了。在这里，关键是如果总负债总额为1955亿美元，存款为1730亿美元，在几个著名的风险投资图标告诉他们的投资组合公司撤资后，这个数字在周四的几个小时内减少420亿美元，导致3月9日营业结束时现金余额为负10亿美元，随着全面挤兑的出现将银行推向破产。现在，SVB与其区域性小型银行同行完全不同的地方在于它对存款的依赖，这主要是由于美联储消耗量化紧缩(QT)的准备金。与此同时，摩根大通、美国银行和花旗等大型银行仍然充斥着大量美联储储备，几乎不需要存款来为自己提供资金。 ZeroHedge评论强调：“但是等等，人们可以反驳说，过去几天显然没有任何显着变化，因为上周观察到的所有趋势都清晰存在。不幸的是，事实并非如此，SVB宣布陷入流动性危机并正在出售其AfS国债账簿并争先恐后地筹集资金，作为一家银行它确实失败了。” “在那一刻，没有人注意到的事情，即整个银行业未实现亏损的巨大漏洞突然在每个人的雷达屏幕上爆炸，直接的结果是闪电战银行挤兑在数小时内摧毁了硅谷银行。” 但是现在，正如阿克曼正确警告的那样，除非政府介入并在周一开市前以某种方式为这些资金提供支持，否则小银行的存款将面临损失，这意味着大多数银行都面临银行挤兑。 “坏消息是还有其他小型社区银行可能面临银行挤兑和资不抵债，这种风险是如果SVB的未投保存款人不整整并不得不削减他们的存款，则要高得多。我们预计，美联储会坚持要求任何购买SVB的银行使所有债权人完整。否则，企业将认识到他们未投保的存款可能会消失一夜之间，他们将从较小的社区银行提取资金，并将其投入较大的机构。” 那么哪些银行的风险敞口最大？从KBW银行指数中的银行开始，按存款占负债的百分比细分，或者哪些银行对外部存款的敞口最高，因此存款人外逃的风险最大。 (来源:ZeroHedge) 清楚地表明，与所有其他美国银行相比，美国“四大”银行摩根大通、美国银行、花旗，以及在较小程度上的富国银行，他们的存款风险敞口要小得多，这在一定程度上是由于他们的资金多元化，而在很大程度上得益于他们持有的大量遗留超额准备金。新出现的情况是，虽然大型银行在很大程度上不受银行挤兑的影响，除非发生全面的金融崩溃，这将迫使美联储做出比2020年3月更强有力的反应，但小型银行和区域性银行仍难逃其害。为了隔离那些处于危险中的银行，查看KRE区域银行业ETF的成分，并剔除那些小于200亿美元的成分，在其中进行了类似的分析，询问各种小银行多大程度上面临存款外逃？ ZeroHedge指出：“我们通过根据银行的总存款/负债风险对银行进行分类来做到这一点，这是结果。再次请注意，SVB在这里几乎不是异常值，但正如我们过去几天的事件所表明的那样，一旦出现银行挤兑，它可以在短短几个小时内清算一家银行。” “最后，由于银行挤兑是一个绝对而非相对的事件，每一美元都很重要，我们重新运行分析以显示哪些银行的流出空间最小，根据总负债减去总存款对银行进行排名。SVB再次进入相对安全的象限。也就是说，直到周四的银行挤兑在数小时内耗尽420亿美元并迫使银行破产。” 小银行突然面临生存风险，这不仅仅是因为资产负债表的资产方面，利率急剧上升导致大量未实现损失，而且暴露于诸如商业地产/办公楼在未来几年肯定会带来很多痛苦，但主要是由于负债，正如阿克曼和克罗尔都证明的那样，SVB倒闭后“传染性”银行挤兑的风险现在已经不小了。虽然这是标准的反应，但不幸的是，它并没有那么简单，问题是银行挤兑会摧毁美国各地的小型区域性银行，这些银行不是由大公司控制的，而是被勤劳的美国公民控制的，它只会让大银行做大做强。换句话说，细微差别在于，虽然2008年的救助计划针对的是所有人，但2023年的救助计划将只针对小型和地区性银行。 “这也是为什么摩根大通在知道它有效地助长了银行挤兑的情况下，积极寻求挖走SVB储户的原因。美国银行系统正处于集中在少数具有政治联系、太大而不能倒闭的银行风口浪尖上。” 理论上，全球金融危机后出台的监管应该可以防止银行挤兑。《巴塞尔协议III》本应限制银行借短贷做多。但当美联储在2020年10月实施巴塞尔协议III时，它仅适用于大型国际活跃银行。大多数司法管辖区将巴塞尔协议III应用于其整个银行系统，但美国拥有强大的社区银行游说团体。因此，只有大型国际美国银行受流动性覆盖率和净稳定融资率的约束。 “好消息是，SVB式的破产不太可能扩展到必须遵守《巴塞尔协议III》规则的大型银行，坏消息是还有其他小型社区银行可能面临银行挤兑和破产。” 这也是阿克曼所说的：“我认为，现在不太可能出现任何买家来收购倒闭的银行。政府的做法保证更多的风险将以牺牲其他银行为代价集中在SIBs，这本身就产生了更多的系统性风险。” 展望后市，“如果到周一美国市场开盘时，SVB没有为未投保的储户提供足够的支持，无论是通过政府救助还是银行收购或两者的某种组合，几乎可以肯定的是，小银行尤其是那些过度依赖存款融资的银行，将遭受某种形式的银行挤兑，因为储户会从银行提取资金并将其存放在床垫下，或购买非法定替代品如贵金属、加密货币等。” “到那时，银行危机只会变得更糟，并且会加速和升级，直到大银行自己被拖入。到那时，美联储和美国政府别无选择，只能进行干预。”#硅谷银行爆雷#
小萧2023-03-13
美财长重磅表态：不会救硅谷银行！红杉等325家风投机构、650名创始人联合发声：不能倒！
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公司宣布需要融资22.5亿美元以支撑其资产负债表，这一消息令投资者感到意外。SVB首席执行官的保证不足以阻止银行挤兑，截至周四收盘，储户提取了超过420亿美元，为美国历史上第二大银行倒闭做好了准备。美国联邦存款保险公司(FDIC)周五说，它将为每位储户提供最多25万美元的保险，最早可能从下周一(3月13日)开始向这些储户支付保险金。但SVB的绝大多数客户都是在该银行持有大量未投保金额的企业，这引发了人们对如何提取剩余资金的广泛担忧。耶伦表示，监管机构正在考虑SVB的多种选择，包括收购。#硅谷银行爆雷# 耶伦说:“这实际上是联邦存款保险公司的决定，因为它要决定解决这家公司的最佳方案。” 美国联邦存款保险公司(FDIC)前主席贝尔(Sheila Bair)周日表示，为SVB找到买家是“最好的结果”。 “问题是这是流动性问题，是银行挤兑，所以他们没有时间准备推销银行，”拜尔表示。“他们现在必须这么做，努力追赶。” SVB破产的影响可能是深远的。未来几天，初创公司可能无法支付员工工资，风险投资者可能难以筹集资金，已经遭受重创的行业可能面临更深层次的困境。贝尔称，FDIC可以在出现系统性风险例外的情况下帮助企业发放工资，这将是“非常程序”。她说，她认为“很难说这在任何方面都是系统性的。” 弗吉尼亚州民主党参议员华纳他(Mark Warner)周日表示，最好的结果是在亚洲市场开盘前为SVB找到买家。华纳说，他对FDIC能找到解决方案的信心比周六下午更加乐观。 “银行的股东将会损失他们的钱，这一点我们要说清楚。但储户可以得到照顾，”他在接受美国广播公司《本周》节目采访时表示。红杉等325家风投机构、650名创始人联合发声：不能倒！截至3月12日，已有包括红杉资本在内的325家风投机构，签署了一份共同的支持硅谷银行声明。此外，雇用超过22000名员工的650名创始人也共同签署声明表示，要求监管部门阻止灾难发生。《科创板日报》记者获得的一份由Castle Hall整理的尽职调查编制报告则显示，至少截至2022年3月-6月，有多家中国知名风投机构或存资金业务。其中，红杉中国旗下包括红杉中国种子基金二期在内的10只私募股权基金，涉及银行均为硅谷银行。此外，还与硅谷银行存资金业务的国内投资机构包括高榕资本、红点中国、嘉御资本、CPE源峰、中信基金等。其中，高榕资本涉及的私募股权基金规模高达百亿美元。上述尽职调查编制报告显示，包括红杉中国、高榕资本、红点中国等在内的多家美元基金在截止到2022年3-6月前，均与硅谷银行有资金业务。其中，红杉中国（Sequoia Capital China Advisors Limited）涉及10只基金，金额约23.25亿美元；高榕资本（GAORONG PARTNERS FUND IV, L.P等）涉及9只基金，金额约111.98亿美元；红点中国（ACE Redpoint Management）涉及4只基金，金额约7.77亿美元；嘉御资本（VISION KNIGHT CAPITAL (CHINA) FUND II, L.P.）涉及12只基金，金额约19.53亿美元；中信基金（CITIC PE Funds Management Limited）涉及4只基金，金额25.20亿美元；CPE源峰（CPE Funds Management ）涉及3只基金，金额约57.6亿美元。有创投圈人士表示，现在有一些对冲基金、家办或者LP，愿意用第三方尽调公司的数据来获取信息，一是方便，二是可以了解到企业除了财务之外包括法律、实际业务等的尽调情况。根据SEC网站显示，相关机构管理的资金数据每年更新一次，并且必须作为管理资金超过2500万美元的公司的公开记录提供。除上述机构外，Castle Hall的尽职调查编制报告也显示，包括a16z、Paradigm、Pantera、USV等多家美国本土机构也受波及，涉及数亿美元至几十亿美元不等。但该报告发布机构也清晰注明，该文件非最近数据，可能与当前创投机构帐户里的实际资金情况存在差异。
夏洛特2023-03-13
仔细扒一扒硅谷银行的问题究竟在哪
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行的最终未实现损失变成了实际亏损和整个资产负债表的坍塌。负债端成本持续上升华尔街见闻此前提及，硅谷银行搭建的业务模式十分出色，在利息收入上，该行倚仗的是「高息差」策略：负债端，银行通过同时吸收风投企业与科技企业的存款，达到了即使资金在投资者与被投资企业间转移，也可以最大限度留存在银行内部的目的。同时贷款条件附加要求企业存款无息，大大压低了负债端成本；而在资产端，通过对利率相对不敏感的科技初创企业投放信贷，拉高了信贷资产收益率，最终实现「高息差」。但当利率上升的时候，硅谷银行所持有 MBS 的久期，即债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间会被拉长，这导致其越来越难以应对负债端持续的资金流出。无奈之下，硅谷银行只能增加有息负债，因此间接推高了负债成本。硅谷银行引以为傲的高息差策略逐渐失效，其资产端和负债端的净息差从 2020 年到 2022 年逐渐收窄。另一边，与之对应的资产端现金储量仍十分不足。事实上，这种状态就好像一把「达摩克利斯之剑」一直悬在硅谷银行的头顶。市场担忧，未出售的 HTM 资产的未实现损失是否会迅速变成账面上的实际损失。并且，市场的信心危机也蔓延到了其他对科技企业有大量敞口的银行，因此同时触发了美国银行股的普遍抛售：四大银行市值蒸发 524 亿美元，股价一夜之间纷纷跌超或跌近 5%。这场危机是否会演变成一场巨大的金融风暴，仍需时间观察。撰文：韩旭阳来源：华尔街见闻、DeFi之道来源：金色财经
金色财经2023-03-12
周一见分晓！硅谷银行客户或很快拿回50%存款逾100家机构联名支持硅谷银行
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公司宣布需要筹集22.5亿美元来支撑其资产负债表，并以亏损18亿美元的价格出售了所有可供出售债券，这一消息令投资者感到意外。该银行高管的保证不足以阻止挤兑，截至周四收盘，储户提取了420多亿美元，成为美国历史上第二大银行倒闭案。科技界的许多人指责风投助长了投资者的挤兑，在SVB周三的声明发布后，许多人告诉他们的投资组合公司将资金投向更安全的地方。 “这是一场由风投引发的歇斯底里的银行挤兑，”Restive Ventures的金融科技投资者Ryan Falvey周五对CNBC表示。“这将成为一个行业自食其果的终极案例之一。” 观察人士指出，一些以自由市场态度著称的风投现在正呼吁纾困，这颇具讽刺意味。例如，对Sacks推特的反应包括这样的声明:“对不起，先生。突然政府是答案?!?”和“我们资本家要社会主义!” 一些政界人士反对任何救助计划，佛罗里达州共和党众议员Matt Gaetz就是其中之一。他在推特上写道，“如果有人试图用纳税人的钱来拯救硅谷银行，美国人可以相信这样一个事实:我会在那里领导反对它的斗争。” 但金融家、前特朗普通讯主任Anthony Scaramucci认为，“救助SVB不是政治决定。不要犯雷曼那样的错误。这不是关于富人或穷人谁受益的问题，而是关于阻止传染和保护系统的问题。要么让储户得到全额赔偿，要么就会有很多意想不到的悲剧性后果。” 据报道，超过100家风投机构和投资公司签署了一份支持美国硅谷银行的声明，呼吁限制该银行倒闭的影响，避免科技公司可能出现“灭绝级事件”。知情人士称，截至旧金山时间周六下午，在包括红杉资本在内的约125家风险投资公司已签署由General Catalyst牵头的声明。该声明称过去两天发生的事件“令人深感失望和担忧”，并表示如果硅谷银行被收购，投资者将继续与之保持合作关系。
市场焦点2023-03-12

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