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【最新】美联储每周资产负债表变动情况20221215

年12月15日，美联储照例公布了当周的资产负债表。以下仅列出主要项目：从资产端规模来看，本周增加6.79亿美元；资产负债表总规模8.583万亿美元，较上周回升。其中，国债资产5.513万亿美元，MBS 2.658万亿美元。从负债端来看，逆回购增加318.91亿美元，逆回购账户规模2.551万亿美元。财政存款减少687.49亿美元，财政存款账户余额3421.04亿美元。这两项合计减少368.58亿美元。也就是释放流动性368.58亿美元。综合以上，本周流动性方面释放约375.37亿美元。本周准备金余额达3.170万亿美元，较上周回升。 6月2日，美联储的资产端规模是8.915万亿美元。 12月15日，资产端规模8.583万亿美元，较6月初减少3320亿美元。从资产端变化来看，持续减少的主要是国债资产，2022年6月2日国债资产为5.77万亿美元，MBS2.7万亿美元。 12月15日，国债资产5.513万亿，MBS2.658万亿。相比较6月初，国债资产减少约2570亿美元，MBS的规模相较6月初下降约420亿美元。 12月美联储议息会议上委员全票通过将基准利率上调50bps到4.25-4.50%区间，符合市场预期，这是美联储在连续4次加息75bps后，首次将加息幅度放缓至50bps，这意味着美联储由"追赶式加息"进入了"缓步加息观察期"。鲍威尔表示，尽管10月和11月通胀出现了超预期的下降，但是美联储需要看到更多通胀下降的证据，在这之前美联储将继续加息以达到利率足够限制性水平；当前紧缩的滞后影响尚未显现。同时，鲍威尔也承认美联储的政策正接近充分限制性。鲍威尔再次告诫不要过早放松货币政策，称降息周期开启需要美联储确信通胀会持续下降。对于美国经济，鲍威尔认为未来经济具有不确定性，尽管利率敏感行业如固定资产投资已有明显下降，但其他领域需求回落仍需时间。美联储的决策将取决于未来的经济数据，而非金融市场状况。请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。

Cherry2022-12-16

十一月议息会议跟踪

构抵押贷款支持证券的速度缩减当前过大的资产负债表规模。会后召开新闻发布会，重要发言人延续了 11 月议息会议的政策立场，即美相关部门不会过早放松政策。其对加息终点的描述，继续使用了“足够限制性”。同时，再次强调加息还有“很长一段路要走”，会尽量保持限制性的利率水平较长时间。发言人称，未来几次会议的加息幅度仍不确定，但较为明确地表示 2023 年可能不会降息。市场方面，美股三大股指在会议声明后跳水，并在发言人讲话期间出现大幅震荡，纳指、标普 500 和道指分别收跌 0.76%、 0.61%和 0.42%，10年美债利率下行2bp至3.48%，美元指数下跌至103.6。二、货币政策加息：将联邦基金利率的目标区间从3.75%-4.00%上调50bp至4.25-4.50%，符合会前市场预期。同时，为配合新的联邦基金利率区间，美相关部门同时上调了其他多个政策利率： 1)将存款准备金利率由 3.9%上调至 4.4%; 2)将隔夜回购利率由 4%上调至 4.5%; 3)将隔夜逆回购利率由 3.8%上调至 4.3%; 4)将一级信贷利率由 4%上调至 4.5%。缩表: 美相关部门维持已经实施的缩表节奏，即每月被动缩减 600 亿美元国债和 350 亿美元机构债券和 MBS。三、经济与CPI数据经济活动方面：小幅上调 2022 年实际人均收入总值增速至 0.5%，但大幅下调 2023年实际人均收入总值增速 0.7 个百分点至 0.5%。美相关部门对明年的美国经济形势更加悲观，但能预计能实现正增长，且加息的“滞后作用”也可能更加明显。就业：小幅下调 2022 年失业率预测 0.1 个百分点至 3.7%，但对 2023、 2024、 2025 年的失业率均上调了 0.2 个百分点。美相关部门认为加息对就业市场的冲击会更明显，且可能持续更久。重要数据：进一步上调 2022 年 PCE 同比增速预测 0.2 个百分点至 5.6%，上调同期核心 PCE 同比增速 0.3 个百分点至4.8%;同时分别上调 2023 年 PCE 和核心 PCE CPI数据率 0.3 和 0.4 个百分点，至 3.1%和 3.5%;仍然预计 2024年及以后 PCE CPI数据率可回归至 2%左右的目标水平。四、总结此次加息结果符合市场预期，发言短期偏鹰，长期偏鸽。美相关部门内部分歧加大，明年货币政策有望缓慢转向，美股接近左侧拐点。后续来看，点阵图表明美相关部门内部分歧加大，往往是货币政策缓慢转向的领先信号。中期选举作为政策分水岭，其后美相关部门加息幅度立即从单次 75BP 降至 50BP，10年期美债收益率亦见顶回落。2023年美国经济衰退风险不低，美相关部门将成为唯一的救命稻草。将所有鹰派信号集中在今年，给明年预留更多宽松可能是最佳选择。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-16

桥水首席投资官：中国重新开放给美国和欧洲经济增长增加风险

有采取美国和欧洲政策制定者所采取的那种资产负债表措施，因为中国中小企业的资产负债表比过去糟糕得多。你在中国会面临更大的压力。” 詹森在2010年代初担任桥水首席执行官，现在与鲍勃·普林斯(Bob Prince)共同担任首席投资官。詹森还预测，由于美联储持续收紧政策，下一次美国经济衰退的持续时间将超过以往的衰退。他说：“我们预计经济衰退的持续时间是正常的两倍，因为美联储不会在很长一段时间内支持你。好消息是，金融体系中的杠杆率并没有那么糟糕。所以现在没有2008年那样的级联效应。相反，你会经历一段可能长达几年的漫长苦战，结果资产价格开始反映这一点。” 尽管最新的消费者物价指数(CPI)显示通胀有所降温，但在美联储加息的背景下，美国就业市场仍表现强劲，标普500指数自10月初以来已上涨近9%。

tqttier2022-12-16

鹰派声明，鸽派内核——12月FOMC议息会议点评

缩表进度继续按照5月发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》，以每月950亿美元的规模进行，其中国债月缩减量为600亿美元，MBS月缩减量为350亿美元。　　市场走势更为纠结，本次加息公布后，美股冲高回落，美债先升后降、美元指数明显下跌。市场定价更加偏向中性偏鸽派.本次加息节奏放缓至加息50bp，明年或再加息50bp。　　2022年开启的联储史诗级加息周期，在12月呈现加息步伐放缓的趋势。本次加息50bp，加息幅度较前值回落25bp。市场关注明年加息路径情况。点阵图显示，2023年年底的联邦基金利率中位数为5.1％，这意味着明年还需加息50个基点。联储加息周期步入尾声阶段。货币收紧对美国经济的负面拖累作用将滞后显现，美国明年经济面临浅衰退的风险，不排除年底降息的可能性。鲍威尔讲话偏鹰派，对通胀回落的持续性还有待观察。　　鲍威尔强调“10月和11月的通胀数据显示出可喜的下降，但需要更多的证据才能让人们相信通胀正处于持续下降的轨道上”“历史告诫不要过早放松政策”“我们还有很长的路要走，将坚持到任务完成为止”。11月CPI、核心CPI显著回落，但鲍威尔强调要看到通胀持续回落的进一步证据，才会进一步放缓收紧货币政策。通胀是否持续回落还需观察。中期选举前，鲍威尔声明偏鹰派。　　风险提示：失业率超预期，通胀居高不下，经济大幅回落。

金融界2022-12-16

REITs市场扩容对房企的三大影响

业的影响。　　▍影响一：有效改善房企资产负债表。　　我们测算，截止2022年6月，A股房地产企业固定资产（此处主要是酒店，景区等经营性资产）及投资性房地产账面价值已超过万亿。我们测算，8家样本房企存量物业以平均估值水平计算通过C-REITs市场出表可获得现金净流入达4410亿元，同时出表后房企仍能通过持有REITs产品份额，享受原始资产70％的租金收益。尽管盘活存量资产是渐进的，但其行业影响却是巨大的。　　▍影响二：持续增厚企业利润水平。　　持有物业通过REITs市场出表将通过一次性出表收入及REITs产品长期运营分红提升上市房企利润水平。上市房企作为REITs产品的原始权益人，还将通过持有REITs产品份额长期享受优质底层资产的收益回报。我们测算，颇有一些地产公司，按照年出表存量资产3％的速度计，盘活资产对每年业绩的增厚程度，也在20％以上。　　▍影响三：企业更积极培育专业业态的经营和服务能力。　　截止2022年12月14日，已上市C-REITs产品23支，合计总市值847亿，流通市值369亿，我们测算当前市场综合现金分派率5.47％，其中产权类3.33％，经营权类6.91％。我们相信，面对一个冉冉升起的REITs市场，越来越多的房地产企业也会把经营重心放在专业不动产业态的改造运营和效率提升上来。REITs不是一次静态的不动产资产盘活狂欢，而是一次动态的不动产经营业务线提质扩容。长期而言，房地产开发企业的营业收入将更稳定，竞争门槛也会逐渐提高。　　▍风险因素：　　REITs市场扩容具体时间仍存在不确定性；房地产市场基本面有待恢复。　　▍中国不动产市场的迅速现代化匹配中国房地产企业的供给侧改革，看好蓝筹房企的未来。　　我们认为，中国房地产市场正在走向投融资的现代化，即大量社会化、机构化的资金，正随着社会大类资产配置的变化而大规模涌入不动产市场。尽管这种资金的涌入最初会围绕物流仓储、数据中心等少数领域展开，但很快却会扩展到不动产市场的每个领域。“房地产”正越来越接近其国际含义——不是指住宅开发，而是指不同业态不动产的投融管退。在中期，企业大量资产的出表，则有望持续贡献业绩和稳定现金流入。

金融界2022-12-16

推特窟窿填不够？马斯克又出售至少价值35.8亿美元特斯拉股票

资助此次收购，这些借款现在体现在推特的资产负债表上。该公司的债务负担已从交易前的17亿美元跃升至约130亿美元，此外还有其他类型的可转换为股票的债券。　　这使推特现在面临着每年接近12亿美元的利息支付——考虑到约一半债务的利率没有锁定，而且会随着市场的上涨而上升，这可能会变得更加昂贵。　　马斯克本周在推特上写道：“在宏观经济动荡的情况下，要小心债务，尤其是在美联储不断加息的情况下。” 　　马斯克最近这次出售使他在特斯拉的股份减少到约13％。自2008年以来一直担任特斯拉CEO的马斯克仍然是该公司最大的股东。截至周三收盘，他的净资产为1609亿美元，在全球富豪榜上排名第二，仅次于法国奢侈品巨头路威酩轩集团的董事长伯纳德·阿尔诺。马斯克的财富今年减少了1094亿美元。

金融界2022-12-16

美股2023年投资展望：大摩、高盛、中信等各大券商齐看好这一板块美股自下半年有望重拾升势

退，但是，美国企业、金融、居民部门的资产负债表健康，美国经济衰退可能姗姗来迟。以史为鉴，衰退将见证美股“盈利悬崖”，用滚动一年 EPS 最大回撤作为衡量，70 年代以来典型的衰退(排除 2008 年金融危机)平均使 SP500 EPS 下降 22%。　　最后，2023 年美股还需警惕 ROE 的高位回落或将引发美股股权风险溢价的抬升，以2002年为参考，美股估值仍有压缩空间。虽然 2022 年美股大幅下跌，但是股权风险溢价依然处于过去 10 年的低位。这一现象的主因是 2020-2021 年美国财政刺激带来天量的商品消费以及美股盈利大增，ROE 站上历史高位。疫情以来，美国透支式财政刺激所带来的企业 ROE 提升，不可持续。2023年随着美国经济下行，ROE 高位回落是大概率。以史为鉴，ROE 的高位回落或将引发美股股权风险溢价的抬升，美股估值仍有压缩空间。国盛证券：走势可分为三个阶段，整体先跌后涨　　国盛证券认为，经济衰退会导致美股盈利恶化，而衰退引发的货币政策宽松则会对美股估值形成提振，而美股的最终表现取决于这两股力量的相对强弱。　　历史上美国温和衰退时期，标普500指数最大跌幅通常不超过30%，而本轮标普500指数在2022年初触顶，之后到10月中旬的最大跌幅为25%，已达到温和衰退该有的跌幅水平。此外，美股有明显的季节性规律，8月和9月往往是表现最差的时间段，而11月至次年1月往往是表现最好的时间段。实际上，10月中旬以来，标普500指数已累计反弹了14%左右。　　基于对美国衰退节奏的判断，并结合历史规律，我们认为后续美股走势可能分为三个阶段：一是现在到2023年1月，美股阶段性反弹；二是2023年2月到年中，美股再度下跌；三是2023年下半年，美股将重回上涨趋势。　　开源证券：通胀与衰退交织角力，美股预计保持震荡　　开源证券认为：美国方面，我们认为其通胀将会缓慢回落，但经济在 2023 年实现软着陆难度较大，一则部分经济先行指标指向美国经济持续放缓，二则就业数据虽显示韧性，但亦在经历放缓；三则经济衰退前瞻指标显示美国经济将进入衰退。为控制通胀，美联储在2023年可能不会进行降息。　　美股预计保持震荡，一方面美联储加息大概率放缓，对美股估值压力减轻，但利率水平仍高，压力仍存；另一方面美国经济增长仍在逐渐放缓，企业盈利承压，因此美股可能开启较宽幅震荡。　　华安证券:美股熊市未完，2023年仍将有经济崩溃滑落带来的一轮大跌　　华安证券认为，本轮美股熊市可能是一轮方向总体向下，过程剧烈波动且振幅巨大的行情。原因在于一方面本轮经济滑坡有巨大的基数效应，这导致美国经济呈现阶段性韧性、阶段性快速回落的特征；另一方面本轮美联储的货币政策操作与美国经济走势之间存在巨大的时间错位。因此在整体熊市的环境中，有可能爆发出比以往更大幅度的反弹行情。　　本轮美股熊市未走完。一方面经济仍将经历持续崩溃式滑坡甚至走向衰退；另一方面经济快速回落或衰退的影响尚未在美股上充分体现。美国经济走向衰退和担忧将成为悬在市场头上的“达摩克利斯之剑”。11月10日美国CPI大幅回落后，美联储加息的二阶拐点基本确认，甚至美联储加息的一阶拐点(即降息)也将很快出现。市场关注的核心焦点将从超预期美联储加息转换为美国经济衰退速度观察。东方证券：加息放缓的预期叠加历史规律，美股上涨概率增加　　东方证券认为，随着美国放缓加息的力度和幅度，美股延续10月以来反弹概率进一步增加。结合历史经验，相较于美国的经济衰退，目前美国市场对加息的力度和节奏更为敏感，利率是影响未来美股的重要变量。参考2006年和2019年的历史经验，美国利率加息至高点后，标普500持续走强的概率较高。　　前三季度跌幅在10%以上的年份中，美股在四季度和第二年上半年的胜率分别为90%和80%。而中期选举年，美国历史上从四季度至第二年上半年走强的概率极高。　　在未来两年，标普 500 的预期 EPS 持续增长，目前估值处于合理位置。明年美股大幅下跌的概率并不高。　　不知道哈富的股友们对于2023年美股的走势怎么看呢，可以在评论区积极发言说说自己的观点哦。（文章来源：哈富证券）

东方财富网2022-12-15

美联储“紧缩退坡”正式确立，但利率终值仍将超5%——美联储12月货币政策会议点评与展望

取通胀回落。我们判断，以当前居民部门的资产负债表状况来看，美国经济对于政策持续收紧仍有较为充足的缓冲，除非美国房地产市场崩盘引发系统性风险，否则明年美国经济陷入深度衰退的可能性很小，并不足以触发降息。　　关于降息的时点，鲍威尔表示：“只有在确信通胀会以持续的方式下降到2％的水平之后，才会开始考虑降息”。不过，根据本次会议公布的经济预测，2024年年末PCE通胀同比增速为2.5％，但政策利率预期为4.1％，较2023年末下降了100个基点，似乎暗示美联储可能会将在通胀目标达成前提前降息。不过，考虑到2024年点阵图的离散程度更高，显示美联储内部对于降息时点的意见分歧较大，其参考意义可能较为有限。我们判断，2024年开始，随着通胀已形成趋势性下行态势，美联储可能将政策重心逐渐转移至劳动力市场和经济稳定，因此，即使通胀尚未回落至2％的目标，美联储仍存在提前降息的可能性。　　10年美债收益率在短期内仍将维持在3.5％-4％的偏高位置。　　11月以来，10年期美债收益率在实际利率下行回落的驱动下大幅下行。但我们认为，短期内美债利率继续下行的空间有限，10年期美债收益率可能仍将在3.5％-4.0％左右的偏高位置运行。主要原因有三点：　　第一，本次会议进一步强化了维持高利率更久的预期，并否认2023年降息，这可能会在后期抬升中长端美债实际利率；第二，短期内通胀预期可能难以明显降温，这将支撑美债收益率维持在相对高位。11月美国非农数据、服务业PMI数据表明，美国经济仍然存在一定韧性，这一方面使得市场对于美国经济“软着陆”的预期升温，但同时也会令通胀预期更具“粘性”，短时间内难以大幅回落。第三，美联储实际缩表节奏可能加快，也将抬升美债收益率。从政策空间看，当前美联储缩表进程仍落后于计划，而考虑到12月以来长端美债利率持续回落令美债收益率曲线倒挂程度更加严重，后期，为防止收益率曲线倒挂带来的金融风险，美联储仍有可能加快缩表节奏，以对冲长端美债收益率的下行。

金融界2022-12-15

马斯克再度出售价值35.8亿美元特斯拉股票，一年减持已达到近400亿

票。作为收购的一部分，马斯克在推特的资产负债表上增加了大量高息债务。公司的债务负担从交易前的17亿美元膨胀至约130亿美元，现在面临着每年接近12亿美元的利息支付。它的借款成本可能会更高，因为其中约一半债务的利率没有锁定，而且会随着市场的上涨而上升。马斯克本周在推特上写道：“在宏观经济动荡的情况下，要小心债务，尤其是在美联储不断加息的情况下。” 根据彭博社的数据，马斯克最近的股票出售使他在公司的股份减少到大约13%。截至周三收盘，他的资产为1609亿美元，在彭博亿万富翁指数中排名第二，仅次于法国的伯纳德·阿尔诺。他的财富今年减少了1094亿美元。

Sue2022-12-15

财信研究评1-11月宏观数据：疫情扰动增强，经济短期承压

般平均领先半年左右，但在疫情冲击、家庭资产负债表受损、预期转弱等因素的综合影响下，此轮房地产市场的恢复需要更长时间，在底部筑底的时间也将更长，未来短期内投资增速仍将继续下降，这一过程有望在明年上半年结束，投资增速降幅趋稳，然后收窄上行。　　　　

金融界2022-12-15

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