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观点：中国政府担心债务危机而不扩大财政支出是愚蠢的

发生的情况。北京更应考虑如何在未来利用资产负债表的资产端。与那些借款用于经常性政府开支的西方国家不同——例如2000年代的希腊养老金体系，中国政府的策略完全不同。中国举债是为了建设基础设施和扶持大型企业。因此，北京拥有大量资产，从收费公路到医院再到银行。据智库Dragonomics估算，中国政府净账面资产可能高达170万亿元人民币，约占GDP的140%。尽管这些资产的账面价值是否能兑现尚存争议，但通缩环境对资产出售绝对不利。这一次，私营企业和国家的利益高度一致。通缩对企业和负债方来说都十分不利。不仅债务偿还变得困难，资产处置也更加艰难。与此同时，税收收入正在下降，但地方政府却面临着偿还同样名义金额债务的压力。那么，为什么北京仍在犹豫不决呢？来源：加美财经

加美财经2024-11-22

预告比特币跨年夜将突破10万美元　Michael Saylor称微策略应持续加仓BTC

化资本的结构，企业如果能够将比特币纳入资产负债表，将使其在股市中的吸引力大增并推动资本的流动和增长；诸如阿根廷和尼日利亚等国家更能透过BTC提升经济地位：“比特币是一种数字能源，人们在意识到火是一种好东西之前是害怕火的，人们在意识到电是一种好东西之前是害怕电的，最初人们对比特币也是持怀疑态度，但随着时间的推移，人们发现比特币将成为一股推动经济和科技进步的力量。” Michael Saylor今日（20日）更表示，他下月将向微软董事会发表3分钟演讲，说明微软应该购买比特币，外界关注该全球市值前三大的公司会否通过有关建议。在加密货币领域，去中心化治理逐渐成为一种趋势，Flockerz ($FLOCK)项目的出现无疑为这一趋势注入了新的活力。自2024年9月初进行首次代币发行（ICO）以来，Flockerz以其独特的“投票赚钱”机制，吸引了大量投资者的关注。 Flockerz通过投票获得代币奖励 Flockerz的核心在于其去中心化自治组织（DAO）结构，赋予每位持币者在项目决策中发声的权利。与传统加密项目中的少数人决策模式不同，Flockerz允许每位$FLOCK代币持有者参与项目的管理和发展。这种创新模式为投资者提供了前所未有的参与机会，打破了加密货币领域中以往由少数人控制的局限。 “投票赚钱”机制是Flockerz的一大亮点。持有$FLOCK代币的用户不仅可以参与项目的重大决策，还能通过投票获得代币奖励。这种模式极大提高了用户的参与度，吸引了更多的投资者参与其中，增强了小区的凝聚力。立即进入Flockerz预售随着全球经济逐渐复苏，Flockerz恰逢其时。它的推出不仅反映了市场对去中心化治理的强烈需求，更为投资者提供了可观的参与和获利机会。未来，Flockerz有望成为加密市场中的新星，为持有者带来丰厚的回报和巨大的潜力。在这一快速变化的市场中，Flockerz的成功不仅在于其技术创新，更在于其小区驱动的发展理念。随着更多用户的加入，Flockerz将继续推动去中心化治理的发展，为加密货币的未来开辟新的可能性。立即进入Flockerz预售

Business2Community2024-11-21

应用材料公司的长期增长蓝图

务到2030年将达到1万亿美元。查看资产负债表，我们可以看到流动性似乎是充足的，流动比率为2.5，而债务似乎得到了控制，债务与资产比率约为18%。来源：YCharts 商业模式的改进在财报电话会议上，管理层团队表示，他们认为应用材料公司正处于实施基于价值定价的第三阶段。他们加强了分析流程，以使定价与交付的价值保持一致，这对于集成和独特的应用尤其如此，部分原因是节能计算的复杂性。像环绕栅极、背面供电和先进的DRAM架构这样的技术需要大量的开发工作，公司相信它可以在定价中反映这一点。这非常重要，因为它有助于解释公司如何能够提高其运营利润率。公司一直在探索的另一个重要领域是应用全球服务（AGS）。这个服务部门的存在是为了支持半导体制造设备的性能。这些服务帮助制造商在整个设备生命周期内支持设备。这是通过旨在为客户提供维护和升级的长期服务协议来实现的。这包括定期维护和分析服务，以预测设备故障和维修。更高级的服务交易将包括备件库存管理和设备升级，包括技术改造。这种系统的好处对公司来说是显而易见的。它允许他们在一个以其明显周期而闻名的行业中建立起可预测的经常性收入流。公司还提到了高客户保留率，这是服务效用的信号。这并不让人感到惊讶，因为一旦制造商想要采用新技术，比如从Fin-FET过渡到环绕栅极晶体管，AGS在获得升级和支持过渡以使其顺利且具有成本效益方面可以提供巨大的帮助。来源：公司估值从估值的角度来看，公司的估值指标似乎与同行一致。实际上，公司在市销率和市盈率两个方面都处于同行组的低端。来源：YCharts 更有趣的是，我们看到该公司享有制造业公司中较高的销售倍数。然而，当我们将销售倍数与毛利率叠加时，我们可以看到过去十年毛利率的变化与销售倍数的变化步调一致。一如既往，周期性一直存在。来源：YCharts 投资要点公司是半导体制造设备行业中最关键的参与者之一，提供材料沉积、刻蚀、图案化和过程控制的解决方案。随着公司预测半导体市场将达到1万亿美元，公司处于有利位置，可以捕捉这部分长期增长趋势的一部分。如果我们再加上对更节能解决方案的需求，这些解决方案可以允许更多的AI工作负载，那么支持应用材料公司的论点在他们的节能架构如环绕栅极晶体管和背面电源分配的背景下获得了更多的支持。其次，公司在材料工程方面仍然拥有强大的实力。半导体技术节点变得越来越复杂，同时，对能效的巨大压力也在增加。公司似乎准备好提供所需的材料工程，以实现环绕栅极晶体管、背面电源分配和 4F-squared DRAM等技术。与下面的同行组相比，毛利率和运营利润率的演变表明，公司有着强大的执行力。来源：YCharts 最后，AGS部门提供类似年金的收入概况将在半导体低迷时期具有很大的价值。另一方面，在上行周期时期，该部门有潜力推动更高的利润率。话虽如此，我们可以为2027年创建一个牛市和熊市情景。这里将使用公司可用的高和低收入预期。来源：SeekingAlpha 此外，还假设稀释后的流通股每年将下降2%（低于过去四年的平均值），最后，将考虑牛市情景下的8倍销售倍数，以及熊市情景下的2倍，与过去十年的P/S倍数范围一致。来源：作者结果表明，回报概况不对称地偏向上行。风险现在，我们已经看到了这只股票的投资故事，我们需要考虑风险。最明显的风险是半导体行业的周期性。该行业受到高需求时期的困扰，随后由于宏观因素或甚至库存调整而出现低迷时期。潜在的低迷将影响公司客户的资本支出，这可能会导致收入降低的时期。AGS部门可能是对此的抵消，但它只能部分缓解风险。另一个风险是地缘政治风险，这种风险变得越来越高。当前中美之间的紧张关系可能会以贸易限制、出口控制甚至制裁的形式带来逆风，这可能会削弱公司服务一个目前占其收入30%的市场的能力。话虽如此，公司在2016年经历了这种情况，但仍然设法蓬勃发展。投资者还应考虑技术执行风险。在这样的快节奏行业中，应用材料公司需要不断创新并将进步带到市场。例如，从FinFET过渡到GAA晶体管需要复杂的材料工程和制造解决方案。如果公司未能交付，其他竞争对手可能会击败它并占据市场份额。到目前为止，公司已经能够保持竞争，到目前为止的执行力证明了他们的能力。另一个风险来自客户集中度。像台积电、英特尔和三星这样的公司是大客户，这些公司特有的问题，如英特尔目前的问题可能是重大的逆风。 $应用材料(AMAT)$

老虎证券2024-11-21

蔚来汽车2024Q3业绩电话会议高管解读财报

3亿元人民币注资，这笔资金增强了我们的资产负债表，也反映了投资者对蔚来行业领导地位的高度信心。 10月26日，2024年蔚来杯中国大学生电动方程式赛车落下帷幕，这是蔚来支持该赛事的第10年。在快速发展的智能电动汽车行业中，蔚来帮助了超过6万名优秀学生追逐梦想。11月25日是蔚来成立10周年，这一里程碑的实现离不开用户和投资者的信任和支持。未来，随着新品牌进入新产品周期，萤火虫将推出更多新产品，公司将进入强劲增长阶段。我们对未来充满信心。曲玉现在让我们回顾一下 2024 年第三季度的主要财务业绩。我们的总收入为人民币 187 亿元，同比下降 2.1%，环比增长 7%。汽车销售额为人民币 167 亿元，同比下降 4.1%，主要原因是产品组合变化导致平均售价下降，但交付量增加部分抵消了这一影响。汽车销售额环比增长 6.5%，这主要是由于交付量增加。再来看看其他业务的表现。其他业务销售额为人民币 20 亿元，同比增长 19.2%，环比增长 11.9%。同比增长主要由于零件、配件及售后服务、车辆服务及动力解决方案销售增加，部分被二手车销售下降所抵消。环比增长主要由于零件、配件及售后服务、车辆服务及动力解决方案销售增加。本季度汽车利润率为 13.1%，而 2023 年同期为 11%，上季度为 12.2%。同比增长主要是由于单位材料成本下降，但部分被产品组合变化导致的平均售价下降所抵消。环比增长主要是由于单位材料成本下降。整体毛利率为 10.7%，高于去年同期的 8% 和上季度的 9.7%。运营支出方面，研发费用为人民币 33 亿元，同比增长 9.2%，环比增长 3.1%。同比增长主要由于研发人员成本增加。销售、一般及行政开支为人民币 41 亿元，较上年同期增加 13.8%，较上一季度增加 9.3%，主要由于销售职能相关百分位成本上升，以及新产品上市带来的销售及营销活动增加。经营亏损为人民币 52 亿元，较上年同期增加 8.1%，较上一季度基本持平。净亏损为人民币 51 亿元，同比增长 11%，环比保持相对稳定。最后，我们以更强劲的资产负债表结束了本季度，现金和现金等价物总额、受限制现金、短期投资和长期定期存款总额为人民币 422 亿元。这就是我们准备好的发言。有关更多信息和我们未经审计的 2024 年第三季度财务业绩的详细信息，请参阅我们的收益新闻稿。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-11-21

巴克莱警告：美联储关键支持工具难以抑制回购市场动荡

稳定时期需要自我调整，尤其是那些受制于资产负债表容量的市场段。 “美联储可能需要调整SRF，以确保交易商能够将资金重新分配给其客户，”阿贝特写道。他补充道，在缺乏SRF改进讨论的情况下，若回购压力集中在交易商与客户之间的交付对价（DVP）市场而非未清算三方市场，那么这一‘复杂缩写体系’中的市场参与者可能需要自行应对。改革讨论与未来方向达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）上月表示，决策者可考虑将SRF中心化清算，以降低交易对手将资金中介到更广泛市场的成本。这一潜在改革可能提高SRF的使用率并改善市场功能。市场动荡与政策影响当前对SRF的关注正值关键时刻。融资市场波动加剧，已超出月末或季度末常见的流动性紧张范围。年底跨年（12月31日至1月2日）隔夜回购交易上周触及5.50%。回顾2019年9月和2020年3月的市场动荡，冲击最先出现在DVP市场，当时交易商客户融资困难，成本过高迫使其抛售头寸，导致证券堆积在资产负债表上，削弱了市场中介能力。目前，银行储备依然充足，回购市场压力尚未达到影响美联储基准利率的程度，这意味着政策制定者仍有空间继续实施资产负债表缩减（量化紧缩）。阿贝特总结道：“整体来看，除了9月末的一次流动性波动，货币市场没有特别值得关注的事件。市场总体平稳，仅偶尔出现轻微波动。”

Linlin2024-11-20

重磅定调！政策指引释放消费动能，贵州茅台午后拉升，规模最大的消费ETF(159928)近2周新增规模、份额均居同类第一，最新规模超162亿份！

现“政策定调、地产企稳、内需提振→居民资产负债表修复→消费能力与意愿回升+消费场景修复”的复苏传导链条，并将通过商务、宴席&餐饮、日常消费等三种消费场景的修复实现板块的复苏；而食饮板块行情则有望沿着“资金回流→信心修复→基本面好转催化”的路径渐次修复，配置价值凸显。【中证主要消费指数综述】中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙年的投资机遇备受关注。消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股42只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至11月15日，前十大成分股权重占比高达69.01%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比37.37%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比13.31%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（11.01%），调味品龙头海天味业（4.85%），和饲料龙头海大集团（2.46%）。来源：中证指数官网，2024.11.15 关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-11-20

Ouster仅仅显露了冰山一角

远期合同订单，但Ouster将以最好的资产负债表和损益表进入该领域。与此同时，一些较小的竞争对手正在努力应对大规模的现金消耗和有限的销售。 Ouster的收入基础已经超过了这些其他顶级公共激光雷达传感器公司的销售。Luminar Technologies、Innoviz Technologies和Aeva Technologies都宣布了可观的远期合同价值，但这些激光雷达传感器公司上个季度只产生了大约2500万美元的销售，而Ouster为2800万美元。来源：YCharts 如果特朗普政府寻求加速全自动驾驶汽车的发展，这一领域可能会进一步开放，尽管关于如何实现目标的数据尚不清楚。自然而然，埃隆·马斯克正在与唐纳德·特朗普直接合作，并希望与特斯拉公司推出机器人出租车服务，因此规则可能会以某种方式偏向马斯克和特斯拉。国家公路交通安全管理局开发的任何新框架可能会帮助激光雷达传感器领域。同时，该行业必须承认马斯克继续致力于使用摄像头和人工智能，而不是激光雷达，实现机器人出租车解决方案。 Ouster现在有1.54亿美元现金，现金消耗有限。通过使用ATM出售价值1400万美元的股票来增加现金余额，限制了任何重大发行的股票冲击。该股票仅以2025年收入1.45亿美元的3倍共识估计进行交易，这是激光雷达传感器未来机会的重大折扣。总结 Ouster目前基本上被股市忽视。激光雷达传感器公司才刚刚开始，而且公司已经在财务上很强大。该股票绝对不是无风险的，因为实施新技术和来自特斯拉等竞争对手的技术路径竞争，但Ouster在这里提供了一个坚实的风险/回报情景。 $Ouster Inc.(OUST)$

老虎证券2024-11-19

华尔街突传重磅“特朗普交易”！Genius Group：首次买入110枚比特币战略储备

O合作建立基于区块链的业务，以及在公司资产负债表上核算比特币方面拥有丰富的经验。播客的目的是为其他考虑将比特币作为国库储备的公司提供信息和指导。 Roger表示：“当Genius Group决定采用微策略(MicroStrategy)的比特币资金计划时，并没有明确的指导方针可供公司轻松遵循。我们相信，通过我们的播客提供的信息，更多公司将看到建立比特币资金的好处，并将掌握明确的步骤。” 自首次宣布采用比特币以来，Genius Group(GNS)的股价一直略有上涨。 (来源:Trading View) 作为华尔街最大上市巨鲸，微策略也做出新宣布，该公司在周一额外购买了价值46亿美元的51780枚比特币，使其总持有量增至331200枚比特币。 (来源:Content Stack) 该公司还表示计划筹集17.5亿美元，以0%的利率通过优先可转换票据购买更多比特币。其他公司今年也抓住了比特币储备的想法。周一，技术解决方案提供商Semler Scientific表示，它在11月6日至15日期间以1770万美元现金额外收购了215枚比特币，使其总持有量增至1273枚。日本投资公司Metaplanet目前持有超过1000枚比特币，但在11月17日发给推特的帖文中宣布，它也将抢购更多比特币。

颜辞2024-11-19

【比特日报】特朗普突传重磅消息！宾州公布“比特币战略储备法案” 波兰大选罕见效仿

案获得通过成为法律，宾州将成为第一个在资产负债表上直接持有比特币的州，这标志着数字资产在州政府经济战略中发挥更大作用的转变迈出了第一步。” 在全国层面，美国共和党参议员Cynthia Lummis在7月提出将比特币纳入国家战略储备的新法案，要求美国财政部在五年内购买100万枚比特币，并持有至少20年。尽管市场上有部分专家认为该法案最终通过的可能性很小，但随着特朗普当选、共和党掌握参众两院，Lummis认为该法案很有机会在这届国会上成功立法。延伸阅读：特朗普阵营突传“卖黄金、买比特币储备”！麻省理工研究者：恐将摧毁美元霸权地位比特币最大上市巨鲸微策略(MicroStrategy)创始人塞勒(Michael Saylor)在迈阿密加密活动上表示，美国建立比特币战略储备是势在必行的“天命”，类似于过去的黄金和土地收购。他还预测Lummis提出的法案将通过，成为21世纪最伟大的交易，预计美国将从这一行动中获得高达16万亿美元的经济利益。他同时提出了一种“Trump Max”的大胆设想，即美国政府加码大买共400万枚比特币的话，可能带来高达81万亿美元的经济回报。波兰总统候选人：胜选将建立比特币战略储备波兰总统候选人Slawomir Mentzen承诺，若胜选，将采取战略性比特币储备。 (来源:Twitter) 据悉，波兰的下一次总统选举预计于2025年5月举行。Slawomir已被波兰右翼政党“联盟党”提名为2025年总统选举的候选人。尽管他不是最热门候选人之一，但在2023年10月的波兰国会选举中，联盟党获得约7.16%的选票，对政坛仍有一定影响力。波兰总统候选人的新承诺意味着，特朗普转向支持比特币的冲击，正在转向全球化，而非仅限于美国国内。比特币技术分析 Economies.com表示，比特币在前几个交易日下跌之后恢复积极交易，等待获得积极的势头，帮助推动价格实现下一个等待的目标94000美元。需要注意的是，突破89480美元将推动价格下跌，并在任何新的上涨尝试之前，测试关键支撑位87025美元。#VIP会员尊享# (来源:Economies.com)

小萧2024-11-19

会员

提前布局2025！这些科技股最值得期待

此外，公司在并购方面的良好记录和稳健的资产负债表也为其持续交易活动提供了保障，每股收益可能因此每年增加15至20美分。 Evercore ISI将其目标价从75美元上调至80美元，较周五收盘价有超过13%的上涨空间。 IBM Evercore ISI预计，IBM将在2025年超出收入预期。第三季度，该公司的软件部门实现了两位数增长，这一趋势预计将在AI和数据解决方案的高需求下持续。IBM目前已有30亿美元的AI业务储备，这也可能提振其软件产品的需求。分析师还提到，特朗普当选总统后，更加友好的监管环境可能加速并购活动。“更有利的监管环境可能加速交易活动，IBM或许能够利用其资产负债表和自由现金流优势进行更大规模的交易，”报告中写道。 Vertiv Holdings Vertiv Holdings被认为是人工智能热潮的长期受益者。这家总部位于俄亥俄州沃特维尔的公司为数据中心提供数字基础设施技术。今年以来，受益于数据中心需求的激增，该股暴涨152%。 “我们认为公司不仅能够抓住AI基础设施带来的顺风机会，还能通过优化规模和业务流程，以更高的利润率在扩大市场中占据份额，”分析师写道。 Evercore ISI将Vertiv的目标价从135美元上调至150美元，较周五收盘价有24%的上涨潜力。

金融界2024-11-19

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