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天风证券：给予西部超导买入评级
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面向未来数年的高成长打好坚定根基。　　资产负债表方面，截止24年中公司存货达34.5亿元，较2023年年中增加21.33%，较2023年年底增加3.23%；固定资产达14.41亿元，较2023年年中增加4.95%，较2023年年底增加2.49%；在建工程达6.27亿元，较2023年年中增加326.81%，较2023年年底增加16.87%。我们认为，自去年开始上游原材料的备货比例出现一定调整，但在此条件下，库存及产能侧无论是同比还是环比都出现了一定程度的增长，基于目前军工景气度恢复节奏，公司已逐步建立供给侧弹性能力，有望伴随景气度回升充分释放增长动能。　　盈利预测：由于上半年军品订单下达节奏略有推迟，对公司今年业绩释放节奏造成短暂波动，待人事调整及装备订单调整结束后，公司仍具备充分成长弹性，预计公司在2024-2026年的归母净利润分别为9.0/11.0/13.1亿元（2024-2025年前值为11.09/14.22亿元），对应PE分别为27/22/18X，维持“买入”评级。　　风险提示：军品订单波动风险；原材料价格下降风险；新品研发批产放量不及预期风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.06亿，根据现价换算的预测PE为19.88。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.66。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-26
现在不要放弃SoFi
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我还认为，在我们处于较低利率时，我们的资产负债表上有更多自由度，因为我们的贷款需求现在非常旺盛。在过去的18个月里，需求显著上升，从这里降低100或200个基点，只会使这些贷款对买家更有吸引力，除了我们拥有的一些其他计划。进入2024年第二季度收益，市场预计今年最多降息75个基点。至少降息3次的概率只有56%，只有40%的概率达到当前利率。Anthony Noto已经讨论了买家和借款人对贷款的显著提振，美联储似乎准备在2024年降息到这个水平。没有为加速定价 SoFi基于贷款需求下降预测年度业绩。由于9月中旬的降息，这家金融科技公司今年可能不会看到贷款需求的大幅转变，但额外的降息可能会为2025年的大增长做好准备。随着2024年第二季度财报的发布，这家数字银行仍然预测贷款收入仅为2023年水平的95%，高于之前的预测92%至95%。SoFi在2023年产生了约13亿美元的贷款收入，表明公司准备吸收6500万美元的收入减少，并在2024年的收入增长18%左右。隐藏在2023年第四季度财报电话会议中更重要的指引是，通过2026年实现显著增长的目标如下：复合年收入增长率为20%至25% GAAP每股收益0.55美元至0.80美元 2026年以后GAAP每股收益增长20%至25% 隐藏的方面是预期2025年和2026年收入增长将重新加速。在高盛会议上，Anthony Noto再次强调了随着市场在明年重新开放，利率降低，抵押贷款领域的增长之路将变得轻松。市场显然已经放弃了SoFi未来的增长机会，但公司已经准备好在2024年下半年和2025年重新加速增长。市场奇怪地只预测2025年的最低增长率低于15%，以达到2026年的34亿美元收入。来源：Seeking Alpha SoFi有望在2026年实现39亿美元的收入，因为收入在未来两年达到内部目标的高端，即25%的增长。公司已经准备好实现显著的金融服务产品增长，今年收入增长80%。实际上，SoFi应该根据2026年调整后的EBITDA目标12亿美元和上述增长率，有以下12个月的价格目标： 15倍调整后的EBITDA = 180亿美元市值，或17美元的目标价格 25倍调整后的EBITDA = 300亿美元市值，或29美元的目标价格调整后的EBITDA目标和估值倍数对于25%的销售增长来说都是保守的。记住，SoFi强调了大量新的商业机会，从中小企业商业支票和贷款到保险再到新地区。该公司强调了新的创新产品，如Cash Coach和SoFi Plus订阅服务。订阅服务将在现有的SoFi Plus产品基础上为高级客户提供访问IPO、替代资产和认证财务规划师等有前景的福利。该股票的市值仅为85亿美元。市场只能根据GAAP数字对SoFi进行估值的时间有限。该公司将开始产生与调整后的EBITDA相似的大增长，以匹配TBV，类似于2024年根据调整后的EBITDA目标6000万美元估计的80亿至10亿美元。投资者可以根据GAAP利润高达0.10美元或高达10亿美元的TBV增加来对股票进行估值。GAAP利润并没有捕捉到强大的财务状况，这部分是由于无形资产的摊销没有财务影响，加上基于股票的薪酬。无论如何，市场不会永远忽视巨大的调整后EBITDA增长。很少有投资者似乎理解SoFi是具有20%增长目标的股票，而苹果预计恢复到5%至8%的增长率。大多数投资者犯的错误是追逐热门股票，而不是市场忽视的热门增长公司。总结 SoFi已经开始上涨至8美元，但股票太便宜了。这家金融科技公司通过降低利率增加贷款有很多增长机会，甚至在推出包括订阅服务在内的新产品之前。 $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$
老虎证券2024-09-26
想救经济，中国需要的不仅仅是降息！
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最有可能实现再通胀的途径是通过使用央行资产负债表为住房进行财政支出。”他还表示，需要采取更多措施来提振房地产市场。债券市场的反应比股市更加谨慎。中国10年期国债收益率在降息消息发布后降至2%的历史低点，然后回升至约2.07%。这仍远低于美国10年期国债收益率的3.74%。债券收益率与价格呈反向变化。 abrdn公司中国固定收益主管Edmund Goh表示：“我们需要重大的财政政策支持，才能看到人民币政府债券收益率的上升。”他预计，由于经济增长疲软，尽管北京方面迄今为止态度谨慎，但很可能会加大财政刺激力度。 “美国和中国短期债券利率之间的差距足够大，足以保证美国利率在未来12个月内几乎不可能低于中国利率，”他说，并补充说：“中国也在降息。” 美国和中国政府债券收益率之差反映出市场对这两个全球最大经济体增长预期的分歧。多年来，中国国债收益率一直远高于美国国债收益率，这让投资者有动力将资金投向快速增长的发展中经济体，而不是增长放缓的美国这种情况在2022年4月发生了变化。美联储激进的加息举措使得美国国债收益率10多年来首次超过中国国债收益率。这一趋势一直持续，即使在美联储上周转入宽松周期后，美国和中国的收益率差距仍在扩大。 “市场正在形成对美国经济增长率和通胀率的中长期预期。(美联储)降息50个基点不会改变这种前景，”景顺高级固定收益投资组合经理Yifei Ding说。至于中国政府债券，Ding表示，该公司对中国政府债券持“中性”看法，并预计中国债券收益率将保持相对较低水平。中国经济今年上半年增长了5%，但外界担心，如果没有额外的刺激措施，中国全年的经济增速可能达不到5%左右的目标。工业活动已经放缓，而最近几个月的零售额同比增长仅略高于2%。财政刺激预期中国财政部一直保持谨慎。尽管2023年10月财政赤字罕见上升至3.8%，并发行了特别债券，但今年3月当局又恢复了通常的3%的赤字目标。根据CF40（中国领先的金融和宏观经济政策智库）周二发布的分析，如果政府希望实现其年度财政目标，基于政府收入趋势和假设计划支出顺利推进，目前的支出仍存在1万亿元的缺口。 CF40的研究报告称：“如果下半年一般预算收入增长未能显著反弹，可能有必要在适当时候增加赤字并发行额外的国债，以弥补收入缺口。” 中国人民银行行长潘功胜周二在被问及中国国债收益率下行趋势时表示，这部分归因于政府债券发行量的增长放缓。他表示，央行正在与财政部合作，制定债券发行的节奏。中国人民银行今年早些时候曾多次警告市场，不要盲目押注债券价格将继续上涨、收益率将继续下跌的单边交易。分析师普遍认为，中国10年期国债收益率在短期内不会显著下降。惠誉博华信用评级有限公司执行董事Haizhong Chang在一封电子邮件中表示，在中国人民银行宣布降息后，“市场情绪发生了显著变化，对经济增长加速的信心有所提升。”他表示：“基于上述变化，我们预计在短期内，10年期中国国债收益率将保持在2%以上，不会轻易跌破。” 他指出，货币宽松仍然需要财政刺激来“实现扩展信贷和将货币传导至实体经济的效果。” 这是因为中国企业和家庭的高负债使其不愿意进一步借款。他说：“这也导致了宽松货币政策边际效应的减弱。” 利率的缓冲空间美联储上周的降息理论上减轻了中国政策制定者的压力。美国的宽松政策削弱了美元对人民币的压力，从而提振了出口，这是中国经济中的一个罕见的亮点。周三早上，离岸人民币对美元汇率短暂升至一年多以来的最高水平。 S&P全球评级亚太区首席经济学家Louis Kuijs在周一的一封电子邮件中指出：“美国利率下降为中国的外汇市场和资本流动提供了缓冲，从而缓解了近年来高美国利率对中国人民银行货币政策施加的外部压力。” 他表示，对于中国的经济增长，他仍在期待更多的财政刺激措施：“财政支出落后于2024年预算分配，债券发行进展缓慢，且没有迹象表明存在实质性财政刺激计划。”
超启2024-09-26
会员
美联储大幅降息引发市场乐观情绪，经济复苏前景明朗化
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除了降息，美联储还表示将继续推进缩减资产负债表的计划。佩尔利在讲话中提到，市场对利率与资产负债表决策之间没有机械联系的理解逐渐清晰，显示出市场在这方面的成熟。结论与展望随着美联储采取措施以应对经济变化，金融市场对这一政策的解读将变得至关重要。市场对降息的积极解读可能为经济的进一步复苏奠定基础。投资者需要关注未来的经济数据，以判断美联储是否会进一步调整其货币政策。名词解释美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定和实施国家的货币政策。降息（Interest Rate Cut）：中央银行降低利率的措施，通常用以刺激经济增长。资产负债表（Balance Sheet）：中央银行的财务报表，反映其资产与负债的状况。相关大事件 2024年9月：美联储宣布将隔夜目标利率下调0.5个百分点，并计划在年底之前再降50个基点，以应对通胀压力和就业市场风险。 2024年8月：美国通胀数据显示压力减轻，推动市场预期美联储将进一步降息。来源：今日美股网
今日美股网2024-09-26
彭博：从中国和日本干预股市的历史来看，乐观情绪很快会消退
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5年的政策操作，因为使用中国人民银行的资产负债表意味着有充足的火力。” 但他们也指出，“要实现股市的可持续反弹，关键在于家庭将存款重新投入股市。” 中国在过去的努力中收效甚微，上海和深圳的股票指数自2015年中期的峰值已下跌近30%。虽然更加激进的国家政策可能在短期内缓解恐慌性抛售，但企业盈利和家庭投资趋势，在这个以散户投资者为主导的市场中仍然起着决定性作用。彭博经济研究的分析指出：“为金融机构提供流动性支持以支持股市，这与其他中央银行在极端市场压力期间采取的非常规措施类似——不过，中国人民银行不会像日本央行和香港金融管理局那样直接进入股市。” 日本央行十多年来的股市购买经验，也为中国提供了教训。日本央行共购买了约2580亿美元的股票基金，直到2021年3月正式结束购买计划。 2020年，日本央行意识到自己在市场中过度干预，但是成为了日本最大的股票持有者。摩根士丹利分析师在周二的报告中指出，这些努力“带来了短期的市场收益，但对长期影响有限”。他们表示：“正如我们从日本的经验中看到的那样，资产市场反弹的可持续性和规模必须依赖于成功摆脱通货紧缩以及企业盈利增长的触底回升。”（彭博）来源：加美财经
加美财经2024-09-26
人民币兑美元触及 16 个月新高分析师：最近货币措施尚待观察
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Emons 表示，货币传输渠道被银行资产负债表上的“财产积压堵塞”，这导致了消费者信心的“危机”。中国人民银行宣布后，中国债券上涨，10 年期和 30 年期收益率创下历史新低。对一国债券的更高需求往往会使其货币走强。周三，10 年期国债收益率小幅上涨至 2.067%，而 30 年期国债收益率小幅上涨至 2.173%。消息公布后，中国股市昨日也上涨，香港恒生指数创下七个月来的最佳单日表现，而中国大陆沪深 300 指数创下四年多来的最大单日涨幅。
佳华1682024-09-25
A股空头，很紧张
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区小微型企业的中坚力量，利润快速下滑和资产负债表收缩，都真实反应了经营局面的艰难。反应到个人微观上，人们对未来收入预期不高，导致消费越发偏向谨慎，形势短期难以扭转。从宏观、中观、微观看，全社会面临的反通胀压力是不小的。在昨日政策出台前，不少退休官员已经将这个问题放在台面上进行了讨论，也暗示了上层重视该问题的严峻性。所以央行这次破天荒提出结构性货币政策为股市服务，目的就很容易理解了。在我看来，推动股市上涨确实是解决当前宏观面临的反通胀压力非常的有效手段。现在，通过正常降准、降息或很难真正有效刺激需求，拉动经济走出来。过去很多年，央行货币政策通过房地产、地方债进行传导，能够有效刺激经济，而当前这两个大动脉已无法很好传导，只能换锚了——比如美国，以资本市场作为货币政策传导渠道。拉动一波股市行情，很多看似棘手的问题也就不那么棘手了。对于股民来讲，股市涨了，有了财富效应，对于增加消费大有裨益；对于企业来讲，自家股价涨了，融资相对更容易了，有驱动扩大投资；对于央行来讲，市场活跃了，货币流通速度加快，反通胀压力将大为改善，经济复苏也有了驱动力。当前宏观环境，跟2014年有类似之处。当年，经济下行压力不小，地产投资、销售持续萎靡，房产库存持续累加。彼时，央行在11月底将贷款基准利率、存款基准利率大幅下调，开启“大放水”模式，拉动楼市去库存，最终化解了困境。现在，楼市起不来，那么维稳拉动股市几乎成为非常重要的选择。同时，央行借机构之手入场股市，且子弹趋于无限，对A股的影响是深远的。据券商分析，这有点类似美国在金融危机期间推出的定期证券借贷便利（TSLF）、也与日本2010年全面宽松（CME）时直接购买ETF的政策相类似，能够很好地托底股票市场流动性，驱动股市持续上涨。央行出手入市了，市场大空头会很忌惮，也会鼓励市场做多力量。 02 前期，在全球外围市场普遍新高的大背景下，中国股票市场跌跌不休，最重要驱动因素是经济下行压力。倘若接下来经济表现稍有改善，那么很容易推动市场上行。昨日“一行一局一会”出台的政策，对经济增长拉动效果怎么样，无法预料，需等待下一期，甚至下二期宏观数据来验证。但据彭博经济研究使用内部模型SHOK估算得出，这些措施可以直至2025年第三季度的四个季度里将中国经济拉高1-1.1个百分点，预计对2024年经济增长的提振作用为0.2个百分点。货币政策如此给力，市场自然预期财政政策也将会很重磅，与之形成协同效应刺激经济回升。那么，什么时候才会出台财政政策？复盘去年财政。2023年10月24日，第六次人大常委会召开，突破了年初预算方案，增加了1万亿特别国债。今年9月11日，人大常委会开会，按照2个月开一次的惯例，下一次召开时间大致会在11月初。彼时，政治局会议可能已经开完了。另外美国大选在11月6日也会出结果。对于市场而言，财政政策刺激力度非常重要。如果跟之前年份那样，减一些税收或者给到指定行业数千亿补贴的话，那么将会是不及市场预期，行情反转大涨大概率会落空。倘若给到像央行一样诚意满满的话，那么A股大概率会有一波很流畅的修复行情。从资金面看，外资有驱动力回流加持股市。一方面，美联储已于9月官宣超预期降息50BP，标志着自2022年以来的加息周期结束，降息周期正式开启。美元流动性将逐渐充裕，不可避免地会流向新兴市场。据媒体报道，9月24日部分外资大冲入港A股，海外客户对中国资产资产的关注显著提升。高盛客户电话会被投资者挤爆，参会人数达到最大人数，其中围绕着中国资产，客户表现出极大兴趣。这背后底层驱动力是海外主流股市估值都偏高了，而A股、港股估值却创下十年新低，处于全球价值洼地，自然容易在美联储降息周期中吸引外资目光。另一方面，美元指数持续遭遇压力，而美元兑离岸人民币持续升值，从7月份的7.3飙升至今日盘中的6字头。人民币升值大势还未结束，也有望吸引外资布局中国股票市场。总之，在财政政策尚未落地之前，市场有不错预期在，不宜过分看空市场。相反，应该更加积极主动，尽量把握这一段相对确定的上涨机会。因为从央行政策、资金面、技术面、估值面等维度均指向会进行一波修复。 03 那么今日A股为何会冲高回落？从资金面角度看，在国庆长假前夕，今日必然会有不少短线资金选择获利了结（2天，全A指数一度大涨近8%，短期利润较为可观）。其次，此前大市跌幅之大，调整时间之久，让整个市场风险偏好很低，空头思维难以通过一根大阳线大为改观，稍有反弹想的便是套现走人。从外资角度看，昨日政策主流共识是超预期的，但认为不足以扭转实体经济所面临压力，需要配合财政政策才能真正稳住。因此，有相当体量的外资目前仍以观望为主，等待财政刺激政策落地。不过，今日A股在收盘时还是维持了跳空形态，也说明了场外也有不少资金入场。这从成交额大幅放量也能说明问题。从日线级别维度看，接下来继续上涨收复今日上影线，亦或是小幅盘整均有可能。如果是前者，从技术面看预示着新一波上涨行情启动。如果是后者，也无需恐慌，因为从逻辑面讲不支撑调整太多，耐心等待修复即可。从配置角度看，更需重视高股息板块，包括银行、煤炭、石油、电力、保险、券商等，尤其是其中的央国企。因为按照央行政策，可以提供贷款供大股东回购增持来进行套利，也主要集中在高股息板块中。比如，保险资金已连续三个季度重仓银行，一季度持仓比例高达48.3%。按照银行股5%左右的股息率，倘若险资通过央行贷款来套利，息差可高达2.75%。如此局面，有利于凝聚市场共识，红利板块有望出现一定的超额收益。总之，当前不宜对A股太过悲观，反而可以考虑积极乐观一点。这或许是今年最确定的一波红包行情了。（全文完）
格隆汇2024-09-25
全球市场都在跌、中国成例外！人民币破7、黄金创新高美联储又被逼了
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场正在消化的问题是，这是否足以改变中国资产负债表衰退的结果，”苏黎世保险公司首席市场策略师Guy Miller表示，“真正有效的财政和货币政策需要联手才能改变目前的趋势。目前来看，这一趋势尚未改变。” 尽管市场对这些刺激措施表示欢迎，但一些分析师认为，中国央行的政策手段并未解决经济增长的主要障碍——持续疲软的消费需求。 “这些措施仍不足以真正解决中国国内需求下降的广泛失衡问题，”日内瓦Lombard Odier首席经济学家Samy Chaar表示。中国股市的强劲开局一度提振了其他地区的股市，但涨幅很快消退。摩根士丹利资本国际亚太指数（不含日本）上涨0.3%。 “关于这波反弹是否能持续，市场仍存在激烈的争论，但我们的交易台发现投资者倾向于先买入或回补空头仓位，然后再做进一步判断，”瑞银分析师在一份客户报告中写道。欧元区情绪不容乐观瑞典央行在欧洲成为焦点，该行宣布降息并暗示未来几个月可能会进一步降息。捷克共和国也将公布政策决定。该地区前景黯淡，加剧了欧洲央行下月再度降息的预期。汇丰控股的经济学家预测，政策制定者将在10月至明年4月期间的每次会议上开始降息。 “令人担忧的是，所有经济数据都看起来相当不稳定，”北方信托资产管理公司全球资产配置首席投资官Anwiti Bahuguna表示，该公司已将欧洲股票评级从超配下调至标配。 “年初我们确实认为会有不错的增长，但实际放缓的幅度比我们预期的要大得多，”她在接受彭博电视采访时表示。美国恐还要降息50基点？疲弱的美国消费者信心数据令标普500指数承压，但英伟达公司的股价上涨推动该指数在周二创下最新纪录。报告还显示，劳动力市场可能放缓的担忧增加，同时制造业数据也低于预期。世界大型企业联合会周二公布的数据显示，消费者信心指数下降6.9点至98.7，为2021年8月以来最大降幅。这低于接受调查的所有经济学家的预估。衡量未来六个月的预期指标降至81.7，现状指标降至124.3。最近劳动力市场的放缓，加上持续的高生活成本，正在打压消费者信心，使该指标远低于疫情前的水平。 “对可用就业机会的看法下降得很明显，”High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg表示，“这也将向金融市场传递有关经济状况的警示信号。” 掉期交易员提高了美联储在年底前降息超过三分之四个百分点的押注，表明在数据发布后，至少还会有一次大幅降息。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具，市场对美联储在11月会议上再次降息50个基点的预期从一天前的53%上升至60%以上。 “感觉未来还会有更多的降息举措，”Chaar表示。目前，投资者正在等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四的讲话，以及周五关于美联储偏好的价格指标的数据，以便进一步了解未来降息的深度。汇市方面，美元兑欧元跌至一个月来的最低点，兑英镑跌至两年半来的低点。由于周二公布的数据显示，美国消费者信心指数出现自2021年8月以来的最大降幅，市场对美联储在下次会议上大幅降息的预期进一步升温。欧元兑美元上涨0.1%至1.1189，之前曾一度触及自8月26日以来的最高点1.1199。日元兑美元在143.23附近波动，此前在小幅上涨和下跌之间震荡。英镑触及2022年3月以来的最高点1.3430后小幅回落，目前下跌0.1%。在中国出台刺激政策后，离岸人民币一度升至16个月新高，短暂突破7元大关，随后回落至7.0173元。大宗商品方面，铁矿石价格上涨，黄金创下新纪录高点，达到2670.43美元/盎司。
欧罗巴2024-09-25
分析师：降息未能缓解中国经济放缓压力人民币汇率创一年多新高原因是TA
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过住房财政支出，这需要由中国人民银行的资产负债表提供资金，”他说，并强调除了加大支持住房市场的努力外，还需要更多的财政支持。债券市场反映出比股票更谨慎。降息消息传出后，中国 10 年期政府收益率跌至 2% 的历史低点，随后攀升至 2.07% 左右。这仍然远低于美国 10 年期国债收益率为 3.74%。债券收益率与价格成反比。 “我们需要重大的财政政策支持，才能看到人民币政府债券收益率更高，”abrdn 中国固定收益主管 Edmund Goh 表示。他预计，由于增长疲软，北京可能会加大财政刺激力度，尽管到目前为止人们并不愿意。 “美国和中国短期债券利率之间的差距足够大，足以保证未来 12 个月美国利率几乎不可能低于中国的利率，”他说，“中国也在降息。” 美国和中国政府债券收益率之间的差异反映了市场对世界两个最大经济体增长的预期是如何分化的。多年来，中国的收益率一直远高于美国，这让投资者有动力将资金投入快速增长的发展中经济体，而不是美国增长缓慢的经济体。这种情况在 2022 年 4 月发生了变化。美联储的激进加息使美国收益率十多年来首次攀升至中国水平之上。这一趋势一直存在，即使在美联储上周转向宽松周期之后，美国和中国收益率之间的差距仍在扩大。 “市场正在对美国的增长率、通货膨胀率形成中长期预期。[美联储] 降息 50 个基点不会对这一前景产生太大影响，“景顺高级固定收益投资组合经理Yifei Ding表示。至于中国政府债券，Yifei Ding表示，该公司持“中性”观点，并预计中国收益率将保持在相对较低的水平。中国经济在今年上半年增长了 5%，但人们担心，如果不采取额外的刺激措施，全年增长可能会达不到 5% 左右的目标。工业活动放缓，而近几个月零售额同比增长仅略高于 2%。财政刺激的希望中国财政部一直保持保守。尽管随着特别债券的发行，财政赤字在 2023 年 10 月罕见地增加到 3.8%，但当局在今年 3 月恢复到了通常的 3% 赤字目标。根据专注于金融和宏观经济政策的中国主要智库 CF40 周二发布的分析，如果北京要实现今年的财政目标，仍有 1 万亿元人民币的支出缺口。这是基于政府收入趋势并假设计划支出继续进行。 CF40 研究报告称：“如果下半年一般预算收入增长没有明显反弹，则可能需要增加赤字并及时发行额外的国债以填补收入缺口。周二，当被问及中国政府债券收益率的下降趋势时，中国人民银行行长潘功胜将其部分归因于政府债券发行量增长放缓。他说，央行正在与财政部合作制定债券发行的速度。今年早些时候，中国人民银行一再警告市场，如果一边倒地押注债券价格只会上涨，而收益率会下降，这存在风险。分析师普遍预计中国 10 年期政府债券收益率在不久的将来不会大幅下降。在中国人民银行宣布降息后，“市场情绪发生了重大变化，对经济增长加速的信心有所增强，”惠誉（中国）博华信用评级执行董事Haizhong Chang在一封电子邮件中表示。“基于上述变化，我们预计短期内，10年期中国国债将运行在2%以上，不会轻易落空。” 他指出，货币宽松仍然需要财政刺激，“以达到扩大信贷和向实体经济传导资金的效果”。 Chang说，这是因为中国企业和家庭的高杠杆率使他们不愿意借更多的钱。“这也导致宽松货币政策的边际效应减弱。” 费率的喘息空间美国联邦储备委员会（Federal Reserve）上周的降息从理论上缓解了中国政策制定者的压力。美国宽松政策削弱了美元兑人民币汇率，提振了出口，这是中国罕见的增长亮点。周三上午，中国离岸人民币兑美元一度触及一年多来的最高水平。 “美国利率下降缓解了中国外汇市场和资本流动的压力，从而缓解了近年来美国高利率对中国人民银行货币政策施加的外部限制，”标准普尔全球评级亚太区首席经济学家 Louis Kuijs 周一在一封电子邮件中指出。对于中国的经济增长，他仍在寻找更多的财政刺激措施：“财政支出滞后于 2024 年预算分配，债券发行缓慢，没有迹象表明有实质性的财政刺激计划。”
佳华1682024-09-25
Vistra会是市场新宠嘛？
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其市值的6.0%。这得到了一个健康的资产负债表的支持，杠杆比率大约为3.0倍 EBITDA，预计到今年年底将进一步下降。股息率为0.8%，五年复合年增长率为18.2%。来源：YCharts Vistra积极的股息增长和回购使其成为一个有吸引力的总回报选择，尤其是考虑到分析师预计该公司在2025年将产生32亿美元的自由现金流。这相当于其市值的8.6%。请注意，大多数主要公用事业公司甚至不会产生自由现金流，因为它们正在处理与产能扩张和电网现代化相关的高昂开支。它们中的大多数借钱支付股息。到2026年，公司预计将产生37亿美元的自由现金流，约占其当前市值的10%。这些数字令人印象深刻，对其估值是个好兆头。使用下面图表中的FactSet数据，分析师预计2024年的EPS增长为31%，随后在2025年和2026年分别增长37%和32%。来源：FAST Graphs 公用事业部门的中位数市盈率为18.6倍。将18倍的市盈率应用于VST的增长率，我们得到一个公平的股价为156美元，比当前价格高出大约44%。总结核能正在卷土重来，Vistra处于一个有利的位置来从这种转变中受益。随着人工智能和数据中心推动对清洁可靠能源的需求增加，核能提供了煤炭和可再生能源无法匹敌的解决方案。 Vistra的战略举措，包括扩大其核能组合和锁定长期合同，为公司的持续增长奠定了基础。当加上通过积极的回购和股息增长带来的令人印象深刻的股东回报时，Vistra成为公用事业部门的佼佼者。此外，凭借强劲的财务状况和有利的市场前景，Vistra依然值得看好。优点与缺点优点：核能优势：Vistra正在扩大其核足迹，这是一个主要优势，因为人工智能和数据中心推动对清洁、可靠能源的需求。强劲的财务状况：令人印象深刻的EBITDA增长和积极的股份回购使Vistra在财务上超过大多数公用事业公司。未来增长：公司定位于从燃煤电厂退役和日益增长的能源供应/需求缺口中获益，提供长期盈利能力。吸引力估值：即使在最近的上涨之后，公司仍然具有吸引力的估值。缺点：低股息收益率：0.8%的收益率可能会让寻求收入的投资者觉得Vistra的收益率与同行相比令人失望。能源市场波动：能源政策或商品价格的变化可能会影响Vistra的增长计划，尽管我预计这些问题将是有限的。核事故：核能已被证明是非常可靠和安全的。然而，如果发生什么事情，财务影响可能是灾难性的。 $Vistra Energy Corp.(VST)$
老虎证券2024-09-25

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