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大幅跑赢市场！十大核心ETF上半年业绩出炉，港股创新药ETF领涨，A500ETF基金(512050)收红

营业务创造更稳定的外部环境；政策层面，资本市场改革持续深化。政府工作报告明确提出优化并购重组制度、推动中长期资金入市，证监会同步推出《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，目标通过扩大指数基金规模构建“长钱长投”生态，为券商投行业务、财富管理业务等带来增长空间。行业基本面方面，随着经济企稳回升，预计下半年市场成交额有望持续维持万亿元以上，驱动经纪业务收入高增，债券市场利率低位震荡为固收投资提供稳定收益，全年行业净利润有望继续实现两位数增长。

格隆汇06-30 16:58

A股迎来2025年半年收官！上半年十大重磅事件盘点，DeepSeek横空出世点燃年初科技股行情，“中国版平准基金”浮出水面

走势核心驱动。接下来，为大家盘点上半年资本市场重磅事件： 1、政府工作报告将“稳住楼市股市”写入总体要求段落 2025年政府工作报告指出，今年要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期；深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。同时，改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。值得注意的是，2025年政府工作报告罕见地将“稳住楼市股市”写入了总体要求段落，体现了房地产以及资本市场的重要性。此外“大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”首次写进了政府工作报告，可见其意义重大。整体看政府工作报告中关于资本市场的内容较2024年明显增多，表态更加积极有为，强调“投融资端综合改革”与“中长期资金入市”，预计2025年增量政策落地可期。 2、DeepSeek横空出世点燃了年初科技行情 DeepSeek横空出世点燃了年初科技行情。今年春节期间，DeepSeek7天狂揽1亿用户，超越ChatGPT的增长速度，登顶中美应用商店下载榜。随后A股迎来DeepSeek时刻，中国资产被重估，A股算力租赁、云计算等指数春节后飙涨逾40%。新炬网络走出10连板，杭钢股份实现17天13板，路桥信息、每日互动等概念股年内最高涨幅均超300%。此外，央视春晚舞台上，宇树科技人形机器人扭起秧歌，也助力这场科技狂潮。冀东装备走出18天12板，杭齿前进实现17天11板。 3、“中国版平准基金”浮出水面 2025年4月7日，全球股市遭遇“黑色星期一”。受美国新一轮关税政策冲击，日韩股市开盘重挫，A股创业板指单日暴跌超9%，市场恐慌情绪蔓延，“A股大跌”迅速登上热搜。2025年4月8日早盘前，中央汇金投资有限责任公司在官网发布答记者问称，汇金公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。同样在当天早盘前，中国人民银行发声：坚定支持汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。当天，新华社在微信公众号刊发《中国版平准基金来了，释放稳市强信号！》报道，并称：“汇金负责投资，央行承诺给钱，中国版平准基金浮出水面。” 4、证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》 2月份，证监会制定了《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》。《实施意见》聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性、适应性，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。围绕加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系，提升资本市场服务普惠金融效能，推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，加快推进数字化、智能化赋能资本市场，加强行业机构金融“五篇大文章”服务能力，提升资本市场做好金融“五篇大文章”的合力等方面提出18条政策举措。证监会表示将坚持稳中求进、以进促稳，统筹做好防风险、强监管、促高质量发展各项工作，加强政策协调、组织实施和宣传引导，扎实推进资本市场做好金融“五篇大文章”工作，更好服务中国式现代化建设和经济社会高质量发展大局。 5、证监会低调更换LOGO“连环套”下线在时隔13年之后，证监会在6月底悄然更换LOGO，原本由三个红色三角嵌套成的“连环套”图形被简化成线条利落的抽象标识。有股民调侃称“解套了，大家该赚钱了！” 6、A股重磅改革出台，时隔3年之后重启未盈利企业第五套上市标准设置科创成长层 6月18日上午，2025陆家嘴论坛在上海正式开幕，中国人民银行、证监会、金融监管总局主要负责人均出席并发表主题演讲，同时发布了一系列政策举措，包括在上海实施8项金融开放举措，推出进一步深化改革的“1+6”政策等。对于“1+6”政策，证监会主席吴清提到，“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度等。同时，也将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。 18日下午，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。其中，新注册的未盈利科技型企业符合下列条件之一的，调出科创成长层：（1）最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；或（2）最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。存量未盈利科技型企业符合现行取消特殊标识条件的，调出科创成长层。科创成长层企业股票简称后添加“U”（Unprofitable），作为特殊标识。科创成长层企业应当定期披露尚未盈利的原因及对公司的影响，并在公告首页的显著位置，对企业尚未盈利的相关风险作出提示声明。在智翔金泰2022年上市后，第五套上市标准便进入实质性暂停阶段。国务院规范中介机构服务行为推动公开发行股票业务收费标准更加公开公正透明 1月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》正式发布，收费原则方面，《规定》要求中介机构应当遵循市场化原则，根据工作量、所需资源投入等因素合理确定收费标准；证券公司保荐业务、会计师事务所审计业务不得以股票公开发行上市结果作为收费条件，律师事务所应当根据国务院司法行政等部门关于律师服务收费的相关规定收费。整体来看，此次发布的《规定》旨在规范中介机构为公司公开发行股票提供服务行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。全文共19条，明确了中介机构执业规范、收费原则以及监管措施。其中，在中介机构执业规范方面，规定中介机构应当遵循诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，不得有配合公司实施财务造假、欺诈发行、违规信息披露等违法违规行为，制作、出具的文件不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 7、证监会公布《上市公司重大资产重组管理办法》 5月16日，证监会公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。新规将进一步提升上市公司并购重组积极性，充分激发并购重组市场活力，助力上市公司高质量发展。修订后的重组办法积极回应市场关切，多个“首次”进一步激发并购重组市场活力：首次建立简易审核程序。新规明确，对上市公司之间吸收合并，以及优质大市值上市公司发行股份购买资产，实行“2+5+5”审核机制，即2个工作日内受理、5个工作日内完成审核、5个工作日内完成注册。审核流程极大压缩，交易效率和便捷度将大幅提升。首次调整发行股份购买资产的监管要求。新规提高了并购重组对上市公司财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，解决市场交易痛点。在尊重市场规律和产业发展需求的基础上，降低了上市公司并购的制度性成本，增强了对科技创新行业并购、国有资产整合等的监管适应性。首次建立分期支付机制。新规建立了重组股份对价分期支付机制，以满足上市公司视后续标的经营状况灵活调整支付股份数量的需求。创新性的制度设计能够在科技型企业估值波动较大的情况下，充分保障上市公司利益。首次引入私募基金“反向挂钩”安排。新规对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，锁定期限可相应缩短。这有助于鼓励私募基金参与上市公司并购重组，有效缓解“退出难”问题，畅通“募投管退”良性循环。 8、公募重磅改革方案落地 5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布，《方案》通过25条举措直击行业痛点，通过优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资者的能力、提高公募基金权益投资的规模和稳定性等重点内容，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。 9、消费新势力成为资本市场焦点：LABUBU与“苏超”先后破圈中央经济工作会议和《政府工作报告》都把“全方位扩大国内需求”列为2025年重点任务之首。以“Z世代”为代表的消费新生代，正用独特方式定义市场新逻辑。6月10日，一只高131厘米的薄荷色Labubu以108万元落槌价完成竞拍。这个PVC材质的潮玩偶像，带动泡泡玛特股价创出283.40元历史新高，年初至今上涨超160%，被市场称为“年轻人的茅台”。IP经济概念在A股遍地开花。影视IP龙头光线传媒因《哪吒2》全球票房登顶，年内最大涨幅超340%；国芳集团走出15天13板，若羽臣年内最大涨幅超220%。 6月初，江苏省首届城市足球联赛意外成为现象级事件。“南京盐水鸭大战无锡水蜜桃”、“南通狼山PK常州恐龙”以及谁是“南哥”的网梗让江苏省首届城市足球联赛火爆全网。赛事流量转化为经济增量，金陵体育8个交易日一度大涨超过176%、共创草坪8个交易日最高涨幅超过113%。 10、A股重磅改革，ST股涨跌幅限制比例调整为10% 6月27日，沪深交易所就调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项公开征求意见，拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。本次调整主要包括三方面内容：一是主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。二是同步调整主板风险警示股票的异常波动的交易公开信息披露指标，与主板其他股票保持一致。三是要求会员做好业务和技术准备，切实加强投资者教育及风险提示工作，引导投资者理性审慎参与风险警示股票交易。

金融界06-30 16:48

25H1最受关注的港股IPO——十家公司，十个关键词，看懂今年上半年港股IPO的热与冷

胞治疗概念股，映恩生物-B上市前便获得资本市场高度关注。其暗盘上涨87%，上市首日大涨116.7%，为2025H1最亮眼的新股之一。同时，一手中签率高达80%，实现了高命中+高回报的稀缺组合，同时其一手金额高达18105港元，首日一手的收益超12000港元，堪称“散户最幸福的新股”。 4. $沪上阿姨(02589)$ ｜上市日期：5月8日关键词：超购倍数最高｜新式茶饮人气王又一茶饮赛道代表IPO，引发市场热情。沪上阿姨上市前公开超购高达3616倍，为“新规”（申购杠杆不得超过10倍）之后的全港之最。一手中签率10%，暗盘大涨60%，发行后首日大涨40%。公司以加盟+品牌扩张模式赢得资本市场青睞，是“平价消费”赛道中估值性价比高的典型代表，也精准捕捉Z世代消费流量红利，接住了这波茶饮流量。 5. $宁德时代(03750)$ ｜上市日期：5月20日关键词：全球新能源电池龙头｜募资/市值第一｜强定价权+溢价发行｜一手金额最高宁德时代发行价263港元，几乎不折价，发行市值达到1.19亿港元，募资307亿港元，是上半年之最。超购倍数也达到455倍，一手中签率仅10%。一手金额高达26300港元，首日涨幅16.43%，，一度高于A股价格，短暂实现A/H倒挂，体现其强大的定价能力与资金吸引力，获得包括中东、北美及中国大型基金在内的广泛基石支持。同时上市7天内就纳入港股通也创下纪录。新能源第一股的气势，实至名归。 6. $恒瑞医药(01276)$ ｜上市日期：5月23日关键词：A股医药龙头｜募资额第二｜折价25%｜医药重磅回归恒瑞医药此次港股上市发行价为44.05港元，较A股价格折价约25%，吸引大批价值投资者参与，募资高达99亿港元，发行市值2909亿港元，位列2025H1第二。上市后成功纳入港股通，成为医药板块中机构配置的重点标的。其创新药研发管线成熟，是港股医药板块罕有的“行业龙头+价格洼地”。 7. $海天味业(03288)$ ｜上市日期：6月19日关键词：消费板块市值之最｜稳健基本盘之选海天味业作为A股酱油龙头首次登陆港股，发行市值高达2114亿港元，成为上半年港股消费类公司中体量最大的IPO。但首日表现高开低走，仅涨0.55%，并在次日破发，说明稳健现金流与品牌价值的传统消费类企业并不被市场太过关注，更多被看作“港股中罕见的防御型消费股”。同类型的传统餐饮企业绿茶，多次递表后上市成功，也在热潮下获得317倍超购，但首日大跌12.5%，令投资者大跌眼镜；新消费的IFBH则在获得2682倍超购下，首日大涨45% 8. $三花智控(02050)$ ｜上市日期：6月23日关键词：一手金额最低（2253港元）｜小资金博高预期一手申购金额仅2253港元，是2025H1新股中最低者，极具“亲民性”。三花主营新能源车热管理零部件，受益于行业渗透率提升与客户结构优化，成长预期良好。小额打新、高弹性，是多数散户眼中的“潜力票”。虽然募资总额也达到了81亿港元，但由于越来越多的套利投资者的加入，对其H股折价20%左右似乎并不太认可，暗盘和首日开盘均出现大跌，但在稳价人的操作和市场后续博弈中逐渐拉回收盘价，首日破发-0.13%，次日升回。 9. $药捷安康-B(02617)$ ｜上市日期：6月23日关键词：最低一手中签率（0.8%）｜创新药临床管线被看好一手中签率仅0.80%，为上半年最低，同时出现了“顶头槌”都需要抽签的罕见场景，筹码极度稀缺，机构抢筹积极，散户也在博弈，但主要是在打“套路回拨”的预期。公司本身聚焦罕见病与重大疾病的创新疗法，仍在早期阶段，生物科技新股中不乏“高Beta成长型”选手。 10. $周六福(06168)$ ｜上市日期：6月26日关键词：黄金消费概念｜较低一手中签率（0.8%）随着金价飙升，珠宝黄金消费赛道重新受到资本青睐。且在今年以”老铺黄金“为首的新消费黄金带领下，整体黄金板块表现强势；上市仅2天的周大福也本轮港股上市中获得抢筹；由于其甲乙组分布较为均衡，一手中签率为非常低的0.82%。黄金类资产回归港股的风向标，具有较强的防御属性与避险情绪溢价。总结来看，2025年上半年，港股IPO市场呈现出“新消费+医药+新能源”三驾马车并行的格局，这十家代表性的公司分别在品牌势能、成长潜力、定价策略、市场热度等多个维度表现突出——从蜜雪冰城的高门槛热度，到宁德时代的“一骑绝尘”，再到映恩生物的冷门翻倍，都折射出市场对“有护城河、有话题性”的企业持续买单，也反映了对目前非美市场投资机遇的认可。在震荡市环境下，这些IPO提供的不仅是打新的财富机会，更构建出港股市场新主线的轮廓。

老虎证券06-30 16:19

ETF市场日报 | 游戏、国防相关ETF领涨！下半年第一个交易日将迎“发行小阳春”

易所将陆续出台配套政策，进一步加力支持资本市场高质量发展，对优化上市标准、服务实体经济、促进科技创新、提高投资者获得感等方面落实政策部署，有助于提振市场的长期信心，吸引长线资金布局A股。银河证券认为，随着央国企改革进一步深化，市值管理逐步推进，看好具备稳健盈利能力、低估值和高股息优势的央国企板块。活跃度方面，债券型ETF热度居高成交额方面，信用债ETF(511190)成交额居首，达182.91亿元！上证公司债ETF(511070)、短融ETF(511360)等成交额超百亿元。换手率方面，亚太精选ETF(159687)换手率居首，达157.05%。国债政金债ETF(511580)、信用债ETF(511190)换手率居前。 ETF发行市场方面，明日有5只产品开募，3只产品上市具体来看，明日开始募集的有创业板人工智能ETF大成(159242)、汇添富航空ETF基金(159257)、创业板200ETF南方(159270)、港股通科技ETF富国(520860)、自由现金流ETF800(563580)。分别跟踪创业板人工智能指数、国证通用航空产业指数、创业板中盘200指数、中证港股通科技指数、中证800自由现金流指数。 1. 创业板人工智能指数聚焦人工智能全产业链，从创业板选取50只覆盖硬件（光模块）、软件及应用的龙头企业，科技属性突出。 2. 国证通用航空产业指数覆盖低空经济全产业链（飞行器制造、运营服务等），权重集中于国防军工，兼具军工属性与高成长性，成分股以中小市值为主。 3. 创业板中盘200指数选取剔除创业板指后市值最大的200只中小盘股，平均市值约100亿元，聚焦计算机、电子、医药等新兴产业，成长弹性显著。 4. 中证港股通科技指数从港股通范围内精选50只高研发投入、高营收增速的科技龙头，覆盖消费、信息技术、生物医药等领域，聚焦港股科技核心资产。 5. 中证800自由现金流指数从中证800成分股中筛选自由现金流表现优异的企业，注重企业盈利质量和现金流稳定性，反映稳健型投资价值。明日上市的有鹏华现金流ETF中证全指(512130)、国联安A500增强ETF(563630)、AIETF富国(589380)。分别跟踪中证全指自由现金流指数、中证A500指数、上证科创板人工智能指数。 1. 中证全指自由现金流指数从全市场非金融地产股中筛选连续5年经营现金流为正、自由现金流率（自由现金流/企业价值）最高的100家公司，采用自由现金流加权，行业集中于能源、家电等传统高现金流领域，兼具防御性与分红潜力。 2. 中证A500指数覆盖全行业500家龙头公司，通过ESG负面剔除和行业均衡选样，兼顾市值代表性与行业分散性，被誉为“中国版标普500”，七成成分股基本面指标居行业前列。 3. 上证科创板人工智能指数硬科技AI产业链核心：精选科创板30家高研发投入的AI企业，覆盖芯片、软件、应用全链条，凸显技术壁垒与国产替代趋势。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 15:18

深、港两地交易所联袂，成功举办“深港联合路演·走进ETF成分股上市公司”活动

合定投，开展全渠道、场景化投教服务，为资本市场发展提供新动能，为实体经济高质量发展提供有力支撑，为广大投资者创造更好的投资服务价值。

金融界06-30 15:17

科创新能源ETF(588830)近五日涨幅近7%，北京启动全固态电池电动自行车换电试点

cape股价累计上涨76.67%，全球资本市场对固态电池商业化落地预期进一步提升。固态电池产业化趋势明确，看好干法工艺设备、叠片机及等静压设备等核心工艺设备环节。科创新能源ETF紧密跟踪上证科创板新能源指数，上证科创板新能源指数从科创板市场中选取50只市值较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性新能源产业上市公司证券的整体表现。指数电池占比达38.5%。数据显示，截至2025年5月30日，上证科创板新能源指数(000692)前十大权重股分别为晶科能源(688223)、天合光能(688599)、阿特斯(688472)、大全能源(688303)、天奈科技(688116)、孚能科技(688567)、容百科技(688005)、厦钨新能(688778)、派能科技(688063)、固德威(688390)，前十大权重股合计占比51.28%。产品最新规模4.6亿，今日成交额近9700万，规模和成交额均位居同指数第一。科创新能源ETF（588830），场外联接基金（A类023075，C类023076，I类024157）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 14:17

双创板块改革深化，半导体板块持续走强！泰康半导体量化选股股票发起式A(020476)成立以来年化回报超42%

券交易所和北京证券交易所相关负责人，就资本市场服务科技创新和新质生产力发展、新一轮改革举措落地等话题集中发声，释放多维度改革信号。上交所副总经理表示，将扎实推进“1+6”改革举措和示范案例落实落地；深交所副总经理称，正紧锣密鼓地谋划和落实创业板改革。相关基金方面，Wind数据显示，截至2025年6月27日，泰康半导体量化选股股票发起式A(020476)自2024年5月成立以来的收益率已达49.36%，近一年收益达45.94%，年化回报达到42.19%。最新报告期数据显示，该基金前十大重仓股包括中芯国际、寒武纪、北方华创、中微公司、兆易创新、海光信息、紫光国微、华天科技、韦尔股份、芯联集成，合计持仓占净值比达48.66%。中信证券指出，相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。国泰海通证券认为，7月底之前股市仍有上升空间。但股市并非今日起涨，也有夯实必要，股指拉升之后短期仍有空间。下一阶段，指数或不再是短期重点，投资上应更多聚焦结构表现。行业配置方面，包括科技成长等。新技术趋势持续涌现，并推动新资本开支与产业机遇。泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)深度布局半导体产业链，一键共享行业发展红利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 14:08

欧盟崛起VS美国隐忧：美国资金为何疯狂涌向欧洲？

oph Witzke指出，美国原本以对资本市场友好的环境著称，但如今政治干预的增加带来了巨大的不确定性。这种“随时可能发生干预”的氛围，让投资者开始重新审视美国市场的风险。欧洲市场的稳定吸引力相比之下，欧洲市场以其相对稳定的政策框架和持续推动的基础设施投资，吸引了全球投资者的目光。欧洲央行总行长拉加德近期表示，市场力量和投资者的信心正在向欧洲倾斜。数据显示，2025年至今，流入欧洲股票基金的资金已超过1000亿美元，同比增长三倍，而美国市场同期资金流出规模则激增至870亿美元，较去年翻倍。这股资金流向的逆转，凸显了投资者对欧洲市场信心的显著增强。图：资金进出欧洲（左图）及美国（右图）股票型基金情形二、欧洲投资热潮的背后推手基础设施与国防支出的加码欧洲近年来在基础设施和国防领域的支出不断增加，为投资者提供了稳定的回报预期。无论是绿色能源项目还是国防科技的研发，欧洲各国政府和企业都在积极布局。例如，卢森堡氢能公司H2Apex的首席执行官Peter Roessner表示，尽管特朗普的关税政策导致其无法依赖美国供应商执行一项价值超2亿欧元的德国项目，但投资者对欧洲氢能市场的兴趣却在显著上升。他强调：“欧洲的框架条件虽然不完美，但相较于美国的绝对不确定性，欧洲市场更加稳定可预测。”这种稳定性吸引了包括本地和美国在内的众多投资者。德国：外资流入的“领头羊” 作为欧盟经济的核心，德国在吸引外资方面表现尤为突出。德国央行最新数据显示，2025年前四个月，流入德国的外商直接投资（FDI）同比增长超过一倍，达到460亿欧元，创下2022年以来新高。与此同时，德国企业对美国的投资却呈现撤资趋势，4月份对外直接投资余额为负23.8亿欧元。这种资金流动的对比，反映了全球资本对欧洲市场信心的增强，以及对美国市场前景的谨慎态度。三、欧洲面临的机遇与挑战市场人气的快速转变欧洲市场的吸引力正在快速升温。以西门子能源为例，其首席财务官Maria Ferraro表示，公司在最近一次美国路演中感受到市场情绪的明显变化。2025年，西门子能源股价已上涨84%，其五分之一以上的营业额来自美国，但投资者对欧洲项目的兴趣正在迅速增长。这种人气转变不仅改善了市场看法，也为欧盟经济振兴注入了动力。然而，专家警告，这种人气可能稍纵即逝，欧洲需要迅速行动以巩固投资者的信心。监管与执行的压力尽管欧洲市场展现出强劲吸引力，但其面临的挑战也不容忽视。德国复兴信贷银行（KfW）首席执行官Stefan Wintels指出，当前的投资热潮为欧洲提供了宝贵机遇，但也伴随着风险。他警告说：“这种人气可能很快再次转变，欧洲必须利用当前势头，持续兑现支出承诺并完善监管框架。”私募股权公司Altor的合伙人Hajo Kroesche也表示，欧洲吸引资本的“机会之窗”不会永远敞开，政策制定者和企业需要加快行动步伐。中东投资者的浓厚兴趣德意志银行首席执行官Christian Sewing近期访问卡达、阿布达比和沙特阿拉伯时发现，中东投资者对欧洲和德国的兴趣尤为浓厚。他表示，这些投资者虽然不会在短期内迅速做出决策，但他们显然已注意到全球形势的变化，并将欧洲视为稳定的投资目的地。然而，Sewing也强调，欧洲需要保持长期的政策稳定性，以确保这些投资者的信心不会动摇。四、总结：欧洲的崛起与未来的考验在全球投资格局重塑的背景下，欧洲凭借稳定的政策环境和持续增长的基础设施投资，成为资金流入的热点地区。与此同时，美国市场因贸易战和政治不确定性导致资金加速流出，投资者信心受到冲击。然而，欧洲的吸引力并非没有风险，监管完善、政策执行以及兑现支出承诺的压力，都将成为考验欧洲能否持续吸引全球资本的关键。面对这一历史性机遇，欧洲需要迅速行动，抓住“机会之窗”，以巩固其作为全球投资新中心的地位。

金融界06-30 13:58

ETF盘中资讯｜中航成飞涨超6%！创业板指+科创综指联袂涨超1%，硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）盘中涨超1.4%

。通过ETF低门槛上车，能够布局多层次资本市场。20%涨跌幅限制的科创创业50指数有能力担当“反弹先锋”。【捕捉车联网时代投资机遇】相比当前市场上主要的新能源车指数（如新能源车指数），智能电动车ETF（516380）及其联接基金（A类：013475 / C类：013476）跟踪的智能电车指数，在聚焦电气化上游龙头基础上，还覆盖了较多汽车智能化龙头标的，包括智能座舱、智能驾驶、摄像头、汽车电子等板块核心龙头。在汽车“电动化+智能化”时代，看好智能电动车产业长期发展机遇的投资者，或可重点关注。风险提示：双创龙头ETF被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1，智能电动车ETF被动跟踪中证智能电动汽车指数，该指数基日为2014.12.31，发布于2021.6.4，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，基金管理人评估的智能电动车ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界06-30 13:57

云知声(9678.HK)港股上市：卡位万亿蓝海赛道，定义“场景价值”新范式

今年以来，香港资本市场政策持续优化以及IPO市场迎显著复苏，加速了AI企业赴港上市热潮到来，其中诞生了不少市场“真金白银”看好的投资标的。 6月30日，云知声(9678.HK)正式在港交所主板挂牌上市，这家AI黑马作为港股“AGI第一股”，也吸引了众多投资者的关注。此次商汤、润建股份等参与基石投资，可见市场对云知声价值的认可，由此还能够期待双方未来在技术、业务等方面协同合作、互相成长。上市将会是一个全新的起点，本文试着站在长期视角回答以下几个问题： 1、云知声所处赛道的成长空间如何？ 2、云知声拥有怎样的市场地位和竞争壁垒，又该如何看待其长期价值潜力？掘金万亿市场，业绩高增速领跑AI商业化云知声受益于人工智能需求蓬勃生长，公司处在高成长赛道之上。弗若斯特沙利文的数据显示，中国人工智能解决方案市场从2019年的422亿元增长至2024年的1804亿元，年复合增长率达33.7%。预计到2030年，这个市场的规模将达到1.17万亿元，对应2024-2030年的年复合增长率为36.7%。这意味着在快速增长的趋势下，云知声面向一个万亿元空间的市场，公司始终不会缺乏可以抓住的发展机遇。从投资的角度看，按照“大池才能养大鱼，大赛道才有机会出现大企业”的普遍规律，AI解决方案市场完全有可能诞生一个甚至多个千亿市值的企业，因此可以说云知声未来的成长极具想象空间。进一步聚焦到公司本身，会发现云知声已经形成一定的领先地位和产品竞争力，不断释放出愈发强劲的商业化潜能。体现在规模上，如今AI企业如雨后春笋般冒出，云知声凭借商业化的先发优势，在中国AI解决方案市场中排名第四（按2024年收入计）。体现在增速上，云知声2022-2024年营收复合增长率为25%，高于同期中国市场18.7%的平均增速，表现领先行业。同时，云知声的毛利率维持在40%左右，处于行业较高水平。未实现盈利是行业共同面对的问题，但乐观的是，云知声正在逐步走向扭亏为盈的拐点。从招股书中能看到，随着研发开支的扩大，公司经调整净亏损率反而从2022年的30.5%收窄至2024年的17.9%。对一家科技企业来说，技术含量高、研发成本高，但一旦产品或服务市场化后，规模效应释放会带来较低的边际成本，从而持续提升盈利质量。显然，云知声的业绩增长已步入这样的良性循环中。在每一轮科技变革的演进过程中，亏损与成长不可分割，就像一枚硬币的两面。科技企业在发展初期适当牺牲利润，用投入驱动技术创新，从而推动产业快速成长，这是技术驱动型公司穿越周期的典型特征。客观而言，云知声“战略性亏损”需要被更加理性地看待。值得肯定的是，云知声今年一季度没有辜负期待，营收继续保持高成长，同比增速达到25%，进一步验证了公司的商业模型以及增长具备可持续性。待下游需求加速释放，在一个不断增长的市场中，云知声还将获得更多盈利能力提升的动能。 AI产业估值体系范式转移，云知声构建场景生态护城河投资，投的是企业的长期价值。这和企业一时的盈亏关系不大，而是能否持续向投资者带来更多回报，进一步来看，这与企业的战略方向、技术方向等息息相关。站在产业发展的视角，当前全球AI竞争格局分野，海外以马斯克为代表，走出垂直整合模式，讲了“万能应用”这种千亿美元估值的叙事；中国模式的核心逻辑截然不同，其在于用技术嵌入现有场景，提升效率，通过场景生态构筑竞争力。目前，中国模式正在悄然重塑全球 AI 估值的底层逻辑。这点从投资的角度很好理解，技术水平再领先、模型效果再酷炫，若不能提升客户留存，技术最终就无法变现，业务实现长期可持续发展也只是一场幻想。因此在发展方向上，能够通过搭建AI“基础设施”来服务场景，并真正创造便利和价值的AI企业，将在这一轮竞争中率先突围。而这正是云知声的核心竞争力所在。在招股书中，云知声提到公司的价值已在“生活”和“医疗”两大核心场景得到了充分验证。从场景渗透这一指标来看，在生活领域，云知声的AI解决方案已在交通、商业空间、酒店及住宅等细分场景得到广泛落地，2024年服务客户数量升至411家。在医疗领域，云知声2024年覆盖了166家医疗客户，医疗业务收入占比从2022年的18.9%提升至2024年的21.2%。从效率指标来看，在生活领域中，公司语音售票系统将深圳地铁购票效率提升10倍；在医疗领域，病历语音输入系统将病历录入效率提升4-6倍，病历质控系统将质量审核时间减少80%，而具备“降本提质”价值的标的往往受到投资者青睐。从生态贡献度指标来看，云知声通过MaaS（模型即服务）模式，快速覆盖客户需求，2024年外部API月调用峰值突破10亿次，AI芯片年销量达3600万颗。公司在技术上具备规模化输出的能力，未来也将成为估值的重要锚点。可以看到，当评估AI企业价值的体系出现范式转移，从传统维度（模型参数、算力投入）演进到上述新维度，而云知声能够为下游客户带来完整的场景价值，垂直场景的落地能力和经验积累已经为公司构筑起显著的竞争壁垒。当然，云知声能够引领AI行业范式转移，始终离不开持续推进自身技术体系的建设。目前，云知声将能力拓展至多模态交互，逐步构建起包括Atlas AI基础设施、云知大脑及AI应用解决方案在内的全栈式能力架构。公司2023年发布的自研大模型“山海”，2024年依托该模型服务客户的收入达到7420万，已经签订的合作意向超过3亿元，将源源不断转化为公司实际收入。可以预见，随着智慧城市建设提速、医疗行业数字化转型迈入“深水区”，云知声有望凭借在生活、医疗场景的优势卡位，持续扩大份额，其领先地位由此得到夯实。同时凭借完整的AI基础设施，云知声未来有能力覆盖更多垂直场景的需求，不断抬高收入天花板。市场端壁垒不容忽视，募资用途揭示未来增长蓝图投资者在评估投资标的时，有个核心因素容易被忽略的，企业难以突破的壁垒还在于市场端。过去每当大家谈论企业的核心竞争力时，主要看的是企业难以被模仿的能力，而实际上，持续的客户资源积累和长期信任关系建立，是公司核心竞争力不可缺失的部分。目前，云知声展现出极强的客户黏性，2024年服务576家客户，其中客户留存率约70%，意味着公司未来收获高价值订单的确定性十足。据了解，云知声率先与不同行业的头部企业（云知声称之为“灯塔客户”）建立合作，比如家电的格力、康养的平安科技、医疗服务的北京协和医院、医保的中国人保等，由此不断扩大公司的“朋友圈”。这些灯塔客户往往是行业中较快推进数字化转型、AI技术应用的企业，云知声通过合作将获得垂直行业内的经验，这些经验反哺云知声能够快速识别常见需求，开发有针对性的解决方案并加快部署。未来，服务可持续且高质量的客户群体，云知声得以持续释放规模效益，给规模和收入稳步增长提供坚实的基础支撑。此外，从本次IPO募资情况来看，募集资金净额的用途方向将继续聚焦技术强化与场景渗透，分出三大战略方向：推动Atlas AI算力提升，满足模型训练需求，保持领先的技术竞争力；拓宽应用场景到更多高价值领域，提升收入来源广度；拓展国际化布局，抓住庞大的全球市场空间。而从募资金额各用途的资金占比看，云知声未来有望将近半数资金用于商业化，可见管理层对于公司有着明确的发展规划，积极提升公司的“造血”能力。因此作为投资者，可以更多期待云知声未来几年交出超预期的业绩增长，若后续业绩层面的表现持续得到数据验证，公司上市后的内在价值有望迎来更多增长。结语：云知声成功上市对AI产业发展来说极具意义。中国AI产业变革正从单纯的技术崇拜到敬畏场景价值，从盲目烧钱到追求高质量发展。以云知声为代表的中国AI企业，赋能各行业的效率提升与体验升级，正在重塑全球资本对AI的认知，真正有价值的AI应该是“接地气”的、深入场景的数字基础设施。从估值逻辑的变化看，中国AI产业的核心资产，也逐步形成了自己的“定价锚”，比如闭环的商业模式、逐步加快的盈利兑现节奏。对于云知声，从其财务表现、技术实力以及未来布局看，无疑是AI赛道里的价值标的，值得投资者长期关注。

格隆汇06-30 12:17

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