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波音2020第二季度业绩电话会议记录（上）
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们采取了激进的流动性措施，包括在5月在资本市场筹集了250亿美元。尽管我们已经解决了眼前的流动性问题，但我们仍然必须继续采取行动，以改善我们的业绩并为未来的业务转型。在第二季度，我们完成了工程组织的重组以及新的企业运营财务和战略小组的整合。这些是我们加强工程设计，提高公司对安全和质量的关注，改善运营，工厂和供应链绩效以及简化流程的基本步骤。最后，尽管我们面临挑战，但我们并没有忘记自己的承诺和实现优先次序的需要，而这些事情并没有改变。我们正在与美国联邦航空局（FAA）和其他全球监管机构密切合作，朝着使737飞机安全返回服务方面稳步前进。虽然我们还有很多工作要做，但我们很高兴本月早些时候完成了FAA认证飞行测试，并且FAA宣布继续前进，并通知了拟议的规则制定，以确保737飞机可以安全使用。两者都是认证过程中的重要里程碑，因为我们共同致力于确保各个阶段的透明度。我们正在努力完成剩余的关键任务，并与我们的全球监管机构协调并遵循。如您所料，大流行需要对我们的工作方式进行一些更改，包括远程工作和与监管机构进行虚拟会议。对于无法远程完成的活动，我们正在做出适当且安全的安排，以实现与全球监管机构的有效跨境合作，但整体环境对于必要的国际旅行和需要的面对面会议提出了真正的后勤挑战并且我们正在努力。根据我们的最新评估，我们现在预计将及时获得必要的监管批准，以支持第四季度的交货恢复。当然，实际时机最终将由全球监管机构决定。在停产大约四个月之后，我们于五月份恢复了737生产线的早期阶段。在停产期间，我们实施了十多个针对工作场所安全，产品质量的计划，它们在生产系统中具有优势，并帮助优化了构建环境，从而为未来的费率增长提供了更多的可预测性和稳定性。除了737，我们还专注于履行对商业，国防和太空客户的承诺。实际上，在国防领域，我们本季度交付了44架飞机，完成了对T-7A高级教练机的关键设计审查，并实现了F-15卡塔尔Advanced和F-18 Block 3 Super Hornet在美国的首飞。海军。现在转到下一张幻灯片，讨论我们行业的商业环境。在国防，航天与安全领域，我们继续看到一个健康的市场，对我们在国内外的主要平台和计划都有稳定的需求。我们的计划和技术组合与客户的使命保持了很好的一致性。我们还拥有可靠的世界一流平台，可满足当前需求以及面向未来的创新，功能强大且负担得起的新特许经营计划，因此处于有利地位。BDS在该季度预订了70亿美元的订单，以及一些近期的奖项，包括美国空军F-15EX的历史性合同，再加上美国宇航局为支持国际空间站而提供的合同延期，凸显了我们产品的实力。政府服务业务的需求前景保持稳定。政府服务的实力为我们的整体服务业务奠定了坚实的基础。我们看到许多政府服务领域的增长，包括通过提供培训，物流和供应链产品以支持国际客户的服务，以及美国关键计划的增长。随着我们的前进，我们的政府服务，国防和太空计划将继续为我们提供至关重要的稳定性。在商业方面，我们的行业和公司正在经受着前所未有的挑战，而这些挑战中的许多挑战仍在不断发展。国际航空运输协会（IATA）预测，与2019年相比，今年的客运量将下降一半以上，原因是由于COVID导致全球经济活动放缓，并且政府严格限制旅行以遏制该病毒的传播。在4月份客运量短暂下降94％之后，我们已经看到在中国和欧洲等主要市场出现了明显的复苏迹象，直到7月份运营都在增加。美国也从4月的最低点有所改善。但是，最近COVID病例的上升减慢了其恢复速度。因此，尽管我们对复苏的早期迹象感到鼓舞，但过去几周证明了这一轨迹可能并不均衡。在货物方面，减少腹部货物的容量已导致运营商基本上利用了所有可用的货轮。随着货机的继续使用，客机的大量使用，尽管随着更多的腹部货物运回网上，产量开始恢复正常。我们还看到了全球机队利用率的提高。现在约有65％的机队重新投入使用，每周重新启用数百架飞机。随着航空公司恢复更多的网络和时间表，利用率指标正在提高。 6月份，客运量达到去年水平的约30％，7月份有所增加，使其达到去年水平的近50％。客座率已从4月份的水平有所提高，但仍然较低。六月的负载系数是58％，而去年同期是84％。正如我之前提到的，不同地区的复苏步伐不同。一些国家重新开放了他们的航空旅行。在欧洲就是这种情况，随着边界的开放，许多航空公司恢复了运营。美国的复苏一直保持每周20％的客运量增长势头，直到7月4日左右，此后，随着主要休闲市场案件的增加，我们看到了航空公司已经出现持平或略有下降的迹象。病例的持续增长以及相应的旅行限制或检疫政策可能会抑制近期复苏。前进的道路将取决于大流行的发展和政府旅行限制的范围。我们继续看到未来复苏道路的动荡。鉴于仍然存在不确定性，管理流动性对于我们行业桥接复苏和应对挑战的能力仍然至关重要。正如我们先前讨论的那样，我们继续认为，在过去的五十年中推动航空旅行并在过去的二十年中使空中交通量翻了一番的基本原理保持不变。我们相信这个行业实际上将会恢复，但是我们目前估计旅行需要大约三年时间才能恢复到2019年的水平。要使该行业恢复长期增长趋势，还需要几年的时间。图片显然是动态的，并且存在许多未知数。正如我们今天所看到的，随着航空公司将其网络重新投入在线，首先是针对国内航线，窄体飞机将引领复苏之路。同时，边境关闭和旅行限制极大地抑制了国际旅行需求，这反过来又影响了宽体客运车队的使用。这两个领域的关键驱动因素将是旧船队的退休率。我们希望我们的客户根据这些动态来不同地考虑其车队计划策略。危机之前，已有超过2500架具有20多年服役经验的飞机在役。到目前为止，我们跟踪了全球机队中近1000架此类飞机的退役情况。更换将不会统一，因为航空公司将专注于最老旧，效率最低的飞机退役。一些航空公司已经为此宣布了消息。我们和我们的竞争对手积压的数千架更加省油的飞机将使未来的飞行在环境上更具可持续性，并帮助我们实现行业减排目标。我们计划今年交付的飞机的燃油效率将比其要更换的飞机高25％至40％。这场危机加剧了机队多功能性的紧迫性和价值。我们的飞机系列的价值主张和积压订单的多样性为我们的地位提供了帮助。其中包括我们市场领先的787，无与伦比的货运阵容，世界上最大，最高效的双引擎喷气机777X，当然还有多功能的737系列。在服务方面，由于航班数量减少导致对零件和物流产品的需求减少，我们看到了对我们的商业供应链业务的直接影响。我们的商业客户减少了诸如修改和升级之类的可随意支配的支出，而只关注所需的维护。我们预计旧飞机将加速退役，这将在航空旅行恢复到以前的水平时导致机队的更新。这将延长对我们的商业服务产品需求下降的时间。与商用飞机类似，我们预计商用服务业务的恢复期为多年。您会看到COVID的重大影响体现在我们本季度的商业服务财务业绩中，Greg会在稍后进行介绍。我们与全球各地的客户保持密切联系，以密切了解商业市场，以充分了解短期和长期需求。我们会定期结合其他洞察力来告知当前和未来的生产率。根据我们的最新评估，我们决定优化民用飞机的生产率，以更好地校准中期和中期的供需平衡。让我们转到幻灯片4。在窄体部分，我们希望在2020年剩余时间内继续以较低的速率生产737，并在2022年初将速率逐步提高到31。市场需求。生产斜线轮廓也受我们存储的飞机交付速度的影响。我们已将生产率从先前的假设中提高，以反映由于COVID的影响导致商业航空业的不确定性。我们继续看到我们的737系列飞机创造了增长的能力，并为效率较低的老式飞机提供了所需的替代品。我们已经并将继续与客户密切合作，审查他们的机队计划，并在适当的时候进行调整，以适应近期低于计划的737生产，提供更大的灵活性来交付我们的未交付订单并保护737的价值家庭。转向宽体细分市场，我们之前计划在2020年将787的生产率降低到每月10架，到2022年逐步降低到每月7架。鉴于大流行带来的持续挑战以及对我们的航空公司客户的影响，我们现在计划在2021年将787的生产率从目前的每月10台降低到每月6台，以进一步降低天际线的风险，同时考虑到客户的财务状况和地缘政治环境。考虑到较低的费率配置，我们将谨慎评估生产787的最有效方法，包括研究将787生产整合到一个地点的可行性。我们将继续评估2021年以后的利率，以平衡供求关系。我们的787系列产品具有令人信服的价值主张，可提供无与伦比的燃油效率和航程灵活性，使运营商能够优化机队和网络性能，并有利可图地拓展新市场。转向777X。我们将继续执行我们严格的测试计划的飞行测试阶段。在我们打算投入服务时，我们已经调整了2022年首批777-9交付时间与我们之前对2021年的预测。这反映了我们对开发和测试时间表的评估，客户的反馈以及COVID的预计影响-19。我们还将从737认证过程中汲取的经验教训也纳入其中。我们将继续管理任何开发计划中固有的风险。我们继续期望在2020年以每月平均2.5架的平均速度交付777飞机。我们将采取有条不紊的方法来处理777X的速度提升，因为我们希望通过管理之前生产的飞机数量来最大程度地减少变更并入工作服役。由于主要由**的影响以及将777X的交付量移至2022年所驱动的市场不确定性，我们现在计划在2021年将777-777X的合并生产率降低至每月2个，而我们之前的计划是2021年每月3个。最后，我们目前不会更改767和747的生产率。这些计划针对的是货运市场，而767产量的大约一半专门用于油轮计划。在747上，我们将继续按照目前的速度建造747，因为我们兑现了对主要客户的承诺。根据当前的市场动态和前景，我们预计在2022年完成标志性737的生产。我们对客户的承诺不会在交付时就结束。这些飞机将在未来数十年内飞行，并且我们将继续支持747系列及其未来的运营和维持。这些费率决定基于我们对需求环境的当前评估。考虑到许多风险和机遇，我们将密切监视影响我们天际线的关键因素，包括宽体更换周期和货运市场。我们将维持严格的费率管理流程并进行维护-并在将来进行适当的调整。正如我在上个季度提到的那样，在未来几年中，我们对飞机和服务需求的急剧减少将无法支撑大流行开始之前的劳动力规模。如先前宣布的那样，我们通过自愿裁员，裁员和必要的非自愿裁员相结合，从去年年底开始，到今年年底将全球人员减少约10％。这些都是困难的行动，我们正在与基础设施和减少开支相结合，以更好地为未来定位。我们正在采取一种周到且周到的方法，认真管理所需的技能和才能。在某些领域，尤其是国防领域，我们继续招聘以履行客户承诺并填补关键技能职位。我们正在尽可能公平，透明地实施这些减少措施，并在我们面临的全球卫生紧急情况期间为我们的员工提供尽可能多的支持。不幸的是，**的长期影响，生产率的进一步降低以及对商业服务的较低需求意味着我们将不得不进一步评估我们的劳动力规模，并确保我们适应较小的市场。我们将尽力做出更多艰难的决定，因为我们将尽力限制对员工的影响。我们将公开，诚实和透明地与队友进行交流。该评估将与我们为简化和改进，我们如何开展工作，提高敏捷性以及在行业复苏时为我们定位而进行的持续努力保持一致。总而言之，我们的行业在变化，客户的需求在变化，我们正在适应。我们认为，在未来几年中，航空旅行需求将逐渐恢复增长趋势。在调整产能的同时，保护长期灵活性，以平衡中期和短期的供需关系，这对于维护我们的长期前景至关重要。毫无疑问，对于我们的行业而言，这是一个历史上充满活力且充满挑战的时期。我们将在与客户，供应商和员工紧密合作的过程中，透明地开展工作，并在另一方面建立更强大的实力。我们将采取果断行动来转变业务，集中投资，保持流动性，精简业务规模和规模，以使其成为更好，更具可持续性的波音公司，格雷格·史密斯让我们转到幻灯片5来获得第二季度的结果。我们的财务业绩继续受到COVID和737 MAX接地的重大影响。第二季度收入为118亿美元，这反映了民用飞机交付量和商务服务量的减少以及本季度737 MAX客户对价的额外支出5.51亿美元。该季度的收入还受到了BCA异常费用，**市场环境导致的BGS费用以及离公司约19,000名员工的遣散费等超过20亿美元费用的影响。 6月30日。这些裁员，再加上在BDS和关键技能领域等关键领域的继续招聘，将使今年的净劳动力减少约10％。这些费用被与《 CARES法》中的NOL结转准备金相关的所得税收益以及税前亏损的影响所部分抵消。我将在后续幻灯片中详细介绍这些费用。现在，让我们转到幻灯片6上的民用飞机。收入为16亿美元，反映了民用飞机交付量下降的原因是**大流行对我们的客户和我们的运营产生了重大影响，包括在2008年关闭了我们的民用飞机生产几周。四月和五月。估计的737 MAX客户考虑因素增加了5.51亿美元，也影响了该季度的收入。相比之下，我们在去年第二季度为确定客户对价负债而记入了56亿美元的费用。 BCA第二季度营业利润下降是由于以下原因：交付量减少，与737 MAX计划相关的异常生产成本7.12亿美元，4.68亿美元的遣散费以及1.33亿美元的异常生产成本，这些都是我们临时暂停Puget Sound和由于**，查尔斯顿生产基地再次通过了4月和5月初的时间框架。与准备第二季度财务报表的前期相似，我们对737 MAX做出了某些假设，包括交付和生产率提升曲线。如Dave所述，我们已经从先前的假设中缓和了生产率的提高，以反映在评估环境和车队需求时与客户进行的详细讨论。我们还修改了关于时间安排和从存储交付配置文件的假设。在协助我们的客户恢复服务之后，从存储中交付将继续是优先事项。目前，我们约有450 737 MAX飞机在建并库存。我们希望在2020年剩余时间内继续以极低的速度生产737，并在2002年底之前逐渐提高31的速度，并期望进一步的逐步提高价格以适应市场需求。我们假设监管部门批准的时间安排将使737 MAX的交付能够在2020年第四季度恢复。我们还假设，大多数库存的737 MAX飞机将在恢复交付后的第一年交付。我们估计50亿美元的异常总成本没有实质性变化。我们预计这些费用将在今年和明年支出并产生费用。在第二季度，我们支出了7.12亿美元的异常生产成本，这使迄今为止的累积异常成本支出达到了15亿美元。从第二季度的收入中可以看出，我们已经更新了对债务的评估，以评估潜在的特许权以及与737 MAX接地和相关交付延迟有关的对客户的其他考虑。此次重新评估-包括更新的估算值，以反映由监管部门批准时间驱动的对服务返回，交货和生产率假设的修订，以及基于与客户互动的最新信息。对于潜在的优惠和其他考虑因素，我们已累计产生了96亿美元的负债。迄今为止，我们已经以现金和其他形式的补偿向客户支付了26亿美元，其中包括我们本季度支付的6亿美元。我们的和解协议涵盖了约67亿美元的剩余负债余额中的约30亿美元。我们将继续逐个客户逐一解决影响，包括根据COVID大流行评估MAX中断对其运营的影响。我们还继续期望在数年内提供任何优惠或其他考虑，而现金影响将在头几年更加突出。对这些假设的任何更改都可能要求我们认识到其他财务影响。商用飞机积压的飞机超过4,500架，价值3,260亿美元。由于ASC 606会计标准，第二季度积压的减少反映了飞机订单的取消和积压的飞机订单。即使客户继续与我们拥有的合同具有约束力，ASC 606仍在波音的积压订单中附加了识别飞机订单的标准-当订单被视为不符合我们相应调整积压订单的标准时。如果客户具有取消合同的权利，则ASC 606调整将积压的飞机移走，并将我们对客户的流动性头寸和承担交付义务的评估纳入考量。如Dave先前所述，我们正在采取行动来调整生产率和基础设施，以适应**大流行对飞机需求的影响。这些费率决定基于我们对需求环境的当前评估，并且我们将继续密切监视影响我们天际线的这些因素，并在未来进行适当的费率调整。我们努力尽快调整生产率。在某些情况下，我们希望尽快降低生产率以适应近期需求。但是，有许多关键因素需要考虑，包括有序的供应链过渡和生产系统的稳定性。因此，我们预计短期内产量将继续超过交付速度，从而导致成品库存增加。现在让我们转到幻灯片7上的国防，太空与安全部门。第二季度收入稳定在66亿美元，反映出**对衍生飞机计划的影响，但被投资组合其余部分的更高销量所部分抵消。第二季度营业利润率下降至9.1％，主要是由于1.51亿美元，KC-46A加油机费用主要是由于**导致民用飞机产量下降而导致了额外的固定成本分配。BDS在2019年第二季度的营业利润率得益于房地产销售收益。在本季度，BDS赢得了价值70亿美元的关键合同，而我们的积压订单为640亿美元，其中31％来自美国以外。现在，我们转到幻灯片8的全球-波音公司全球服务部的业绩。在第二季度，全球服务部的收入下降至35亿美元，这是由于商业服务量减少所致，而**则被政府服务量的增加所部分抵消。该季度的营业利润率反映出商业服务数量的减少，产品和服务组合的减少以及9.23亿美元的收益费用。收费是由于COVID对我们客户的流动性产生了重大影响，并且随着客户机队计划适应航空旅行的急剧减少，对某些产品的需求也增加了。这些费用包括以下准备金，这些准备金主要是由于客户流动性问题，库存冲销和分销权减损（主要是由航空公司决定退役某些飞机而导致），合同终止和设施减损费以及最后的遣散费用所致，以期产生较高的预期信用损失。 BGS的未交付订单减少至180亿美元，这主要是由于商业订单的减少，在我们看来，该订单不再满足ASC 606的会计要求，因此未计入我们的未交付订单。我们剩余的未完成订单主要由政府合同组成，这些合同继续保持稳定。为了应对充满挑战的市场动态，我们已采取重大行动和积极措施来调整规模，并最终针对这些新的市场现实更好地定位我们的服务业务。这些措施包括采取雇佣行动，以及积极采取措施来正确调整我们的库存量，并量身定制我们的产品组合，以确保我们有能力在这个充满挑战的时期和行业开始复苏之时为客户提供服务。现在让我们在幻灯片9上讨论现金流。历史性的市场低迷是由于**，我们的航空公司和全球经济的影响而造成的，这继续给我们的现金收入带来巨大压力。由于商用飞机交付量减少，付款时间提前，商业服务量下降以及**导致该季度交付和生产中断，第二季度运营现金流为负53亿美元。在本季度中，我们还看到，由于释放了油轮交付的预提税以及国防部提高进度付款率的举措，现金收入有所增加。我们感谢五角大楼在支持国家安全行业基地方面的领导地位，并且我们将继续尽自己的一份力量，保持现金流向我们的供应链。我们继续预计，政府部门的现金流将保持稳定并与收益保持一致。显然，我们的商业生产率的进一步降低以及更新的777X计划使我们的现金状况更具挑战性。但是，根据我们今天所了解的情况和我们的行动，我们仍然看到2021年实现正现金流的途径。鉴于当前环境的动态性质，我们将继续努力地寻找机会并监控风险因素。现在转到幻灯片10，我们将讨论流动性头寸。如上个季度所述，由于**对我们的经营现金产生重大影响，我们一直在积极管理现金状况并评估额外的流动性。5月，我们完成了250亿美元的债券发行，投资者对债券的强烈反应印证了我们对未来的信心。同样在本季度，我们偿还了24亿美元的商业票据，使我们的总债务达到614亿美元。我们赞赏政府，国会，美联储和财政部在危机爆发时迅速采取行动稳定市场，这帮助信贷市场再次发挥作用，并为我们成功发行债券铺平了道路。
老虎证券04-17 09:29
波音2020Q1财报电话会议记录（上）
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行业获得流动性至关重要。我们将继续评估资本市场中的期权以及美国政府通过美国财政部和各种美联储计划提供的资金。我们还采取了其他激进的流动性措施，包括提取定期贷款，降低运营成本，暂停支付股息，终止股票回购授权，减少或推迟非关键性支出以及在我们的帮助下加快某些进度付款的接收国防客户。此外，我们正在努力调整规模和重塑我们的业务，从高层领导结构开始。我们正在巩固角色，简化流程，并集中责任。作为这次重组的一部分，我问格雷格·史密斯（Greg Smith），除了他的首席财务官和战略职务外，你们中大多数人都非常了解我们，负责领导我们的企业，制造，供应链和服务部门。在谈到我们的长期商业环境和为之作准备的步骤之前，我想指出波音公司员工为更广泛地对抗冠状病毒所做的无私贡献。他们一直在生产防护面罩，以分发给医疗保健专业人士，使我们的飞机执行了向世界各地运送重要医疗保健用品的任务，捐赠了口罩，手套和其他设备，并为食品中心的人们捐款数十万美元。需要，那只是部分列表。现在，我想将注意力转向幻灯片3上突出显示的行业前景。航空旅行行业从未见过如此类似的情况。根据国际航空运输协会的最新预测，由于**和政府严格限制旅行以遏制该病毒的传播，全球经济活动放缓，因此今年的全年客运量将比2019年下降48％。在美国，此时此刻的客运量与一年前相比下降了95％。航空公司正在大幅削减运营。在评估业务时，他们正在做出艰难的决定，导致机队停飞，推迟飞机订单，推迟接受已完成的订单以及放慢或停止付款。他们还加快了飞机的退役，并减少了服务需求。在过去的50年中推动航空旅行并在过去的20年中使空中交通量增加了一倍的基本原理保持不变。我们相信这个行业将会复苏，但旅行需要两到三年才能恢复到2019年的水平，而且要回到长期增长趋势还需要几年的时间。数十年来对客户行为的分析和见解（包括该行业对先前市场冲击的反应）为我们的展望提供了依据。我们在评估中纳入了与行业内长期衰退和潜在整合有关的假设。情况是动态的，并且存在许多未知数，但是正如我们今天所看到的那样，随着航空公司逐步将其网络恢复在线状态，窄体飞机将引领恢复由宽体机队跟踪的复苏之路。因此，在短期内，宽体客运机队的影响可能会比窄体飞机更大。这两个领域的关键驱动因素将是旧船队的退休率。我们希望我们的客户根据这些动态来不同地考虑其车队计划策略。危机之前，已有超过2500架具有20年以上服役经验的飞机在役。更换将不会统一，因为航空公司将专注于最老，效率最低的退休。一些航空公司已经为此宣布了消息。我们计划今年交付的飞机的燃油效率将比其要更换的飞机高25％至40％。我们的飞机系列的价值主张和积压的产品种类对我们的地位有所帮助。这包括我们市场领先的787 Dreamliner系列，我们无与伦比的货运阵容，世界上最大，最高效的双引擎喷气式飞机777X和多功能737系列。为了在**冲击下平衡供需，并保持我们的长期潜力和竞争力，我们决定降低一些商用飞机计划的生产率。让我们转到幻灯片4。在窄体部分，我们假设我们将在2020年以较低的速度恢复737 MAX飞机的生产，因为人们会更好地了解返回服务的时间和条件。我们预计在2021年期间将生产率逐步提高到31，并根据市场需求进一步逐步提高。生产率上升速度的放慢反映了由于**的影响，商业航空业存在不确定性，生产率上升曲线也受到存储飞机交付速度的影响。我们继续看到我们的新型MAX飞机可以创造增长的能力，并为效率较低的老式飞机提供所需的替代品。我们将继续与客户紧密合作，以审查其机队计划，并在适当的时候进行调整，以适应短期内低于计划的737 MAX产量，提供更大的灵活性来交付积压的MAX飞机并保护MAX的价值家庭。移至宽体部分。我们现在计划在2020年将787的生产率降低到每月10个，然后到2022年逐步降低到每月7个。我们将继续评估2022年以后的生产率，以平衡供需。我们的787 Dreamliner系列产品具有令人信服的价值主张，可提供无与伦比的燃油效率和航程灵活性，使运营商能够优化机队和网络性能以及获利能力-并有利地扩展至新市场。转向777X。我们已经在777X认证要求上取得了进展，并且随着我们在普吉特海湾的运营恢复而恢复了飞行测试。我们目前预计777-9将在2021年首次交付，并将继续管理任何开发计划中固有的风险，尤其是围绕MAX后环境认证和**相关影响的风险。现在，我们预计到2020年将以每月平均约2.5架的速度交付777。由于主要由**的影响驱动的市场不确定性，我们计划将777 / 777X的合并生产率降低到每月3架。 2021年，我们将采取谨慎的方法来处理777X费率的上升，因为我们将通过管理投入使用前生产的飞机数量，以尽量减少公司工作的变化量。在777上，最后，我们目前不会更改767和747的生产率。这些计划针对的是货运市场，而767生产线的大约一半专门用于油轮计划。这些费率决定基于我们对需求环境的当前评估，并考虑了一系列风险和机遇。我们将密切关注影响我们天际线的关键因素，包括宽体更换周期和货运市场。我们将保持纪律率管理流程，并在将来进行适当的调整。现在转到幻灯片5。我们投资组合的多样性无与伦比，我们的政府服务，国防和太空计划将为我们的前进提供至关重要的稳定性。实际上，我们在这些领域的工作在2019年占了我们总收入的45％，显然在来年将会增加。在国防，航天与安全领域，我们继续看到一个健康的市场，对我们在国内外的主要平台和计划都有稳定的需求。尽管我们在不同地点的暂时停工对生产产生了一些近期影响，但我们的计划和技术组合仍然与客户的任务保持一致。我们还具有成熟的世界一流平台，可满足当前需求，并在未来提供功能强大且价格适中的创新性新特许经营计划，从而为我们提供了良好的定位。例如，总统在21财年的预算请求支持了重要的波音计划，包括V-22和Apache，12架F-15EX飞机和15架KC-46A加油机。它还要求提供资金，以符合未来特许经营计划，MQ-25，T-7A红鹰和MH-139A灰太狼以及我们的超大型无人海底载具的预期发展概况。五角大楼在BDS产品组合中为程序和产品提供了广泛的支持。我们正在不断提高我们现有平台（包括KC-46A油轮）和太空计划的性能。尽管加油机计划存在延误和其他挑战，但本月与美国空军达成了开发和集成新的远程视觉系统的协议，但我们将确保KC-46成为衡量所有未来加油机的标准。鉴于其2020年的设计更新，没有其他加油机具有KC-46的技术能力。美国空军的男人和女人全力以赴，而我们对加油机的投资也加强了这种奉献精神。我们的太空小组完成了NASA太空发射系统的核心阶段，并从CST-100 Starliner的轨道飞行测试中学到了重要的经验教训。我们将重试此测试以证明Starliner系统的质量，为将来的原油飞行铺平道路。对于我们的NASA客户和最终乘坐它的宇航员来说，这样做是正确的。您可能还记得，我们在上个季度的财务中准备了另一个未完成的任务。在服务方面，我们看到了对我们的商业供应链业务的直接影响，因为航班减少导致对我们的零件和物流产品的需求减少。我们的商业客户减少了可自由支配的支出，例如修改和升级，并专注于所需的维护。我们预计旧飞机将加速报废，这将在航空旅行恢复到以前的水平时带来新的机队，这将延长对我们的商业服务产品需求下降的时期。与商用飞机类似，我们预计商业服务业务的恢复期为多年。政府服务业务的需求前景保持稳定，该需求前景在2019年仅占BGS收入的一半。政府服务的实力为我们的整体服务业务奠定了坚实的基础。我们看到许多政府服务领域都在增长，包括通过提供培训，物流和供应链产品以支持国际客户的服务，以及美国关键计划的增长。总而言之，由于这种流行病及其对全球航空公司和航班时刻表的经济影响，我们的行业看起来将有很大不同。我所概述的BCA生产率的下降将导致我们需要对基础设施，支出和劳动力进行类似的调整。我们将成为一家较小的公司。我们一直在努力维持员工队伍的稳定性，即使在MAX生产停产的情况下也能避免裁员，因为COVID导致Puget Sound，Charleston和其他工厂停工，我们给员工支付的时间增加了一倍，使人们回到我们会尽快在这些地点工作。但是，在接下来的几年中，我们对飞机需求的急剧下降将无法支撑我们如今拥有的劳动力规模。目前，我们正在采取行动，通过在必要时将自愿裁员，减员和非自愿裁员相结合，到今年年底将约160,000名员工中的大约10％裁员。这是我们企业总数的10％。我们必须在与商业客户最相关的领域中进行更进一步的削减，在商用飞机和服务业务以及我们的公司职能中，减少15％以上。同时，国防，太空和相关服务业务的持续稳定将帮助我们限制裁员的整体深度。当然，我们将根据当前导致市场变化的不可预测因素继续密切监视市场状况，并将酌情进行持续调整。我们将继续努力塑造我们的业务以竞争，并且我们认为未来五年市场将是什么样。我今天早上与我们的员工分享了这一消息，我致力于尽可能公平，透明地实施这些减少措施，并在我们面临的全球卫生紧急情况期间为我们的员工提供尽可能多的支持。在将其交给Greg之前，我想向您介绍其他几个重要主题。首先，我们在安全地恢复737 MAX服务方面取得的进展。我们正在继续努力，以确保MAX安全返回与FAA和其他全球监管机构紧密合作的服务。目前，我们专注于在认证飞行之前完成软件验证和所需的技术文档。其中一些文档工作的时间比我们预期的要长，并且冠状病毒的情况还要求我们做事的方式发生一些变化，包括远程工作以及与监管机构进行虚拟会议。话虽如此，我们仍将继续取得非常坚实的进展，我们目前预计将及时获得必要的监管批准，以支持在第三季度恢复737 MAX的交付。当然，实际的时间最终将由我们的监管机构决定。在此期间，我们已建造和储存了约450 737架MAX飞机，并且在此过程中，我们的MAX积压量一直保持稳定，约为4,000架飞机。它们是市场上燃油效率最高的窄体飞机，使用寿命长达25年以上。我们一直在与客户积极合作，以维护此积压订单的运行状况，同时满足他们的需求。关于巴西航空工业公司，我们周六宣布，我们已经终止了在两家公司之间建立战略合作伙伴关系的协议，涵盖计划中的商业和国防合资企业。我们努力工作了两年以最终完成交易，但最终我们无法围绕主要交易协议中有关交易的关键不满意条件达成解决方案。这令人非常失望，但我们已经达到了继续进行谈判不再有帮助的地步，因此我们行使了MTA中规定的终止协议的权利。展望未来，我们将继续专注于波音公司最重要的事情。为此，我在一月份确定了六个公司优先事项。其中包括安全地返回737 MAX服务并赢得与利益相关者的信任。我们还致力于在我们的业务中实现卓越并恢复我们的生产健康，并且我们决心在始终履行我们的价值观的同时投资于我们的未来。我们不会忘记进行对我们的未来至关重要的投资的重要性，例如持续不断的投资-例如在777X和737 MAX 10等开发计划上不断取得进展。向格雷格（Greg）获取我们财务状况的最新信息。格雷格？格雷格·史密斯大家早上好。让我们转到幻灯片6以获得第一季度的结果。我们第一季度的业绩主要是受**撞击和737 MAX接地的驱动。收入，每股收益和经营现金流量大幅减少。在遇到**影响之前，我们一直在很好地跟踪以达到我们最初的内部第一季度预测。我们的收入为169亿美元，反映出737 MAX的交付量比去年第一季度要少，并且由于**而导致本季度的交付量要少。每股核心收益为负1.70美元，该季度的收益也受到了KC-46A油轮计划费用的影响。在讨论分段性能之前，让我谈谈737 MAX。正如戴夫（Dave）所述，我们目前有大约450 737架MAX飞机，并在库存中存储。我们将继续定期监控和维护这些飞机，包括在过去一年中完成了1,000多次飞行。另外，如前所述，主要是由于**的影响，我们已经修改了关于时间安排以及存储和生产量增长的配置文件交付的假设。从存储中交付将继续是第一要务，后期将协助我们的客户恢复服务。在将这些飞机从库存中移出所花费的时间内，这些飞机中的存储将转化为大量的运营现金。在准备我们的第一季度财务报表时，我们做了一些假设，包括初次交付的时间，产量和费率增长曲线。我们已经假定我们将在2020年第二季度以较低的速度开始生产737 MAX飞机，因为人们可以更好地了解返回服务的时间和条件以及**的影响。我们预计在2021年期间将生产率逐步提高到31，并期望进一步逐步提高以适应市场需求。我们假设监管部门批准的时间安排将使737 MAX的交付能够在2020年第三季度恢复。我们还假设在停飞期间生产并包括在库存中的大多数737 MAX飞机将在2020年交付。恢复交付后的第一年，再次，生产和交付速度的下降反映了**对商业航空业的影响。在第一季度，由于**导致计划生产率下降，我们将737会计数量中的飞机数量减少了400架。计划生产率的降低将导致生产未交付飞机的成本进一步增加，这主要是由于额外吸收了固定成本。恢复交付后，这会减少程序利润。此外，一旦恢复生产，异常低的生产率将持续更长的时间，并有望导致大约10亿美元的额外异常生产成本，总成本将从大约40亿美元增加到50亿美元。这些将在发生时计入费用，在第一季度，我们支出了7.97亿美元的异常生产成本。对这些假设的任何更改都可能要求我们认识到其他财务影响。我们对潜在优惠的估计以及与MAX接地和相关的交货延迟有关的对客户造成的其他影响的估计均未发生重大变化。在第一季度，我们主要通过现金支付将负债余额减少了约7亿美元。我们将继续逐个客户逐一解决影响，包括根据**大流行评估MAX中断对其运营的影响。我们还继续期望在数年内提供任何优惠或其他对价，而现金影响在头几年会更加突出。现在，让我们转到幻灯片7上的商用飞机。该季度我们的商用飞机业务收入下降至62亿美元，这主要是由于737 MAX停飞以及**的影响，交付量有所下降。由于以下原因，营业利润率下降至负33.3％：较低的交货量；前面提到的MAX程序的暂时停止产生的7.97亿美元异常费用；与737 Next Generation框架配件组件有关的3.36亿美元费用，以及与之相关的维修费用；787利润率降低，主要是由于与**相关的费率降低；因响应**而暂时中止Puget Sound运营而产生的1.37亿美元异常生产成本。我们在本季度看到了这些成本大约一周的影响。我们预计第二季度还会出现额外的异常费用，这与由于4月和5月初**暂停我们的Puget Sound和查尔斯顿工厂有关。该季度787计划的利润率下降，主要是由于计划的生产率降低，这导致更多的固定成本吸收，更高的中断成本以及会计数量的100个单位的收缩，这要求我们在较少的飞机上确认剩余的递延余额。BCA的积压订单包括5,000多架飞机，价值3,520亿美元。正如Dave先前提到的那样，**大流行严重影响了飞机需求，由于这些新现实，我们正在通过调整生产率和基础设施来采取行动，这将为我们定位未来并帮助我们与复苏建立桥梁。这些费率决定基于对我们需求环境的当前评估，我们将继续密切监视影响我们天际线的这些因素，并在未来进行适当的费率调整。现在让我们转到幻灯片8上的国防，太空与安全。第一季度收入下降至60亿美元，这主要是由于KC-46A油轮的费用，BDS营业利润率为负3.2％，主要是由于税前费用为827美元KC-46A加油机的总造价为100万美元，其中5.51亿美元是与4月份与美国空军签订的开发和集成新的远程视觉系统的协议相关的成本驱动的，而其余成本则反映了生产力低下和**相关工厂中断。 **也影响了包括VC-25B在内的许多其他程序，进一步降低了该季度的利润率。我们的合同中有《护理法》的规定，这些规定可能会提供一个机会，以便随着时间的推移收回与**相关的部分成本，我们将继续对其进行评估。在本季度，BDS赢得了价值60亿美元的重要合同，我们的未交付订单现在为640亿美元，其中28％来自美国以外。让我们看一下幻灯片9上的波音全球服务部的业绩。在第一季度，全球服务部的收入持平于46亿美元，反映出政府服务量的增加，但很大程度上被**导致的商业服务量的减少所抵消。BGS营业利润率增长至15.3％，这主要是由于政府服务表现良好。在本季度中，BGS赢得了价值约40亿美元的关键合同，这使现在的未完成合同额达到约230亿美元。我们只看到了第一季度**对我们的商业服务需求的影响的开始，并且我们期望**在将来的时期对BGS业务产生更大的影响。为了应对不断变化的市场动态，我们正在采取许多积极措施来调整规模，并最终针对这些新的市场现实更好地定位我们的业务，其中包括雇佣行动以及积极采取措施来调整库存和裁量我们的产品组合，以确保我们有能力在这个充满挑战的时期和行业开始复苏之时为我们的客户提供服务。现在转到幻灯片10上的现金流。在上次财报电话会议上，我们分享了今年现金流的使用量预计将超过2019年的情况。显然，**使我们的现金流状况在2020年更具挑战性它对航空公司在全球经济中的转变和严重影响给我们的现金收入增加了巨大压力。由于商用飞机交付量下降，预付款和**的影响以及收支时间安排的影响，第一季度的运营现金流为负43亿美元。而且正如所讨论的，**也在该季度造成了交货和生产中断。同样在本季度，我们在资本支出上花费了4.28亿美元，支付了去年12月宣布的12亿美元的股息，并支付了22亿美元的债务到期。 **大流行显然为我们的行业和公司带来了前所未有的挑战。我们正在采取许多行动来加速和节省现金。2020年3月，我们暂停了派息，直到另行通知。自2019年4月起，我们暂停了股票回购计划。到2020年3月，我们的董事会终止了其事先授权以回购公司普通股的计划。如前所述，我们已采取行动降低商业业务的生产率，并休假了某些员工，并且正如Dave所讨论的那样，将根据需要通过自愿裁员，减员和非自愿裁员相结合的方式采取劳动力行动。我们已经并将继续减少可支配支出。同样会减少或推迟研发以及资本支出，但我们将继续在关键优先事项和技术上进行支出，这些对我们的成功对客户的成功至关重要。我们正在与政府客户合作，以评估和减轻与**大流行相关的任何影响。我们赞赏国防部与行业伙伴合作采取的步骤，以提高进度付款率和减少预提税的方式来改善短期流动性。为了追求《 CARES法》，我们还推迟了某些税款的支付。我们正在与供应链合作伙伴密切合作，以谨慎管理流动性，但与此同时，我们将竭尽所能来管理供应链的稳定性和健康，因为我们通过应对需求冲击来保护供应链的长期健康。美国航空航天业。在此期间，我们专注于保持流动性流过我们的业务以及流向供应链的最佳方法。对于我们的供应商而言，最重要的流动性来源是OEM和一级供应商的良好信誉。正如我提到的，在**之前，我们正在跟踪内部第一季度和全年预测。同样如前所述，**显然正在给2020年的现金流量带来更多压力，我们预计2020年运营现金将进一步为负。由于修订的737 MAX交付方式和新的737 MAX交付方式，我们还预计未来现金流的恢复将放缓体生产率。在商用飞机以外的商业服务领域，我们预计现金流将保持稳定，并与我们政府业务方面的收益保持一致。
老虎证券04-17 09:28
飞利浦2019年第一季度业绩电话会议记录
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认这一点。我们 - 您还记得，在我们的资本市场日以及1月份的电话会议中，我们已经调整了Connected Care增长，近期增长。这并不意味着我们对此并不乐观。我个人非常乐观。今年，我们将看到Connected Care为我们的中等个位数增长前景做出了坚实的贡献，因此全年都有大幅回升。FDA和同意法令：你会记得，在1月份，我们说由于政府关闭和所有这些情况，我们还没有得到答复。当然，在第一季度，我们确实得到了2018年审计的回应。有几个，比方说，我们对我们对更多信息的回应的深入质疑，其中包括对服务订单的分析以及我们如何处理这些信息。目前正在进行数据分析过程，我们希望在第二季度对它们做出回应。还有一些其他验证问题，正在进行一些工作。我会说这一切都在正常的工作中。这就是FDA常规运作的方式。我没有看到任何特别令人担忧的东西。这确实意味着事情需要更长的时间。最初，我们曾希望Bothell的禁令已经取消，但我认为现在我们需要现实，可能需要几个月的时间。与此同时，正如我们在新闻稿中所说，在脚注中，我们正在运送除颤器。因此，我们认为我们需要强调的是，对这种延迟没有真正的重大财务影响。然后你的最后一点，克利夫兰关闭：这一切都按计划进行。最后一个单位正在走出克利夫兰，我们正在紧急关闭。 Abhijit Bhattacharya 我想也许只是在FDA问题上加一点。那也是 - 审计在年底前完成。因此，我们还要求一些第三方审核员验证从审核结束到我们已完成到年底的工作。所以这也是需要时间的澄清之一。 Frans van Houten 是。谢谢。斯科特巴尔多这非常有帮助。我不知道我是否有足够的时间进行快速跟进，但就Stellarex而言，我也对您产品的临床特征表示乐观。我认为，在收购时，你强调了大约10亿欧元左右的收入愿望，加上Spectranetics达成的Volcano，到2020年。鉴于你对市场需要解决的尘埃的一些评论，你说这些目标现在更有抱负或风险吗？谢谢。 Frans van Houten 好吧，我的意思是Stellarex只是我们整体设备业务的一小部分。去年全年，我们的设备增长了两位数，而Q1，我们再次实现了两位数的设备增长。因此，我们将非常接近我们制定的10亿欧元的愿望。我的意思是感谢提醒所有人。所以我们说，我们的IGT业务，我们的目标是30亿，20亿个系统和服务以及10亿个设备，所以我希望我们能够实现这个目标。第一季度的两位数增长肯定是今年的良好开端。斯科特巴尔多非常感谢，Houten。运营商我们现在接受德意志银行的Yi-Dan Wang提出的下一个问题。请继续。王义丹非常感谢你。关于有效税率，我认为你听说它降到了23％到24％，所以你能谈谈这个的关键驱动因素和可持续性是什么？然后第二个问题是健康与保健业务。您能评论整个企业的增长情况，包括口腔护理吗？然后对于口腔护理来说，似乎很多增长来自本季度末，所以有多少是由经销商库存积累推动的？这将如何影响您在第二季度的增长？谢谢。 Abhijit Bhattacharya 那么在税率方面，是的，我们在中期内会对此进行指导，因为我们认为它是可持续的，对吗？因此，主要的好处来自美国税率的变化我认为，鉴于美国企业税率变化后出现的澄清，我们能够为我们的出口找到一些好处，这有助于比方说，从结构上把它降到24％到26％。所以结构主要由美国推动。健康与健康增长率也是两位数。所以我认为势头很好。我不知道，Yi-Dan，你知道它在这个季度来得很晚，但它已经在这个季度建设了。而且根本没有任何与此相关的库存积累。所以有 - 是的，我对这方面没有任何关注。王义丹好的。好的。关于税率，你说24％到26％？我以为我听到了23％，24％，但...... Abhijit Bhattacharya 不，24％到26％。王义丹到26％，好吧，好吧。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 是。运营商我们现在接受瑞银集团Sebastian Walker提出的下一个问题。请继续。塞巴斯蒂安沃克嗨，您好。谢谢你提出这个问题。只有一个关于个人健康。所以只是边际。因此，尽管有强劲的顶线发展，但本季度的改善仍然有限，您是否可以评论一下您预计全年的研发投资和其他投资如何继续？谢谢。 Abhijit Bhattacharya 因此，如果你看看Q1，首先，正如我们所说，增长是好的。有几件事情。因此，今年我们对IT投资的分阶段不仅仅是 - 比如说，ERP方面，而且数字方面也有不同的阶段。我们去年开始进行这些投资。所以前几个季度的投资很少。今年，它更高。而且，我们有更高的A＆P来支持我们的新产品投资。所以，我想，如果你看一下，如果你退后一步看看个人健康，那么，过去12个月，我们调整后的EBITDA约为15.5％，略低于我们明年的目标范围16％到18％。所以我们实际上非常 - 我们非常有信心进入这个范围。我认为，保证金的更大改善，你会看到今年下半年。这就是我看待它的方式。塞巴斯蒂安沃克好哒。谢谢你们。运营商我们将接受Redburn的Ed Ridley-Day的下一个问题。请继续。艾德雷德利日早上好，谢谢。几个后续问题。首先，就在北美市场上，您是否会说在成像方面，您的市场增长与市场一致或略低于市场？因为本季度我们看到北美其他资本设备公司出现了一些疲软。这将是我的第一个问题。其次，回到Prodrive。它仍然很惊讶，它有如此大的影响。你做了什么或许可以看看你业务领域的替代供应？ Frans van Houten 好的。埃德，让我试一试。北美市场，让我们先谈谈成像的一般市场。去年相当强劲，增长率约为4％。飞利浦在高单位数市场的订单增长，因此我们相信我们已经增加了市场份额。Abhijit已经提到去年第一季度受到先进分子成像业务收入增长加速的推动，这给我们今年的比较带来了困难。如果我今年看一下北美市场，我可能会猜测它会比2018年略微增长，但此时我不会以此为借口。它也有点凹凸不平。因此，今年较慢的开局并不一定能给我们一个决定性的信念。让我充满信心的是，我们坐在一本大订单上，这肯定会支撑今年的良好增长。然后是Prodrive：看，我们对供应商的这一事件感到非常恼火。我们努力为组织工作找到影响的补偿。因此，在某种程度上，Prodrive的影响力降低了。这就是Abhijit所解释的，但通过加速其他商业交易以及正在进行中已经进入先前制造系统领域的工作进行补偿，试图让客户接受，所有这一切都有所帮助，？所以 - 我们很高兴团队如何回应。现在延迟的Prodrive收入可以进入第二季度，因此我们也不希望全年出现破坏性的模式。艾德雷德利日这很清楚。还有一个关于Stellarex的快速跟进。你的竞争对手之一已经强调，他们预计今年余下时间将会减少50％，那是波士顿的药物洗脱支架。我知道这是一个略有不同的产品，但像Stellarex的剂量明显低于Medtronic以及FDA指定的其他公司。你能提醒我们，你假设什么样的增长？显然，你的第一季度表现不错。这是令人鼓舞的，但正如你也正确地强调的那样，目前它有点类效应，那么你对Stellarex今年余下时间的假设是什么？这会有所帮助。 Frans van Houten 是。我们并未将Stellarex类别与其他医疗器械业务分开。我想保持谨慎。第二季度的阶级效应可能比第一季度更强劲，好吗？毕竟，每个人都必须消化这个消息。在它影响人们的习惯之前，需要消极和积极的时间。正如我所说的那样，我们确实认为我们在第一季度已经获得了份额，但是这两种效应加在一起，而我们的份额有所上升，而这个类别可能有点压力，因此很难对今年做出准确的预测，所以我不知道我想现在就这样做。但我已经说过，我对我们的整体设备业务仍然非常有信心，这符合我们之前得到的问题，我回答说我们在2020年之前已经迈向10亿欧元的设备业务。艾德雷德利日很好。谢谢。运营商我们现在将接受来自CréditSuisse的Max Yates的下一个问题。请继续。 Max Yates 谢谢。我的第一个问题是关于口腔保健。所以你在本季度增长了两位数，我只是想回过头来看看你对刷头的任何补充以及整理供应链问题以及它可能如何影响它的方式。因为它似乎比基础类别增长快得多。所以，也许你可以谈谈核心口腔医疗保健业务正在增长的内容，以及我们应该期望的增长率，以及实际上是否有任何从供应链问题中获益的消除，因此客户需要补充刷头。那是我的第一个问题。 Frans van Houten 是的，我不认为这样的补货是增加收入的原因，但我们在货架上再次刷头的事实也意味着零售商更倾向于支持我们的处理业务。因此，由于缺乏信心，去年飞利浦的整个类别都处于阴云之中，刷头为此做出了巨大贡献。因此，一旦恢复，我们现在看到了这种积极的倾向，加上我们推出的新产品，加上更好的A＆P执行，我们实现了更高的增长。我们也不要忘记，这样的类别仍然在增长，好吧？因此，我们正在提升我们正在恢复合法市场份额的不断增长的类别。 Max Yates 好的。谢谢。也许只是，Abhijit，关于外汇，如果你能稍微谈一下，首先，在集团层面的30个基点中有多少通过Connected Care，所以我们才能理解，特别是外汇保证金下降幅度有多大。也许如果你能够在我们进入第二季度时就交易和保证金影响提供任何指导，那么这30个基点将如何演变为第二季度。 Abhijit Bhattacharya 是的，马克斯，如果我可以给你外汇预测，我会是一个有钱人，但让我尝试一下。我想你知道去年第三季度新兴市场货币下跌的情况。当然，这对12个月有影响。所以，是的，我认为如果你对Q2有类似的影响，那将是安全的。Connected Care的收入高于预期主要是因为流量如何运作。因此，他们在本季度的货币影响也略高于50个基点。 Max Yates 好的。如果我能在Connected Care上找到一种快速的管家问题。当你考虑到你在过去四个季度中平均为中位数的那种订单量时，实际的Connected Care收入中有多少是由订单积压支撑的？然后，我们有什么方法可以考虑平均滞后时间，当我们看到订单转化为整个企业的收入增长时，试图了解有多少增长流入到Connected Care的收入多少以及多长时间应采取？ Abhijit Bhattacharya 是。所以，如果你看看去年。我认为整体Connected Care订单增长了5％，但这种情况大部分发生在第四季度，当时我们增长了14％。现在我们认识到收入不是在我们运送设备时，而是在安装并准备好第一个患者使用时，我认为你应该从第二季度起开始看到影响。但是，比方说，Q2，Q3 Q4，随着订单开始逐渐成熟，您将看到强势增长。 Max Yates 而我的理解是，比如D＆T订单的一半 - 收入的一半是由订单簿驱动的，其余的是服务类型，并在本季度预订和计费。Connected Care的情况类似吗？ Abhijit Bhattacharya 是。我认为，或多或少 - 它有点高，但不显着。 Max Yates 好的，非常感谢。运营商我们现在将接受德国商业银行丹尼尔温多夫的下一个问题。请继续。丹尼尔温多夫谢谢你提出我的问题。它实际上与D＆T部门和诊断成像业务有关。当我看到第一季度的增长贡献，图像引导治疗与诊断成像，以及你给我们的药物涂层气球的评论时，当你看到第二季度到第四季度时，我们应该怎样考虑增长预测不同 - 这两种不同类型的企业在D＆T部门有什么不同？图像引导治疗可能会下降一点吗？诊断成像的转变速度有多快？所以更多的颜色会有所帮助。在D＆T部门的利润率上，在我看来，同比强劲的提升主要是因为混合？任何更多的颜色也会有所帮助。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 是的，也许是几件事。因此IGT全年都会保持强劲，对吧？因此我们的设备业务正在强劲增长。这将继续保持强劲，我们的系统业务也将保持强劲。DI有一点影响。或者主要是由于与AMI业务的可比性而发生了下降，正如Frans所提到的那样，我也提到了开场白的一部分。因此，一旦我们看到这一点，DI也将在全年实现低至中个位数的增长。所以我认为你不应该看看，比如今年余下时间用DI来减少销售额。利润率提升相当多。因此，我们正在执行的生产力计划为增加做出了巨大贡献。而且我认为运营方面的改进。我的意思是，工厂是生产力的一部分，但制造足迹的合理化等等，这些都是有助于提高盈利能力的难题。所以，未来，这种趋势必须 - 或者我们计划在今年剩余时间内保持这种趋势。丹尼尔温多夫好的，非常感谢。 Abhijit Bhattacharya 是。运营商我们现在将接受来自Exane BNP Paribas的Julien Dormois的下一个问题。请继续。朱利安多米奥斯嗨，早上好，先生们，谢谢你们挤进来。我会说两个，我会说，还有家务问题。只是好奇你的可比订单。您报告北美地区出现了相当大的下降。所以我认为本季度的单位数下降很高。所以，或许只是回顾一下这些来自何处，以及我们应该如何思考今年余下的时间。第二个问题再次出现在Stellarex上，也许只是为了掩盖这里的潜在风险。您能提醒我们或者告诉我们您在这方面的销售量是多少吗？这是一个中等两位数百万欧元还是这样的？这会有所帮助。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 好的。正如Frans在去年提到的北美订单收入，去年我们对整个北美的订单总量非常强劲。所以我们去年增加了8％的订单。我们实际上在Q4结束了10％的订单量。因此，第一季度的弱点在于联网护理和诊断与治疗，因此它并不真正与一方或另一方有关。我认为这是一个赶超影响的一部分。我认为更多是因为我们 - 一些业务 - 一些订单，我们预计将在第二季度推出。关于Stellarex，是的，你想...... Frans van Houten 是。我的意思是我刚刚检查过。Stellarex是数千万，但在我们的医疗设备业务中，它仍然相对温和。是的，我希望能回答你的问题。朱利安多米奥斯是的，它确实。非常感谢你。运营商我们现在接下来来自荷兰银行的Wim Gille的下一个问题。你的线是开放的。请继续。 Wim Gille 是的，早上好。关于个人健康业务我会有一个后续问题，这个问题今年有一个良好的开端，部分显然是你在口头价值线和中国的OneBlade中推出的产品介绍。您能否就今年剩余时间内您的产品渠道所期望的内容提供更多颜色？这种足够强大能够维持我们今天看到的势头吗？然后是一些后续行动 - 或者不是后续行动，一点是家务管理员。您提到IFRS分摊超过1.5亿欧元的EBITDA。您是否也可以就多年来对调整后的EBITA和分阶段的影响给出指导？ Frans van Houten 让我从第一个问题开始，然后交给Abhijit。创新是成功的重要推动力。事实上，Personal Health的50％收入来自过去36个月推向市场的创新。在新的Sonicare系列之间; 去年的剃须刀介绍，P 9000，现在是S7000; OneBlade; 在母婴护理和家用电器方面推出了几款产品，我们对产品线和全年收入增长的基础感到满意。我们相信，凭借强大的管理重点和更高的A＆P效率，我们相信我们可以在全年保持这种更高的增长率。 Abhijit Bhattacharya 在IFRS 16上，主要影响来自 - 或 - 不是主要影响。大部分影响来自于租赁资产的资本化，因此产生了额外的折旧，因此 - 当您从EBITDA中取出时，它会上升。因此对调整后的EBITA的影响几乎为零。关于今年的分阶段，让我们与Pim和团队联系。我认为全年应该或多或少，但你永远不会知道。我会做一个双重检查，但我希望它在一年中均匀分布。 Wim Gille 那是完美的，谢谢。运营商 [操作员说明]我们现在将从The Idea的Maarten Verbeek接下来的问题。请继续。你的线是开放的。马腾，你的线路开放。请继续。 Maarten Verbeek 早上好。它是Maarten Verbeek，The Idea。我有一个问题，如果你看一下你过去12个月的目标，增长率和利息差距。在过去的两个季度中，你对其他人的发展给予了很大的帮助，但是你从未向其他部门透露任何目标。让我这样说吧。你可以给它一些颜色吗？ Abhijit Bhattacharya 是的，我认为我们每年所做的是为全年提供指导。在我的开场白中，我早些时候也提到了这一点。我认为这一年是1亿欧元。所以我们指导一下。在季度期间变得非常精确有点困难，特别是因为IP＆S部分。在IFRS 15之后，实际上您需要预订。所以早些时候，如果你与某个交易对手签订了许可协议，你将在交易期间预订该收入，这就是为什么如果你签了几笔大交易，你就不会产生很大的影响。现在，当您签署协议时，您需要预订所有收入，这会导致一些笨拙。然而，总的来说，今年我们仍然按照我们的指导进行。所以我们引导它，对于其他人来说这一年的数字是1亿欧元。我的意思是，如果你有一些进一步的澄清问题，我们非常乐意在以后通过IR来接受。 Maarten Verbeek 好的。谢谢。运营商最后一个问题来自摩根士丹利的Michael Jungling。请继续。迈克尔·约林我有一个关于EBITA利润率和外汇交易逆风影响的问题。而对于第一季度，我认为你已经引导了30个基点的逆风。如果我看一下目前的汇率并且 - 我会认为，逆风消失或者在今年剩余时间里变得更少。我对么？也许你可以更精确地指导全年的交易逆风。 Abhijit Bhattacharya 是。我的意思是，迈克尔，如你所知，如果我更了解外币在今年余下时间的表现，我会给你一个非常准确的估计。因此根据截至目前的利率以及去年第三季度发生的情况，外汇逆风将在那里持续到年中。如果没有货币在那之后会有很大的时间，那么让我们说，从第3季开始，我们应该看到这种影响消失了。迈克尔·约林好的。大。也许还有一个关于D＆T的后续行动：您在销售中损失的4000万欧元，您能否量化第一季度对保证金的影响？ Frans van Houten 嗯 - 但我们也说我们通过其他方式补偿了销售损失，因此影响很小。 Abhijit Bhattacharya 我们 - 仍然是 - 盈利方面明智的，会有一些影响，但它会过于精确，无法开始给予所有这些细节。但这是一项利润率很高的业务。因此，正如Frans所说，我们通过其他业务补偿了部分业务，D＆T的损失，是的，将是我们在这4000万欧元的销售额中所做的大部分利润。但我们不会进入这种级别的粒度。迈克尔·约林但是你在第一季度所做的补偿是否会在今年剩余时间内保持不变？ Abhijit Bhattacharya 不是。我们可以从第二季度到第一季度采取一些措施来缓解部分问题 - 所以这不是一个重要的业务。因为如你所知，这是一个订单簿驱动的业务，所以它不是在如此短的时间内出现的。因此，我们试图平滑下来的时机更多。迈克尔·约林太好了谢谢。 Frans van Houten 好的。好的，大家好然后我，非常感谢你的出席。我们将通过IR随时为您提供进一步的问题。非常感谢你。运营商 2019年4月29日星期一，皇家飞利浦2019年第一季度业绩电话会议结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
老虎证券04-17 09:18
A股多重利好来袭，这些板块集体爆发！
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。从科创板经验积累、监管部门充分准备和资本市场深改系统推进来看，创业板改革呼之欲出。 MSCI扩容在即，外资流入步伐有望加快。近日，MSCI官方发布消息称，11月份MSCI半年度指数评估结果将于北京时间11月8日公布，该变动将于11月26日收盘后生效。预计11月MSCI的第3次扩容将带来约2200亿元增量资金，占全年MSCI引入外资的45%。市场期待已久的新三板全面深改方案终于出炉。10月25日证监会发布信息称，新三板综合改革已经确定了总体思路和改革方案。11月3日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理陈永民表示，新三板市场将重点推进五项改革措施：优化发行融资制度；完善市场分层，设立精选层；建立挂牌公司转板上市机制；实施分类监管，研究提高违法成本；健全市场退出机制，完善摘牌制度。目前是A股今年最后的最多窗口？中信证券表示：10月政策预期和经济预期陷入冰点，共同导致「月度级别反弹」节奏放缓，而11月市场进入预期见底后政策的空窗期和外围风险的真空期，而持续加速的资本市场改革将不断超市场预期。企业盈利增速见底已经初现，明年一季度经济底部预期明朗。增量流动性决定了当前行情方向和节奏，外资流入将驱动年内最后一波月度级别反弹至11月底 MSCI扩容生效。北上长线资金6月以来在2800上下重新增配A股，8月以来加快净流入，基本确定了市场长期底部区域。阶段性走强的人民币为主动配置型外资提供了比5月/8月两次纳入更好的市场环境。预计11月MSCI的第3次扩容将带来约2200亿元增量资金，占全年MSCI引入外资的45%。国内的投资者在外资流入趋势确定且节奏还在加速的背景下，11月大概率继续选择持有甚至加仓。整体增量资金流入节奏预示着月度级别反弹大概率持续至11月底MSCI扩容生效，是年内最后一个做多窗口。配置上延续9月末以来对低估值且受益于经济企稳品种的推荐，重点关注银行、家电和汽车。这些板块集体爆发！ 1）外资来看，数据宝统计显示，已公布的全年业绩预告中，QFII持股公司净利润增幅中值超100%的有10家公司，如奥飞娱乐、众信旅游、三利谱等，其中众信旅游、证通电子、卓翼科技等今年涨幅较小。 2）医药股方面，今日早盘，阿尔兹海默症概念股大涨，蓝丰生化、京新药业开盘涨停，康弘药业、东富龙纷纷高开。在阿尔兹海默症概念股拉升的带动下，医药板块指数高开高走，创半年多新高。昨日下午，中科院、上海市政府召开新闻发布会，由中国海洋大学、中科院上海药物研究所、上海绿谷制药有限公司研发的一款治疗阿尔茨海默症的新药——「九期一」（甘露特钠，代号：GV-971）已通过国家药监局批准，可用于轻度至中度阿尔茨海默症，改善患者认知功能。京新药业拥有重酒石酸卡巴拉汀胶囊注册批件。该药是用于治疗轻、中度阿尔茨海默症的一线药物，目前国内仅有原研药企诺华一家的产品上市，京新药业获得首仿资格。康弘药业曾发布公告称，公司全资子公司四川济生堂药业有限公司（以下简称「济生堂」）申报的中药创新药五加益智颗粒获得《药物临床试验批件》。五加益智颗粒是济生堂自主研发的具有完全自主知识产权的 6.1 类中药创新药物，该产品能补肾健脾、益智健脑。用于脾肾两虚所致痴呆，症见表情呆滞，沉默寡言，记忆减退等；轻、中度阿尔茨海默病见上述证候者。通化金马下属子公司长春华洋、江苏神尔洋共同研制开发的治疗老年痴呆化药1.1类新药琥珀八氢氨吖啶片，已获得III期药物临床试验批件，试验药物对轻、中度阿尔茨海默病患者认知功能、日常生活活动能力和精神行为能力有改善作用。蓝丰生化子公司方舟阿瑞斯为国内第一家研制并成功仿制的治疗老年痴呆的新药，公司生产的阿瑞斯能治疗轻度或者中度阿尔兹海默型痴呆症。 3）科创方面，科创板、创业板继续有发酵空间。今日科创板集体翻红（截至发稿，只有2只股票下跌），创业板再度涨逾1%。电子、计算机、通信等偏科技股层面集体爆发。从今年的7月22日科创板正式开市，到现在已经运行3个多月了。易会满用「符合预期、基本平稳」八个字给出了总体评价。易会满认为，发挥科创板「试验田」作用，不是简单照搬照抄，要在充分评估论证、确保市场稳定前提下，稳妥有序推进改革。首先要稳步推行注册制，真正把选择权交给市场；其次，资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。易会满表示：加快推进创业板改革并试点注册制，结合证券法修订，研究逐步推开，近期一些科创板上市公司股价出现分化，是市场逐步回归理性的必然过程，更加市场化的资源配置功能也必须通过充分博弈来发挥。长城证券认为，在投资组合方面需关注：一是「科技创新+金融」主线：重点关注国防军工、计算机（安全可控）、通信（5G）、电子等细分方向，同时建议配置估值低、安全边际高的金融（银行、保险）、地产龙头。二是消费角度，外资流入预期将继续支撑消费龙头，关注食品饮料、家用电器等行业的中长期配置需求。中国证券报经过梳理13家券商本月最看好的共计131只「金股」后发现，工商银行、格力电器、晨光文具、长春新高、珀莱雅、泸州老窖被券商推荐次数最多，均有3家券商将其加入「金股组合」；其次是中直股份、中国人寿、中国平安、兴业银行、信维通信、天顺风能、旗滨集团、乐普医疗、华测检测、恒生电子、贵州茅台，均被2家券商加入「金股组合」。 4）新三板改革受益股方面，首先，站在风口的将是那些新三板的绩优股。目前，做市转让股交易起来比较方便，而这些股票当中也不乏绩优者。相对而言，竞价转让的股票业绩更好，但并不是很好交易。其次受益的将是创投概念股。在目前与上市公司关系紧密的创投公司当中，在新三板投入较多的有昆吾九鼎（与九鼎投资有关）；深创投（与大众公用等一系列上市公司有关）；达晨创投（与电广传媒有关）；硅谷天堂（与钱江水利、民丰特纸等有关）。新三板若能改革成功，这些创投企业也必然会有不错的收获，将带来价值重估。第三是券商股。根据WIND的数据统计，2018年初三板做市成份股的做市商有2410家。到今年1月，这个数据就下降到了1930家，而最新的做市商家数已经降到了1465家。很多公司的做市商家数因不足两家而暂停转让。之所以会出现这样的情况，主因是新三板市场近两年时间整体呈现出做市指数持续下跌和流动性低迷的特征。目前参与做市的券商大多数处于账面浮亏状态，有的浮亏金额还比较大。有券商做市的投资经理表示，其实，最尴尬也不是亏钱，而是投进去的钱怎么顺利地退出来，市场极度缺少流动性。
老虎证券04-17 09:08
摩根大通2019Q2财报会议记录
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方面你有一场贸易战，你的利率较低，你的资本市场是大银行，你有很多悲观情绪; 另一方面，你突出了你的结果。当您了解环境温度时，温度是多少？杰米戴蒙没那么糟糕。你知道，不确定性是一个常数。生活中的一件事是你知道未来会变得不确定，地缘政治紧张局势是一种常数。这些事情现在可能比正常情况稍微高一些，但我认为我们看到的是全球增长率在3％左右，你预计今年美国将增长2.5％。美国的消费者表现不错，商业情绪有点恶化，主要可能是贸易战的推动。你在世界各地旅行，你知道，日本正在增长，欧洲正在增长，巴西从负4变为零。很多国家都有扩大的机会。他们不一定很好，但他们应该做得更好[音频不清晰]，所以我不会过于悲观。显然美联储将对他们看到的数据作出反应，我认为更重要的是美联储的做法。如果美联储降息并且我们将陷入衰退，这不是一个好的降息。如果美联储实际上有一天提高利率并且我们正在蓬勃发展，那就不是那么糟糕了。迈克梅奥好哒。谢谢你们。运营商我们的下一个问题来自Evercore ISI的Glenn Schorr。格伦舒尔你好谢谢。我不确定我是否错过了它，但我认为平均贷款总额同比增长2％，但这受到贷款销售的影响。您能否告诉我们贷款销售规模或平均贷款增长率是否同比增长？詹妮弗Piepszak 是的，就像你说的那样，贷款增长正在发生一些事情，格伦。我们有贷款销售，我们也有免税组合的流失，所以如果你调整这些项目，你可以考虑贷款增长可能接近4％。重要的是，正如我们常说的那样，贷款增长是一种结果，而不是投入，我们对于我们在投资领域看到的贷款增长感觉良好，并且对于全年您可以考虑如果您调整贷款销售额和前CIB为2％至3％全年，则为一个数字。格伦舒尔好的，谢谢。只是好奇 - 非利息存款仅同比下降2％，我们看到一些同行的数据更多。这只是摩根大通特许经营权的优势，还是你正在积极管理混合转移的缺失？詹妮弗Piepszak 正如我所说，我们看到商业银行和AUM的平衡趋于稳定。我们仍然看到一些从无息转向利息的转变，但在很大程度上我们看到这些余额稳定，然后我们当然在消费者银行继续增长。第二季度在消费者银行中通常是季节性高点，因此我们在那里的非利息有一些增长，甚至在我们看到增长减速的消费者银行，这主要是由于消费者支出，所以感觉也很健康。格伦舒尔好的。也许最后一个。赞赏2019年的指南。因为它是一半，如果你期待到2020年没有增量降息，它是否是远程线性的？换句话说，如果我们考虑今年两三次削减后持续的利率和曲线环境是否会持续到明年，我们是在考虑十亿还是过于复杂而不能过度简化呢？詹妮弗Piepszak 是的，这可能更复杂，格伦。只是考虑到结果的范围是广泛的，而且重要的是，如果我们考虑削减保险削减来维持扩张而不是削减可能是为了应对更广泛的经济放缓，我们还有其他的事情要做。在谈论，所以在我们了解更多之前，我们不打算在2020年提供进一步的指导。格伦舒尔好的，谢谢，谢谢。运营商我们的下一个问题来自RBC的Gerard Cassidy。杰拉德卡西迪谢谢，早上好。当你看一下你的商业服务业务时，你的年增长率非常强劲 - 我认为它增长了12％，然后不包括商业卡的你的卡量也非常强劲。您能否与我们分享推动这一强劲增长的双重数字增长率？杰米戴蒙感谢您的注意。詹妮弗Piepszak 我会说这是关于所有气瓶，所以它的品牌，它是人，它的产品。它确实有助于建立一个健康的美国消费者的背景，事实上今天早上的零售销售看起来很强劲，所以我们可以期待这种情况继续下去。杰拉德卡西迪是否更像是你所引用的市场 - 零售销售，它们是强大的 - 更多的是，或者你们是否也看到市场份额的增加给你带来额外的推动力？詹妮弗Piepszak 是的，我们已经获得了份额，一点点卡片份额。如您所知，我们在那里的销售额排名第一。我认为重要的是，卡片中有用的是我们甚至不需要分享增长，只是考虑到我们在卡片业务中对现金电子化的长期顺风，我们正在分享商业收购。杰米戴蒙我们期望在未来获得更多份额。杰拉德卡西迪说到未来，你们可以给我们一些关于你第一次阅读天秤座的颜色，Facebook宣布他们将要发起的支付系统吗？杰米戴蒙是的，所以从正确的角度来看，格里，我们一直在讨论区块链七年而且很少发生，你将在三年后谈论天秤座。我不会花太多时间在上面。我们不介意竞争，而且要求总是一致的 - 政府正在进行 - 你需要一个公平的竞争环境，政府会坚持认为，持有资金或转移资金的人都按照规则生活他们有适当的控制措施。没有人愿意，[听不清]恐怖主义或犯罪活动，对于参与其中的每一个人来说都是如此，而且银行甚至在很长一段时间内[音频不清晰]，而且[音频不清晰]我认为只会让每个人都参与其中，他们应该这样做。杰拉德卡西迪谢谢。运营商我们的下一个问题来自自治的约翰麦克唐纳。约翰麦克唐纳你好。我想问一下CCAR，你今年获得了很大的授权。您是如何处理今年CCAR计划的，与您的长期CET-1目标，即您所谈论的11和12目标有关？詹妮弗Piepszak 当然。在我们考虑资本分配时，首先我们要始终说我们更愿意使用我们的资本来投资和发展我们的业务，然后获得有竞争力和可持续的股息，然后才能将过剩的资本返还给我们的股东。我们很高兴获得294亿美元股东的批准和额外能力; 话虽如此，我们仍然瞄准11至12％范围的上限。我们总是希望拥有一个管理缓冲区，因为正如我所说，我们的首要任务始终是投资和发展我们的业务，当然，在监管资本框架方面仍存在很多不确定性。然后重要的是，考虑到资本分配计划的方式超过四个季度，我们实际上不需要再做几个季度的决定，但到目前为止，我们仍然将目标定在11％到12％的上限。约翰麦克唐纳好的，谢谢Jen。关于FISO的任何最新想法，或者您能否提醒我们您对初始影响的看法？谢谢。詹妮弗Piepszak 当然，投资者日没有改变。我们的产品范围仍然在40亿美元到60亿美元之间，我们为1月1日的实施做好了准备。杰米戴蒙仅仅是[音频不清晰]，所以CCAR每年都会对压力进行一次测试。我们每周做120次，所以我们总是为压力做好准备。CCAR让我们连续九个季度亏损2000万美元或3000万美元。我只是想提醒大家，雷曼之后的九个季度，真正的压力事件，我们赚了2000万到3000万美元，CCAR假设你要增加你的资产负债表，它假设你将继续你的股息和那样的东西。我们有足够的资本 - 我的意思是，我们的资本杯已经过去了，我们[音频不清晰]就是资本。请记住，像开设分支机构这样的事情，对于每个分支机构，我们最终将使用1000万美元的资金，因此四个新的分支机构最终将获得400万美元的资本，因此对增长的限制也限制了资本使用和为美国经济融资的能力，运营商我们的下一个问题来自摩根士丹利的Betsy Graseck。 Betsy Graseck 嗨，早安。Jamie，你提到过Blockchain，我们已经听了七年了，并没有发生太多事情，但我认为你在JPM为至少你的代理银行建立了区块链解决方案。我想我想知道你认为你计划在哪里接受它。现在，它只是一个AML KYC用例，但是你认为随着时间推移可以提供更多功能吗？杰米戴蒙我们认为区块链是真实的，而且需要这么长时间的原因是人们不得不同意这些协议，你必须编写大量的代码才能进入它。您所指的那个，IAN，正在想到银行的信息网络，所以现在银行之间相互传递实时信息 - 想想贸易融资和代理银行等等，所以我认为我们有120家银行签署了我们将要有400个。所以现在，银行批发用于获取即时信息，我们都有相同的信息，你可以移动东西; 但最终，你将能够更快地利用数据转移资金，所以是的，我们对此持乐观态度，我们会尽快将其推出并不断测试，并确保它的安全性和所有这些。我提醒人们，在转移资金方面，摩根大通每天以相当安全和相当便宜的方式每天移动6万亿美元。你必须看看你试图解决的问题，但是人们合理地说，好吧，你没有实时付款 - 这是真的，现在我们有效地从P卖到P，我们做在TCH中有效[音频不清晰]实时支付，因此我们正在构建未来需要的东西--API，区块链分类账，拥有更多数据，实时移动资金，也可以通过底层检查等。我们对它非常乐观。让每个人都使用它需要一段时间。有一天，它可能需要向更广泛的客户群开放。 Betsy Graseck 在这些参议院和众议院金融服务银行委员会会议上出现的一件事就是这种对实时支付的渴望，对更便宜的支付解决方案的渴望，以及据称天秤座将提供的东西; 但是到了你的观点，似乎你已经这样做了。问题是，我们如何看待交换的前景，并且在那里 - 你知道吗，在这期间我们通过这个期间，你的交换定价策略是什么？杰米戴蒙 [音频不清晰]有实时P2P免费保存和安全[音频不清晰]，所以当人们说这样做时，已经完成了。这不是跨境的，所以有些人可能想要做那个跨境，跨境汇款比实际使用借记卡，信用卡支付系统小得多，实时建立[音频不清晰]付款实际上已在使用中。对我来说，问题就是欺诈 - 你知道，为了确保这些实时付款，你还可以通过有效的实时楼层检查和类似的东西。你知道，在美国，信用卡，借记卡，人们喜欢这些卡。受益人是消费者。永远记住，那就是我们在这里服务的人，有人会最终为所提供的服务付费，但人们喜欢他们的信用卡。他们使用信用卡远远超过使用借记卡。我不记得上次使用我的借记卡了。 Betsy Graseck 是的，当你获得奖励时，这很棒。好的谢谢。杰米戴蒙而在摩根大通，他们将获得更多免费的东西。您获得免费 - 您可以免费买卖股票。我们刚给你一个非常好的 - 它刚刚推出，我们只有几个帐户，但本地投资，非常便宜，非常清楚。因此，我们将始终采取更多，更好，更快，更便宜的方式为客户提供服务，现在我们用[音频不清晰]银行和[音频不清晰]卡或抵押贷款折扣打包。这一切还有待观察，但未来非常光明。如果我们能为客户做更多的事情，这是一件非常好的事情。詹妮弗Piepszak 并且不要忘记使用信用卡，您可以获得退款权利并获得流量。杰米戴蒙是的，你得到 - 你上网，你是大通的顾客，你免费得到你的FICO分数，你将能够 - 我们将告诉客户[音频不清晰]他们如何改进他们的FICO得分。你得到像这样的优惠Chase [音频不清晰] - 我的意思是，我们并没有真正推销它，但它真的被取消了。詹妮弗Piepszak 当然，所以Chase [音频不清晰]，我们在投资者日谈到了这一点。它就像一个非常强大的飞轮，我们可以为我们的大型客户提供价值，为他们带来一个非常大的客户群，然后我们可以以零成本向我们的客户提供这个价值。正如我在演示文稿中所述，我们已经激活了超过6000万个Chase优惠，因此这非常强大，不仅有利于我们的消费者，也有利于我们的大型商家客户，而且我们的成本为零。 Betsy Graseck 因此，希尔能够获得更高效，更低成本的信息。杰米戴蒙是的，我们一直在和希尔谈话，很多人都明白这一点。当然，他们总是希望你为消费者做得更好，我们一直都这样做。 Betsy Graseck 是的，我想这里的最后一个问题就是欠银行。有什么东西，或者不是你提供给他们的报价？你是否正在考虑这个问题，因为我只是在考虑金融科技试图利用你的地方，而且我知道这是一个标语 - 欠银行，正在被[音频不清晰]使用，看起来并不一定就是为了解决任何问题。他们，但也许你有一个更好的解决方案，我们只是不关注。杰米戴蒙我们[音频不清晰]。我认为25％的分支机构是[音频不清晰]社区。我们去那些社区，我们做一些慈善事业，我们正在做越来越多的金融教育，我认为这是非常重要的。我刚刚提到了FICO得分，但事情是我们可以做其他事情。我们做追逐聊天，所以它让人们进入分支机构，教育他们关于储蓄，FICO分数，你可以做什么来获得抵押贷款购买房子和类似的东西。然后我们有一个非常棒的产品，称为安全银行，并将其视为卡片，但这是完整的。您可以透支，我认为每月4.95美元，但您可以使用自动取款机，您可以直接存款，您可以进行在线移动支付等类似的东西，因此我们认为这对于欠款银行来说是一个很棒的产品。然后我们也有特殊的，我称之为风险银行，[音频不清晰]基金。我们正在提供贷款[音频不清晰]非传统银行贷款，以帮助您发展业务，因此我们找到了很多方法来做到这一点并且[音频不清晰]理解它。我会说我们处于最前沿。金融科技当然总是试图吃午饭，我觉得这很好，就是所谓的美国资本主义，我们必须保持警惕才能参与竞争。但我们是。当Jen出现时，她去年推出了[音频不清晰] Chase My Plan和Chase My Loan，以便人们可以立即使用他们的信用余额来做他们想做的事情，做得好。我们推出了Zelle P2P，这对每个人都有好处，所以如果你有银行账户，你可以把钱转移给你的朋友和亲戚，甚至不用支付10美元的货币兑换费和类似的东西。我们全力以赴为美国消费者做得更好，我们认为我们为他们做得很好，如果有合理的抱怨，我们会解决它。詹妮弗Piepszak 这是对的，你提到我们的扩张市场中LMI [音频不清晰]的25％，即30％。 Betsy Graseck 谢谢。操作者我们的下一个问题来自Jefferies的Ken Usdin。肯·乌斯丁非常感谢，早上好。只是想在去年的资产负债表上询问，所以你看到交易相关资产大幅增加，我知道你在补充中提到了会计变更。但是，您能否谈谈，这与市场份额增长有关，是否与管理流动性的具体策略有关，而且在交易责任中资产方似乎没有同样增长，所以你能做到解释现在背后的动态增加净利息收入的故事？谢谢。詹妮弗Piepszak 当然，就你们每季度看到的资产负债表增长而言，这主要与我们在市场业务中的资产负债表密集型业务有关，然后我们在季度基础上逐季下降。但是你知道，我们从存款增长开始，因此我们的存款增长强劲，所以你看到资产负债表上也反映了这一点，你也会看到证券余额增加，其中一些是增加持续时间和其中一些是短期证券，其收益率高于IOER，而且 - 是的。肯·乌斯丁好的，这是流动性管理策略的一部分吗？好的。Jen，您是否说过本季度您在贷款销售方面获得的收益金额是多少？杰米戴蒙 [音频不清晰]如果你在回购中得到的回报高于你在IOER中获得的回报，那么你就是这样做的。如果您获得更高的标准化回报 - 使用标准化的证券资本而不是全资贷款，那么您将会这样做，而这正是我们在其中一些事情中看到的。詹妮弗Piepszak 这是正确的，我应该提到的证券增长是[音频不清晰]，因为房屋销售和房屋贷款。肯·乌斯丁对，好吧，明白了。那讲得通。你有没有说过 - 你能告诉我们本季度贷款销售收益的数额是多少，如果它们高于趋势？詹妮弗Piepszak 我们尚未披露收益金额，我们在第四季度，第一季度和第二季度有一些贷款销售。就名义金额而言，第一季度和第二季度，第一季度约为70亿美元，第二季度约为90亿美元，因此只需多一点。杰米戴蒙第二季度净网的收益是 - 它们出现在不同的地方，但不多，不重要。詹妮弗Piepszak 是。肯·乌斯丁得到它了。最后，对投资银行业务的任何想法以及那里的整个前景的延续？谢谢。詹妮弗Piepszak 当然。就投资银行业务而言，我只是提醒您，第三季度通常是季节性较低的季度，因此您应该考虑将IBC略微下调。尽管如此，该管道仍然是健康的，尽管去年创纪录的表现是假设恢复到更正常水平的活动，以及宏观不确定性的一些突出。在并购方面，仍然感觉非常健康，并且仍然是公司寻求增长协同机会的空间，特别是在北美，或许欧洲更为温和。ECM，我们在第二季度表现非常强劲，所以下半年会逐渐减少，但我会说交易在当前的环境中已经做得很好。那么DCM，DCM会更加柔和，运营商我们的下一个问题来自德意志银行的Matt O'Connor。马特奥康纳早上好。我意识到利率预期可以迅速改变，但是你如何考虑在一个速度环境中管理公司，该环境遵循三到四次削减的曲线？您之前说过，您不会削减技术，但还有其他方面的费用吗？你认为管理资产负债表和流动性有点不同吗？詹妮弗Piepszak 当然，在资产负债表管理方面，我们在两个方向管理资产负债表。这是一个负凸的资产负债表，所以其他条件相同，因为利率正在下降，我们自然会随着资产和负债的推移而缩短，所以你会期望我们增加持续时间，这是我们在本季度所做的。但是，由于利率环境，我们不会改变我们经营公司的方式，我们将继续为客户服务，投资纪律，并在所有方面管理资产负债表，即资本，流动性和持续时间。然后就费用而言，由于利率环境的原因，我们不会改变我们经营公司的方式，我只想再说一下，结果的范围非常广泛，所以如果我们最终得到的话保险削减，这是暂时的逆风，如果我们为了应对更广泛的经济放缓而最终削减开支，那么还有更多值得讨论的问题。但正如杰米总是说的那样，由于宏观环境，我们不会改变我们经营公司的方式。也就是说，在更广泛的经济放缓中，显然存在与成交相关的开支的自然杠杆，并且我们每年重新决定我们投资组合的很大一部分。我们将继续投资于我们认为重要的事情，但我们将有机会，视机会而定，看看这一点。杰米戴蒙请记住，在真正的经济衰退中，[音频不清晰]始终存在机会，供应商全身心投入，为您提供更好的交易和类似的东西。聪明地花费你的钱也有很大的机会，所以蓝宝石牌在09年出生了，你可以想象 - 你说没关系，我们有这个好机会，但我们不会接受它，所以我认为你必须非常小心。另一方面，营销资金通常更好地用于经济低迷时期，其回报通常会翻倍。马特奥康纳你在那里谈到了资本和你的思想过程。显然，回购的授权是一个非常大的数字。您是否期望您将全部使用，或者仍然需要根据资产负债表增长，股票价格和环境来确定？詹妮弗Piepszak 我想说还有待确定。我们的第一选择始终是利用我们的超额资本来投资和发展我们的业务，所以仍有待确定。如你所知，它超过四个季度，所以我们有时间考虑它，但显然很高兴有灵活性。马特奥康纳这种情况的时机是否均衡，或者是否存在灵活性？杰米戴蒙它已经过去了，但我们每天都可以改变它。操作者我们的下一个问题来自瑞银的Saul Martinez。索尔马丁内斯嗨，早安。几个问题。首先是关于今年以后的NII展望，我完全理解你今年之后没有提供指导，但你确实得到投资者那天的指导，可持续的NII为580亿美元到600亿美元。，非常不同的利率环境。如果我们看到多次降息，我们如何看待这一指引，以及可能会让您获得580亿至600亿美元的低端的一些可动部分？它只是取决于经济如何回应，存款定价？如果你可以简单地概述你认为其中一些运动部件是什么。詹妮弗Piepszak 当然，所以我们在投资者日给出的指导，稳定状态58到60，我会说基本上仍然有效，重要的是因为当我们在投资者日谈到这一点时，我们没有假设任何进一步的利率，所以我们假设任何增加的利率增长都会在重新定价中被抵消，因此大部分增长将来自资产负债表的增长和组合。如果你还记得幻灯片，那么即使在那个时候幻灯片上也有很多箭头，这显然是一个不同的速率环境。我们暗示有很多不同的路径可以到达那里，所以显然仍然如此，所以可能有不同的路径到达那里。这可能需要更长的时间，但我们仍然相信稳定的州数，因为我们仍然相信特许经营的增长。索尔马丁内斯好的，这很有帮助。如果我能稍微改变一下，你最近宣布你正在关闭Finn，或者你关闭了Finn，我认为陈述的逻辑是你了解到千禧一代并不需要单独的品牌或经验。但是，您能否详细说明那里的逻辑以及您从该经历中学到的东西，因为它似乎可能面对其他实体或金融机构正在采取的数字银行战略。詹妮弗Piepszak 我们在芬兰学到了很多东西。你说，我们了解到大通品牌力量的重要性当然意味着我们不需要一个单独的品牌。我们还了解了客户喜爱的一些功能，并且我们能够重用这些功能并将其移植到Chase移动应用程序中。我认为我们总是需要进行测试，学习和做这样的事情，并且在我们学习了我们需要学习的知识并且可以通过主要的Chase移动应用程序为我们的客户提供服务时，不要害怕关闭它们。杰米戴蒙我们学到了很多东西，比如如何只开设数字账户。当你从零售银行出来时，你倾向于依赖你已有的东西，所以那里有很多课程。我们总是会从某种臭鼬工作中学习，并从这样的东西中学习，所以我们不会看到像失败这样的东西。这就是你学习的方式，Jeff Bezos会告诉你错误是好的，错误会让你变得更聪明，更好，所以我希望我们能够做出一些非常好的错误，这些错误可以在一定程度上教会我们所有的业务。做Finn的人做得很好，他们是嵌入式的，顺便说一句，你现在可以开一个Chase账户而不进入分支机构。你可以开帐户[音频不清晰]开帐户需要几分钟，詹妮弗Piepszak 是的，数字账户开放现在约占我们新账户活动的25％。杰米戴蒙我们将在小型企业和商业处理以及所有这些不同的事情中做到这一点。索尔马丁内斯知道了，好的。非常感谢。运营商我们的下一个问题来自Morningstar的Eric Compton。埃里克康普顿早上好，谢谢你回答我的问题。这个问题与已经提到的一些项目有关 - 长期技术焦点，也与芬兰有关。最近有关于关闭Finn应用程序的原因的一些新闻，其中一个提到的项目是银行可能与其传统平台相遇的一些困难，这些平台大部分都建立在COBOL上，后者具有自六十年代以来一直存在，取决于你与谁交谈，这些传统平台可能是银行面临的巨大问题，也可能不是什么大问题。我想从外面来看，至少对我而言，很难说出那里到底发生了什么，所以我的问题是你在与从头开始构建新平台的金融科技公司竞争，您如何战略性地查看处理您自己的遗留平台？是否有必要最终重新做这些事情，以便随着时间的推移实际与新技术竞争？这些遗留平台是否真的以任何方式束缚你，或者围绕这些问题的炒作真的过度了，如果是这样，为什么呢？谢谢。杰米戴蒙在十年的大部分时间里，炒作一直存在，对，我们似乎做得很好。但确实如此 - 这些遗留平台中的一些也是您拥有5000万客户的原因，但确实，随着时间的推移，这些平台需要重新制定并重新考虑为云资格等等，而那些东西效率更高，所以你的成本会下降，你的错误率会下降。我稍微看一下它的方式是我们运行6,000或7,000个应用程序。随着时间的推移，这些将被边缘化并被重新考虑为云资格[音频不清晰]云，非常公共云，是的，它们将更有效率。但我们也有大量新的数字平台，围绕这些东西构建的人工智能，在客户服务方面[音频不清晰]在几分钟内打开帐户，为了获得免费的信用之旅，我们可以在几天和几周内修改这么多东西，而不是几年，因为你不是在跟踪整个遗留系统，所以它只是两者兼而有之。但这些数字都嵌入在我们的技术支出中 - 重新分解，建立数据中心，变得更好[音频不清晰]人工智能，他们都在这些数字中。运营商我们目前没有其他问题。杰米戴蒙好的，谢谢。仁，你做得很好。我们将在四分之一的时间与您交谈。詹妮弗Piepszak 感谢大家。谢谢杰米。运营商感谢您参加今天的电话会议。您现在可以断开连接。$摩根大通(JPM)$ 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
老虎证券04-17 08:56
腾讯2018年Q4业绩电话会议—分析师提问
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谢谢你的提问。接下来的问题来自大和资本市场的John Choi。请继续。 John Choi：谢谢，我对Cloud有疑问。我觉得这个季度你们也做得很好。我认为全年有90亿，大概是 - 我认为第四季度或大约30亿。我很好奇 - 管理层给我们提供了更多的色彩，除了游戏和视频我知道互联网服务金融零售也已经说明了我认为马丁可以强调这些垂直行业，但是，你能否给我们更多关于这些行业的贡献的颜色在支付客户或收入方面，这将是伟大的。他们如何 - 未来的增长动力是什么，如果我有可能会迅速跟进广告。鉴于短片视频现在仍然是一个非常大的成功。您是否看到我们的广告客户对我们的广告业务有任何影响？谢谢。马丁·刘，“总统”：嗯，就云计算而言，我会说，我们实际上在云业务收入[ph]周围提供了相当多的颜色。这是我们有更多付费客户的组合。并且我们将继续为现有客户提供服务。他们确实会随着时间推移增加我们的开支。所以，我（听不清）这些是驱动因素，同时，我们一直在增加我们的产品组合，接近[ph]，从基础设施到通过。例如，我们一直在推出我们的在线安全云服务，这对我们来说是一个非常独特的优势。因为我们长期从事在线安全行业，当我们将这些技术和功能整合到产品中时，对我们的用户来说过去了吗？他们采用它。所以我认为，它是更多付费客户的组合，更高的现有客户支出以及丰富的产品组合。就2019年的增长而言，我认为我们将继续致力于在更好地为现有客户提供服务方面分配更多客户方面。这样我们就可以增加他们的开支，其中一些客户拥有多个云提供商，包括他们自己的IDC操作。因此，随着时间的推移，您需要批准我们具有成本竞争力以及我们的服务水平和产品组合。（text from tigerapp）因此，我们可以将以数据为中心的使用更多地转移到我们的云中，同时，我们将继续改进我们的产品，以便我们可以获得更多的收入来源以及高利润率领域。最后，我们希望在分销方面以及SaaS合作伙伴方面建立与合作伙伴的关系吗？因此，我们实际上可以向客户分发更大的投资组合SaaS服务，这些服务具有更高的利润率。 James Mitchell，'首席战略官高级执行副总裁'：关于短片视频的问题，观察他们的服务如Kuaishou和Douyin在2018年的最后一个阶段非常迅速地增长并且增加了他们的广告收入也相当快。我会观察到有一些广告客户，但是相对于创新时刻，广告客户并没有完全重叠。例如，吸引更多具有品牌意识的广告客户，短视频网站往往具有吸引力和更纯粹的绩效导向广告。此外，如果你看看这些平台上三大广告商中前两名的身份，他们通常是出于竞争原因不在腾讯广告上做广告的公司。而且我认为更大的情况是，中国广告市场总会有多家公司的份额越来越大。从来没有一个时间点，这可能永远不会是一个时间点，当我们是唯一的公司（听不清）那么对我们来说重要的是你不知道其他几家公司在任何时间点，但我们实际上是否超出了市场。我认为，如果你看一下整个行业的报告数据，并且有一些成功的公司同比增长20％的广告收入，还有一些公司的广告收入增长十几岁甚至一半年复一年。在宏观经济困难季度，我们的广告收入同比增长超过30％，同比增长38％。因此，我们认为我们明显优于市场，并看到我们期待继续这样做的期望。考虑到顺风，我们在大量流量，大量流量增长，有关我们用户的信息以及将正确的广告定位到他们的能力方面享有优势，并且这些技术越来越多地与广告相关。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。请问下一个问题。运营商：下一个问题来自美国银行美林银行的Eddie Leung。请问你的问题。 Eddie Leung：晚上好，谢谢你的提问。我对工业互联网战略有疑问，企业服务似乎在我们的销售流程中有更长的教育。所以，我只是好奇你们内部如何在行业垂直和使用案例的区域内进行（听不清）资源分配。我想，在早期阶段，使用具体的ROI分析可能有点困难，还是我错了？然后你只是一个后续问题，再次在工业互联网战略。对于即将到来的季度，您提到将有一个单独的细分市场。那么我们是否应该假设目前大部分收入都属于其他细分市场？谢谢。马丁·刘，“总统”：就工业互联网收入而言，我认为Eddie你是对的，他说销售周期通常很长，而且不同行业的销售周期各不相同。马上。所以我认为，我们所做的实际上是采用长期方法，这意味着，当我们确定具有潜力的行业时，我们会将资源用于针对这些行业，并且知道可能需要一些时间才能进入行业。但是，这不是你可以真正避免的东西，或者你永远不会分配资源，那么你永远不会闯入纵向，这就是为什么，我们尝试做的是，我们专注的资源，我们实际上也创造了产品权利？对我们来说，展示我们的技术和能力非常重要。随着时间的推移，我们可以赢得行业内的某些展示交易，对吧？那么我们实际上可以开始在公司内做出更好的销售。所以在这个行业中，特别是我们知道，在金融领域，云服务实际上是否需要大量资源呢？然后。安全性要求，服务要求实际上非常高吗？因此，在进入金融领域时，我们所做的就是一个;我们在WeBank周围有一个展示，从头开始非常清晰，通过我们的腾讯云建立。而另一个实际上正在闯入一些非常重要的银行，如建设银行，中国社会银行等等，一旦我们能够闯入这些非常大的账户，那么其他很多其他实施[ph]机构，我们认为这是一个安慰点。然后他们会开始使用我们的服务。所以我认为我们是这样做的？第二个问题是什么？ Eddie Leung：第二件事从这里降下来，马丁·刘，“总统”：是的，我认为这是真的。是的，你了解这个事实，新的部分将从其他部门切断，以提供更多的信息。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。请问下一个问题。运营商：接下来的问题来自摩根士丹利的Grace Chen。请问你的问题。 Grace Chen：嗨，谢谢你。谢谢你提出我的问题。我只是有一个关于特定云游戏给予业务的快速问题。如果管理层可以与我们分享您对中国云游戏市场潜力的看法，那将是一件好事。那么，腾讯如何利用云游戏来定位自己？谢谢。身份不明的演讲者''：好。我们认为，在中期，云游戏的潜力非常有趣，因为它可以让人们在低端设备上玩更复杂，图形化的沉浸式游戏。无论是低端个人电脑，电视屏幕还是低端智能手机，我认为这在全球都是如此，在中国可能会在某种程度上不成比例，中国有一个不寻常的组合，实际上打破了良好的带宽，但相对较低 - 与一些发展中市场相比，PC和智能手机的结束。至于这对腾讯来说是否是一个合适的机会，我认为腾讯实际上是一个非常合适的机会，原因有一个，一个是我们是非常有能力的游戏公司，这是游戏的自然演变。第二，我们是一家拥有越来越多的云资源的公司，提供云流游戏野餐云流游戏或活跃游戏的关键成功因素之一实际上是让服务器与用户的物理距离相对接近，因为如果我们'重新尝试让人们在世界另一端或国家的另一边玩一个有竞争力的云流游戏中央服务器然后无论带宽有多好，物理延迟意味着对于涉及子弹的快节奏游戏，它是实际上不可能提供与客户处理游戏相同的体验。因此，我们拥有遍布中国的分布式服务器基础架构，如果从游戏的发展角度以及从深入的云服务角度来看，我们都拥有游戏专业知识。所以这是我们正在密切关注的事情，但它也是我认为我们需要花费几年才能完全实现的东西，在初始阶段，它可能更多的是支持单人游戏，其中延迟是少了一个问题，然后逐步升级一些多人游戏，这显然是多年来更大的收入机会。 Grace Chen：谢谢。运营商：谢谢，接下来的问题来自Arete Research的Richard Kramer。请问你的问题。理查德克莱默：非常感谢。有几件事，首先你在发布中提到过关于更准确的广告定位。并且已合并您的平台以允许多种充电模式。您能否更具体地评论一下，有多少微信数据可供广告商用于定位目的，可能超出WeChat Moments等产品？整合的微信与其他内容广告的接近程度如何？也许是我的第二个问题，如果我正在查看您的服务组合，无论是音乐，视频，游戏内容还是其他。您认为将这些服务捆绑成一种包罗万象的内容包有什么样的前景，当有人提供多种服务时，他们可能不太容易流失，这在中国内容服务中很常见。谢谢。马丁·刘，“总统”：是。就目标收入而言，非常重要的是要注意，我们不向外部各方提供任何数据。在目标定位中，这是广告客户指定的过程，他们正在寻找什么，然后我们将在我们自己的规则中找出谁是在我们自己的网络中为他们说话的人。因此，绝对不会在我们自己的服务之外共享或提供数据，而是广告商而不是其他流量合作伙伴。所以，我认为这是非常重要的知识 - 但是因为我们的挖掘算法现在在我们自己的防火墙内运行，所以我们实际上可以提供这种广告定位并继续迭代以使其更好，所以这就是我们这样做的方式。同时我们已经指出了很多次，我知道我们不赞同你需要在我们所有不同平台之间共享数据的想法，因为我认为我们实际上是一个公司。用户隐私处于我们关注的最前沿，这就是为什么我们觉得，如果你看看我们瞄准很多好处的能力，实际上来自于我们不断改进自己的技术，当我们把技术专长实际上专注于改进或定位和数据分析技术。这样我们就可以在与用户交流方面使每个平台更好。但它不会在内部盲目地分享不同平台上的不同数据。（text from tigerapp）詹姆斯·米切尔，“首席战略官高级执行副总裁”：关于投资组合捆绑问题，这是一个有趣的话题，实际上我们认为你把它与趋势减少联系起来，实际上我会说在趋势减少方面无论如何，行业内的行业和趋势都取得了良好的进展。这部分是因为我们现在有更多定期更好的内容。因此，不是有人订阅观看好莱坞一部电影，然后一旦观看了这部电影就回来了，而是越来越多地围绕着电视连续剧而制作，电视连续剧中有更多反复出现的情节而且人们不能停留更长时间，因为我们越来越多通过我们的移动支付解决方案提供计费订阅，这往往会带来更多便利的支付，因此粘性更高，因此降低了搅拌。因此，当我们查看投资组合捆绑机会时，我们从减少客户流失的角度来看较少，从价值增强的角度来看，更多的是腾讯是消费者支付的接收者，而且从消费者支付的角度来看也是如此。他们实际上正在获得适当的价值，并充分利用可用的内容。是的，我认为陪审团在全球脱颖而出，亚马逊Prime在视频和音乐方面做得很好，但Netflix和Spotify也做得很好，个人提供视频和音乐。在中国（听不清），我们现在有1.6亿订阅，其中大部分是数字内容订阅。一方面，这是一个巨大的数字，它比美国的整个付费电视行业更大。在订阅方面，但另一方面它只是一个很小的数字，因为它仍然只占人口的十几分之一，因此在不久的将来，我们正在围绕捆绑进行一些有趣的实验。主要关注的是使每个产品成为视频订阅服务或音乐订阅服务，或者文献服务将尽可能强大，并且您知道完全满足其用户基础是可能的，而不是尝试以更高的价格提供完整的水平解决方案。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。也许接受最后两个问题，运营商：当然，接下来的问题来自中金公司的Natalie Wu，请问你的问题。娜塔莉吴：嗨，晚上好。谢谢你提出我的问题。我有两个问题。第一个与（听不清）手机游戏相关，对于你 - 只是想知道中国新年期间（听不清）的表现更强。与季节性有多大关系？如果在某种程度上与Battle Pass系统相关，我们是否应该期望部分力量在今年继续进行，并与战斗通行证有多大关系。我的第二个问题与我们的生态系统中的电子商务努力有关，例如我们基于我们的品牌[ph]推荐在微信中购物的功能，该推荐被称为（听不清），刚刚推出。什么样的战略资源，你打算推广这个功能，这种功能有多大？谢谢。马丁·刘，“总统”：就其他事情而言，我认为我们实际上很高兴看到这样一个事实，这个游戏实际上不仅能够维持它的用户群，它实际上已经能够吸引很多用户非常必须[ph]在新的一年期间，我不得不重新回到游戏中，而这实际上主要是因为我们已经进行了一次非常大的升级，并且有所改进。将反图形提升到一个新的水平，同时我们改进了匹配机制，我们改进了它背后的技术。所以，我认为这实际上证明了你拥有PVP游戏的方式。这已经很受欢迎，它已经达到了如此庞大的用户群。每当你提供一个很好的升级，并且很多人实际上回来玩游戏，所以我认为在相当好的吸收中最重要的事实上是因为这个，然后有季节性，然后是战斗通行证，我认为这里真的是一个新的试验，我认为它还没有提供很多好处，但加时赛希望战斗通行证可以成为我们持续创收的又一个补充。就电子商务而言，我认为我们正在平台内进行大量不同的试验。我认为在这个时间点现在还为时过早。但是，如果在我们看到更多见解的时候，我们可以向投资者提供更新。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢你和最后一个问题。运营商：这是最后一个问题。它来自巴克莱的Gregory Zhao。请问你一个问题。格雷戈里赵：嗨，管理层感谢您提出我的问题。所以我的问题是关于销售和营销费用，通过上面提到的新闻稿，你减少了一些广告和促销费用，减少了一些不太有效的营销活动。所以，只是希望更好地了解哪种业务类别以及哪种营销活动需要广告预算。还有一个关于内容成本的快速跟进，所以你的行业同行就像你之前提到的电话会议那样ITE [ph]。我们预计2019年在线视频内容市场的整体在线和在线广告将更加合理。因此，政府控制了名人的收入。所以，只想了解腾讯视频服务对成本和利润的影响。谢谢。 Huateng Pony Ma，'Co'：好的，就销售和营销费用而言，我必须说我们做了一个陌生人，你知道在很多方面都有成本控制。排名第一，因为我们知道提议权利批准存在延迟。因此，一些用于发布前推广或我们减少的游戏。第二，我们已经发现了很多不同的产品，其中一些仍在研究和微调之中。而且我们已经决定，不要在那个时间点花太多钱，而是你知道我们会在我们这样做时看一下你所知道的一些活动的投资回报率。如你所知，我们发现它不是，如果不能期望我们会削减它，我们会立即削减它，并且有很多不同的活动，包括离线和在线，因为你知道销售和营销成本是我们可以（听不清）根据我们想要花多少钱来上下调整的。因此 - 很容易控制稳定的实例，你知道正如Martin先前提到的那样。在某些情况下，我们可以，如果想要（听不清）我们可以在支付平台方面花更多的钱，因为你预先填写好的形状我们可以在某种程度上净网。就您关于内容费用的问题而言，您支付的内容费用是正确的。例如，前三部戏剧系列略低，而且它们一直处于快速状态。现在当然有一些警告附加到那一个是另一种格式成本继续增加。其次是特许权成本与今天的支付和资本化趋于稳定或加深，他们不会流入损益年或更不同于这个前三部剧集的相对刺激的生产周期。我还要回顾一下我之前提到的评论，即公司和行业正在展示一些高质量的内容，这些内容与早期，委托或支付的品牌相比，他们都在花费，这对成本有利。但他们也开始产生他们原本会产生的广告收入，这是一个对收入有利的网络。因此，通常情况下，在线视频行业有许多动人的想法，有时候他们可以通过一点点发言。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。我们现在正在接听电话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站www.tencent.com的IR部分。网络直播的重播也将很快提供。谢谢，下个季度见。运营商：女士们，先生们，今天的会议结束了。感谢您参与2018年第四季度腾讯控股有限公司和业绩发布会。你现在可能都会断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
老虎证券04-17 08:56
基金早班车丨医药基金“冰火两重天”，既有“清盘”也有“爆款”
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，以ETF为代表的指数化投资已成为推动资本市场高质量发展的重要力量。目前，沪市规模达千亿元以上的ETF有4只，百亿元以上的ETF共52只。2024年，沪市ETF净流入8400亿元。进入2025年以来，沪市ETF净流入金额已接近1300亿元，显示出指数化投资的持续升温。三、04月16日新发基金一览（不包含传统封闭式基金）基金代码基金简称基金经理首次募集目标（亿元）投资类型发行截止日期 023681 格林60天持有期债券A 高洁未公布债券型 2025-04-29 023682 格林60天持有期债券C 高洁未公布债券型 2025-04-29 四、04月16日基金分红一览基金代码基金简称权益登记日每10份基金份额派发红利（税后）红利发放日基金类型 510180 华安上证180ETF 2025-04-16 0.5300 2025-04-22 股票型 019082 山证资管中债1-3年国开行债券指数C 2025-04-16 0.3500 2025-04-17 债券型 019081 山证资管中债1-3年国开行债券指数A 2025-04-16 0.3200 2025-04-17 债券型 012136 景顺长城景泰鑫利纯债债券C 2025-04-16 0.2980 2025-04-17 债券型 006764 景顺长城景泰鑫利纯债债券A 2025-04-16 0.2860 2025-04-17 债券型 008521 富国汇优纯债63个月定期开放债券 2025-04-16 0.2500 2025-04-18 债券型 513920 华安恒生港股通中国央企红利ETF 2025-04-16 0.1700 2025-04-22 股票型 561060 华安中证国有企业红利ETF 2025-04-16 0.1300 2025-04-22 股票型 040040 华安纯债债券A 2025-04-16 0.0830 2025-04-17 债券型 016770 华安盈安稳健优选3个月持有债券(FOF)A 2025-04-16 0.0828 2025-04-21 基金中的基金(FOF) 016771 华安盈安稳健优选3个月持有债券(FOF)C 2025-04-16 0.0822 2025-04-21 基金中的基金(FOF) 021453 泉果泰岩3个月定期开放债券A 2025-04-16 0.0800 2025-04-17 债券型 021454 泉果泰岩3个月定期开放债券C 2025-04-16 0.0800 2025-04-17 债券型 022128 华安纯债债券E 2025-04-16 0.0800 2025-04-17 债券型 040041 华安纯债债券C 2025-04-16 0.0710 2025-04-17 债券型五、绩优基金一览单基金方面，剔除掉创新封基类型基金的影响，04月16日业绩表现最好的基金为永赢中证沪深港黄金产业股票ETF，日增长率为2.5658%，其次为工银瑞信中证沪深港黄金产业股票ETF，日增长率为2.5517%、平安中证沪深港黄金产业股票ETF，日增长率为2.5481%。分投资类型看，同样剔除掉分级杠杆及固定收益两类基金的影响，股票型基金冠军为中欧中证沪深港黄金产业股票指数A，日增长率为2.4553%；债券型基金冠军为工银可转债优选债券A，日增长率为0.9320%；混合型基金冠军为华富永鑫灵活配置混合C，日增长率为2.4181%；货币型基金冠军为中银机构现金管理货币A，日增长率为0.0085%；ETF联接基金冠军为永赢中证沪深港黄金产业股票ETF，日增长率为2.5658%；LOF型基金冠军为招商瑞智优选混合(LOF)，日增长率为1.6944%；QDII基金冠军为华夏野村日经225ETF，日增长率为-0.3173%;下面是不同类型基金日增长率TOP5 （剔除掉分级基金的影响）股票型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 021873 中欧中证沪深港黄金产业股票指数A 2.4553 宋巍巍 2025-04-16 2 021874 中欧中证沪深港黄金产业股票指数C 2.4491 宋巍巍 2025-04-16 3 021959 南方中证沪深港黄金产业股票指数C 2.4068 罗文杰,杨恺宁 2025-04-16 4 021958 南方中证沪深港黄金产业股票指数A 2.3973 罗文杰,杨恺宁 2025-04-16 5 021362 易方达中证沪深港黄金产业股票指数A 2.3550 李树建 2025-04-16 债券型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 005945 工银可转债优选债券A 0.9320 陈涵 2025-04-16 2 005946 工银可转债优选债券C 0.9246 陈涵 2025-04-16 3 006739 工银添慧债券C 0.8687 陈涵 2025-04-16 4 006738 工银添慧债券A 0.8660 陈涵 2025-04-16 5 012740 工银平衡回报6个月持有期债券A 0.5346 黄诗原,吕焱 2025-04-16 混合型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 001467 华富永鑫灵活配置混合C 2.4181 李孝华 2025-04-16 2 001466 华富永鑫灵活配置混合A 2.4152 李孝华 2025-04-16 3 001302 前海开源金银珠宝混合A 2.1591 吴国清 2025-04-16 4 002207 前海开源金银珠宝混合C 2.1499 吴国清 2025-04-16 5 017881 工银瑞信精选回报混合A 2.1237 盛震山 2025-04-16 ETF联接型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 517520 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF 2.5658 刘庭宇 2025-04-16 2 159315 工银瑞信中证沪深港黄金产业股票ETF 2.5517 史宝珖,李锐敏 2025-04-16 3 159322 平安中证沪深港黄金产业股票ETF 2.5481 李严 2025-04-16 4 517400 国泰中证沪深港黄金产业股票ETF 2.5283 麻绎文 2025-04-16 5 159562 华夏中证沪深港黄金产业股票ETF 2.5193 华龙 2025-04-16 LOF型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 161728 招商瑞智优选混合(LOF) 1.6944 李崟 2025-04-16 2 168105 九泰泰富灵活配置混合(LOF)A 1.2166 霍霄 2025-04-16 3 015688 九泰泰富灵活配置混合(LOF)C 1.2140 霍霄 2025-04-16 4 161810 银华内需精选混合(LOF) 1.1007 刘辉,王利刚 2025-04-16 5 165528 中信保诚鼎利(LOF)A 1.0297 吴振华 2025-04-16 QDLL型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 513520 华夏野村日经225ETF -0.3173 赵宗庭 2025-04-16 2 007280 摩根日本精选股票(QDII)A -0.5513 张军 2025-04-16 3 019449 摩根日本精选股票(QDII)C -0.5534 张军 2025-04-16 4 513170 鹏华恒生中国央企ETF(QDII) -0.5960 李悦,余展昌 2025-04-16 5 021044 国泰中证香港内地国有企业ETF联接(QDII)A -0.5981 吴可凡 2025-04-16 数据来源巨灵财经，专业财经数据30年，详情见公众号巨灵财经。
金融界04-17 08:45
美股黑色星期三！鲍威尔拒施援手，科技七巨头跌4.07%、英伟达暴跌6.9%，黄金续创新高市场避险情绪升温
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美东时间4月16日，全球资本市场经历剧烈震荡。美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话，明确表示不会干预股市波动，三大股指应声重挫。道琼斯指数收跌1.73%至39669.39点，标普500指数跌2.24%至5275.70点，以科技股为主的纳斯达克指数暴跌3.07%至16307.16点，盘中最大跌幅超过4%。科技股遭血洗，黄金续创新高大型科技股成为下跌重灾区，万得美国科技七巨头指数下跌4.07%。英伟达大跌6.9%，苹果、Meta、微软均跌逾3%，亚马逊跌逾2%，谷歌跌逾1%。英伟达周三披露，公司将在本季度计提高达55亿美元的费用，原因是出口限制导致相关芯片产品销售受阻。该公司在提交给监管机构的文件中指出，由于部分关键产品需要获取特定出口许可，公司被迫中断部分海外出货安排。消息传出后，英伟达股价单日大跌6.9%，带动整个半导体板块集体回调。芯片股同样表现不佳，费城半导体指数下跌4.1%，超威半导体、阿斯麦均跌逾7%，台积电跌逾3%。此外，在美上市热门中概股也普遍走低，纳斯达克中国金龙指数下跌2.72%，金山云跌逾16%，世纪互联跌逾12%。与此同时，市场避险情绪升温，国际贵金属价格大幅上涨。截至北京时间4月17日5:55，伦敦金现货价格、COMEX黄金期货价格双双涨逾3%，站上每盎司3300美元关口；伦敦银现货价格、COMEX白银期货价格也双双涨逾1%。国际油价同样迎来上涨，NYMEX原油期货主力合约上涨近2%，逼近每桶62美元关口；ICE布油期货主力合约涨逾2%，收复每桶66美元关口。政策信号冲击市场在鲍威尔讲话前，美股本已下跌，其讲话后跌幅进一步扩大。鲍威尔坦言美联储正评估特朗普政府关税政策对经济的影响，强调"控制通胀优先于支持增长"的立场。当被问及会否出手救市时，鲍威尔直言"不会"，并称市场波动源于对冲基金降杠杆操作，预计短期震荡仍将持续。受此影响，交易商强化对6月启动降息的押注，预计年底前政策利率将下调100个基点。另外，近期美债价格的剧烈波动迫使美国总统关税休战，即使在他改变主意之后，投资者仍然感到不安，美债收益率上升表明美国政府面临压力，并且对政府偿还债务的信心正在减弱，市场将目光放在美联储身上。随着2025年美国政治格局变化，鲍威尔的未来正面临越来越多的不确定性。当地时间周一，美国财政部长贝森特在接受采访时表示，他与总统 “一直在考虑” 下一任美联储主席的人选，并计划在秋季开始面试潜在候选人。现任美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，而贝森特的此番发言提前点燃了市场对美联储领导层变动的猜测火焰。知名金融分析师Jim Bianco在社交媒体上发文指出，鲍威尔可能面临两种命运 —— 要么被总统直接解职，要么被实质性架空。贝森特去年提出的替代方案是设立一位 “影子美联储主席”，也就是说提前几个月任命鲍威尔的继任者。接着，这位被提名人可能会定期出现在财经电视节目上，像个 “纸上谈兵的四分卫”（armchair QB），批评鲍威尔的每一次讲话和决定，从而削弱他的权威。
金融界04-17 08:16
红利资产战略配置价值有望进一步提升，港股红利指数ETF(513630)近一年新增规模近80亿元
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合长期稳健型投资者作为“压舱石”。随着资本市场改革深化和长期资金入市，其战略配置价值有望进一步提升。在低利率环境下，随着政策持续引导和央企市值管理要求强化，市场整体分红水平预计稳步提升，红利策略的配置价值将进一步凸显，成为稳健投资的重要选择。摩根资产管理推出的国际“红利工具箱“系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案：港股红利指数ETF(513630)紧密跟踪标普港股通低波红利指数，用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票的表现。相关场外指数基金——摩根标普港股通低波红利指数基金(A/C份额代码：005051/005052)，方便场外投资者一键布局港股低波动优质红利股。摩根红利优选股票型基金(A/C类：021187/021188)：聚焦中国红利资产，在股票投资策略上，以中证红利指数为基准指数，通过量化选股模型构建股票组合，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。摩根亚洲股息基金PRC人民币对冲份额(累计)(968044)：聚焦于亚洲地区的高股息资产，通过主要投资于亚太区（日本除外）预期会派发股息的公司的股票，帮助投资者把握亚洲高股息投资机会。据数据显示，该基金连续3年荣获“金牛海外互认基金”奖。摩根中证A50ETF(证券代码：560350，联接A/C/E类：021177/021178/022110)：聚焦A股核心资产，一键打包中国“50强”。其中，摩根中证A50ETF作为“会分红”的摩根A系列ETF，借鉴海外成熟经验增设特色季度强制分红机制，2024年已如约累计分红金额近1亿元。摩根中证A500ETF(证券代码：560530，联接A/C/I/Y类：022436/022437/022759/022911)：聚焦A股优质资产，增设特色季度分红机制。其中，摩根中证A500ETF联接基金作为首批纳入个人养老金的指数基金，增设Y类份额，为投资人提供了更多个人养老金投资选择。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。依托集团全球深厚的市场洞察与研究能力，努力提升客户持有体验和获得感，在风云变幻的市场中和投资者相伴，一路长“红”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-17 08:06
科技股崩盘夜：纳斯达克跌近技术性熊市，美联储政策迷雾加剧千点暴跌
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周三，全球资本市场遭遇“黑色星期三”，美股三大指数全线重挫，道琼斯工业平均指数暴跌699.57点（-1.73%），标普500指数重挫2.24%，以科技股为主的纳斯达克综合指数更是暴跌3.07%，较历史高点回撤19%，逼近技术性熊市边缘。与此同时，黄金价格飙升3.5%至3342.48美元/盎司，创历史新高，凸显市场避险情绪空前高涨。这场暴跌的导火索，正是全球AI芯片龙头英伟达的一则公告。该公司宣布，因美国政府限制H20人工智能芯片出口，将计提高达55亿美元的库存减值损失。消息一出，英伟达股价单日暴跌6.9%，带动半导体板块集体重挫，AMD、美光科技等巨头跌幅均超7%，追踪半导体行业的VanEck半导体ETF（SMH）暴跌4.2%。作为英伟达为绕开美国出口管制而设计的“特供版”AI芯片，H20自2024年初推出后，一度被视为中国市场的“救命稻草”。该芯片基于Hopper架构，虽在算力上弱于旗舰产品H100，但推理性能优异，且定价策略极具侵略性——单卡售价1.2万-1.5万美元，较国产昇腾910B低15%。2024年2月，英伟达启动H20预订，经销商推出的8卡服务器定价140万元，较两年前的H800服务器下降30%。然而，这场精心策划的“中国攻略”最终折戟于地缘政治漩涡。4月9日，美国政府突然通知英伟达，H20芯片出口需申请许可证，且“许可要求将无限期有效”。这一决定不仅让英伟达面临55亿美元的库存减值损失，更可能使其失去超百亿美元的中国市场营收。英伟达CEO黄仁勋在财报电话会议中透露，部分市场收入已降至管制前的一半，而H20相关库存及采购承诺损失或达数十亿美元。如果说英伟达的暴雷是市场暴跌的“近因”，美联储主席鲍威尔的讲话则彻底点燃了恐慌情绪。在当天的公开问答中，鲍威尔警告称，关税措施可能短期内推升通胀，对美联储实现物价稳定与充分就业的目标构成挑战。“在某些情况下，我们可能会处于一个目标之间出现张力的局面。”他坦言，美联储需评估经济偏离目标的程度及政策时滞，暗示货币政策路径的不确定性上升。这番表态被市场解读为“鹰派信号”。尽管鲍威尔强调“当前有充足空间按兵不动”，但投资者担忧，若关税导致通胀反弹，美联储可能被迫提前加息；而若经济增长放缓，则可能引发降息预期。芝商所FedWatch工具显示，市场预计美联储将在6月启动降息，2025年底前累计降息3-4次。然而，鲍威尔的模糊表态却让这一预期充满变数。在科技股暴跌与政策迷雾之外，美债市场的动荡更添隐忧。据Semafor报道，美联储并未加速推动鼓励银行增持美债的监管改革，与白宫及华尔街的期望背道而驰。知情人士透露，目前对持有大量美债的银行进行惩罚性调整的规则，仍在经历漫长的内部程序。波士顿联储主席柯林斯虽表示“绝对”准备干预，但市场普遍认为，美联储的“不作为”可能加剧美债抛售压力。与此同时，美国财政部长贝森特关于“考虑下一任美联储主席人选”的表态，进一步加剧了市场对领导层变动的猜测。知名分析师Jim Bianco警告称，鲍威尔可能面临被解职或“架空”的命运，其继任者可能通过公开批评削弱现任主席的权威。这一政治不确定性，无疑为已脆弱不堪的市场再添一击。过去数年间，科技巨头在标普500指数中的权重持续攀升，人工智能、数据中心等赛道成为资本宠儿。然而，这种结构性偏重也埋下了隐患。Horizon Investments投资组合主管Zachary Hill指出：“当前标普500的结构使得科技股波动对整体市场影响更为显著。上周科技股拉动指数上涨，本周则是反向演绎，跌势同样迅猛。” 数据显示，自4月初相关政策首次公布以来，标普500指数已累计下跌7%，纳斯达克下跌7.4%，道指则下跌6%。而英伟达的暴跌，更是将科技股的脆弱性暴露无遗。该公司H20芯片的禁售，不仅意味着超百亿美元营收的蒸发，更可能迫使中国等市场加速“去美化”替代进程。据《金融时报》报道，字节跳动2025年计划采购的400亿元人民币AI芯片中，国产供应商占比已达60%，华为昇腾、寒武纪等厂商成为主要受益者。面对这场由地缘政治、政策不确定性及科技股估值泡沫共同引发的风暴，市场正面临前所未有的考验： 1. 科技股估值重构：英伟达等巨头的业绩暴雷，可能引发市场对科技板块盈利预期的全面下修； 2. 美联储政策转向：关税与通胀的博弈，或迫使美联储在降息与加息之间艰难抉择； 3. 地缘政治升级：AI芯片禁售可能引发全球产业链重构，加剧中美技术脱钩风险。黄金的暴涨与美股的暴跌，已然勾勒出“风险厌恶”的市场图景。在这场“完美风暴”中，投资者或许需要重新审视：当科技股的“黄金时代”遭遇现实冲击，全球资本市场的锚点究竟何在？
金融界04-17 08:05

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