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美股芯片股暴跌拖累全球市场，A股超百家公司启动回购计划力挺信心

4月以来，全球资本市场呈现冰火两重天的戏剧性分化。一边是美股芯片股遭遇“黑色风暴”，费城半导体指数单月暴跌超22%，英伟达、AMD等巨头市值蒸发数百亿美元；另一边，A股市场掀起史上罕见的“回购护盘潮”，超百家上市公司密集发布回购预案，合计金额突破400亿元，以真金白银传递信心。这场横跨太平洋的资本博弈，折射出全球产业链重构与贸易博弈的深层暗流。当地时间4月16日，美股三大股指全线重挫，道指跌1.73%，纳指暴跌3.07%，而费城半导体指数更以4.1%的跌幅领跌全场。这场血洗的导火索，正是美联储主席鲍威尔对特朗普贸易政策的严厉警告。其公开表示，关税政策“极有可能”引发通胀飙升，并可能长期压制经济增长。与此同时，美国政府对中国半导体出口的管制持续升级，成为压垮芯片股的最后一根稻草。英伟达首当其冲。4月9日，美国政府要求其向中国出口H20芯片需无限期申请许可证，直接导致公司预估2026财年第一季度将产生55亿美元额外支出。AMD亦未能幸免，其MI308产品因出口管制面临8亿美元库存损失。万联证券分析指出，美国此举不仅将重创英伟达在中国20%的市场份额，更可能推动华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片加速替代。费城半导体指数年内累计跌幅已扩大至22.55%，远超标普500的同期表现。与美股的腥风血雨形成强烈反差，A股市场正上演一场规模空前的“回购保卫战”。据证券时报·数据宝统计，4月以来共有110家上市公司发布回购预案或追加回购金额，数量超过2-3月总和。若以公告回购金额上限计算，总规模高达406.98亿元，相当于一家中型上市公司的总市值。宁德时代领衔“百亿级回购。动力电池龙头宁德时代宣布斥资40亿-80亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划。公司表示，此举旨在“健全长效激励机制，增强投资者信心”。值得注意的是，紫金矿业仅用3个交易日便完成近10亿元回购，回购均价15.55元/股，而最新股价已较回购均价上涨14.08%，彰显回购对市场情绪的提振作用。行业分布凸显结构性护盘特征。从行业看，电子行业成为回购主力军，26家公司密集行动，其中消费电子领域尤为突出。工业富联、蓝思科技、领益智造等10家龙头纷纷抛出回购计划，以应对美国关税政策冲击。领益智造在调研中强调，其主要产品不直接出口美国，具备供应链韧性；龙旗科技则透露，美国市场收入占比不足5%，关税影响可控。在回购大军中，业绩预增股成为绝对主力。数据显示，15家发布回购预案的公司中，12家一季度净利润预增或扭亏，报喜比例达八成。其中，新和成以107%-118%的净利增幅领跑，公司预计一季度归母净利润18亿-19亿元，并同步推出3亿-6亿元回购计划。公司表示，营养品板块销售数量与价格双升，推动业绩爆发式增长。分析人士指出，本轮回购潮的爆发具有多重战略意义：其一，政策窗口期效应。新“国九条”强调提升上市公司质量，回购作为市值管理重要工具，成为监管鼓励方向；其二，估值修复需求。经历年初调整后，A股整体估值处于历史低位，回购成本相对较低；其三，产业自信体现。消费电子等行业的密集回购，传递出中国制造业对突破技术封锁、拓展内需市场的坚定信心。万联证券进一步指出，美股芯片股的暴跌与A股回购潮形成鲜明对比，本质是中美产业博弈的镜像映射。美国通过出口管制遏制中国半导体发展，而中国则通过资本市场工具稳定产业链，培育本土替代力量。这种“政策对抗-市场反制”的博弈模式，或将成为未来全球产业竞争的新常态。尽管短期市场波动难消，但超百家公司的集体行动已释放积极信号。历史数据显示，大规模回购往往对应市场底部区域。2018年A股回购潮后，市场随即迎来一轮估值修复行情。当前，随着宁德时代、美的集团等权重股加入回购阵营，叠加新和成等绩优股的业绩支撑，A股市场的“政策底”与“市场底”共振效应或逐步显现。不过，投资者仍需警惕外部风险。若美国进一步升级半导体出口管制，或引发全球科技股新一轮震荡。在此背景下，A股回购潮能否真正筑起信心防线，不仅考验上市公司的资金实力，更取决于中国产业链自主可控的突破速度。这场跨越资本市场的信心保卫战，或许才刚刚开始。

金融界04-17 07:55

尾盘拉升背后，千亿资金都流向了哪？

关税”的黑天鹅冲击，包括A股在内的全球资本市场经历了跌宕起伏的一周，波动剧烈，幅度之大。不过，在政策“组合拳”呵护以及多路资金护盘下，市场情绪逐渐修复，主要股指逐步反弹，走出深“V”反弹。尾盘拉升折射出A股强大的韧性。梳理近期ETF的资金动向，Wind数据显示，4月2日以来ETF市场资金净流入显著。截至4月15日，合计净流入超1129亿元，全市场ETF份额整体新增1068亿份，其中股票型ETF、跨境型ETF、商品型ETF增幅居前。引用富国基金整理，全市场ETF在最近一段时间内的单日资金流入流出的情况： 4月2日，全市场ETF份额新增144.59亿份，其中港股通互联网ETF（159792）表现最为突出，份额新增高达14.15亿份；直至4月6日，全市场ETF新增份额进一步扩大，达到461.81亿份，此时其中流入沪深300等宽基相关的ETF最多； 4月7日，全市场ETF份额持续增长，新增份额达442.11亿份，其中跟踪中证1000指数相关ETF的份额新增最多，达50.64亿份； 4月8日，全市场ETF份额新增150.88亿份，其中跟踪恒生科技相关ETF的份额新增最多，达16.62亿份； 4月9日，全市场ETF份额继续新增了21.97亿份，跟踪各主题类的ETF份额新增较多，若按规模统计，流入跨境类ETF和商品类ETF的资金居前； 4月10日，全市场ETF份额减少24亿份，商品类ETF获得最多资金净流入； 4月11日，全市场ETF份额继续减少35亿份，商品类ETF再次在资金净流入方面位居前列； 4月14日，全市场ETF份额有所回升，增加了35亿份，其中货币ETF在当日的净流入居前。数据来源：Wind，时间自2025年4月2日至2025年4月15日，ETF份额数据来源于Wind和交易所，具体基金份额请参见交易所官网相关日期的披露信息，基金份额为节点数据，可能发生变动。通过对每日ETF资金进出的情况进行拆解，可以很清晰看出资金的流向变化。自4月7日各路基金相继宣布增持，以及险资等各路资金涌入，在此期间资金净流入主要以宽基为主；同时，伴随着金价持续创新高以及随着海外市场的逐步稳定，以黄金为代表的商品型ETF和以港股通互联网为代表的行业主题ETF，在资金流入方面呈现出领跑的强劲态势。了解了单日ETF资金的动向之后，那么这些资金具体在买哪些ETF呢？ Wind数据显示，截至4月15日，自4月2日以来，ETF份额增长TOP10跟踪的指数分别是沪深300、港股通互联网、恒生科技、中证1000、创业板指、上证50、科创50、恒生互联网科技业、中证医疗和中证500指数。这也看出，除了沪深300、中证1000等主流宽基受到青睐外，互联网相关指数的份额增长也十分迅猛。

金融界04-17 02:06

摩根士丹利40亿欧元债券发行火爆：连续两天融资超120亿美元

续第二天通过债券市场融资，显示其对全球资本市场的强大吸引力。此次发行针对投资级债券，债券期限分别为3年、5年和7年，收益率分别较欧元区基准利率高出50、75和100个基点。市场消息人士透露，发行吸引了超100亿欧元的认购需求，认购倍数达2.5倍，反映了投资者对摩根士丹利信用评级和高收益债券的浓厚兴趣。摩根士丹利固定收益部门负责人詹姆斯·戈尔曼在近期财报电话会议上表示：“我们将继续优化资本结构，利用市场窗口为长期增长提供资金支持。”此次发行由摩根士丹利自营承销，联合巴克莱和高盛担任簿记管理人。值得注意的是，摩根士丹利近年来加大了欧元债券市场布局。2024年，其欧元债券发行总额已达120亿欧元，占其全球债券融资的约15%。此次40亿欧元发行进一步巩固了其在欧元区投资级债券市场的领先地位，同时为欧洲业务扩张提供了资金保障。美元债务融资回顾就在一天前的4月14日，摩根士丹利在美国的投资级债券市场发行了80亿美元债券，涵盖四种到期时间（2年、5年、10年和30年），获得惊人的307.5亿美元认购，认购倍数高达3.84倍。以下为两笔融资的对比：发行日期货币金额到期时间认购金额认购倍数 4月14日美元 80亿美元 2年、5年、10年、30年 307.5亿美元 3.84倍 4月15日欧元 40亿欧元（约43亿美元） 3年、5年、7年 100亿欧元（约107亿美元） 2.5倍 4月14日的美元债券发行由摩根士丹利和摩根大通联合承销，收益率较美国国债基准高出40至150个基点。市场分析认为，高认购倍数得益于摩根士丹利稳定的A级信用评级（标普：A-，穆迪：A1）以及投资者对长期债券的偏好。摩根士丹利首席财务官莎伦·耶斯胡兰特在4月10日表示：“我们利用市场对高质量债券的需求，优化了债务结构，确保流动性充足。”此次发行使摩根士丹利2025年全球融资总额突破200亿美元，凸显其在债券市场的强劲号召力。市场背景与驱动因素摩根士丹利连续两天的大规模融资，发生在全球债券市场活跃的背景下。2025年初以来，美国联邦储备委员会逐步放缓加息步伐，市场预期2025年下半年可能进入降息周期，推动债券收益率曲线趋平。4月15日，10年期美国国债收益率稳定在3.8%，而欧元区10年期政府债券收益率约为2.1%，为企业发行债券提供了有利窗口。摩根士丹利选择此时融资，旨在锁定较低的融资成本，优化资本结构。此外，地缘政治不确定性和通胀压力促使投资者青睐高质量投资级债券。摩根士丹利2023年11月曾预测，2024年将有75亿至100亿美元的A级公司债券被降级至BBB级，建议投资者聚焦高质量债券。此次发行的高认购率表明，市场对其信用质量和偿债能力充满信心。同时，欧元区经济复苏缓慢，欧洲央行维持低利率政策，刺激了欧元债券需求，摩根士丹利借机扩大欧元市场份额。市场影响与前景摩根士丹利的两次债券发行对金融市场产生多重影响。首先，超高认购倍数提振了投资级债券市场的信心，预计将激励其他投行如高盛和花旗加速发行计划。其次，40亿欧元债券的成功发行强化了摩根士丹利在欧洲市场的地位，可能推动其在并购咨询和资产管理领域的进一步扩张。然而，债券市场并非毫无风险。摩根士丹利10月30日报告警告，债券市场存在利率、信用和政策风险，若美国财政赤字持续扩大，长期债券收益率可能上升，推高融资成本。展望未来，摩根士丹利可能继续利用美元和欧元债券市场，预计2025年融资规模将达300亿美元以上。市场分析认为，若美联储降息预期兑现，债券价格有望上涨，投资者可关注摩根士丹利的中长期债券以获取稳定收益。但需警惕地缘政治或通胀超预期带来的市场波动。摩根士丹利固定收益策略师马修·霍恩巴赫近期表示：“高质量债券仍是避险资产的首选，投资者应动态调整组合以应对利率变化。” 编辑总结摩根士丹利在4月14日至15日连续两天发行123亿美元债券，展现了其在全球债券市场的强大影响力。美元和欧元债券的高认购倍数，反映了投资者对其信用质量和市场前景的信心。当前市场环境为企业融资提供了有利条件，但利率上升和政策不确定性仍构成潜在挑战。未来，摩根士丹利的融资策略将为投行树立标杆，投资者需密切关注宏观经济数据和央行政策，以优化债券投资组合。名词解释欧元债券：以欧元计价的固定收益证券，通常由跨国公司或政府在欧元区市场发行，面向全球投资者。投资级债券：信用评级为BBB-或以上（标普/ Fitch）或Baa3或以上（穆迪）的债券，违约风险较低。认购倍数：债券发行时投资者认购金额与发行金额的比率，反映市场需求强度。债券收益率：债券投资者获得的年化回报率，通常与基准利率（如国债收益率）挂钩。 2025年相关大事件 2025年4月15日：摩根士丹利发行40亿欧元债券，涵盖三种到期时间，认购需求达100亿欧元，市场反应热烈。 2025年4月14日：摩根士丹利在美发行80亿美元债券，四种到期时间，获307.5亿美元认购，创投行单日融资纪录。 2025年3月25日：美联储主席鲍威尔暗示2025年下半年可能降息，债券市场活跃度上升。 2025年2月10日：欧洲央行维持零利率政策不变，刺激欧元区债券发行热潮。国际投行及专家点评 Matthew Hornbach，摩根士丹利固定收益策略师，2025年4月12日：“在当前市场环境下，高质量投资级债券需求旺盛，摩根士丹利的融资策略精准抓住了低成本窗口，预计其债券将在二级市场表现出色。” Jane Fraser，花旗集团首席执行官，2025年4月13日：“摩根士丹利的高认购倍数反映了市场对投行债券的偏好，我们计划在第二季度加大债券发行力度以支持全球业务。” David Solomon，高盛首席执行官，2025年4月14日：“摩根士丹利的欧元债券发行显示欧洲市场潜力巨大，高盛将深化欧元区投资，预计2025年债券融资规模增长20%。” Lisa Shalett，摩根士丹利财富管理首席投资官，2025年4月10日：“投资者应关注摩根士丹利的中长期债券，其收益率和信用评级为组合提供稳定回报，但需警惕通胀反弹风险。” James Gorman，摩根士丹利执行主席，2025年4月15日：“我们的债券发行成功得益于市场信任和战略布局，未来将继续通过多元化融资支持全球增长。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:11

五源、高瓴本轮解禁不减持、长期看好，地平线(9660.HK)长期价值继续获早期领投方背书

创业者与投资人共同认可的终极目标。从资本市场来看，双方携手同行继续前进，坚持长期持有，也符合耐心资本的价值投资理念。地平线业绩表现亮眼，获多家国际投行看好地平线，正是智驾领域“千里马与伯乐”相互成就的典范，在五源、高瓴等早期领投方加持下，公司近几年迎来了迅猛发展。从公司此前发布的2024年业绩报告来看，公司来自客户合同的收入达到23.84亿元，同比增长53.6%；毛利润18.41亿元，同比增长68.3%，营收与毛利润连续三年保持高速增长态势。地平线的业务规模持续扩张，毛利增速快过同期营收增速，对应毛利率稳中有升，公司的经营质量也进一步提高。此外，地平线研发投入保持增长的同时，占收入的比例也逐年趋向合理水平，2021年-2024年分别为245.0%、207.6%、152.5%、132.4%，公司研发正转化出更大体量的收入规模。上述亮眼的财务数据表现为公司的股价提供了坚实的支撑，本质也是耐心资本长期持有地平线的重要底气。面向未来，智驾赛道无疑是长坡厚雪，是价值投资选择的绝佳赛道。市场研究机构预测，全球智能驾驶市场规模预计突破2.738万亿美元，年均增速超20%。而中国凭借47%的新能源汽车渗透率和57.3%的L2级智驾新车覆盖率，正成为这场变革的核心战场，这个趋势意味着智驾在国内的普及程度越来越高。进一步看智驾领域最新的市场份额，每三台中国智驾车就有一台流淌着地平线的智驾“基因”，地平线已合作40多家车企推动智驾平权，2025年百万订单蓄势待发。公司面向广阔的市场前景，具备充足的成长动能。值得注意的是，国际投行对地平线的未来表现也纷纷看好。星展3月份发布报告指出，地平线机器人受惠于约20%的电动车年复合增长率、自动驾驶渗透率上升和市场份额增加，预计集团2024至2027财年的收入年复合增长率为45%。预计地平线机器人的电动车相关第三方高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶(AD)芯片安装市占率将由约40%，至2027年升至约50%。由于集团下半年推出高阶自动驾驶解决方案，料将成为主要催化因素。随着公司研发开支正常化，料2027年盈利将录得收支平衡。星展予地平线机器人“买入”评级，目标价10.4港元，相当于预测2026年企业价值与销售的23倍。国际投行大和也在近日发布研报预计，客单价将成为地平线机器人2025年收入增长的主要动力，预期将在2025年交付同比增34%至390万颗晶片，并预测其晶片平均售价达391元人民币，相较于2024年的229元人民币，同比增71%。同时，该行预计从2025年开始，地平线机器人将会找到更多的方式来实现软件产能的变现。格隆汇总结上述观点后发现，国际投行一致看好地平线的价值逻辑，而“技术落地”与“盈利拐点”是其中的关键词。研报强调下游对智驾的高需求及政策端对智驾的支持，为地平线提供长期增长的土壤，下半年高阶智驾方案会是关键催化剂，有望进一步巩固公司在智驾产业链的卡位优势。还指出目前地平线的盈利路径正愈发清晰，在产品量价齐升的趋势之下，公司技术优势将加速转化为规模化商业变现能力。总结综上所述，地平线当前具备行业领先地位、趋于成熟的商业模型、不断巩固的技术壁垒，又有早期投资者和国际投行对公司长期价值的看好，以及市场和政策红利作为依托。因此，地平线的利好因素不断增多，未来公司保持成长趋势大概率是明确的，反映在资本市场上，投资者可以对地平线的价值潜力释放给予更多期待。

格隆汇04-16 22:46

恒力石化2024年度盈利超70亿元，持续发展夯实“成长+分红”型上市公司

盈利水平的稳步提升。恒力石化也是国内资本市场上少有的一直坚持大股东增持、上市公司回购以及高比例现金分红持续回报投资者的上市公司。继上周公司实控人陈建华先生最新推出5-10亿元股票增持计划，大股东已累计并拟实施增持金额近20亿元。上市公司也频频实施股份回购计划，目前已累计实施回购金额超30亿元。加上本次拟实施的超30亿元的年度现金红利，恒力石化2016年上市后短短几年时间里累计将实现现金分红255.39亿元，占累计归母净利润的41.52%，大幅超过了公司同期从资本市场所募集的资金。后续随着企业盈利能力加快修复和现金分红能力持续增强，上市公司也将持续完善“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，让股东长期分享公司的发展成果。

证券之星04-16 20:08

恒力石化2024年度盈利超70亿元，持续发展夯实“成长+分红”型上市公司

盈利水平的稳步提升。恒力石化也是国内资本市场上少有的一直坚持大股东增持、上市公司回购以及高比例现金分红持续回报投资者的上市公司。继上周公司实控人陈建华先生最新推出5-10亿元股票增持计划，大股东已累计并拟实施增持金额近20亿元。上市公司也频频实施股份回购计划，目前已累计实施回购金额超30亿元。加上本次拟实施的超30亿元的年度现金红利，恒力石化2016年上市后短短几年时间里累计将实现现金分红255.39亿元，占累计归母净利润的41.52%，大幅超过了公司同期从资本市场所募集的资金。后续随着企业盈利能力加快修复和现金分红能力持续增强，上市公司也将持续完善“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，让股东长期分享公司的发展成果。

金融界04-16 20:08

推特2021Q4业绩电话会高管解读财报

现金以资助该计划，包括根据市场条件进入资本市场。总之，我们对我们的结果、战略和结构感到满意，我们正在努力提高执行力，这将在 2022 年及以后带来更好的结果。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-16 19:31

负债累累、卖身还债的苏宁，股权激励提振士气还是背水一战？

业。2004年苏宁易购的前身苏宁电器在资本市场挂牌上市，成为中国连锁家电第一股。张近东、苏宁电器、苏宁控股分别持有苏宁易购20.96%、19.99%、3.98%的股份。而张近东持有苏宁电器50%的股份，持有苏宁控股51%的股份。苏宁控股持有的苏宁易购股份在张近东父子所持全部苏宁易购股份中的占比仅为10%左右。就此事，苏宁方面也给出了最新回应。公司称，“目前，苏宁控股集团持有苏宁易购3.98%的股权，股权质押是正常的商业合作，对苏宁易购战略发展和正常经营无实质影响。可以看到是，苏宁最近几年一直都在卖卖卖。据北京商报不完全统计，从2014年至今，苏宁出售的资产包括数家门店、仓储、PPTV股权、阿里股票等。其中2016年，苏宁云商13亿元出售北京京朝苏宁电器有限公司给苏宁电器集团有限公司；2016年，苏宁云商25.88亿元出售PPTV给苏宁文化；2017年与2018年，苏宁卖掉阿里股权；2019年，苏宁打包仓储业务出售给了物流地产基金…… 这次，苏宁能否逃过一劫？更多内容请关注老虎ESOP微信公众号“TigerESOP股权激励”。

老虎证券04-16 19:18

迪斯尼：是时候卖掉ESPN了？

着这个“全地球最欢乐的地方”重新开放，资本市场又很快重新拾起对迪士尼的宠爱。来源：seeking alpha 被压抑许多的娱乐需求，让迪士尼迎来了一波报复性增长。无论是持续增加的Disney+ 订单，还是开始回归的邮轮项目，都让投资者看到了迪士尼收益大幅回升的曙光。来源：seeking alpha 消费者信心是预测衡量消费者指出的指标。而根据上图可以看出，其实人们的支出已经高于疫情之前的水平，但是信心还是比较滞后。所以市场预计，随着消费者信心恢复到平均值，消费支出依然会持续一段时间的上涨趋势。这个数据对迪士尼和它的投资者来说可是一个好消息，毕竟又可以吹一波了。Morgan Stanley、Tigress Financial这两家公司在最近几天也发出了看涨消息。大家都知道，好消息说多了，肯定会有转折，所以我要开始转折了。虽然迪士尼目前的前景乐观，但是这次的牛市还是有不同的，因为ESPN。如果是长期跟踪迪士尼的投资者应该还记得，ESPN在16、17年的业绩真的让人直接跌碎了眼镜。官方给的回应是因为节目制作成本的提高，还有体育赛事播放率的下降，广告收入大幅下滑。针对这个情况，很多人都在猜测，假如没有ESPN的拖累，迪士尼是否会会过的更好？所以，根据Next Level Finance的数据，自2013年以来，ESPN一直在以年均2.5%的速度流失有线电视用户，长期以来一直处于直接面向消费者(DTC)流媒体和传统节目之间。这似乎是自然“掐线”趋势的一部分。图片：根据Next Level Finance数据创建的图表在17年二季度财报电话会议时，会议主席Robert A. Iger表示：“这些损失来自于那些不包括ESPN在内的平台上的“无线者”、“断线者”和“轻包”的迁移。这是一种混合，而且相当稳定，这就是为什么我们继续专注于这些新平台的推广，我们认为这些平台能够以多种方式为我们和消费者提供机会。” Robert A. Iger继续表示，"现场体育在这些平台上有效，年轻的消费者想要现场运动。“但事实真的是这样的嘛？为了继续发展，迪士尼的ESPN业务每年将不得不越来越严重地依赖ESPN+的收入。对个人用户的依赖使我的谨慎雷达上升有几个原因，而我的阴谋雷达上升有一个相反的理由。与政治无关：不可能——NBA总决赛收视率继续暴跌美国体育运动员表达自己对时事的看法，而ESPN的人才则以自己的观点作为回应，因此ESPN经常被推到聚光灯下。它在2017年达到了沸点，时任ESPN总裁的John Skipper这样回应道： “鉴于最近发生的事件，我们需要提醒自己，我们是一个新闻机构，我们不应该做任何损害这一地位的事情，”他继续说，并指出，“ESPN是关于体育的。” 话说的很漂亮，但是并没有很好的落实。美国国内的政治争议仍在继续。这促使ESPN新任总裁詹姆斯·皮塔罗在2019年发布了多份备忘录，要求停止政治讨论。网络根本承受不起疏远一大片意识形态景观的代价。几十年来，美国运动员一直在利用自己的平台表达一些政治言论。但现在有两个关键区别。一是消费者过多的娱乐选择，二是个人可以很简单就可以移除平台以表示**。社交媒体的存在也会引发争议，组织那些不同意网络的人。在美国的国歌**期间，从商业角度来看，NFL及其合作电视网(如ESPN)处于一种双输的局面。他们是冒着疏远和激怒一方球员和球迷的风险，还是冒着激怒另一方球迷的风险?他们最终激怒了几乎所有人。当时的总统特朗普甚至呼吁抵制该联盟。NFL的收视率确实受到了冲击，但作为体育世界之王，NFL可能会像其网络合作伙伴和广告商一样从容应对收视率的冲击。美式足球对美国运动迷来说就像一种瘾，NFL就是解决办法。即使有些人关掉电视以示**，绝大多数人还是会回来。另一方面，NBA更容易受到政治因素导致收视率下降的影响。ESPN和NBA在2024-2025赛季一直保持着联系。 NBA最近采取了几个进步的立场，包括“黑人的生命也是重要的”，这是联盟在2020年批准的。许多教练都曾就社会问题发表过言论，而专员也非常支持球员的**权利。虽然有很多人支持这一做法，但也有相当一部分体育迷不支持这一做法。哈里斯民调(Harris Poll)在2020年的一项调查显示，近40%的人看NBA篮球的时间减少了，其中大多数人给出的原因是政治。7月6日NBA总决赛第一场的收视率比2019年总决赛第一场低37%，比2018年总决赛第一场低50%，令人瞠目。事实上，正如下图所示，这些年来，评级一直呈螺旋式下降。不要被这个在2020年增加的网络所愚弄。2020年的决赛是在没有球迷的情况下进行的，而且是在非常不寻常的时期。图：近几年NBA总决赛第一场的收视率政治两极化可能已经达到顶峰，紧张局势将得到缓解，但这可能只是一厢情愿的想法。新的不幸事件随时可能发生，重新引发紧张局势。这给迪士尼整体带来了额外的风险。在社交媒体、24小时新闻循环、议题讨论领袖和双方政客迅速呼吁企业提出要求、推动抵制，并向广告商施压的情况下。迪士尼最不希望看到的就是体育界的政治影响到其他业务。不过，政治本身并不能解释收视率下降的原因。因此，这可能是一个更大的长期困境。不要责怪千禧一代千禧一代观看体育直播的时间比前几代人少，但Z一代却抓住了这一趋势。Z一代的观看习惯与前几代人有很大的不同，而观看完整的直播体育比赛并不是他们的习惯之一。大多数人没有传统的有线电视或卫星电视。他们习惯了随时随地流媒体播放他们想看的任何内容，而且他们的注意力持续时间要短得多。近一半的美国人说他们根本不喜欢体育运动，而63%的美国成年人认为自己是严肃或休闲的体育迷。 “如果你失去了一代人，它会摧毁价值和结缔组织，”华盛顿球队的老板Ted Leonsis说。这些球队在NBA、NHL和WNBA中竞争。“这正是一些大型体育联盟担心的问题。我们会因为没有给他们机会、给他们想要的产品和服务而失去一代人吗?” 这一观点与罗伯特•伊格尔(Robert Iger)在上述关于年轻消费者对体育直播的需求量的观点形成了直接的对比。虽然这一趋势可能不会对收入产生立竿见影的影响，但它可能会导致广告收入的长期稳定下降，尤其是在关键的广告人口吸引越来越少的体育直播观众的情况下。ESPN如果专注于精彩节目和其他快节奏的节目，而不是为转播权支付巨额费用，可能会更好。我们相信体育直播的力量，相信我们达成的多平台转播权协议将在现在和未来为我们带来巨大的价值。——CEO Bob Chapek在2021年第二季度财报电话会议上表示。当许多联盟在收视率方面苦苦挣扎时，ESPN等电视网为转播权支付的费用却比以往任何时候都高。ESPN每年将为NFL支付27亿美元，比之前的交易增加43%，这超过了福克斯的23亿美元。ESPN还将在2024-2025赛季为NBA每年支付近15亿美元。这使得MLB的交易看起来很便宜，然而MLB正走向劳工摊牌，大多数人预计会导致某种形式的关闭，而这正是美国职业棒球大联盟和ESPN现在不需要的。再加上某些NCAA赛事的5亿美元，以及每年与美国证券交易委员会(SEC)达成的3亿美元的交易，我们就清楚了，ESPN为什么面临着削弱迪士尼运营利润的风险。他们还增加了PGA、NHL、UFC等赛事的电视转播合同。迪士尼没有单独公布ESPN的营收，但人们普遍认为ESPN每年的营收在100 - 120亿美元之间。体育博彩赢了吗? 就在不久前，体育联盟还将赌博视为体育运动的一个令人厌恶的后果，这远低于他们的尊严。他们甚至不会在拉斯维加斯举办全明星赛。现在在拉斯维加斯有两支职业球队，第三支也可能即将到来。体育电台谈话节目中最常听到的一句话就是“这部分由Fanduel (DUEL)带来。”自2020年年中IPO以来，DraftKings Inc.的回报率已达到48%。选秀收入从2017年的1.9亿多美元增长到2020年的6亿多美元，预计2021年将达到11.7亿美元。体育博彩在疫情期间爆发，美国越来越多的州已经将其合法化，以产生税收。提供软件解决方案的GAN Ltd.等其他幕后公司的收入也在迅速上升。来源：seeking alpha 由于2018年最高法院的一项裁决以及随后在多个司法管辖区的合法化，博彩业务自2018年以来增长了两倍多。像ESPN这样以精彩集锦和跑步数据闻名的电视网，应该很好地利用这股热潮。然而，他们应该谨慎地假设，即使是赌徒也想看完整场比赛。由于不断的干扰和游戏内置广告，现场观看体验非常糟糕。因此，许多观众观看NFL红区比赛的人数要比观看整个橄榄球比赛的人数多得多。NFL红区是一个节目，在这里球迷可以看到每一场比赛的每一次触地得分。ESPN要想成为迪士尼的利润中心，就必须提供粉丝们渴望的体验，并控制在转播权上的资金投入。 ESPN在这一点上“全心投入”赌博，并且在一般的节目中急剧增加了专门用于赌博和赌博讨论的节目数量。这是一个很好的举动。据说他们也在探索自己的体育书籍。这可能是非常令人兴奋和潜在的利润。然而，其他提供商，如DraftKings、Fanduel和William Hill (CZR)，在一个日益饱和的市场中占据了很大的优势，并牢牢地占据了一席之地。我最大的担忧是，公司通常不能很好地追逐趋势。相关的成本是巨大的，趋势变化得非常快。举个例子，网上的德州扑克在21世纪初风靡全国，2003年业余选手Chris Moneymaker赢得世界扑克系列赛后风靡全国。目前仍有许多业余选手，但这种狂热很快就从巅峰时期的一小部分退去了。接下来是梦幻体育。曾经有一段时间，我所知道的每个男人，还有几个女人，都在一个联盟里，而且很多人都在多个联盟里。现在只剩下顽固派了。剩下的人觉得无聊，就离开了，很多人去了体育博彩。就这样。由于时尚的本质，这是不可避免的，在我们快节奏的数字世界里，高峰和低谷发生得更快。当新的体育投注者意识到唯一始终如一的赢家是庄家时，会发生什么?或者他们只是觉得无聊?我知道有很多人大赚一笔的事例，但总的来说，随着时间的推移，绝大多数投注者会输掉大量的钱。总结迪士尼成功地度过了新冠疫情期间最糟糕的阶段。美国也逐渐复工复产，被压抑的需求正在浮出水面。Disney+已经取得了巨大的成功。未来是光明的。不幸的是，由于体育景观的变化和球迷的疏离，ESPN可能再次成为运营利润的锚。利用赌博是一个高利润网络的最大希望。如果迪士尼能在ESPN仍有价值的时候，探索出让自己的选择，并把原本用于转播权的现金投入利润更高的领域，或许会更好。文章翻译自《Disney: Time ToSell ESPN? Politics, Trends May Again Hurt Profitability》，有兴趣的小伙伴可以自行前往阅读，如有侵权，请联系删除。

老虎证券04-16 19:08

长江生命科技（00775.HK）：癌症疫苗技术突围，静待“重磅炸弹”出炉

性优势下，长江生命科技也将有望成为当下资本市场资金青睐的方向所在。 04结语在全球医药产业链因地缘政治、贸易摩擦等因素加速重构的当下，创新药赛道正成为穿越周期的确定性资产。长江生命科技以持续的研发投入和临床突破，展现出穿越宏观波动的底层韧性，其成长轨迹恰与资本市场对创新药板块的最新认知形成共振。此前国金证券观点就指出，医药板块同时具备良好的抗风险能力和成长进攻能力，创新药板块受实际地缘政治和加征关税的影响较小，仍将是医药板块成长主线，继续看好港股和A股创新药公司成长空间。其特别提到，随着中国科技实力的全球认知提升，中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。看好本土原研“真创新”类药企，也看好国际化高水平引进能力领先的药企公司。建议关注龙头、出海与创新进展企业。很显然，在资本市场正重估中国药企的创新溢价过程中，长江生命科技有望凭借其原研管线的临床价值验证，以及国际化的前瞻性布局，展现出基于技术硬实力的确定性成长潜力。这也将使其在港股创新药板块中具备显著的α属性，其后续表现相信还将值得期待。

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