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股债分化陷两难？富国稳健添荣用低波 “固收 +” 破局

”，2025 年的 A 股、债市正上演资本市场的 “冰火两重天”。对普通投资者而言，追高权益怕回调、持有纯债嫌收益低，如何在分化行情里找到 “稳与增” 的平衡点，成为亟需解决的痛点。而近期火热发行的富国稳健添荣债券型基金（A 类：024958；C 类：024959），或许给出了低波环境下的资产配置新思路。 “固收 +” 为何成 “香饽饽”？当下市场的核心矛盾，在于股债两类资产的收益与风险严重分化。其中，在权益端，政策发力推动经济弱复苏，沪指一度突破 3900 点，市场赚钱效应向高估值、高成长板块倾斜，但波动也随之加大，尤其是在国际贸易摩擦的背景下，沪深 300 指数年内最大回撤仍超 10%，普通投资者稍不留意“踏错节奏”，仍然可能遭遇大幅亏损。债市端则是另一番景象：利率中枢持续下行，10 年期国债收益率进入 “1 时代”，纯债基金收益空间被压缩，今年以来中长期纯债基金平均收益不足 1%，连货币基金 7 天年化也徘徊在 1.3% 左右，“稳健理财” 的收益吸引力不断下降。正是这种分化，让 “固收 +” 产品重新回到投资者视野。这类产品以债券打底保稳健，用少量权益资产博弹性，恰好适配 “既怕风险又想增值” 的需求。Wind 数据印证了这一点：，截至10月16日，今年以来万得混合债券型二级债基回报率达4.97%，是万得混合债券型一级债基的两倍多；拉长时间维度至20年，二级债基累计回报率达378.82%，尽管略低于沪深300的410.42%，但同时其最大回撤仅12.02%，远低于沪深300的72.30%，充分验证了其“进可攻、退可守”的优势。稳健添荣 “低波密码” 作为富国基金精心打造的低波“固收+”产品，稳健添荣通过三层的框架设计，精准踩中了当前投资者的核心诉求 —— 在控制波动的前提下，尽可能挖掘收益空间。第一招是 “债券打底筑安全垫”。基金将不低于 80% 的仓位投向债券资产，且重点选中短久期、高等级信用债。这类债券久期短，受利率波动影响小；信用等级高，违约风险低，能通过稳定的票息收益为组合 “托底”，避免纯债收益不足的问题。第二招是 “权益增强抓弹性机会”。在债券安全垫之上，基金用不超过 20% 的仓位配置权益资产，但不追热点、不赌赛道：股票端聚焦高分红、股东回报好的低估值白马股，这类标的估值安全边际高，抗波动能力强；同时可通过港股通布局互联网、新经济等港股稀缺标的，还能借助 ETF 灵活参与高波动行业的波段机会，既扩宽收益来源，又降低个股踩雷风险。可转债方面，则根据市场性价比动态调仓，避开高价高溢价品种，严控下行风险。第三招是 “三重回撤控制锁收益”。对 “固收 +” 而言，控回撤比赚收益更重要。稳健添荣专门设置了三层防护：一是看估值，对过高泡沫的资产坚决谨慎，不盲目跟风；二是做平衡，定期调整股债比例，避免某类资产波动拖累整体组合；三是盯个股，自下而上跟踪每只个券、个股的基本面，一旦发现风险就及时调整，从源头减少亏损可能。 8 年固收老将的 “稳健基因” 产品好不好，关键看掌舵人。富国稳健添荣由富国基金固收干将朱晨杰管理，他的履历和业绩，为这只产品的 “低波属性” 再添一重保障。从经验来看，朱晨杰拥有 12 年证券从业经历、8 年投资管理年限，能力圈覆盖纯债、一级债基、二级债基、偏债混合基金等几乎所有固收及 “固收 +” 品类，对大类资产配置的理解深入，既能在债市把握票息机会，也能在权益端精准筛选标的，这正是 “固收 +” 基金经理需要的核心能力。从过往业绩来看，他管理的富国双利增强 A 是最好的 “成绩单”：截至 2025 年 8 月 29 日，该基金近一年净值增长率达11.98%，在 1107 只同类偏债债券型基金中排名前25%（237/1107），远超二级债基平均收益。（数据来源：基金业绩及排名相关数据来自国泰海通证券基金评价中心，富国双利增强A同类基金指的是主动债券开放型-偏债债券型，截至2025-08-29。）投资理念上，朱晨杰始终坚持“稳健优先”，不追求短期爆发力，而是聚焦性价比高的资产，淡化短期动量交易，同时高度关注估值保护和企业财务健康 —— 这种风格与稳健添荣 “低波稳健” 的定位完全契合。他在近期路演中提到，当前债市有基本支撑，权益端会自下而上选低估值优质标的，通过精细化配置和严格风控，为投资者创造稳健回报。这类投资者可重点关注对于手里有闲置资金，嫌货币基金、纯债收益太低，想提升收益但不想承受股票基金的高波动，同时刚接触 “固收 +”，希望找一只风险可控、风格稳健的产品 “试水”，或者资产配置中缺少 “稳健压舱石”，想通过低波产品平衡整体组合的风险的投资者，富国稳健添荣或许是适配的选择。当前市场环境下，“既要稳健又要收益” 的需求越来越迫切，而富国稳健添荣凭借 “债券打底 + 权益增强 + 严控回撤” 的设计，以及朱晨杰的经验加持，有望成为投资者穿越股债分化周期的 “稳健工具”。目前该基金正火热发行中，对低波理财有需求的投资者可重点关注。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-20 09:15

10月20日资本市场大事提醒

行业大事：①国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。②中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议召开（10月20日至23日）。③2025一带一路国际先进材料大会举办（10月20日至23日，宁波）。④2025年半导体材料产业发展（德州）大会召开（10月20日至21日）。⑤北京国际风能大会暨展览会（CWP2025）举办（10月20日至22日）。多项经济数据公布：①中国10月一年期贷款市场报价利率(LPR)，前值3%。②中国10月五年期贷款市场报价利率(LPR)，前值3.5%。③2538亿元7天期逆回购到期。④国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告。⑤三季度GDP同比，前值5.2%。⑥9月规模以上工业增加值同比，前值5.2%。⑦9月社会消费品零售总额同比，前值3.4%。⑧1-9月全国房地产开发投资，前值-12.9%。A股动态：①20家上市公司迎来股票解禁。其中三柏硕解禁17755.6827万股，占总股本72.84%；永信至诚7806.8835万股(51.71%)、邦基科技8716.8万股(51.03%)、慧博云通15718.3497万股(38.91%)、卓创资讯2105.8941万

金融界10-20 08:24

十大券商一周策略：回调即是增配良机，产业链安全为先，向上突破大概率靠景气成长

致。总体上我们认为牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限。中期配置方面，风格切换已经开始，短期关注“反制+避险”，年底关注红利+科技风格。重点关注板块包括：红利、有色（稀土、贵金属）、大金融（银行、保险）、钢铁、农林牧渔、AI、电池、芯片、机器人、创新药等。华西证券：珍惜优质筹码修复行情将在10月下旬缓慢展开中美贸易方面，近期美国贸易代表格里尔、副总统万斯、财政部长贝森特等均释放贸易缓和信号，中美双方有望在接下来经贸磋商和APEC峰会两国元首会晤期间达成部分共识，“TACO”交易再现。与4月7日各行业和风格指数普跌不同，本次“关税风波2.0”更多体现为资金高低切换，融资资金和ETF资金整体仍在净流入，指向股市微观流动性仍较充裕。此外，资本市场“稳市机制”建设和投资者回报制度完善是本轮行情区别于以往的最大特征，也是 A 股“慢牛长牛”得以持续的制度基石，当前中国资产整体不贵，短暂颠簸后有望开启一轮修复行情。行业配置上，指数颠簸期会加快风格轮动，低位的红利、金融可承接资金的流入。待结构再平衡后，市场向上突破大概率还是依靠景气成长，资金仍有望重新聚焦科技成长和未来产业投资。主题上，建议关注“并购重组”。国金证券：调整有望放缓但主线变化仍会继续本周A股市场出现了较大幅度回撤，且贸易冲突加剧不能解释本来受益于此逻辑的自主可控板块本周回撤反而更大的现象。我们认为，调整更深层次的原因是：当前美国金融资产与GDP比值本就处于高位，服务业走弱且科技发展的过程中矛盾开始出现扩散（例如电力短缺）。A股4月以来的上涨更多与海外逻辑同频，这轮调整也是结构切换的开始。从最新变化来看，美国财长贝森特与国务院副总理何立峰进行通话、以及对美国区域银行坏账问题担忧的缓解在周五晚间推动海外市场有所反弹，降低了市场短期内急跌的概率。但需要看到的是，服务业向下的力量并不会扭转，但制造业与全球实物需求回升的阻力会因为关系缓和而缓解，市场主线的变化仍在继续。这也是我们一方面前期提示市场风险，又在中期表达“真正的牛市还未开始”乐观观点的底层逻辑。配置推荐：第一，对国内行业的关注是短期的重点，近期行业景气度有所回升的内需行业值得关注：食品饮料、航空机场、煤炭。第二，中期来看，在新兴市场制造业活动修复与投资加速的过程中，实物资产仍将占优，建议关注上游资源（铜、铝、油、金）、资本品（工程机械、电力电网设备），中间品（基础化工、钢铁）。第三，企业端资金活化的进程仍在持续，非银金融将受益于全社会资本回报的见底回升。兴业证券：以我为主布局内部确定性本周，随着中美贸易摩擦的影响延续、叠加美国银行信贷危机等风险事件发酵，市场风险偏好收缩之下，结构上也呈现出明显的“高切低”特征，红利、消费等避险、内需品种明显占优。但海外扰动影响最大的时刻或正在过去，后续美联储议息会议、APEC峰会也将提供顺风环境。而国内也即将进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段，市场对于景气主线的共识也有望再一次凝聚。后续应对思路仍是以我为主，布局内部的确定性。当前低位绩优的行业包括新消费（乳制品、教育、饰品、宠物经济）、军工（航天航海装备）、化工（农化制品、化学原料）、钢铁、券商保险、医疗服务、计算机设备、摩托车等。当前重视军工、国产算力产业链为代表的自主可控、“十五五”规划受益品种，以及创新药、北美算力链、游戏、电池等三季报景气品种。国泰海通：回调即是增配良机大势研判：外部扰动不会终结趋势，回调是增配A股良机。本周股市显著调整，投资者对大国博弈进一步扩散的担忧加剧，止盈与兑现需求明显升温。我们维持较共识更为乐观的判断：1、与四月相比，本轮大国博弈的风险边界更为清晰：美国关税反制面临供应链调整缓慢、经济需求回落、美元信用冲击等多重实质性约束，贸易议题降温是大概率事件；2、中国“转型牛”内在趋势确定：经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产；3、从交易上来看，当前A股热门科技赛道调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整的均值水平，尤其是当前风险冲突和机构止盈相互交织有望令市场结构的改善速度更快。因此，我们继续看好中国股市，回调是增持中国的时机。主题推荐：1、海南自贸：全岛封关运作引领开放新格局，看好海洋经济/航空航天/离岛免税/现代服务业等特色产业。2、自主可控：科技竞争加剧与AI需求高增，看好国产算力/先进半导体设备/新材料/国产软件。3、机器人：特斯拉股东大会有望更新第三代机器人进展情况，看好受益产业规模化发展的灵巧手/丝杠/传感器等关键零部件。4、AI应用：高质量视频生成应用突破与大模型成为应用入口，看好互联网大厂与金融/办公/游戏/政务/智能终端等应用落地。信达证券：牛市中非主线行业何时领涨？当下的判断：关税冲击的影响比4月温和，可能需要2-3周时间消化，Q4指数大概率还会继续上行。随着下半年政策预期增多，股市逐渐对当期盈利脱敏，股市结构性赚钱效应已经接近1年，后续居民资金大概率会逐渐增加，股市大概率已经进入主升浪。国庆节后，特朗普表示正考虑对中国大幅提高关税，对市场产生一定冲击。参考19年和今年4月关税冲击对市场影响的经验，市场往往会调整到中国对等政策落地后。但我们认为市场调整的幅度不取决于中美关税加征的幅度，主要还是取决于市场内在调整压力。9月以来市场波动加大，背后主要原因是换手率过快回升以及AI算力等部分板块交易拥挤，在新的领涨板块或风格形成前，市场往往会有波动。短期内关税变化可能会带来9月以来的第二次调整，时间上可能仍需要2-3周。消化完成后，指数可能在政策催化、盈利企稳预期、增量资金流入等因素的驱动下继续上行。配置行业展望：1、金融（银行，非银金融）：金融整体估值偏低，银行牛市加速期表现最弱，四季度受益于风格切换可能有反弹机会。后续非银的弹性可能会逐渐增加，牛市概率上升，非银的业绩弹性大概率存在；2、电力设备：成长中少数估值分位相对较低的板块，2026年基本面逐渐触底企稳概率高，可能受益于“十五五”规划政策预期催化；3、周期（钢铁、煤炭、建材）：当前环境下，稳供给政策或将出台，年底可能还会有需求稳定政策。中泰证券：如何看待A股市场缩量调整？本周A股主要指数量能全面回落，以小盘市值、双创板块最为明显。从结构上看，本周成交缩量在一定程度上源于前期累积涨幅过大的板块出现技术性回调。政策面、基本面多重因素交织，有望提振资金信心。政策面，二十届四中全会将于10月20日至23日召开，未来五年政策主线或将突出科技创新与产业升级，特别是在人工智能、先进制造等方向有望获得持续政策支持，为风险偏好提供修复空间。基本面，随着三季报业绩进入密集披露期，企业盈利情况逐步明朗。截至10月15日，已有126家上市公司发布三季度业绩预告，按照“预增、扭亏、略增、续盈”等归为正面预警，共有104家公司报喜，占比82.54%，上市公司利润修复进程延续。多重因素叠加下，场外观望资金可能重新进场，市场成交量有望逐步回升，从而结束此前持续多日的缩量状态。建议继续关注有色金属与科技成长两大主线：1、有色金属板块：全球流动性环境边际改善叠加避险情绪升温，推动稀土、黄金等资源品展现出较强韧性。2、半导体、人工智能等科技成长板块龙头：科技成长领域虽经历了近期的缩量调整，但其中长期投资价值依然突出。国投证券：依然维持“强势震荡”的判断重点强调“轻伤不下线” 对于大盘指数，眼下对A股转向悲观多少有点不太适宜，我们依然维持“强势震荡”的判断，重点强调“轻伤不下线”，“牛市并未结束”信仰并未消散。综合来看，A股接下来两周将迎来两件重大事项：四中全会及十五五规划与中美贸易冲突，我们认为眼下定价重心在于后者。目前看，在10月底APEC会议和11月中美新一轮关税豁免结束的重要窗口期，中美关税冲突正在经历更加复杂艰巨的博弈状态，我们倾向于这次关税冲突是中美关税在达成阶段性协议之前的“最后一搏”，并认为最终中美双方在年底前“相向而行”的概率依然较大。目前，我们依然在时刻评估若水牛能转入基本面牛，那么“低位顺周期（含全球定价资源品）+出海”成为Q4胜负手的可能性，这点需要在11月确认。截至当下，基于A股科技/顺周期的分化-收敛的交易信号观察，目前清晰看到这种分化已经到历史高位水平，正在高位震荡，若见顶回落则意味着Q4真正的风格切换就会到来。申万宏源：高切低进行时但攻守有别本周行情已经证明了，顺周期和价值行情暂时无法引领总体指数再上台阶，总体市场延续9月初以来的休整波段。岁末年初，顺周期关键催化时机未到，科技成长产业趋势催化更集中的格局未变。A股有效突破，最终还是要等科技引领。从性价比来看，A股总体的赚钱效应已回落至中低位，调整波段已接近尾声；同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，“高切低”行情短期性价比已不高。不论总体还是科技成长，调整波段都不是10月才开始，而是9月初延续到现在的。从短期性价比来看，A股总体赚钱效应已回落至中低位，指向调整波段已接近尾声。同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，这说明“高切低”其实已经是一个低性价比的交易。短期有进攻逻辑的周期品(有色、化工)效果并不好，更偏向于防御和对冲属性的资产占优(银行、食品饮料)。我们继续提示，26年展望好于25年的成长方向，25Q4还有机会，重点关注：海外算力beta依然向上，新能源为代表的先进制造，国防军工。短期港股调整相对A股更充分，反弹波段恒生科技也是高弹性方向。

金融界10-20 07:44

股市必读：云路股份（688190）10月17日主力资金净流出2425.84万元，占总成交额21.19%

%，石岩未直接持股。本次增持计划可能因资本市场变化等存在实施风险，不会导致公司控股股东及实际控制人变更。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星10-20 01:55

甲骨文股价周五暴跌7% AI业务高增长预期引发市场分歧

点。Rishi Jaluria（RBC资本市场分析师）指出，股价短期可能进入“消化期”，市场需要时间重新评估这些长期数字的可信度。而Karl Keirstead（UBS分析师）则上调目标价至380美元，认为当前股价仍未完全反映AI业务潜在收益，但他也警示市场需关注甲骨文业务高度依赖OpenAI以及极端扩张可能带来的执行风险。 AI基础设施合作及业务多元化布局甲骨文是本轮AI基础设施周期的显著受益者。公司近期与OpenAI签署一份为期五年的大额合作，价值超过3,000亿美元，用于提供AI芯片基础设施。此外，公司还确认已与Meta(META.US)达成云服务合作，本季度签下的云基础设施承诺达650亿美元。甲骨文管理层强调，其AI订单高度多元化，并非仅依赖单一客户。新任联席CEO Clay Magouyrk表示，本季度新增承诺来自四名客户的七份合约，“其中没有任何一份来自OpenAI”，并称市场质疑“过于单线思考”，公司客户基础在AI云服务领域正在快速扩大。投资风险与机遇综合分析总体来看，甲骨文在AI基础设施上的布局显示了强劲增长潜力，但投资者仍需关注以下风险：市场可能高估其长期增长目标的可实现性；高度依赖关键客户可能导致业务集中风险；快速扩张过程中可能出现执行瓶颈。与此同时，AI合作项目和多元化客户基础为公司提供了长期收益潜力和市场竞争优势。编辑总结甲骨文近期股价回调反映了市场对高增长预期的谨慎态度。尽管管理层公布的2030财年增长指引显示出公司对AI业务的强烈信心，分析师和投资者仍需平衡潜在收益与执行风险。从长期来看，甲骨文的AI基础设施合作和客户多元化布局为其带来持续增长机会，但短期股价波动可能继续存在。常见问题解答问1：甲骨文为何在发布增长指引后股价大幅下跌？答：股价下跌主要源于市场对其2030财年增长指引可实现性的质疑。尽管目标数字显示出强劲的长期增长潜力，但投资者需要时间消化，并重新评估这些高增速目标的现实性和潜在风险。问2：2030财年的财务目标有多大幅度增长？答：公司预计云基础设施收入将从2026财年的180亿美元增至1660亿美元，增幅超过800%，总营收目标为2250亿美元，调整后EPS目标为21美元。这表明甲骨文对AI驱动业务扩张有高度信心。问3：分析师对甲骨文增长预期的分歧是什么？答：RBC资本市场分析师认为股价可能进入短期消化期，而UBS分析师上调目标价至380美元，认为股价未完全反映AI潜力。同时市场也关注公司对OpenAI依赖度和快速扩张的执行风险。问4：甲骨文在AI基础设施上有哪些主要合作？答：公司已与OpenAI签署五年大额合作，价值超过3,000亿美元，提供AI芯片基础设施。同时还与Meta达成云服务合作，本季度签下650亿美元的云基础设施承诺，显示业务多元化和增长潜力。问5：投资甲骨文存在哪些主要风险与机会？答：风险包括长期增长目标可实现性存疑、关键客户依赖及快速扩张带来的执行瓶颈。机会则在于AI合作项目和客户基础多元化，可带来持续增长潜力和市场竞争优势。来源：今日美股网

今日美股网10-19 00:11

2025奇瑞全球创新大会盛大开幕：凝聚全球智慧，创新驱动未来

，实现了销量规模、新能源、出口、品牌、资本市场的“五大历史突破”，在兼顾高速发展与经营质量的同时，收获资本市场认可。奇瑞汽车于9月25日在港交所主板挂牌上市，开启国际资本市场新征程。截至9月底，奇瑞集团全球累计用户已超过1772万，其中海外用户超543万。多维爆发式增长的“质变”，源于奇瑞深耕技术领域28年引发的“量变”。在大会现场，奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃表示，全球化不能只追求规模和速度，关键要可持续，要以用户可承受的价格、可信赖的质量、可持续的发展，来建立中国汽车“安全、可靠、高端”的新形象，通过建立覆盖新能源、智能化、AI化等领域的全球化创新体系，让奇瑞拥有“反内卷”的能力，推动品牌持续向上，实现可持续的国际化；要以技术创新赋能奇瑞产品创新，并带动商业模式、企业管理、产业生态的全面升级，让奇瑞从传统车企快速转型为全球化高科技生态集团。【奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃发表讲话】坚持开放协同照亮中国创新的未来前程在去年全球创新大会成立的开阳实验室，如今已通过产学研三位一体的“双向奔赴”机制，实现创新成果从课题挖掘到产品线赋能的高效闭环。今年创新大会上，奇瑞集团举行协同创新中心签约暨开阳实验室战略联盟启动仪式，进一步打通高校课题研究与工厂落地生产的壁垒，助力技术突破更高效地转化为真正的市场竞争力。正如福建福耀科技大学校长王树国在现场所说，“期待未来来自世界各地的朋友，想了解中国，就到安徽来，到芜湖来，到奇瑞了解创新，奇瑞将照亮中国创新的未来前程。” 【协同创新中心签约暨开阳实验室战略联盟启动仪式】以瑶光战略为创新引擎驱动奇瑞从国际化向全球化全速迈进自瑶光技术战略发布以来，奇瑞集团凭借对技术的极致追求，让创新成为技术奇瑞不断突破、超越自我的核心驱动力。奇瑞汽车股份有限公司执行副总裁、CTO高新华博士在大会现场表示，目前奇瑞集团已打造出面向全球的技术创新体系，从“探索者”成长为全球新能源的“引领者”。与此同时，瑶光五大技术领域技术树再生长，将发布飞鱼底盘EMB、方舟两栖系统、鲲鹏天擎48%热效率发动机、伯牙之音、猎鹰智驾大模型、凌霄飞行平台等10+项全球领先技术，构建起世界级技术创新体系，助力中国汽车产业在全球不断刷新影响力。【奇瑞汽车股份有限公司执行副总裁、CTO高新华博士发表讲话】勇闯创新“无人区” 以硬核实力颠覆认知技术是奇瑞集团的立企之本，面对核心技术关键难题，奇瑞以技术长跑者的定力，直面困难，啃最硬的“骨头”。例如本次展出的鲲鹏天擎48%热效率发动机，就是奇瑞集团颠覆性技术创新实力的最好诠释。市场主流发动机热效率一般在38%到45%左右，向上每提升1%都面临极大系统性困难，鲲鹏天擎发动机通过26:1超高膨胀比、双曲三联动机构、35%EGR率、绝热涂层技术等黑科技，实现真正的汽油机48%热效率，未来有望推动混动汽车进入油耗“1时代”。奇瑞集团将基于出口优势，推动鲲鹏天擎发动机等前沿技术全球普惠，加速混动技术升级，让“中国混动”领跑全球。【鲲鹏天擎发动机展品】与此同时，奇瑞集团还通过实装技术的产品现场实测，以最直观的方式，检验产品实力。前几日，即将迎来上市的纵横G700凭借方舟两栖系统化长江天堑为坦途，这不仅是全球新能源量产越野车首次横渡长江，更是全球越野史的里程碑。依靠核心零部件IP68级防水、970mm涉水深度、双动力推进等技术差异化优势，纵横G700实现全领域无界通行，不仅颠覆全球越野文化的认知，更以前沿科技为中国汽车工业开辟出一条前所未有的“道路”。打造面向全球的技术创新体系建立全新产业生态链奇瑞集团在坚持掌握核心科技的同时，以出口领域的强势影响力为基础，构建面向全球的技术创新体系。奇瑞集团的产品远销120多个国家和地区，在全球拥有16个KD工厂，已构建起涵盖8大研发中心的全球协同创新网络，汇聚30000+研发人员，携手28位首席科学家，针对全球不同的复杂用车环境，以覆盖全球、全域、全场景的开发与验证，带来适合全球用户的世界级技术，打造面向全球的技术创新体系。奇瑞汽车股份有限公司副总经理、奇瑞国际业务事业部常务副总经理张升山在大会现场表示，奇瑞集团计划在未来几年陆续建立26个海外研发中心，以提升本地市场竞争力，满足当地监管要求，强化本地化开发能力，从而打造更贴合当地用户需求、具备竞争力的差异化产品。同时，奇瑞集团通过瑶光实验室群联动科研机构、高科技公司、孵化基金、全球高校等资源，并以开阳创新中心打造“没有围墙的研究院”，联合100余所顶尖高校开展4000+星火课题，打造新技术、新专利源源不断下线的“创新工厂”，双管齐下聚合产学研创新势能，为中国汽车产业从“技术跟随”迈向“全球引领”树立可复制的创新范式。【创新大会外场车阵】 2025奇瑞全球创新大会，不仅是奇瑞集团向世界集中展示技术理念与最新科技成果的舞台，更是中国创新力量面向全球的一次深度思考与主动邀约。未来，奇瑞集团将以面向全球的技术创新体系为坚实基础，加速转型全球科技公司，为全球用户创造更多出行价值，助力中国汽车品牌走向世界舞台中心，开启全球汽车产业的中国技术时代，为百年汽车文明书写全新篇章。

金融界10-18 16:24

汇丰控股回购港股及伦敦股，共斥资近3亿港元/英镑，股价小幅下跌

。港股与伦敦股同时回购，显示公司在全球资本市场采取一致的资本回购策略。回购对市场及股价影响分析尽管汇丰控股回购股票，但当天港股股价仍下跌约1.94%。分析人士指出，回购行为有助于稳定市场情绪和提升每股盈利，但短期内股价波动还受到宏观经济和银行板块整体表现影响。回购规模对比表：市场回购金额回购股数港交所 2.142亿港元 209万股伦敦证券交易所 7640万英镑 774万股综合来看，回购行动体现了汇丰控股对公司长期价值的信心，同时为投资者提供了潜在的股价支持，但短期市场波动仍需关注宏观因素。编辑总结汇丰控股在港交所及伦敦证券交易所同时进行股票回购，总额接近3亿港元/英镑，显示公司积极进行资本管理和股东回报策略。尽管回购对提升每股收益和市场信心具有正面作用，但股价仍受宏观经济与银行板块整体表现影响，短期波动仍然存在。投资者应关注公司未来回购计划及市场趋势。常见问题解答 Q1：汇丰控股为何在港交所和伦敦证券交易所同时回购股票？ A1：汇丰控股在全球资本市场均有上市，通过同时回购港股和伦敦股，公司能够统一执行资本管理策略，提高整体股东回报，并向市场展示对公司长期价值的信心。 Q2：此次回购对每股收益有何影响？ A2：回购减少了市场上的流通股数量，从而可能提高每股盈利（EPS）。长期来看，这有助于增强股东回报，但短期股价仍受市场情绪和宏观因素影响。 Q3：为什么回购后股价仍下跌？ A3：尽管回购提供了潜在支撑，但股价短期波动仍受宏观经济、银行板块整体表现及市场情绪影响。投资者应注意这些因素可能对股价产生压力。 Q4：投资者如何理解回购金额与回购股数的关系？ A4：回购金额决定了公司在市场上花费的资金总量，而回购股数反映实际买回的股票数量。两者结合显示回购对市场流通股数量的影响及资本投入力度。 Q5：未来汇丰控股是否会继续回购股票？ A5：回购计划通常取决于公司现金流状况、市场估值及宏观经济环境。投资者可关注公司公告及财报信息，以判断未来回购可能性及策略方向。来源：今日美股网

今日美股网10-18 00:10

2元的水，为何价值相差20倍？——农夫山泉与怡宝的“隐形战场”

也许只是凭习惯随手拿起其中一瓶。但在资本市场，这对“兄弟”的命运却天差地别——截至2025年10月，农夫山泉的市值高达5994亿港元，而怡宝母公司华润饮料仅有264亿港元。也就是说，一个农夫山泉，几乎等于23个华润饮料。为何卖同样的2元水，估值能相差20多倍？答案藏在水之外。一、瓶装的是水，拼的是“造血力” 包装饮用水看似低价，却是现金流充沛的“印钞机”。过去三年，华润饮料毛利率保持在40%以上，而农夫山泉更高达近60%。然而，在2025年上半年，农夫山泉的营收达到256.22亿元，净利润76.22亿元；华润饮料营收仅为62.06亿元，净利润8.05亿元。更关键的是，农夫山泉的水品类只占营收的36.9%，而怡宝的饮用水却高达84.6%，几乎“押宝”在单一赛道上。表面上都在卖水，实则一家在做“利润复利”，一家在做“单品博弈”。二、水不贵，贵的是瓶子与渠道 “水的成本几乎可以忽略不计，真正贵的是瓶子。”——这句来自曹德旺的评价，揭开了行业的秘密。在生产一瓶矿泉水的总成本中，PET瓶身与纸箱等包装材料占比高达六成。以农夫山泉为例，2019年PET材料成本就占销售成本的30%以上。但即便如此，一瓶水的综合成本依然不到1元。换句话说——谁能把剩下的那1元变成利润，靠的不是水质，而是系统。这也是为何头部企业纷纷扩张饮料业务的根本原因。做“水”的利润有限，而做“饮料”不仅能提升单瓶毛利，更能争夺冷柜资源——终端零售的命脉。超市老板的经验一语中的：“冷柜是品牌免费提供的，但要占70%以上的陈列空间。”谁的饮料线丰富，谁就能赢得更多冷柜展示机会。农夫山泉和可口可乐的冷柜遍布各地，而怡宝的产品线单薄，冷柜陈列率明显偏低，这直接限制了它的销售增长。三、自产VS代工：利润的分水岭供应链，是水企之间最“看不见的鸿沟”。农夫山泉几乎所有产品均为自建工厂生产——从水源地到灌装线，全链条掌控。如今，它已布局15个主要水源地、30余个生产基地，新近又在湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山增设产线。这种模式带来的不仅是高毛利，更是标准化与品牌壁垒。相比之下，华润饮料则长期依赖代工模式。截至2024年4月，其全国有31家合作生产伙伴，代工比例超过50%。每年支付约20亿元代工服务费，占营业成本约30%。这不仅吞噬利润，还埋下商业风险——代工厂同时为多品牌服务，技术与配方难免外泄。例如，怡宝的部分代工厂宏全国际集团，还曾为娃哈哈、喜茶等品牌生产；福建盼盼饮料也曾代工怡宝的果汁产品。当代工厂资源“共享”，品牌的独特性就被稀释了。四、供应链补课：一场漫长的自救意识到“命门”所在的华润饮料，正在奋力补课。自2021年以来，它启动“十四五”自建工厂计划，目标是到2025年让自有产能占比提升至60%。目前，宜兴、河源、武夷山、万绿山四大工厂已陆续投产，浙江基地预计将在2025年底启用。到2026年，华润饮料计划在全国拥有19座自有工厂，6年内新增9座。但“补链”从来是重资产工程——选址、水源、土地、设备、人力，任何环节都耗时耗资。以60亿元投资额计算，相当于其2021年净利润的7倍。即使项目全部落地，也要两三年后才能在利润端体现。与此同时，行业整体都在“回归产能”。娃哈哈投资10亿元在西安建新基地，景田也在西南开建2.5亿元项目。谁能掌控供应链，谁才能在稳定格局中占得先机。同是2元水，不同的资本逻辑表面上，怡宝与农夫山泉都在卖“2元的水”；本质上，农夫山泉卖的是“系统化造血能力”，怡宝卖的仍是“单品销量”。一个依靠强供应链和产品矩阵，把水生意做成品牌帝国；一个则在代工与渠道夹缝中艰难突围。当资本给出“1比23”的估值差时，说明市场早已明白：真正值钱的，不是那瓶水，而是藏在瓶外的那套体系。

琳琳总总10-18 00:09

证监会：规范控股股东、实际控制人行为督促董事高管忠实、勤勉地履行职责

金融界10-17 22:04

英伟达引爆800V直流架构革命！AI电源赛道迎来千亿机遇

宣告，让SST固态变压器从专业术语变为资本市场焦点，AI电源的竞争正从芯片蔓延至整个电力生态系统。这一技术宣言意味着AI数据中心供电系统即将迎来重大变革。随着GB200机柜功耗达120kW，传统供电架构已触及物理极限，AI的尽头是算力，而算力的尽头正是电力。 01 技术革命：从交流到直流，AI时代的电源路径选择英伟达在白皮书中详细阐述了800VDC架构的技术路线，提出中压整流器与固态变压器两种解决方案。中压整流器由降压变压器、整流模块、滤波器及保护装置构成，方案成熟有利于短期部署。而SST则结合了中压交流输入、功率整流模块以及直流输出分配部分。 SST方案实现了10kV中压交流直转200-1000VDC直流输出。它摒弃传统变压器铁心与线圈结构，以半导体功率器件为核心，通过高频变换技术实现电压转换。以伊顿方案为例，SST整体效率可达98.3%，高于巴拿马电源的97.5%。这种高效率对云厂商来说是无法抗拒的“省钱”诱惑。 02 市场前景：千亿市场即将爆发，时间表已清晰行业对SST市场前景充满期待。据分析，到27-28年整个数据中心的柜外供电电源市场至少是千亿级别以上。华泰证券研报指出，HVDC方案推进已成主流，下一代SST方案逐步明确，预计“26年主流厂商SST样机将密集落地，28年实现批量应用”。 QYResearch调研团队最新报告显示，预计2031年全球AI服务器电源装置市场规模将达到31.7亿美元，未来几年年复合增长率为11.6%。中金公司研报更是指出，AI服务器电源是下一个千亿元市场，随着GaN/SiC渗透、800V HVDC+SST架构落地，龙头厂商市占率与业绩有望提升。 03 受益阵营：三类企业各展所长，抢占先机在SST产业链中，三类企业凭借各自优势抢占赛道：传统电力设备厂商如四方股份、国电南瑞、许继电气等，凭借中压处理能力这一“看家本领”占据天然优势。这些公司在处理中高压设备方面有几十年经验，对电网的理解无人能及。 AI电源厂商如中恒电气、科华数据等，最懂服务器需要什么样的“口粮”。他们与互联网、云计算厂商建立了长期稳固的合作关系，这是最宝贵的财富。光储充厂商如阳光电源、华为数字能源、科士达等，作为电力电子技术的集大成者，在SiC应用、高频磁性器件、散热和系统控制方面积累了海量的经验和成本优势。 04 核心标的：海外渠道与技术能力成关键从投资角度看，渠道对接对于企业参与竞争的差异性大于技术，因此标的上建议优先关注海外渠道有布局的整机厂。金盘科技作为干式变压器全球龙头，其800V方案适配特斯拉Megapack，海外营收占比45%。公司与英伟达合作，SST样机预计11月左右在国内头部厂家挂机运行。中恒电气是HVDC国内市占率第一的隐形冠军，华为数字能源核心供应商，800V方案已送样微软。麦格米特作为英伟达GB200电源独家代工企业，单台功率密度达100W/in³。公司陆续推出了高功率服务器电源架、服务器备用电源架等产品。四方股份作为电网智能化领军企业，其SST控制芯片自研，中标张北柔直工程。 05 全球视野：台达电市值创新高，A股存在巨大差距对比全球电源龙头，A股电源股市值相比全球龙头仍有巨大差距。台达电作为电源管理与散热管理解决方案的领导厂商，在AI服务器电源装置领域市占率高居第一。公司市值已超过6100亿元，股价频频创出历史新高。反观A股同类公司，麦格米特市值超406亿元，欧陆通市值近218亿元。中金公司研报认为，随着800V HVDC+SST架构落地，龙头厂商市占率与业绩有望提升。 06 战略意义：中国企业的出海机遇 SST技术是中国企业出海的关键机遇。数据中心功率的快速提升，使得海外厂商供应链历史来看价格敏感性低，稳定性较高。 SST主流企业均处于研发初期，如果在研发阶段实现对海外客户的卡位，后期获得份额的概率将显著提升。天风证券强调，新技术是国内企业出海的关键机遇。中压整理器方案国内应用成熟，对海外切入具备优势。 AI算力需求每3-4个月翻一番的指数级增长，正倒逼能源基础设施全面升级。英伟达800V直流架构的提出，只是这场革命的开始。随着2026年SST样机密集落地和2028年批量应用的时间表确定，一场围绕AI电源的竞赛才刚刚拉开帷幕。

金融界10-17 20:54

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