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A股收评：三大指数齐涨！多元金融、光伏走强，贵金属板块下挫

券指出，在政策和流动性持续支持下，当前资本市场信心有望进一步增强，对券商经纪，财富，投资等多项业务形成实质性利好。目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。光伏板块继续活跃，艾能聚30CM涨停，协鑫集成、国晟科技、双良节能、沐邦高科、钧达股份、晶澳科技等纷纷涨停。消息面上，国家发展改革委等部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。《意见》提出，全面提升可再生能源供给能力。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发。地产板块走强，北辰实业、津投城开、华夏幸福、衢州发展、张江高科、深深房A、光大嘉宝、深振业A等涨停。消息面上，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大商业银行今天发布公告，将从明天(11月1日)起，陆续对商业性个人住房贷款利率实行新的定价机制。六大银行的公告明确取消了房贷利率重定价周期最短为一年的限制，贷款人可以随时向银行提出将重定价周期调整为三个月或六个月，当然还可以保持为一年。半导体板块走高，新相微20cm涨停，富创精密、裕太微、京仪装备、国民技术、杰华特、台基股份等跟涨。消息面上，多家半导体设备企业三季报呈现稳增态势，其中，中微公司第三季度实现营业收入20.59亿元，同比增长35.96%；归母净利润为3.96亿元，同比增长约152.63%。另外，SEMI预计2025年全球半导体设备市场将实现17%增长至1280亿美元。贵金属板块领跌，赤峰黄金跌近5%，中金黄金、山金国际、四川黄金、山东黄金、湖南黄金等跟跌。猪肉板块走低，神农集团跌3%，东瑞股份、益生股份、*ST傲农、立华股份、湘佳股份、新希望等跟跌。个股异动：中国船舶盘中一度跌7%，收跌4.92%，报36.75元，总市值为1643.62亿元。消息面上，公司昨晚公布业绩显示，2024年前三季度实现营业收入561.69亿元，同比增长13.12%；净利润22.71亿元，同比下降11.35%。其中，第三季度实现营业收入201.52亿元，同比增长5.35%；净利润8.58亿元，同比下降57.26%。公司称，报告期内，公司完工交付船舶数量、单船平均价格同比增加。但公司净利润下降主要受上年同期全资子公司外高桥造船处置海工平台产生非货币性资产交换损益的影响。展望后市，华福证券表示，凡是牛市行情中，都会出现成交量快速放大、换手率迅速提升的情况，而当这种情况第一次出现时，往往意味着主力的进场，后续还有相当可观的行情。当前市场换手率快速提升、成交量急剧放大的情况，很可能是主力资金的进场信号。而高换手之后，往往成长股会呈现出更强的韧性。

格隆汇2024-10-31

扩张有力，国际化加速，希尔威(SVM.US)目标价被上调

司"跑赢大市"的评级，还将公司在加拿大资本市场以及美国资本市场的目标价分别上调至7.50加元/股以及5.39美元/股，充分体现了国际研究机构对公司未来发展前景的乐观预期及投资价值的看好。基本面持续向好，国内项目扩产潜力大增众所周知，当国际投行上调一家公司目标价时，往往预示着公司经营，业绩等基本面未来大概率持续向好。聚焦到希尔威，公司专注于金银等贵金属相关矿产的收购、勘探、开发以及投资业务，在中国拥有河南省发恩德矿业下属河南洛宁矿区（Ying Mining District）和广东高枨矿区（GC Mine）等矿区。河南发恩德矿区广东发恩德矿区公司经营层面看，河南洛宁矿区的扩张计划正在有条不紊地推进，河南洛宁矿区的二选厂2系列，日处理能力1,500吨的扩产项目已进入最后冲刺阶段，预计将于今年11月启动调试，并有望在年底前开始处理矿石。河南洛宁矿区的二选厂的2系列扩产项目如果该扩产项目顺利完成，将使河南洛宁矿区选矿处理能力从当前的2500吨/天跃升至4000吨/天，从而大幅提升公司的生产效率和产量，为公司未来的发展奠定坚实基础。同时，公司正积极建设一个容量达1910万吨的第三个尾矿坝，以满足扩产后的尾矿处理需求。目前，该尾矿坝的建设已接近尾声。除了选厂和尾矿设施的扩建，河南洛宁矿区的地下矿山也在实施一系列优化举措。比如，公司正更新采矿许可证以增加矿石产量，改进采矿方法以提升效率，增加机械化设备以降低人工开采成本，并加大矿山开发力度，提高生产力。这无疑将进一步提升公司河南洛宁矿区的整体运营效率和盈利能力，为公司带来更为可观的经济效益。在勘探领域，希尔威同样取得了令人瞩目的成就。公司在河南洛宁矿区的S32矿脉发现了高品位矿化带，其中包括一段长达0.7米的矿体，银品位为7，663克/吨， 14.48%铅，5.88%锌，4%铜。河南洛宁矿区的S32矿脉发现了高品位矿化带此外，希尔威还在河南洛宁矿区探明了多个富含金和铜的水平矿脉。这些水平矿脉与以往次垂直的银铅锌脉截然不同，具有更高的金和铜品位，为公司开辟了全新的勘探方向。随着勘探工作的不断深入，希尔威有望在河南洛宁矿区发掘出更多高品位矿脉，进一步充实公司的资源储备。资源是矿企的核心竞争力，这一重大发现不仅丰富了河南洛宁矿区的矿化类型，还为公司未来的资源扩展提供了有力支撑。正是由于河南洛宁矿区的扩张进展顺利，持续的资源/储备扩展，BMO Capital Markets看好公司未来发展前景。广东高枨矿区方面，该矿自2014年开始生产，拥有15年的长储备寿命。2024财年生产了约47吨银当量。虽然规模较小，但它在技术创新和环境保护方面表现出色，是公司内的一个重要组成部分。通过引入XRT智能光电矿物预分选技术预先分离矿石和废石，减少进入磨矿和浮选的矿石量，实现降能增效。同时也通尾矿干排工艺和尾矿填充系统，为逐步实现无尾矿山奠定基础。国际化加速，成本优化增厚盈利空间在过去的二十年里，希尔威在中国实现了从矿山勘探到运营生产的转变，随着经验和资金的不断积累，公司现已拥有了扩张增长的能力，并购是可行路径之一。在厄瓜多尔，希尔威此前通过收购Adventus Mining公司，成功获得了El Domo和Condor两个项目。这两个项目不仅为公司注入了新的增长动力，还彰显了公司在国际矿业市场的拓展实力。据悉，目前公司已对El Domo项目进行了详尽的工程评估，并发现通过多项优化调整措施，有望实现显著节省投资。这些优化举措涵盖减少预生产剥离量、优化场地布局、充分利用现有营地设施、优化供电方案等多个方面。公司预计，这些措施将有效抵消自2021年以来的通货膨胀影响，为公司带来额外的成本节约。同时，公司还在积极探索El Domo项目的选矿工艺流程优化方案，包括采用优选浮选铜技术，以进一步提升回收率和产品质量。可以预见，随着这些优化措施的逐步落地，El Domo项目的经济性和竞争力将得到显著提升。公司预计El Domo项目2025年初开始建设，2026年中期实现首次生产。 BMO Capital Markets认为，公司在El Domo项目上展现出节省投资和运营成本的潜力，将增强投资者对公司的信心。 Condor项目方面，尽管目前尚处于勘探阶段，但已通过钻探工作发现了多个高品位金矿化带。这些发现预示着Condor项目有可能从原计划的露天开采转变为地下开采，从而大幅提升项目的经济性和资源价值。不难想象，未来，随着公司进一步推进Condor项目的勘探和开发工作，项目价值和预期收益有望逐渐获得市场的广泛认可。结语当前主流投资机构普遍看好金银未来的价格走势。例如，美银对黄金价格的进一步上涨持乐观态度。该机构的首席策略师认为，美联储将削减实际利率水平，投资者需要对冲通胀和美元贬值风险，预计黄金价格将突破3000美元/盎司大关。此外，建信期货最新发布的研报也将伦敦黄金的本轮目标价上调至2900-3100美元/盎司区间，伦敦白银价格有望上涨至36-41.5美元/盎司区间。可以清晰的看到，希尔威作为一家专注于贵金属开采的矿业公司，有望凭借其优质的矿产资源、稳健的扩张计划和高效的成本控制措施，直接受益于贵金属市场的上涨趋势，不断提升盈利能力和成长潜力。 BMO Capital Markets预测，随着Ying矿区扩产项目的逐步完成和厄瓜多尔项目的持续推进，希尔威的产量和收入有望实现快速增长，公司仍将是估值最具吸引力的矿业公司之一。

格隆汇2024-10-31

三季度业绩出炉，“月月评估分红”的港股通红利30ETF(513820)标的指数成份股现身“盈利王”榜单，资金3日狂买1个亿！港股红利进入射程？

有连云2024-10-31

A股盈利增长可期，四川路桥涨超4%，国企红利ETF(159515)回调蓄势

修复，政策初见成效。往后看，本轮经济和资本市场政策的支持态度十分坚定且超预期，具体措施及规模将陆续出台。随着经济基本面改善，有望带动A股上市公司盈利增长，进一步促进股市上涨。国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数，中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。国企红利ETF(159515)，场外联接(A类：020115；C类：020116)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-31

“牛市旗手”集体狂欢！多家公司业绩增速超100%，自营业务大展拳脚

超3%。机构分析指出，随着9月24日资本市场系列政策落地，在政策面利好加持下，投资情绪转暖，市场交投活跃度显著提振，给券商经纪、资管、两融等主要业务带来显著增长，从而改善券商盈利能力。多家券商业绩增速超100% 作为股市上涨最直接的受益者，券商板块在三季度已经呈现出了积极的变化。从净利润来看，中信证券位居榜首，前三季度实现归属于母公司股东的净利润为167.99亿元；此外华泰证券也同样实现了百亿利润，前三季度实现归属于母公司股东的净利润为125.21亿元。紧随其后的是国泰君安（95.23亿元）、招商证券（71.50亿元）、中国银河（69.64亿元）、广发证券（67.64亿元）、东方财富（60.42亿元）、国信证券（48.79亿元）、中信建投（42.97亿元）等。从营业收入来看，中信证券、华泰证券、国泰君安位居前三，前三季度分别实现营业收入461.42亿元、314.24亿元、290.01亿元，同比增长0.73%、15.40%、7.29%。其中，中国银河、广发证券、中信建投、招商证券、申万宏源、东方证券、中金公司、海通证券、国信证券、浙商证券营收超百亿。然而，也有部分公司业绩压力较大，例如海通证券，前三季度归母净利润亏损6.59亿元。公司指出，主要是手续费及佣金净收入、投资收益等减少。近日多次涨停的天风证券前三季度也亏损了5.36亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益净亏损5.48亿元，基本每股亏损0.06元/股。得益于自营业务，诸多体量较小的中小券商均实现了利润增长。根据三季报，东方财富前三季度实现投资收益及公允价值变动收益合计24.06亿元，同比增长49.26%。对于增长的原因，公司指出，系证券自营固定收益业务收益增加。中信证券投资收益和公允价值变动收益大幅增长，三季报中“合并利润表”也显示，1-9月自营业务共实现收入218.30亿元，同比增长33.95%。招商证券表示，第三季度归母净利润大增的主要原因是自营业务收入增加的影响；国海证券表示，受益于市场向好变化，公司三季度销售交易与投资、零售财富等业务收入稳健增长。业绩与估值有望双升今年以来，券商行业持续获得政策红利。 9月20日，证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》，进一步完善证券公司风险控制指标体系，推动证券公司落实全面风险管理要求，提升服务实体经济质效，促进证券公司高质量发展，将于2025年1月1日起正式施行。值得关注的是，新规优化了证券公司投资股票、做市等业务风控指标计算标准，支持合规稳健的优质券商适度提升资本使用效率。日期，央行公告的创设“证券、基金、保险公司互换便利”，并接受符合条件的证券、基金、保险公司申报，利好券商板块的政策进一步丰富。业内人士指出，下半年经济复苏预期及活跃资本市场政策将推动增量资金入市、活跃资本市场，进而带动券商基本面与估值提升。除此之外，公司并购重组案例也迎来实质性的进展，成为券商板块吸引投资者关注和市场资金的重要因素。国泰君安、海通证券复牌，股价大幅上涨。除了这2家头部官宣外，国信证券并购万和证券、浙商证券入主国都证券、西部证券筹划收购国融证券等也在推动券商板块合并潮的升温。展望未来，华龙证券表示，近期市场成交额大幅提升，参与互换便利的头部券商有望获得较低成本投资资金买入权益资产，增量资金入场同样将提振资本市场，能够形成良性循环，利好券商四季度业绩提升。同时财政部国债增发相关政策有望落地，政策超预期前提下券商业绩与估值有望同时提升，监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升。中航证券也指出，在政策和流动性持续支持下，当前资本市场信心有望进一步增强，对券商经纪、财富、投资等多项业务形成实质性利好。目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进，建议关注并购相关标的如国泰君安、国联证券、浙商证券等，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

格隆汇2024-10-31

牛回来了！A股骤然飙升，券商现涨停潮，哈投股份、第一创业涨停，“牛市旗手”证券指数ETF(560090)放量暴涨5%！

投行业务收入明显下滑，9月末至今交易日资本市场热度回升的影响尚未充分显现。随着一揽子增量政策落地，居民财富管理需求增长，有望推动证券行业四季度业绩筑底改善。（来源于民生证券《非银行业周报：互换便利落地，震荡后板块β蓄势待发》）有行情，买证券！证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券指数ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-31

中证A500ETF景顺(159353)盘中翻红领涨深市同类，川发龙蟒、四川长虹4连板！

、增持再贷款及互换便利新工具的支持下，资本市场流动性有望进一步改善。中证A500ETF景顺(159353)费率处于市场同类产品低水平，管理费、托管费分别为0.15%/年、0.05%/年，助力投资者一键低成本布局A股核心资产。景顺长城中证A500ETF联接基金（A类：022444；C类：022445）正在发售中！据了解，景顺长城中证A500ETF联接基金主要通过投资相关中证A500ETF以实现对目标指数的跟踪。场外投资者可通过银行、券商、互联网平台等代销渠道以及景顺长城基金直销平台购买。相较于场内ETF，ETF联接基金投资方式简易，投资门槛低，最低1元起购，方便更广大的投资者参与。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-31

国家统计局：10月制造业PMI为50.1%，经济景气水平继续回升向好

，铁路运输、水上运输、航空运输、邮政、资本市场服务、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；批发、住宿、互联网软件及信息技术服务、房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。新订单指数为47.2%，比上月上升3.0个百分点，表明非制造业市场需求景气水平回升。分行业看，建筑业新订单指数为43.5%，比上月上升4.0个百分点；服务业新订单指数为47.8%，比上月上升2.8个百分点。投入品价格指数为50.6%，比上月上升2.4个百分点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所回升。分行业看，建筑业投入品价格指数为55.2%，比上月上升5.2个百分点；服务业投入品价格指数为49.8%，比上月上升1.9个百分点。销售价格指数为48.5%，比上月上升2.4个百分点，仍低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业销售价格指数为52.1%，比上月上升4.1个百分点；服务业销售价格指数为47.8%，比上月上升2.1个百分点。从业人员指数为45.8%，比上月上升1.1个百分点，表明非制造业企业用工景气度改善。分行业看，建筑业从业人员指数为42.7%，比上月上升2.7个百分点；服务业从业人员指数为46.4%，比上月上升0.9个百分点。业务活动预期指数为56.1%，比上月上升1.7个百分点，升至较高景气区间，表明非制造业企业对近期市场发展信心有所增强。分行业看，建筑业业务活动预期指数为55.2%，比上月上升2.1个百分点；服务业业务活动预期指数为56.2%，比上月上升1.6个百分点。赵庆河指出，10月份非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点，回升至临界点以上。（一）服务业商务活动指数升至扩张区间。服务业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.2个百分点，重回景气区间。从行业看，受国庆假期带动，与居民旅游出行相关的铁路运输、航空运输、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均升至55.0%以上较高景气区间，市场活跃度明显提升；邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数在60.0%以上高位运行，业务总量保持较快增长；此外，住宿、房地产等行业商务活动指数仍低于临界点，但景气水平有所改善。从市场预期看，业务活动预期指数为56.2%，比上月上升1.6个百分点，升至较高景气区间，其中铁路运输、邮政、货币金融服务、资本市场服务等行业业务活动预期指数均高于65.0%，相关行业企业对市场发展前景看好。（二）建筑业商务活动指数保持扩张。建筑业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.3个百分点，继续保持在临界点以上。其中，土木工程建筑业商务活动指数升至55.0%以上较高景气区间，表明基础设施项目建设施工进度有所加快。从市场预期看，业务活动预期指数为55.2%，比上月上升2.1个百分点，建筑业企业对近期行业发展信心有所增强。综合PMI产出指数扩张加快 10月份，综合PMI产出指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.0%和50.2%。

格隆汇2024-10-31

新能源迎重磅利好！风口又回到新能源了？

资金涌入，助推新能源发展有机构认为，资本市场对新能源板块的支持为行业注入了活力，特别是在六部门关于可再生能源替代政策的推动下，资本市场对新能源项目的投资热情高涨，为新能源企业提供了充足的资金支持。随着新能源技术的成熟和市场需求的增长，资本市场对新能源板块的投资将更加积极，为新能源行业的发展提供了资金保障。在增量资金的推动下，新能源板块有望实现更快的发展和技术创新。相关基金碳中和ETF（159885）中高风险 R4 跟踪指数：内地低碳（000977.SH）科创新能源ETF（588830）中高风险 R4 跟踪指数：科创新能（000692.SH）风险提示：市场有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-31

华昊中天医药-B(2563.HK)：以合成生物学技术为驱动，打造肿瘤创新药新势力

等措施。这些政策的实施释放了流动性，对资本市场形成支撑。在这样的背景下，港股医药板块提振，在这一轮反弹中表现亮眼。2024年第三季度，医药行业的基金持仓比例持续上升，医药基金规模达到3141亿元，环比增长了15%。此外，恒生医药ETF也显示出了明显的上涨趋势。这进一步印证了市场对港股医药板块的积极态度。值得一提的是，医保目录现场谈判于10月27日开始，预计最终结果将在11月公布。创新药、中药是本次医保目录最重点支持方向，相关板块有望迎来再次催化。笔者关注到，在此背景下，港股迎来“合成生物学医药第一股”华昊中天医药-B(2563.HK)。根据公告，公司拟全球发售股份1458.80万股，中国香港发售股份145.88万股，国际发售股份1312.92万股，最终发售价为每股发售股份16港元。本文将从想象空间、竞争力与成长性三大方面，探讨华昊中天的投资价值。充满想象空间的赛道华昊中天专注于合成生物学技术驱动的肿瘤创新药开发。公司依托于先进的合成生物学新药研发平台，致力于开发具有自主知识产权的抗癌新药。其核心产品优替德隆是全球首个基于合成生物学技术研发上市的化疗药新分子。随着人口老龄化和城镇化的推进，中国癌症患者不断增加，抗肿瘤药物市场需求不断攀升。《前瞻经济学人》预计到2029年，中国抗肿瘤药物行业市场规模有望达到5590亿元，2024-2029年复合增长率约19%。其中，化疗药物因其广谱的抗肿瘤活性，在临床治疗中扮演着至关重要的角色——它们不仅在多种癌症类型中展现出显著的疗效，而且能够适用于癌症治疗的各个阶段，包括早期的新辅助治疗、辅助疗法以及晚期的多线治疗，成为癌症治疗计划中不可或缺的基础治疗手段。此外，随着肿瘤耐药性的增加，靶向治疗的效果会有所下降，导致许多癌症患者最终需要依赖化疗药物。随着癌症治疗领域的不断进步和新型药物的不断涌现，临床上越来越倾向于采用与化疗药物联合的治疗策略，以期提升治疗效果。据智研咨询统计，预计2030年，中国化疗药的市场规模有望达到1707亿元，粗略估算，占整体抗肿瘤药物市场规模的三分之一。其中，紫杉醇是应用最为广泛的化疗药物之一。但近十余年来全球除了紫杉醇外，没有其他突破性化疗药物上市，而且传统化疗药物容易产生耐药性。而华昊中天的优替德隆注射液是中国近二十年来首个自主研发的1类化疗创新药，还是十余年来全球唯一获批准的具有新型分子结构的微管抑制剂类药物。 1类化疗创新药具有全新的化学结构及疗效和安全性优势，这意味着它们能够为患者提供全新的治疗选择。优替德隆注射液的成功上市，打破了中国长期以来晚期乳腺癌领癌症领域治疗的瓶颈。而一个具有大市场容量和未满足临床需求的创新药项目，通常拥有较高的价值。我们从更微观的角度来看。优替德隆与紫杉类药物的作用机制相似，均为微管稳定剂，但优替德隆与微管蛋白的结合位点独特以及其兼具靶向作用等机制，使其具备活性更强、抗癌谱更广、血液毒性低、不易产生耐药性等特征。目前，优替德隆注射液除了已获上市的复发或转移性晚期乳腺癌适应症以外，还在同步开展包括乳腺癌新辅助、晚期非小细胞肺癌（NSCLC）、晚期胃癌和食管癌、卵巢癌、胆管癌、乳腺癌脑转移、肺癌脑转移等适应症的数项国内外临床研究。这属于大适应症领域的稀缺品种，管线价值具备充足想象空间。构筑广阔的竞争护城河在评价创新药企业的核心竞争力时，技术平台是一个至关重要的考量因素。技术平台不仅构成了创新药研发的基础，还直接影响了研发的速度、成本、药物质量和疗效。华昊中天现已成功开发了专注于微生物代谢产物新药研发的三大核心技术平台，包括组合生物合成平台、微生物发酵生产技术平台、微生物药物制剂开发平台。首先，组合生物合成平台使华昊中天能将合成生物学技术应用到分子发现阶段。合成生物学可促进DNA片段、基因或基因库的快速、精准合成，可探索和发现临床效用更好的靶标，最终产生安全性及疗效均可能更好的创新药物分子。而分子发现阶段对创新药研发至关重要，是首要阶段。这一阶段比拼的是技术平台的效率，即如何快速、低成本地筛选出对靶点作用最强的分子。华昊中天的组合生物合成平台通过定向改造生物合成基因簇或改变微生物代谢途径，使公司能更好地合理设计并制造“非天然的天然化合物”，提高分子发现阶段的效率。其次是微生物发酵生产技术平台。该平台不仅具备环境友好特性，还为华昊中天提供了稳定绿色生产的保障。在该平台之上，公司成功实现通过微生物发酵工业化生产药品，建立了微生物代谢物创新药物工业化生产的完整体系，为创新药的持续开发提供了可靠保障。最后是微生物药物制剂开发平台，该平台专注于微生物药物制剂的研发和优化。通过该平台，华昊中天能够开发出更适合临床应用的药物制剂，从而提高药物的疗效和患者的依从性。公司可采用差异化的配方设计、制备方法、生产工艺和CQA控制，开发多样化的药物剂型，从而改善微生物小分子化合物的成药性，提高临床药物应用的便利性、安全性和有效性。三大高效、先进的技术平台互相赋能，加速了药物的研发进程，降低了研发成本，并确保药物分子的稳定性和一致性，从而提高药物的疗效和安全性。优秀的技术平台的实力和技术创新能力，为华昊中天持续高效获得具备高成药性及较强可拓展性的“同类首创”和“同类最佳”的抗肿瘤创新药奠定基础。依靠着三大平台，华昊中天在抗肿瘤新药研发领域取得了较快进展。招股书显示，除了前面提到的优替德隆注射液，华昊中天已拥有19种其他管线，包括优替德隆胶囊、优替德隆纳米剂型、优替德隆抗体偶联药物、BG22、BG18等在内的新产品。 S曲线拐点或至对于创新药，尤其是那些针对新靶点和新机理的药物，它们的成长周期往往是跳跃性的、不连续的，因为科学发展本身具有颠覆性。因此，顺产品创新周期、顺成长周期进行创新药投资，变得尤为重要。创新药的成长曲线往往呈现S成长曲线形态。S曲线主要划分为三大阶段，包括技术导入期、技术成长期与技术成熟期。在技术的初期阶段，由于研发成本高、技术难度大、市场认知度低等因素，企业进步通常比较缓慢。这一时期，企业需要投入大量资源进行技术研发和市场推广，但收益可能并不明显，成长曲线缓慢。一旦技术突破关键瓶颈，就进入技术成长期，企业会呈现出指数型增长。此时，市场需求迅速扩大，企业开始获得显著的经济回报。对创新药而言，一旦药物研发成功并上市，其销售额将会迅速增长，并成为企业的新成长引擎。而随着技术的不断成熟和市场的饱和，增长率会逐渐放缓，企业会进入技术成熟期。此时，企业需要寻找新的增长点，以维持业务的持续发展。华昊中天或正在进入技术成长期的前夕。其核心产品优替德隆注射液在2021年获得国家药监局批准上市，很快于2023年被纳入国家医保药品目录。但优替德隆注射液的销售峰值尚未到来。目前，公司产品已获得约509家医院的准入资格，并在努力进入更多医院。该产品在患者中的渗透率亦在提升。此外，据公司招股文件描述，华昊中天还在不断拓展优替德隆的多个新适应症临床试验，诸如晚期非小细胞肺癌、乳腺癌新辅助、晚期胃癌或食管癌、癌症脑转移等多项2、3期中国及全球国际多中心临床正在同步开展中，这些适应症的陆续获批，也会不断扩大优替德隆的市场空间。公司还在探索开发更多剂型，以满足市场需求。目前国内紫杉类药物常规剂型均为注射剂，需经配制后在医院经静脉滴注给药，患者需频繁返院，且会有注射部位不良反应，因此口服制剂的开发一直是行业研究的热点。华昊中天正推动优替德隆口服胶囊在中国和美国同步开展临床研究。今年8月优替德隆口服胶囊针对晚期实体瘤患者的美国I期临床研究（NCT05681000）完成全部患者入组，且展现出令人欣喜的疗效和安全性数据。从财务数据来看，2022年、2023年和2024年前5个月，华昊中天的营业收入分别为3282.0万元、6663.5万元和2856.4万元，公司开始从高投入阶段走到高增长阶段。对于华昊中天而言，目前所处的阶段极为关键。在这个阶段，华昊中天已超越了高风险的初创期，到了快速成长阶段的前夕。因此，当前可能是投资者关注华昊中天的较好机会。

格隆汇2024-10-31

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