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富国基金旗下富国中证新能源汽车指数(LOF)A二季度末规模60.10亿元，环比减少3.98%

999年4月，位于上海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本52000万人民币，法定代表人为裴长江。

金融界07-21 16:29

华宝基金旗下华宝医疗ETF联接A二季度末规模43.58亿元，环比增加6.13%

003年3月，位于上海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本15000万人民币，法定代表人为黄孔威。

金融界07-21 16:28

摩根基金管理(中国)旗下摩根标普港股通低波红利ETF二季度末规模113.49亿元，环比增加20.07%

004年5月，位于上海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本25000万人民币，法定代表人为王琼慧。

金融界07-21 16:28

易方达基金旗下易方达天天理财货币A二季度末规模79.20亿元，环比减少1.16%

001年4月，位于珠海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本13244.2万人民币，法定代表人为吴欣荣。

金融界07-21 16:28

财通资管旗下财通资管丰和两年定开债A二季度末规模81.14亿元，环比增加0.57%

14年12月，位于杭州市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本50000万人民币，法定代表人为马晓立。

金融界07-21 16:28

易方达基金旗下易方达信用债债券A二季度末规模90.48亿元，环比增加5.59%

001年4月，位于珠海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本13244.2万人民币，法定代表人为吴欣荣。

金融界07-21 16:27

上市十年，中国再保险价值提升之路重启

载着国家风险管理使命的金融巨头，经历了资本市场的冰火淬炼——从2015年上市初期的踌躇满志，到股价长期低迷的至暗时刻，再到2024年1月低点至今超过275%的价值回归。事实上，作为港股市场唯一上市的再保险集团，中国再保的稀缺性被长期忽视。投资者谈起保险板块，往往聚焦于平安、人寿等直保巨头，却鲜少意识到：再保险作为“保险的保险”，实则是整个风险分散链条的基石。这场价值重估的起点，也恰恰始于市场的认知偏差修正。十年前，投资者因国内再保险行业市场化竞争日益激烈而担忧；十年后，中国再保险已经通过技术自主和全球化布局，将单一市场的波动转化为长期均衡收益。 01 行业成长与盈利拐点：向价值重估的跃迁再保险作为“保险的保险”，其发展速度与行业景气度高度相关。这十年，中国保险市场是全球最具成长性的保险市场之一。人民消费能力与保险意识日益提升，发展新质生产力、经济低碳转型、社会治理现代化、多层次社会保障体系等促使风险保障需求激增。中国保险行业原保费收入由2015年的人民币2.4万亿元增长至2024年的5.7万亿元，年复合增长率达9.9%，超越全球原保费收入年复合增速4.7个百分点。中国已跃升为全球第二大保险市场。这十年，中国市场是最具成长性的再保险市场。在“偿二代”实施后，财险行业增长引擎加速切换至非车险，非车险增速显著高于车险，车险占比进一步下降，且非车险分保需求显著高于车险；人身险市场回归保障本源，保障型业务分出需求较高。从数据来看，中国市场分出保费由2015年的人民币1501.6亿元增长至2022年的2782.8亿元，年复合增长率达9.2%。相比于更加成熟的再保险市场，中国市场分出率仅为5%-6%左右，而全球保险市场分出率约为8%，北美市场分出率近12%，欧洲市场分出率约为8.5%。随着中国保险行业发展的逐步成熟，直保公司分保需求逐步由解决偿付能力过渡至风险管理，分出率具有较大提升空间。中国再保根植于我国这一最具成长性的保险市场和再保险市场，上市以来总保费收入屡创新高，由2015年的人民币804.34亿元连续增长至2024年的1784.83亿元，年复合增长率达9.3%。中国再保凭借稳固的再保险行业龙头地位、数据优势、技术优势、平台优势和产品创新实力等不可复制的竞争优势，坚持“稳中求进、价值提升”工作总基调和“发展有规模、承保增效益、投资要稳健”的经营理念，追求高质量发展。可以看到，中国再保ROE从2022年低谷2.09%猛增至2024年10.74%，达到近十年的第二高位，仅次于2015年水平。拆解来看，盈利能力提升恰恰是集团ROE快速增长的关键，这背后是承保利润和投资效益共振。具体来看，2024年集团合并承保效益再创新高，同比增长超过170%，各业务板块均实现承保盈利；总投资收益率同比提升2.06个百分点达到4.83%。着眼于未来，我国的再保险市场的增长空间仍旧十分庞大，而中国再保长期占据40%以上的国内再保险市场份额，更容易成为这一趋势的核心受益者。 02 “创新+国际化”双轮驱动剑指世界一流这十年，中国再保已经用数据一再证明了自身即使不依靠政策红利，在激烈的市场化竞争中仍旧能够站稳行业头部地位。目前中国再保是亚洲第一、全球排名第八的再保险集团。这背后离不开其在创新和国际化布局方面的共振。首先是创新方面。中国再保在巨灾模型方面实现了从“卡脖子”到“定价权”的逆袭，堪称其在创新方面的典范。十年前，中国保险业面对台风、地震等巨灾风险时，只能高价采购欧美巨灾模型。这不仅使得我国保险业核保定价权受制于人，还容易因为模型不适配我国地理环境导致较高误差率，直接导致保障缺口与保费错配。为此，中国再保自主研发了中国地震、台风、洪涝巨灾模型，完善了巨灾模型谱系，成为首个经中国地震学会、中国气象学会认证的、拥有自主知识产权、符合中国实际的巨灾模型，多项指标全面超越国际同行。目前，巨灾模型已在地方巨灾保险方案设计、保险公司巨灾风险定价及重大自然灾害的预警估损等方面发挥重要作用。此外，中国再保上线了巨灾风险组合管理平台（CREST），不断提升巨灾风险累积测算、实时监控与分区域及灾因的量化分析能力，切实加强了公司对境内外业务巨灾风险累积的管控力度不仅如此，中国再保还将创新驱动战略应用到各类产品开发领域，提高行业整体供给水平。比如，与市场头部健康险公司合作，开发“零免赔”百万医疗，满足理赔门槛更低和频繁就医的市场需求，并通过各种风控手段，管理“零免赔”风险敞口；开发互联网门诊保险，让被保险人可以通过视频问诊的问诊结果向保险公司申请提供药品，提高消费者体验；开发蚂蚁保“青山在”失能险，对于由于疾病或住院导致的失能情况，给予一定津贴保障，打破中国市场失能险的空白。如果说创新为中国再保实现稳健增长提供了内生动能，那么国际化布局则为其打开了成长天花板。 2018年中国再保全资收购英国桥社保险集团尤为重要。桥社总部位于伦敦，是英国劳合社市场第一梯队的特种险和再保险承保专家，业务覆盖全球200多个国家和地区。收购后，桥社带来了先进的保险专业技术和全球化管理能力，增强了中再的特种险领域承保能力，提高了中国再保国际业务占比，与中再产生了良好的协同效应。同时，桥社也得到了快速发展，收购后实现规模利润双翻番：总保费收入由2019年的人民币96.14亿元增长至2024年的人民币222.69亿元，年复合增长率达18.3%；经济资本回报率由2019年的9.7%提升至2024年的19.2%，年均经济资本回报率达12.6%；综合成本率由2019年的99.25%下降至2024年的87.55%，年均综合成本率93.35%。中国再保在11个国家和地区设有境外机构，在伦敦、香港、新加坡、悉尼、百慕大等国际金融中心都有经营机构，业务已覆盖全球200多个国家和地区，合作伙伴超过1000余家，是国际化程度最高的中资保险企业之一，织就了一张贯通欧亚、辐射新兴市场的全球服务网。2024年，国际业务各平台承保全面实现盈利，国际业务占比近20%、海外资产规模达25%。2024年6月20日，国家金融监督管理总局经评估，认定中国再保为国际活跃保险集团。从长远看，这也为其“世界一流”的战略愿景打下了坚实的基础。三年前，中国再保提出了未来十年的“三步走”战略目标，即到2035年要建设成为中国特色鲜明、战略作用突出、专业优势明显、市场地位凸显的世界一流综合性再保险集团。在第一阶段的蓄势发力期末，中国再保总保费收入和归属于母公司股东净利润均创“十三五”以来新高，不断优化盈利结构，承保效益持续改善，投资收益显著增长，为后续发展打下了良好基础。如今，不仅国内再保险市场增长潜力带来增量，而且国际再保险市场的空间也被打开。中国再保站在本土增量红利与全球风险分散需求的交汇点上，向更高位次攀登的确定性得到进一步加强。 03 写在最后估值方面，中国再保长期处于破净状态，市净率（PB）一度低至不足0.2倍，虽然去年以来股价经过一番拉升，但目前仍仅有0.48倍。虽然，这其中会有保险板块长期低估的系统性原因，但与港股市场其他保险公司对比，中国再保的估值水平仍旧明显偏低。以7月4日收盘价为准，从下图可以看到，中国再保的市净率明显低于一众直保公司。再从国际视角来看，以慕尼黑再保险、瑞士再保险、汉诺威保险以及法国再保险作为比较样本，中国再保的低估同样也能够得到体现。这一低估状态亟需改变。一方面，中国再保自身业绩正在稳健增长，叠加再保险市场增长潜力带来的长期支撑作用，未来业绩确定性得到提高；另一方面，在当下顶层设计层面日益重视央企市值管理工作的背景下，未来央企必须要将市值管理作为一项长期战略管理行为，有助于推动相关企业价值重估。由此观之，中国再保去年以来的价值修复，或许只是一个开始。（全文完）

格隆汇07-21 16:18

从“突破”到“破局”，看君圣泰医药-B（2511.HK）如何搅动千亿代谢市场

供了强有力的科学背书。值得注意的是，资本市场同样传递出积极信号，展现出来对君圣泰的认可。根据WIND数据显示，君圣泰今年以来累计涨幅达到196%（数据截止7月21日），领跑18A市场表现。业内与资本市场双重看好君圣泰，底层逻辑是什么？图表一：公司今年走势图数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2025年7月21日突破：中国源头创新药，问鼎全球“最新突破性专场” 先来看这份重磅数据透露出来的关键信息。 SYMPHONY 1研究作为一项随机、双盲、安慰剂对照的III期临床试验，核心目标在于验证HTD1801单药治疗2型糖尿病（T2DM）的有效性与安全性。试验成功达成主要终点，具体数据显示：降糖效果显著：经24周治疗，HTD1801组糖化血红蛋白（HbA1c）降幅达1.3%，这一改善具有显著临床意义；在病情更严重、基线HbA1c≥8.5%的患者亚组中，降幅更提升至1.5%。控糖达标率突出：42%的受试者通过HTD1801治疗达成HbA1c＜7%的控糖目标，其达标发生几率是安慰剂组的4倍以上。血脂改善：对于糖尿病等代谢慢病患者，血脂改善以及其带来的心血管获益越来越受到重视。低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）和非高密度脂蛋白胆固醇（non-HDL-C）是和心血管风险紧密相关的血脂指标。HTD1801在有效降糖的同时，显著降低LDL-C和non-HDL-C，尤其在基线LDL-C≥3.37mmol/L的亚组中疗效更优。抗炎：已有研究显示，炎症是脏器损伤和衰老紧密相关。代谢慢病患者往往存在系统性炎症。除血糖控制外，HTD1801药物在研究中展现出抗炎能力——显著减少炎症标志物γ-谷氨酰转移酶（GGT，安慰剂组下降2.4U/L vs 治疗组下降7.4U/L）及超敏C反应蛋白（hs-CRP，治疗组几何均数较基线下降约30%）。代谢综合改善和心血管获益：HTD1801药物能够显著提高慢病患者代谢综合达标率，是普通T2DM患者达标率约8倍，并能够显著降低10年冠心病发生风险。安全性优异：治疗期间严重不良反应（SAE）及心血管相关不良事件发生率均低于安慰剂组，印证其长期用药安全性。这一系列数据完整验证了HTD1801在T2DM治疗中"强效降糖、调脂、抗炎、提高代谢"等综合获益，完美诠释了"一药多效"的创新价值。ADA将SYMPHONY 1研究纳入"最新突破性专场"报告，不仅是对该药物临床价值的权威认可，更标志着中国原研创新药在全球代谢疾病领域实现实质性突破。图表二：公司在ADA 2025亮相“最新突破性专场” 数据来源：公司官网，格隆汇整理破局：“一人多病”困局下的“一药多效”新范式实际上，HTD1801的价值远不止于单一适应症，其诞生源于对代谢疾病临床现状的深刻洞察与破局需求。从政策端来看，顶层设计春风助力，源头创新正当时。近期，国家医保局、卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发支持、医保准入、临床应用、支付保障等多维度提出16条具体举措，为HTD1801这类具备全球竞争力的源头创新药提供了肥沃的政策土壤。从需求端来看，当前临床需求迫切，“一人多病”成常态。代谢系统“牵一发而动全身”，患者极少仅患单一疾病。Meta分析显示，42.4%的代谢慢病患者存在多重健康问题（数据来源：Ho IS, BMJ Open. 2022）。高血糖、血脂异常、脂肪肝、肥胖、高血压等多重危机交织，传统“头痛医头”的单靶点药物难以满足综合治疗需求。从市场规模上来看，千亿市场蓄势待发。全球代谢疾病患者人数持续攀升，推动市场加速扩容。据灼识咨询数据，全球代谢疾病市场规模已超4000亿美元，呈现高增长态势。HTD1801以其独特的“一药多效”优势——同时改善血糖、血脂、器官健康、降低心血管风险、并展现减重潜力，精准切入这一广阔市场。从产品进展上来看，公司即将迎来商业化，价值兑现在即。2025年是HTD1801的关键里程碑年：其T2DM适应症即将正式启动新药上市申请(NDA)，伴随NDA进程，其巨大商业价值即将迎来兑现。此外，HTD1801针对代谢相关脂肪性肝炎(MASH)的全球多中心IIb期试验数据也将在年内揭晓；减重方面与GLP-1RA联用的临床概念验证性研究正在筹备当中。小结君圣泰医药以HTD1801为矛，成功破局代谢疾病“一人多病”的复杂困境。这款源于传统天然产物（熊去氧胆酸与小檗碱）的创新分子实体，通过全球首创的双机制（激活AMPK + 抑制NLRP3炎症小体），实现了“糖脂同降、心肾双保、抗炎减重”的综合疗效。从ADA“最新突破性专场”的学术高地，到千亿美元代谢市场的商业化前沿，君圣泰的“一药多效”之路已清晰铺就。随着第一个适应症临床三期完成迈入商业化阶段，HTD1801不仅有望为全球数亿代谢病患者带来全新的综合健康解决方案，更将有力推动中国创新药在全球舞台的价值重估。其以HTF1037（减重）、HTF1057（神经退行性疾病）为代表的早期研发管线布局，则持续构建着公司创新驱动的长期增长引擎。从资本市场表现来看，尽管公司股价在上半年创新药行情中有所表现，但市场对其“一药多效”平台价值及管线前景的认知仍旧不够。国证证券基于其内在价值给予的目标价5.25港元，预示着显著的向上发展空间。近期公司成功完成的配售，吸引了长期投资者参与，亦反映了专业资本对其核心产品竞争力和长期前景的坚定信心。在政策、临床需求与市场潜力的三重共振下，君圣泰医药正引领中国创新药企从“突破”走向“破局”的新征程，未来值得期待。

格隆汇07-21 16:09

中证中国内地企业全球金融综合指数报4398.27点，前十大权重包含建设银行等

样本的行业来看，银行占比58.39%、资本市场占比22.47%、保险占比16.46%、其他金融占比1.72%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。特殊情况下将对指数进行临时调整。当中证中国内地企业全球综合指数调整样本时，指数样本将相应调整。当样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对指数进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界07-21 16:07

公募二季报密集披露，积极调仓背后的超额机遇？！

的估值水平约3至5倍。回望2025年资本市场的上半程，科技、新消费、创新药你方唱罢我登场，显著的结构性行情和二季度以来一系列外围风险事件主导下的全球资本市场波动，让倚靠灵活交易获取超额的主动权益基金再次回归主场。从目前行业轮动周期看，2025年下半年的行情或许也并不是各行业都能“雨露均沾”，结构性分化依然会是主旋律。投资者仍需关注基本面，政策面等方面的变化。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-21 15:47

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