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一文聚焦下周看点！美股财报继续“轰炸”，美联储携非农登场，“五一”小长假倒计时

且疲软的日元对需求有积极的影响。盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示： “日本央行再次证明，它的鸽派态度甚至可以让华尔街最鸽派的预期感到惊讶。我们又开始等待干预措施来阻止日元暴跌。但任何干预措施，目前看起来都无法阻挡日元的下跌。” “五一”小长假来袭！国内方面，“五一”小长假进入倒计时。下周，港A股市因假期会休市。其中，港股将在5月1日放假一天，A股则从周三开始连续“放假”至下下周。期间，假期出行和消费等数据值得关注。当下，“假日经济”正持续升温。与清明假期中短途旅游为主不同的是，“五一”假期中长线旅游将成为主角。飞猪发布的数据显示，今年“五一”假期国内游多项服务预订热度继续大幅超越2019年同期，人均预订量和人均预订金额双双提升。其中，跟团游预订量翻了1倍。携程发布的《2024“五一”旅游趋势洞察报告》也显示，从当前预订情况看，今年“五一”旅游热度在去年高位基础上稳中有增。 “五一”假期入境游预订订单同比增长130%。境外游客喜欢去的国内目的地包括上海、北京、广州、成都、青岛、杭州、重庆、深圳、西安、昆明等热门旅游城市。在途牛旅游网上，国内长线游出游人次占比达46%，本地游和周边游出游人次占比为23%。

格隆汇2024-04-28

帝欧家居(002798.SZ)：2024年前一季度净亏损4463万元，亏损同比减少44.43%

四川发展证券投资基金管理有限公司-四川资本市场纾困发展证券投资基金合伙企业(有限合伙)、陈家旺、中信证券股份有限公司、钟宝申、杨子明、吴桂周，持股比例分别为8.06%、7.90%、7.81%、7.33%、5.69%、1.82%、1.77%、1.41%、1.05%、0.93%。公司研发费用总额为2835万元，研发费用占营业收入的比重为5.03%，同比上升0.65个百分点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-28

东吴证券：中信证券Q1整体业绩优于行业，维持“买入”评级

节因素影响，但市场长期向好的方向不变，资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，该行认为中信证券能更大程度的享受政策红利；所以我们维持对中信证券的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为208/240/293亿元，仍看好公司作为头部券商的综合优势，期待公司长期业务发展，维持“买入”评级。

金融界2024-04-28

易方达基金：“瑞选混合I”成立以来回报超100%

，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出加强证券基金机构监管，稳步降低公募基金行业综合费率的要求。全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。此前，我们梳理了部分费率低、中长期业绩较为稳健的主动权益型产品（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）。本文将对标监管文件及最新财报数据，回顾易方达基金旗下产品案例。易方达瑞选混合管理费率为0.6%，低于主动权益型基金1.14%的平均水平。业绩方面，该基金成立8年多以来（截至4月25日）累计回报超100%，跑赢业绩基准超70个百分点。易方达瑞选混合I：成立以来回报超100% 易方达瑞选混合I成立于2015年12月，投资目标为“在控制风险的前提下，追求基金资产的稳健增值”，业绩比较基准为“一年期人民币定期存款利率(税后)+2%”。截至4月25日，该基金中长期业绩稳健，近1年回报为8.05%，近3年回报为10.30%，近5年回报为57.44%，成立以来累计回报超100%，跑赢业绩基准超70个百分点。前三大重仓股：贵州茅台、伊利股份、中国神华 2024年一季度末，易方达瑞选混合股票持仓占基金总资产的比例为44.02%。前十大重仓股占基金资产净值的比例为38.77%，持仓较为分散。该基金一季度末重仓股包括贵州茅台、伊利股份、中国神华、苏农银行、陕西煤业、京沪高铁、美的集团、赛轮轮胎、海康威视、长江电力。以申万一级行业分类，前十大重仓股广泛分布于食品饮料、煤炭、银行、交通运输等传统行业。 2024年以来至4月26日，赛轮轮胎、中国神华、美的集团股价涨幅居前，分别上涨40.43%、26.16%和25.15%。 2023年财报显示，该基金管理费率0.6%，2023年共收取管理费191.31万元，同期基金净利润为1025.44万元。（文章序列号：1783776175861141504）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经2024-04-28

研报掘金丨东吴证券：中信证券Q1整体业绩优于行业，维持“买入”评级

节因素影响，但市场长期向好的方向不变，资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，该行认为中信证券能更大程度的享受政策红利；所以我们维持对中信证券的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为208/240/293亿元，仍看好公司作为头部券商的综合优势，期待公司长期业务发展，维持“买入”评级。

金融界2024-04-28

研报掘金丨东吴证券：中信证券Q1整体业绩优于行业，维持“买入”评级

节因素影响，但市场长期向好的方向不变，资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，该行认为中信证券能更大程度的享受政策红利；所以我们维持对中信证券的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为208/240/293亿元，仍看好公司作为头部券商的综合优势，期待公司长期业务发展，维持“买入”评级。

格隆汇2024-04-28

Animoca Brands 投资了Penpad, Scroll 生态再迎壮大

生态中大热的头部项目，同时其也始终备受资本市场的长期关注，而在 Animoca Brands 后，仍旧有众多知名资本期望押注 Penpad 入局 Scroll 生态。这意味着 Penpad 在近期的发展中，将持续的爆出一轮又一轮的利好。频获融资，Penpad 有何过人之处？事实上，Penpad 是目前 Scroll 生态中公认的头部协议。一方面，Penpad 继承了 Scroll 生态的技术优势，其不仅通过 ZK 方案构建了身份系统，并以此为基础不断向合规领域靠拢，同时其还能够为用户带来极佳的使用体验，有望将更广泛的用户群体带入到 Scroll 生态中。Penpad 不仅被认为是 Scroll 生态重要的价值入口，并频频获得 Scroll 官方的支持。尤其是在 Scroll 联合创始人 Sandy Peng 成为其投资者后，Penpad 更是成为了 Scroll 生态备受关注的头部项目。当然，Penpad 的叙事不仅限于 LaunchPad 平台，其在拓展为一个收益聚合生态的同时，也是一个具备 RWA 能力的生态。在前不久，Penpad 通过推文透漏，Penpad 规划了系列 DeFi 功能，通过对系列 DeFi 功能的拓展，比如借贷、再质押、杠杆收益、自动化收益等，Penpad 正在拓展为一个具备资产管理和增值的工具能力的全新 DeFi 体系。基于 Penpad，用户不仅能够进行一些优质资产的 Launch 活动，同时还能通过 Penpad 享受到其他 DeFi 产品所具备的绝大多数功能，而 Penpad 本身也能够与各类三方协议进行拓展组合，极大程度的拓展了 Penpad 的生态边界，并为更多用户进入 Scroll 生态提供了便利。除了向 DeFi 拓展外，Penpad 也计划推出一个 RWA 产品 Shop，该板块能为加密资产与 RWA 资产进行深度链接，并成为打通 Penpad 生态甚至是 Scroll 生态与现实世界的重要管道，所以对于 Penpad 正在向超级 Dapp 的方向深入的拓展与布局。所以对于 Penpad 而言，其不仅具备丰富的叙事基本面，同时也是 Scroll 生态最具叙事想象力的重要生态。这或许就是 Penpad 能够得到 Scroll 生态以及知名加密资产高度青睐的重要因素。 Penpad 生态较高的估值预期融资对于一个加密项目来说，不仅代表着想象空间、叙事能力的认可，同时也将不断推高生态的潜在估值，并有望不断坐稳 Scroll 生态龙头应用的头把交椅。另一面，PDD 通证也是 Penpad 生态一个标志之一，它不仅是 Penpad 生态的重要权益资产，同时也是该生态最为重要的驱动资产，Penpad 叙事方向的拓展对于 PDD 通证将有着极为重要的影响。联想到 Penpad 的叙事方向是 LaunchPad+DeFi+RWA，那么 PDD 通证同样将是这些叙事方向的代表性资产，所以对于 PDD 通证其长期的估值以及市场发展预期，都是不可限量的。来源：金色财经

金色财经2024-04-28

Penpad 再获 Animoca Brands 投资全新生态历程

生态中大热的头部项目，同时其也始终备受资本市场的长期关注，而在 Animoca Brands 后，仍旧有众多知名资本期望押注 Penpad 入局 Scroll 生态。这意味着 Penpad 在近期的发展中，将持续的爆出一轮又一轮的利好。频获融资，Penpad 有何过人之处？事实上，Penpad 是目前 Scroll 生态中公认的头部协议。一方面，Penpad 继承了 Scroll 生态的技术优势，其不仅通过 ZK 方案构建了身份系统，并以此为基础不断向合规领域靠拢，同时其还能够为用户带来极佳的使用体验，有望将更广泛的用户群体带入到 Scroll 生态中。Penpad 不仅被认为是 Scroll 生态重要的价值入口，并频频获得 Scroll 官方的支持。尤其是在 Scroll 联合创始人 Sandy Peng 成为其投资者后，Penpad 更是成为了 Scroll 生态备受关注的头部项目。当然，Penpad 的叙事不仅限于 LaunchPad 平台，其在拓展为一个收益聚合生态的同时，也是一个具备 RWA 能力的生态。在前不久，Penpad 通过推文透漏，Penpad 规划了系列 DeFi 功能，通过对系列 DeFi 功能的拓展，比如借贷、再质押、杠杆收益、自动化收益等，Penpad 正在拓展为一个具备资产管理和增值的工具能力的全新 DeFi 体系。基于 Penpad，用户不仅能够进行一些优质资产的 Launch 活动，同时还能通过 Penpad 享受到其他 DeFi 产品所具备的绝大多数功能，而 Penpad 本身也能够与各类三方协议进行拓展组合，极大程度的拓展了 Penpad 的生态边界，并为更多用户进入 Scroll 生态提供了便利。除了向 DeFi 拓展外，Penpad 也计划推出一个 RWA 产品 Shop，该板块能为加密资产与 RWA 资产进行深度链接，并成为打通 Penpad 生态甚至是 Scroll 生态与现实世界的重要管道，所以对于 Penpad 正在向超级 Dapp 的方向深入的拓展与布局。所以对于 Penpad 而言，其不仅具备丰富的叙事基本面，同时也是 Scroll 生态最具叙事想象力的重要生态。这或许就是 Penpad 能够得到 Scroll 生态以及知名加密资产高度青睐的重要因素。 Penpad 生态较高的估值预期融资对于一个加密项目来说，不仅代表着想象空间、叙事能力的认可，同时也将不断推高生态的潜在估值，并有望不断坐稳 Scroll 生态龙头应用的头把交椅。另一面，PDD 通证也是 Penpad 生态一个标志之一，它不仅是 Penpad 生态的重要权益资产，同时也是该生态最为重要的驱动资产，Penpad 叙事方向的拓展对于 PDD 通证将有着极为重要的影响。联想到 Penpad 的叙事方向是 LaunchPad+DeFi+RWA，那么 PDD 通证同样将是这些叙事方向的代表性资产，所以对于 PDD 通证其长期的估值以及市场发展预期，都是不可限量的。来源：金色财经

金色财经2024-04-28

一季度净利润同比翻倍！石头科技逆势大涨的两大逻辑

展见顶的论断开始出现。在热点不断轮转的资本市场，智能清洁电器逐渐成为一个过气的冷门赛道，鲜有关注。然而在行业大势趋缓的背景下，石头科技却逆势接连传出令人意外的成绩。上个月，石头科技2023年年报披露，实现营收86.54亿元，同比增长30.55%；净利润20.51亿元，同比增长73.32%。今年一季度，营收规模和净利润又双双高增。石头科技凭着一己之力撑起了外界对行业的信心，也让大家重新审视这个品类、整个赛道的价值。一个走在下坡路的赛道怎么可能撑起一家公司利润翻倍的增长？实际上，石头科技始终坚定的看好扫地机器人赛道，并在这一赛道不断加码投资。“扫地机器人在一个家庭里做的事情和洗衣机非常非常像，都是高频次花时间的体力活。洗衣机现在几乎家家户户都有，但扫地机器人在国内的渗透率不到5%，在发达国家也不到10%。”石头科技总裁全刚表示，今天的扫地机器人产品其性能升级之路已经基本完成，其技术已经能够胜任各类复杂家庭环境的清洁需求。但是阻碍扫地机器人发展主要有两大原因，一是市场教育的不足，不少消费者仍然未能充分了解扫地机器人给用户带来的价值；另一方面则是产品价格高企，抬高了消费者购买门槛，成为了阻碍行业大发展的瓶颈。第一个问题需要交给时间，第二个问题则更考验从业者的智慧。价格高企不是简单的降价促销就能解决问题。扫地机器人价格走高并非是个简单的问题，用户期待智能化程度更高的产品必须要多种复杂的传感器、芯片去支撑，产业上游供应链数量不足也使得各类零部件价格更高，降本是个结构化的难题。因此，用户眼中扫地机器人价格昂贵，但是真正保持利润的厂商并不多。作为技术起家的公司，石头科技已经投入近20亿元研发，在扫地机器人的技术上有着显著的领先优势。公司更有条件实现以高端技术下放普及与技术降本。此前，开源证券发布的一份家用电器行业周报显示石头p10s pro 在上市两周便销售过亿，并与其他竞品保持了不小的差距，成为行业中多年未曾出现的超级大爆款。该款新品搭载自维护双螺旋清扫系统、双伸缩机械臂、动态热水洗布、全能自清洁基站等技术，这些技术均为行业中最为领先的技术方案，此前只在高端产品中有所应用。石头科技积极通过技术降本等手段，实现了技术的下放和普及，降低消费者接触高端技术的门槛。与此同时，石头科技4.6亿元自建的工厂已经在成熟运转，在稳定产品供应的同时，一大批工程师在工厂产线上开展制造端创新，提升制造过程的自动化水平，推动行业降本。全球舞台考验中企运营能力让外界惊奇的不仅是石头科技的赚钱能力，还有其在全球市场上的争气表现。不久前，权威市场机构欧睿国际宣布，2023年石头科技扫地机器人销额已经实现全球第一。这意味着，这家成立仅十年的中国科技公司在与国际竞品竞争中大获全胜，已经成为全球清洁电器行业的新龙头。在国人还在为中国新能源车闯入世界市场惊艳世界的同时，鲜有人知的是真正在全球市场上能够挣钱的“国货”其实是扫地机器人。roborock一款5000元左右的扫地机器人在欧美等国家售价过万，并深受欢迎。以美国市场为例,根据魔镜美亚数据,石头科技(Roborock)800美金以上的高端产品市占率已高达57%,已远远领先于海外龙头品牌iRobot。石头科技2023年营收86.54亿元，海外营收近半，高达42.3亿元。全球市场广阔为企业提供了广阔的增长空间，但是海外市场情况复杂多元，也蕴藏着不少的风险与挑战。今天，中国头部的扫地机器人品牌几乎都已经走出国门，但真正能在海外市场掘金的企业却不算多。 “此外，海外运营是一件成本很高的事情，要有好的效果要很好地平衡成本与回报，这是海外市场运营当中最难的事。”全刚说，石头科技作为最早出海的中国扫地机器人品牌，经过多年探索和积累，在渠道建设和运营经验上有着很好地积累，成为公司在海外市场竞争中非常强有力的武器。在北美，扫地机器人品类的发明者irobot的主场，中国扫地机器人面临的竞争环境最为复杂。石头科技在北美市场的运营却显得游刃有余。2018年进入到北美市场，是最早一批进入当地的中国扫地机器人品牌。经过多年的开拓，石头科技在北美市场的线上线下渠道开拓已经十分成熟，公司在亚马逊店铺运营十分靠前口碑评分也保持领先，在线下渠道开拓上。目前石头科技已经进了Target、BBY、COSTCO、HOMEDEPOT、LOWES等最受美国消费者欢迎的主流渠道，仅是与Target合作进驻的门店，就从去年的100多家扩展到今年的1400多家。海外市场很复杂很多未知，海运、关税各种成本也更高，不少中国品牌出海都会考虑先发一批产品试水，反馈不错后再发第二批。对于石头科技而言，这种安全但低效的做法，很难在国际市场竞争中占得先机。“海外市场的反馈时间其实会很久，很多信息回来可能经过一两个月，这时候再去发货跟进已经错过了热度最高的时候。”全刚表示，在保证产品性能领先和质量问题的前提下，石头科技敢于发更多的货去到海外的市场。配合市场宣传带来的第一波的热度快速转化，与此同时，新的产品陆续运向海外，持续保持产品在海外的热度。正是基于这种高效运营的操作，让石头科技在海外市场的经营成果显著，叫好又叫座的同时保持可观的利润。2023年，石头科技在海外市场的毛利率达到61.65%，远高于中国市场49.26%的毛利率，很好体现了公司运营海外市场的技巧。当前，石头科技正在将欧美等地市场开拓的经验复制到更多新兴地区的市场，来自中国的友商们也在虎视眈眈。此时，石头科技海外运营的宝贵经验也显得更为宝贵。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-28

上市一周年，珍酒李渡(6979.HK)迎来价值重估

此，笔者先提出一个核心观点：珍酒李渡是资本市场新秀，更是潜在的“明日之星”。具体来看，可以沿着三条线索进行解读。 1）市场引领力市场引领力是一个企业市场地位的直观体现。从资本市场的角度看，即是具备先行启动行情，顺势带动板块乃至市场活跃度提升的能力。 2023年，港股受内外多重因素影响，整体走势疲软，寒意也从二级市场蔓延到IPO市场。在此背景下，珍酒李渡依然获得资金追捧，不仅夺得2023年港股IPO募资冠军，股价表现也持续跑赢大市，起到了显著的引领作用。其中，2月以来，珍酒李渡累涨31.73%，远超同期恒生指数（13.99%）、恒生消费指数（22.51%）。具体到港股食饮板块，这一表现同样排名靠前，如果以百亿市值作为标准筛选，珍酒李渡能够排进前三，驱动实力可见一斑。 2）业绩支撑力前文提到，未来资本市场终将回归基本面验证，即依托业绩支撑。届时，珍酒李渡的市场引领力也有望进一步增强。回顾2023年，珍酒李渡在行业调整的背景下再创佳绩，实现收入70.30亿元，同比增长20.10%；经调整净利润16.23亿元，同比增长35.50%；净利率与毛利率双增，现金流大幅改善。同时，珍酒李渡旗下四大品牌均同比实现双位数增长，高端化成效显著，相关产品收入同比增长33.2%，体现出较高的业绩增长质量。对比同行，这份业绩依旧亮眼。2023年，珍酒李渡的收入规模几乎比肩舍得酒业，超过迎驾贡酒；净利润增速处于行业前列，是收入50亿以上公司中最快的。对比规模相近的企业（舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒），珍酒李渡整体呈现更快的业绩增速，特别是利润端。展望未来，珍酒李渡优异业绩背后的相关战略红利仍将持续释放，包括品牌知名度提升、渠道秩序健康、管理团队领导力和执行力强劲、经营高效等带来的效能，有助其兑现业绩。以渠道端为例，珍酒李渡发力推动精细化运营，通过建立良性的渠道秩序和价格体系以提升渠道周转和终端动销，做到与经销商互利共赢、共同成长，推动高质量扩张。结合财报分析，2023年，珍酒李渡的经销商数目增长不到10%，但营收增加约20%，“人效比”显著提升。 3）长期成长力珍酒李渡的商业模式具有可持续性和可拓展性，决定了其厚积薄发的长期成长属性，具备在资本市场上“大显身手”的实力。从核心要点着手，这与其产能优势和扩张能力密不可分。基酒产能对于白酒品牌，特别是高端酱酒品牌来说至关重要，可以为品牌建立竞争壁垒，从而转化为产品端的巨大竞争优势。相当于酒企核心业务的“护城河”。近年来，珍酒李渡投入超百亿持续提升产能，预计2024年总产能将突破5.6万吨，其中酱香型占4.5万吨。其中，珍酒2023年优质基酒储存已达6.5万吨，投产4万吨，产能规模稳居贵州酱酒企业前三。同时，珍酒李渡产地位于贵州、湖南、江西三省，珍酒也陆续开启石子铺厂区、赵家生态沟酿酒区、珍酒庄园、清溪沟酿酒基地、茅台镇双龙村酿酒基地和仁溪沟酿酒基地项目建设，依托产地优势形成产能协同。此外，领先行业的市场扩张和推广策略，也为珍酒李渡带来增量机会。珍酒李渡凭借渠道改革等措施驱动全国化市场规模快速扩张，并瞄准国际市场。年初，珍酒产品已登陆中免旗下全球免税渠道。除了巩固渠道、产品，珍酒李渡还推行创新营销，采用沉浸式体验推广策略，使白酒产品能够与消费者建立并强化互动，提升消费者对品牌的熟知及认可。尽管资本市场趋势不断变化，底层要素仍集中在上述三个方面，珍酒李渡炼成“明日之星”只是时间问题。届时，资本市场对于珍酒李渡的想象力也将充分打开。未来，类比茅台、五粮液等对A股白酒板块、食饮板块乃至整个市场的意义，珍酒李渡在港股有望扮演相似的引领者角色，显现巨大价值。同时，港股市场的机构投资者偏多，且以外资为主。外资向来青睐白酒龙头股，作为港股市场上唯一的白酒标的，珍酒李渡也更容易赢得相关资金的信任票。反观现实，珍酒李渡的市场表现与其行业地位尚未能充分匹配,明显被低估。 A股白酒龙头的市盈率普遍超过20倍，而珍酒李渡的市盈率仅为13.69倍。这一数据亦低于所有规模相近的企业，处于价值洼地。当然，这与过去港股市场的流动性不足也有一定关系，众多港股上市公司遭遇了流动性折价。稍作延伸来看，这一形势有望迎来扭转契机：在政策端，近日证监会发布5项资本市场对港合作措施，旨在推动两地市场一体化进程。在这样的背景下，相信珍酒李渡终将迎来真正的价值重估，实现应有的龙头溢价。

格隆汇2024-04-28

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