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设备厂商透露，ASML近期由于客户大砍资本支出、缩减订单，最重要是大客户台积电也大砍逾4成EUV设备订单及延后拉货时间，2024全年业绩将明显承压。

金融界2023-04-17

系设备厂商透露，阿斯麦近期由于客户大砍资本支出、缩减订单，最重要是大客户台积电也大砍逾4成EUV设备订单及延后拉货时间，2024全年业绩将明显承压。　　Moderna的mRNA癌症疫苗近了？晚期皮肤癌复发率显著降低　　周日，Moderna和在美国默沙东癌症研究协会年会上表示，皮肤癌中晚期患者，在接受Moderna基于mRNA的癌症疫苗与默沙东的重点免疫药物Keytruda的组合疗法后，约有79％在18个月后未复发，而仅接受默沙东的Keytruda治疗的的患者有62％未复发。　　软件行业有望在下半年复苏，巴克莱维持微软等公司“增持”评级　　巴克莱发布研报，更新了对多家软件公司的评级，分析师Raimo Lenschow表示，第一季度是软件行业中最小的一个季度，大多数公司刚刚更新了新的财政年度的指引，这意味着第一季度 "不应该看到对估计和股价有太多的实质性行动"。然而，该行看到了支出稳定的早期迹象，以及对2023年下半年 "更好的时代 "的 "持续希望"。"该行分别$微软的目标价从280美元上调至310美元，ServiceNow至535美元，$SAP SE（SAP.US）$的目标价从137美元下调至134美元，并保持对上述股票的增持评级。　　小鹏汽车盘前涨近12％，SUV小鹏G6将于4月18日开启全球首秀　　据小鹏汽车官方微博消息，小鹏扶摇架构下的首款战略车型超智驾轿跑SUV小鹏G6将于4月18日9:40开启全球首秀。　　金山云WPS宣布将推出“WPS AI” 　　金山云WPS办公助手官方微信公众号今日发文表示，即将推出“WPS AI”，即全面嵌入AI能力的WPS超级会员。　　摩根士丹利：予理想汽车目标价30美元，评级增持　　摩根士丹利发表报告指，自2月份以来，理想汽车每月新订单总数量逾2万辆，当中三款车款订单组合均衡；L8及L9订单保持良好，受惠于L7 Air于4月份交付，料L7及总组合销量于次季起进一步上升。该行指，2月份店舖客流量基数异常地高，而3月份则有所放缓，主要是当时L7抵店令店舖客流量录得显著增长。该行指，集团4月首周交付逾4100辆，领先其他初创同业，而其销售和订单的进一步增长将取决于L7和L8的Air版本，集团计划本月起开始交付；市场对集团次季车辆出货量预测上调至3万辆。该行给予其目标价为30美元，维持其评级为增持。

金融界2023-04-17

消息称ASML遭砍单大客户台积电砍逾四成订单

ASML近期由存储、晶圆代工等客户大砍资本支出、缩减订单，大客户台积电也大砍逾四成EUV设备订单及延后拉货时间，2024全年业绩将明显承压。

金融界2023-04-17

报道称台积电有意下修今年资本支出或下探至280亿美元

景气回温状况不如预期影响，有意下修今年资本支出，最保守情况恐面临300亿美元（约新台币9000亿元）保卫战、下探280亿美元，减幅超过12％，退回2021年的水准。台积电将在本周四（20日）举行法说会，目前处于法说会前缄默期，不回应任何市场传闻。

金融界2023-04-17

劲爆大行情！美联储官员一句话意外抢镜“恐怖数据” 美元暴拉近90点、黄金“崩跌”逾50美元

降1.1%，由于借贷成本上升可能会打乱资本支出计划，并阻碍消费者在大宗商品上的支出，制造业的前景也不明朗。本月早些时候，供应管理协会(ISM)对制造商的调查显示，制造业活动出现了自2020年5月以来的最大收缩，部分反映了订单的下降。展望未来，困扰制造业的通胀环境似乎正在缓解。受汽油成本下降的推动，美国3月份生产者价格出现自疫情开始以来的最大跌幅。不过，随后公布的一项数据表现强劲：美国4月消费者信心小幅上升，但家庭预期未来12个月通胀将上升。密歇根大学4月份消费者信心指数初值为63.5，高于上月的62.0。接受路透社调查的经济学家此前预测，该指数初值为62.0。 “低收入消费者信心的上升被高收入消费者信心的下降所抵消，”消费者调查总监Joanne Hsu说。“尽管消费者注意到耐用品和汽车的通胀有所缓解，但他们仍预计高通胀将持续下去，至少在短期内是这样。” 该调查显示，一年期通胀预期从3月份的3.6%升至4.6%。美联储的五年通胀预期连续第五个月维持在2.9%不变，过去21个月中有20个月保持在2.9-3.1%的窄幅区间内。本月消费者信心基本持平，较3月份小幅上升不到两个点。低收入消费者信心的上升被高收入消费者信心的下降所抵消。尽管消费者注意到耐用品和汽车的通胀有所缓解，但他们仍预计高通胀将持续，至少在短期内是如此。总体而言，消费者并未感受到4月份经济环境的实质性变化。短期通胀预期的不确定性继续显著上升，表明近期预期的一年内通胀波动可能会继续。美联储方面，美联储理事沃勒说，他倾向于进一步收紧货币政策，以降低持续的高通胀，不过他说，如果信贷收紧程度超过预期，他准备在必要时调整立场。沃勒周五在德克萨斯州圣安东尼奥发表讲话称，“由于金融状况没有明显收紧，劳动力市场继续强劲且相当紧张，通胀远高于目标，因此货币政策需要进一步收紧。”“加息幅度将取决于即将发布的通胀数据、实体经济数据以及信贷环境收紧的程度。” 政策制定者预计今年将再加息25个基点，市场正在消化5月3日最终加息的可能性。尽管本周的通胀报告显示出一些价格压力缓解的迹象，但大多数发言的美联储官员都强调需要采取更多措施，使价格涨幅恢复到2%的目标水平。沃勒说:“我欢迎需求放缓的迹象，但在这些迹象出现之前，我认为仍有工作要做，直到我看到通胀有意义地、持续地朝着2%的目标下降。” 沃勒说，他对本周显示通胀降至5%的消费者价格报告感到不安，因为他关注的是不包括食品和能源在内的核心通胀，而核心通胀几乎没有进展。 “我对这些数据的解读是，我们在实现通胀目标方面尚未取得太大进展，这让我对经济前景的看法与上次FOMC会议上的看法大致相同，货币政策也处于相同的路径上，”他说，他指的是制定政策的联邦公开市场委员会(FOMC)。芝加哥联储主席古尔斯比周五在另一次讲话中说，在银行业近期面临压力之后，央行官员不应过于激进地进一步加息，不过他说，他希望看到更多数据，然后再决定在美联储下次会议上支持何种行动。他在接受CNBC采访时表示:“让我们记住，我们筹集了很多资金，需要时间才能在系统中发挥作用。” 美联储官员上个月将利率上调了0.25个百分点，使其政策基准利率从一年前的接近零升至4.75%至5%的目标区间。美股三大股指齐跌道琼斯工业平均指数周五下跌，投资者对疲软的零售销售报告以及好于预期的企业财报进行了评估。道指下跌近270点或0.7%，标准普尔500指数下跌近0.5%，纳斯达克综合指数下滑0.7%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）早前公布的零售销售数据弱于预期，显示3月份消费者支出下降幅度是预期的两倍。上个月零售额下降了1%，超过了接受道琼斯调查的经济学家预期的0.5%的降幅，因为消费者对经济衰退的担忧日益加剧。独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)首席投资官Chris Zaccarelli写道:“零售销售弱于预期，但很大程度上与油价下跌有关，在其他因素相同的情况下，油价下跌对支出略有利好。” “随着天然气价格的下降，通胀一直在下降，但这种情况可能会在瞬间逆转，这将推高整体数据。更令人担忧的是核心(不包括食品和汽油价格)一直居高不下，我们认为这是长期维持高利率的风险所在。” 通胀正在稳步下降，根据本周发布的美国CPI和PPI报告，上个月的数据低于普遍预期。几个月前，这一消息可能会推动股市飙升。但标普500指数并没有对此作出真正的反应。瑞银和高盛的策略师们发出了警告，在可预见的未来，他们都认为股市不会有太大的上涨空间。高盛投资组合管理联席主管Alexandra Wilson—Elizondo称：“我们的观点是，股票风险的定价不合理，不足以让多头更具吸引力。”在美联储暂停或降息之前，许多策略师拒绝推荐股票。瑞银的策略师也预计，美联储在5月将再次加息，尽管经济正在失去动力，但他们并不指望在2023年降息。瑞银首席投资官Mark Haefele指出，增长放缓和高利率对股市来说是一个糟糕的组合。瑞银美洲资产配置主管Jason Draho认为，目前押注股市似乎不太可靠，因为标普500指数的市盈率相对于历史而言相当昂贵，约为18.5倍。令人失望的零售数据抵消了企业强劲盈利带来的兴奋。摩根大通公布了创纪录的收入，超出了分析师的预期，股价上涨了7%以上。富国银行在公布利润增长后，股价持平。这是自上月硅谷银行和Signature bank倒闭以来，首次出现银行盈利。人们对这个财报季的预期并不乐观。接受Refinitiv调查的分析师预计，标准普尔500指数成分股公司第一季收益下降逾5%。这一预测是在企业应对持续的通胀和高利率之际做出的。 B. Riley Financial的首席市场策略师Art Hogan说:“门槛从未如此之低。”“我的猜测是，人们普遍预期标准普尔500指数的收益将下降5%左右，这很可能夸大了我们实际发现的情况。” “我认为，非常重要的是我们能得到什么样的指引，以及在经济可能放缓的情况下，企业对未来三个季度的指引有多大信心。” 美元周五上升但本周势创近三年最长跌势周五，在美联储官员的鹰派言论的支持下，美元设法收复了本周的部分损失。追踪美元对一篮子六种主要货币表现的美元指数(DXY)从当天早些时候触及的一年低点101下方反弹。美市盘中，美元指数持续走高并刷新日高至101.65，较日低拉升近90点。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）美国疲软的通胀数据，在经济放缓迹象下对美联储政策转变的预期不断增长，以及在贸易交易中远离美元的呼声日益高涨，导致美元在本周贬值。随着交易商对美联储升息周期即将结束的预期升温，美元周五势将录得近三年来最长周度跌幅。上周该指数上升0.2%，本周将下跌约1%，为今年1月以来的最大跌幅。这将标志着连续第五周下跌，为自2020年7月以来最长的连续亏损。加拿大皇家银行资本市场首席外汇策略师Adam Cole称，“CPI升幅接近预期，因此这是市场对相当普遍的结果做出的重大反应，我认为这反映了目前美元的负面情绪有多严重。” 他说:“即使你并不完全同意这种观点，也很难与之抗衡，而我们并不同意。” 加拿大皇家银行资本市场为欧元/美元设定的年底目标价为1.03。周五，欧元/美元在1.1061左右交投，当日上涨0.1%，处于一年高点。在10国集团(G10)货币中，投资者持有美元兑欧元最大的空头头寸。商品期货交易委员会(CFTC)公布的每周数据显示，基金经理总计持有196.31亿美元的欧元多头仓位，同时持有日元、英镑、加元、澳元和纽元以及瑞郎的空头仓位。澳大利亚国民银行外汇策略部门主管Ray Attrill表示:“最容易表达对美元持负面看法的是欧元。” 黄金大跌逾50美元在接近2050美元水平并连续3天上升之后，黄金开始了修正性下跌。数据公布之后，现货黄金大幅跳水并刷新日低至1993.55美元，较日高狂泻近54美元；现货白银日内跌超2%，最低触及25.168美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）量化商品研究(Quantitative Commodity Research)分析师Peter Fertig表示，由于债券收益率上升，持有黄金的机会成本较高，金价在盘中走低。财经网站FXStreet指出，到目前为止，金价的每日回调是对美元反弹的回应，此前美元指数欧洲市场早些时候跌至100.80 - 75区间的2023年新低。另一个令黄金承压的因素是，美国国债收益率在整个收益率曲线上的温和反弹，此时投资者仍在消化美联储在5月3日会议上加息25个基点的预期。根据芝加哥商业交易所集团的美联储观察工具，上述情况发生的概率徘徊在80%左右，一个月前为40%左右。技术上，FXStreet撰文称，如果金价超过2023年迄今为止的2048美元(4月13日)峰值，那么它可能会向2070美元(3月8日)的2022年高点打开大门，而2070美元(2020年8月7日)距离历史高点2075美元不远。与此同时，如空头清除本周低点1981美元(4月10日)这一小型支撑，将引发更深的回调，届时将跌向另一个周度低点1934美元(3月22日)以及4月低点1949美元(4月3日)。进一步下跌可能会使金价进一步跌向55日和100日移动均线切入位1909美元和1874美元，如再次失守3月低点1809美元(3月8日)和2023年低点1804美元(2月28日)将重新回到交易员的雷达上。

会员

夏洛特2023-04-14

水晶光电：第三款AR-HUD很快将在长安深蓝新款车型上推向市场

南工厂未来是否有具体的扩产计划，今年的资本支出是否有相应的预期? 答：越南工厂自 2021 年起开始建设，2022 年已经取得了若干客户的供应商资格认定并开始贡献收入。除了手机领域，越南工厂也在为海外新能源汽车客户配套相关产品并出货。随着国际形势变化，响应终端客户的一些新需求，公司对越南的投资在逐步加大。不久前公司也披露了对越南进一步的投资计划，未来公司将在越南继续扩充产能，满足海外客户的需求。但是扩产不是一蹴而就的，这是一个持续的过程，公司也会按照相关规定要求，执行事项的审议程序，履行信息披露义务。 7、问：请问公司海外业务的布局情况?除了越南是否会在东南亚做其他布局? 答：在海外供应体系上，我们在越南有设立越南工厂。除此之外，我们在海外也搭建了多个市场平台，包括日本公司、美国公司、新加坡办事处、韩国办事处等，以服务客户为中心开展工作。关于东南亚的其他布局，基于水晶目前的业务规模、技术能力以及管理风险防范，因此我们大概率还是以越南为中心构建海外制造基地。 8、问：公司预计消费电子业务大概什么时候可以完全复苏? 答：由于智能手机终端市场格局的调整，再加上宏观经济下行，导致消费电子行业的一段时间的低迷。从整个行业来说，各大终端也采取了不同的应对策略，比如推出消费级 AR、在传统的手机领域中推出创新，再比如说未来折叠光路摄像头等等一系列的创新。相信随着经济形势的复苏，消费电子产业也会慢慢走出阴影，进入新的成长态势，在今年第二季度、第三季度公司也可能会有新的成长机会。 9、问：请问安卓系客户会采用微型棱镜模块方案吗? 答：安卓系智能手机率先推出了潜望式摄像头，水晶也一直是潜望式摄像头的棱镜供应商，但是折叠光路摄像头的设计更加复杂，工艺更多，因此理论上折叠光路摄像头的成像效果与传统摄像头相比会有比较大的提升。安卓系许多终端客户也都在紧密关注这个产品，所以我们相信在未来的几年，在海外大客户优先推广的基础上，微型棱镜模块业务的覆盖率会进一步提升，也会为水晶这样的领先的企业带来非常大的市场机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-13

DeFi 借贷的圣杯：不足额抵押贷款

下提高营运资本。这种杠杆作用导致投资、资本支出和消费增加，从而导致经济快速增长。在 TradFi 中，信用通常可以分为有担保贷款和无担保的信用贷款。抵押贷款是一种有担保的信贷，因为贷款是由财产抵押的。信用卡是一种无担保信贷，或者可以将其视为以借款人的信誉为抵押。信贷创造意味着资产负债表扩张。例如，在典型的抵押贷款中，买家为房产的市场价值支付 10-50% 的首付款，其余部分从银行融资。房产价值与首付款之间的差额是商业银行创造的信贷。在更宏大的计划中，美联储购买美国国债，这是一种向美国联邦政府借款的行为——即美联储（中央银行）向主权国家（政府）创造的信贷。相反，在 DeFi 中，现有的大多数借贷协议都是基于超额抵押的基础上，类似于当铺的借贷方式，不涉及创造信用。如果 Elon Musk 不得不放下价值 10 亿美元的特斯拉股票以借入 5 亿美元购买别墅，则相当于 DeFi 中的超额抵押抵押贷款——这对已经拥有 10 亿美元的人来说不是很有吸引力，因为他可以很容易地找到一家银行愿意借给他 US$10B。信贷作为企业融资渠道传统企业有两种融资方式：债务融资和股权融资。股权融资涉及稀释所有权，创始人避免这种情况，尤其是在早期阶段，以避免失去股权上行空间。股权融资不会创造信贷，因为企业出售“自身的一部分”以换取现金。为了在筹集营运资金的同时保持对其运营和业务决策的多数控制权，企业选择债务融资。债务融资创造信用，因为贷方提供现金或其他营运资金以换取未来本金加利息的偿还，而不是控股权。贷款人也避免承担股权风险，因为他们对借款人的资产拥有债权，而股权持有人则没有。这种形式的融资或贷款通常在企业或公司设法清除金融机构提出的所有要求后提供。是什么阻止了 DeFi 中的信用创造？如前所述，DeFi 借贷在很大程度上仍沿用古老的典当行模式——借款人放下一些有价值的东西作为抵押品，然后取出低于或等于抵押品价值的现金。这最终是因为 DeFi 借贷协议是无需许可的，这在程序上是高效的，并且不会对任何借款人产生偏见。然而，这阻碍了在 TradFi 世界中通常在信贷发起之前进行的贷款前信用检查和了解你的客户 (KYC) 程序。由于主流的 DeFi 借贷协议无法了解借款人的真实身份并评估他们的信用风险，因此它们只能通过超额抵押来确保贷方始终保持完整。超额抵押贷款为金融部门提供了许多交易和对冲策略。由于它们不创造信贷，因此它们在非金融业务中的用例是有限的，因为只有资产所有者才能借贷，而穷人无法提高杠杆率。即使对于资产所有者而言，也有比参与 DeFi 借贷更有效的杠杆方式。例如，拥有价值 1000 万美元加密资产的人可能能够从进行 KYC 和信用检查的 CeFi 机构借入 2000 万美元。从本质上讲，无需许可的核心 DeFi 原则阻止了 DeFi 借贷市场的增长。新兴的 DeFi 信用协议目前，截至 2022 年 12 月 5 日，DeFi 借贷协议的累计 TVL 为 US$13.96B，过去一年的每月借贷量从 US$9.37B 到 US$32.46B 不等。尽管这一数字即使在最近的市场收缩期间也一直保持稳定，但与 TradFi 市场相比，这个货币市场的规模仍然相形见绌。 TradFi 中的信贷市场规模约为 91T 美元，规模大于 TradFi 股票市场和 DeFi 货币市场。这在很大程度上是由于资本效率低下以及缺乏评估和定价 DeFi 信用风险的手段。将信用协议引入 DeFi 领域引起了机构借款人和贷款人的浓厚兴趣，尤其是在全球金融体系的流动性被中央银行抽走的时期。信用协议在 2022 年发放了总计 4.2B 美元的贷款，并且机构借款人有所增加。此外，Celsius 等大型 CeFi 贷方的违约导致加密金融领域的整体信贷收缩，因为 CeFi 贷方的风险偏好已经降低，使加密机构获得信贷的选择更少。因此，新兴的 DeFi 信用协议可以抢占留下的市场份额真空。例如，Maple Finance在其第二季度报告中指出，贷款人的需求全年保持强劲，23% 的贷款人增加了贷款头寸，增加了对借款人资本的需求。Clearpool还报告其提供的总流动性在 2022 年 9 月达到 1.45 亿美元的峰值，环比增长 30%，而 DeFi 的总流动性下降 26.7%。DeFi 信贷发起的超额增长通常与 CeFi 信贷危机相对应。 DeFi 信用协议的商业模式大多数 DeFi 信用协议目前不直接发放贷款，而是通过连接借款人和贷方充当信用基础设施提供者。这些信用协议的主要收入来源与其超额抵押协议类似，即来自未偿还贷款的利息收入的一部分。一旦入驻机构开始发放贷款，这些信贷协议通常要么从这些贷款产生的利息收入中抽取一定比例，要么在贷款发放时收取少量费用。例如，Clearpool 采用资金池和贷款的模式，将收取的所有利息支付的 5% 作为协议费用。运行贷款业务设置模型的协议，类似于 Maple，当贷款是由平台上有资金池的任何机构发起时，收取 1% 的设立费。这笔费用的 67% 作为协议收入发送给 Maple DAO。在过去的一年里，信用协议已经成功地产生了总计 1090 万美元的收入。由于使用这些协议的机构需要持续的流动性，这种收入增长一直相对稳定。尽管更广泛的加密货币流动性收缩，但按每月借贷量计算最大的三个信用协议：Maple Finance、TrueFi 和 Goldfinch 在过去一年中产生了相对稳定的月收入。这些信用协议向其提供资金的两大类机构是新兴市场中的加密原生机构和企业。目前在这些协议上积极贷款的加密原生机构主要是对冲基金和交易公司。这些公司虽然与 TradFi 同行的业绩相似（如果不是），并且资产负债表健康（尽管我们在 FTX 戏剧中确实看到了意外），但无法通过银行等传统机构获得贷款。新兴市场是另一组由这些信贷协议资助的借款人。整个 2022 年，对私人债务风险敞口的需求持续增长，随着该领域的初创企业和技术生态系统不断发展，新兴债务市场也顺应这一趋势。新兴债务市场为投资者提供了有利的风险回报投资组合，从而产生了对此类债务工具敞口的需求。然而，投资者可能会发现难以进入新兴经济体的债务市场。因此，为了解决这个问题，某些信用协议通过连接潜在的贷方和借款人来提供访问和收益。目前为新兴市场借款人提供服务的协议 Goldfinch 指出，为了尽量减少向仍处于增长阶段的行业提供信贷的风险和不确定性，他们只向历史稳定的成熟信贷基金和金融科技组织提供贷款财务绩效。此外，确保借款人达到令人满意的标准对 Goldfinch 和Credix，因为自成立以来总违约率一直为 0%。信用协议基础设施目前为这些协议提供信贷的过程相对相似，在协议机制和贷款管理方面存在一些细微差别。协议级别信用协议通常充当基础设施层，提供贷款发放前所需的必要风险评估和信用评分专业知识，以及制定利率机制等协议级决策。尽管与其他 DeFi 货币市场相比，此类信用风险评估决策可能使这些协议的某些方面更加中心化，但它们对于确保平台上借款人的质量符合某些标准以将信用风险降至最低至关重要。协议要么拥有具有多年信用经验的团队，要么使用像Credora这样的集中式信用评级供应商来评估每个潜在借款人的财务状况。协议通常还负责为其贷款池设置利率，这些利率可以是动态的，也可以具有固定的默认水平。固定利率协议的示例包括 Maple Finance 和 TrueFi，因为其借贷池的贷款条款通常由借款人和运行池的一方在链下决定。动态利率通常使用将资金池利用率考虑在内的算法来确定适当的利率。这种方法被用于像 dAMM 这样的协议中。借款人如何借？大多数信贷协议中借款人的流程相对标准化，他们必须完成协议规定的 KYC 和反洗钱 (AML) 程序，并在开设贷款池之前对其财务状况进行分析。借款人在完成必要的程序后，可以开设一个通常类似于循环信贷额度的借贷池，在借贷池中可以借入不超过一定数量的资金，并可以随时借贷。因为有足够的可用资金。这些流程适用于大多数允许机构建立自己的资金池并直接从中借款的协议，例如 dAMM 和 Clearpool。然而，对于使用允许机构设立信贷设施的商业模式的协议，借款人通常必须在设立过程中通过额外的第三方。这个额外的一方扮演池经理的角色，直接与借款人互动，并与他们协商信贷条款。这些矿池管理者通常必须在矿池由他们设置时通过协议通过 KYC 检查。成为池经理类似于经营信贷业务，借款人必须与他们互动才能获得贷款。一旦这些贷款得到管理者的批准，借款人也可以开始从这些资金池中借款。遵循这种结构的协议包括 Maple Finance 和 TrueFi 的资本市场，其中每个池都由一个机构运营，该机构汇集资金并自行批准每个借款人。利息支付对于大多数协议，利息会在每个时期自动复利，借款人可以灵活地选择在他们认为合适的时候偿还贷款。然而，有一些协议，如 TrueFi，只需要在贷款期限结束时偿还利息，这使得借款人在还款日期到来之前没有义务支付利息。贷方如何借出？目前，大多数信用协议都运行无许可池，这意味着贷方可以选择将资金存入他们选择的任何池中。只要用户有一个兼容的 Web3 钱包和要存入的资产池，他们就可以向他们选择的贷方提供资金以开始赚取利息。然而，对于某些协议和许可池，贷方需要先完成 KYC / AML 流程，然后才能将资金存入这些池。目前，要求贷方在能够存入资金之前完成 KYC 的三种协议是 Goldfinch、Centrifuge 和 Credix。香草借贷池当前的大多数协议都采用一种模型，在这种模型中，贷方只需选择他们希望将资金借给的机构，并将资金存入相应的资金池。这类似于在 AAVE 上提供资金，只是借款人是经过 KYC 流程并通过信用协议加入的机构。分层贷款池有几种协议将他们的贷款池分成不同的部分，使贷方能够选择他们愿意承担的风险量以获得利息收益。Centrifuge 是协议的一个例子，它以代表初级或高级贷款的不同代币的形式提供分段贷款。选择将资金借给初级部分的贷方通常会获得更高的收益率，因为他们会在发生任何违约的情况下提供第一损失资本。另一方面，高级部分的贷款人获得较低的收益率，但由于初级部分的流动性，他们免于违约。利息支付对于大多数协议，一旦贷方存入资金，他就无法提取资金，直到贷款期限结束或资金池中有足够的资金。这可能意味着所提供的资金在贷款期限内流动性不足。如果贷方将资金存入池中，此时其资金已被完全使用，则贷方将无法提取资金，直到下一次偿还利息或贷款完全偿还为止。 DeFi 作为信贷准入的均衡器？ DeFi 信贷协议似乎只是传统银行或贷款机构的链上迭代，因为与超额抵押的对手相比，它们具有中心化的性质。然而，DeFi 信用协议在贷款的整个过程和生命周期中都具有优势，这是 TradFi 无法复制的。信贷流程的演变在 TradFi 中，一个人可以获得的信用额度取决于通常称为“5C 信用”的框架。该框架在决定向希望获得信贷的一方提供多少信贷方面起着重要作用。这也称为请求信用的一方的信用度。通常会同时评估这些 5C，以准确了解潜在借款人当前的财务状况。例如，如果中小企业希望从银行获得贷款以资助购买机器，它们将由 5C 进行评估。然而，获得贷款的过程并不像在 AAVE 上获得贷款那样在 MetaMask 中批准钱包交易那么简单，相反，它需要多方和个人的参与才能完成该过程的每个步骤。因此，获得 TradFi 贷款不仅昂贵，而且耗时。数据显示，平均一周内只有大约 7% 的 TradFi 贷款得到处理，多方参与会导致贷款成本激增。此外，在与借款人有现有关系的金融机构申请新的信贷额度可能仍需要再次通过整个 5C 审查周期。所有这些流程的运营成本很可能会在最终的贷款定价中由借款人承担，因为 TradFi 贷款（至少是合法贷款）被老牌金融机构高度垄断。因此，总计的成本很可能由借款人在总贷款定价中承担。当前的 DeFi 信贷模型简化了 Tradfi 陈旧流程的低效率，该模型为借款人提供了操作灵活性，可以在初始借款人申请获得批准后全天候 24/7 借款和偿还。 Clearpool 的贷款发放流程就是一个例子。对于 Clearpool，借款人仅通过两个中介机构——协议本身和 Credora。此外，与 TradFi 机构相比，批准和发起贷款请求所需的步骤和流程数量大大减少。中间人被淘汰，因此借款人可以从 DeFi 抵押贷款协议中获得有竞争力的利率。TradFi 借款中涉及的繁琐技术细节，例如等待贷款提款记入借款人账户，或将借入的流动性转移到目的地账户，可以被区块链技术有效地取代。为服务不足的借款人提供更大的信贷可用性 DeFi 信贷协议虽然并不完美，但让以前被认为“服务不足”和 / 或被合法的 TradFi / CeFi 贷方定价的借款人更容易获得贷款（当然，高利贷者不在本文的上下文范围内）。例如，在 3AC 惨败之后，有抱负的加密货币做市商可能会发现很难通过从 CeFi 贷方借款来提高杠杆率，而且他们肯定没有希望通过与 TradFi 投资银行的回购交易来扩大资产负债表。许多加密金融机构也存在类似的障碍，而 DeFi 信贷为引入新的风险资本家 (VC) 资本提供了一种廉价且非稀释性的替代方案。在非金融领域，DeFi 信贷也填补了新兴市场（拉丁美洲、非洲和新兴亚洲）企业的空白。新兴市场的企业面临着显着的融资缺口，因为许多企业服务不足，每年缺乏大约 5 亿美元的投资。一些信用协议试图填补这一空白，其中之一是 Goldfinch，它专门将贷方资本与发展中国家的借款人联系起来，在这些国家获得 TradFi 信贷既昂贵又不方便。虽然 Goldfinch 上仍然对借款人进行 5C 信用尽职调查，但信用风险评估至少是通过去中心化共识（利益相关者之间）而不是企业垄断来进行的。尽管 DeFi 信用协议目前仅服务于一个小众市场，但有几种途径可以实现更大规模的采用。一个可理解的轨迹是 DeFi 和 TradFi 中用户和实体之间信用评分/评级的相互承认，这将允许一方面有信用记录的借款人获得另一方面的信贷。这不仅有利于机构借款人，也有利于零售借款人，并有可能使链上信用卡成为现实。然而，为了 KYC 和合规目的，相互承认信用评分可能会要求借款人透露他们的真实身份。这可能会破坏去中心化最大化。透明度、反欺诈和风险管理 DeFi 信用协议的发展为 TradFi 和 CeFi 信用市场中的几个问题提供了有希望的治疗方法。最重要的是，DeFi 借贷是在链上进行的，并且可以接受审查，从而平衡了贷方之间的信息访问。与 TradFi 相比，在某些情况下，对借款人有私人信用敞口的贷方比只有公共债务敞口的贷方更早了解到即将发生的违约。私人信贷贷方在更快地获取信息方面具有不公平的优势，并可能以牺牲公共信贷贷方为代价来减少他们的风险敞口。尽管有内幕交易法，但此类案件很难在法庭上证明，因此，没有信息优势的贷方将蒙受损失。如果一个机构通过 DeFi 进行所有贷款，透明度将防止上述信息差距，并为所有贷方带来公平和真实的平等地位。像 Clearpool 这样的协议通过使用 Credora 提供实时信用评分，其中可以随时获得有关借款人及其各自贷款池的信息。他们还为用户提供有关贷款规模和还款历史的信息，以及交易哈希值，如果贷方希望跟踪每个借款人的资金流向。尽管抵押品大小等信用条款对用户不可见，但与向 CeFi 机构借贷相比，仍具有更高级别的信息访问权限。诚然，在这个阶段，许多列入白名单的 DeFi 借款人并不仅仅在链上借款，这给 CeFi 贷方留下了潜在的信息优势。然而，正如我们在 2022 年 5 月至 2022 年 7 月的 CeFi 信用危机期间观察到的那样，公开审查的链上借贷通常会首先偿还（部分是为了释放资产抵押品，但也出于监管压力）。 DeFi信用尽职调查中的共识机制也有助于减少欺诈。金融机构传统的贷款审批流程通常依赖少数决策者，这在预防欺诈方面存在集中和关键人员风险。_Netflix 的粉丝可能还记得真实故事改编的电视剧《发明安娜》_中的女主角安娜德尔维或安娜索罗金，她伪造了自己的身份，并设法诱骗银行延长对虚假印象和伪造文件的信贷额度。很难想象她在 DeFi 借贷的背景下取得这样的成就，在 DeFi 借贷中，KYC 由一群协议利益相关者（例如代币利益相关者）进行。现有信用协议在下表中，我们使用各种定性和定量指标比较了 DeFi 中当前和著名的信用协议。 DeFi 信用协议的当前局限性尽管取得了成就，但流行的 DeFi 信用协议仍面临一些限制，这些限制在不同程度上阻碍了进一步采用。缺乏期限结构这个缺点绝不仅限于 DeFi 信用协议。大多数 DeFi 货币市场以零期限方式运作，因为由于智能合约风险，投资者在很大程度上仍坚持流动性投资。根据协议的不同，DeFi 信用池的结构可以是循环信贷设施，借款人可以按灵活的时间表提取和偿还，也可以是期限少于六个月的短期固定期限信贷额度。唯一的例外是 Goldfinch，它允许企业获得三年期借款安排。目前，由于大多数 DeFi 信贷借款人是贸易公司等金融机构，因此缺乏持续时间不太令人担忧，因为这些借款人通常满足于短期融资。这样一来，当市场机会不适合大举借贷时，他们就可以享受缩减资产负债表的灵活性。然而，对于信贷投资者而言，一些人越来越乐于承担智能合约风险并寻求更长期的固定利率收益。这些投资者的需求可能会通过差异化的、长期的产品得到更好的满足。集中行业风险如上所述，大多数 DeFi 信贷借款人在同一部门运营，这使贷方面临其贷款组合之间更高的相关性，也称为更高的联合违约概率。Goldfinch 引入非金融借款人的模式有助于通过多元化的链上借贷弥合这一差距。缺乏共识的信用评级框架随着 Credora 等链上信用评级提供商的出现，目前缺乏标准化的 DeFi 信用评级框架的问题可能很快就会得到解决。投资者目前没有简单的方法来评估借款人的信誉：他们要么必须建立双边关系并收集财务报表，要么依赖评级提供商。法律和合规影响在涉及 DeFi 信用时，有许多不明确的法律含义。首先，DeFi 信贷发起并不一定像 TradFi 信贷债券发行那样提供招股说明书。缺少招股说明书和法律文件可能会导致包括但不限于非法招揽和不明确的债务优先权在内的问题。贷方如何确定他们的贷款是否与借款人的其他链下无担保负债同等？在违约时，即使 DeFi 信用池按时支付，链下债权人是否有权加速 DeFi 义务？借贷给借款人的链上证明在法庭上是否具有法律约束力？在 DeFi 信贷市场获得更大程度的采用之前，必须解决所有这些微妙的程序必要性。资本流动性不足尽管目前大多数 DeFi 信用池没有明确的资金锁定期，但贷方绝不能将其投资本金视为流动性。可提取金额由利用率决定，这意味着如果大部分可用池资金被借入，贷方需要等待偿还或新资金流入才能取出资金。尽管一些协议通过允许贷方在公开市场上出售其代币化贷款代币来提供“流动性退出”，但如果贷方大量撤出资金池，出于显而易见的原因，贷方仍将陷入困境。通过区分定期贷款和循环信贷安排可能会更好地解决这个问题，这样贷方就可以确定他们的资金被锁定了多长时间，并可以着手进行相应的计划。增加 DeFi 信贷借款流动性的另一种方法是将做市商引入代币化贷款——类似于 TradFi 做市商使用本金资产负债表提供二级流动性的方式。这条路线的明显障碍是缺乏信用工具（信用违约互换、做空代币化贷款等），这降低了做市商对冲风险的能力，从而降低了市场深度。未来发展在本节中，我们概述了我们预见 DeFi 信用空间最终将走向某一天的几个方向，使通用 DeFi 信用成为现实。零售信贷在 TradFi 中，零售业大量使用信贷来为购买汽车或抵押贷款等大件商品以及支付大学教育费用等更普遍的用例提供资金。DeFi 中零售信贷的可用性将是一个主要的价值主张。 Gearbox Protocol 是尝试解决零售 DeFi 信贷市场的一个例子。它通过使用信用账户提供零售信贷，信用账户是具有设置参数的隔离智能合约，仅允许访问白名单代币和协议，以使用信用贷款实施收益或交易策略。这种模式允许在不需要 KYC 的情况下创造信用，因为借入的资金不由用户直接持有，这消除了他们违约和借入资金跑路的风险。目前，零售 DeFi 信贷仍仅限于金融用例，而由于难以确定链上身份，消费者用例仍然非常有限。我们认为，解决“违约动机”问题的一种可能方法是使用灵魂绑定代币 (SBT)。这些不可替代和不可转让的代币将确保如果用户违约，他将无法获得未来的贷款，因为他的信用记录将与他的链上身份相关联。随着技术堆栈的不断发展，我们预见 SBT 将在确保零售消费信贷合规成为现实方面发挥核心作用。零知识 KYC (zkKYC) 当前的信用协议要求所有借款人和某些贷款人接受 KYC / AML 程序，这些程序目前仍然是集中的并且没有行业范围的标准。 zkKYC 将允许用户证明自己的身份，而无需完全披露所有个人数据，同时仍遵守所有必要的 KYC 义务。这也有助于提供跨不同信用协议的标准化 KYC 程序，可能会增加跨不同协议的去中心化身份识别的可组合性，同时保护用户隐私。最后的想法尽管前面有许多障碍，但 DeFi 信贷市场已经展示了其增长势头和培育创新的能力。作为 TradFi 中交易最频繁的风险溢价之一，信用风险可能成为“实际收益率”叙述中的下一个重量级人物。对 DeFi 信用最有趣的观察也许是这个市场的增长直接反对“DeFi”的去中心化。贷款人和借款人都自愿接受 KYC 和白名单以参与这些协议，将匿名放在较低的优先级。这种经过许可的链上市场可能是一个持久的趋势，这将导致链上融资和投资活动的制度化程度提高，因为监管机构更深入地研究了他们以前无法触及的交易和回报。这种发展的长期影响很难衡量，因为 DeFi 最初对隐私和分布式治理受到侵蚀的担忧可能会通过允许无许可和算法信用评估的未来创新得到解决。抛开一切不谈，我们 Treehouse 对成为 DeFi 信贷市场增长的一部分感到乐观和兴奋，因为我们的工程师正在努力整合信贷风险管理工具。我们认为，DeFi 信贷领域的下一个明星项目可能会涉及工具和市场，这些工具和市场可以更有效地进行信贷交易，并在更多元化的借款人实体上进行交易，或者采用具有各种期限结构的索引包。来源：金色财经

金色财经2023-04-13

“直面最猛烈的暴风雨”！美国小企业面临十年来最糟糕的信贷环境

例降至2009年以来最低。小企业也缩减资本支出计划。五分之一的小企业主预计将在未来三到六个月投资设备或建筑，这是两年来的最低比例。小企业还缩减了招聘计划和薪酬。调查还显示，有15%的受访者预计未来三个月销售将更加疲软，这一比例创下去年8月以来最大。

晴天云2023-04-12

英伟达和AMD股票将在人工智能机遇中上涨

人工智能服务器。　　他写道:“虽然云资本支出的短期重置可能会限制短期上行，但我们上调了（英伟达）2023年下半年的预期，因为我们预计对人工智能的需求将会增强。”

金融界2023-04-12

特斯拉计划建设能源工厂，或改变电池工厂及电动汽车行业格局？

做到。马斯克的愿景包括10万亿美元的资本支出，用于建造足够的太阳能电池板、风力涡轮机、电池和其他能源设备，使世界在20年内摆脱对化石燃料的依赖。本周末，他则宣布要建电池工厂。与大多数电池生产主要流向电动汽车市场不同，特斯拉公司(Tesla Inc.)计划中的工厂将建造大量电池，有助于稳定电网，并为建筑物提供备用能源。这家工厂2024年投产后，每年将能生产1万个所谓的“Megapacks”，即约400千兆瓦时的存储容量，与去年投产的加州一家工厂的容量相同。在特斯拉的总体规划中，全球需要在未来20年安装46200千兆瓦时的固定电池，这与2021年底约56千兆瓦时的在线电池相比，是一个巨大的飞跃。但短期情况并不明朗。与特斯拉已经成功的电动汽车业务不同，固定储能市场仍然相对较小。根据彭博NEF的数据，去年投入使用的储能容量约为23千兆瓦时，而电动汽车的电池消耗为603千兆瓦时。虽然需求在增长，但该行业面临挑战。电网储能在拥有大量廉价可再生能源和灵活的电力市场(允许电池所有者和运营商低买高卖)的地方效果最好。在阳光充足的澳大利亚和加利福尼亚，项目已经被证明是成功的。但这些条件并不普遍。在电价仍然受到严格管制的中国，大型储能项目一直受到低利用率的困扰。去年一些开发商不得不推迟施工，利润更高的电动汽车卖家在电池方面的出价高于他们。一家顶级太阳能材料生产商正计划在中国境外建立首家工厂，但可能会放弃在美国建厂。协鑫科技控股有限公司首席执行官兰天石说，尽管颁布了《通货膨胀抑制法》，但在印度建厂的成本仍至少是在中国的5倍。据一位私人预测人士称，印度今年的季风降雨可能会低于正常水平，这一前景可能会损害其庞大的农业部门，并引发印度的食品通胀。

Sue2023-04-11

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