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中美气球门、阿达尼风暴避险？金融市场最清楚的信号：不要相信美元反弹！

姆·阿达尼旗下集团可能会调整部分业务的资本支出计划，并将增长目标设定在16至18个月，而不是之前的12个月。据报道，该公司还将利用其他渠道，包括内部现金、所谓的发起人股权融资和私人配售来筹集资金，以投资项目。此外，据未具名的银行家透露，印度银行业将继续允许阿达尼集团提取未使用的信贷额度，以避免引发违约。据估计，该集团在印度银行业仍有大约15亿美元的未使用信贷。自1月24日兴登堡研究公司发布报告，指责这家企业集团操纵股票和会计欺诈以来，阿达尼旗下公司的市值已下跌了近一半。该集团否认兴登堡关于其不当行为的指控，并威胁要对这家做空机构采取法律行动。#亚洲首富Adani遭遇空头狙击# 印度央行周五试图向投资者保证该国的金融体系是稳健的，坚称“与资本充足率、资产质量、流动性、拨备覆盖率和盈利能力相关的各种参数都是健康的”。这是该行周三做出政策决定的背景，届时预计将结束紧缩周期，将关键贷款利率上调25个基点至6.50%。一场亚洲掀起的金融风暴正在酝酿，再加上中美气球门事件发酵，利好投资者纷纷转向美元避风港，但外汇市场最想要问的是：你能相信美元反弹吗？ Pepperstone研究主管Chris Weston提到，他不支持新的单向美元牛市，因为这需要解决近期的许多负面因素才能逆转。自2022年11月下旬以来，美元与股市之间的相关性已经下降，但如果股市下跌并大幅走低，使VIX恐慌指数跌至30，那么对美元对冲的需求应该会增加。在这一点上，情况并非如此，股票交易员可能已经看到美元在上周五大幅走高，但事实上金融市场有一个极度乐观的经济背景，即就业增长巨大，服务业扩张但工资压力下降，这意味着坚持下去出售股票。 “如果我们看到平均每小时收入超过4.6%，而不是4.4%，那么人们可以想象一个纳斯达克100指数为-3%的世界。” Weston解读非农就业数据，总体就业岗位创造令人难以置信，达到51.7万个就业岗位，而每周申请失业救济人数下降，服务业ISM大力推动扩张。诚然，制造业和小型企业调查处于低迷状态，但美国劳动力市场几乎没有表明企业也在收缩。 “这让市场对其利率预期/定价提出了挑战，我们已经看到美联储的最终定价非常适度地推高至5%以上。当我们接近加拿大央行、英国央行和欧洲央行的加息周期结束时，市场将对联邦基金终端的定价感到一些不确定性，这是对美元有利的，但不太可能导致美元的持久趋势。” 事实上，美国经济衰退的鼓吹者会提出，更高的联邦基金只会增加经济衰退的可能性，但该时间表已被推迟。美联储依赖于数据，因此就业数据确实让他们有信心再进行2次的加息，这肯定会削弱市场今年将看到降息的观点。这表明美国实际利率可能进一步上行，再次利好美元。上周五，市场看到美国5年期实际利率大幅上涨18个基点，收于1.32%，升至1.50%，美元可能会再上涨2至3%。根据美元的“微笑理论”，可以说右手边对美元有利，“但我们需要看到全球经济数据糟糕，才能让美元真正上涨，欧洲和亚洲的数据需要滚动结束，并恢复流行的美国例外论故事”。欧洲实际货币基金一直在将资金汇回欧洲，这些资金流入提振了欧元，因此欧盟资产市场表现不佳也将有利于美元多头。美元利差正在下降，欧元兑美元1年期远期利率从2022年11月的272个基点跌至最近的200个基点的低点，因此将欧元敞口展期至未来的成本正在下降，而且你不会支付那么高的利差水平。要知道，这是2021/22年美元走强的重要来源。 “诚然，市场看到上周五欧元兑美元远期利率上涨，但要让美元真正获得持续上涨，那么我希望看到美元远期利率走向2022年第四季度的水平，并且基金再次买入美元以套利，”Weston继续解释。本质上，美元牛市清单需要： 1. 美国看起来比其他G10和新兴市场经济体要好； 2. 异质因素回归，围绕中国重新开放、欧盟天然气价格上涨的并发症增加； 3. 股市将在已实现和隐含波动水平下重回2022年10月低点 4. 美国实际利率高于其他G10国家 5. 增加美元利差 6. 量化紧缩和资产负债表缩减需要真正激发美元多头 Weston强调：“我看不到这些动态会产生令人信服的回报的世界，至少在短期内是这样，因此认为美元的上涨空间有限，即我们似乎不太可能获得超过3%的回报。” “交易虽然不同于策略，我们对价格变动做出反应，根据市场波动调整头寸规模并相应地管理风险，交易者的工作是相对于我们所承担的风险最大化回报，这意味着我们通常可以错误的。” 他提到，交易者需要关注的一个因素是美元对的广泛设置。对于短期交易者来说，每周时间框架的通话时间较少，但它确实可以很好地监督风险平衡所在的位置。在这里，市场看到美元货币对的几次失败突破和大逆转，如果澳元兑美元、欧元兑美元和英镑兑美元等周五的低点被突破，那么美元上涨3%的可能性自然会增加。当然，上周市场对欧元兑美元进行了良好的交易，在1.0900上方出现严重的空头倾斜，尽管现在已经平衡得多。要管理的主要风险将是本周将发表的一系列美联储和欧洲央行讲话，特别是美联储主席鲍威尔。欧元兑美元2022年12月15日高点1.0736作为近期支撑位看起来很有趣，这可能与美元指数重新测试12月区间低点103.04重合。英镑兑美元关注1月6日的支点低点1.1841，而澳元兑美元出现大量平仓并密切关注1月19日的低点0.6871。当然，明天的澳洲联储决议可能在此提供催化剂。 Weston总结称：“因此，由于许多美元空头敏锐地审查了他们的风险敞口，并可能采取行动，因此在这样的时代需要关注一些重要水平，动量是游戏的焦点。” “也就是说，过于简单的美元牛市清单需要改进，并表明美元上涨幅度将限制在3%左右可能性更高，所以我不相信美元反弹。”

圈内人2023-02-06

印度总理和华尔街都被拖下水？！10日蒸发逾1000亿美元、阿达尼危机迅速蔓延监管与评级机构纷纷出手

低该集团在未来1-2年内筹集资金以承担资本支出或为到期债务再融资的能力。我们认识到，部分资本支出是可延期的，”穆迪表示。对于阿达尼来说，这场危机是他一生中最大的声誉和商业挑战，他的公司正在努力缓解投资者的担忧。由于担心动荡可能蔓延至更广泛的金融体系，一些印度政界人士呼吁进行更广泛的调查，消息人士对路透表示，印度央行已要求银行提供对该集团的敞口细节。 “对危机蔓延的担忧正在扩大，但仍仅限于银行业，”新加坡盛宝银行市场策略师Charu Chanana周五表示。印度储备银行表示，该国的银行体系保持弹性和稳定。印度国家银行表示，它并不担心对阿达尼集团的风险敞口，但对其项目的进一步融资将“根据其本身的价值进行评估”。 Adani Enterprises的股价周五收盘上涨1.4%，此前该公司股价下跌35%，至2021年3月以来的最低水平。这一低点使其自上周以来的亏损达到近336亿美元，跌幅达70%。（图源：路透社）阿达尼Total Gas股价下跌5%，该公司是与法国Total能源的合资企业，该公司表示其对阿达尼公司的敞口有限。 Adani Ports and Special Economic Zone上涨8%，而Adani Transmission和Adani Green Energy均下跌10%。（图源：路透社）标普表示:“存在一种风险，即投资者对该集团治理和披露情况的担忧，超过了我们目前在评级中所考虑的因素。”标普将Adani Ports和Adani Electricity的展望从稳定下调至负面。印度资产剥离部长Tuhin Kanta Pandey表示，国有的人寿保险公司(LIC)的股东和客户不应担心其在阿达尼集团的风险敞口。 LIC在旗舰Adani Enterprises持有4.23%的股份，其他投资包括在Adani Ports持有9.14%的股份。现年60岁的阿达尼近年来与外国巨头建立了合作关系，并吸引了外国巨头的投资，他在从港口到电力等行业寻求全球扩张。印度股市和金融危机意味着，外国投资者正在减持印度股票。许多外国投资者认为印度股市估值过高，因此本已减持印度股票。 “有一个例子，不管它在全球范围内被讨论得有多热烈……并不能说明印度金融市场管理得有多好，”当被问及市场疲软时，印度财政部长Nirmala Sitharaman告诉Network18。阿达尼澄清致富与莫迪无关批评人士说，阿达尼与印度总理莫迪同样出身古茶拉底省(Gujarat)，两人关系匪浅，阿达尼因此获得不少做生意的机会，也避开监督。对此，阿达尼回应道：“这些指控毫无根据。”他表示，与莫迪是同乡，让他成为“容易受攻击的目标”。他坚称：“事实上，我事业成功不是因为任何一位领导人。” 曾在福布斯(Forbes)全球富豪榜中排名第3的阿达尼，在财富暴跌数百亿美元后，已被甩出20名之外。阿达尼企业前20大股东名单曝光在兴登堡研究公司发表了一份广泛的批评报告后，Adani Enterprises在过去一周大幅下挫。据报道，一些大型国际公司在该公司有敞口。在该集团众多上市公司中，Adani Enterprises的损失最大，从1月24日报告发布到周四收盘，其市值损失超过60%，超过300亿美元。阿达尼拥有Adani Enterprises 64%的股份，其中 Adani SB Family持有55.27%的股份，而8.73%的股份由Adani Tradeline Pvt Ltd持有，阿达尼及其兄弟Rajesh Adani是该公司的控股董事。（数据来源:FactSet，截至UTC时间2月3日1030）第三大股东是印度国有的印度人寿保险公司(LIC)，持股4.02%。周五，印度议会两院上午的会议被休会，反对派领导人呼吁对针对阿达尼的指控进行调查。阿达尼是印度总理莫迪的亲密助手。据报道，印度议会事务部长Pralhad Joshi周五告诉记者们，政府“与阿达尼的事情无关”。阿达尼企业的前20大股东名单中还包括两家华尔街最知名的公司：先锋集团(Vanguard)持有0.75%的股份，贝莱德基金顾问公司(BlackRock Fund Advisors)持有0.57%的股份，贝莱德顾问公司(BlackRock Advisors)持有0.57%的股份，BlackRock Advisors (U.K.) Ltd持有0.17%的股份。所有权数据显示，Elara Capital目前持有阿达尼企业1.7%的股份，在2022年2月之前一直是最大的机构股东。兴登堡指控Elara位于毛里求斯的基金参与了一项操纵阿达尼集团旗下公司股价的计划，并隐瞒阿达尼家族的持股规模。FactSet的数据显示，此后Elara已处置了其持有的该公司72%的股份。据《公司之家》报道，英国前首相约翰逊的弟弟乔·约翰逊周三辞去了Elara公司董事一职。 Elara Capital和Johnson没有立即回应媒体的置评请求。据报道，全球至少有200家金融机构对Adani Group 80亿美元的美元债券有风险敞口。文件显示，全球最大资产管理公司贝莱德持有这家集团约1.04亿美元的美元债，规模在这些金融机构中居于前列。此外，总部位于新泽西州的Lord Abbett & Co.和总部位于纽约的Teachers Insurance & Annuity Association of America也在Adani Group美元债的最大持有人之列，前者敞口超过1.01亿美元，后者达7700万美元。阿达尼遭遇做空事件的时间线逼空事件还未走到终局，阿达尼正在试图力挽狂澜，全球的金融市场参与者也还在观察风向。瑞信和花旗采取谨慎态度，高盛和摩根大通则认为阿达尼集团的部分资产仍具实力，相关债券有投资价值。以下阿达尼遭遇做空事件发展的时间线： 2022年11月25日阿达尼集团下属旗舰公司Adani Enterprises董事会批淮增发约25亿美元股票的计划。 1月18日 Adani Enterprises股票增发交易的价格区间定为每股3112-3276卢比。 1月25日美国做空机构兴登堡出具报告，指称印度富豪阿达尼旗下公司存在市场操纵和会计欺诈行为，阿达尼集团股票应声下跌。 1月26日阿达尼集团称做空报告是“恶意中伤”，是“外国实体故意且不计后果地企图误导投资者和公众，破坏阿达尼集团及其领导人的商誉和名声”。 1月29日周日晚间阿达尼发布了一份长达413页的文件，反驳兴登堡的说法，称这家做空机构“证券欺诈”，并将这起事件视为对印度的攻击。 1月30日兴登堡表示，阿达尼对该机构做空报告给出的回应中，未能具体回答提出的88个问题中的62个。投资者疑虑不减，阿达尼旗下公司股票跌势加深，一些美元债券跌至新低。连续数个交易日的抛售抹去该集团约720亿美元的市值。周一稍晚，阿联酋王室家族一位重要成员控制的International Holding Co. (IHC)宣布，将出资约4亿美元认购阿达尼集团麾下旗舰公司Adani Enterprises增发的股票。印度主要反对派质疑证券监管机构对阿达尼的调查。 1月31日：Adani Enterprises股票增发认购截止日受IHC表态影响，阿达尼集团下属公司的美元债一度反弹，不过多数公司的股票跌势依旧，Adani Enterprises股票则上涨。事件持续发酵，市场参与者在关注双方角力之际，也纷纷表态。瑞银CEO：不担心该行对阿达尼集团的风险敞口；富时罗素：阿达尼集团相关公司仍符合其指数成分股的标准；新加坡食品巨头丰益国际：将继续支持该公司与阿达尼集团的合资企业，称兴登堡的做空报告未涉及双方的合资企业；维权投资者组织SumOfUs要求债券投资者停止为阿达尼集团提供资金。阿达尼在彭博亿万富豪指数的排名从第四位跌落至第11位，个人财富在短短三个交易日缩水340亿美元，印度跌出全球五大股票市场之列。阿达尼集团向贷方质押更多港口子公司Adani Ports & Special Economic Zone的股份。 2月1日最终数据显示，阿达尼麾下Adani Enterprises规模25亿美元的股票增发，整体认购率达到约100%。知情人士透露，至少两个印度最大的商业家族参与了Adani Enterprises的股票发行，向阿达尼伸出援手。瑞信集团停止接受阿达尼旗下公司的债券作为其私人银行客户保证金贷款的抵押品。根据彭博数据，全球基金周五和周一从印度股市净撤资14.5亿美元，创出去年6月17日以来最大两日抛售规模。阿达尼旗下公司股票市值蒸发930亿美元，旗舰公司Adani Enterprises股价一度下跌34.7%。阿达尼失去亚洲首富位置，被同胞穆克什·安巴尼取代。 2月2日 Adani Enterprises取消了2000亿卢比（约合24亿美元）的股票发行交易。交易取消后，阿达尼旗下公司债券暴跌至不良水平，旗下10支股票均告下跌，市值蒸发超过1000亿美元。阿达尼表示将在市场企稳后重新评估资本市场策略。花旗集团财富管理部门暂停接受阿达尼证券作为保证金贷款的抵押品；印度央行据称询问银行对阿达尼的风险敞口详情；印度反对党要求辩论阿达尼事件，请求遭拒后议会在混乱中被迫休会；澳大利亚监管机构确认将评估针对阿达尼的做空报告。 2月3日阿达尼据称在磋商提前偿还以股票作为质押的贷款以提振信心。高盛和摩根大通向一些客户表示，阿达尼旗下部分债券有投资价值。

夏洛特2023-02-04

ChatGPT大热，应该怎样把握投资机会？

走弱，PC消费下降的情况下，数据中心的资本支出还在提升，而数据中心常常和高性能计算结合在一起，特别是AI。在未来AI应用不断普及的情况下，芯片制造商的高性能芯片需求只会越来越高。因此，在下游应用的赢家还没出现之前，我们大可以暴力买入上游高性能芯片厂商。持有这些芯片厂商的同时，去寻找下游的机会。例如C3.ai这家公司，这是一家以AI技术为基础的软件设计公司。来源：3C.ai官网这家公司最近将商业模式向订阅模式转换，因此可以看到订阅收入同比上涨26%。这种商业模式的转变可能会更容易服务C端或者小B端用户，扩大AI的下游应用场景。来源：3C.ai 2023年二季报最后总结一下，首先我们认同AI的长期投资价值，要投资AI我们可以两手准备，一个是上游高性能芯片生产商，另一个是下游终端应用商。在目前上游成熟而下游还在探索阶段的情况下，我们可以紧握上游，动态寻找下游的投资机会。 $美国超微公司(AMD)$ $微软(MSFT)$ $C3.ai, Inc.(AI)$

老虎证券2023-02-03

Adani Group的融资能力可能面临挑战

该集团筹集资本的能力，影响其为已承诺的资本支出融资或为未来1-2年到期债务进行再融资。

金融界2023-02-03

丹纳赫公布2022年全年业绩，实力强劲成绩突出

2年，丹纳赫全球研发投入超17亿美元，资本支出超10亿美元，其中包括对生物工艺和基因业务产能拓展的持续投入。丹纳赫全球总裁、首席执行官毕睿宁表示：“2022年对于丹纳赫来说，又是成绩斐然的一年。我们的团队在充满挑战的运营环境中表现优异，高效的执行力和对创新的投资有效促进了市场份额的增长。” 他继续补充道：“展望未来，我们相信，领先的产品组合、丹纳赫商业系统（DBS），以及与业界伙伴的紧密合作，会让丹纳赫继续创造可持续的长期价值。”

美通社2023-02-03

疫情赢家风光不再数字广告巨头谷歌增速放缓拖累母公司Alphabet Q4营收及利润均不及预期

uth Porat 表示，公司今年的总资本支出将与去年持平。随着越来越多的员工远程工作并整合员工，Alphabet 预计将削减其房地产支出，这将导致今年前三个月的支出约为 5 亿美元。她承诺在 2023 年采取更加审慎的方法，并专注于“提供可持续的财务价值。在整个公司范围内，Alphabet 将“有意义地”放慢今年的招聘步伐”。高级分析师 Jesse Cohen 表示：“尽管与同行相比，Alphabet 被视为广告领域最安全的公司之一，但该季度表现不佳是基本面恶化和严峻的宏观经济环境促使广告商削减支出的最新迹象。” 经历 2022 年市值缩水约 40% 后，Alphabet 的股价在盘后交易中下跌近 5%。其他科技公司苹果和亚马逊的股价在周四（2月2日）公布令人失望的业绩后也下跌。

marsh2023-02-03

谷歌2022Q4业绩电话会分析师问答

我想，第一个问题是，我们应该如何考虑对资本支出的潜在影响以及这些 AI 工具的更高计算强度，可能会影响未来几年的利润率？然后是第二个，我真的很欣赏关于为提高效率正在进行的长期努力的谈话。我们应该如何考虑这些努力在 2023 年和 2024 年的潜在影响？你有没有计算过我们可以看到在那段时间通过损益表滚动的任何类型的储蓄？谢谢。露丝波拉特 AI 已经融入到我们的许多产品中，如 Performance Max 和 Smart Bidding 和 Cloud 等产品，正如 Sundar 所说。它的计算密集度更高，但也为我们的用户、创作者和广告商提供了更多的服务和产品。也就是说，我们非常专注于进一步优化计算成本，这涉及所有元素、数据中心、服务器和我们的供应链。因此，我们将继续以敏锐的眼光对该资本的回报进行投资。正如我在开场评论中指出的那样，当我们审视 2023 年的资本支出时，我们确实预计它将与 2022 年大体保持一致，并发生重要的组合转变。我们正在增加对技术基础设施的投资。这不仅仅适用于 AI。这是为了支持对 Alphabet 的投资，尤其是在云方面。与此同时，我们正在大幅减少办公设施的资本支出。然后，关于整体效率机会，是的，非常关注我提到的三个领域，其中一个关键要素是使用人工智能和自动化来提高我们技术基础设施的生产力和效率。我们指出，我们希望集中精力，并且专注于对我们的费用基础进行持久改善。那是因为如果你仔细检查项目，我们正在进行的工作流，它们需要更长的时间来实施和执行。他们现在正在进行中，他们继续建立自己，并随着时间的推移继续提供更多的好处，这就是为什么我表示你会看到 2024 年的影响比 2023 年更大。但我们将继续通过他们工作。迈克尔·内桑森对于 Sundar 和 Philipp，你们都在发言中提到了 NFL 及其带来的机会。您能否发表评论并帮助我们定义，您认为长期机会是什么？为什么拥有 NFL 如此重要？这是众多体育交易中的第一个吗？所以任何事情都可以帮助我们，为什么这对你如此重要？然后，Philipp，你过去曾说过 YouTube Shorts 的货币化规模。粘性因素是什么？是什么让您花时间真正吸引广告商？我想知道您所看到的一些问题，您已经解决这些问题以使其成为更快的货币化产品？谢谢你。菲利普辛德勒利用我们独特的能力，有很多很好的机会来区分用户和创作者的体验。这基本上意味着，每个对 NFL 感兴趣的 YouTube 观众现在都可以一键访问 Sunday Ticket 的完整产品，作为 YouTube 电视订阅的附加包，以及作为 Primetime 的独立产品渠道。这将是 Sunday Ticket 第一次真正为粉丝提供点菜服务。例如，在 YouTube TV 上，我们正在为订阅者打造同时观看多个屏幕的能力。在 YouTube CTV 上，我们将添加特定于 Sunday Ticket 体验的新功能，例如评论、聊天、投票等。在创作者方面，想象一下他们可以使用独家 NFL 内容、幕后活动访问权等进行创作的所有创新方式。我们真的很高兴看到他们将在长片、短片、直播等方面做些什么。关于你的第二个问题，正如我之前所说，在 Shorts 方面，收视率正在迅速增长，每日观看量超过 500 亿，高于去年春天的 300 亿。我们仍然对我们在货币化方面的持续进展感到满意。缩小短片和长片之间的差距是我们的首要任务，当然，继续打造出色的创作者和用户体验也是如此，我们对此非常关注。随着 Shorts 现已上市，它为您提供了一些进步的迹象。我们有视频动作、应用程序发现、Performance Max 活动和通过产品 Feed 短裤也可以购买。再一次，我们是创作者可以制作各种形式的内容、跨多种格式、跨多个屏幕并真正以多种方式谋生的唯一目的地。Sundar 昨天分享了我们通过 YouTube 合作伙伴计划为 Shorts 带来的收益分享。最终，我们的目标是让 YouTube 成为 Shorts 和创作者的最佳去处。而这正是我们目前关注的重点。道格拉斯·安姆斯您能否更多地谈谈如何根据您所说的原则和完整性将 AI 产品推向市场，以及如何在不牺牲质量或信任的情况下做到这一点？关于以持久的方式重新设计成本结构的语言以及随之而来的一切都与我们过去听到的不同。有没有什么办法可以帮助我们量化您对这些努力的看法？谢谢。桑达尔·皮查伊在人工智能方面，这是一个非常激动人心的时刻。我认为我们已经投资了一段时间，很明显市场已经准备好了。消费者有兴趣尝试新的体验。我认为我对我们为确保我们能够负责任地开发 AI 所做的所有投资感到满意。我们会小心的。我们将推出在某些情况下更多地作为实验室产品，在某些情况下作为测试版功能，然后从那里慢慢扩大。显然，我们需要确保我们在公共场合进行迭代，这些模型会不断改进，所以这个领域正在快速变化。服务成本将需要提高。所以我认为这还很早，但我们致力于将我们的经验，无论是在新产品还是新体验方面，实际上将直接的 LLM 经验带入搜索中，使 API 可供开发人员和企业使用，并从中学习并迭代就像我们一直做的那样。所以我很期待。露丝波拉特当我们谈论专注于提供可持续的财务价值时，这显然意味着费用增长不能超过收入增长。我们专注于收入增长，以及支出基础的持久变化，以真正确保我们有能力投资于这种增长。很明显，收入增长的重点，在谷歌服务中我们有很多令人兴奋的事情，所有人工智能的进步都在提高广告商的投资回报率和搜索用户体验。更广泛地说，正如我们在关键产品领域所讨论的那样。然后非常重要的是，在费用增长方面，我们有一个非常坚定的承诺，我们不能一直强调，持久地重新设计我们的成本基础，这将使 Alphabet 的所有部门受益。而关键组成部分，以放慢招聘速度为起点，正如 Sundar 所说，整个谷歌的产品优先级是关键，在我们专注于 Pixel 产品线和成本结构时提高硬件的经济性，然后使用人工智能和自动化来改进运营任务的生产力，以及我们的技术基础设施的效率，我们有许多工作流。正如我所说，管理我们与供应商和供应商的支出，然后优化我们的工作方式和地点，鉴于员工人数增长放缓，你看到了房地产整合的一部分。所有这些不仅有利于谷歌服务，而且其中许多同样可以提高整个 Alphabet 的效率。因此，正如我们所说，在云中，我们仍然非常关注盈利之路。这是收入和利润率的驱动因素。然后对于其他赌注，我们同样专注于可持续投资。因此，回到它，我在这里谈到的一些要素的变化具有持久性，工作正在进行中，你开始看到 2023 年的影响，但要真正获得全年运行率和收益其中，有正在进行的工作。这就是为什么我们强调它的概念，然后你真的会看到 2024 年的运行率。埃里克谢里丹你如何从哲学上思考抓住你面前的机会集，鉴于你在过去五年多的时间里所做的所有投资，我们一直在谈论关于回到很多 Google I/O 与可能破坏现有产品集中的用户体验或货币化弧线，并在您考虑展望下一对时在机会集和对自己造成破坏之间取得适当的平衡年？然后，露丝，也许只是关注关于成本结构的一些问题和辩论。显然，其他赌注是一个损失继续高于我们一些人从外部观察的损失的领域。但是你在本季度云部门的损失中表现出一些改善。当您考虑中长期时，我们应该如何考虑成本结构的合理化以及使成本与 Alphabet 某些部门的机会集保持一致？非常感谢。桑达尔·皮查伊我们制造了这样一种基础技术，我们不仅在研究方面进行了投资，而且实际上已经为所有生产规模做好了准备。我们已经部署了。如果你看看影响，像 BERT 和 MUM 这样的东西对搜索质量有影响，使搜索成为多模态，推动了谷歌镜头等产品的使用。我觉得我们一直在扩大规模。在今天的谷歌云中，我们已经通过 Vertex AI 将 AI API 引入企业，并且他们正处于非常健康的增长道路上。因此，我们确实看到了未来的长期机会，无论是在推出这些 API 方面，还是在确保世界上每个开发人员、每个组织都可以使用它方面。正如我之前所说，我们处于非常、非常早的阶段，我认为未来还有很大的空间。在搜索方面也是如此，现在我们可以在搜索中集成更直接的 LLM 类型的经验，我认为这将有助于我们扩展和服务于新类型的用例，生成用例。因此，我认为我认为这是一个重新思考和重新构想并推动搜索为我们的用户解决更多用例的机会。所以，再一次，在早期，你会看到我们很大胆，把东西放出来，得到反馈并迭代，让事情变得更好。露丝波拉特然后就您关于其他赌注投资水平的问题而言，正如我们在之前的电话中所讨论的那样，我们对其他赌注的目标是利用我们的深度技术投资来推动具有创造价值的真正潜力的创新。同时，我们非常关注投资的整体节奏和财务回报。因此，我们在这里真正关注的是货币化和商业化的机会。正如我在之前的电话会议上所说，投资组合中没有单一的方法，但我们非常关注货币化和商业化投资机会的步伐。关于 DeepMind 的更多举措，非常明确的一点是，只有当该赌注支持 Google 内部或广泛支持 Alphabet 的产品和服务时，我们才会将 Other Bets 整合到 Google 中。你看到我们这样做了，前段时间，当我们将 Chronicle 作为一个例子与我们的云业务以及现在云中的网络安全产品相结合时，这是非常有效的。对于人工智能，这显然是 Alphabet 的战略重点，我们看到了巨大的机遇，而 DeepMind 的研究是 Alphabet 产品组合未来的核心。因此，这一报告变化反映了 DeepMind 的战略重点，我们每个部门的支持，这就是为什么我表示从第一季度开始，DeepMind 财务将在我们的公司成本部门中报告。贾斯汀波斯特只是深入研究搜索，低个位数的增长 ex-FX。你能谈谈那里的压力，数量与定价或 CPC 的关系吗？真正导致经济放缓的原因是什么？它几乎回到了 2009 年的衰退水平。想想看。然后有什么迹象表明我们已接近底部？您可以谈谈增长率是否稳定，或者您对 2023 年的展望如何？谢谢你。露丝波拉特总的来说，正如我们所指出的，我们对我们在搜索中所做的一切感到非常兴奋，搜索是我们所有人的实用程序。所以这就是为什么你听到这么多关于人工智能应用的评论，以及这对持续的机会意味着什么。你在那里有很多不同的问题。我认为其中一个是关于卷的。在我们即将提交的 10-K 中，您会看到 2022 年全年的每次点击费用比去年下降了 1%。正如我们在前几个季度所讨论的那样，每次点击费用的变化可以反映出许多不同的因素；地理组合，财产组合，各种各样的事情。点击次数在 2022 年增长了 10%，这反映了多种因素，包括主要在移动设备上的参与度增加以及广告格式的改进。但我认为总的来说，我们对未来的前景感到非常兴奋。我们不会预测全球环境。我们确实说过充满挑战的背景仍在继续，你可以看到这一点，但我们非常专注于我们可以控制的事情。我认为最重要的是我们在这里真正感到兴奋的是创新，以帮助广告商整体和我们的成本再造，真正让我们调整这种长期可持续的价值创造。罗斯桑德勒关于硬件业务的问题。Pixel 做得很好，但似乎在其他方面也存在库存减记的问题。那么，也许你们可以谈谈，在您的脑海中，拥有该细分市场中广泛的硬件产品的战略重要性，因为它与您的整体 AI 计划相关？非常感谢。桑达尔·皮查伊对 Pixel 在充满挑战的宏观环境中的表现非常非常满意。看，我认为我们的计算产品组合非常重要。这让我们能够——让我们投资并推动创新。您必须将它们作为产品放在一起并发货。我认为它最终在指导生态系统方面也发挥了非常非常重要的作用。而且，我认为用户的思维越来越超越手机，而是通过一个整体的生态系统来思考。举个例子，我们开展了 Pixel Watch，作为其中的一部分，整合了 Fitbit 并将其也引入了我们的生态系统，并与三星在可穿戴设备上密切合作。这种结合推动了 Android 手表生态系统的活跃度增加了 300% 以上。所以，只是为了给你一个背景。因此，我们对我们如何接近这个领域进行了深思熟虑。正如 Ruth 提到的，在所有这些领域，我们也在努力推动投资组合中的重点和成本效率。显然，我们在充满挑战的供应链环境以及需求方的挑战环境中工作。因此，我们将继续专注于以持久的方式改进所有这一切。马克马哈尼你提到过几次，让谷歌云盈利。只是谈谈如何做到这一点。Google Cloud 增长了近 40%。从 2021 年到 2022 年，营业亏损水平基本保持不变，因此增长就在那里。为了从类似于 Azure 和 AWS 多年来能够展示的任何地方的任何地方获得相当不错的盈利能力，需要解决哪些因素？谢谢你。露丝波拉特正如我们在之前的电话会议上谈到的那样，考虑到整体的增长和机会以及确保我们有能力为客户提供支持的愿望，我们确实一直在对谷歌云进行投资，而不是我们的收入。全球各地的细分市场。因此，我们进行了有意义的投资，让我们自己真正拥有团队持续提供的动力。话虽这么说，正如 Sundar 和我所指出的那样，他们非常关注其中每个要素的盈利路径，以及我注意到的一些项目，这些项目通常对 Alphabet 有利，而且肯定与 Cloud 相关，一切从我们对技术基础设施的效率，我们非常兴奋，他们在那里和更广泛地所做的所有努力。因此，这实际上是为了确保，首先也是最重要的，考虑到机会的规模和它移动的速度，我们定位于与我们的客户一起出现，为他们提供分析、技能和能力需要建立长期增长。我们现在处于这样一个位置，我们已经有意义地缩小了与盈利能力的差距，但我们仍在努力解决问题，因为我们继续投资以促进增长，同时缩小我们向盈利能力迈进的差距。布伦特希尔你能告诉我们你在第一季度看到了什么吗？今年是否比历史更具季节性？您是否在一年中的一个多月观察到任何不同的模式？您能否就本季度的框架给我们任何颜色？露丝波拉特我认为正如你所知，我们不倾向于 - 我们不提供退出运行率。我们试图做的是为您提供我们处理整体业务的背景和我们在考虑收入增长和增长杠杆时的优先事项，以及如何重新设计我们的费用基础以提供有吸引力的回报。因此，您今天听到的评论并没有太多要补充的，我们将继续执行我们讨论过的每一个要素。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-02-03

谷歌2022Q4业绩电话会高管解读财报

我们将继续优化我们的房地产足迹。转向资本支出。对于 2023 年，我们预计总资本支出将与 2022 年基本持平，技术基础设施将增加，而办公设施将减少。我们对技术基础设施的持续投资显然是支持我们长期增长机会的重要组成部分。最后，我将向您指出我们的收益发布，其中我们注意到我们从 2023 年第一季度开始调整了服务器和某些网络设备的估计使用寿命。我们预计这些变化将对我们 2023 年的运营业绩产生约 34 亿美元的资产和截至 2022 年底的服务。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-02-03

“木头姐”凯茜伍德比所有人都看好电动汽车

预算用于电动汽车。如果加上电池制造商的资本支出，很容易看出支出数字是如何接近每年1000亿美元的。　　这种投资应该会带来好处，比如更便宜、充电更快的电动汽车。ARK对此有自己的想法。　　在充电方面，ARK预测，到2027年，一辆汽车的充电里程将从目前的15分钟200英里下降到4分钟200英里左右。这15分钟的数字是基于最新的电动汽车和最快的直流充电器。　　2020年，ARK预测，到2022年，电动汽车的成本将低于传统汽车。去年没有发生，但可能在2023年发生。在任何政府激励措施出台之前，特斯拉（Tesla）Model 3的售价为4.4万美元。到2022年底，美国新车的平均价格约为5万美元。　　根据ARK的预测，到2027年，全球电动汽车年产量将达到6000万辆。这大约是轻型汽车总产量的70％，而且比几乎所有人预测的都要快得多。　　加州是电动汽车普及率最高的州之一，预计届时该州销售的汽车中有43％将是零排放的。（这一数字包括插电式混合动力汽车。）加州认为，到2030年，电动汽车和插电式混合动力汽车将占该州轻型汽车销量的70％。　　ARK已经放弃了一些早期的电动汽车预测。2020年，ARK预计2024年全球电动汽车销量为3700万辆。2022年，全电动汽车销量约为800万辆。ARK的新数据表明，2024年电动汽车销量将约为2020年预测的一半。　　不过，几年之内全球电动汽车销量达到1600万或1700万辆，对汽车行业、特斯拉和ARK来说都将是巨大的胜利。　　ARK的坚定信念导致其业绩不稳定。方舟创新ETF在2019年上涨了35％，2020年上涨了153％。2021年下降23％，2022年下降67％。　　今年迄今，创新ETF上涨了28％。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨约6％和10％。　　特斯拉是ARK创新ETF的最大持仓，多年来一直是最大持仓。特斯拉的股价在2022年下跌了65％。特斯拉的股票在2023年有所帮助。今年迄今该指数已上涨42％。

金融界2023-02-03

Meta从虚拟元宇宙重回现实

宇宙一年多之后，Meta终于重回现实，资本支出的”大头“又重点用到了改善传统业务。在Meta发布的最新财报中，Meta的营收和净利润均呈现了同比下滑的情况，但公布的业绩却超出了市场的预期。同时，Meta对新财年做出业绩指引，预计2023年第一季度总收入将在260亿至285亿美元之间，高于华尔街预期，Meta对外释放出积极的信号，资本市场以公司股价大涨给出了积极的反馈。 Meta超出市场预期的业绩成色几何？美东时间2月1日盘后，社交网络与数字广告科技巨头Facebook母公司Meta发布了2022财年第四季度财务业绩报告。此前，Snap暴雷的业绩，以及对于下一个财季悲观的预期，让Meta等的股价受到”牵连“，股价下跌。而此次Meta对新财年做出业绩指引，预计2023年第一季度总收入将在260亿至285亿美元之间，高于华尔街预期，Meta对外释放出积极的信号，进而带动公司股价大涨，那么Meta最新的财务业绩到底成色几何？一、季度营收同比下滑4%，好于华尔街预期的超6%的跌幅。财报显示，Meta第四季度营收321.7亿美元，同比下降4%，这是Meta连续三个季度出现营收同比下滑，但值得称赞的是，四季度营收高于市场预期的315.3亿美元，且与三季度277.14亿美元的营收相比，环比增长16%，这对外释放了积极的信号。广告是Meta最主要的收入来源，公司总营收中超97%的收入由广告业务贡献，也是Meta公司业绩增长的关键驱动力。数据显示，2022财年第四季度，Meta广告业务营收312.54亿美元，同比下降4%，而市场预期下降5.5%，报告期内广告业务营收环比增长15%，与公司总营收16%环比增速接近。本季度公司广告业务营收的表现，超出了市场的预期。在充满挑战的经济环境下，数字广告的需求疲软、苹果隐私政策调整等因素是社交媒体广告业务下滑的重要原因。 Snap在最新财报中表示，在充满挑战的经济环境下，为应对疲软的需求，Snap也在专注于他们的直接回应广告业务（direct-response，精准锁定潜在客户，在对方接收到行销信息时有能力直接回应），并试图提高广告支出的回报。而此类型的广告长期以来占据Meta广告收入的”大部分“，且一直是公司业绩增长的关键驱动力，与Snap相比，Meta的广告业务抗周期能力更强一些，这或许就是Meta业绩指引相对Snap更乐观的原因所在。二、净利润最近两个季度净利润腰斩，连续五个季度同比下滑。财报显示，Meta的净利润46.5亿美元，同比下降55%；每股收益1.76美元，同比下降52%。需要提醒的是，自从更名重押元宇宙以来，Meta的净利润已经连续五个季度同比下降，且2022财年的第三、四季度净利润更是连续两个季度腰斩，这使得外界质疑Meta短期盈利能力持续衰退，进而引发投资者担忧。三、全生态平台用户规模以及Facebook日活用户实现向上增长。财报显示，第四季度，Meta全生态平台月活跃用户增长了4%，累计达到37.4亿，日活跃用户数量增长2%，达到29.6亿。截至去年第四季度末，Facebook日均活跃用户（DAU）为20亿，同比增长4%，高于市场预期的19.9亿，这是Facebook日活用户首次突破20亿大关；月活用户（MAU）为29.6亿，同比增长2%，略低于预期29.8亿。对此，扎克伯格称，AI”发现引擎“以及短视频功能Reels取得进展，是用户增长的主要推动力。另外一个衡量货币化的关键指标是每用户平均收入（ARPU）值。报告期内，Meta的家族ARPP为8.63美元，低于上年同期的9.39美元，但高于上一季度的7.53美元。其中Facebook是Meta家族的”主力军“，报告期内，Facebook的ARPU值环比增长。优先改善传统业务，元宇宙战略向后？一年多以前，扎克伯格将公司更名为Meta，可以看出其对元宇宙项目的重视。但外界似乎对元宇宙并不感冒。但重金押注元宇宙，却实打实的给Meta造成重大压力。毕竟，从Meta收入来源看，数字广告业务才是公司最关键的增长驱动。元宇宙贡献的收入占比不足3%，很长一段时间内，Meta还是要依赖传统业务。数据显示，Meta元宇宙项目Reality Labs第四季度营收7.27亿美元，2021年同期为8.77亿美元，同比减少17%；报告期内营业亏损同比扩大29.5%至42.8亿美元。该部门2022全年共亏损137.2亿美元，与2021年101.9亿美元的亏损相比，亏损扩大34.6%。该部门亏损扩大与虚拟头显（VRheadset）Quest的销售额下降有关。去年10月，Meta推出高端头显Quest pro，售价近1500美元（约合人民币10811元），但这一设备的销量并不如意。据《华尔街日报》去年10月的报道，过去三年里，Quest头显的保留率（即所有者持续使用该头显的比例）每年都在下降，超过一半的Quest头显用户在购买该产品6个月后，不会再继续使用。虚拟头显方面，扎克伯格称，今年Meta将继续推出下一代虚拟现实头显。扎克伯格在电话会议上表示，已有超200个应用软件在头显设备中获得超过100万美元的收入。押注元宇宙业务，虚拟现实（VR）与增强现实（AR）硬件产品作为元宇宙的基石，需要大把地砸钱，成本增加是必然。数据显示，2022财年第四季度，该公司的总成本和支出为257.7亿美元，同比增长22%，环比增长17%。2022全年总成本和支出同比增长23%至876.7亿美元。 2022年第四季度，该公司研发费用为97.7亿美元，同比增长30%，全年研发费用高达353.4亿美元。押注元宇宙持续高额的费用成本，在不断吞噬公司的利润，也引发股东们的不满。首席执行官扎克伯格在2月1日的财报电话会议上说，为降低成本和提高效率，Meta将裁减一些中层管理人员，并寻求削减表现不佳或不重要的项目。据悉，该公司去年在其首次大规模裁员中解雇了13%的员工，约11000人。裁员之外，Meta打算优先考虑其应用程序系列业务的总体开支，这与去年12月的一篇博客文章一致，该公司在文中表示，它将把总投资的80%用于改善其传统业务，Meta终于重回现实，成本和支出的控制，有助于提升公司的盈利空间，这对追求短期盈利的股东们而言，称得上是一个好消息。来源：金色财经

金色财经2023-02-02

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