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IMF为何强硬反对加密货币成为官方货币或法定货币？

密货币正确整合到现有制度和规则中以管理资本流动。国际货币基金组织表示，这将有助于确保稳定并最大限度地减少潜在的干扰。该组织对加密货币可能对全球经济造成的潜在损害的明显担忧是显而易见的，并且其立即采取行动的呼吁比以往任何时候都更加响亮。当我们进入数字货币的未知领域时，有一件事是明确的——国际货币基金组织不会袖手旁观。是时候大家都重视起来了。来源：金色财经

金色财经2023-07-25

大举撤资中国！台湾顶级银行对华敞口创新低国泰世华：企业客户寻求供应链多元化

其他银行也试图利用中国与东南亚之间的资本流动，新加坡第二大银行华侨银行(OCBC)最近公布了一项提高大中华区和东南亚业务收入的目标。

颜辞2023-07-24

浅谈Web3协议层价值：从经济模型中挣钱或是低成本服务社区？

：你让任何人都能复制你所构建的东西；资本流动：你允许用户随时带着他们的资金离开。尽管具备这两个特点，Uniswap、Aave 和 Compound 多年来在它们所做的事情上保持了相对的优势。多个 DeFi 产品曾经复制了 Compound，但在这个最终遭遇了惨败。那么这些产品的护城河是什么呢？在这个行业中，护城河最简单的衡量标准是流动性。如果你是一个资本密集型产品，流动性就是可用于促进产品交易的资金量。如果你是一个消费者应用程序，比如游戏，流动性就是关注度。在这两种情况下，推动流动性或资本的关键因素是社区。所以在 Web3 中，唯一真正的护城河就是社区。而使早期社区参与者保持留存的是资本激励或产品效用。像 ChatGPT 这样的显著改善用户体验的产品并不需要为用户提供激励就能吸引他们。区块链技术使得应用程序偶尔也能产生类似的魔力。DeFi 在 AMM 和无许可借贷的黄金时代跨越了这个鸿沟，于 2020 年 6 月焕发生机，这是一个我们怀念的时代，称之为“DeFi Summer”。一个寻求通过空投快速赚钱的大量用户群可能看起来像一个社区。但实际上并不是。从长远来看，这对网络来说是一种“成本”，因为如果你想维持价格，购买代币的买方必须为他们提供足够的流动性。例如，昨天有消息透露，Arkham Intelligence 钱包中持有的代币中有 93% 立即被转移。那些出售的成员是社区成员还是对网络的一种成本？如果他们有战略性地回购，他们可以成为社区成员。但只要他们不需要代币来使用平台，他们就没有回购的动机。他们可以将这笔钱分配给其他数百个代币。Compound 和 Uniswap 等 DeFi 产品不仅拥有代币持有者社区，还有成千上万的个人将数十亿美元留存在他们产品的流动性池中。你可以复制他们的代码库，但如果没有建立一个坚定的社区，你无法在足够长的时间内复制他们的流动性池。资本激励有助于长期保留社区。资本激励可以是以代币形式给予用户在网络上执行功能的回报。例如，提供 Filecoin 存储的人会因为他们的贡献而获得代币。早期加入网络也是资本激励积累给用户的另一种方式。比特币和以太坊在这方面是相似的，因为它们的早期采用者通过早期参与和持有耐心积累了丰富的财富。用户的资本配置需求通过共享文化得以超越。Bored Apes 以及我们在上一次牛市中在 Twitter 上看到的众多 GMs 或 WAGMI 就是其中的一个例子。文化有助于个体对齐其身份，并使个体更长时间地保持在其中。文化无法以可量化的方式衡量，但我们在 EthCC 或 Solana 的 Hackerhouses 周围看到的兴奋就是其中的一个例子。它为个体提供了一种机制，使其能够在不投入资本参与对话的情况下建立、联系和构思。协议不能仅凭氛围运行，你需要人们来在其上构建。开发者是文化和资本相结合的方式，有助于长期保留用户的工具。如果将协议视为一个国家，开发者构建的实用工具将使用户（公民？）长期留在网络上。协议可以收取费用，就像高速公路可以收取通行费一样。但如果费用过高，它们将驱使用户转向其他地方。通过这种视角来看，很明显，如果用例与消费者相关，协议可能根本不是为了赚钱而设计的。 Web3 中的护城河是由用户长时间坚持使用网络来促进应用程序中的经济交易而形成的。每个网络都有相同的一组使用相同代码但具有不同品牌的 dApp，并单独销售“更低交易费用”的理念作为独特卖点。我们很快将拥有去中心化的生态系统，用户的注意力也将分散。的确，资本将通过交易所在短期内流向这些生态系统，因为用户进行交易，但它们很快将变成像 EOS 一样的死城。在现实世界中，你无法复制一个国家。没有机制可以在国境内扩大土地面积（没有暴力或经济一致性）。这就是为什么人们被迫集中在中心枢纽的原因，这些中心枢纽在历史上一直是港口。伦敦、孟买和香港在这方面都是相似的。人们的集中有助于推动城市内的网络效应。租金飙升，但这意味着更快的杂货和更好的服务。在数字领域，由于知识产权的运作方式和产品套件的扩展，用户被迫集中在一个生态系统中。谷歌推出其搜索引擎、Gmail（2004 年）、Android（2005 年）、Youtube（2006 年）都促使我们对该生态系统的粘性增强。注册 Gmail 的用户不可避免地进入 Alphabet 的其他产品套件。苹果和 Meta 也有类似的战略，将用户集中在其生态系统内。苹果通过拥有从硬件到支付的整个堆栈将其推向极致。集中用户群体有助于实现规模经济。我之所以提到这一点，是有原因的，而这归结于开发者。如果我为早期协议和 dApp 绘制一个需求层次结构，它将如下图所示。你需要开发者来：形成代码；资本投资；吸引用户。没有代码，我们只是在原地打转。自从 2000 年代初以来存在的风险投资公司非常强调开发者。这是因为开发者数量是可能在协议上发生的经济活动的精确衡量指标。假设你购买了一部 iPhone 是因为它的相机。很有可能你最终会购买一个帮助你在设备上编辑图像的应用程序。因此，你最初的决定（相机）推动了二次购买（应用程序）。随着每个新的应用程序的出现，生态系统变得更加强大，因为用户可以使用的产品套件扩大了。购买设备的价值主张不再仅仅是相机，而是整个向用户开放的生态系统。在互联网的早期阶段，这种变化也很明显。人们并不是订阅了“互联网”。在他们的心中，他们是在订阅一个总结互联网上发生的事情的网页。但只有当人们意识到他们可以发送电子邮件、给他们在学校喜欢的人发送尴尬的短信时，开放互联网才得以发展。现在想象一下，如果有 20 个不同的互联网在竞争，每个互联网都有它们的上市股票，以及完全不同品牌和交易费用的应用程序变体。消费者会感到困惑，互联网也不会成为今天的样子。这就是我们在 Web3 原生协议中所处的位置。价值捕获协议需要大量的用户流动性来支持其上层的新兴应用程序。在 Rollup 升级时代，每个人都有能力假装成下一个 L2（第二层扩展解决方案）。但是，随着每个新的协议出现，我们分散了 Web3 原生产品的用户数量。可能会出现这样一个时期，用户不知道他们工具背后的链或堆栈是什么。但我们还没有到那个时候。在此期间，希望每个协议都能获得与成熟的 dApp 一样多的费用可能是错误的。第一代区块链 dApp 是资本密集型的。下一代可能是注意力密集型的。目前还没有大规模的 Web3 游戏，因为我们更看重交易而不是优秀的游戏。区块链本质上是金融基础设施。因此，可以合理地假设每个用户都希望进行交易。但这种思维方式在一定程度上阻碍了行业的发展。所有这些让我想知道什么是“价值”。代币，如股票、游戏物品和其他流动资产，总会有溢价。根据人群的希望或恐惧，这种溢价可能会上下波动。至少八个世纪以来，投机一直是金融市场的推动因素。我怀疑我们不会很快改变人类行为的这一方面。对于创始人来说，信息非常明确。你可以通过推动叙事来赚钱，即使协议费用或使用率不足。Meme 代币就是这种情况的一种极端版本。另一种方式是构建一个能够产生费用并具有合理倍数的 dApp。Aave 和 Compound 已经发展成为具有这种特点的平台。这两种方式都需要大量的工作。我们见过的最好的创始人能够推动叙事和平台使用，只有一方面通常会导致灾难。提供无与伦比的核心实用性的协议或应用程序由于其粘性而可能具有更高的接受率。这就是 Peter Thiel 所说的“竞争是给失败者的”观点的体现。市场细分越拥挤，新进入者能够获得更高接受率或粘性用户的概率就越低。所有这些只考虑了用户集中度。那么协议经济学呢？ Anagram 的 Joe Eagan 在这里提出了一个很好的类比。最好的协议有一种像亚马逊一样的行为激励机制。亚马逊在很长一段时间内几乎没有盈利，但内在的网络效应在长期内得到了回报。亚马逊上最广泛的卖家与最大的买家群体相遇。从长远来看，任何“成功”的协议都可能具有类似的属性。费用极低，并在此之上构建了最广泛的应用程序，因此用户无需通过其他地方即可完成日常功能。这种协议的变现可能是通过其在区块链上留下的数据的丰富性来实现的。这种情况可能是协议在没有代币的情况下推出。它可以以美元收取费用，而不是为新的原生资产收费。想象一下，用 USDC 支付 0.0001 美元的交易费用。用户可以从当地商店每完成 10, 000 次交易后，就会有一美元“充值”到他们的钱包。但问题在于，大多数基础链无法做到这一点，因为它们的原生代币在其安全模型中是必需的，而且我们不太清楚这样的协议如何盈利。这样的协议可以呈指数级扩展，而无需像今天的以太坊那样，每次协议使用量激增时用户都需要花费大量资金。如果我们相信区块链是交易的基础设施，并且互联网上的所有行为都将成为交易，我们可能不可避免地需要低成本的协议和固定成本。或者，我们可能最终会拥有 50 个新的 L2，每个都有极高的估值，因为市场喜欢新鲜事物。市场可以促进两者，这也许就是其中的美妙之处，既有实用性，也有投机。来源：金色财经

金色财经2023-07-23

去人民币化？阿根廷央行“限制”人民币计价销售原因竟与IMF债务协议有关？

色，就不可能实现发展，一方面管理贸易和资本流动，另一方面以提高生产力和提升国家价值链的方式改造农业、工业和服务业。”

圈内人2023-07-21

逮捕21人、罚款10家实体:4004亿元人民币资本流向加密货币

国家外汇管理局已采取多种措施来监控跨境资本流动，还对违规者处以罚款，6月底有10家公司或个人被罚款，以“帮助维护外汇市场秩序”。然而，据《南华早报》(SCMP)报道称，最近的虚拟货币案件暴露了中国资本管制体系的漏洞。中国监管机构长期以来一直禁止比特币和以太坊等加密货币的开采和交易，理由是它们对金融体系构成威胁。在过去的几年里，中国一直在推出其央行数字货币(CBDC)，即数字人民币，并在全国范围内开展一系列试点项目。这是中国的数字形式的官方货币，具有与法币相同的价值，可以像现金一样使用应用程序进行转让。许多加密货币矿工或交易商随后转入地下或转移到海外，包括可能成为加密货币中心的香港。今年以来，人民币与美元利差扩大，持续贬值，加大了资本外流压力。国际金融研究所(IIF)的数据显示，尽管亚洲新兴市场资金流入强劲，但外国投资者在6月份连续第六个月抛售中国债券。数据显示，6月中国债务总额为15.9亿美元，而5月份为41.9亿美元。IIF表示，6月份中国股市有19.3亿美元的海外资金流入，而5月份的流入额为1.26亿美元。大西洋理事会6月报告显示，过去两年，为了应对中国政策和中美紧张局势加剧，外国基金经理也大量抛售中国证券。报告称，“自2022年初以来，国际机构投资者已净卖出约1万亿元人民币的中国债券。” 比特币技术分析 CMTrade表示，比特币从4小时图看，短线低位窄幅震荡，市场多头有等待机会入场迹象，MACD指标处于空头区域盘整平移，RSI指标徘徊微弱低于50平衡线。阻力位：30160 30364 支撑位：29648 29462 交易策略：29855上方看涨，目标30160 30364 来源：金色财经

金色财经2023-07-21

人民币大消息！央行、外汇局出手，在岸人民币兑美元连破五大关口，离岸人民币逼近7.18，稳汇率还有哪些工具？

项目顺差保持在2%左右的适度水平，跨境资本流动基本平衡。近期，境外资金投资境内债券继续保持净流入态势。从储备大盘看，我国外汇储备充足，余额仍然稳居世界第一。而且这个余额是比较高的，超过了3万亿美元。稳汇率有哪些工具？招商宏观研报指出，回顾2015年以来人民银行使用的汇率预期管理工具，大致可以分为以下三类：汇率沟通、价格形成机制调整以及广义的外汇管理政策。 1、汇率沟通汇率沟通是指货币当局通过各种渠道与市场主体进行交流，传递稳汇率的信号，以达到引导市场预期，实现币值稳定的政策目标。汇率沟通通常包括口头沟通和书面沟通两种形式。前者主要是相关的重要领导人在有关会议或公共场合就汇率变动发表的意见，以政策解读、信息公开或新闻发布等方式构成引导机制；后者则是通过《货币政策执行报告》、《货币政策委员会例会纪要》等书面载体，释放稳定预期的信号。 2、价格形成机制调整人民币汇率价格形成机制的调整目标主要有两个：一是人民币汇率双向浮动区间；二是人民币汇率中间价形成机制。关于人民币汇率双向浮动区间，自2005年汇改之后，央行择机扩大汇率浮动区间，不断增强汇率弹性，外汇市场美元兑人民币交易价日浮动幅度从2007年的千分之三逐步扩大至目前的百分之二。关于人民币汇率中间价形成机制，2017年5月央行在中间价报价模型中引入了逆周期因子，将中间价定价机制扩展为“收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。从实际使用角度来看，逆周期因子是人民币贬值期间的重要调节工具。例如： 2018年，中美贸易摩擦触发人民币贬值压力，人民币汇率明显偏离经济基本面，从接近6.20的高位快速走贬，且与美元指数出现明显的分化：无论美元指数维持不变还是走弱，人民币始终表现出明显的快速贬值趋势，尤其是6月至8月的短短32个交易日，贬值幅度达到6%。同年8月，中国外汇交易中心发布消息称，受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。“逆周期因子”重启，有效稳定了市场预期，消息发布后，离岸人民币涨幅超过600点，在岸人民币的涨幅也超300点。 3、外汇管理政策外汇管理政策指货币当局以调整货币政策间接干预或直接参与外汇市场买卖外汇等方式影响汇率。 1）间接管理间接管理主要通过利率、准备金率及商业信贷等手段参与外汇控制，具体又根据其主要的作用范围分为境内工具（包括外汇存款准备金和外汇风险准备金率）与跨境工具（包括全口径跨境融资宏观审慎管理和离岸人民币池的缩放）。 2）直接管理相比于间接管理，直接管理的手段更显“简单粗暴”，效果也更立竿见影，人民银行一方面可以直接参与市场交易，另一方面可以通过资本管制限制资本跨境流动。 2015年“8·11”汇改后，外汇市场出现剧烈波动，短短两个交易日内，人民币对美元贬值累计超过3.5%，同时引发了较大规模的资本外逃和人民币贬值的恶性循环。监管当局及时加强了对跨境资本流动管理，配合外汇储备的降低尽可能缓解外汇市场的顺周期性问题。但随着我国汇率市场化改革不断深入，人民银行已宣告退出常态化干预，汇率预期管理手段也逐渐成熟，当年近万亿美元规模的“干预成本”已不复存在，外汇储备规模自2017年以来始终保持在3万亿美元左右的水平。人民币阶段性弱势可能接近尾声中信证券研报指出，4月以来美元兑人民币从6.88左右贬值到7.28左右，主要有三个原因。一是4月以来国内经济恢复放缓，经济内生动力不强。二是国内货币政策转向宽松，债券利率下行，可能导致部分资金外流。三是国内政策预期、中美关系以及美国货币政策等也构成一定扰动。中信证券预计，短期人民币汇率还有贬值压力，但是去年7.37的低点是较强阻力位，经济偏弱和政策温和托底已经反应在汇率中，没有重大超预期事件应不会轻易突破。招商证券分析，三点积极变化意味着人民币汇率处于贬值尾声，下半年大概率重回升值通道。首先，8月中国出口将再度转强。第二，美联储加息尾声、欧央行则势必继续加息，这一反差下美元或将重新加速下行。第三，今年并非避险大年，今年底到明年初之前美元由避险需求带来的上行动能减弱。波动加大很可能是国际化背景下的人民币汇率新常态。华泰宏观也指出，6月底开始，无论在表述还是操作上，货币当局都开始有所变化。央行6月30日发布的2季度货币政策委员会例会通稿强调稳定汇率预期、防止汇率大幅波动。7月以来，人民币兑美元汇率整体呈震荡走势。华泰宏观也分析，本轮人民币汇率向下波动可能已经开始接近尾声——即汇率波动的“自限性”或将发挥作用。2015年“811汇改”以来，人民币汇率波动、尤其下浮周期呈现较强的“自限性”——每一轮人民币兑美元汇率的波动幅度均不超过8%。且往往在央行开始关注汇率波动后，向上/向下浮动周期就接近尾声。中信建投证券首席经济学家黄文涛也提到，考虑到目前人民币汇率已经跌至95%分位区间以上，且央行中间价已经多次释放干预信号，因此再贬值的动能不高。华泰宏观认为，虽然央行表态和人民币汇率趋势改变间未必有直接的因果联系，但几个“间接”的机制推动下，人民币波动速度会明显放缓、直至触及周期底部。国君宏观判断，后续三季度之中人民币汇率预计在7.0-7.3之间波动，单向升贬值均无强逻辑支撑。一方面，促使人民币贬值的市场力量还在。主要是海外经济放缓下出口动能的进一步下行，经常账户结汇需求面临下滑；美联储至少一次加息导致美中利差仍在高位震荡，并且不排除后续两次加息的可能性；中国经济在三季度之中复苏可能仍旧偏缓，在战略定力下，预计短期政策仍将锚定高质量发展和现代化产业体系，强刺激可能性不高，三季度大概率仍处于弱复苏的节奏中，美国经济短期在服务业支撑下，韧性比预期更强。另一方面，在美联储加息放缓、美国经济下行和汇率政策引导下，贬值压力预计不会太大。前期7.3的高点仍是重要的心理支撑位，接近7.3之后大概率仍有政策引导，防止形成单边贬值预期。

金融界2023-07-20

央行、外汇局上调企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数，还有哪些政策工具？

金融界2023-07-20

【比特日报】中国逮捕21人、罚款10家实体！4004亿元人民币资本流向加密货币

国家外汇管理局已采取多种措施来监控跨境资本流动，还对违规者处以罚款，6月底有10家公司或个人被罚款，以“帮助维护外汇市场秩序”。然而，据《南华早报》(SCMP)报道称，最近的虚拟货币案件暴露了中国资本管制体系的漏洞。中国监管机构长期以来一直禁止比特币和以太坊等加密货币的开采和交易，理由是它们对金融体系构成威胁。在过去的几年里，中国一直在推出其央行数字货币(CBDC)，即数字人民币，并在全国范围内开展一系列试点项目。这是中国的数字形式的官方货币，具有与法币相同的价值，可以像现金一样使用应用程序进行转让。许多加密货币矿工或交易商随后转入地下或转移到海外，包括可能成为加密货币中心的香港。今年以来，人民币与美元利差扩大，持续贬值，加大了资本外流压力。国际金融研究所(IIF)的数据显示，尽管亚洲新兴市场资金流入强劲，但外国投资者在6月份连续第六个月抛售中国债券。 (来源:SCMP) 数据显示，6月中国债务总额为15.9亿美元，而5月份为41.9亿美元。IIF表示，6月份中国股市有19.3亿美元的海外资金流入，而5月份的流入额为1.26亿美元。大西洋理事会6月报告显示，过去两年，为了应对中国政策和中美紧张局势加剧，外国基金经理也大量抛售中国证券。报告称，“自2022年初以来，国际机构投资者已净卖出约1万亿元人民币的中国债券。” 比特币技术分析 CMTrade表示，比特币从4小时图看，短线低位窄幅震荡，市场多头有等待机会入场迹象，MACD指标处于空头区域盘整平移，RSI指标徘徊微弱低于50平衡线。阻力位：30160 30364 支撑位：29648 29462 交易策略：29855上方看涨，目标30160 30364 (来源:CMTrade)

小萧2023-07-20

美债“吸金力”疲软！中日两大海外债主大举减持

有地缘政治因素”。美国公布的5月国际资本流动报告（TIC）显示，美国主要资产类别的资金流动情况参差不齐。按单笔交易计算，5月份流入美国国债的外国资金从4月份的922亿美元大幅下降至375亿美元。与此同时，5月份美国股市的外资流出量为344亿美元，而上个月的流出量为 153 亿美元。两个亮点是外国投资者增持了美国公司债券（流入量为454亿美元）和机构债券（流入量为113亿美元）。数据还显示，美国居民增持长期外国证券，5月净买入339亿美元。

金融界2023-07-20

币圈流动性持续降低、大多数持币不动

。通过这种衡量标准，我们可以看到大多数资本流动是通过两大主要货币 BTC 和 ETH 流入的，年初至今分别流入 +$21.9B 和 $18.0B。然而，稳定币的总供应量净减少 -$10.4B，这主要是由于 USDC 和 BUSD 赎回所致。这一趋势现已牢固确立，表明市场对两大数字资产而非稳定币资本的显着偏好。短期持有者和长期持有者外汇流入量的细分表明短期持有者（STH）是活跃在市场上的主要实体。在每日交易所流入的 39,600 个 BTC 总量中，其中 78% 与 STH 群体相关，即自 2 月初以来一直活跃的投资者。当我们考虑利润中持有的 STH 供应比例时，这是有道理的，目前该比例仅占总余额的 88% 以上。这高于平均值加一标准差水平，并且历史上与宏观上升趋势相关，此时获利了结的动机很高。随着价格上涨，STH 群体越来越有可能消费并获利。如果我们将其与长期持有者群体 (LTH) 进行比较，我们可以看到他们的仓位相对不那么极端，其余额的 73% 多一点是利润。这表明大约四分之一的 LTH 供应是在 2021-22 周期内以高于 3 万美元的价格获得的。如果我们细分市场锁定的已实现价值，我们可以看到 2023 年迄今为止复苏的力度。现在，LTH 和 STH 的绝大多数支出（73%）都锁定了利润。与 FTX 失败后所经历的极度痛苦相比，这是一个显着的改善，在 FTX 失败后，所有花费的代币中 90% 都锁定了损失（按此衡量标准，这是历史上最严重的投降）。因此，这表明，尽管目前比特币的市值大约是原来的两倍，但持有巨额利润或亏损的投资者却极不愿意将比特币花在链上。总体而言，这表明绝大多数比特币持有者都按兵不动，并且选择不重新评估其持有的资产。其中市场上可用的流动性、移动性和活跃性 BTC 的比例仍然非常小。文末尽管本周暂时创下 3.17 万美元的年度新高，但 BTC 价格继续在非常狭窄的交易区间内交易。这导致布林线极度收紧，其差距仅为 4.2%。波动性的压缩与市场锁定的已实现利润和损失的周期性低点相匹配。目前，在超过 88% 的供应量处于盈利状态的激励下，短期持有者群体在流入交易所的资金中占据主导地位。然而，从更广泛的范围来看，投资者似乎非常不愿意放弃供应。在很多方面，这与 2016 年和 2019-20 年等时期相似，其特点是市场状况波动。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-07-19

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