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场内ETF资金动态：煤价止跌反弹，煤炭ETF大涨

数量较大的为A股相关指数ETF。　　资金流出方面，11月10日净赎回金额最多的是300ETF（510500），赎回金额5.33亿元。另外还有500ETF（510500）、中证1000（159845）、1000ETF（512100）赎回金额超1.9亿元，赎回金额分别为4.97亿元、3.19亿元、1.91亿元。其余ETF赎回金额相对较小，均未超1.9亿元。　　11月10日场内ETF基金涨幅中，景顺500（159935），涨幅1.52%。煤炭ETF（515220）、能源（159945）、治理ETF（510010）等能源ETF排名靠前。11月10日行业板块中，A股大盘相关的指数ETF成交额较大，300ETF（510300）以28.64亿元位居首位，板块跌幅0.73%。我们维持对煤炭板块高胜率与高安全边际的逻辑推荐，且攻守兼备：从高胜率而言，高分红已逐步受到资本市场资金的青睐，煤企高分红已成为大趋势；当前稳增长政策出台且超预期，煤炭股同样也会成为进攻品种，。从安全性而言，我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域，PE估值对应2023年业绩多为5-6倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB却大幅折价，煤炭企业价值被低估，煤炭ETF大涨。

金融界2023-11-13

科创100ETF(588190)：早盘震荡走强，云从科技逼近涨停，盘中成交额破亿！

资和减持是A股资金主要流出项，8月以来资金流出放缓，资本市场呵护政策的效果初现。历史上A股年内至少有2波行情，今年岁末年初行情可期，科技成长，医药具备一定配置价值。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-13

决定本轮修复行情空间的因素有哪些？能否迎来主升浪？投资主线有哪些？十大券商策略来了

资和减持是A股资金主要流出项，8月以来资金流出放缓，资本市场呵护政策的效果初现。历史上A股年内至少有2波行情，今年岁末年初行情可期。结构上重视大金融及科技，关注消费医药配置价值。行业结构上，中央金融工作会议召开及化解地方政府债的政策出台，有望缓解投资者对金融板块的疑虑，银行、券商估值有望迎来修复。同时前期科技板块超额收益趋势已经收敛，经济转型背景下科技主线值得重视。此外，低估低配的医药具备较高性价比。兴业证券：决定本轮修复行情空间的因素有哪些？在当前市场逐步走出底部的关键时候，后续还有哪些修复动力值得期待？随着外部风险缓和、外资逐步回暖，政策发力仍在持续，国内资金面持续改善，岁末年初市场将有进一步向上修复的空间与动能。展望四季度，当前经济呈现底部企稳迹象，高景气行业占比仍处于底部但已逐步回升，因此建议进攻高景气，红利低波为底仓，布局库存周期，沿三大主线布局。一是高景气行业占比已在逐步提升，关注“118中观景气框架”中景气度较高、边际提升明显的行业。一方面，关注近期受益于政策推动、基本面改善的周期（建材、化工、工业金属、工程机械）、消费（纺织服装、休闲食品、白酒）等价值板块的修复机会；另一方面，继续把握高景气成长（汽车、半导体、传媒）等。二是经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存，建议仍以中长期确定性应对短期不确定性，布局红利低波类资产，重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值。三是布局顺周期，关注库存周期领先的细分行业，主要包括消费板块，即家用电器（厨电、白电）、轻工制造（家居用品）、农林牧渔（农产品加工）等；TMT板块（半导体、光学光电子、其他电子Ⅱ）以及化学纤维等。此外，装修建材、影视院线等板块也存在库存周期的提前切换。中泰证券：如何把握积极因素“共振”的反弹行情？在美债收益率下行与中美利差收窄开启下交易型外资开始回流、高层级政策持续发力改善基本面与市场预期、头部券商整合加速以及社保基金加速入市下，本轮反弹的主升浪极可能提前启动，且在多重因素难得的“窗口期”共振下，本轮反弹很可能达到季度级别。本轮超跌反弹在级别、时间、空间上进一步拓展和上调，建议积极把握。就配置方向而言： 1）中美元首会晤预期与平准基金入市预期共同驱动指数反弹，中央财政加杠杆令本轮反弹或更高看一线。如同去年10月宏观变量重要变化后，指数反弹的第一阶段重点将是“超跌+权重”，即：恒生科技、非银、新能源+顺周期。其中，在“以人民为中心”的理念下，除了本轮救灾水利建设外，我们预计明年初围绕年轻租客的城中村改造亦将得到较大力度的中央财政发力加码，建材板块或相对受益。2）指数在经历超跌反弹后，市场或再次进入结构性行情阶段，如同今年1-3月的AI行情。建议配置预计产业政策发力乐观的军工、信创、电网建设等板块。其中，今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或有较大的发力空间；信创产业作为战略性新兴产业，2022年政策重点提及“数字经济”、“数字政府”等支持政策，政策发力趋势整体乐观；电力市场改革政策加速催化，或带来改革成效初显，投资机会与市场预期相对乐观。3）立足更长周期，在四季度市场由超跌反弹到结构性行情过渡后，在明年配置的过程中需要注意防御，建议关注医药以及电力等高分红板块。天风证券：当前市场仍然围绕主题和成长板块展开 2023年A股上市公司三季报中，整体ROE水平出现企稳迹象。但是，ROE是仅仅触底，还是未来能够有趋势上行的预期，对于顺周期板块的资产价格而言是完全不同的两件事。前者对应沪深300（顺周期板块）的底部震荡，类似13-14年，期间演绎其它非顺周期板块的结构性机会。后者对应沪深300（顺周期板块）的主升浪，类似09年、16-17年、20-21年。ROE的回升，通常是中国的宽财政政策最为有效。历史上几乎每一轮ROE上升周期几乎都有宽财政政策的刺激，并且财政扩张对ROE的触底回升具有一定的领先性。美国货币、财政政策对中国企业ROE的影响比较局限。库存周期接近底部的情况下，ROE在三季报初步企稳，后续的关键点是国内财政的力度，而不是美国的货币和财政。回到近期的A股市场，三季报靴子落地、中美关系缓和预期、特别国债托底效果、美债高位回落等因素，11月市场风险偏好逐步回升，但是24年财政扩张的力度和ROE的趋势需要等待12月初的定调，因此，当前市场仍然围绕主题和成长板块展开。我们维持第四季度策略报告中的推荐思路：倾向于寻找一些经历“戴维斯双杀”且未来可能出现产业拐点的行业，这其中，半导体周期、创新药产业链、电动车，都属于从21年下半年开始戴维斯双杀的行业，目前处于基本面和PB分位数的底部，同时具有外需属性、创新属性，并且如果中美关系稳定发展，也有受益逻辑。

金融界2023-11-13

十大券商策略：A股岁末年初行情正徐徐展开首选超跌成长

技与医药板块。海通策略：8月以来股市资金流出放缓 A股岁末年初行情正徐徐展开借鉴历史经验，A股年内至少有2波行情，今年岁末年初行情可期。在A股历史上哪怕是震荡市或者熊市期间，年度视角下依然存在至少两次10-15%左右涨幅的上涨机会，例如2011年、2018年和2022年。而反观今年，截至2023/11/10年内仅有一波行情，包括去年10月底至今年1月底的整体性行情，以及今年2月至5月初的结构性行情。此外，当前已至岁末年初时，投资者很关心和期待岁末年初股市的行情。从历次岁末年初躁动行情回顾来看，岁末年初行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，开年投资者的风险偏好相对更高。春季行情具体的启动时间早晚往往与上年三四季度行情有关，若三四季度行情较弱，则春季行情启动偏早（10月下旬或11月初），若三四季度行情较好，则春季行情启动较晚（1月中下旬或2月初）。由于今年5-10月A股表现较弱，本轮岁末年初行情或较早启动。当前宏微观基本面已在逐渐修复中，国内重要会议和政策有助于缓解市场的中长期担忧，中美关系改善和美债利率回落有望提升A股风险偏好，或将推动10月底以来A股上涨行情持续展开。华安策略：上涨空间已然打开风险偏好将继续提振 11月第2周市场延续反弹，整体预期仍在好转中。展望后市，风险偏好预计将继续提振，A股上涨空间已然打开。①风险偏好有望进一步提振。市场关注的APEC峰会元首双边会晤在即，市场对此抱有积极期待，有望提振市场风险偏好；②政策预期升温。通胀同比下行、出口改善依旧缓慢，虽然经济修复仍在持续，但内生动力节奏好转速度偏缓，市场对后续货币政策宽松等政策落地的预期升温。配置思路上，一方面考虑受益于中美会晤可能释放的积极信号下助推成长潜力行业进一步反弹，另一方面考虑当前市场经济基本面上的边际变化，即经济温和复苏链。具体地，建议关注三条主线。（1）具备潜力的成长类行业反弹继续。（2）经济边际改善叠加市场增持认可的金融风格。包括银行、非银金融板块均可增加配置。（3）价格催化、业绩向好及估值适宜的食品饮料。广发策略：中美政策底共振下中资股迎来反转机遇迎接中美政策底共振机遇，中资股启航，港股弹性更高！海外政策底已出现，中美利差收敛与外资回补契机已经到来，A股估值沟壑收敛基本已完成，同时今年提出的反脆弱的应对——新投资范式“杠铃策略”组合的超额收益可能面临阶段性下降。行业配置：A股：1. 中美政策底共振，受益估值修复：非银金融/创新药；2. 三季报线索：（1）自由现金流充裕+出清期需求改善：消费电子及上游（被动元件/面板）、装修建材、半导体（射频/存储），（2）率先开启主动补库+毛利改善：化纤/白电/纺服。港股：（1）中美利差收缩敏感：医药/汽车/港股互联网；（2）资本开支和库存低位，收入改善的出清后期品种：消费电子/半导体/地产销售链。国金策略：开弓没有回头箭 A股能否迎来主升浪？ A股市场接下来怎么走？事实上，10月23日至今上证已录得近4%涨幅，创业板指更是录得近8%涨幅，对应核心驱动美债利率由4.9%降至4.5%。显然，无论是A股急涨还是美债利率急跌之后均有调整必要，但并不代表其趋势的改变。展望本轮反弹行情，判断仍有望延续，核心驱动：美债利率将大概率反复回落。美债利率背后的驱动力，除了系列报告中所研究的“三因子”模型外，同样可以从现实数据中找到线索：一方面，下周拟公布CPI等通胀数据，一致预期显示环比回落0.4pct至3.3%；另一方面，12月美联储议息会议，一致预期显示不加息概率高达90%；此外，近日穆迪罕见将美国主权债务展望评级下调至“负面”，亦从侧面对美国经济的潜在风险作出提示。显然，根据上述观察均指向将影响未来美债利率反复向下。申万宏源策略：“美联储加息结束交易”后续仍有演绎空间短期反弹的主要驱动力：“美联储加息结束交易”(股市反弹，美债收益率回落，大宗商品高位震荡，黄金上涨概率增加) + 中美经贸关系改善。本周美联储表态继续保持加息威胁，下周就是中美关系关键验证期，短期行情阻力有所增加在情理之中。后续若中美经贸关系兑现实质改善，将有助于平抑通胀预期，美联储加息完全结束就是大概率。所以，“美联储加息结束交易”岁末年初还有演绎空间。短期板块“高换低”的讨论增加。有效的“高换低”，可能依赖于国内经济预期改善。国内稳增长政策布局完成，关键是落地执行和政策效果。海外压力缓和，国内政策约束减弱，是必要条件。有效的“高换低”可能也是岁末年初“美联储加息结束交易”的一部分。中原策略：未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.21倍、34.29倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周五成交量8274亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。随着各项经济数据持续回暖改善，企业盈利有所改善，9月税收收入增速回归正增长。支出力度处于年内较高水平，民生、基建等领域的支出有所加码。地方基建领域的支出有望继续保持回升态势，有利于刺激经济继续回升。国内经济呈现向好的态势，工业企业盈利持续改善，财政政策力度加大，支出速度加快，中央增发一万亿特别国债。资本市场IPO融资明显下降，中央汇金公司多次买入ETF基金，多家上市公司回购股份。在当前位置，推动市场企稳的积极因素越来越多，市场有望逐步转暖。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注券商、医药、煤炭以及燃气等行业的投资机会。中泰策略：如何把握积极因素“共振”的反弹行情？在美债收益率下行与中美利差收窄开启下交易型外资开始回流、高层级政策持续发力改善基本面与市场预期、头部券商整合加速以及社保基金加速入市下，本轮反弹的主升浪极可能提前启动，且在多重因素难得的“窗口期”共振下，本轮反弹很可能达到季度级别。本轮超跌反弹在级别、时间、空间上进一步拓展和上调，建议积极把握。如同去年10月宏观变量重要变化后，指数反弹的第一阶段重点将是“超跌+权重”，即：恒生科技、非银、新能源+顺周期。其中，在“以人民为中心”的理念下，除了本轮救灾水利建设外，预计明年初围绕年轻租客的城中村改造亦将得到较大力度的中央财政发力加码，建材板块或相对受益。民生策略：短期的扰动正是通往寻找真相的圣堂的必经之路市场对长期通胀定价的忽视，让基于短期的边际交易仍将在未来一段时间反复，在一个进入整体低收益+结构高波动的市场中，年末接受高波动会成为当下很多相对收益者的选择。当市场认为的宽松如期而至时，全球真正的滞胀和实物资产的时代会真正开启，这是资源+红利投资者真正要通往的未来场景。但当下，市场对真相或许漠不关心，短期的扰动正是通往寻找真相的圣堂的必经之路。推荐是：第一，在应对长期变化过程中，更受益于海外利率下行+国内经济修复、供给瓶颈更大的大宗商品相关资产（铜、油、油运、煤炭、铝、贵金属、钢铁）仍是具有性价比的选择。第二，如果投资者希望博弈年末的市场切换，根据前文分析可以选择电新（锂电、风电、光伏）、计算机与机器人产业链的主题投资机会进行交易。第三，红利资产（公路、电力、四大行等）作为配置型资金的选择，在未来交易主导的市场中回调有限，建议逆势布局。国盛策略：再看反弹空间与最小阻力方向往后看，预计反弹第一阶段目标仍是完成超跌的修复。预计第一阶段反弹的空间大致在3100-3200点之间。当前反弹窗口中，动力主要来自于分母端预期的改善，受益于分母预期改善、且筹码结构低位的超跌成长是最小阻力方向。从更长期的维度上，A股上行空间的进一步打开，需要市场在分子与分母端形成合力（几个核心矛盾化解：周期见底与弹性不足、政策预期与市场信心、海外高估值与高利率）。在此之前，市场机会仍然以结构性为主，对于指数的反弹需要步步为营，分阶段参与；短期建议聚焦边际预期改善方向：1、结合供给与需求，库存周期的中观线索指向上游（工业金属、石油化纤）和部分可选消费（消费电子、轻工）；2、受益于分母预期改善、且筹码结构低位的超跌成长（恒生科技、创新药）；3、人民币汇率维持低位区间，叠加美国制造业补库周期开启，可关注出口链的阿尔法。

金融界2023-11-12

海通策略：历史上A股年内至少有2波行情，今年岁末年初行情可期

资和减持是A股资金主要流出项，8月以来资金流出放缓，资本市场呵护政策的效果初现。历史上A股年内至少有2波行情，今年岁末年初行情可期，结构上重视银行券商、科技成长，医药具备配置价值。

金融界2023-11-11

加息担忧解除市场狂欢！全球股票基金8周来最强吸金

入 67.3 亿美元，打破了连续三周的资金流出。高收益债券基金大幅流入约 64.3 亿美元，创 2020 年 6 月中旬以来最大单周涨幅，反映出风险偏好改善。而政府债券基金也净买入约27.6亿美元。相比之下，全球短期债券基金面临约 44.4 亿美元的资金流出。（来源：路透社）在大宗商品领域，贵金属基金继续吸引关注，连续第二周获得 7300 万美元的净买入。能源基金也保持了吸引力，资金流入达 5,400 万美元，连续三周上涨。涵盖 29,633 只基金的新兴市场数据显示，新兴市场股票基金净抛售 17.3 亿美元，延续了 13 周的撤资趋势。至于新兴市场债券基金收到 5.92 亿美元，这是 15 周以来首次每周流入。（来源：路透社）

芷莹2023-11-10

稳定币能否摆脱不稳定的局面？

件以及不断变化的市场条件如何导致稳定币资金流出的详细分析： Terra：不受监管的稳定币的风险。 2022 年 Terra 网络上的算法稳定币 UST 崩溃，展示了与不受监管的稳定币相关的风险。 UST 价值的大幅下跌对最大的稳定币 Tether (USDT) 产生了连锁反应，导致其交易价格暂时低于 1 美元。 UST 对市场预期以及对 LUNA 和 UST 需求的依赖使其容易受到市场波动的影响。 FTX：与传统金融挂钩的风险。曾经高估值的中心化加密货币交易所FTX的倒闭引发了行业内蔓延的担忧，并导致USDT在各大交易所的价值下跌。这些事件强调了传统金融与加密货币领域之间的相互联系。 Curve 和 Uniswap：流动性池失衡。另一个挑战是去中心化金融（DeFi）平台（例如 Curve Finance 和 Uniswap）内的流动性池失衡。这些不平衡通常是由套利和市场波动造成的，导致 USDT 偏离了 1:1 的预期，削弱了 DeFi 社区内的信任。来自高收益、低风险资产的竞争。美国国债收益率与稳定币需求之间的负相关性使情况进一步复杂化。收益率上升吸引了规避风险的投资者将资金转移到美国国债，从而影响了稳定币的市场份额。除了价格波动和来自美国国债等高收益、低风险资产的竞争之外，监管模糊性仍然是扩大稳定币使用的重大障碍。美国缺乏明确的监管框架让投资者持谨慎态度，并促使人们从 DeFi 平台撤资。广泛使用的全球稳定币的潜在采用引发了人们对购买力从主权货币转向私人支付服务的担忧。尽管存在这些障碍，穆迪认为稳定币可能会在发展中的数字经济中发挥显著作用，因为它们在传统金融和 DeFi 之间提供了一座便捷的桥梁。事实上，一些大型金融公司正在投资稳定币的未来。最近，PayPal 推出了机构稳定币，Visa 在其自身运营范围内扩大了对 USDC 支付的支持。稳定币确实面临来自更稳定替代品的竞争，例如央行数字货币（CBDC）和代币化银行存款。然而，对数字货币稳定性和安全性的需求依然存在。穆迪认为，在这些替代方案得到广泛应用之前，稳定币可能会成为塑造数字货币未来的重要力量。来源：金色财经

金色财经2023-11-10

场内ETF资金动态：光伏技术迭代突破不断，光伏ETF大涨

数量较大的为A股相关指数ETF。　　资金流出方面，11月9日净赎回金额最多的是500ETF（510500），赎回金额4.44亿元。另外还有中证1000（159845）、300ETF（510300）、1000ETF（512100）赎回金额超1.9亿元，赎回金额分别为3.14亿元、2.72亿元、1.94亿元。其余ETF赎回金额相对较小，均未超1.9亿元。　　11月9日场内ETF基金涨幅中，煤炭ETF（515220），涨幅3.24%。光伏30（560980）、光伏基金（516290）、光伏产业（516180）等光伏ETF排名靠前。11月9日行业板块中，A股大盘相关的指数ETF成交额较大，300ETF（510300）以42.38亿元位居首位，板块涨幅0.86%。目前技术迭代不断进行，技术突破加速，建议重点关注新技术量产窗口期下辅材、设备方面受益。根据近期业绩交流会及行业会议等披露，1）N型技术路径分歧加速，XBC及HJT降本增效能力不断提升，建议关注重点布局相关领域的电池、设备厂商预期差。2）新技术不断导入，LECO有望在Q4获得头部导入量产，双面poly仍在验证实验中。新技术导入需要设备、辅材端深入迭代配合，相关有研发、客户额配合方面丰富经验的龙头有望受益，光伏ETF大涨。

金融界2023-11-10

印尼盾下跌外资连续第三天流出印尼股市

四净流出3,000万美元，为连续第三天资金流出。根据印尼财政部数据，11月8日外资净买入印尼债券5,200万美元。

金融界2023-11-10

沪深300ETF易方达(510310)：FOMC连续两次暂停加息，A股怎么看？

如，在2022年区域局势紧张期间，北上资金流出激增，20日累计净卖出最高达100亿元。然而，之后市场却有4-6月的明显反弹。同样在2022年9-10月，尽管当时20日累计净卖出高达200亿，后续市场还是持续反弹超3个月。我们再看近期的数据。如上图显示，北上资金自8月起净流出超1700亿元。海外主动型基金在1-2月大量流入A股和港股后，自5月起显著流出，10月加速流出。所以，当下无论A股或港股，都正面临外资大量流出。对应股价表现来看，许多优秀企业的估值已处在历史较底部区间。所以结合历史经验，无需过于悲观，外资近期的流出反而加速了整体市场的筑底过程，也为投资者砸出了一个底部配置机会。【怎么理解外资资金行为？】为了能更好的理解并分析外资流向，我们需要理解其底层的影响机制，而关键就在于掌握两大影响因素：海外流动性和国内基本面。当海外流动性紧缩时，特别是美元和美债利率同步上升时，会引发海外资金流出，这与融资成本提高有关。而当下，随着11月份FOMC暂停加息、美国财政加杠杆可能停滞和美债利率可能进行下行，外资有望回流A股市场，特别是向沪深300等宽基核心资产。而从国内基本面来看，作为决定长周期资金流向的主导因素，在中国增长强劲且明显好于其他市场时，会吸引资金流入。当下阶段，随着三季度GDP增速超预期、经济活动指数积极，有望带动经济复苏，外资后期有大幅回补的可能性，或将对沪深300等核心资产特征明显的宽基形成提振。【当下投资机会展望】结合影响外资的两大关键因素，发现当前它们均已达到了边缘改善。通过统计发现，一般跌得越猛的股票在反弹时涨幅也越大，短期反转效应相对明显，而且有效期能延伸到3个月、6个月甚至1年。【沪深300投资价值】外资回补更青睐A股的核心资产，沪深300就成了外资的“不二之选”。并且，沪深300目前整体估值偏低，或具一定配置价值。沪深300ETF易方达（代码：510310，联接基金A/C：110020/007339），一键布局A股优质核心资产。该ETF基金跟随沪深300指数，通过精细化运作，在同类ETF产品中费率低且跟踪误差小！本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-09

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