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押中美股去年大涨20%的基金经理现在高喊：现金为王！
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指数将上涨20%，前提是美联储能够实现软着陆。根据他的说法，这已经实现了，因此该指数去年收盘上涨23%。他认为目前美股很昂贵，并指出标普500指数的预期市盈率为25倍，而历史平均水平为19倍。“估值溢价高于历史的很大一部分可以归因于10年期美债收益率，该收益率目前为4.6%，而历史上当CPI如此高时为5.8%，”Niles说。他警告说，如果即将上任的特朗普政府试图发行更多长期美国国债，收益率可能会更高，从而给股市估值带来压力。美股下周将开启财报季，而Niles对企业的2025年第一季度业绩指引持谨慎态度。他担心的问题包括：一是“历史上最昂贵的美国大选，以及没有奥运会福利”可能导致今年一季度广告下滑；二是复活节推迟，拖累了第一季度的消费者支出和广告支出；三是2024年末美元走强，而标普500指数中30%的成分股公司的营收来自国际市场。其他可能拖累股市的因素包括，新一届政府在移民、关税、减税延期和放松管制等方面可能采取的举措所带来的通胀风险。Niles还认为，到2025年中期，人工智能将进入“消化阶段”。
金融界01-08 08:13
Clive Crook呼吁美联储取消点阵图，政策工具被指引发市场混乱影响经济稳定
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联储主席鲍威尔表示，当前政策目标是实现软着陆，但沟通与执行方式增加了难度。市场与政策的不一致金融市场在政策会议前已经消化了降息预期，但忽视了通胀进展缓慢的近期数据。美联储最新经济预测显示2024年核心PCE通胀率为2.8%，高于此前预期。 Clive认为，美联储的政策决策和市场预期之间的错位，可能导致进一步的政策偏离，增加市场波动。 Clive的政策建议 Clive建议，美联储应关注基于即时数据的泰勒规则计算，而非点阵图式的未来利率预测。他指出，废除点阵图将有助于市场更好地解读数据，并减少政策和市场预期之间的矛盾。他强调，政策应更多地依赖即将公布的数据，而不是过时的预测摘要或利率路径计划。编辑总结美联储的政策沟通问题确实值得重视。点阵图虽然提供了透明度，但同时也容易引发市场的误解。未来政策的重点应更多放在即时经济数据的解读上，以增强政策的灵活性和可信度。名词解释点阵图：美联储发布的利率预测工具，显示官员对未来利率的预期。泰勒规则：根据通胀和经济产出变化计算政策利率的公式。核心PCE：核心个人消费支出价格指数，美联储首选的通胀衡量指标。今年相关大事件 2024年12月：美联储宣布降息25个基点至4.25%-4.5%。 2024年12月：美联储启动货币政策战略、工具与沟通的全面审查。 2024年11月：最新经济预测显示核心PCE通胀率上调至2.8%。来源：今日美股网
今日美股网01-05 00:11
“点阵图”沦为市场最大乱源！彭博专栏：美联储政策沟通失误须废除避免冲击经济
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席鲍威尔和他的同事——他们希望实现的‘软着陆’(soft landing)进展顺利——但美联储发出信号和执行政策变化的方式让原本就很困难的工作变得更加困难，”Clive解释说。他指出，在政策会议之前，金融市场已经牢牢消化了降息25个基点的影响，这在很大程度上是因为美联储早先的信息鼓励他们这样做。因此，投资者不太看重近期数据，这些数据表明通胀进展慢于预期。对于刚刚过去的一年，美联储新的经济预测摘要即将显示核心个人消费支出(PCE)通胀率(美联储首选通胀指标)为2.8%，而不是之前的摘要中的2.6%；失业率下降(新摘要中的4.2%，低于4.4%)；经济增长加快(2.5%而不是2.0%)。 Clive表示：“正如我的彭博经济同事Anna Wong在政策声明前不久指出的那样，考虑到这些预期的修正，惯性泰勒规则将建议在12月FOMC会议上维持利率不变，而不是降息。我们认为美联储可能仍会采取行动的一个原因是，由于市场已经消化了降息预期，暂停降息实际上意味着加息。” 对于外行来说，惯性泰勒规则是一种根据不断变化的通胀和产出数据来设定政策利率的公式。经济学家长期以来对使用此类规则自动制定政策的利弊存在分歧，但大多数人认为这应该是关于如何制定利率的讨论的一部分。在会议之前，数据发生了变化，让人不得不停下来。在宣布降息后的新闻发布会上，鲍威尔被问及美联储为何降息。他的回答不太具备启发性。他说，美联储希望将政策利率稍微接近所谓的中性利率，即既不限制需求也不刺激需求。但他的回答引出了一个问题：如果通胀可能稳定在2%的目标之上，为什么要假设政策利率过于严格呢？当被问及他对中性利率的当前估计时，主席笑着说，实际上没人知道。 (来源:Bloomberg) Clive对此称：“美联储大概预计未来通胀和就业数据将回归预期，为什么不等待这种情况发生呢？与此同时，新的预测摘要考虑了最近的降息和明年预计的(现在更少的)降息，显示一年后核心PCE通胀率为2.5%，而不是之前的2.2%，两年后为2.2%，而不是2%。” “我认为我的同事对美联储的算计的解读是完全正确的：考虑到市场的预期，维持利率不变实际上就等于紧缩政策——尽管美联储可能更愿意暂停，但它认为目前紧缩政策是不明智的。” “真是一团乱麻。这意味着，如果投资者没有将降息预期计入价格，美联储将维持政策利率不变，从而更好地与最新数据保持一致。但为什么投资者会将与最新数据不一致的降息预期计入价格呢？至少部分原因是他们过于关注美联储之前的预测摘要，而到年底，该摘要已经落后于另一次降息。” Clive强调，同样的混乱局面现在仍在继续。新的预测告诉投资者，预计2025年底的政策利率为3.9%，而不是3.4%。尽管美联储不愿制造意外，但这种“鹰派”转变还是让投资者感到不安。更重要的是，随着新信息的出现，这一最新的政策预测很可能会像之前的预测一样，适时与泰勒规则类型的建议发生冲突，并再次使美联储偏离其认为数据所暗示的做法——视情况而定，要么加快降息，要么再次加息。当然，让投资者的预期与美联储的意图保持一致是件好事，但市场和央行都应该关注即将公布的数据以及这些数据对政策的意义，而不是纠结于美联储之前根据现在已经过时的信息认为可能会做什么。推动这一方向发展的一种方法是改革经济预测摘要，包括废除未来利率的“点阵图”。后一种手段很容易被误解。美联储认为有必要一再强调，点图不是计划或承诺，只是一种预测。事实上，它甚至不是通常意义上的预测，因为它没有表达共识：它列出了个别官员根据他们对未来情况的不同、可能不相容的看法认为可能“合适”的内容。 (来源:Bloomberg) 严格遵守政策规则可能不是使预期与新数据保持一致的最佳方式，因为经常会出现复杂情况和例外情况。但除此之外，美联储绝对可以在其信息传递中更加重视基于通胀和产出缺口或名义国内生产总值(GDP)给出的总需求路径的泰勒规则式计算。第二种方法实际上将通胀和产出缺口合并在一起，强调政策利率影响总需求，而不是分别推动通胀和实际产出。 Clive总结道：“无论如何，最重要的是将注意力更加集中在即将公布的数据上，而不是关注利率路径的计划和承诺，这些计划和承诺实际上并不是计划、承诺，甚至也不是连贯的共识预测。如果政策评估让美联储朝这个方向迈出一两步——尤其是如果它放弃该死的点阵图——它将发挥有益的作用。”
颜辞01-04 09:14
摩根大通策略师预计美股市场将迎来10%-15%的调整
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问题。” 他认为好消息是，目前的经济“软着陆”可能会持续下去。这将标志着过去60年中罕见的一段时期，即美联储为遏制通胀而加息却没有引发经济衰退。此外，劳动力市场状况正在缓和，而不是崩溃。同时，消费者和企业资本支出正以与2.5%增长率一致的速度上升。森巴莱斯还说，如果放松监管是“轻度干预”的方式，将可能推动增长。他补充说，这种方式再加上“风险投资复苏——目前已经开始——可能会继续保持市场的活力”。（市场观察）来源：加美财经
加美财经01-03 00:00
全球经济形势及政策转向下的海外股市机遇与挑战：2025 年投资策略展望
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联储的预测，美国经济将在2025年实现软着陆，标普500指数预计达到7011点，具有16%的上升潜力。增量资金来源包括： 6.8万亿美元的货币基金高利率强美元对全球资本的虹吸效应超万亿美元的公司回购年份是否衰退标普500涨幅无衰退年份否 84%上涨概率衰退年份是普遍下跌欧洲股票市场 2024年底，欧洲制造业和服务业均面临挑战。欧央行预测2025年欧元区GDP增长为1.1%，低于9月预测的1.3%。由于德国经济疲软、法国政局动荡及特朗普的政策影响，欧央行预计在2025年中期前继续降息，总降息幅度可能达125个基点。推荐关注行业：生物制药半导体设备奢侈品东南亚股票市场东南亚地区因其年轻的人口结构和庞大的消费市场长期受到资本关注。2024年底，该地区股票市场进入低估值阶段。美联储降息后，美元虹吸效应减弱，为东盟股市提供支撑。高成长行业如绿色能源和数字经济吸引力进一步增强。国家 2025年GDP增长率预测市场表现马来西亚 4.4% 表现优异新加坡 3.2% 表现较好全球主要经济增长预测根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2025年美国GDP增长率为2.2%，高于发达经济体1.8%的平均增速。加拿大和韩国表现出强韧性，而马来西亚在新兴市场中增速领先。美联储2025年经济预测美联储在2024年最后一次FOMC会议上调整了2025年的经济预期： GDP增长率从2.0%上调至2.1% 失业率从4.4%下调至4.3% PCE通胀率从2.1%上调至2.5% 2025年美国经济软着陆是大概率事件，这为股市的稳定增长提供了基础。编辑总结 2025年全球经济前景整体向好，但区域间表现有所分化。美国市场在政策对冲和资金支持下具有较强潜力，而欧洲需关注宽松货币政策的成效。东南亚作为新兴市场的代表，将受益于资金流向的调整和自身经济韧性。名词解释软着陆：指经济在没有出现重大衰退的情况下逐渐降温至可持续增长的状态。货币基金：一种投资于短期债务工具的共同基金，通常具有高流动性。虹吸效应：由于高收益吸引资金从其他地区或资产类别流向特定市场。 2025年相关大事件 2024年12月：美联储上调2025年经济增长预测。 2025年1月：特朗普正式就职总统，宣布新一轮减税政策。 2025年中期：欧央行降息周期预计完成，累计降息125个基点。来源：今日美股网
今日美股网01-01 00:10
10张图表看2024 年美股和经济，还有分析师对明年的预期
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这一积极背景使得投资者对美国经济实现“软着陆”愈发有信心，即物价稳定且失业率保持在低水平。然而，特朗普的当选让这一前景变得更复杂。牛津经济研究院的美国首席经济学家南希·范登·豪滕对Yahoo Finance表示：“风险显然偏向于通胀上升的方向。许多风险来源于特朗普政府可能实施的关税和移民政策。” 特朗普当选总统后提出的政策，包括对进口商品征收高关税、为企业减税以及限制移民，被经济学家认为具有潜在的通胀效应。除此之外，近期月度核心价格上涨数据（剔除波动较大的食品和能源成本）高于预期，也加剧了通胀的粘性。 11月，核心个人消费支出（PCE）指数和核心消费者价格指数（CPI）这两个由美联储密切关注的数据，分别同比上涨2.8%和3.3%。根据美联储最新的《经济预测摘要》，央行领导人预计核心通胀将在明年达到2.5%，高于9月预测的2.2%。之后通胀将在2026年降至2.2%，2027年降至2.0%。 “我们对年末的通胀预期，随着年底的临近，基本上都落空了。”美联储主席鲍威尔在12月18日美联储本年度最后一次政策会议上表示，“我可以告诉你，这可能是最大的一个问题，通胀和预期不一致。” 然而，明年美联储的目标不仅仅是控制通胀，维持就业市场的强劲将对股票市场和美国经济的健康至关重要。 2024年，失业率有所波动，但总体稳定在约4%左右。 7月，失业率达到2024年的最高点——4.3%，并触发了一个备受关注的衰退指标，即萨姆规则。通常情况下这个规则表明，如果全国失业率的三个月平均值较过去12个月的低点上升0.5%或以上，美国经济可能已经陷入衰退。换句话说，一旦失业率开始上升，很少会逆转趋势。但包括萨姆规则的发明者克劳迪娅·萨姆在内的经济学家迅速指出，鉴于经济中存在其他因素，这次指标可能并未发出警告信号。 7月就业报告弱于预期后，市场经历了一波短暂的抛售，投资者对美国经济的增长前景感到担忧。但随后市场迅速反弹。失业率的快速上升趋势缓解，就业市场似乎在降温，但并未达到许多人担心的令人不安的速度。尽管失业率的迅速上升在2024年未完全成为现实，但劳动力市场放缓的迹象已经清晰显现。经济学家开始用“少招少裁”来形容当前的劳动力市场状态。整体上，这种状态被视为与“软着陆”一致，即通胀最终降至美联储的2%目标，而经济不会陷入衰退。数据显示，2024年招聘率和离职率都在下降，如今已低于疫情爆发前的水平。这些数据表明，2024年的劳动力市场有所降温，这促使美联储不再寻求进一步降温。 “劳动力市场的下行风险确实有所减少，但目前的劳动力市场比疫情前更宽松，而且显然仍在继续逐步降温，”鲍威尔在12月18日的讲话中说。“目前，这种降温是渐进且有序的。我们认为不需要进一步降温来将通胀降至2%。” 美联储的宽松周期备受关注在今年最后一次会议上，美联储将利率下调25个基点至4.25%-4.5%的区间，并表示在2024年累计降息100个基点后，将放缓降息步伐。美联储官员预计，2025年联邦基金利率将降至3.9%，高于9月预测的3.4%。除了9月的一次50个基点的大幅降息外，美联储过去一年多以来每次降息均为25个基点。这表明美联储预计在2025年将再降息两次，而此前9月的预测为四次。根据彭博社的数据，在此次决定之前，市场预计明年将再降息两到三次。而如今，这一预期已转变为一到两次降息。到2026年，美联储预计将再降息两次，使联邦基金利率降至3.4%。而在9月，官员们曾预计2026年利率将降至2.9%。这一最新预测表明，美联储在今年启动其期待已久的宽松周期后，将采取更谨慎的态度。随着2024年即将结束，分析师们对以上趋势感到鼓舞。尽管美联储预计的降息幅度不及最初希望的多，但目前经济基础依然稳固，公司盈利预计在来年将继续增长。在预测2025年底标普500指数目标的17位策略师中，仅有一位预计指数将在明年下跌。最高预期为7,100点，中位数目标为6,600点，较当前水平约上涨11%。富国银行股票策略师克里斯托弗·哈维，在详述标普500指数可能在2025年收于7,007点时写道，他起初想“采取反向操作”的观点，原因是对市场看涨情绪、高企的股票估值以及已经稳健的经济增长的担忧。但哈维写道，“数据并不支持”标普500出现疲软或负增长，这反映了华尔街对2025年的整体看法，前提是不发生意外冲击。 “2025年很可能是一个稳健到强劲的一年，”哈维写道。来源：加美财经
加美财经01-01 00:01
美媒：2025年美国经济将实现“软着陆”？
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可能意味着投资者和经济学家一直期待的“软着陆”终将到来。过去两年，美联储致力于抑制通胀并冷却经济，同时避免将其推入衰退。虽然美联储未能在2024年达到其2%的年度通胀目标，但失业率维持在低位，经济也保持了增长。一些经济学家仍对明年实现软着陆充满希望。 “我们仍然相信，美国经济增长将在2025年保持韧性，我们正处于软着陆的阶段，” 高盛资产管理公司公共投资首席投资官阿希什·沙阿（Ashish Shah）表示。追踪软着陆的可能性经济学家通过观察通胀、劳动力市场、国内生产总值（GDP）及其他经济指标来评估软着陆的可能性。根据富国银行的计算，考虑到第三季度数据，软着陆的概率从此前的估计增加了两个百分点，达到42%。与此同时，衰退的概率下降了两个百分点至28%。他们的研究还探讨了另一种可能性：滞胀，即通胀和失业率同时上升。这一情景的概率低于经济衰退的可能性。通胀仍需下降，如果无法实现呢？为了实现软着陆，美联储需要在2025年进一步降低价格压力。然而，一些预测表明，当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的政策可能加剧已经顽固的通胀风险。 “关税可能成为明年经济增长的阻力，并阻碍通胀回归美联储目标，” 富国银行首席经济学家杰伊·布莱森（Jay Bryson）领导的分析团队在报告中写道。除了顽固的通胀，许多经济学家认为，经济增长仍将保持强劲，美联储可能维持较高的利率，而关税可能推高价格。这可能导致一种“无着陆”现象。 “与其降落，美国经济明年可能会继续加油飞行，” 蒙特利尔银行高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里（Sal Guatieri）写道。衰退的可能性如何？软着陆对于美联储来说实属罕见。据派杰公司的分析，在美联储过去九次加息后，有八次引发了衰退。然而，经济学家认为此次衰退的可能性不大。 “我们的衰退模型在三个月和六个月的预测中显示出过去两年最低的衰退概率，” 牛津经济研究院美国高级经济学家马修·马丁（Matthew Martin）写道。然而，经济的不确定性，尤其是关税对经济的影响，可能导致经济增长低于预期。 “硬着陆或经济衰退并非我们的基本假设，但如果全球贸易遭遇严重中断，这种情景的风险将上升，” 富国银行报告指出。
Peng2024-12-31
两年猛飙80%！明年还能投么？
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从宏观经济基本面上看，美国经济已经成功软着陆并延续强势，劳动力市场韧性依然、物价指数也朝着好的方向发展，新总统的商人背景，以及对重振美国经济的竞选承诺，让市场相信美国经济能够继续增长。其次，货币政策方面，降息周期已经开启，虽然12月因为经济数据较好导致美联储放慢降息步伐，看似流动性上有一点不及预期，但换个角度看，只要美国经济依然增长，是可以抵消放慢降息利空的。最后，说说产业层面，特别是科技产业，进入12月，AI的催化多了起来，众多厂商发布新的AI技术和产品，商业化落地未来会越来越多，在推动形成新的经济增长点之外，更为各大公司的业绩增长带来新动力。换句话说，不管是美国经济基本面、股市整体流动性，还是科技股的业绩增长，都有不错的预期。当然，纳指也并非事事完美，目前的估值略显高位。不过，目前美股正处于盘整状态，纳指估值也有回撤。虽然尚无法确定盘整何时结束，但鉴于美股的长线价值，若指数继续回撤，性价比就会重新凸显。待市场步入新一轮上升趋势，纳指就有可能再度成为市场焦点。在基本面和流动性没有利空的情况下，纳指的下跌有可能提供新的低位介入机会，投资者需要及时跟进。投资者也可以关注纳指相关的ETF，这是国内投资者参与纳指比较好的渠道之一。美股领涨，纳指ETF富国(513870)年内涨幅31.42%。纳指ETF富国跟踪纳斯达克100指数，该指数由纳斯达克股票市场100家上市规模最大、最具创新性的非金融公司组成，前十大权重股中包括苹果、微软、谷歌、英伟达、亚马逊、特斯拉等科技巨头。受投资者追捧，纳斯达克100ETF溢价频频。纳指ETF富国(513870)的溢价率4.44%，是目前同类溢价率较低的，同类最高9.55%；其管理费0.5%，托管费0.1%，费率属于同类最低。 03 结语自计算机和互联网产业革命以来，纳斯达克指数就一直是全球科技股的前沿阵地，吸收着全球最大量的投资科技公司的资本。尽管发生过2000年泡沫破裂的问题，但前提却是，整个1990年代，纳指翻了10多倍。即使泡沫破裂后哀鸿遍野，但纳指相对1990年，涨幅仍然有3倍。截止2024年末，纳斯达克指数相较30多年前，涨幅将近70倍，年复合增长率超过10%。可以说，纳斯达克在过去30多年里，是美股三大指数中名副其实的C位，也是美股长期价值投资的典范。何以做到？一是，纳斯达克指数始终紧跟科技产业发展，能够将全球最有价值的科技公司纳入其中，从计算机时代的微软、苹果，到互联网的亚马逊、谷歌、meta，再到电动车的特斯拉，以及AI时代的英伟达，等等。二是，彻底执行的优胜劣汰机制，使得纳斯达克指数始终保持旺盛的“生命力”，基业长青。现在美股市值最高的8家公司，也是唯“8”过万亿美元的公司，全部在纳斯达克。这些公司从当初IPO时，只有数亿美元、数十亿美元的市值，发展至今达到万亿美元规模，回报率百倍、千倍。在科学技术已经成为第一生产力的现在，优质的科技公司，是推动全球经济、社会进步的最重要力量之一，也是巨大商业价值和投资回报的来源地。过去数十年的长阳，纳斯达克指数的投资价值，已经得到充分证明。现在又恰逢AI为代表的新一轮技术革命出现，这是比PC互联网、移动互联网更长的坡，更厚的雪，始终处于AI中心位置的纳斯达克，有能力复刻PC互联网、移动互联网的成功。更重要的是，AI才刚刚步入应用阶段，未来的叙事还很充分，投资回报还会源源不断。 2025年，纳斯达克依然不容错过。（全文完）
格隆汇2024-12-31
美联储解决沟通问题的关键一步可能是：取消“点阵图”
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非常钦佩美联储主席鲍威尔及其同事们在“软着陆”方面的进展顺利，但美联储发出政策变化信号和执行政策变化的方式，正使一项本已困难的工作变得更加困难。在12月政策会议之前，金融市场已经几乎完全消化了美联储降息25个基点的预期，这在很大程度上是因为该央行早些时候传递的信息。因此，投资者对近期显示通胀进展慢于预期的数据不那么看重。然而，在刚刚结束的会议上，美联储的新经济预测摘要将2024年核心PCE通胀（美联储首选的通胀指标）由2.6%上调至2.8%；失业率由4.4%下调至4.2%，；美国GDP增速预测由2%大幅上调至2.5%。鉴于这些预期的修正，依据泰勒规则，美联储本应在12月会议上将利率维持不变，而不是降息。Crook认为，美联储最终仍采取了行动的原因之一是，由于市场已经消化了降息的预期，暂停降息将意味着实际上收紧了政策。注：泰勒规则是常用的简单货币政策规则之一，由泰勒于1993年针对美国的实际数据提出。泰勒规则描述了短期利率如何针对通胀率和产出变化调整的准则。长期以来，经济学家一直对使用此类规则自动制定政策的利弊存在分歧，但大多数人认为，它应该成为如何设定利率的讨论的一部分。在美联储召开12月政策会议之前，数据的变化已经有迹象表明，美联储可能暂停降息。在宣布降息后的新闻发布会上，鲍威尔被问及美联储为什么要降息。但他的回答不是很明朗。他说，美联储希望政策利率更接近所谓的中性利率，即既不限制也不刺激需求。但他的回答回避了一个问题：如果通胀可能稳定在2%的目标上方，为什么要假设政策利率过于严格？当被问及他目前对中性利率的估计时，这位主席笑着说，实际上，没有人知道。美联储大概预计未来的通胀和就业数据会回到预期的轨道上，那为什么不等到那一天到来再进一步放松政策呢？与此同时，新的经济预测摘要显示，即使在考虑了今年以及明年潜在的降息后，2025年底核心PCE通胀率预计仍为2.5%，而不是之前2.2%；2026年底则为2.2%，而不是2%。 Crook表示，他认为他的同事完全正确地解读了美联储的权衡：即考虑到市场的预期，保持利率不变实际上相当于紧缩——尽管美联储可能更愿意暂停降息，但它认为目前收紧政策是不明智的。这意味着，如果投资者此前没有消化降息，美联储将在12月会议上保持政策利率不变，从而更好地与最新数据保持一致。但是，为什么投资者对降息的预期与最新数据不一致呢？至少部分原因是他们过于关注美联储之前的经济预测摘要，而该摘要显示年底前还有一次降息。这样的混乱仍在继续。新的预测告诉投资者，预计2025年底的政策利率为3.9%，而不是3.4%。且不说这种“鹰派”转变已经让投资者感到不安，更重要的是，这一最新的政策预测很可能在某些时候再度与泰勒规则的建议发生冲突，就像上一次一样，并再次使美联储偏离它认为数据所暗示的利率路径——据具体情况加快降息或上调利率。当然，让投资者的预期与美联储的意图保持一致是件好事。但市场也应该关注即将发布的数据，以及这些数据对政策的意义，而不是纠结于美联储之前在过时信息基础上做出的预测。 Crook认为，要想解决这一问题，一个方法就是改革经济预测摘要，包括取消预测未来利率的“点阵图”。“点阵图”向来容易被误解，以至于美联储一再坚称，“点阵图”不是一个计划或承诺，而只是一个预测。事实上，它甚至不是通常意义上的预测，因为它没有表达共识：它只是个别官员基于他们对将要发生的事情的不同、甚至可能不相容的信念，而做出的自认为可能是“合适的”预测。对美联储来说，无论他们的政策预测设计得多么好，严格遵守这些预测不是使市场预期与新数据保持一致的最佳方式，因为事情经常会出现复杂性和意外。总而言之，Crook的观点是，美联储最重要的是将注意力更紧密地集中在获得的数据上，而不是关于利率路径的计划和承诺上。如果美联储的政策审查朝着这个方向迈出一两步，特别是抛弃了“点阵图”，它将受益良多。
金融界2024-12-31
重磅回顾！10张图表完美概述2024年的美国股市和经济
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一积极背景增强了投资者对美国经济实现“软着陆”的信心，即价格稳定且失业率保持较低水平。但特朗普当选让经济前景变得更加复杂。牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家南希·范登豪滕（Nancy Vanden Houten）表示：“风险显然偏向更高的通胀，尤其是特朗普政府可能实施的关税和移民政策。” （图源：雅虎财经）当选总统唐纳德·特朗普提出的政策，如对进口商品征收高额关税、对企业减税以及限制移民，被经济学家视为潜在的通胀因素。除了这些担忧之外，通胀仍将持续高企，近期月度“核心”价格上涨数据高于预期（剔除波动较大的食品和能源成本），令通胀压力持续加大。 11月份，央行密切关注的核心个人消费支出（PCE）指数和核心消费者价格指数（CPI）分别较上年同期上涨2.8％和3.3％。根据美联储《经济预测摘要》（SEP）中最新的经济预测，央行领导人预计核心通胀率明年将达到 2.5%——高于 9 月份预测的 2.2%——然后在 2026 年降至 2.2%，2027 年降至 2.0%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 12 月 18 日举行的美联储今年最后一次政策会议上表示：“我们对年底的通胀预测已经出现偏差。我可以告诉你，这可能是最大的单一因素——通胀再次低于预期。” 但控制通胀并非美联储明年的唯一目标。就业市场也是美联储双重使命中的关键部分——保持就业市场强劲对股市和美国经济的健康发展至关重要。（图源：雅虎财经）失业率全年波动，但基本稳定在4%左右。 7 月份，失业率达到 2024 年以来的最高水平 4.3%，并触发了一项备受关注的衰退指标，即萨姆规则。通常，该规则表明，如果全国失业率的三个月平均值比前 12 个月的低点上升 0.5% 或更多，美国经济就已陷入衰退。实际上，一旦失业率开始上升，就很少会逆转。但包括该规则的发明者克劳迪娅·萨姆在内的经济学家很快指出，考虑到经济中发挥作用的其他因素，该指标这次可能不会发出红色警告信号。由于投资者对美国经济增长前景持谨慎态度， 7 月份就业报告弱于预期，市场一度出现抛售，但随后市场反弹。失业率快速上升的势头有所减弱，劳动力市场似乎正在降温，但降温速度并没有许多人担心的那么快。虽然失业率的快速上升在 2024 年并没有完全形成，但劳动力市场放缓的图景已经清晰可见。经济学家在定义劳动力市场的现状时，已经开始使用“低雇佣、低解雇”这一短语。在很大程度上，它被视为处于与“软着陆”相一致的位置，即通胀最终降至美联储 2% 的目标，而经济不会陷入衰退。下图显示，2024 年全年的招聘率和离职率均有所下降，目前处于比 2020 年疫情爆发前的水平更低的水平。此类数据表明，劳动力市场在 2024 年如何降温，并促使美联储不再寻求在其双重使命方面进一步降温。鲍威尔 12 月 18 日表示：“劳动力市场的下行风险似乎确实有所减弱，但劳动力市场现在比疫情前更加宽松，而且显然仍在进一步降温。到目前为止，降温过程是循序渐进的。我们认为，不需要劳动力市场进一步降温就能将通胀率降至 2%。” （图源：雅虎财经）美联储宽松周期备受关注美联储在今年最后一次会议上将利率下调25个基点至4.25%-4.5%区间，并暗示在2024年总共降息100个基点之后将放缓降息步伐。美联储官员预计，到 2025 年，联邦基金利率将降至 3.9%，高于美联储 9 月份预测的 3.4%。除了 9 月份大幅降息 50 个基点外，美联储在过去一年左右的时间里已以25 个基点为增量降息，这表明美联储预计 2025 年将再降息两次。9 月份，官员们曾预计明年将降息四次。据彭博社数据，在美联储作出这一决定之前，市场预计明年还会再降息两到三次。现在这一预期已经变为降息一到两次。 2026 年，官员们预计美联储将再降息两次，使联邦基金利率降至 3.4%。9 月份，官员们预计 2026 年利率将降至 2.9%。最新的预测表明，美联储在今年早些时候启动期待已久的宽松周期后将采取更加谨慎的态度。（图源：雅虎财经）随着 2024 年即将结束，策略师们对上述图表所讲述的故事感到鼓舞。尽管美联储预计降息幅度低于最初的预期，但目前经济仍处于稳固状态，预计未来一年企业盈利将继续增长。在 17 位设定了 2025 年底标普 500 指数目标的策略师中，只有一位认为该基准指数明年年底会走低。该指数的最高点为 7,100 点，中值为 6,600 点，较当前水平上涨约 11%。富国银行股票策略师克里斯托弗哈维 (Christopher Harvey)在详细描述标准普尔 500 指数在 2025 年底达到 7,007 点的情况时写道，考虑到对看涨市场情绪、高昂的股票估值和已经稳健的经济增长的担忧，他最初想“倾向于反向投资”。不过，哈维写道，“数据并不支持”标准普尔 500 指数在明年表现疲软或出现负面走势，除非出现意外冲击，否则这与华尔街许多人对 2025 年的感受类似。哈维写道：“2025 年很可能是稳健至强劲的一年。” （图源：雅虎财经）
Dan19772024-12-30

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