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2023年，这两家投行的预测大错特错！2024年，欧元和美元将面临怎样的命运?

源价格。一场全球性的灾难得以避免，预测软着陆的声音越来越大，尤其是美国经济，可能还有欧元区。 2022年，欧元/美元的最大波动范围超过1700点，但在2023年，这一数字减半至828点。该货币对在7月18日达到峰值，触及1.1275高点。汇价在10月3日于1.0447处触底，12月底在1.0900-1.1000区间内波动(截至撰写本文时)，距离1月份的值不远。那么，专家们对2023年的预测表现如何呢?最不现实的是荷兰国际集团(ING)的预测。荷兰国际集团相信，2022年的所有压力因素都将持续到2023年。高昂的能源价格将继续给欧洲经济带来沉重负担。如果美联储先于欧洲央行停止印钞，将会带来额外的压力。据这家荷兰主要银行集团的分析师称，预计2023年第一季度美元/欧元将触及0.9500，然后可能逐步上升，并在第四季度达到1.000这一平价水平。 The Agency for Economic Forecasting的专家对第一季度欧元/美元的动态预测是准确的:他们预测欧元/美元会上升到1.1160(实际上，汇率上升到了1.1033)。然而，他们预计该货币对随后将经历一个稳定的下跌，在第三季度末达到1.0050，并在今年结束时达到0.9790。在这一点上，他们大错特错。但错的不仅仅是空头，看多欧元/美元的人也犯了错误。例如，法国兴业银行(Societe Generale)预计美元将走弱和欧元/美元将上涨。然而，他们对第一季度末升破1.1500的预测过于激进了。德意志银行(Deutsche Bank)的策略师预计欧元/美元将在1.0800-1.1500区间波动。然而，在他们看来，只有在美联储在2023年下半年开始放松货币政策的情况下，该货币对才有可能升至上限。(我们现在知道美联储没有出现降息，但从7月起利率被冻结在5.50%)。最准确的预测来自美国银行(Bank of America)和德国商业银行(Commerzbank)。根据美国银行的基本情景，预计美元在2023年初将保持强势，然后开始逐渐走弱，导致欧元/美元在美联储暂停加息后升至1.1000。德国商业银行支持这一观点，该银行策略师认为:“考虑到美联储利率的预期变化，并假设欧洲央行不降息，我们2023年欧元/美元的目标价为1.1000。” 2024:在新的一年里会发生什么?#2024投资策略# 在即将到来的2024年，欧元和美元将面临怎样的命运?值得注意的是，由于最近生活中出现了许多“意外”，以及为未来留下了许多未解决的问题，预测的差异很大。地缘政治形势、美联储和欧洲央行货币政策的方向和步伐、经济和劳动力市场状况、通胀和能源价格能在多大程度上得到控制、谁将在11月当选美国总统、俄罗斯在乌克兰战争的结果、以色列和哈马斯之间持续的冲突，以及美中竞争中的力量平衡，这些问题仍然存在。这些问题和其他问题的答案还有待发现。由于诸多不确定因素，专家们尚未达成共识。最近美联储主席杰罗姆·鲍威尔的鸽派言论和欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的温和鹰派言论让市场相信，美联储将在2024年率先放松货币政策并降低利率。如果市场没有收到反信号，美元将继续承压。法国兴业银行认为美元指数(DXY)可能从目前的102.50跌至100以下，可能低至97。路透对分析师的调查也显示，美元在未来一年应该会走弱。英为财情(Investing.com)的一份评论显示，受各种地缘政治和宏观经济条件的影响，欧元/美元可能会达到1.1500。根据瑞银财富管理(UBS Wealth Management)概述的基本情景，美国经济增长放缓、通胀下降以及利率下调的预期应该会支撑股市和债市。至于欧元/美元，瑞银认为其将在1.1200。德国商业银行的预测也包括1.1200的峰值。分析师们预计，欧元/美元将暂时走强，之后会逐渐走弱。他们预计汇率将在2024年6月升至1.1200，然后在2025年3月降至1.0800。荷兰国际集团的经济学家估计，在2024年下半年，欧元/美元汇率仍将上升至1.1800。然而，他们警告说，这一预测仅仅是基于美联储和欧洲央行政策的可能轨迹。他们指出，“汇率差异并不是决定欧元/美元走势的唯一因素。”欧元区的低增长率以及重新引入《稳定与增长公约》的政治不确定性表明，欧元/美元今年年底将接近1.0600，2024年的峰值水平将接近1.1500，而不是1.1800。富达国际(Fidelity International)、摩根大通(JPMorgan)和汇丰(HSBC)的经济学家不排除欧洲央行和英国央行等其他央行可能先于美联储率先放松货币政策的可能性。高盛(Goldman Sachs)策略师认为，尽管美元前景可能在2024年恶化，但强劲稳定的美国经济将限制美元的下跌。他们写道，美元仍然估值很高，投资者倾向于美元，美元将“在很长一段时间内保持强势”，任何下跌都是微不足道的。美国经济过于强劲，不可能在2024年降息整整150个基点。丹麦银行(Danske Bank)、西太平洋银行(Westpac)和汇丰银行(HSBC)也认为，到2024年底，美元兑欧元和英镑将走强。荷兰银行(ABN Amro)对明年年底的预测显示，欧元/美元汇率为1.0500，Agency for Economic Forecasting预测为1.0230。

市场焦点2023-12-26

会员

兴业投资：美元下跌仍是主旋律商品货币领涨

降息预期较强的背景下，增强了市场对美国软着陆的信心，有利于风险资产。也就是说，只要该数据没有大幅转弱，预计都可能难以改变市场对美元强烈的看空预期。 2023-12-25

兴业投资2023-12-25

兴业投资：布伦特原油则自75一线拉升，围绕80一线整理

就业市场依旧稳健，美联储在降息的背景下软着陆的可能性增加，也令市场预期良好。红海局势一定程度上为油价提供支持，但并非主要推动因素。越来越多航船为避免胡塞武装的袭击，绕开红海。美国组织的红海护航行动，尽管宣称有20国参与，但却存在严重分歧，多国公开表示不愿接受美国海军的指挥。最新消息显示，全球第二大集装箱航运公司马士基表示有联合舰队护航，将考虑重回红海航线。考虑到红海局势未能对原油供应造成明显影响，相关地缘政治风险对油价的支持作用有限，而本周是圣诞节假期且元旦即将临近，市场交投清淡且缺乏数据，红海局势的演变将值得关注，一旦红海通航逐步恢复，原本的些许支持可能会转变成为油价下挫的一个新理由。供应方面，安哥拉称将退出OPEC，这在11月底OPEC+会议上就早已现端倪。安哥拉在会议上对产量份额存在异议，致使会议推迟，而在最后的OPEC+减产决定上，安哥拉也拒绝执行。安哥拉的“异心”在OPEC+中其实并非个例，减产会失去部分市场配额，不减产又无法稳定原油市场价格，“囚徒困境”困扰着所有产油国，这也使得市场始终怀疑OPEC+的减产执行能力，也是在OPEC+在11月底会议上宣布深化减产后油价不涨反跌的重要原因。原油库存方面，在连续两周超预期下降后，上周EIA原油库存超预期上涨。本周由于数据清淡，且假期气氛浓厚，市场交投相当清淡，库存方面的数据可能增加油价的波幅。需要主要的是，由于周一圣诞节假期，本周的EIA原油库存数据将推迟至周五凌晨公布。整体而言，国际原油价格触及长期关键支持，有筑底倾向，但缺乏足够的上行动能，本周在假期氛围中整理可能性较大。技术面上看，美油周图长期支持MA200此前多次为油价提供支持，油价在该线企稳，随机指标倾向走高，或有进一步上行倾向。进一步阻力位于MA10。日图整体维持下行跌势，短线在70一线明显发出企稳信号后反弹，上周限入75.35-71区间波动，多空争夺加剧，本周仍将关注该区间。综述，美油整体下行趋势未改，本周或存在区间高抛低吸机会。布油周图长期支持MA200此前反复提供支持，是强支持，油价在该线企稳后连续两周反弹，随机指标倾向进一步走高，可能进一步指向MAA10。日图整体维持下行走势，短线在73.60一线释放企稳信号后回升，MA5和MA10交合转为走高提供支持，上周陷入80.56-77.40区间波动，多空争夺激烈，本周倾向整理略偏空。综述，布油整体下行趋势未改，短线存在高抛低吸机会。 2023-12-25

兴业投资2023-12-25

科技股2024年焦点叙事是TA！微软成为主要受益者分析师：纳斯达克将测试19000点

。目前，市场普遍认为美联储将成功实现软着陆，美国经济将避免陷入衰退。对银行业危机的担忧尚未成为现实，国债收益率的大幅回落可能为实力较弱的银行提供了实质性支持。近期PMI报告显示，制造业仍面临压力，但强劲的服务业为美国经济提供了重要支撑。对于以科技股为主的纳斯达克而言，制造业当前的挑战并不是真正的问题。如果经济避免衰退，纳斯达克交易员将关注AI技术的潜力等关键问题。 2024年将是对AI炒作的真正考验，AI相关股票在2023年表现强劲，交易员押注企业将从这项新兴技术中获得巨额利润。结果，他们的估值达到了很高的水平。微软被认为是新趋势的主要受益者之一，目前的预期市盈率接近30。英伟达和Alphabet估值高于20远期市盈率，这样的倍数意味着未来几年的强劲增长。请记住，我们谈论的是估值在1.2万亿至2.8万亿美元范围内的股票，公司是否能够快速增长以吸引新投资还有待观察。#2024投资策略# 市场普遍预计美联储将于2024年开始降息，据CME的Fed Watch工具显示，联邦基金利率最快可能于2024年3月降息。然而，交易者应注意，纳斯达克指数与2023年利率几乎没有相关性。直到10月，美债收益率一直走高，但纳斯达克指数今年开局强劲。因此，降息是否会给纳斯达克指数提供实质性支撑还有待观察，尽管较低的利率将增加流动性，这对股市来说是利多的。中美关系状况是2024年纳斯达克指数的关键地缘催化剂，美国希望切断中国获得尖端技术的机会，并已出台多项措施来遏制中国的技术发展。这些措施对像英伟达这样的公司产生了直接影响，这些公司无法向中国出售某些芯片，这些高端芯片当然是最赚钱的产品之一。芯片制造商试图通过推出专为中国设计的较弱芯片，借此来规避限制。与此同时，由于中国政府担心美国的限制未来会变得更加严厉，中国企业纷纷开发自己的芯片。明年美国很可能会对中国施加更大的压力。然而，对顶级芯片的需求如此强劲，美国公司短期内应该不会感受到新限制的强烈影响。纳斯达克指数的主要风险是其对大型股的依赖，将微软这样的股票推至新高需要大量资金。利率保持在高位，而美联储继续实施量化紧缩计划以对抗通胀。与此同时，随着收益率下降，投资者将能够获得更便宜的资金，因此他们将有机会增加对高速发展的科技股的购买。在考虑集中风险时，还有另一个重要的催化剂需要考虑。任何基金经理都希望要么跑赢指数，要么至少表现出同等的表现。如果带动指数上涨的大盘股获得强劲的上涨动力，基金经理基本上被迫将资金分配给这些股票，以避免落后于指数。这种正反馈循环通常会创造出强劲的趋势。 2024年纳斯达克指数技术展望 Vladimir提到，从周线图来看，纳斯达克指数处于历史高位。因此，16900点上方没有阻力位，交易者只需跟随趋势即可。 RSI最近已进入超买区域，因此回调的风险正在增加。对于许多交易者来说，很难忽视周线图上的高RSI，因为它表明该资产确实超买。然而，纳斯达克指数在周线图上时不时会经历高RSI时期，因为这个以科技股为主的指数往往具有强劲的趋势。有鉴于此，2024年前几个月是否会出现强劲回调还有待观察。从大局来看，纳斯达克刚刚突破2021年创下的前期高点，很有机会形成强劲的上涨势头。今年的表现很难重复，但再上涨15%是一个现实的目标，因此纳斯达克可能会在2024年轻松测试19000点水平。 (来源:FXEmpire)

颜辞2023-12-25

邦达亚洲：美联储降息预期升温美元指数小幅收跌

的持续缓解和家庭需求的弹性，与美国经济软着陆的观点是一致的。通胀率朝着美联储2%的目标迈进，这也解释了为什么政策制定者已经为未来几个季度的降息设定了时间表。11月整体PCE物价指数环比下降0.1%，这是自2020年4月以来的首次下降。该指数同比上涨2.6%，是自2021年2月以来的最小涨幅。上周五，欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔表示，该行控制消费者价格的工作尚未完成，仍“有一段路要走”。月初的时候，施纳贝尔承认欧元区总体通胀率在过去一年迅速下降，并表示借贷成本已“不太可能”再次上调。但她最新补充道，“我们还有很长的路要走，我们将会看到著名的‘最后一英里’有多困难。” 当被问及何时降息时，施纳贝尔强调现在讨论这个问题“还为时过早”。“只有通胀持续向2%前进，我们才会满意，”施纳贝尔说道，“我们的行动可能会比较晚，但也会更加果断。就像我们在短时间内大幅提高了利率，毫无疑问，货币政策对通胀下降作出了贡献。”谈到消费者价格的长期走势，施纳贝尔表示，未来更多的供给侧冲击可能会引发通胀的回归，比如气候变化可能会加剧食品通胀，“但也存在相反的影响，例如人工智能的进步，可能会促进生产率增长，从而抑制通货膨胀。”

邦达亚洲2023-12-25

大多头亚德尼：未来两年美国经济将“滚动复苏”，标普500有望冲上6000点

乐观的预测之一，尽管市场普遍对明年经济软着陆的前景感到乐观，并预计股市将进一步上涨。

金融界2023-12-24

加拿大经济第四季度有望反弹走向软着陆

示，临近年底，经济小幅反弹，暗示可能会软着陆。加拿大统计局周五在渥太华公布，初步数据显示，11月国内生产总值（GDP）增长0.1%，制造业和农业部门增长，部分被零售业下滑抵消。此前，10月GDP持平，不及预估。接受彭博调查的经济学家预估为增长0.2%。10月为GDP连续第三个月基本持平。如果12月GDP持平，则第四季度经济折年率增速有望达到0.5%。这高于彭博调查预估增速0.2%，但仍弱于加拿大央行增长0.8%的预估。此前，第三季度经济意外萎缩1.1%。加拿大2年期国债收益率在数据公布后上涨约2个基点，之后于渥太华时间上午9：05跌至3.935%。加元兑美元下跌约0.06%，至1美元兑1.326加元。在加拿大央行1月24日的下一次利率决定之前，这是唯一一个产值数据。接受彭博调查的多数人士预计，央行将连续第四次维持隔夜利率在5%。市场和经济学家预计央行到2024年年中将放松货币政策。

金融界2023-12-24

美联储“转向”了但加息的影响还在持续

到期的洪峰来临，即便央行成功实现了经济软着陆，但对于一些企业来说，再融资成本可能仍然过高，继而引发违约并让贷款机构蒙受损失。而消费者已然感受到获得信贷的难度在增加，地区银行也面临着商业地产估值下降带来的巨大冲击。现在的问题是，之前就曾低估通胀威胁的央行，这一次是否会过慢地采取降息措施，以至于没有及时遏制经济放缓。今年早些时候，美国和欧元区借贷调查显示，信贷供应状况正在恶化，到明年年底可能会使这两个地区的实际增长率被拉低1%至2%。经济学家Stuart Paul预计：对家庭来说，这是一段非常艰难的时期，他们的收入被飙升的商品和服务成本以及更高的租金和信用卡利率所吞噬。据媒体援引雀巢首席执行官Mark Schneider表示，在持续两年的高通胀之后，消费者在维持生计方面遇到一些困难是可以理解的。此外，央行的紧缩政策效力目前正在实体经济中渗透：抵押贷款利率上升、租金上涨，所有这些因素叠加起来都会让消费者非常谨慎。数据显示，目前在美国，银行最优惠贷款利率已经从3.25%上升到近期的8.50%左右，增长超过一倍；这也影响着在美国的穆迪AAA级企业债券的融资利率也从2.63%上升到近期的5.67%左右。从信贷规模来看，美国商业银行工商业贷款规模自今年1月以来持续萎缩，消费贷款同比增速自去年10月起大幅下降，房地产贷款同比增速今年3月以来大幅下降。此外，美国10月工业产出指数环比降0.6%，制造业产出指数环比降0.7%，供给端表现明显趋弱；美国的主要房地产市场指数也已降至本年度低点附近。富国经济学家Shannon Seery Grein表示：企业也开始感受到前景不明和收入紧缩带来的痛苦。由于假日销售下滑，玩具制造商孩之宝计划裁员20%。而福特汽车削减其标志性电动汽车的生产目标，部分原因是客户对高价格望而却步。穆迪本月将Walgreen Boots Alliance Co．评级下调至垃圾级，理由是消费环境疲软等因素。 2023年，我们看到了全球系统重要性银行瑞士信贷的倒闭，而在美国，地区银行出现了挤兑，在更大的银行、政府和监管机构的干预下，才阻止了危机进一步的蔓延。此外，随着商业房地产贷款的恶化，未来几年许多小型银行的发展都将受到拖累。根据Trepp Inc．的数据，从明年到2028年，美国将有超过2.8万亿美元的商业地产债务到期，其中大部分由银行持有。自顶峰以来，办公楼价值下跌35%，这意味着银行将面临数十亿美元的损失。惠誉预测，2024年美国商业地产抵押贷款拖欠率将飙升至8.1%，2025年将达到9.9%。美国国家经济研究局本月在一篇论文中提到，“只要利率保持在高位，美国银行体系就将长期面临破产风险。” 在廉价资金时代结束后，破产周期重新回归，这可能吞噬一些CCC级债券发行人，他们原本在疫情期间依靠较低的利率得以生存。虽然债券规模很小，只有不到1760亿美元，但仍远高于金融危机期间破产飙升的水平。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，这些违约风险相对较高的债券与其他公司债券之间的利差未能收窄，这表明债券持有人仍对风险持谨慎态度。摩根大通资产管理公司分析师Oksana Aronov本月表示，由于信贷市场整体上比以往任何时候都更倾向于低质量的债券，清算将在某个时候到来，并伴随着戏剧性的重新定价。

金融界2023-12-24

美国11月核心PCE低于预期强化美联储降息预期

的持续缓解和家庭需求的弹性，与美国经济软着陆的观点是一致的。通胀率朝着美联储2%的目标迈进，这也解释了为什么政策制定者已经为未来几个季度的降息设定了时间表。 11月整体PCE物价指数环比下降0.1%，这是自2020年4月以来的首次下降。该指数同比上涨2.6%，是自2021年2月以来的最小涨幅。政策制定者密切关注不包括住房和能源在内的服务业通胀，后者往往更具粘性。该指标连续第二个月上涨0.1%。支出的回升表明，尽管借贷成本上升，美国家庭仍能继续推动经济向前发展。一个有弹性但正在放缓的就业市场仍然是推动需求的主要引擎。

金融界2023-12-24

美联储青睐的通胀指标降温强化降息前景

力的持续缓解和家庭需求的韧性，符合经济软着陆的观点。符合美联储2%目标的通胀率也解释了，为什么决策者已在为未来几个季度降息做铺垫。整体PCE价格指数较10月下跌0.1%，为2020年4月以来首次下跌。该指标同比上涨2.6%，为2021年2月以来最小涨幅。决策者密切关注不包括住房和能源的服务业通胀，这往往更具粘性。该指标连续第二个月上涨0.1%。支出回升表明，尽管借贷成本上升，但家庭可继续推动经济向前发展。富有弹性但放缓的就业市场仍然是推动需求的主要引擎。

金融界2023-12-24

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