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金融界2023-12-12

ternational）表示，市场对“软着陆”情景的预期似乎过于乐观，即过去两年的大幅加息将足以使经济和劳动力市场逐步恢复平衡。该机构全球首席投资官Andrew McCaffery在一份2024年投资展望中表示其有不同的看法。富达国际预计，加息的影响将进一步扩大，导致周期性衰退。“欧洲已经感受到了加息带来的痛苦（因为经济增长已经大幅放缓），美国的宏观周期路径到2024年可能也会更加复杂。” 同时，本周的数据发布和央行消息可能会导致外汇市场波动。投资者等待周二公布的通胀数据及周三的新经济和利率预测将是市场继续模拟央行下一步决策预期的关键，并将决定美元价格动态的步伐。首先，市场预测美国核心消费者物价指数将在接近尾声时攀升，年化通胀预计将保持稳定。预计11月份美国整体 CPI环比通胀将从 0.0% 升至 0.1%，同比预计将从 3.2% 降至 3.1%。11月份美国核心 CPI 预计为 0.3%，而 10 月份为0.2%，消费者价格增长（扣除食品和能源价格）预计将在 11 月份全年保持在 4%，仍远高于美联储 2% 的目标。这可能会导致美联储讲话的基调更加强硬，尽管美联储本月将维持利率不变是肯定的。这将导致市场延长对枢轴利率周期的预期，从而美元可能在新的一年进一步走强。其次，本周的数据以及各国央行的会议结果可能对美元指数的走向具有决定性作用。汇丰银行预计2024 年美元将保持强势；风险偏好改善和美国收益率下降共同推动美元走软。汇丰银行的经济学家表示，“由于美联储已经采取了如此多的宽松政策，美元进一步走低的鸽派空间似乎有限。美元要想持续走弱，就需要更加乐观的情绪。即全球经济出现复苏迹象，主要经济体通胀压力回落加快，风险偏好进一步加速。门槛似乎很高。基于全球增长疲软和美国相对较高的收益率，我们对中期美元看涨仍然充满信心。尽管如此，除非有催化剂触发市场重新定价，否则美元预计将在 2023 年底盘整。” 据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为98.4%，加息25个基点的概率为1.6%。到明年2月维持利率不变的概率为94.4%，累计降息25个基点的概率为4.1%，累计加息25个基点的概率为1.6%。综上所述，美元若要继续走强，需要在本周攻破104.5上方。否则，看到修正势头可能会持续。美元/加元随着加元上涨而回落，现报1.35666，跌幅为0.14%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）随着市场为央行周的重磅活动做好准备，受到广泛市场的买盘影响，加元周一全线攀升。对于全球外汇来说，这是繁忙的一周，加元可能会受到美联储周中会议的冲击。上周，在加拿大央行选择维持利率不变，并且没有发表任何鼓励市场提高对2024年降息押注的言论后，加元表现优异。本周初大盘的主要焦点将是美国通胀数据以及周二公布的消费者物价指数，加拿大本周基本上没有出现在经济日历数据中，只有周四晚间和周五的少量低级数据。唯一值得注意的事件是加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆定于周五晚间露面并发表演讲。投资者将密切关注美联储前瞻性利率预测的任何变化。随着投资者从周二的消费者物价指数通胀数据中收集美联储的预测，市场可能会在周二看到仓位的转变。加拿大皇家银行数据显示，尽管宏观经济背景不断恶化，但加拿大消费者并没有准备放弃。该行对匿名银行卡数据的审查表明，11月份经通胀调整后的零售额（不包括汽车）较上月有所增长。从黑色星期五前夕到网络星期一，消费较去年同期增长了7.5%。餐饮业支出略有上升，但按年率计算，第四季度餐饮业支出预计将持平。不过，经通胀调整后，第四季度零售支出与第三季度相比“略显强劲”。 Forexlive资深分析师Greg Michalowski表示，随着价格跌破关键移动平均线，美元/加元卖家获得动力。偏见转为看跌，下一个目标为1.35478。跌破该水平可能会瞄准200日移动平均线 1.3515。最近，价格已跌破200小时移动均线1.35687。保持在这些水平下方会使美元兑加元的倾向更加偏向下行。需要突破这些水平才能将偏见转变回有利于买家的方向。未来一周加拿大商界值得关注的五件事包括：家庭债务，加拿大统计局将于周三公布其第三季度全国资产负债表和金融流量账户数据。该报告将包括加拿大人欠多少钱与其家庭收入相比的最新读数，以及家庭为偿还债务而支付的金额；Dollarama收益，Dollarama Inc.将于周三公布其第三季度财务业绩。这家零售商今年受益匪浅，因为讨价还价的购物者转向它寻求交易。10月，Dollarama将可比商店销售额增长的预期上调至10%至11%之间；丰业银行投资者日，丰业银行周三举行投资者日。这家大型银行上个月报告称，其第四季度利润与去年同期相比有所下降，因为它为潜在的不良贷款留出了更多资金，并面临与裁员和关闭分支机构相关的成本，该季度开始用于降低未来的费用；房屋销售，预计加拿大房地产协会将于周四发布其11月的住宅销售数据。与2022年10月相比，10月售出的房屋数量增长了0.9％，全国平均房价上涨至656,625加元，比一年前上涨了1.8％；麦克勒姆演讲，加拿大央行行长麦克勒姆将于周五在多伦多发表演讲。本月早些时候，央行将关键利率目标维持在5%，但警告称，它仍然担心通胀前景面临风险，并准备在必要时加息。加元/人民币强势回归，欲冲击5.30高位，现报5.2877，涨幅0.19%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-12-12

【欧股收市】高盛上调泛欧斯托克600指数预测欧洲股指全线飙升矿业股继续遭受损失

强劲且通胀降温，引发人们对梦寐以求的“软着陆”情景的希望，随后标准普尔500指数创下年内新高。周一上午，美国股市持平，投资者期待本周的美联储会议，希望获得政策制定者何时开始降息的信号。隔夜亚太地区市场出现明显分化。数据显示，受内需疲弱影响，中国持续面临通货紧缩压力，中国股市下跌。由于押注日本央行可能在下周的会议上维持利率不变，日本股市上涨。个股方面，在Syensqo从化学公司Solvay分拆后，Solvay股价下跌29.1%，在泛欧斯托克600指数中垫底。Syensqo在交易首日上涨18.8%。摩根士丹利将德国可再生能源生产商Encavis的评级从“平权”下调至“减持”后，Encavis股价下跌 8.8%，花旗上调对英国工程公司劳斯莱斯的盈利预测后，其股价上涨2.6%。瑞士电路和电机制造商Abb因花旗评级上调而上涨2.8%。 Schibsted股价上涨14.8%，此前这家挪威媒体集团表示已达成一项不具约束力的协议，将其新闻媒体业务出售给Tinius Trust。 #欧股收盘#

楼喆2023-12-12

惊喜还是惊吓？摩根士丹利列出明年新兴市场可能出现的八大意外

可能依然“低迷”，但强劲的总回报以及“软着陆引发的降息周期”等可能促使资金流入规模出乎市场意料，从而推动更长时间的稳定回报。 4-埃及重组债务：“鉴于有足够的储备来偿还2024年即将到来的外债义务，任何重组都可能是先发制人之举。进入2025年，相对较高且还在上升的利息支出与收入之比，可能迫使当局提前承受痛苦（在选举后不久）并进行重组。” 5-巴拿马的铜生产：明年5月份的选举可能导致关闭第一量子矿业巴拿马铜矿的决定被撤销，从而有助于经济增长，避免代价可能高昂的仲裁裁决。 6-2024年阿根廷债务回报率100%：阿根廷债务要实现这种结果，需要极具支撑性的外部环境和国内调整完美推进。哈维尔·米莱周日宣誓就职总统，承诺通过大幅削减公共支出的休克疗法来根除通胀。 7- 沙特取消所有减产：沙特承担了今年全球原油减产的大部分，损害了其经济增长和财政收支平衡。现在这开始影响到沙特在2030愿景改革方面的支出能力，可能令政府面临提高原油产量的压力。 8- 哥伦比亚比索再次跑赢新兴市场货币：“虽然摩根士丹利维持看跌哥伦比亚比索，并一直强调其估值看起来相当昂贵，但由于利差高且与本币债券资金流入存在一定程度的相关性，我们一直在犹豫是否做空该货币”。

金融界2023-12-12

奥本海默首席策略师：降息预期过于乐观，但美股明年仍将新高！

论更加鸽派，正在引发人们对美国经济明年软着陆的预期。债券市场目前定价美联储最早将于上半年降息，斯托尔茨福斯认为这“过于乐观”。斯托尔茨福斯写道：“我们相信美联储希望避免将经济推入衰退……但我们的预期是，美联储至少要等到明年下半年才会下调基准利率，如果通胀变得更加具有粘性，或许最迟要到第四季度。”

金融界2023-12-12

尽管还在“嘴硬”，鲍威尔可能最想重演1995年的“胜利剧本”！

导的美联储提供了一个在价格压力下实现“软着陆”的案例。对于鲍威尔来说，要完成从允许通胀在他的任期内爆发到在没有衰退的情况下将其引导回2%，他将需要完全摸透这个加息周期直到第一次降息。市场对美联储降息时机的猜测正在如火如荼地进行。投资者押注美联储将不迟于明年5月开始降息。尽管经济数据越来越像格林斯潘在1995年所面临的情况，但决策者可能仍不愿宣布战胜通胀，通胀似乎将继续放缓，库存过剩拖累未来投资，政府支出可能收紧，消费者支出料将减弱。当时，这就引出了一个问题：为什么联邦基金利率应该保持在近6%的高位。目前，美联储官员可能仍不愿回答这个问题，尤其是在11月份强劲的就业报告公布之后。Evercore ISI副主席Krishna Guha写道：“12月的会议更有可能是保守派的最后一搏，我们预计政策制定者对降息时机和幅度的指导不会太具体。” 以1995年的成功案例为“指引” 如果1995年是一个指南，那么美联储何时降息可能取决于未来几个月就业市场、信贷、消费者支出和通胀本身的表现。随着那一年的发展，格林斯潘领导下的美联储变得自信起来，并认为他们已经为持续的“反通胀”奠定了基础，因为经济增长低于潜在水平，且似乎即将放缓。鲍威尔领导下的美联储可能正在接近同样的境地。美国第三季度井喷式的经济增长受到消费和投资数据的推动，市场预计这种情况不会重现，未来几个月库存过剩可能拖累产出。消费者支出也在下降，部分原因是利率上升减缓了消费者信贷。企业也可能面临信贷紧缩。所有这些都将导致就业和工资增长放缓，通胀稳步放缓。实际上，10月CPI数据根本没有上涨。花旗分析师最近指出，就业市场“对降息前景将变得越来越重要”，就业市场持续强劲是美联储维持联邦基金利率在5.25%至5.5%区间不变的理由。上周公布的数据显示，11月失业率从3.9%降至3.7%，三个月平均新增就业岗位仍超过20万个，高于疫情前10年的18.3万个。美国银行美国经济学家Michael Gapen表示，他认为通胀数据将暗示美联储的降息路径。他说，一旦美联储的目标通胀指标，即PCE年率“明显低于3%”，未来3年和6个月的趋势在2.5%或更低，降息可能就会出现。“这会让你进一步相信，通胀正在放缓。” 在鲍威尔的最新评论中，他指出，近几个月来，PCE实际上已经达到2.5%，而美联储理事沃勒指出，如果通胀持续稳定下降“三个月、四个月、五个月”，那么在许多标准规则下，降息是合理的。然而，如果这一进展停滞不前，降息将进一步推迟，任何通胀抬头的迹象都可能引发进一步加息的讨论。美联储可能不会明确承诺降息但值得注意的是，美联储未来的任何降息都可能缺乏承诺。正如沃勒所指出的那样，美联储可能不会试图进行经济救援，而是旨在使政策与不断下降的通胀保持一致。换句话说，他们可能更在乎通胀下降，而非试图打开货币水龙头，对可能迅速导致衰退的冲击作出反应。例如，2000年科技股的崩盘促使美联储在2001年1月至12月期间将大约6.5%的联邦基金利率下调了近5个百分点。从2007年9月到2008年12月，美联储以类似的激进方式降息，以应对房地产市场崩溃和金融危机。相比之下，格林斯潘在1995年7月降息，直到同年12月才再次降息，并在1月再次降息。此后，利率一直保持稳定，直到1997年3月才上调。这是“大稳健”时期的一部分，在20世纪70年代和80年代的动荡飙升之后，通胀得到了控制，在这十年的大部分时间里，经济增长和就业都保持强劲。鲍威尔经常引用类似的长期扩张时期作为最佳运行案例，在这种时期，低失业率的收益会蔓延到不那么富裕的人群，家庭可以取得稳定的进步。在12月会议前的最后一次公开讲话中，鲍威尔表示，未来一段时间美联储将“谨慎”行事，因为通胀的单方面风险与美联储走得太远的风险将更加平衡。他说：“紧缩不足和过度的风险正变得更加平衡。我们现在不需要着急……我们得到了我们想要的。”

金融界2023-12-12

加拿大银行无惧房市崩溃忧虑投资者跟风押注软着陆

加拿大经济停滞不前，失业率上升，房屋抵押贷款对部分家庭造成了重压。然而，加拿大的银行的股票却在飙升。

佳华1682023-12-12

美联储挑战历史：震撼降息计划或重现1995年辉煌！

下恢复增长。这是为美联储提供了一个“软着陆”应对通货膨胀的案例研究。为了将通货膨胀控制在2%目标而不引发经济崩溃，美联储需要寻找第一次降息的准确时机。市场上关于降息时机的猜测正在进行中。目前，投资者普遍押注降息计划最迟将在2024年5月开始。尽管经济数据越来越像美联储在1995年所面临的情况，包括通货膨胀似乎有望减缓、过剩的库存对未来投资构成拖累、政府支出可能收紧、消费支出预计将减弱，但政策制定者可能仍将对宣布对通货膨胀的胜利保持谨慎。 Evercore ISI副主席克里希纳·古哈（Krishna Guha）在美联储会议前表示，12月的会议"更有可能是最后一次政策谨慎"。他预计将缺乏关于引导决策者何时和以何种程度削减利率的指导的"具体细节"。价格、就业、消费和信贷如果以1995年为例，利率决议的条件可能取决于未来几个月内就业市场、信贷、消费和通货膨胀本身的表现。美联储在当时非常自信，认为美联储已经为持续的“去通货膨胀”奠定了基础，因为经济增长低于潜在水平，似乎即将放缓。鲍威尔领导的美联储可能正接近同样的条件。第三季度的经济增长是由消费和投资数据推动的，预计这些数据不会重复，过剩的库存可能在未来几个月拖累产出。消费支出也有望减缓，部分原因是较高的利率减缓了消费者信贷。美国企业可能也面临较紧的信贷问题。所有这些都反映在减缓的就业和工资增长以及逐渐减缓的通货膨胀中。可是事实上，今年10月，消费者价格并未增长。花旗分析师最近认为，就业市场"将对降息前景的展望变得越来越重要"，持续的就业强劲是保持当前政策利率在5.25%至5.5%范围内不变的原因。 11月份，失业率从3.9%下降到3.7%，而过去三个月的平均就业增长保持在每月20万以上，高于疫情前10年的18.3万。美银美林美国经济学家迈克尔·盖普恩（Michael Gapen）表示，他认为转折点将来自通货膨胀数据。他说，一旦美联储的目标通货膨胀指标——个人消费支出价格指数，在年度基础上"明显低于3%"，并且在三个月和六个月的时间框架内趋势可能降至2.5%或更低，就会出现降息的迹象。他上个月表示："这将使你认为通货膨胀正在减缓。" 在鲍威尔最新的评论中，他指出个人消费支出价格指数在最近几个月已经达到2.5%，而美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）则指出，通货膨胀持续稳定下降了"三个月、四个月、五个月"将在许多标准利率制定规则下证明削减是正当的。然而，如果进展停滞，降息将被进一步推迟，而通货膨胀卷土重来的任何迹象可能再次引发对进一步加息的讨论。风险而非冲击未来的降息可能也缺乏对未来减少的任何明确承诺。美联储可能不会像沃勒指出的那样，试图进行经济拯救，而是旨在使政策与通货膨胀下降保持一致，这是在管理风险，而不是试图通过放松货币政策，以应对可能迅速导致经济衰退的冲击。例如，2000年科技股崩溃引发了美联储从2001年1月到12月几乎从6.5%的联邦基金利率中削减近5个百分点。从2007年9月到2008年12月，美联储以类似激进的方式削减利率，响应房地产市场崩溃和金融危机。相比之下，1995年7月的降息并没有在随后的12月和次年1月进行进一步降息。利率从那时起保持稳定，直到1997年3月利率上调。这是“大稳定”时期的一部分，通货膨胀在1970年代和1980年代的剧烈波动后得到稳定，整个十年的增长和就业都保持强劲。鲍威尔经常引用类似的长期扩张时期作为最佳运行案例，从而使低失业的收益传播到低收入人群。在12月会议前的他最后一次公开讲话时，鲍威尔表示，未来的时期是美联储要"谨慎"行事的时期，因为通货膨胀的单边风险与美联储走得太远的风险逐渐平衡。鲍威尔说："紧缩不足和过度紧缩的风险正变得更加平衡。我们现在不需要着急……我们正在得到我们想要的。"

丰雪鑫992023-12-12

美联储开始面临下一个大问题：为什么要降息

好消息。那将意味着美联储正在实现难得的软着陆，即通胀回落到大流行病前的水平，而经济没有陷入低迷。但如果美联储降息是因为经济急剧恶化、面临衰退风险或已陷入衰退，那就另当别论了。那将意味着失业率明显上升，企业利润将因需求下降而受到冲击。 “你想要降息，是因为经济和通胀已经降温，而不是因为经济处于衰退之中。”毕马威首席经济学家Diane Swonk说道。美联储降息的动机，会影响降息的幅度。经济学家们表示，如果经济陷入衰退或处于衰退危险中，官员们可能会迅速大幅放松政策。而如果经济没有出现深度下滑，那么降息可能更小、更慢。主席杰罗姆·鲍威尔如何管理政策转向，对于总统乔·拜登事关重大。由于生活成本飙升，选民已经对拜登的经济政策感到不满；如果美国经济陷入衰退，那么总统在11月赢得连任将面临更大阻力。降息预期上周五发布的就业报告中，几乎没有萎缩为期不远的迹象。就业增加人数仍然稳固，失业率从10月的3.9%降至3.7%。在优于预期的就业报告出炉之后，货币市场交易员降低降息预测。他们现在认为美联储在3月首次降息的可能性不到50%，并押注2024年降息略多于1个百分点。本月早些时候交易员认为3月开始放松政策的可能性约为60%，全年约降息5次、每次25个基点。目前的市场定价更符合经济学家的预测。上周接受彭博调查的观察人士预计，美联储明年将降息100个基点，首次降息25个基点发生在6月。超过三分之二的受访经济学家预计经济在2024年避免衰退，近四分之三的人表示首次降息将是对通胀下降的回应，而不是对经济萎缩。经济学家认为通胀下降是美联储明年降息的关键原因调查显示，在本周发布经济预测摘要时，对通胀持谨慎态度的央行在预测降息方面将比市场保守得多。据12月1-6日对49位经济学家的调查，预计鲍威尔等人在会后发布的点阵图中预计明年降息幅度仅为0.5个百分点。 “我们预计点阵图将避免暗示上半年降息。”德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan说道。鲍威尔12月1日在亚特兰大斯佩尔曼学院对学生们说，现在猜测美联储何时可能放松政策还“为时过早”，甚至还保留了在必要时进一步加息以遏制通胀的可能性。 SMBC日兴证券美国的首席经济学家Joseph Lavorgna表示，在美联储过去五个信用紧缩周期中，从最后一次加息到第一次降息的平均间隔是8个月。美联储上次加息是在7月，照此推算3月降息成为可能。 “3月降息的可能性仍然很大，从现在到那时还会有三份就业报告。”Lavorgna说，劳动力市场恶化和通胀走软促使美联储采取行动。曾在白宫任职的Lavorgna表示，11月的总统大选也让美联储倾向于明年早些采取行动，以避免政治上的纠葛。他预计央行明年将降息125个基点，显然还有更多的可能性。他补充说这不足以阻止经济衰退，但会限制损失。相比之下美国银行首席美国经济学家Michael Gapen预计经济将避免下滑，美联储将在2024年降息0.75个百分点，首次降息将在6月。他说降息决定将是对价格压力减弱的回应，而不是对经济萎缩。 “通胀路径上存在许多阻力和不确定性。”Stifel Financial Corp．首席经济学家Lindsey Piegza说道。“美联储还不能松开脚刹。”

金融界2023-12-12

美股大多头来了！策略师预计标普500指数明年将达到5,200点

论更加鸽派，正在引发人们对美国经济明年软着陆的预期。债券市场目前正在定价美联储最早将于上半年降息，Stoltzfus认为这“过于乐观”。 “我们相信美联储希望避免将经济推入衰退，”Stoltzfus写道。 “我们的预期是，美联储至少要等到明年下半年才会下调基准利率，如果通胀变得更加粘性，或许最迟要到第四季度。”

Dan19772023-12-11

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