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4.9%！美国三季度GDP交亮眼成绩单驳斥“衰退论” ！金价短线下挫，跌破1980 2分钟成交近11亿美元

他们的预测，相信美联储能够让经济实现“软着陆”。金融市场预计美联储将在11月维持利率不变。市场反应：在美国强于预期的GDP和耐用品数据发布后，现货黄金短线下挫逾5美元，现报1976.57美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图图源：FX168) COMEX最活跃黄金期货合约北京时间10月26日20:46--20:47一分钟内买卖盘面瞬间成交2176手，交易合约总价值4.33亿美元。 COMEX最活跃黄金期货合约北京时间10月26日20:47--20:48一分钟内买卖盘面瞬间成交3234手，交易合约总价值6.42亿美元。同日发布的数据显示，在连续两个月下滑后，9月耐用品订单增幅超过预期，表明美国制造业的前景正在改善。美国商务部数据显示，美国9月耐用品订单月率录得4.7%，远超预期的1.7%。其中，运输设备订单在连续两个月下降后也出现上涨，增幅最大，为12.7%。美国劳动力市场出现降温迹象，周四，美国劳工部表示，截至 10月21日当周，每周申请失业救济人数增加10,000人，至210,000人。市场点评： GDP数据和初请数据高于预期导致美国国债波动在美国强于预期的GDP和耐用品数据发布后，美国国债收益率最初上升，但涨势很快被抹去，进而转跌。同时发布的初请失业救济人数略高于预估，并对前一周的数据进行了小幅上调修正。当天，美国整个收益率曲线上的国债收益率下跌1个基点至3个基点；2年期收益率在数据发布后最初出现最低水平反弹，但当天下跌了3个基点。随着数据发布，美联储日期的OIS利率几乎没有变化，为11月美联储会议定价了约2个基点的加息溢价，而12月会议定价了8个基点的加息溢价。

Dan19772023-10-26

美国第三季度经济增速加速至4.9%

他们的预测，相信美联储能够让经济实现“软着陆”。金融市场预计美联储将在11月维持利率不变。

金融界2023-10-26

“三高” 特殊组合难持续，美股下行风险未除

市场担忧的衰退并没有出现，有可能实现“软着陆”，但也有可能进入通胀水平难以回落的“不着陆”状态。从历史经验来看，货币紧缩周期，美国经济绝大多数时间都会陷入衰退，美股会出现较大级别的下跌。为何这一轮紧缩周期，美国经济和美股存在较强的韧性呢？我们认为主要有以下几个方面：首先，3月美国商业银行危机导致美联储一度暂停量化紧缩（QT）, 美联储还出台了一项银行定期融资计划（BTFP）的紧急融资工具，为市场提供了大量流动性。BTFP计划允许银行使用美债和机构抵押贷款支持证券作为抵押品，可提供期限长达一年的贷款。截至9月27日当周，银行定期融资计划（BTFP）融资贷款达到1077亿美元。其次，在美联储加息和量化紧缩之际，美国财政支出大幅增长，这对冲了货币紧缩带来的流动性收缩的效果，在某种程度上表面美国政府希望通过加息等货币紧缩打压通胀回落，但又不愿意经济出现衰退的意愿。从美国货币供应来看，美国货币供应M1和M2同比增速连续8个月的负增长，9月二者同比分别下降0.5%和0.1%。美联储资产负债表规模大幅下滑意味着美联储通过资产购买的方式释放的流动性大幅收缩。数据显示，2022年以来实施的美国QT（量化紧缩）导致美联储资产负债表规模大幅缩减， 10月18日当周，下滑至7.4万亿美元，去年同期高峰期超过9万亿美元。不过，美国财政却在1-8月出现明显的扩张。美国财政赤字的资金来源是短期国库券，而几乎没有发行长期债券，因此美国经济享受了财政赤字扩大的好处（即居民部门获得了资金），而没有受到收益率上升的压力。数据显示，5-6月，美国财政支出同比增速在两位数以上增长，8-9月同比降幅在30%以上；且5-7月，财政赤字都保持在20亿美元以上。年度来看，美国财政赤字占GDP的比重已经连续三年在5%以上。短期美债收益率攀升对美股构成压力近期，风险资产的下挫都与一个因素息息相关，那就是美债收益率持续飙升，美股大幅下跌也不例外。10月23日，10年期美债收益率一度升至5.025%，刷新十六年最高，随后从日高回落近20个基点并跌穿4.83%，抹去上周三以来涨幅，收于4.86%。30年期美债收益率从日高5.179%回落21个基点，并一度失守5%，收益5.01%。与以往不一样的是，美债收益率冲高并非是经济增长强劲或者加息预期驱动，而是来源于期限溢价和美债供需失衡，反而是一种对经济不利的方式演变。本轮美债收益率冲高过程中的一个特征是：相较长端利率的快速上行，短端利率走势相对平稳，长端相对短端更大的上行幅度驱动美债收益率曲线重新走陡。10月23日，最具代表性的10年-2年期限利差的倒挂幅度由7月初的108bp收敛至19bp，幅度达89bp。过去曲线倒挂的修复主要依靠降息预期下短端利率更快的下行来完成，这一次曲线走陡是受到长端利率上行的驱动。长端美债收益率拆解为实际利率+通胀预期+期限溢价，在实际利率和通胀预期变化不大的情况下，10年期及以上期限的美债收益率攀升主要来源于期限溢价。何为期限溢价？就是对投资者持有长期债券的风险的补偿。根据纽约联储公布的ACM模型数据，截至10月6日，10年期美债收益率较7月13日的低点上行的107bp中，期限溢价贡献了其中的100bp，而短期政策利率预期仅贡献了7bp。期限溢价攀升的动力来源于哪里？主要来源于美债信用危机，无论是美国国内机构投资者还是海外机构投资者都担忧美债的风险。去年5月底至今，无论是从狭义的银行业流动性还是广义流动性来看，美国流动性都面临严重的下行压力，美国财政部在美联储的公共账户（TGA）金额增加、美联储缩表、信贷创造疲软、美国银行业持续减持债券以及美国银行业存款向货币市场基金。信用收缩或对四季度美股持续施压美联储暂时看不到降息的可能，10月19日，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话表示，今年夏季美国通胀数据有所降温，无论如何通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平并且需要一些时间。从信用扩张看，我们构建的美元信用指标显示美元信用收缩在金融市场表现的非常明显。美元信用扩张分为境内和境外，而境外扩张主要通过对外贸易逆差和持有净国际头寸来实现，二者都出现明显的收敛。高利率抑制国私人部门投资和消费，截至10月11日当周，工商业贷款、不动产抵押贷款和消费贷款增速分别回落至0.2%、5.7%和4.6%，去年同期增速都在10%以上。再考虑到8月开始，美国财政持续大幅减少，以及麦肯锡事件，这都意味着美国国会两党都愿意继续维持财政扩张。综上所述，随着债券收益率上升，股市相对于债市变得更加缺乏吸引力，尤其是高利率带来的信用收缩效应虽然滞后，但并不会缺席。尤其是随着美国财政扩张转向收缩，美股面临盈利下行和流动性收缩双重利空，投资者可以运用芝商所的E-迷你标普500期权构建对冲组合，例如买入看跌期权或卖出虚值看涨期权。而且除了标准期权，还有每周期权，让交易者每天都可以享受交易“末日期权”的乐趣。E-迷你标普500期权全天候提供充裕的流动性，年初至今在非美国时段的每日交易合约数量达到195,000份合约。 $NQ100指数主连 2312(NQmain)$ $SP500指数主连 2312(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2312(YMmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2312(CLmain)$

老虎证券2023-10-26

加元汇率接连跳水，加元/人民币预下探5.30，美元/加元已飙升至7个月高点

明商业活动正在改善，从而显示出美国经济软着陆的机会正在增加，进一步支撑美元高企。美国经济分析局将于周四（10月26日）发布对第三季度国内生产总值(GDP)的首次估计，随着发布时间的临近，经济学家预计，美国2023年第三季度的年化增长率将达到4.3%，而之前发布的第二季度的年化增长率为2.1%。美国消费者将成为增长的主要推动力。丹麦银行预测，在仍然乐观的私人消费和结构性投资的推动下，GDP环比增长3.3%。尽管经济增长仍强于目前的预期，但仍预计冬季经济将放缓，尤其是在金融状况收紧的情况下，并认为美联储已经不再加息。荷兰银行预测，活动数据依然强劲，其中亮点是第三季度GDP，在强劲的消费者支出的推动下，预计该增长率将达到4%左右。花旗银行预测，第三季度按支出计算的实际GDP环比年率将强劲增长4.7%，其中增长主要由消费带动。商品和服务消费的强劲增长将反映出第二季度服务支出疲软的反弹，由于整体需求仍然强劲，商品支出将重新回升。美元/加元现报1.37889，涨幅为0.35%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大央行10月25日将利率继续维持在5.0%，这符合先前投资者们的预期。加拿大央行预测经济增长疲软，这将为进一步加息以抑制通胀敞开大门，通胀可能在未来两年保持在目标之上。加拿大央行宣布利率决议后，加元兑美元大幅走低。加拿大央行维持鸽派态度，下调增长预测、上调通胀预测。随着经济衰退迫在眉睫，加拿大央行预计加拿大经济将出现“两个或三个季度”的负增长，加拿大央行行长麦克勒姆特别指出，实现软着陆的可能性开始下降。麦克勒姆表示，“总体而言，7月份以来通胀风险有所增加；通胀水平高于我们的预期。” “越来越多的证据表明，过去的加息正在抑制经济活动并缓解价格压力。”“我们保持政策利率稳定，因为我们希望让货币政策有时间给经济降温并缓解价格压力。” “我们没有得到升值对降低进口通胀的直接影响。因此，这确实意味着我们必须更多地依赖利率。” 针对经济增长形势，麦克勒姆表示，“肯定可能会出现两到三个季度的小幅负增长。” “不会预测经济会出现严重衰退并出现急剧收缩和大规模裁员。”同时，他还表示，“现在不是讨论降息的时候。”最后，他认为“加元一直相当稳定。” 富兰克林邓普顿加拿大公司固定收益主管Tom O'Gorman表示：“最终我们会达到加息对经济造成影响的程度，经济可能会接近衰退。” 加拿大央行表示，预计通胀将在 2025 年底前恢复到 2% 的目标，略晚于 7 月对 2025 年中期的预测，“但由于能源价格和核心通胀持续存在，短期路径会走高”。 TD证券首席加拿大策略师Andrew Kelvin评判央行利率决议时表示，“没有太多惊喜。这可能比我们预期的更加鸽派，但总的来说，这与我们认为银行基调会下降的情况一致。显然，维持隔夜利率不变是非常普遍的预期。考虑到近几个月来我们看到的增长疲软，他们现在认为经济处于平衡状态，这对我们来说并不奇怪。这些都是相当重大的向下修正。” Ebury 市场策略主管Matthew Ryan 表示，“加拿大央行在即将举行的会议上保留了再次加息的选择，尽管我们认为该行对加拿大经济增长的更为悲观的评估确保了其紧缩周期现在已经结束。金融市场似乎达成了一致。下一步降息的可能性更大，而不是再次加息。” 加拿大丰业银行资本市场经济副总裁Derek Holt表示，加拿大央行令人鼓舞地避免了鸽派倾向。他还对该行的整体沟通方式表示满意，但他仍对一些观点表示质疑。他表示，“首先，央行继续不恰当地忽视了从野火、罢工到天气等多种短暂冲击对经济的影响，并将夏季经济放缓完全归咎于加息正在为需求降温的观点。另外，该行错误地认为，人均实际消费增长已经停滞，劳动力增长超过了就业增长，这是紧缩政策正在发挥作用的另一个迹象，而移民激增造成的人口变化中有很大一部分是由学生和临时工组成的。” 在加拿大央行最新利率决定和经济前景评估后，投资者降低了加拿大央行再次加息的可能性。同时，市场对降息可能性给予更大权重的举动给加元带来压力，美元兑加元汇率已飙升至7个月高点。CIBC Capital Markets北美外汇策略主管Bipan Rai表示，“今天，两家央行的信息都是鹰派的。但是，尽管美联储倾向于市场预期，但加拿大央行没有采取行动，让不少市场参与者感到失望。” “波动性通常会在加息周期开始时上升，因此我们对未来几个月的外汇敞口持谨慎态度。鉴于现有库存紧张，原油价格的情况也强调了这一观点。” Rai仍然预计加元会有一些疲软。即使在两次利率决定之后，以及加拿大央行多次加息定价，他预测加元年底将价值约为77美分。加元/人民币再次跳水，跌至5.3050，跌幅0.33%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）另需投资者关注的数据是恐慌指数VIX，该指数波动率日内涨幅达10.0%，报20.89。

慧宣鑫语2023-10-26

贝莱德CEO：美国利率将更高更久

在被问及明年美国经济是否会出现硬着陆或软着陆时，芬克表示都不会。他指的是财政刺激仍在通过《芯片法案》和《通胀削减法案》中的基础设施支出等措施进入经济。

金融界2023-10-26

英皇金汇即发：关键经济数据来袭黄金周二连续第二天微跌

的最高水准。资料发布後，鼓舞了美国经济软着陆的希望，美元指数短线走高，基准10年期美国国债收益率也在上涨，一些交易商在获利了结，贵金属正面临一些技术性抛售压力。尽管美元走强和收益率上升对黄金不利，但地缘政治风险仍为金价提供支撑，若中东危机升级，仍有创下新高机会。周二黄金震荡小跌，日内金价最高触及1980.68美元/盎司，最低触及1953.31美元/盎司，尾盘现货黄金收报1970.85美元/盎司。接下来，重点关注周四公布的美国第三季度GDP资料和周五公布的美国PCE物价指数，这可能会影响美联储的利率前景。根据 CME FedWatch 工具，交易员普遍预计美联储将在11月份维持利率不变。如看到资料显示美国经济强劲，且中东局势没有爆发，料将对黄金利空，因这将给美联储加息带来压力。今日建议伦敦金於 1962– 1983间上落 (波幅巨大, 请留意帐户内资金情况) 港金於 18030- 18450 支持位 1923/1945 阻力位 2013 / 2045 入市策略一 : 下方触及1963水平可做多，目标位于1975水准，止损设在1955水平。入市策略二 : 上方在1985元水平做空，止赚设在1975美元，止损设在1993。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 : 白银於22.10 – 24.20 支持位20.50/21.50 阻力位24.50 /25.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23 卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2023-10-25

英皇金汇即发2023-10-25

CWG Markets：美国10月PMI创6个月新高，美元实现单日反转，三大股指全线反弹

CWG Markets2023-10-25

任泽平：增发1万亿国债传递重要信号

民营经济信心，活跃资本市场，促进房地产软着陆，坚定不移的以经济建设为中心，中国经济有望重新引领全球。只要我们尊重科学，实事求是，共同努力，深信曙光就在前方！” 以下为文章节选：当前复苏经济，需要政策剂量足够大，防止经济二次回落打击投资者信心，并有损公共政策公信力。一鼓作气，再而衰，三而竭。可以考虑推出10万亿规模以上的扩大内需复苏经济计划，其中发放3万亿消费券，以数字人民币形式，居民消费100元可以抵扣60元消费券，消费起来以后，就会带动企业生产和投资，整个国民经济循环就活了。对于家庭有抚养老人、孩子的家庭加大支持消费券力度，降低生育养育成本。推出以新基建、新能源、人工智能等引领的大规模基建计划，规模7万亿以上，由特别国债作为主要资金来源，地方配套以土地作为抵押融资。在内外需收缩背景下，通过积极的财政政策扩大总需求是当务之急。大规模新基建投资短期有助于扩内需、稳增长、稳就业，长期有助于打造中国经济新产业、新引擎。近期增发1万亿国债传递重要信号，拉开大规模经济刺激计划的序幕。中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。表明提振经济决心很大，财政政策的空间打开，不再拘泥于赤字率，未来货币政策将配合财政政策扩大内需，刺激经济复苏。 7月24日以来，宏观政策全面转向友好，活跃资本市场，松绑房地产市场，货币政策降息降准，只欠财政政策发力，现在以万亿国债发行标志，财政政策转向实质积极。推出大规模一揽子地方化债，为基建投资打开空间，清理地方政府拖欠企业的工程款等债务，也是救活企业。货币政策持续大幅降准降息，直到经济强劲复苏为止，彻底扭转预期，降低实体经济融资成本。在总需求不足、物价低位的情况下，宽松的货币政策不仅不会引发通胀，如果引导资金流入新基建、新能源、人工智能等领域，还有助于改善中国的供给结构和产业创新。中国经济潜力大，韧性强，如果措施有力，将极大的提振各方信心。

金融界2023-10-25

美10月企业活动加速通胀指标降温

。 “10月形势改善将会鼓舞对美国经济软着陆的期望，” S&P Global Market Intelligence首席商业经济学家Chris Williamson表示。 “该调查的销售价格指标现在接近大流行病前的长期平均水平，与整体通胀率在未来几个月内进一步向美联储2%的目标靠拢相符，”Williamson说。虽然美国企业活动显示出韧性，但标普的欧洲数据显示该地区经济正在滑向衰退。标普的欧元区综合采购经理人指数跌至三年低点46.5，与经济学家略有改善的预期背道而驰。英国PMI也显示企业活动萎缩。报告显示，在石油及相关产品价格上涨的推动下，美国工厂的成本压力有所增加。服务供应商在继续招聘人手，但增速放缓，而制造业的员工人数则有所减少。许多公司报告由于前景不确定或出于节省成本考虑而没有填补自愿离职人员。10月制造业就业指数自2020年年中以来首次跌破50。尽管如此，制造业形势似乎确实在改善。在连续五个月萎缩之后，制造业PMI指数微升至50，表明该行业企稳。企业似乎也对未来更加乐观。在服务业驱动下，美国企业对未来前景的信心达到2022年5月以来的最高水平。对需求走强、雇佣工人和扩大产能的能力改善的乐观预期都提振了企业的信心。

金融界2023-10-25

【美股收市】美国10月PMI创6个月新高微软、谷歌财报后“分道扬镳” 三大股指全线收高

on在发布的声明中表示：“希望美国经济软着陆的期望将受到10月份状况的改善鼓舞。在过去几个月里，S&P Global PMI调查一直是最悲观的经济指标之一，因此第四季度初美国产出增长的回升是个好消息。尽管地缘政治问题和国内政治紧张局势加剧，但未来产出预期也有所改善，达到了近一年半来的最高水平。” 企业方面，可口可乐公布的盈利和收入超出预期，推动该股上涨2.9%。与此同时，音频流媒体巨头Spotify公布的第三季度业绩超出预期，股价上涨10%。由于美国汽车工人联合会罢工导致成本上升，通用汽车取消了全年展望，该公司股价下跌 2.3%。该汽车制造商确实公布了好于预期的第三季度业绩。通用电气的调整后每股盈利为0.82美元，而华尔街预期为每股0.56美元。通用电气的股价今年已上涨超过70%。 Alphabet和微软等公司在收盘后公布了业绩。微软发布的最新季度财报超出了华尔街的预期，导致其股价在周二的盘后交易中上涨了多达5%。微软的智能云业务部门实现了242.6亿美元的收入，增长了19%，超过了由StreetAccount调查的分析师预期的234.9亿美元。该部门包括Azure公共云、SQL Server、Windows Server、Visual Studio、Nuance、GitHub和企业服务。此外，本月初，微软完成了对视频游戏发行商动视暴雪（Activision Blizzard）的687亿美元的收购。虽然Activision的业绩没有计入微软财季第一季度的结果，但它将在下个季度部分影响微软的收益，所以在提供业绩预期时，高管们可能会讨论这个问题。今年迄今为止，微软的股价已经上涨了38%，而标准普尔500指数在同一时期上涨了约11%。谷歌母公司Alphabet发布的第三季度业绩。在广告业务的反弹推动下，公司的营收增长率达到11%，这是一年多以来首次进入两位数增长率。然而，在云业务未达到分析师预期的情况下，盘后交易中公司股价下跌了约5%。第三季度，Alphabet报告的广告收入为596.5亿美元，较去年同期的544.8亿美元增加。YouTube广告收入超出了分析师的预期，达到了79.5亿美元。然而，云业务的收入低于预期，为84.1亿美元，低于预期超过2000万美元。 Alphabet的云业务部门一直是公司关注的重点领域，因为公司试图迎头赶上亚马逊的AWS和微软的Azure。随着生成式人工智能的出现，这个业务变得更加重要，因为越来越多的公司转向公共云来运行繁重的工作负载。尽管该业务表现不佳，但与去年同期相比，云业务仍然增长了22%，是整个公司扩张速度的两倍。该业务还在去年同期亏损4.4亿美元后，实现了2.66亿美元的营业利润。 Bahnsen Group首席投资官David Bahnsen表示，即使在本周那些科技公司报告的财务业绩好于华尔街的预期，整个科技行业的估值仍然过高。本周大约有150家标准普尔500指数（S&P 500）的公司计划发布财报。到目前为止，本季度的财报季度表现不错。据FactSet的数据显示，大约23%的标准普尔500公司已经发布了他们的财务业绩报告，其中77%的公司的业绩超过了分析师的预期。

阿泰尔2023-10-25

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