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2023年政府工作报告要点解读：如何理解“5.0%左右”的增长目标和财政货币政策安排？

3年政策面将重点引导房地产行业尽快实现软着陆，带动商品房销量、房地产投资以及土地市场先后企稳回暖。可以看到，自2021年下半年以来，房地产低迷一直是国内经济下行压力的一条主线。我们判断，下一步政策支持空间依然较大，除了有效落实以“三支箭”为代表的房企金融支持政策外，后期政策“工具箱”在放宽购房条件、降低首付成数、下调居民房贷利率方面还有较大空间。其中，引导5年期以上LPR报价进一步下调，持续降低居民房贷利率是关键所在。　　这意味着在2023年政策利率（MLF利率）保持稳定的预期下，针对房地产的定向降息会持续推进。我们判断，2023年年中前后，房地产市场有望出现趋势性回暖，这将结束行业约两年的下行周期。这一方面是当前“要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线”的一个主要发力点，同时也会从根本上改善2023年下半年的经济增长动能。　　东方金诚首席宏观分析师王青高级分析师冯琳

金融界2023-03-05

美前财长：美联储应为3月加息50基点敞口大门下周鲍威尔恐放鹰？

法，最近有六大冲击损害了美联储所寻求的软着陆的可能性：消费者价格指数(CPI)的季节性修正，将通胀下降趋势从2022年最后几个月的数据中剔除； 1月份的CPI显示通胀加速；个人消费支出价格(PCE)指数也有所回升； 1月份的经济指标“表现强劲”；工资数据“不再显示出我们预期的那种减少”；美国国债收益率大幅上升，10年期国债收益率攀升至4%以上。萨默斯说，“不幸的是，‘过渡团队’提出的论点看起来更像是一厢情愿的想法。”他最近几周还表示，存在经济突然放缓的风险。萨默斯说:“我非常失望地看到，美联储的一些讲话似乎把3月份加息50次排除在外。”“我希望美联储高层领导层会对3月份加息50个基点的可能性持不可知论态度。” 萨默斯还批评了进步民主党人试图左右拜登(Joe Biden)总统对目前空缺的美联储副主席的人选。马萨诸塞州参议员沃伦(Elizabeth Warren)希望拜登挑选一位副主席来对抗鲍威尔。她说，鲍威尔“已经明确表示，他将在利率问题上采取极端措施，他愿意让数百万人失去工作。” 萨默斯说，这场运动将适得其反，因为在短期内，“现任官员将希望看起来他们没有被摆布”，而美联储将希望在面对任何政治压力时展示其独立性。随着时间的推移，美联储“政治化”的迹象可能推高中期通胀预期，推高长期收益率，进而推高抵押贷款利率。他说：“对于进步人士来说，这确实是一种非常错误和有问题的策略，即使他们认为最重要的是降低利率和刺激经济。”“所以我希望他们能放弃这种公开活动。”

夏洛特2023-03-04

Strategic Value创始人Khosla称央行加息使不良债投资机会增多

年，无论是出现浅层还是深度衰退，抑或是软着陆，我们认为我们正在进入一个截然不同的世界，”Khosla在彭博行业研究于3月3日播出的播客节目“不良债务现状”中说，“在那个世界中，投资机会真的在增加。” 　　各国央行正致力于遏制通胀，却没那么担心这近期内对金融市场而言意味着什么。Khosla表示，该动态为经济走向及其将以何种方式着陆带来了不确定性。

金融界2023-03-04

股市上涨趋势正在显现但它会持续多长时间？

”，而“延迟衰退或长期低于趋势增长（即软着陆）的可能性已经上升”。　　成长型投资公司Navellier & Associates的创始人路易斯·纳维利耶（Louis Navellier）则不那么乐观。他写道，在失业率如此低、工资水平不断上升的情况下，可能不会出现经济衰退，这也阻止了股市进一步下跌。“但在美联储真正开始降息之前，重回新高也不太可能，而这在2023年越来越不可能，”纳维利耶说。

金融界2023-03-04

萨默斯喊话鲍威尔：不要关上加息50基点的大门

萨默斯看来，近期发生的以下六件事削弱了软着陆的可能性：　　对2022年最后几个月的消费价格指数进行季节性修正，去年最后几个月通胀下降趋势就此不见　　1月CPI显示通胀加速　　个人消费支出价格指数加速上升　　1月经济指标“表现强劲” 　　薪资数据“不再显示我们一直预期的那种降幅” 　　美国10年期国债收益率飙升至4％以上　　“美联储近期发表的一些言论让我非常失望，他们似乎排除了3月加息50基点的可能性，”萨默斯说。 “我希望美联储高层引导市场保持对本月可能加息50基点的猜测。”

金融界2023-03-04

邦达亚洲：初请失业金表现良好美元指数小幅收涨

险已变得更加平衡。欧洲央行对欧元区经济软着陆的信心增强。　　另外，欧洲央行行长拉加德表示，除了两周后计划再加息50个基点，之后可能还需要继续升息。周四，拉加德在西班牙电视节目Espejo Publico上表示，预计欧洲央行3月份需要加息50基点，欧洲央行必须采取一切必要措施来遏制通胀，之后欧洲央行可能会继续加息。关于本轮加息的利率峰值，拉加德说，没法判断欧洲央行最终会加息至多高。但她表示，欧洲央行利率必须保持限制性，以遏制通胀。决策者会竭尽全力让通胀回到2％，目前通胀约是这一目标水平的四倍。她还表示，欧洲央行利率不会回到负值水平。只有在通胀率保证在2％的情况下，才有可能降息。此前，继法国和西班牙2月通胀超预期后，欧洲最大的经济体德国通胀也意外加速，这给欧洲央行施加了更大压力。　　今日需要关注的数据有，德国1月季调后贸易帐、英国2月Markit服务业PMI终值和美国2月ISM非制造业PMI。　　美元指数　　美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于104.90附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美联储继续加息的预期持续升温也是支撑美元指数走高的重要因素。此外，时段内美国公布的初请失业金数据表现良好和美债收益率上行也对汇价构成了一定的支撑。今日关注105.50附近的压力情况，下方支撑在104.50附近。　　欧元/美元　　欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0610附近。除美元指数在良好经济数据和美联储加息预期的支撑下走高是施压欧元下滑的主要原因外，时段内欧元区整体表现疲软的经济数据也是施压欧元回落的重要因素。不过，欧洲央行3月份加息50个基点的预期限制了汇价的下跌空间。今日关注1.0700附近的压力情况，下方支撑在1.0500附近。　　英镑/美元　　英镑昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.1970附近。除美元指数在多重利好因素的支撑下走高是施压英镑下滑的主要原因外，英国央行行长贝利日前发表的鸽派言论影响发酵也是施压英镑下滑的重要因素。贝利稍早表示，3月加息并非板上钉钉。今日关注1.2050附近的压力情况，下方支撑在1.1850附近。

金融界2023-03-03

邦达亚洲: 初请失业金表现良好美元指数小幅收涨

险已变得更加平衡。欧洲央行对欧元区经济软着陆的信心增强。

邦达亚洲2023-03-03

中信证券：美股在经济走弱和利率维持高位的环境下或仍有下调空间，预计难以像1994年在加息停止后马上反转

著差异，美国经济在本轮周期最终或难实现软着陆，1994年加息放缓期间的资产价格走势或能给当前软着陆预期升温环境下提供阶段性参考，但本轮加息停止后的资产价格表现或将与1994年存在较大差异。　　▍1994年美联储快速加息是在通胀尚未抬头时实施的预防性加息，工业原料价格上涨、通胀预期抬升以及对经济过热的担忧或是关键原因。　　在经历1990年-1991年短暂经济衰退后，美国经济企稳复苏并逐渐升温，但通胀增速在1994年前后并未出现明显上行。回顾1994年2月的美联储议息会议纪要，对于经济过热以及通胀上行风险的担忧或是其开启加息的关键原因。商品价格的持续上涨以及经济韧性促使美联储扩大加息幅度，而经济增长压力增加与通胀压力缓解是其停止加息和转向降息的主要原因。　　▍回顾1994年加息周期，美债市场波动明显，但美股总体回调幅度较小，而美元指数则出现明显下行。　　分阶段来看，在1994年到1995年的整个加息阶段，美债收益率明显上行，1年期美债利率上行超300bps，10年期美债利率上行也超170bps，纳指小幅下跌2.44％，而标普500则在加息幅度放缓后收回跌幅，美元指数下行约9％。在1995年最后一次加息到降息前利率维持高位阶段，美债收益率下行，10年期美债利率下行幅度接近150bps，而美股在此期间强势反弹，纳指反弹幅度接近25％，跑赢标普500反弹幅度，美元指数则继续下跌，跌幅接近加息期间。　　▍1994年加息周期后半段软着陆交易主线下资产价格表现为：　　1）在加息放缓到停止之前，美债利率仍维持高位，标普500阶段性实现正收益，而纳指仍在下行，美元指数总体走平，黄金价格下跌；　　2）在加息停止之后，美债利率开启下行，同时软着陆下经济增长的韧性支撑美股上涨，此阶段纳指上涨弹性大于标普500，美元指数则继续下跌，黄金价格上涨。　　▍本轮加息周期与1994年存在两点显著差异：　　1）1994年预防性加息，通胀未出现明显飙升，为后续降息提供了充足空间；本轮加息较为滞后，通胀位于高位限制了降息的时间和空间，增加了经济衰退的概率。　　2）1994年全球经济处于修复进程，为美国经济提供了良好的外部环境；当前全球经济处于下行周期，外部环境难以为美国经济软着陆提供明显支撑。　　▍美国经济在本轮加息周期或难最终实现软着陆，1994年加息放缓期间的资产价格走势或能给当前提供阶段性参考，但加息停止后的资产价格表现与当前或有较大差异。　　短期而言，在美国宏观数据没有明显走弱前，市场或仍将围绕软着陆预期交易，1994年加息放缓阶段的资产价格走势或可提供一定参考。但是，由于本轮通胀远高于1994年，美国经济最终陷入衰退的概率较大，因此美联储停止加息后，美债利率在通胀韧性环境下或难快速明显下行，美债利率维持高位的时间或比1994年更久。美元指数在全球经济较为疲弱的环境中也难出现大幅下行。美股在经济走弱和利率维持高位的环境下或仍有下调空间，预计难以像1994年在加息停止后马上反转。　　▍风险因素：　　美国通胀超预期回落或超预期反弹；美联储超预期扩大加息幅度；美国就业市场超预期明显降温。

金融界2023-03-03

决策分析：市场“重拾”信心？美联储官员讲话摆动投资情绪国债收益率曲线全面突破4%

储政策拐点、较低的通胀、以及停止加息、软着陆等期待，现在市场正在准确定价，美联储将不得不继续加息。” 周四企业方面的收益继续公布。惠普企业公司在给出当前季度的强劲预测后，尾盘上涨。全球最大的芯片制造商之一博通提出了强劲的预测，而Nordstrom提高了其年度利润预期。Silvergate Capital周四收盘时创下历史新低，因为该公司对能否存活提出了质疑。美联储官员表示，他们正在密切关注关键经济指标。但富国银行股票策略主管Chris Harvey表示，投资者应该预计，即使通胀下降，数据仍将继续喜忧参半。 “我们的处境很好，经济没有崩溃。最终我们将达到较低的通胀水平，但我认为2%的低通胀环境只是听上去比较鼓舞。” Alpine Woods Capital Investors分析师Sarah Hunt也表示，美联储持续加息的部分影响可能暂时还看不到。“我确实认为，对于某些经济领域来说，这些变化不会很快发生。华尔街习惯于关注季度，以至于我们忽视了这样一个事实，即雇员对于工资的谈判并不是每次美联储改变利率时都会发生，它每年发生一次或每两年发生一次，具体取决于行业。” 与此同时，周四公布的数据还显示，欧元区通胀放缓幅度低于预期，潜在物价压力飙升至新高，给欧洲央行带来进一步加息的压力。欧洲央行利率目前有望升至4%以上，德国基准债券收益率交易于2.7%以上。每周初请失业金人数报告显示，上周新增失业保险申请19万人，这是劳动力市场依然强劲的最新迹象。下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区1月生产者物价指数(年率) 10:00美国当周石油钻井总数(口)(至0303) 08:00达拉斯联储主席洛根在一场活动上致开幕词 12:00美联储理事鲍曼发表讲话 13:45里奇蒙德联储主席巴尔金就通胀发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走低，收报1.0596，跌幅0.65%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0653，进一步阻力位于1.0711，关键阻力位于1.0750；汇价下行的初步支撑位于1.0557，进一步支撑位于1.0518，更关键支撑位于1.0460。英镑：英镑/美元收低，收报1.1943，跌幅0.71%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2011，进一步阻力位于1.2079，关键阻力位于1.2123；汇价下行的初步支撑位于1.1899，进一步支撑位于1.1856，更关键支撑位于1.1788。日元：美元/日元收高，收报136.757，涨幅0.46%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于137.223，进一步阻力位137.702，关键阻力位于138.304；汇价下行的初步支撑位于136.142，进一步支撑位于135.54，更关键支撑位于135.061。

埃尔文2023-03-03

美联储传来罕见“鸽”声！这位官员给出暂停加息时点市场“涨”声欢迎

一个转折点，低通胀，美联储将停止加息，软着陆——所有这些都被误导了，现在市场准确地反映出，美联储将不得不继续加息。” 但富国银行(Wells Fargo)股票策略主管Chris Harvey表示，投资者应该预计，即使通胀有所回落，数据仍将好坏参半。他在彭博电视上表示:“我们的形势不错，经济没有崩溃。”“最终，我们将实现较低的通胀水平，但我认为，2%的通胀目标比其他任何目标都更令人向往。” Alpine Woods Capital Investors的Sarah Hunt也表示，美联储持续加息的一些影响可能还没有显现出来。她在彭博电视上表示:“我确实认为，在经济的某些领域，这些变化不会发生得那么快。”“华尔街太习惯于关注季度业绩，以至于我们忽略了一个事实，即工资谈判并非每次美联储调整利率时都进行，而是一年一次或每两年一次，具体取决于行业。” 与此同时，周四公布的数据也显示，欧元区通胀放缓幅度低于预期，潜在价格压力飙升至新高，加大了欧洲央行进一步加息的压力。欧洲央行利率目前有望升至4%以上，德国基准债券收益率也在2.7%以上交投。以下是一些主要市场的走势：货币彭博美元现货指数上涨0.4% 欧元兑美元汇率下跌0.7%，至1.0590 英镑兑美元汇率下跌0.7%，至1.1942 日元兑美元汇率下跌0.4%，至136.76 加密货币比特币下跌0.6%，至23411.83美元以太币下跌1.4%，至1633.95美元债券 10年期美国国债收益率上升7个基点，至4.06% 德国10年期国债收益率上涨4个基点，至2.75% 英国10年期国债收益率上涨4个基点，至3.88% 大宗商品美国WTI原油上涨0.3%，至77.92美元/桶黄金期货下跌0.2%，至1841.10美元/盎司

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夏洛特2023-03-03

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