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轮流“砸盘”首富的公司。。

降息将更加进取，而美国双重赤字和市场对软着陆的强预期，外加美元估值偏高，这些都支持了他对美元贬值的判断。他认为以上因素可能会使得人民币兑美元汇率走高。Jen还强调，如果中国央行不出手吸收美元流动性，那么升势可能会更大。此外Jen提醒，美联储降息后，人民币可能不太会立刻大幅升值，而更可能在美国经济实现软着陆或者通胀压力在不引发衰退的情况下得到有效缓解时出现。相比之下，华尔街其他人士对中国企业的美元外汇储备预测值比Jen估计的要少一些。麦格理集团预测这一数字超过5000亿美元，而澳新银行则估计为4300亿美元。不过，Jen表示，无论如何，人民币升值的压力都将会存在。

格隆汇2024-08-28

大贬值！美元指数创一年新低，未来继续跌？

于“微笑曲线”的中间，考虑到美国经济“软着陆”以及美联储降息的前景，下半年继续看空美元。 “美联储可能线性降息，但美元贬值很可能是非线性的。”Stephen Jen指出。“美国的双赤字（经常账户赤字和财政赤字）持续扩大，已经达到了令人担忧的水平。” 但汇丰银行和高盛有不同看法。汇丰认为，美元疲软的背后实际上是相当大的头寸调整。国际货币市场（IMM）的数据显示，美元头寸的“净多头”头寸减少，整体持仓比例更接近中性，意味着挤压已经结束。 “美元的调整已经结束，随着对美联储降息预期的减弱，预计美元接下来将逐渐收复失地。” 高盛也表示，美国资产相对于其他国家的资产仍然具有吸引力，这会限制美元跌势。原文链接

投资慧眼2024-08-28

美国总统选举进入关键的预选期，未来几个月经济状况影响重大

要通胀指标。虽然许多人相信鲍威尔的“软着陆”设想，但观点并不统一。 BCA研究公司周一写道，“我们对即将到来的宽松周期能否实现软着陆持怀疑态度，目前的经济状况正在对上一轮紧缩周期做出反应，本轮新的宽松周期可能力度太小，也太迟了。” 标普CoreLogic Case Shiller于周二发布了6月份房价报告，房价继续攀升，但速度放缓。周二，美国经济谘商会表示，8月份消费者信心指数升至103.3，高于7月份修正后的101.90。该数据好于预期，经济学家预测读数将保持在100.90，几乎不变。这是自上个月拜登总统令人震惊地退出竞选以来，2024年总统竞选被颠覆以来的首次抽样调查。随着对衰退的担忧继续消退，人们普遍感到乐观。8月份整体消费者信心有所上升，但仍处于过去两年的狭窄区间内。消费者对当前劳动力状况的评估虽然仍然积极，但继续疲软，对劳动力市场未来的评估更加悲观。对通货膨胀的担忧也在消退。在此期间，第二季度国内生产总值（GDP）的第二轮预估将公布，可能不会改变先前预估的2.8%的年增长率，后者很难成为衰退的预兆。周四将公布更多房屋待完成销售数据。随着抵押贷款利率从去年末的7%降至目前的6%-6.5%左右，购房活动近来波动较大，同时待售房屋库存有所改善。周五将是发布7月份个人消费价格支出指数（PCE）的关键日子。尽管这个指标远不如消费者价格指数（CPI）广为人知，但它是美联储用来衡量通胀的指标，它应该显示出美联储在将通胀降至2%的目标水平方面取得的持续进展。但是，从鲍威尔上周五在美联储怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）夏季会议上的讲话中可以清楚地看出，美联储已经看到了足够多的情况，相信通胀已得到控制，保护劳动力市场是美联储目前最关心的问题。尽管鲍威尔坚持认为“现在是时候”转向降息了，9月份的降息几乎是肯定的，但他也指出，“我们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温。” 野村证券周五在一份客户报告中写道，“整体而言，我们维持9月、11月和12月三次降息25个基点的看法，鲍威尔似乎对劳动力市场的下行风险很敏感，如果8月份的就业报告显示裁员人数上升，可能会进一步降息50个基点。然而，鲍威尔和其他鸽派官员已经停止了激进的先发制人的削减。” 如果消费者支出保持稳定——周五的个人消费支出（PCE）报告将公布7月份的数据——劳动力市场没有进一步走弱，那么这一下降可能会带来一段经济相对稳定的时期。政治环境和经济表现密切联系，某种程度上说，未来几个月的经济状况和选民对经济的看法很可能决定谁将成为下一任首相。

金融界2024-08-28

随着美联储转向鸽派，预计加拿大央行将更快和更大幅度的降息

济学家表示，央行行长麦克莱姆所希望的“软着陆”仍然是基本预期，随着利率开始下调和出口增长加速，加拿大经济预计在2025年将增长1.7%，与美国并列七国集团中增长最快的国家。预计到2025年底，通胀将从目前的2.5%年增长率下降到央行的2%目标。对美联储政策路径的预期也正在发生变化，预计美联储将在9月加入全球央行放松货币条件之列。本月早些时候，由于美国数据显示劳动力市场的疲软程度超出预期，市场开始预计降息速度和幅度将更快。美联储的降息预期，使麦克莱姆可以在不必担心和美国相比太早正常化借贷成本，并避免因此对加元造成不利影响，两国政策立场的重新趋同将得以实现。利率前景的变化对特鲁多的自由党政府和财政来说也是积极的，这会消减加拿大人的高债务成本。预计加拿大10年期政府债券的收益率将在未来一年平均约为3%，而7月调查中位数字超过3.25%。来源：加美财经

加美财经2024-08-28

非农就业报告再背锅！瑞银上调美国衰退概率，加入高盛小摩阵营

的美国7月非农就业报告一度暴击美国经济软着陆前景，美国衰退担忧四起，摩根大通和高盛均因此上调经济衰退概率。市场原以为衰退风波渐退，而如今瑞银也调高衰退概率至25%。周一（8月26日），瑞银全球财富管理公司在一份报告中维持了美国「经济软着陆」的基本假设，指出消费者支出总体上决定了经济增长的轨迹，但这一前景「乌云密布」。瑞银将美股经济衰退概率从20%提高至25%，理由是就业增长疲软，特别提到引发经济衰退担忧的7月非农就业报告。本月中旬，摩根大通以就业市场放缓为由，将美国年底前经济衰退概率的可能性提高至35%；高盛在月初将未来12个月的美国经济衰退概率从15%上调至25%后，随后几周又将其下调至20%，指出8月2日之后公布的7月和8月初数据并未显示出衰退迹象。 7月非农报告显示，美国失业率飙升至近三年高点4.3%，超过预期的4.1%，并触发了所谓的「萨姆规则」；7月非农新增就业人口仅为11.4万，远低于预期的17.5万和前值20.6万，为4月以来最小增幅。上周新公布的截至今年3月的一年期非农就业修正值显示，美国劳工部将这一年期间的新增就业人数下调了81.8万人，为2009年以来的最大下修。瑞银美国高级经济学家Brian Rose表示，随着疫情期间积累的超额储蓄被耗尽，持续的收入增长对保持支出增长至关重要，因为稳定的储蓄率可能是现在所能期望的最好结果。原文链接

投资慧眼2024-08-27

1万亿美元外汇将流向中国！美联储降息或导致人民币飙升10%

息。再加上美元被高估、美国的双重赤字和软着陆的前景，这些因素都增强了他坚信美元将贬值的信念。（图源：彭博社）最终结果是人民币兑美元汇率可能会大幅走高。周一，人民币兑美元汇率在岸市场约为 7.12，而 7 月份曾一度跌至近 7.28。美联储主席杰罗姆鲍威尔上周五在杰克逊霍尔研讨会上表示，美国现在应该下调政策利率了，人民币升值的理由现在看起来更加充分。不过，美联储首次降息后不太可能立即采取这一举措。Jen 表示，这可能发生在美元在所谓的软着陆情景下加速下跌时，或者美国通胀有所缓解但未引发经济衰退时。人民币压力他的观点与中银国际证券著名经济学家管涛的观点一致，管涛认为，如果出现类似于日元套利交易崩溃的情况，人民币就有飙升的风险。日元减持的影响非常大，波及了从股票到信贷和新兴货币等各个领域。人民币融资套利交易（交易员以低廉的价格借入人民币，然后卖出高收益的替代货币）的崩盘可能会引发新一轮恐慌，尤其是在亚洲市场。尽管如此，中国人民银行还是能够消除剧烈波动，Jen 说。北京方面一直对人民币大幅升值持谨慎态度，因为这可能会削弱出口竞争力，并破坏本已疲软的经济复苏。知情人士称，中国外汇监管机构已开始警惕，评估人民币升值对出口商的影响。一些策略师认为，鉴于中国经济基本面好坏参半，围绕人民币疲软进行套利交易仍然有意义。中国人民银行也采取了很多措施来引导市场预期。最近，中国人民银行动用了多种工具来促进货币稳定，比如制定在岸人民币每日参考汇率，以及调整银行需要持有的外币存款准备金数额。此外，尽管最近中国和美国债券收益率差距逐渐缩小，但差距仍然很大，企业可能不会很快出售所持有的外汇储备。（图源：彭博社）其他人对中国企业现金储备的估计要比 Jen 的估计略低。麦格理集团有限公司估计，自 2022 年以来，中国出口商和跨国公司已积累了超过 5000 亿美元的美元资产。澳大利亚和新西兰银行集团有限公司估计这一数字为 4300 亿美元。 Jen 说：“人民币将面临上涨的压力。如果我们假设这笔资金中有一半是‘自由流动’的资金，并且很容易受到市场条件和政策变化的影响，那么我们谈论的可能是价值 1 万亿美元的快钱，这些快钱可能会卷入这种潜在的抢购潮。”

埃尔瓦2024-08-27

油价大涨助力加拿大股市创新高！美银和BMO继续看涨

在近期油价大涨提振能源股和降息与软着陆交易下，加拿大股指周一创下历史新高。华尔街两大投行美国银行和蒙特利尔银行BMO也继续看涨加拿大股市。周一（8月26日），加拿大主要股指多伦多S&P/TSX综合指数（GSPTSE）上涨62.89点至23348.97，涨幅0.3%，超过了上周五因美联储主席鲍威尔在杰克森洞央行全面转鸽、支持降息时创下的收盘高位。 Purpose Investment投资组合经理Greg Taylor表示，「这似乎更多是转向大宗商品，而不是某些技术领域，这对多伦多证券交易所有利。」最近三个交易日，原油价格大涨7%，WTI原油和布伦特原油分别交投在每桶77美元和80美元。这主要是受到近日以色列和真主党冲突升级、重要产油国利比亚关停原油出口等因素的影响。原油价格周一上涨3%左右，加拿大股市中能源板块上涨1.6%。据统计，加拿大原油总产量仅次于美国、沙特和俄罗斯，是全球第四大产油国。TD经济学家马克.埃尔科劳曾预计，除非发生不可预见的情况，加拿大可能会成为2024年全球增产最大的原油供应国。展望本周股市，市场将迎来加拿大六大银行中的五家将公布财报。 Taylor表示，市场接下来正在等待银行动态。加拿大丰业银行（BNS）和蒙特利尔银行（BMO）将于周二发布财报，加拿大皇家银行（RY）和加拿大国家银行（NA）在周三、加拿大帝国商业银行将在周四公布最新业绩。有分析师称，随着美国和加拿大启动降息周期，这将是一种软着陆交易，预期受益于利率下降和贷款增长的金融板块有望上涨。加拿大央行自6月以来已经进行了两次降息，随着通胀缓解，经济学家普遍预计加拿大央行下周会议（9月4日）将连续第三次降息，且预计明年将更快、更大幅度地削减借贷成本。经济学家预估，加拿大央行有望在明年7月前将政策利率从目前的4.5%降低至3%，加拿大「软着陆」前景是基本情形；随着利率降低开始放松和出口增长加速，预计加拿大2025年经济增长率达到1.7%，这将七国集团中与美国相当的最快增速。 BMO Capital Markets近日报告唱多股市，「加拿大股市仍有很大的上涨空间。」该行分析师指出，过去12个月的外国投资人抛售步伐有望放缓，散户投资人拥有坚实的现金头寸，加拿大家庭在第一季持有十年来最高水平现金，股市资金流动最终有望逆转。美银分析称，加拿大周期指标近期自2023年3月以来首次「转正」，这是基于历史数据预估加拿大股市优于标普500指数的指标。而当该数值为正时，TSX指数优于标指60%。美银分析师称，「在混乱的宏观环境下，加拿大可能是一个有吸引力的选择。」原文链接

投资慧眼2024-08-27

美元将出现重大下行突破？荷兰国际集团：本周缺乏关键催化剂但是……

处于3.00%的低位。这一定价看起来与软着陆一致，并假设美联储会有序降息(可能每次会议降息25个基点)直至2025年秋季。美元指数可能接近100，已经将这种情况计入其中，而美元指数若要突破100大关，对美国经济衰退的担忧将不得不加剧。而在这期间，美国将在11月初举行大选。因此，美元从现在开始大幅走低需要美国经济活动数据大幅走弱，而市场将关注9月6日公布的8月份就业报告。本周将公布一些二线美国经济活动数据，包括消费者信心指数，以及每周初请失业金数据和个人收入和支出数据。鉴于鲍威尔周五的讲话，美联储首选的通胀指标，即核心PCE平减指数的公布，现在可能不再那么重要。而ING认为，0.2%的环比数据不太可能对市场产生太大影响。 ING展望称：“我们注意到美元处于一些重要的中期支撑位，我们认为美元不需要从现在开始大幅上涨，但同样，本周可能不会出现重大下行突破的催化剂。美元指数目前似乎将在100.50-101.60区间内盘整。” 欧元：螺旋弹簧？ “本月我们一直看好欧元/美元，但问题是接近1.12的走势是否标志着反弹的结束，还是会有更多反弹。从技术面来看，我们认为欧元/美元确实像一根盘绕的弹簧，突破1.12可能会引发一些强劲的后续买盘，因为投机界嗅到了新的趋势，”ING指出。 “然而，目前尚不清楚本周突破的催化剂来自何处。我们已论了美元输入，从欧元区方面来看，主要候选者可能是周五发布的8月消费者物价指数(CPI)初值数据。任何上行意外都可能抑制市场对欧洲央行年底前降息两次半的预期，进一步缩小欧元/美元两年期掉期差价，并支撑欧元/美元。” “关于欧洲央行降息的问题，让我们看看两位鹰派人士克拉斯·诺特和约阿希姆·纳格尔发表讲话时会说些什么。此外，中东紧张局势加剧和利比亚供应挑战导致油价上涨，这对欧元/美元不利。自8月初以来的强劲反弹之后，欧元/美元似乎可能会出现一些盘整。我们目前倾向于1.1100-1.1200的交易区间，等待一些美国活动数据令人失望。” 英镑：贝利行长尚未完全转向鸽派英国货币市场尚未对英国央行行长安德鲁·贝利上周五的讲话做出充分反应。与鲍威尔不同，贝利行长仍对经济的“内在”通胀感到担忧，并认为收紧政策的经济成本可能低于过去。他的言论将使美国和英国利率保持差距，货币市场继续为英国央行定价一个更浅、更慢的宽松周期。 ING预测，英镑/美元可能会在1.31-1.32区间内盘整，然后进一步走高。欧元/英镑可能会跌至近期0.8400的低点。“看来，我们必须上调中期英镑走势。”#VIP会员尊享#

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小萧2024-08-27

CWG Markets：美元低位有所反弹，黄金逼近历史新高

CWG Markets2024-08-27

美联储主席全球央行年会发言中有哪些重要信息？（附全文）

非农就业数据和降息同期而至，究竟是真的软着陆还是经济已经面临危机？或许我们可以从鲍威尔的话中寻出蛛丝马迹：以下为鲍威尔讲话全文：在新冠疫情爆发的四年半后，因疫情导致的严重经济扭曲正在消退，通货膨胀大幅下降。劳动力市场不再过热，现在的状况也不如疫情前那么紧俏。供给限制已经正常化。我们两大使命（指控制通胀的同时平衡就业）的风险平衡已经发生了变化。我们的目标是恢复价格稳定的同时保持强劲的劳动力市场，避免在通胀预期不太稳定的情况下出现早期通货紧缩时期失业率急剧上升的情况。虽然任务尚未完成，但我们已经朝着这一结果取得了很大进展。今天，我将首先谈一谈当前的经济形势和货币政策的未来发展方向。然后，我将讨论自疫情爆发以来的经济事件，探讨为何通胀率上升到一代人以来从未见过的水平，以及为何通胀率大幅下降而失业率却保持在低位。近期政策展望让我们从当前的形势和近期政策前景开始。在过去三年的大部分时间里，通胀率远高于我们 2% 的目标，劳动力市场状况极其紧张。联邦公开市场委员会（FOMC）的重点工作理所当然是降通胀。在此之前，大多数当代美国人还没有经历过长期高通胀的痛苦。通胀带来了巨大的困难，尤其是对于那些无力承担食品、住房和交通等基本生活必需品高昂成本的人来说。高通胀引发的压力和不公平感至今仍然存在。我们的限制性货币政策有助于恢复总供需平衡，缓解通胀压力，并确保通胀预期保持稳定。通货膨胀现在更接近我们的目标，物价在过去 12 个月中上涨了 2.5%（图 1）。继年初通胀下降短暂停滞之后，我们朝着 2% 的目标又取得了进展。我越来越有信心，通胀率正沿着可持续的道路回到 2%。谈到就业，在疫情爆发前的几年里，我们看到了长期强劲的劳动力市场状况给社会带来的好处：低失业率、高参与率、历史性的低种族就业差距，以及通货膨胀率低而稳定、实际工资增长健康且越来越集中在低收入人群中。如今，劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温。失业率在一年多前开始上升，目前为 4.3%，以历史标准衡量仍然较低，但比 2023 年初的水平高出将近整整一个百分点（图 2）。大部分增长都发生在过去六个月。到目前为止，失业率上升并不是因为经济衰退导致的裁员所致。相反，这一增长主要反映了工人供给的大幅增加以及之前疯狂的招聘速度有所放缓。即便如此，劳动力市场状况的降温是毋庸置疑的。就业增长保持稳健，但今年有所放缓。职位空缺下降，职位空缺与失业的比率已回到疫情前的水平。招聘率和离职率现在低于 2018 年和 2019 年的水平。名义工资增长有所放缓。总而言之，现在的劳动力市场状况不如 2019 年疫情之前（彼时通胀率低于 2%）那么紧张。劳动力市场似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。我们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温。总体而言，经济继续以稳健的速度增长。但通货膨胀和劳动力市场数据显示形势正在不断变化。通胀的上行风险已经减弱。就业的下行风险则有所增加。正如我们在上一次 FOMC 中强调的那样，我们关注双重使命的风险。调整政策的时机已至。前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将到来的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。我们将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在价格稳定方面力求进一步进展。随着政策约束的适当收敛，我们有充分的理由认为，经济将回到 2% 的通胀率，同时保持强劲的劳动力市场。我们目前的政策利率水平为我们提供了充足的空间来应对可能面临的任何风险，包括劳动力市场进一步恶化的风险。通胀的起起落落现在让我们来谈谈为什么通货膨胀会上升，为什么在失业率保持低位的情况下通货膨胀却大幅下降。关于这些问题的研究越来越多，现在是讨论这些问题的恰当时机。当然，现在做出明确的评估还为时过早。在我们离开后很长一段时间，人们仍将对这段时期进行分析和辩论。新冠疫情的爆发迅速导致全球经济停摆。这是一个充满不确定性和严重下行风险的时期。正如危机时期经常发生的那样，美国人适应并进行了创新。各国政府都做出了应对，尤其是美国国会一致通过了《关怀法案》。在美联储，我们以前所未有的程度运用我们的权力来稳定金融体系并帮助避免经济萧条。在经历了令人印象深刻但短暂的衰退之后，2020 年年中，经济再次开始增长。随着长期严重衰退的风险消退，以及经济重新开放，我们面临着重演全球金融危机后痛苦而缓慢复苏的风险。国会在 2020 年底和 2021 年初提供了大量额外的财政支持。2021 年上半年，支出强劲复苏。持续的疫情影响了复苏的模式。对新冠疫情持续的担忧拖累了面对面服务的支出。但被压抑的需求、刺激政策、疫情导致的工作和休闲习惯的变化，以及与服务支出受限相关的额外储蓄，都促使消费者在商品上的支出出现历史性激增。疫情还对供给端造成了严重破坏。疫情爆发之初，就有 800 万人退出劳动力市场，劳动力数量仍比 2021 年初疫情前的水平低 400 万人。劳动力规模直到 2023 年年中才恢复到疫情前的趋势（图 3）。工人流失、国际贸易联系中断以及需求水平以及组成的结构性变化等因素使供应链陷入困境（图 4）。显然，这与全球金融危机后的缓慢复苏完全不同。通货膨胀开始显现。在 2020 年全年低于目标水平后，通货膨胀在 2021 年 3 月和 4 月飙升。最初的通货膨胀爆发是集中的，而不是广泛的，汽车等短缺商品的价格大幅上涨。我和我的同事一开始的判断是，这些与疫情相关的导致通胀的因素不会持续，因此，通货膨胀的突然上升很可能很快就会过去，而不需要货币政策应对。简而言之，通货膨胀将是暂时的。长期以来的「正确答案」是只要通胀预期保持稳定，央行就可以忽略通胀的暂时上升。「暂时性」的船上人满为患，大多数主流分析师和发达经济体央行行长都支持这一观点。他们普遍预期供应状况将迅速改善，需求的快速复苏将顺其自然，需求将从商品转向服务，从而降低通胀率。一段时间内，数据与暂时性假设一致。2021 年 4 月至 9 月，核心通胀的月度数据每月都在下降，尽管进展慢于预期（图 5）。正如我们的信函所反映的那样，这种情况在年中左右开始减弱。但从 10 月开始，数据变得与暂时性假设背道而驰，通胀上升，并从商品扩展到服务。很明显，高通胀不是暂时的，如果要保持通胀预期的良好稳定，就需要强有力的政策应对。我们意识到了这一点，并从 11 月开始转变政策，金融状况开始收紧。在逐步取消资产购买计划后，我们于 2022 年 3 月开始加息。到 2022 年初，总体通胀超过 6%，核心通胀超过 5%。新的供给冲击出现：俄乌冲突导致能源和大宗商品价格大幅上涨。供给状况的改善和需求从商品转向服务的时间比预期的要长得多，部分原因是美国新一轮的新冠疫情影响。高通胀率是一种全球现象，反映了人们共同的历程：商品需求迅速增加、供应链紧张、劳动力市场紧张以及大宗商品价格大幅上涨。本轮全球通胀的本质不同于上世纪 70 年代以来的任何时期。那时，高通胀已经根深蒂固，而这是我们尽全力避免的结果。 2022 年年中，劳动力市场极度紧张，就业人数比 2021 年年中增加了 650 万以上。随着健康问题开始缓解，工人重新加入劳动力大军，在一定程度上满足了劳动力需求的增长。但劳动力供给仍然受到限制，2022 年夏天的劳动力参与率仍远低于疫情前的水平。从 2022 年 3 月到年底，职位空缺数几乎是失业人数的两倍，表明劳动力严重短缺（图 6）。通胀也在 2022 年 6 月达到 7.1% 的峰值。两年前，我曾在这个讲台上讨论过，解决通货膨胀问题可能会带来失业率上升和经济增长放缓等一些痛苦。有人认为，控制通货膨胀需要经济衰退和长期的高失业率。我表达了我们无条件的承诺，即全面恢复价格稳定，并坚持下去，直到任务完成。 FOMC 在履行责任方面没有退缩，我们的行动有力地表明了我们对恢复价格稳定的决心。我们在 2022 年将政策利率上调了 425 bp，并在 2023 年再次上调 100 bp。自 2023 年 7 月以来，我们一直将政策利率维持在目前的限制性水平（图 7）。通胀在 2022 年夏季达到峰值。在低失业率的背景下，通胀从两年前的峰值下降了 4.5%，这是一个可喜且历史罕见的结果。如何实现通胀下降而失业率没有急剧上升到超过估计的自然失业率的？疫情相关的供需扭曲以及对能源和大宗商品市场的严重冲击是高通胀的重要驱动因素，而逆转它们是通胀下降的关键部分。这些因素的消除花费的时间比预期要长得多，但最终在随后的去通胀中发挥了重要作用。限制性货币政策使总需求放缓，这与总供给的改善相结合，减轻了通胀压力，同时继续保持良性增长。随着劳动力需求也有所放缓，职位空缺率/失业率已经从历史高位恢复正常，主要是通过职位空缺的下降，而非大规模和破坏性的裁员，使得劳动力市场不再是通胀压力的来源。关于通胀预期的重要性。长期以来，标准经济模型一直反映出这样一种观点：只要通胀预期锚定在我们的目标上，当产品和劳动力市场达到平衡时，通胀就会回到其目标，而不会带来经济发展放缓。模型是这么说的，但自 2000 年代以来长期通胀预期的稳定性并没有经受过持续高通胀的考验。通胀能否持续稳定还远不能得以保障。对通胀失控的担忧促成了一种观点，即去通胀将需要经济（尤其是劳动力市场）发展的放缓。从最近的经验中得出的一个重要结论是，稳定的通胀预期，加上央行的有力行动，可以促进去通胀，经济放缓并不是必须的。这种说法将通胀上升主要归咎于经济过热以及暂时扭曲的需求与受限的供给之间的「碰撞」。尽管研究人员在方法上各不相同，在某种程度上他们的结论上也各不相同，但似乎正在形成一种共识，在我看来就是通胀上升的大部分原因应归咎于这场碰撞。总而言之，我们从疫情导致的扭曲中恢复了过来，我们为缓和总需求所做的努力结合对预期的锚定，共同使通胀走上了一条日益接近 2% 目标的可持续道路。只有在稳定通胀预期的情况下才有可能在保持劳动力市场强劲的同时实现去通胀，这反映了公众对央行将逐渐达到 2% 左右的通胀目标有信心。这种信心是过去几十年来建立起来的，并且通过我们的行动得以加强。这是我个人的评估，大家的看法可能因人而异。结论我想强调的是，事实证明，疫情经济与其他任何经济都不同，从这一特殊时期中我们仍有许多东西需要学习。我们的《长期目标和货币政策战略声明》强调，我们致力于每五年通过一次全面的公开审查来审查我们的原则并做出适当调整。当我们在今年晚些时候开始这一进程时，我们将对批评和新想法持开放态度，同时保持我们框架的优势。我们知识的局限性（疫情期间表现得更为明显），要求我们保持谦逊和质疑精神，专注于从过去吸取教训并灵活地将其应用于我们当前的挑战。来源：金色财经

金色财经2024-08-27

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