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摩根大通：首予华住“增持”评级目标价40美元

更多城市，该公司2023-2025年的运营利润复合年增长率将达到17%。该行表示，该公司通过扩大品牌认知度实现营收增长的最佳可见性。该公司计划缩小在华南/华中以及二线及以下城市的差距，专注于从目前的1100多个城市扩展到2000个城市。该行预计，其强大的品牌认知度和执行能力将使该公司每年净增900多家酒店。此外，随着营收结构向中高档酒店的升级(从2019年的30%+到2023年的50%+)，该行预计这将推动该公司在2023-2025年的营收复合年增长率快于主要上市同行。该行认为，宏观不利因素将推动更多酒店物业投资者转向消费者认可度更高的品牌。该行认为，由于其卓越的运营效率，该公司的利润增长将使其比同行更能抵御宏观逆风。该行补充称，该公司在已售客房平均房价/每间可售房营收、酒店新增数量和利润率改善方面的表现明显优于同行。该行表示，该公司将成为行业整合带来的长期上行空间的最佳受益者。根据Frost & Sullivan的数据，该行预计，领先的酒店集团将占据更多的市场份额，连锁酒店预计将在2026年占中国酒店总数的48%，高于2022年的39%，而该公司将通过其行业领先的品牌认知度和效率占据最大的市场份额。

金融界2024-03-07

完美日记2023年第四季度营收34.1亿元同比下降7.9%，净亏损4.945亿元同比扩大799%

金融界2024-03-06

大众汽车2023全年营收初步数据3222.8亿欧元

欧元，预估219.3亿欧元；全年调整后运营利润率初步数据7％，预估7.08％。

金融界2024-03-01

爱奇艺多季度连续实现运营盈利，影视工业化推动估值修复

指标（以下简称Non-GAAP）的全年运营利润为36亿元，同比增长68%，连续两年实现运营盈利。全年营收、Non-GAAP运营利润均同比两位数增长，利润增速高于营收增速。财报发布当日盘中，爱奇艺股价一度上涨接近5%。图：爱奇艺收入结构 ARM（月度平均单会员收入）提升拉动收入增长。Q4爱奇艺付费用户数为1.003亿人，ARM继续提升至15.98元，同比增长了13%，在公司精细化运营下，爱奇艺ARM稳步提升，带动会员收入在总收入占比的提升。图：爱奇艺季度ARM持续提升除了会员收入外，Q4爱奇艺广告收入16.5亿元，同比增长6%，主要得益于效果广告和品牌广告的增长。内容分销收入和其他收入分别是5.1亿元、7.4亿元。优质内容持续增加，激发用户付费欲望。根据公司官网数据，Q4公司热播剧《宁安如梦》及《一念关山》在爱奇艺内容热度值超过1万，《宁安如梦》更是爱奇艺首部内容热度破万的纯自制剧，2023年全年热度破万剧集数量达5部，热度值在9000以上剧集数量达到9部。根据云合数据，2023年全网剧集有效播放TOP10中，爱奇艺有8部上榜，包括开年现象级独播剧《狂飙》，灯塔专业版数据显示，2023爱奇艺独播剧同比增长26.6%，播放指数同比增长18.3%。爆款内容明显增加，热度明显提升，也激发了用户的付费欲望。在综艺侧，爱奇艺保持了高质量输出。根据云合数据，2023年国内综艺市场共上新季播综艺275部，其中爱奇艺上新量为87部；2023全网网络综艺有效播放TOP10中，爱奇艺有4档节目上榜，其中《哈哈哈哈哈第3季》位列第一。在成本端，爱奇艺在保障优质内容的同时，成本也得到了有效控制，降本增效成果显著。Q4爱奇艺总成本55.3亿元，其中，占据成本大头的内容制作成本为37亿元，从历史高点的60亿单季度成本下降到40亿左右，成效显著。图：爱奇艺总成本和内容成本影视工业化成公司增长新动力。爱奇艺管理层长期坚持通过影视工业化实现降本策略，强调利用技术手段加速中国影视行业工业化的进程，公司储备了多个开发工具，并且利用当前大行其道的人工智能技术，在降低成本的同时保障原创内容的质量。以原创剧集《狂飙》为例，通过工业化制作，《狂飙》依然在春节期间占据了整个市场65%的播放份额。2023年，爱奇艺全年上新重点剧集中原创剧集数量占比超过65%，达到公司史上年度新高。高品质的原创内容也成为爱奇艺全年营收贡献的主力。在重点剧集热播期收入中，原创剧集对收入的贡献占比超过80%，已连续7个季度保持在50%以上。而在AI应用上，爱奇艺通过AI制图，相比人工制图，实现了更高的点击率和播放时长，并通过AI生成专辑维度的详细剧情介绍，已覆盖3000多部剧集，进一步缩减了人工成本。根据财报发布后的电话会议，爱奇艺将会在内容策划、开发、制作和宣发过程中充分发挥生成式人工智能技术的作用。在持续推出优质内容的同时，通过IP升维，也能进一步控制成本。《莲花楼》播出以来，与MakeUpForEver、爵宴狗粮多个品牌展开合作，并与娱影文创、点心房、锦鲤拿趣等多个衍生品生产商进行IP 授权，截至2024年1月12日，《莲花楼》IP衍生品销售额已超2500 万；23年8月20日，爱奇艺推出自制互动剧综《100万个约定》，邀请爱奇艺站内预约数突破100万的剧集主演团建，该系列已推出《七时吉祥》《宁安如梦》两部团综，其中《宁安如梦》最高热度8000+。费用端，爱奇艺的销售及管理费用和研发费用分别是9.5亿元、4.5亿元，同比变化不大，整体费用率保持在18%左右。最终，Q4爱奇艺实现净利润4.8亿元，同比增长56.1%。同样值得关注的是，2023年，爱奇艺的经营活动现金净流量达到33.5亿元，企业自由现金流达到33.1亿元，均实现同比增长，预示着公司进入可持续增长的发展道路，并能为股东创造长期价值。图：爱奇艺经营现金流及自由现金流 2024年，爱奇艺在春节档再度发力，独家网播剧《南来北往》在收官日酷云收视率峰值已经达到4.0335%，打破了去年《狂飙》的收视纪录，爱奇艺也再度打造了新春爆款。《爱情公寓5》、《赘婿》、《人世间》、《狂飙》以及今年的《南来北往》都是近几年来爱奇艺成功打造的新春爆款剧集，充分彰显了爱奇艺的内容制作能力，尤其是在当下长视频行业降本提质的大趋势下，爱奇艺实现了优质内容的稳定生产。除了内容火爆外，《南来北往》的广告招商也效果斐然，39集全集有广，总广告数、总广告时长、集均广告均创造了平台新纪录，预计将会带来不错的广告收益。除了《南来北往》，爱奇艺还储备了《狐妖小红娘》系列、《乌云之上》、《大江大河3》、《唐人街探案2》等优质内容，涵盖国民大戏、东方幻想以及正义传奇等三大篇章，并且还有多部精品纪录片新片，类型涉及社会现实、历史人文、美食青春、自然探险和品质文化等五大赛道，将会进一步提升用户粘性和付费欲望。而随着公司实现盈利，商业模式进入可持续发展道路，公司的估值也将对齐对标上市公司。参考奈飞、迪士尼、腾讯音乐以及芒果超媒的估值，可比公司2024年预期市盈率的平均值是24.04倍。而根据WIND的一致预期，爱奇艺2024年的净利润是28.35亿元，参考可比公司的平均估值，公司潜在估值为681.5亿元，而公司目前市值约249.5亿元，还有173%的提升空间，投资价值逐渐彰显。图：可比公司估值 $爱奇艺(IQ)$

老虎证券2024-03-01

叮咚买菜2023年第四季度营收为49.935亿元调整后净利润1630万元，

（约合310万美元），而2022年同期运营利润为5250万元。净亏损440万元（约合60万美元），而2022年同期净利润为4990万元。不按美国通用会计准则（Non-GAAP），净利润为1630万元（约合230万美元），而2022年同期净利润为1.158亿元。净利润率为0.3%，而2022年年同期为1.9%。每股基本和摊薄净亏损0.02元（约合0.00美元），而2022年同期每股基本和摊薄净收益为0.15元。不按美国通用会计准则（Non-GAAP），每股基本和摊薄净收益0.04元（约合0.01美元），而2022年同期每股基本和摊薄净收益为0.35元。截至2023年12月31日，叮咚买菜拥有现金及现金等价物、短期投资为53.092亿元（约合7.478亿美元），而截至2022年12月31日为64.930亿元。第四季度，叮咚买菜自有品牌产品首次超过整体GMV的20%，较去年同期上升3.1个百分点。其中，非生鲜自有品牌产品占非生鲜GMV总量的34.3%，较2022年同期上升7.7个百分点。第四季度，经营活动提供的现金净额为1.198亿元（约合1690万美元），突显了疫情之后的业务弹性。

金融界2024-03-01

赛富时第四财季2025年营收指引低于预期

析师预期86.2亿美元；第四财季调整后运营利润率31.4％，分析师预期31.4%；预计第一财季营收91.2亿美元至91.7亿美元，分析师预期91.6亿美元；预计2025年营收377亿美元至380亿美元，分析师预期386.2亿美元；公司董事会授权增加100亿美元股票回购；公司开始按季度分红每股0.40美元。

金融界2024-02-29

赛富时第四财季调整后每股收益高于预期

析师预期86.2亿美元；第四财季调整后运营利润率31.4％，分析师预期31.4%；预计第一财季营收91.2亿美元至91.7亿美元，分析师预期91.6亿美元；预计2025年营收377亿美元至380亿美元，分析师预期386.2亿美元。

金融界2024-02-29

爱奇艺202全年营收319亿元 Non-GAAP净利润28亿元同比增长121%

Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润36亿元，同比增长68%；Non-GAAP净利润28亿元，同比增长121%。其中，第四季度营收77亿元，Non-GAAP运营利润9.28亿元。爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示：“在2022年业绩实现标志性逆转后，公司延续了良好势头，2023年实现历史最佳年度业绩表现，总营收、运营利润、净利润及现金流等核心指标均创历史最佳。月度平均单会员收入（ARM）连续五个季度保持环比增长，这反映了我们的优质内容广受欢迎，会员服务持续提升。很高兴见证公司的业务韧性以及卓越的运营能力。” 爱奇艺首席财务官汪骏表示：“在取得令人满意的营收及利润表现的同时，公司财务健康度显著增强，2023年运营现金流及自由现金流均突破33亿元。我们在为投资者与合作伙伴创造长期价值的正确道路上稳步前行。” 2023年爱奇艺会员服务营收203亿元，同比增长15%，会员服务营收增长主要得益于ARM和日均订阅会员数的增长，以及运营的持续优化提升了会员体验和变现能力。其中，第四季度会员服务营收48亿元，实现同比增长。第四季度，ARM创历史新高，达到15.98元，较2022年同期的14.17元增长13%。第四季度，爱奇艺日均订阅会员数为1.003亿。截至2023年12月31日的订阅会员数为1.011亿。 2023年在线广告业务营收达62亿元，同比增长17%。其中，第四季度在线广告业务营收为17亿元，同比增长6%，品牌广告和效果广告均同比增长。2023年内容发行和其他收入分别为25亿元和29亿元，其中第四季度内容发行营收为5.06亿元，其他收入为7.41亿元。成本方面，2023年爱奇艺营收成本为231亿元，同比增长4%。作为营收成本的重要组成部分，全年内容成本162亿元，同比下降2%；全年销售和管理费用为40亿元，同比增长16%；研发费用支出18亿元，同比下降7%。其中，第四季度营收成本为55亿元，其中内容成本同比下降5%至37亿元。第四季度销售和管理费用为9.48 亿元，与去年同期基本持平；研发费用支出4.52亿元，同比下降3%。 2023年爱奇艺运营利润和净利润均创下历史新高。全年Non-GAAP运营利润为36亿元，Non-GAAP运营利润率为11%。全年归属于爱奇艺的Non-GAAP净利润为28亿元，Non-GAAP净利润率为9%。其中，第四季度Non-GAAP运营利润为9.28亿元，Non-GAAP运营利润率为12%。第四季度归属于爱奇艺的Non-GAAP净利润为6.82亿元，Non-GAAP净利润率为9%。

金融界2024-02-28

爱奇艺盘前涨超4% 2023年Non-GAAP净利润同比增长121%

Non-GAAP(非美国通用会计准则)运营利润36亿元，同比增长68%;Non-GAAP净利润28亿元，同比增长121%。其中，第四季度营收77亿元，Non-GAAP运营利润9.28亿元。

金融界2024-02-28

爱奇艺：2023年Non-GAAP净利润28亿元，同比增长121%

Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润36亿元，同比增长68%；Non-GAAP净利润28亿元，同比增长121%。其中，第四季度营收77亿元，Non-GAAP运营利润9.28亿元。

金融界2024-02-28

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