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一场完美设计好的局？调查“提前结束” 中国认定台湾贸易限制构成贸易壁垒再增介选力度？

中国商务部今年4月启动对台贸易壁垒调查，原定调查截止日期是明年1月12日，却在周五(12月15日)提前公告，认定台湾对中国的贸易限制措施构成贸易壁垒。台湾方面则认为，此调查是出于政治动机，目的是通过经济胁迫干涉台湾选举。台湾总统大选将于明年1月13日投票。

芷莹 1评论2023-12-15

美国劳工统计局公布美11月进出口数据

当地时间12月14日，美国劳工统计局公布数据显示，美国11月出口价格指数环比下降0.9%，同比下降5.2%；进口价格指数环比下降0.4%，同比下降1.4%。

金融界2023-12-14

医药板块左侧布局机会来袭！创新药ETF（159992）盘中成交额1.24亿

扰动有关，除此之外上周公布的通胀数据和进出口数据也显示当前经济复苏仍然较为缓慢。海外方面，11月份美国就业数据又超预期，虽然降息节点预期被延后，但是加息结束基本是大概率的事。AI方面，海外龙头企业发布新的大模型带动了上游通信电子领域一波上涨。而周五召开了经济工作重要会议，强调以进促稳，巩固和增强经济回升向好态势，预计后续大概率还会有内部政策持续发力。此外，今天（13日），国家医保局公布，2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作现已顺利结束。本次调整，共有126个药品新增进入国家医保药品目录，1个药品被调出目录。143个目录外药品参加谈判或竞价，其中121个药品谈判或竞价成功，谈判成功率为84.6%，平均降价61.7%，成功率和价格降幅均与2022年基本相当。本轮调整后，国家医保药品目录内药品总数达到3088种，其中西药1698种、中成药1390种；中药饮片仍为892种。银华基金马君表示：无论是药品还是器械板块，经历了几年几轮的集采过程后，医保局与企业层面都有了充分的沟通和了解，尊重产业竞争格局，保质保量的集采基本成为大家的共识。不仅如此，IVD领域由于外企市占率较高，本次集采除了价量规则超市场预期，对国产生产企业业绩影响有限外，还有利于国产企业的市占率提升，有利于加快IVD产业国产替代的进程。 CXO及科学服务上游的大幅下跌主要来自于港股CXO龙头个股下调业绩指引带来的市场对产业层面的担忧。下跌之后龙头CXO个股估值已经到了历史较低位置，叠加后续美国加息结束开启降息的预期，其实已经没有必要继续悲观，但目前市场情绪低迷，产业层面看不到企稳的情况下，悲观的情绪也许会持续一段时间。在市场情绪较为悲观，行业回撤较为充分的背景下，可以通过创新药ETF（159992）、港股通医药ETF（159776）提前进行左侧布局。

金融界2023-12-13

港股周报：全面崩盘，待下周重磅数据出炉，或迎拐点！

。消息面上，本周并无重磅利空，11月进出口数据有喜有忧，按美元计价，出口同比增长0.5%，超市场预期，但进口同比下滑0.6%，凸显内需不稳。海外市场方面，美股小幅上涨，印度股市连创历史新高，羡煞港A投资者。从板块上看，本周跌幅最大的是医疗保健，其次是房地产，仅材料和工业板块红盘：从个股来看，股王腾讯再遭大股东减持，股价逼近300港币大关；药明生物、微创医疗两支明星股本周暴跌，前者因下调2023年业绩展望，后者是因为发行高息美元可转债，两支个股周跌幅皆高达30%以上，寒了无数投资者的心。虽然行情惨烈，但南下资金本周净流入112亿港币：展望下周，美国将公布11月CPI数据，若通胀继续降温，美联储加息概率将继续下降，有助于海外资金回流，或支撑港股反弹。本周港股大事件： 1. 本周COMEX黄金期货突破2150美元/盎司关口，续刷历史新高； 2. 药明生物下调业绩展望，因新冠疫情收入快速下降； 3. 微创医疗公告欲发行2.2亿美元可转债，年息5.75%； 4. 蔚来汽车发布三季报，宣布耗资30亿拿下江淮汽车两间工厂； 5. 穆迪调降中国主权信用评级展望； 6. 比亚迪董事长提议2亿元回购部分公司A股股份，或用于员工股权激励； 7. 私募大佬葛卫东称港股太难了，颠覆投资经验； 8. 腾讯大股东Prosus再减持51.35万股腾讯股份，持股比例降至24.99%； 9. 中共中央政治局宣布明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；本周老虎用户热门交易个股： Top3：腾讯控股，本周四，腾讯大股东Prosus再减持51.35万股腾讯股份，持股比例降至24.99%，腾讯股价一度跌至301港币，再度逼近300元整数关口； Top5：药明生物，本周一，药明生物在官网宣布下调2023年业绩指引，因新冠收入下降和市场坏境恶化，称未来两年行业进入个位数增长； Top8：微创医疗，本周三，微创医疗宣布发行2.2亿美元可转债，用于偿还即将到期的债务，年息5.75%，转股价12.779港币，引发市场担忧债务风险，股价暴跌。下周港股值得关注的大事件： 1. 下周二晚上，美国将公布11月CPI数据，市场预期增长3.1%，关注是否超预期； 2. 下周三，中国将公布M2、新增贷款、社会融资规模等数据，关注是否符合预期； 3. 下周四，美联储将公布利率决议并发表货币政策声明； 4. 下周五，中国将公布社会消费品零售额及失业率数据，关注11月经济状况是否好转。 $腾讯控股(00700)$ $微创医疗(00853)$ $药明生物(02269)$ $东方甄选(01797)$ $理想汽车-W(02015)$

老虎证券2023-12-08

与中国仅“一河之隔” 中国最高领导人访越前夕河内扩大与美日合作意在维持南海“翘翘板”平衡？

中美在地缘政治竞争背景下，都希望争取在越南发挥影响力。中国外交部发言人汪文斌周四表示，习近平访问期间将与越方领导人探讨提升中越关系新定位，聚焦政治、安全、务实合作、民意基础、多边海上问题六大领域。尽管与中方在经贸方面有密切往来，但中国在南中国海日趋强硬的态度和举措同时令越南担忧。

芷莹2023-12-08

“唱空中国经济”声浪降温！中国11月数据五大重磅：出口下滑周期结束、对美贸易逆转颓势

中国11月份出口出现7个月来首次小幅增长，复苏萌芽开始出现，对美贸易也逆转颓势。分析展望，2024年中国财政政策立场是市场关注焦点。

颜辞2023-12-08

谷歌震撼上新引爆AI，金融科技ETF(159851)逆市飙涨2%，大金融终迎暖意，这一方向获大手笔抢筹

比。重磅数据方面，今日市场迎来11月进出口数据。今年前11月我国进出口总值37.96万亿元人民币，与去年同期持平。11月当月进出口同比增长1.2%，保持了10月起单月增速正增长的态势。外贸进出口累计增速总体保持平稳，月度进出口向好态势进一步巩固。近日沪指再度来到3000点下方，并逼近前期2923低点位置，短期看，市场仍处于弱势整理中动能不足，市场情绪面及信心修复或仍需要时间。市场在筑底的同时，也在继续力量，酝酿未来行情。建议投资者在控制仓位的前提下，保持耐心，寻找机会。【ETF全知道热点盘点】下面重点聊聊金融科技、券商两个板块主题的交易和基本面情况。一、【龙头6连板！双重利好催化，金融科技ETF（159851）放量大涨1.99%，机构：行业价值或将重塑】受AIGC和数据要素提振，金融科技板块今日全天走强。截至收盘，拓尔思涨近11%，信雅达晋级6连板，新国都上涨超8%，恒银科技涨近6%，中科江南、新致软件、银之杰、指南针等纷纷收涨逾4%。中证金融科技主题指数收涨超2%。图片来源：Wind，截至2023年12月7日热门ETF方面，金融科技ETF（159851）午后继续走高，场内价格逆市收涨1.99%，斩获二连阳。全天成交额为2820万元，较上一交易日放量超85%！图片来源：雪球，截至2023年12月7日今日金融科技板块走强主要受益于两方面因素提振：①AI方面，谷歌宣布推出其认为规模最大、功能最强大的人工智能模型Gemini，AI产业链成为今日盘面热点。②数据要素方面，国内首个针对数据资产确认制定的省级地方性标准12月5日起实施，数据要素板块近期大受催化。东吴证券指出2024年，金融科技一方面受益于数据要素，行业将打开想象空间，另一方面受AI赋能影响，或将重塑行业价值，关注板块龙头标的。金融科技布局机会主要体现为以下4点： 1、金融科技政策暖风渐近，跨越式新发展阶段来临。2019年以来，人民银行、银保监会、科技部等监管主体在金融科技标准制定、数据治理与应用、科技与金融场景深度融合等方向颁布了一系列政策，金融科技正在成为驱动金融业变革的重要引擎。 2、数字经济建设进程加速，金融信创迎来机遇。数字经济蓬勃发展，在国民经济中的“稳定器”和“加速器”特征日益凸显；信息安全政策发力，国产化替代进程加速，金融信创直接受益；银行/券商信息技术投入持续提升，其快速增长的IT投资需求为科技金融公司提供广阔发展空间。 3、金融数据要素：政策部署节奏加快，应用前景广阔。数据作用于金融机构，可以优化资源配置，促进行业生产变革，提升金融行业发展的效率与质量；且服务型金融数商也将受益于行业发展。 4、金融垂类模型：深度赋能金融数智化升级，产业生态趋于成熟。金融机构智能化转型需求凸显，接入大模型的意愿相对强烈。当前阶段，海外金融领域专用模型纷纷面世，为行业垂类模型应用提供新范式；国内垂类模型初露峥嵘，龙头标的有望脱颖而出。资料显示，金融科技ETF（159851）被动跟踪中证金融科技主题指数，第一大权重行业为计算机，占比约80%，覆盖了数字经济、ChatGPT、信创、金融IT等热门主题。其第二大权重行业为非银金融，占比近14%，成份股主要为互联网券商。附前十大权重股一览：图片来源：中证指数官网二、【逆市收红！券商ETF（512000）9日狂揽6.5亿元，机构：看好后市阶段转强时旗手超额表现】今日券商股集体回暖，华创云信、华鑫股份、方正证券涨逾3%，东兴证券涨超2%，红塔证券、申万宏源、中泰证券、东方证券等跟涨逾1%。板块代表ETF——券商ETF（512000）场内价格收涨0.56%，全天成交额4.74亿元。图片来源：雪球，截至2023年12月7日近日券商板块行情平淡，资金逢低持续大手笔吸筹。上交所数据显示，券商ETF（512000）近9日获资金连续增仓，合计净流入达6.57亿元；杠杆资金方面，券商ETF（512000）最新单日获融资净买入1.05亿元，最新融资余额18.38亿元，接近年内高点。资金一致看多，显示对券商板块后市表现信心颇足。图片来源：Wind，截至2023年12月7日消息面上，有关部门就《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。其中明确将经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金纳入社保基金直接投资范围，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，意味着会为A股注入7400亿元资金，有利于持续支持资本市场发展。政策面上，从下半年开始，“活跃资本市场”利好政策已迈入新阶段，改革的重心由融资端转为投资端。根据机构解读，后续改革方向或体现在两个方面：一是各权益类指数能够在风险可控的前提下实现稳步上涨，二是市场成交活跃度能够保持在较高水平。因此，投资端改革将全面利好券商包括经纪、两融、自营、私募基金、另类投资等各项业务，在政策的持续加码下，券商行业有望开启新一轮上升周期。中原证券表示，从当前监管层针对投资端改革的政策力度看，2024年券商行业外部经营环境逐渐好转的确定性较强，行业整体经营业绩有望实现进一步改善，增幅则有望超越2023年的水平。 2024年券商板块有望持续对整体估值进行修复，在投资端改革持续推进的过程中，券商板块有望反复活跃，并有望成为市场阶段性转强时的中军领涨板块，建议积极保持对券商板块的持续关注。国泰君安研报指出，预计资本市场改革举措将更为系统、务实，并进入政策的持续、密集出台期，资本市场运行更为平稳健康、券商行业格局加速重构。截至最新，券商ETF（512000）标的指数中证全指证券公司最新市净率PB为1.31倍，位于近10年来约11%分位点的底部位置，板块当前具有较高的安全边际及性价比。图片来源：Wind，截至2023年12月7日公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，金融科技ETF、券商ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-07

Mysteel月报：机械行业月报（2023-12）

我的钢铁网2023-12-04

中澳实现“有限度和解“ 北京已展开葡萄酒关税审查数月内或按下“取消键”

根据中国商务部的声明，审查于周四开始，应于 2024 年 11 月 30 日之前结束。总理办公室当时在一份声明中表示，作为该协议的一部分，北京将审查关税，这一过程预计需要五个月的时间，并补充说“有信心取得成功的结果”。

IreneLim2023-11-30

伍戈：居民消费难以拔苗助长，房地产稳定对经济修复至关重要

济学家伍戈在百度财经《有识》栏目对当前进出口数据、房地产、物价、人口等热点问题进行解读，他认为，从疫情结束之后，包括中国在内的亚洲经济体，消费倾向正在慢慢修复，但需要一定的时间。与此同时，老百姓的可支配收入，要随着整体宏观环境好转而改善，很难拔苗助长。“所以，从短周期而言，我觉得可能还是要稳住宏观经济。”伍戈分析，从更长的周期而言，如何从消费大国变成消费强国，可能要解决很多深层次问题，比如社保养老体系，让老百姓没有后顾之忧，愿意花钱，敢花钱。总体而言，消费要稳定，很大程度上取决于经济的稳定，而经济的稳定在目前中国渐进式改革过程中，其实还离不开房地产市场的稳定。所以，从这个意义上讲，不管我们是短期稳住消费，还是未来要成为消费强国，房地产的稳定至关重要。伍戈表示，当前房企的现金流问题，既与过去债务很高的经营模式有关，也与政策调控、以及老百姓预期变化有关系。“不管是哪种原因导致的，就像在高速公路上，发生了交通事故，得先让受伤者进医院，得到救助，活着是最重要的。”他认为，如果诸多房企倒下，对经济的影响会更大。至于市场稳定之后，是保障房多一些还是商品房多一些，可以慢慢考虑。当前，经济还是有一定压力，对房企的救助非常关键。以下是文字实录： 1、海关总署公布的数据显示，10月份中国出口额降至2750亿美元，同比下降6.4%，降幅大于9月份的6.2%，连续第六个月下降。出口疲软意味着今年乃至2024年，都需要依靠国内增长源来维持经济发展。在出口面临较大压力，国内需求预期不足的背景下，中国经济如何发力？伍戈：外需不足肯定需要国内发力，现在也有很多发力的途径，包括传统基建等。但发力应该靠内需的多条腿均衡发力，既包括基建这类传统的财政政策，也包括货币政策，甚至房地产能不能做点贡献。另外，当外部环境以及需求好转之后，老百姓的消费是否能够有所贡献。货币政策也在持续发力，包括有一些降息举措，但客观讲，可能强度都不是特别大，如果从实际利率角度而言，今年可能实际利率还是上升的。另外，近期财政赤字加大，但从全年来看，尤其是广义财政赤字率，可能较去年反而有所下降。所以，未来中国的逆周期政策还有空间，但是目前可能还处于比较审慎的状态。随着经济情况的进一步演绎，从必要性和可行性的角度而言，未来至少从货币、财政方面，还需要有更大的力度。当然也包括房地产政策，不管是需求端还是供给端，对于房企救助可能还需要一定力度。 2、有观点认为，中国需要一个新的需求来源来取代投资和房地产对经济的推动作用。最明显的候选来源是消费者，中国居民消费在GDP中的占比只有37%，相比之下，美国消费者支出在GDP中的占比为68%。显然，内需将成为未来经济增长的主要引擎，中国如何从消费大国变成消费强国？伍戈：我觉得从最近这一轮的经济周期看，消费和其他的经济动能之间应该不是互斥关系，也不是说一定是谁取代谁，总体而言房地产本身对消费，还是有一定拉动作用。不管是上游的钢铁、煤炭，下游的彩电、冰箱，房地产如果比较低迷，那么相关的其他消费也会出现低迷。特别是从最近这一轮经济周期而言，我们越来越坚信房地产和消费之间，其实更多的可能是互补或者互助的关系，而不是挤压的关系。大家都知道，影响消费的第一因素是老百姓的可支配收入，另外一个就是消费意愿。从疫情结束之后，包括中国在内的亚洲经济体，边际消费倾向正在慢慢修复，但需要一定的时间。与此同时，老百姓的可支配收入，要随着整体宏观环境好转而改善，这方面很难拔苗助长。所以，从短周期而言，我觉得可能还是要稳住宏观经济，四季度经济增长环比可能还有一些下滑压力。从更长的周期而言，如何从消费大国变成消费强国，可能要解决很多深层次问题，比如社保养老体系问题，让老百姓愿意花钱，敢花钱，没有后顾之忧。当然，消费强国还体现在消费的升级，但也与人均GDP再上一个台阶紧密相关。总体而言，消费要稳定，很大程度上取决于经济的稳定，而经济的稳定在目前中国渐进式改革过程中，其实还离不开房地产市场的稳定。所以，从这个意义上讲，不管我们是短期稳住消费，还是未来要成为消费强国，房地产的稳定应该都是至关重要的。 3、中国10月份CPI同比下降0.2%，时隔两个月再现负增长，年内已两度零增长、两次负增长。PPI同比下降2.6%，降幅较上月扩大0.1个百分点，结束此前连续三个月收窄进程，为连续第十三个月下降。在低通胀背景下，政策在促消费方面有哪些空间？PPI持续处于通缩状态，背后有哪些因素？伍戈：今年以来价格确实一直处于低点，尤其是PPI处于负增长区间，CPI在零上下徘徊。它是一个信号，背后体现出目前经济增速可能离潜在增速还有一段距离，也就是可能存在负产出缺口，一般情况下，负产出缺口的存在会使价格指标走弱。虽然长期来看，中国潜在增速可能有下行压力，但当下主要矛盾还不是潜在增速下降，而是与潜在增速之间还有一定的差距。现实的增速与潜在增速，有一个负产出和产出缺口差距，需要通过宏观政策发力，不管是财政还是货币政策，也包括房地产政策。其实从世界各国来看，通缩的危害其实要比通胀更大，而且也更难治理。如果价格持续负增长，那么消费者可能会推迟消费，对于企业而言，可能也不愿意生产，这样就容易进入价格的负向循环。所以，在价格是负增长格局之下，能否采取果断的措施来进行逆周期调节，保证价格的正增长，对一个经济的平稳健康运行，其实非常关键。 4、中央金融工作会议强调，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。前不久，也有媒体报道，14号文推动新一轮“房改”，房地产市场供求关系发生重大变化的背景下，中国的房地产要怎么走，是否有合适的改革范本？伍戈：房地产下一步怎么走，有没有改革范本，我觉得是没有的，中国改革开放这么多年来一直在探索，总体而言，无非是市场和政府两个力量，谁发挥更主导的作用？从我观察而言，房地产市场化的发展起到了很重要的作用，满足了老百姓有多样化、多层次的需求。但纯靠市场也存在一些缺陷，比如有一部分新市民，或者低收入人群，需要社会福利的保障。所以，从保障民生的角度而言，适当引入保障房是合理的。但是保障房在引入过程中，我觉得需要把握好度，因为不论是生产还是分配，中间涉及很多环节。按照行政化的方式推进，这个过程是不是最终能够实现居者有其屋的目的，还有待观察。另外，保障房要在地方政府、老百姓、开发商等之间形成一个平衡，质量也要得到保障，但不管怎么样，我觉得中国的方向还是社会主义市场经济，所以商品房市场化的进一步推进，还是有必要。提到住房改革，过去很容易想到新加坡或者香港的模式，他们对于中国房地产也许有一些借鉴因素，但也不是完全能够借鉴，因为客观上讲，香港和新加坡相当于是一个城市。而中国幅员辽阔、人口众多，中国经济从计划经济向社会主义市场经济过渡过程中，我觉得可能还是要摸索自己的道路，要充分汲取过去几十年来的经验和教训。在这一过程中，我觉得过去的经验就在于坚持了市场化的取向，但由于市场也存在失灵之处，所以在坚持市场化取向的同时，增加政府参与，使得市场和政府能够共同发挥作用。但是其中的主次关系，还是要以市场化为主导，其他各种形式相补充的多层次供给体系，这样可能更加符合中国社会主义市场经济的方向，本质上最终还是要通过市场之手来满足人们对美好生活的需求。 5、有报道称，官方起草了50家房地产企业白名单，号召金融机构加大包括信贷、债权、股权融资等方面的支持力度，但这些支持政策，是否会诱使房地产公司重拾引发危机？伍戈：我觉得任何政策的出台，完全没有负面效应是不可能的，还是要抓主要矛盾。客观上讲，现在的主要矛盾，不是房地产资产负债的问题，毕竟土地、房子等资产还在，主要是现金流的问题。所以，这个时候，稳定现金流是最关键的。不知道这轮政策力度会怎样，但方向是对的，终于开始保障房企的现金流。当前房企出现现金流问题，既与过去债务很高的模式有关，也与政策调控、老百姓消费预期变化有关系。不管是哪种原因导致的，就像在高速公路上，发生了交通事故，得先让受伤者进医院，得到救助，活着是最重要的，其他问题，事后可以慢慢去处理。如果诸多房企倒下，对经济的影响会更大。至于市场稳定之后，是采用保障房还是商品房，甚至包括预售制度的改革，可以慢慢考虑。当前，经济还是有一定压力，这个时候对房企采取救助措施还是关键的。因为从某种程度上来说，市场已经失灵了，靠市场的自发力量，已经无法出清。如果真的起草白名单，对房企进行定向救助，这个方向是对的。我个人更看重的是政策力度，至于是否会引发道德风险等其他问题，难以完全避免，积极应对比不应对肯定更好。 6、在上一轮房地产衰退的2015年，启动了规模庞大的棚户区改造，如今重新开发城中村成为新的选择，但有报告中指出，这一过程“充满挑战、代价高昂”，而且进度缓慢。据中信证券估算，可能需要持续十年，每年投资近万亿级规模。怎么看城中村改造对房地产及刺激经济的价值？如何避免上一轮刺激的负面效应？伍戈：上一轮房地产的大规模刺激计划，可能是2015年棚改货币化安置。当时还是取得一些积极成效，但事后来看确实也有不少问题。而且现在不少人担忧三四线房地产，是不是出现了一些透支。未来要做的三大工程，我觉得还是得量力而行，要充分发挥市场的力量，不能完全靠政府的过度刺激。这一次的力度，可能比上一次棚改货币化要缓和的多。现在地方政府财力掣肘，推进这些措施肯定是一个慢过程，不像过去棚改货币化，就是一两年的事情。钱从哪里来，毕竟一些地方甚至出现了工资拖欠的问题，这跟过去几年完全不一样。 7、在人口老龄化、债务负担沉重，而且人们预期对经济增长至关重要的房地产行业不太可能强劲反弹，这一系列压力下，未来中国经济增长的潜力主要来自哪里？伍戈：在老龄化加速背景下，一个国家的潜在增速会下降，在这个过程中，我觉得需要注意两点。首先，还是要顺应潜在增速的下降，在这个过程中，及时满足市场需求，提供比如老龄化的产品服务。但更重要的还是要提升要全素劳动生产率，第一是科技创新，第二，要建立良好的市场激励机制，包括法制、契约精神，让大家愿意去消费、投资，企业有更多的积极性去从事生产。我觉得这些东西都要去呵护，才能保证我们潜在增速下降过程中，全要素劳动生产率保持平稳，使得潜在增速下降不至于太快。另一方面，在潜在增速下降过程中，也要特别注意经济增速不要低于潜在增速，如果过于低于潜在增速，导致负的产出缺口，反过来可能会产生一些负向预期，加速潜在增速的下滑。总体而言，一方面要顺应趋势，但是短期的经济增速应该尽量接近潜在增速，使得整个潜在经济增速下滑是平稳、有序的过程。在这个过程中，如果就业能够保持稳定，物价能够实现正增长，这样的潜在增速下滑，其实不值得过分担心。与此同时，我相信中国增长潜力还是有的，毕竟是14亿人的大国，包括未来的消费，还有很大空间。

金融界2023-11-28

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