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最先预测到通胀高出天际的经济学家敲响警钟货币供应暴降或预示衰退

人，先于任何人正确地预测到了高出天际的通胀水平。　　英国、欧元区和美国的货币供应增长在暴降，这些经济学家将其解读为经济衰退和通缩警告。央行官员将利率上调得太高，如果这些货币主义者再次被证明是正确的，他们表示这些官员应被“清理”出局。　　英国经济学家Simon Ward和Tim Congdon持有上述观点。Ward是骏利亨德森的经济顾问，而Congdon是英国货币学派的领军人物，曾在撒切尔夫人担任首相时作为其顾问。　　他们的分析与主流共识一致，即经济开始回升，通胀主要源于供应冲击和能源价格。但对货币主义者而言，经济增长和通胀与货币流通量和流通速度（即货币易手的次数）呈函数关系，而这些指标现在都指向经济下滑。　　Congdon和Shaw认为，央行疫情期间大规模的量化宽松计划和急剧降息导致美国和欧洲的货币供应增幅达两位数。一年后，通胀率高于目标，最高至10％。　　如今，货币供应量直线下降。加拿大皇家银行资本市场策略师表示，在欧元区，衡量三年期及以下存款和现金等价物的广义货币M3的六个月变动率是2010年金融危机余波以来最低水平。而衡量流通中的现金和隔夜存款的狭义货币供应量M1则自1999年欧元区诞生以来首次跌至了负值。　　Ward表示，英国衡量五年期及以下的现金和英镑负债的实际M4增速大幅跌破趋势水平。“英国和欧元区的广义货币年增长率远低于2010年代的平均水平，当时通胀低于目标水平，”Ward通过电邮表示。“这极其令人担忧，这表明了经济衰退、通胀下行和通缩。” 　　Congdon表示，货币数据表明央行本应在不久前就停止加息。　　Ward同样警告央行官员应停止通过“量化紧缩”来缩减资产负债表，甚至应该考虑“大幅”降息。　　英国央行的发言人不予置评。

金融界2023-04-12

ATFX国际：中国3月CPI增速降至0.7%，宽松货币政策料将延续

上涨0.7％，环比下降0.3％。合理的通胀水平为2％，中国0.7％的通胀率明显偏低。实际上，从2022年9月份以来，中国的通胀率就已经进入下跌通道。分类目看，通通信跌幅最大，达到1.9％，其中交通工具用燃料下跌6.4％，居类目内首位。食品烟酒类目的整体价格涨幅为2.1％，但鲜菜价格出现了11.1％的下降。综合来看，本轮中国CPI增速的下降，主要由国际能源价格下跌和国内食品价格回落造成。面对较低的通胀水平，人民银行将大概率维持宽松货币政策，预计今年还将出现数次降准和降息动作。　　▲ATFX图　　2022年7月份以来，欧元、日元和美元纷纷对人民币升值，主要原因是高通胀导致主流发达国家不断的激进加息，至今都未曾停止。随着中国通胀率持续走低，金融市场对于人民银行宽松货币政策预期加剧，人民币对主流货币的贬值趋势大概率会延续。需要提醒的是，美国和欧洲的通胀率虽然仍处于高位水平，但已经出现明显的下降势头。美联储和欧央行极有可能在今年年中终止加息。届时，离岸人民币虽然仍会维持贬值态势，但贬值的速度会大大减缓。　　A股市场同样会受到货币政策的影响。随着基准利率的降低，股票市场的估值将会提高。2022年10月份至今，上证50指数累计涨幅已经达到15.17％。虽然最近一个月呈现出窄幅震荡的特征，但中期趋势大概率维持多头。　　中国十年期国债收益率正稳步下行，最新值为2.827％。中期来看，强阻力位在2.5％，即便在08年金融危机期间，该阻力位也并未被突破。2020年新冠疫情爆发的初期，十年期国债收益率最低达到2.532％，也没有突破该阻力位。据此判断，除非中国楼市出现重大危机，不然的话，仅凭通胀率持续走低，债券市场收益率较难跌破2.5％关口。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-04-11

兴业投资：供应收紧VS经济衰退，油价上涨受限

，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至4月1日当周初请失业金人数为22.8万，差于市场预期的20万，而前一周数据由19.1万大幅上修为24.6万。而截至3月25日当周续请失业金人数为182.3万，比前一周的修正水平增加了6000人。这份失业救济金申请报告表明，今年迄今为止的裁员潮已经开始在这些数据中有所体现。这使得金融市场参与者确信，经济正从悬崖上快速跌落。素有“恐怖数据”之称的美国3月零售销售将于周五公布，这将吸引市场参与者的密切关注。在今年开局强劲之后，美国零售额在2月份停滞不前，下滑0.4%，继1月份激增3.2%之后。同月个人支出也出现了类似的放缓，从1月份的2%降至2月份的0.2%。3月份美国出现了对银行挤兑的种种担忧，消费者将资金从美国小银行转移到大银行，在这种情况下，消费者信心保持得相当不错。这并不一定意味着我们将在零售销售中看到类似的增长。我们预期该指数将再次下降0.4%，核心零售销售将下降0.3%，上月为下降0.1%，而零售销售对照组将增长0.6%，上月增长0.5%。然而，在这方面需要注意的是，美国劳动力市场继续保持良好，而汽油价格跌至15个月低点。这可能有助于支撑美国经济其他领域的支出。央行动态方面：美联储将于周四凌晨2点公布3月FOMC会议纪要。尽管3月份美国银行系统出现动荡，但美联储继续加息25个基点，然而，声明中的语气显得更加温和，删除了“持续加息将是适当的”的提法，“一些额外的政策收紧可能是适当的”。这一变化有助于让美联储在下一次会议上有回旋余地，以便在数据允许的情况下暂停加息，同时也表明加息的结束可能已经接近。本周的会议纪要可能还会对美联储在多大程度上认真讨论暂停加息的选项，以及美联储采取这一做法是否发出了一个信号，即美联储对当前形势的关注超过了市场的预期。鲍威尔承认，由于银行业危机，美联储曾考虑暂停利率，但美联储面临的挑战始终是如何在不进一步惊吓市场的情况下呈现这一变化。鲍威尔接着说，美联储没有考虑今年降息的前景，一些人曾吹捧这可能是一种选择。对最新点阵图的粗略分析证实，美联储官员没有考虑降息，尽管市场仍在消化这种可能性。预计会议纪要将集中讨论围绕近期事件的不确定性，同时概述利率进一步变动的数据依赖因素。此外，纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席哈克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和里奇蒙德联储主席巴尔金将在不同场合发表讲话。投资者可以从中寻找美联储加快缩减购债规模和政策转向的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注银行业危机、全球经济衰退的讨论和乌俄军事冲突的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道趋平，油价升穿中轨，14和20周均线持平，慢步随机指标进入超买区。K线图收上下影阳线，表明逢高出现卖盘，而回落有买盘承接。预计油价本周或进一步震荡回撤。支撑分别位于79.50、78.30、77.20，阻力依次是81.80、83.00、84.20。布油周图保利加通道趋平，油价升穿中轨，14和20周均线持平，慢步随机指标逼近超买区。K线图收上影阳线，表明逢高出现卖盘。预计油价本周或进一步震荡回撤。支撑分别位于83.90、82.70、81.50，阻力依次是86.20、87.50、85.80。 2023-04-11

兴业投资2023-04-11

CWG Markets：美元周一走强，上周五强劲的就业报告提振了美国5月加息的预期

CWG Markets2023-04-11

人民币兑美元中间价报6.8882元，下调118个基点

若公布的通胀数据不变或出现反弹，意味着通胀水平仍高企，这将加重市场对美联储大幅加息的预期，美元恐持续走强。　　人民币方面，近一个月来，人民币兑美元汇率维持区间震荡走势，随着一揽子稳经济政策效果持续显现，国内经济稳步复苏，后续经济基本面仍将对人民币形成支撑，预计4月人民币兑美元汇率将在6.80-6.95区间双向波动。　　HYCM兴业投资分析团队称，“随着美国货币政策下半年较大可能出现转向，中美利差将持续收窄，而国内经济持续复苏将令人民币价值进一步凸显，预计今年上半年人民币兑美元继续维持区间震荡走势，整体走势呈现升贬切换双向波动行情。”

金融界2023-04-11

美联储突然释放鹰派！一个美元复活反弹的重磅信号：美国核心CPI可能已经触底

的环境做好充分准备，在美联储试图降低高通胀水平的过程中，这种环境在去年定义了货币政策。银行业的压力促使美联储向金融体系提供大量流动性，尽管官员们一再强调银行体系总体上安全稳健，流动性充足。最近的数据显示美联储紧急贷款缓慢减少，但贷款的绝对水平仍然很高。威廉姆斯表示，他认为这两家银行的问题在本质上是独一无二的，不太可能反映金融体系的更广泛趋势。尽管如此，美联储官员表示，随着金融公司缩减贷款，银行业压力可能会对经济造成压力。这反过来可能导致活动水平下降，同时也有助于进一步降低价格压力。纽约联储周一早些时候发布的数据显示，美国家庭在获得信贷方面面临更大的阻力，并预计随着时间的推移，这一挑战会越来越大，即使他们对自己的个人财务状况评价良好。威廉姆斯表示，虽然过去的金融部门压力表明信贷收紧，但就目前而言，“我们还没有看到信贷状况收紧的明显迹象，我们不知道这种影响会有多大”，如果它发生的话。威廉姆斯在讲话中还重申，他相信目前处于5%左右的通胀率将随着时间的推移缓慢下降，今年将降至3.75%，到2025年可能会降至2%的目标。威廉姆斯表示，他还看到随着时间的推移，失业率从目前的低点3.5%逐渐上升4%至4.5%之间。威廉姆斯表示，尽管美联储目前预计今年将进一步加息，但他并不担心市场对降息的预期。相反，他表示，他对市场参与者对传入数据的反应感到高兴。“我真的不担心分歧，”威廉姆斯说。“我认为，部分原因是许多市场参与者和经济学家都预计经济放缓的速度将超过我的预期。” 美国核心CPI可能已经触底摩纳哥国际大学金融学教授、知名黄金分析师Damir Tokic表示，他一直警告2022年“通胀高峰”的反通胀趋势很可能是短暂的。再来看3月通胀预期，4月12日公布，核心CPI普遍预期为5.6%，高于2月的5.5%。另一方面，预计总体CPI将从2月份的6%回落至5.2%。然而，总体CPI通胀的大幅下降是由于基数效应，因为2022年欧洲地缘冲突导致能源价格飙升。由此可见，核心CPI通胀是美联储政策前景的主要驱动力，具有市场影响。事实上，美联储主席杰伊鲍威尔已经明确表示，不包括住房的服务业通胀是评估“粘性通胀”压力的关键指标。克利夫兰联储每天发布通胀临近预报，最新更新与市场对3月份的普遍预期基本一致，尽管核心CPI有高于预期5.7%读数的风险。不过，Nowcast的4月份核心CPI预测仍为5.6%，这表明核心CPI的反通胀趋势确实已经稳定在5.5%左右非常高的水平。事实上，当你观察核心CPI的近期趋势时，3月和4月的核心CPI读数预计将与1月的核心CPI持平，仅比2022年12月的5.7%低一个档次。这表明核心CPI通胀将在五个月内处于5.5-5.7%的范围内，远高于2%的目标。如前所述，重点是核心CPI，特别是不包括住房的服务通胀。随着供应链重新开放，商品通胀有所下降。那么，这不再是一个担忧？不对。这是二手车价格的Manheim指数，按月百分比变化。2022年二手车价格的反通胀趋势到2022年11月结束，从2022年12月开始，二手车价格一直在上涨，也就是连续四个月的二手车价格上涨。这也与通货紧缩趋势已经结束的论点一致，甚至可能对商品而言也是如此。二手车价格指数是关键的通胀指标。在新冠危机期间，许多人将二手车价格视为与新冠相关的泡沫，一旦供应链改善，泡沫就会破灭。由于芯片短缺限制了新车的生产，二手车价格飙升。然而，芯片短缺不仅仅是与新冠相关的暂时性问题。自2022年10月以来，倒挂的10年期/3个月收益率曲线利差一直在发出衰退信号。最近的银行业危机可能是将美国经济推入衰退的导火索，通过产生更紧缩的贷款环境和可能的信贷紧缩。 Damir强调：“事实上，许多人预测我们已经在2023年第二季度陷入衰退。然而，在劳动力市场历来紧张且失业率为3.5%的情况下，很难预见经济衰退。” “初请失业金人数是劳动力市场的领先指标，直到上周我们才被告知，新申请失业救济人数仍低于200K的水平，该水平非常低。然而，上周我们对新的修订感到非常惊讶。” 最初，3月26日当周的新申请失业金人数为198K，该数字上周修正为24.6万，最近的新索赔数字为22.8万。这些修正为劳动力市场描绘了一幅截然不同的图景，因为我们现在追踪自1月29日以来新申请失业救济人数稳步上升，这与正在展开的衰退相一致。市场目前预计美联储将在5月再加息25个基点，概率约为60%，然后暂停。预计到2023年10月将首次降息，到2025年2月联邦基金利率将降至2.8%。因此，预计美联储将在可能出现的衰退中加息，并在衰退期间保持紧缩的货币政策。这与核心CPI已在5.5%高位触底的预期相符。因此，美联储被迫保持紧缩的货币政策，将失业率从目前的3.5%推高至至少4.5%，希望以此降低服务业通胀，并逐步将核心CPI降至目标2%等级。美元复活反弹秀肌肉周二早盘，美元指数在102.50附近回吐近期升幅，从一周高点回落，并结束连续四天的上升趋势。在这样做时，美元描绘了市场的谨慎情绪，因为主要市场在连续两天休市后全面回归。周一晚些时候，全球最大的资产管理公司贝莱德的全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示：“美联储可能不需要进一步提高利率来对抗通胀，因为上个月经济动荡的影响银行业和最近的一系列劳动力数据表明美国经济正在放缓。” 美元指数此前追踪美国国债收益率走强，同时为乐观的美国就业数据和美联储的鹰派押注欢呼。在此背景下，华尔街基准指数收盘涨跌互现，美国10年期和2年期国债收益率最晚分别升至3.41%和4.0%。值得注意的是，CME的Fed Watch工具显示美联储5月加息25个基点的可能性为72%，而上周加息的可能性为57%。展望后市，多位美联储政策制定者准备发表演讲，并可以招待美元指数交易员。然而，在周三美国消费者物价指数(CPI)和美联储会议纪要公布之前，主要关注点将放在收益率和美联储押注上，以寻找明确的方向。技术分析上，FXStreet分析师Anil Panchal提到，每日收盘价突破一个月前的下行阻力线，目前在102.15附近获得直接支撑，美元指数多头指向50日均线关口103.50附近。

会员

小萧2023-04-11

“美国正在死去”！富爸爸警告：恶性通胀来袭，美元将“变成卫生纸”

日前，《富爸爸穷爸爸》的作者罗伯特·清崎(Robert Kiyosaki)就美元的潜在消亡和恶性通货膨胀的威胁发出了警告。他表示担心美元可能会贬值，“变成卫生纸”。

市场焦点2023-04-11

盲目做空黄金“危险”！分析师：警惕黄金多头今日再度进场本周美国CPI万众瞩目

率处于历史低位，工资水平也在上涨，面对通胀水平上升的担忧，美联储5月份加息25个基点的预期有所升温。美国劳工统计局上周五公布，美国3月份非农就业人数增加23.6万，预期增加23万；2月份上修为增加32.6万。美国3月失业率降至3.5%，预期为3.6%。美国3月平均每小时薪资年率攀升4.2%，升幅低于市场预期的4.3%。美国3月平均每小时薪资月增幅度为0.3%，大致符合预期，前值为0.2%。 Mehta称，稳健的美国就业数据加大了美联储加息的押注，市场定价下个月加息25个基点的概率约为66%，而在非农数据发布前的预期概率为52%。美元指数在102.00上方延续反弹走势，而美国国债收益率也反弹。基准的10年期美国国债收益率上升12个基点，重新回到3.40%的水平。聚焦美国CPI Mehta指出，所有人都在关注将于周三公布的关键的美国CPI数据，以确定美元的新方向，因为美联储的下一步政策将得到确认。美国2月份剔除波动较大的能源和食品价格的核心CPI同比增长5.5%，环比增长0.5%。3月份预计将分别上涨5.6%和0.4%。 Mehta称，在美国通胀数据发布之前，黄金交易者可能会保持观望模式，使黄金价格在熟悉的范围内波动。黄金最新技术分析 Mehta指出，尽管金价周一在关键的一周开始时跌破2000美元/盎司的强力支撑位，但从黄金日线图来看，技术面仍有利于多头。 Mehta称，黄金价格正在挑战1989美元/盎司的三角旗形上沿，假如跌破这一水平，那么4月4日低点1977美元/盎司将受到考验。若跌破上述水平，那么金价将测试21日移动均线(DMA)和三角旗形支撑汇合处(在1965美元/盎司附近)。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Mehta指出，14日相对强弱指数(RSI)在中线上方走势下行，表明最近黄金价格疲软。然而，不能排除黄金需求在今日晚些时候复苏的可能性。如果黄金多头再度进场，那么近期阻力位将出现在盘中高点2007美元/盎司。在此之后，如果持续突破2020美元/盎司，那么金价将瞄准年内高点2032美元/盎司。香港时间16:52，现货黄金报1997.24美元/盎司。

tqttier 1评论2023-04-10

【洞悉·汇市】非农报告前夕人民币走势震荡，警惕市场波动放大风险

若公布的通胀数据不变或出现反弹，意味着通胀水平仍高企，这将加重市场对美联储大幅加息的预期，美元恐持续走强。　　HYCM兴业投资分析团队称，“本周包括ISM制造业以及非制造业、ADP就业以及初请失业金等，一系列经济数据均不如预期，释出了经济活动正在放缓的信号。相比今年初表现相当强劲的劳动力市场，修正后的初请失业金数据显示了不同的景象，现在失业金申请人数持续增加，表明经济活动开始放缓，这料将打击市场情绪。” 　　“一系列疲软的经济数据将支持投资者对美联储可能不需要进一步加息的看法，因此美元连续下跌。鉴于目前复杂多变的局面，我们仍旧看空美元后市，但美元走势多半呈现阶段式下跌，而非直线走低。”HYCM兴业投资分析团队补充道。　　人民币方面，近一个月来，人民币兑美元汇率维持区间震荡走势，随着一揽子稳经济政策效果持续显现，国内经济稳步复苏，后续经济基本面仍将对人民币形成支撑，预计4月人民币兑美元汇率将在6.80-6.95区间双向波动。　　HYCM兴业投资分析团队称，“随着美国货币政策下半年较大可能出现转向，中美利差将持续收窄，而国内经济持续复苏将令人民币价值进一步凸显，预计今年上半年人民币兑美元继续维持区间震荡走势，整体走势呈现升贬切换双向波动行情。” 　　从日线图上看，美元/人民币在去年10月25日至今年1月16日跌浪形成的23.6％菲波纳奇回撤位水平上方震荡，10日均线和5日均线交织运行，汇率缺乏清晰的方向指引。RSI指标在50中性区域走势趋缓，暗示多空力量均衡，汇价短线偏于震荡；MACD柱状线零轴上方轻微发散，这表明多头力量稍占上风。上行方向，阻力位于6.8880、6.9120以及7.0000关口；下行方向，支撑位于6.8760、6.8690以及23.6％斐波那契回撤水平6.8570。

金融界2023-04-10

邦达亚洲：非农报告升温加息预期美元指数小幅收涨

，英国经济仍有韧性，能够产生高于目标的通胀水平。牛津经济研究院首席英国经济学家Andrew Goodwin表示：“本周的事件表明，在3月份加息之后，货币政策委员会（MPC）在5月份再次加息25个基点的可能性正在上升。” 与此同时，英国央行首席经济学家Huw Pill在本周发表的一次讲话中表示，考虑暂停利率还为时过早。他说：“今年2月，货币政策委员会表示，它已经采取了更‘依赖数据’的立场。这与在银行利率上行路径上建立一个明确的拐点是一致的，但不一定是暂停，更不是转折点。” 　　今日需要关注的数据不多，仅有美国2月批发库存月率终值一项数据值得大家关注。　　美元指数　　上周五美元指数震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于102.10附近。清淡的节假日市场交投氛围中，市场瞩目的美国非农就业报告表现良好，美联储5月份再次加息的预期升温时支撑美元指数走高的主要原因。此外，美联储官员日前发布的鹰派言论也对汇价构成了一定的支撑。今日关注102.50附近的压力情况，下方支撑在101.50附近。　　欧元/美元　　上周五欧元震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0900附近。清淡的节假日市场交投氛围中，美元指数在略微表现好于市场预期的非农就业报告升温美联储5月份加息预期的支撑下走高是施压欧元下滑的主要原因。不过，欧洲央行的加息预期和时段内法国表现良好的经济数据也对汇价构成了一定的支撑。今日关注1.1000附近的压力情况，下方支撑在1.0800附近。　　英镑/美元　　上周五英镑震荡盘整，日线小幅收跌，现汇价交投于1.2420附近。美元指数在略微表现好于预期的非农就业报告升温美联储5月份加息预期的支撑下走高是施压英镑回落的主要原因。不过，投资者对英国5月份加息的预期重燃限制了汇价的下跌空间。今日关注1.2500附近的压力情况，下方支撑在1.2350附近。

金融界2023-04-10

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