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【预见2023】创金合信基金首席经济学家魏凤春：全力恢复经济稳增长动能是中国未来1-2年的核心诉求

3% 　　金融界：世界范围内市场的整体通胀水平正在快速增长。这种全球性通胀局面是暂时的还是长期的？目前的高通胀主要是由什么引起的呢？　　魏凤春：对通货膨胀的不同定义，不同的解决方案，通胀的趋势判断是不同的。一般认为，通胀是个货币现象，过去三年超发的货币不能形成真实的生产力，就形成了虚高的价格，货币的回收力度与货币流通速度的降低会弱化通胀的幅度。目前看，随着全球加息的持续，通胀将会缓和。美国通胀整体仍在高位，同比中枢逐季下降的趋势不变，2023Q4大概率会降至2%-3%附近。　　2022年美国通胀韧性强的原因在于供需两端因素支撑作用较强，具体表现为供给端的乌克兰危机强化了能源大宗价格坚挺，需求端回落的速度不甚理想。预计2023年美国能源和商品价格回落得较为明显，因为价格粘性相对较小，更快适应需求端的变化，包括能源、能源链条的交通运输，服装、电子产品和信息服务价格下降较快。美国通胀韧性比较强的是工人薪资和部分服务价格，不过随着需求的下降，慢慢地这部分价格的韧性也会出现松动。　　根据对2023年美国CPI的走势模拟，我们认为到2023年年底，CPI和PCE，包括核心CPI和PCE可能才会下降到2%-3%左右，下降到2%以下的概率比较小。这里需要说明一点，PCE和核心PCE是联储更关注的通胀指标。从下降节奏来看，受基数和上半年经济环比下降速率快的因素影响，上半年同比增速下降较快，CPI从6%到下降到3%附近，PCE从4.5%-5%左右下降到2.5%-3%左右。　　通胀一直是个长期的问题，核心还是利益分配的问题。历史的教训表明，如果政府不得不通过财政政策货币化来解决利益分配的问题，超发货币引致持续的通货膨胀将是不可避免的问题。　　短期稳定VS长期转型　　如何平衡? 　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？请您展望一下2023年的中国经济？　　魏凤春：中国经济的挑战是短期的稳定与长期的转型如何平衡的问题，这突出表现为经济增长的量和质。从决定中国资产的宏观因子看，显然增长因子在2023年最重要，政策因子对增长的催化又显得非常关键。这是市场自我修复的内生力量与政府的制度变革和技术性操作互相作用的过程，都不可忽视。过分夸大任一方的力量都会导致资产配置的误判，二者不仅决定着资产的趋势，对节奏的影响也需仔细考察。　　我们预测2023年中国经济的走势是：从政策看，全力恢复经济增长动能是中国未来1-2年的核心诉求，这意味着政策需要在短期稳增长、中期纠偏和长期安全主线全面展开，让经济实现再平衡的可持续的健康发展。从增长看，外需压力进一步凸显，单一政策无法实现目标，需要政策均衡发力，纠偏、托底共同作用，对冲经济下滑动能，但经济的正常化可能经历短时间的阵痛。从流动性看，资金面已经持续宽松2年多，很难再进一步宽松，考虑到基本面的弱势，至少一季度政策也很难主动收紧，但是政策组合拳的搭配弱化了宽货币的重要性，利率中枢预期上行。从通胀看，经济的正常化和修复，尤其是消费的修复，可能推动CPI的修复，但弹性也相对有限，PPI可能先抑后扬。　　宏观分析除了指明系统性的收益以外，还必须明确系统性的风险，否则无法系统完成资产配置的过程。2023年我们认为，需要关注一季度防疫政策变化后经济和社会适应性风险，警惕海外房价和债市、汇率在经济弱且流动性紧的大环境下的波动风险的传导和扩散。具体而言，这些风险可能是日本的债，美国的房，欧洲的股以及国内转型期的产业风险。这些风险对中国的经济运行或会产生冲击，需要理性应对。　　外需压力进一步凸显　　转型阵痛期“破”是为了“立” 　　金融界：在全球经济下行的背景下，预计2023年我国经济将有哪些核心增长点？　　魏凤春：我们对2023年中国经济增长的判断是：外需压力进一步凸显，单一政策无法实现目标，需要政策均衡发力，纠偏、托底共同作用对冲经济下滑动能，但经济的正常化可能经历短时间的阵痛。　　疫情之后较长一段时间，海外财政消费刺激和中国的供应链优势，使得外需成为中国经济的重要支撑力量，出口长期保持着两位数的增长。但从2023年开始，供需两端对出口的支撑都在明显弱化：需求端，海外刺激退潮后经济动能放缓，经济周期步入下行阶段，需求明显下降；供给端，国内疫情的反复和海外的正常化、能源价格高位回落，优势弱化。　　无论是外需还是基建增速，2023年都比较确定地会比2022年放缓，经济的增长更多依赖消费端、生产端、民营企业投资端在抑制性因素缓和之后的缓慢自发修复，考虑到国内疫情和海外需求放缓，这个修复过程会比较波折。　　过去两年政策最明显的一个特征就是有保有压，政策方向体现出了比较明显的政策意图和偏好，一些行业属于被政策纠偏的重点，打破了原有的发展方向和路径，典型代表是地产、医疗、教培、平台经济、金融。与此同时，硬科技和绿色经济是政策重点支持的方向，中高端制造和新能源，尤其是新能源和汽车产业链蓬勃发展，本身在全球具有一定的比较优势，同时又受到财政税收和货币信贷政策的大力支持，因而发展较快。　　但是，即使我们的新能源和高端制造行业在过去两年保持了快速增长，但是经济整体没有体现很强的动能。这其中有疫情的影响，也有政策的导向性作用。过去几年，经济的系统性和均衡性被打破，这是转型的阵痛。“破”是为了“立”，2023年经济需要各方面、每个领域、每个行业回归正常发展路径，才能够系统性地恢复内生动能。这意味着，需要周期、科技成长、消费、医药、互联网经济、金融，齐发力、共聚力，对抗外界冲击，形成经济向好的合力。　　激活经济内生动力刻不容缓　　小微、科技、绿色是重点　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？预计新一年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　魏凤春：2023年提振市场信心，财政与货币政策的作用不一样。　　从财政政策看，积极是其鲜明的特征，适度扩张是必须的。但也必须明确在财政收支压力加大的背景下，政府进一步盘活存量限额的必要性大幅提升，盘活方式包括REITS、PPP、产权交易、投资运营、改扩建、闲置改造再开发、兼并重组等。同时，政府会更好地使用类财政的金融工具，包括政策性开发性银行新增 8000 亿元信贷额度、7400亿政策性金融工具，调增 5000 亿专项债余额，6300亿PSL，2000亿元设备更新改造专项再贷款等。2023年财政支出端减税降费规模缩小，2022年的1.5万亿留抵退税规模2023年不用再开展，防疫抗疫支出规模可能缩小。收入端，经济有可能触底，但向上弹性也有限，地产也类似，央行1.1万亿利润上缴不再。整体而言，2023年财政收支紧平衡，支出压力缓和，收入略有改善。疫情以来，政府杠杆率快速提升11个百分点，政府经历了三年快速加杠杆，2023年可能需要缓一缓，激活经济内生动力刻不容缓。　　从货币政策看，更强调精准有力。货币政策流动性合理充裕的基调不变，强调精准有力，核心是结构性的工具发力，小微、科技、绿色是重点。同时为了经济的稳定修复，政府会定点对房地产等有可能产生系统性风险的产业重点扶持，阶段性降准降息也有可能，但不会是政策的主基调。　　2023开年后人民币一改2022年的颓势，升值明显，这是基于中国经济修复和中国资产趋势向好的预期所致。中国经济复苏趋势和力度的变化，对人民币走势有着直接的影响，预计今年人民币汇率波动对资产定价的影响将会大大弱化，汇率的波动对资产的节奏有影响，但对趋势影响不大。　　价值搭台，成长唱戏　　今年配置思路“自主可控主线+疫后重启、国企重塑” 　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样表现？哪些领域值得关注？　　魏凤春：2023年的A股市场整体是向上的，核心因子与2022年显著不同，盈利重于估值。风格上是价值搭台，成长唱戏，节奏上是先抑后扬。2023年经济修复是大概率事件，利率中枢整体上行，债市beta机会较少，注重结构机会。中短端利率债占优，信用债注重流动性，中短久期、中高评级的信用债占优。　　配置思路是自主可控主线+疫后重启&国企重塑。以自主可控为主线，同时重点关注疫后重启与国企重塑的主题配置机会。节奏上预计2023年初政策逐步落地，政策驱动的自主可控与国企重塑表现较强，考虑到防疫政策优化，疫后重启或将经历第一波修复阶段。冲击回落后，消费场景的修复以及消费意愿的修复可能成为亮点。具体可从以下三个方向来关注。　　（1）主线：自主可控。这是政策鼓励的长期思路，包括供应链安全、关键核心技术的自主可控，主要集中在信创、半导体设备、半导体材料、芯片、工业软件、医疗器械、航空发动机等硬科技领域。　　（2）主题一：疫后重启。防疫政策优化，压制消费的核心变量转变，修复过程预计要经历感染人数冲击、消费场景限制放开，偏韧性以及必选消费先修复，随后是收入预期的企稳，消费意愿修复。主要包括医药、餐饮、食饮、酒店、旅游出行等。　　（3）主题二：国企重塑。2023年国企重要性提升，寻找政策、基本面以及估值三方面加持的国企，主要集中在运营商、基建、钢铁、煤炭、银行等行业中。　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　魏凤春：祸不单行昨日行，福无双至今日至。2023年一切都会变化，经济恢复常态，市场内生机制的修复带来社会主义现代化的蓬勃活力。在这个波澜壮阔的转型时代，我们期待价值投资的完美诠释，希望公募行业从业者秉承信托的责任，为信任者创造更多的财富，为美好生活添砖加瓦。　　推荐阅读《企业家的企业理论——研究企业的新视角》　　金融界：请您推荐一本您认为最值得阅读的书籍。　　魏凤春：2023年及以后数年，精深的产业研究将是投资领域的分野之点。企业家是产业研究的灵魂，中国的投资决策体系和逻辑尚没有将其纳入，甚是遗憾。好的企业家精神理论应该解释企业家精神得以出现的条件，企业家精神的表现方式，以及企业家活动与企业、产业和环境因素的互动。　　推荐《企业家的企业理论——研究企业的新视角》，丹麦福斯、美国克莱因著，朱海就、王敬敬、屠禹潇翻译，中国社会科学出版社。2020年6月出版。

金融界2023-01-21

市场周评：美联储官员影响效果告一段落春节期间静待核心通胀指标重磅考验

美联储官员的言论缓解了人们对过于激进的政策举措的担忧，这令本周美元承压，市场风险情绪虽然仍显谨慎，但相对来说略偏乐观，科技股扭转了本周的跌势，黄金价格则缩减了不少涨幅。另外由于中国临近春节假期，需求方面的乐观情绪给原油市场带来了帮助，中概股也表现抢眼。

熠勋2023-01-21

会员

一口气降息150个基点！一周之内两家央行相继宣布降息

年底时为13.86%，为5年以来的最低通胀水平。这使得安哥拉的正实际利率在彭博社追踪的57个国家和欧元区中排名第二。通货膨胀率也已低于货币政策委员会修订后的16%的年底目标。该央行目前预计今年年底的通胀率将在9%至11%之间。马萨诺说，如果非洲国家的消费价格继续下降，今年的利率还有进一步下降的空间。马萨诺说:“如果目前的局势保持不变，我们就可以继续沿着这条道路前进。” 去年安哥拉货币宽扎兑美元的升值——主要是因为油价上涨——帮助遏制了安哥拉的消费价格。宽扎升值9%，成为全球表现最好的货币之一。周五的降息可能有助于促进急需的经济增长。国际货币基金组织(IMF)预测，在2021年结束为期五年的衰退后，该国经济将在2023年增长3.4%。安哥拉货币政策委员会下次会议将于3月21日举行。安哥拉央行上次下调基准利率是在去年9月26日，当时从2021年7月以来的20.0%下调至19.5%。

夏洛特2023-01-21

美元突然急跌逾60点！美元、欧元、英镑、加元和日元最新走势分析

“一切都将把我们带到远低于3%的同比通胀水平。在这样的背景下，中国会做得更好……当然，在这个冬季紧急情况结束后，欧洲的表现也会更好，”麦格理(Macquarie)驻纽约全球外汇和利率策略师Thierry Wizman说。“今年上半年，世界其他地区的表现将比美国好得多。这就是美元能够继续走低的基础。” 美元今年1月迄今已下跌约1.3%，而在2022年最后三个月下跌了近8%，当时投资者开始押注美联储放慢加息步伐的可能性加大。随着大量重要经济数据出炉，投资者正等待美联储在2月初召开今年第一次会议。在连续四次加息75个基点之后，美联储在去年12月将利率上调了50个基点，市场正热切地期待着其再次加息。荷兰国际集团(ING)经济学家说，对美国经济增长的密切关注意味着，随着市场不断下调美联储利率预期，美元仍然容易受到数据发布的影响。独立交易员兼分析师Vladimi Zernov撰文就美元、欧元、英镑、加元和日元的走势进行了分析，具体如下：美元(DXY) （美元指数200123日线图，图源：TradingView）成屋销售报告发布后，美元从日高回落。该报告显示，12月份成屋销售环比下降1.5%，而分析师普遍预期为下降2%。高利率继续给房地产市场带来压力。鉴于房地产市场疲软对任何关注金融市场的人来说都不是新闻，成屋销售数据是否会对汇率走势产生重大影响仍有待观察。欧元/美元（欧元/美元200123日线图，图源：TradingView）由于盘整的继续，欧元/美元在今天的交易中基本持平。欧洲央行预计将保持鹰派立场，这对欧元有利。不过，目前尚不清楚欧洲央行未来的举措是否已被市场完全消化。在这种情况下，交易员们正在等待更多的催化剂。当欧元/美元走出当前的1.0770 - 1.0880区间时，它可能会形成强劲的势头。英镑/美元（英镑/美元200123日线图，图源：TradingView）英镑/美元继续尝试在1.2400水平上方收盘。今天，交易员们关注的是英国零售销售报告，该报告显示12月零售销售环比下降1%，而分析师普遍预期增长0.5%。该报告加剧了人们对经济衰退的担忧，但并未对英镑造成任何实质性压力。英镑/美元正试图进一步走高。美元/加元（美元/加元200123日线图，图源：TradingView）加拿大零售销售报告发布后，美元/加元走低。报告显示，去年11月份零售额环比下降0.1%，而分析师普遍预期为下降0.5%。其他大宗商品相关货币今日上扬。澳元/美元在0.6950附近持稳，而纽元/美元则反弹至0.6450。美元/日元（美元/日元200123日线图，图源：TradingView）由于交易员对日本通胀报告做出反应，美元/日元反弹至130之上。通货膨胀率从去年11月的3.8%上升到去年12月的4%，而核心通货膨胀率则从3.7%上升到4%。这两份报告都符合分析师的共识，鉴于通胀仍在控制之中，交易员们押注日本央行将维持其超鸽派政策。

夏洛特2023-01-21

黑田东彦一句话引爆大行情！美联储三剑客说了什么？金融市场“涨”声不绝于耳

“一切都将把我们带到远低于3%的同比通胀水平。在这样的背景下，中国会做得更好……当然，在这个冬季紧急情况结束后，欧洲的表现也会更好，”Wizman说。“今年上半年，世界其他地区的表现将比美国好得多。这就是美元能够继续走低的基础。” 美元今年1月迄今已下跌约1.3%，而在2022年最后三个月下跌了近8%，当时投资者开始押注美联储放慢加息步伐的可能性加大。随着大量重要经济数据出炉，投资者正等待美联储在2月初召开今年第一次会议。在连续四次加息75个基点之后，美联储在去年12月将利率上调了50个基点，市场正热切地期待着其再次加息。荷兰国际集团(ING)经济学家说，对美国经济增长的密切关注意味着，随着市场不断下调美联储利率预期，美元仍然容易受到数据发布的影响。股市方面，美股周五谨慎走高，谷歌母公司Alphabet和奈飞(Netflix)股价大涨提振了科技股表现。美市上午盘中，主要股指跃升至盘中高点。以科技股为主的纳斯达克指数上涨1.5%，标普500指数上涨1%。道琼斯指数上涨155点，涨幅0.5%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）三大股指本周势均将下跌。在美国联美联储2月初政策会议之前，有关经济实力的好坏不一的信号本周一直困扰着投资者。标普500指数本周在突破4000点之后有所下滑。 Renaissance Macro董事长兼技术研究主管Jeff deGraaf周五在一份报告中称，“整体而言，标普500指数处于无人地带，卡在4100点阻力位和3700点支撑位之间，均处于持续下行趋势之中，内部动能有温和迹象。” 他写道:“市场几乎没有信心，但那些有信心的人似乎有看空倾向，这与大盘走势或条件因素不相符。” OANDA高级市场分析师Craig Erlam周五在一份报告中说:“本周美国的经济数据远没有那么有希望。”“人们关注的不是通货紧缩和劳动力市场，而是其他经济指标和企业收益，但这些指标并不好。” 费城联储主席哈克表示，他预计今年还会有“几次”加息。据新闻报道，哈克本月早些时候支持将加息幅度下调至25个基点，即0.25个百分点。美联储理事沃勒定于周五晚些时候发表讲话。投资者一直在密切关注美联储官员的讲话，以寻找在经济数据疲弱的情况下美联储收紧计划的线索。10年期和2年期美国国债收益率上升，不过周五继续从四个月低点反弹。市场还受到企业业绩报告的影响，这些报告好坏参半。下周将有大量公司公布财报，包括微软、3M公司、特斯拉、波音、麦当劳等。视频流媒体公司Netflix宣布第四季度新增用户770万，公司股价上涨6.1%。该公司创始人Reed Hastings表示，他将出任执行董事长，并任命了一位新的联席首席执行长。 Netflix帮助领涨纳斯达克指数，谷歌的母公司Alphabet也上涨4.1%，该公司在周五的一份声明中宣布将在全球裁员1.2万人。亚马逊、微软和英特尔等科技公司都宣布了类似的裁员消息。 Oanda的Erlam表示:“长期以来，由于疫情后的再招聘困难，企业一直不愿裁员，但趋势似乎正在逆转，可能会从现在开始加速，届时经济数据可能会变得悲观得多。”

夏洛特 2评论2023-01-21

会员

邦达亚洲: 欧洲央行行长发表鹰派言论欧元小幅收涨

拉加德在达沃斯论坛上发表讲话，称欧洲的通胀水平依然维持在高位，他们不会放松控制通胀的决心，拉加德说：通胀水平仍然太高，我们应该将高利率一直坚持下去，利率需要长时间维持在“限制性水平”，才能让通胀率快速降回2%。拉加德表示，市场不应该存在欧元区通胀见顶，欧洲央行将很快放缓加息这一想法，现在的通胀水平仍然太高了：总体通胀、核心通胀和所有其他通胀指标仍然是重要问题，从各个角度来看，现在的通胀率都太高了。拉加德认为，欧元区富有弹性的就业市场可能会导致工资上涨，她说：欧洲的就业市场从未像现在这样充满活力，与过去20年相比，失业人数处于低位，工作参与率也非常非常高，且整个欧元区几乎都是如此。

邦达亚洲2023-01-21

【预见2023】毕马威中国首席经济学家康勇：全球经济面临衰退风险，但相对短暂而温和

通胀可能会有所缓解，但从长期来看，全球通胀水平可能会面临上升。　　提振经济，改善增强居民和企业的信心是关键　　金融界：随着疫情管控的放松，您认为2023年中国的经济发展将会呈现怎样的走势？目前中国经济面临的挑战有哪些？　　康勇：我们预测今年中国GDP的增速是5.2％。与中国最近疫情管控放开有关系，疫情管控放开，会推动中国经济复苏。　　具体到中国经济面临的挑战，其实我认为最深层次的挑战，可能还是要改善增强居民和企业的信心，这是最关键的。　　从好的方面来说，像2022年制约中国经济的几个因素，比如说疫情、房地产，还有美联储加息，在今年这些因素都会改善。包括最近统计局也表示，可能今年房地产对经济的拖累会缩小，这也跟我们之前的预期是一致的。　　随着制约中国经济因素的改善，我们认为今年经济增速要比去年高，这几乎是没有任何悬念的，我们是非常有信心的。不过即便如此，5.2％的增速相对中国的潜在经济增速，对比疫情之前的增速，它还是偏低的，并不能算是一个很强的增长。　　中央经济工作会议提到，今年的经济工作千头万绪，最关键的就是要改善社会心理预期，提升发展信心，从这两方面去入手，我们也认为这是最关键的。　　金融界：您认为2023年我国经济发展将有哪些核心的增长点？　　康勇：核心增长点肯定是内需。内需无非是消费和投资，我们认为，今年的投资最多是维持稳增长，不会出现特别大的一个反弹。房地产投资方面，今年会比去年的下行压力要小一些，拖累小一点，但是这也并不能算是经济的核心增长点。　　我们对消费来说是相对偏乐观的，因为2022年消费并不好，受消费能力、消费意愿和消费场景的制约，整个消费零售总额下滑了0.2％。今年，我们要从这三个方面去改善，让大家有钱花、想花和能花。　　让大家有钱花比较好理解，就是要增加居民收入，让大家的收入能够保持比较稳定的增长。消费意愿，可能需要去做更多努力。根据央行调查显示，现在居民消费意愿并不是很强，储蓄很高，但消费和投资意愿相对比较差。所以未来需要改善老百姓的信心，增强他们消费的意愿。　　消费场景这方面，我认为今年应该问题不大，从12月份疫情放开之后，网站上搜索出行的频率明显上升，大家想去更远的地方看一看，这个会对消费带来一些提升。所以我认为现在主要还是要在收入和信心方面做更多努力，场景方面今年肯定是会比去年有一个改善的。　　金融界：为了进一步的提振市场信心，我国的财政货币政策都还有哪些发力点？　　康勇：目前中国货币政策应该还是维持在相对宽松的局面，我认为今年可能还会有一次降息和一次降准。未来，需要通过一些结构性的货币政策工具，去加强对一些重点领域和重点人群的支持，比如对一些中小微企业的绿色发展、科技创新，还有一些相对低收入群体的支持。　　财政政策方面，我们认为今年可能还是有发力的空间，但是财政未来应该更加有针对性有重点的去支持。比如消费、改善性住房、新能源、养老，都可能还有更多的政策可以出台去支持消费恢复。　　负面因素有所改善，对2023年抱有比较好的期待　　金融界：2022年中国的资本市场表现可以说是一波三折，您认为2023年中国的资本市场会有怎样的表现？　　康勇：我们对2023年的资本市场还是比较乐观的。促进创新、改善家庭财富结构、更好地服务实体经济，这些都离不开金融市场的支持。去年A股IPO金额占了全世界将近一半，我们相信今年资本市场也有望保持较好的势头。　　金融界：新的一年，一切都会变好吗？我们该对2023年抱有一个怎样的期待？　　康勇：我还是对2023年抱有比较好的期待，去年中国经济确实面临了很多的压力，包括最后的实际增速也是低于两会时候的目标，但是今年肯定是要比去年好的。　　一方面是由于那些影响经济的负面因素今年有所改善。另一方面是，去年基数比较低，所以从同比角度来看，今年肯定是要比去年好的。所以我们对今年还是非常抱有希望的，尤其今年也是“二十大”报告的开局之年，相信政府是有足够的动力和决心，让今年经济有一个非常好的开始。

金融界2023-01-20

邦达亚洲：欧洲央行行长发表鹰派言论欧元小幅收涨

拉加德在达沃斯论坛上发表讲话，称欧洲的通胀水平依然维持在高位，他们不会放松控制通胀的决心，拉加德说：通胀水平仍然太高，我们应该将高利率一直坚持下去，利率需要长时间维持在“限制性水平”，才能让通胀率快速降回2％。拉加德表示，市场不应该存在欧元区通胀见顶，欧洲央行将很快放缓加息这一想法，现在的通胀水平仍然太高了：总体通胀、核心通胀和所有其他通胀指标仍然是重要问题，从各个角度来看，现在的通胀率都太高了。拉加德认为，欧元区富有弹性的就业市场可能会导致工资上涨，她说：欧洲的就业市场从未像现在这样充满活力，与过去20年相比，失业人数处于低位，工作参与率也非常非常高，且整个欧元区几乎都是如此。　　另外，欧洲央行隔夜公布了12月货币政策会议纪要，纪要显示，欧央行成员认为加息的稳定性和利率维持在限制性区间的时间更为重要，一些成员倾向于加快QT步伐。在货币政策方面，欧央行关于加息50基点还是75基点分歧加大，许多成员最初表示倾向于将欧央行的关键利率提高75个基点。一些成员认为，加息幅度低于75个基点将发出错误的信息，可能会被视为与2％的通胀目标不一致。75个基点的加息本身就说明了一切，并且比依赖加息50个基点的替代方法以及在前进道路上加强沟通更可取。会议纪要显示，当前需要扭转市场定价的加息放缓趋势，同时认识到围绕经济状况和通胀前景的不确定性。然而，当利率进入限制性区域时，欧央行必须小心，不要过度抑制需求，从而加剧预期的衰退。关于缩表方面，一些成员表示倾向于以更快的速度减少资产购买计划投资组合。　　今日需要关注的数据有，英国12月季调后零售销售月率、德国第四季度季调后GDP季率初值、加拿大11月零售销售月率和美国12月成屋销售年化总数。　　美元指数　　美元指数昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于102.10附近。除美联储放缓加息的预期持续对汇价构成打压外，时段内美国公布的楼市数据表现疲软也对汇价构成了一定的打压。此外，时段内欧洲央行行长的鹰派言论支撑欧元走高的同时也是施压美元指数下滑的重要因素。今日关注102.50附近的压力情况，下方支撑在101.50附近。　　欧元/美元　　欧元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.0830附近。除美联储放缓加息的预期持续对汇价构成支撑外，时段内欧洲央行行长发表的鹰派言论是支撑欧元攀升的主要原因。欧洲央行行长拉加德重申抗击通胀的决心，并表示未来将进一步大幅加息。今日关注1.0900附近的压力情况，下方支撑在1.0750附近。　　英镑/美元　　英镑昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.2380附近。除美元指数在美联储放缓加息步伐预期的打压下走软对汇价构成了有力的支撑外，英国央行行长发表的乐观言论也对汇价构成了一定的支撑。贝利表示，英国整体通胀率连续两个月下降，表明经济可能正在度过最糟糕的时期。今日关注1.2450附近的压力情况，下方支撑在1.2300附近。

金融界2023-01-20

比美联储影响力更巨大！？最新研究揭秘：TA才是2022年市场波动最大推手

。 2022年，美联储被40年来最高的通胀水平弄得措手不及。美联储官员最初将价格压力飙升视为与新冠大流行有关的暂时因素，但最终发现自己落后于形势。随后，美联储开始前所未有的激进加息行动，将联邦基金利率目标从去年3月份的接近零水平大幅推升至年底时的4.25%-4.5%区间。几乎可以肯定，尽管通胀压力已显示出一些降温的初步迹象，但今年利率将进一步上升。上述研究发现，FOMC声明和美联储决议后的记者会，对美国短期国债和股票市场的影响有所不同，相较于记者会，FOMC声明对债券的打击最大，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的新闻发布会对标普500指数的影响更大。美联储主席召开会后新闻发布会的目的，是为了能够更充分地解释美联储的行动。美联储会议纪要也对市场有影响，但与FOMC声明和鲍威尔记者会相比，会议纪要往往被认为更加鸽派。美联储纪要通常在美联储决议日三周后发布，描述美联储官员当时会议时具体讨论情况。研究指出，这是因为FOMC声明和记者会所传达的观点，通常较有限也比较集中，会议纪要则会释出大范围的预测和意见，因此更能给出鸽派诠释。报告发现，在政策制定者中，美联储主席鲍威尔、副主席布雷纳德(Lael Brainard)和纽约联储主席威廉姆斯(John William)的言论对市场产生了显著影响。他们也被称为美联储“三巨头”。展望2023年，Evercore ISI经济学家认为，市场主要的驱动因素有可能将在新的一年发生变化。他们写道：“随着通胀见顶，联邦基金利率现在进入限制性区间，市场对于政策和经济数据的敏感度有可能会下降，或者至少会更多地转向对经济增长的担忧，而不是通胀。”

tqttier2023-01-20

欧洲央行行长拉加德：通胀水平过高，将继续加息

洲就业市场从来没有和现在一样充满活力，通胀水平过高，将继续加息。

金融界2023-01-19

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