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五连“按兵不动”后，日本央行意外启动ETF抛售！日股高位跳水

5个基点。做出这一决定之际，日本核心通胀率已跌至2024年11月以来的最低水平，8月份通胀率为2.7%，连续第三个月下降。剔除新鲜食品价格的核心通胀率与经济学家预期的2.7%相符。该国总体通胀率也从7月份的3.1%降至2.7%，创下2024年11月以来的新低。资本集团投资总监雨宫宏明（Hiroaki Amemiya）表示：“日本央行维持利率不变凸显其在通胀放缓与全球不确定性下的谨慎立场——其优先考虑稳定，而非过早收紧。” 他补充说：“通过保留政策的灵活性，日本央行释放出信号，即其随时准备应对外部波动，同时继续评估日本经济复苏的力度。当前策略更多是支持再通胀周期的早期阶段，而非逆转方向。” 宣布启动ETF抛售在19日的货币政策决策会议上，日本央行还宣布，开始出售过去作为大规模金融宽松政策一环而大量买入的ETF（交易型开放式指数基金）。针对持有的股票型ETF和被称为J-REIT（日本房地产投资信托）的产品，计划的出售规模为： ETF：按账面价值每年约3300亿日元； J-REIT：按账面价值每年约50亿日元。日本央行表示，将在准备工作完成后立即启动，并在执行过程中尽可能避免对市场造成过度扰动，同时也会努力降低自身潜在损失。截至今年3月底，日本央行持有： ETF：账面价值约37万亿日元，市值约70万亿日元； J-REIT：账面价值约6500亿日元，市值约7000亿日元。日本央行曾在大规模金融宽松时期持续推进ETF买入，并在去年3月转向货币政策时宣布结束买入。此后，央行一直在研究具体的出售方式。此次决定标志着金融政策正常化的又一进展。

格隆汇9小时前

债市早报：资金面仍收敛，债市小幅调整

估中仍然突出。本周公布的官方数据显示，通胀率几乎是英国央行2%目标的两倍，就业市场出现企稳迹象。这些数据强化了央行自8月会议以来更加谨慎的基调，促使交易员削减对未来降息的押注。交易员目前预期英国央行将放弃每季度降息一次的节奏，到2026年底前仅完全消化一次降息预期。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格下跌】9月18日，WTI 10月原油期货收跌0.75%，报63.57美元/桶；布伦特11月原油期货收跌0.75%，报67.44美元/桶；COMEX 12月黄金期货收跌1.06%，报3678.3美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌4.45%至2.940美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月18日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4870亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4870亿元，中标量4870亿元。Wind数据显示，当日有2920亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1950亿元。（二）资金利率 9月18日，资金面仍收敛，直到尾盘稍有缓和。当日DR001上行2.60bp至1.513%，DR007上行1.62bp至1.557%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月18日，尽管股市调整，但市场反应不大，加之资金面延续紧势，债市小幅调整。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行2.00bp至1.7830%，10年期国开债活跃券250215收益率上行2.15bp至1.9240%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月18日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H9龙控01”涨超92%。 2. 信用债事件碧桂园：公司公告，公司拟与投资者协商新偿付方案，“H19碧地3”等7只境内公司债9月19日起停牌。南国置业：公司公告，公司拟1元转让房地产开发、租赁业务相关资产及负债，构成重大资产重组。张家口通泰控股：公司公告，由于本期债券采取发行金额动态调整、截标后确定规模机制，取消发行“25通泰MTN002B”。苏州能源集团：公司公告，鉴于近日债券市场利率出现波动，取消发行“25苏州能源MTN002”。中国有色集团：公司公告，“中色YK12”发行规模13亿元，“中色YK13”取消发行。丰城城投：公司公告，“20丰管廊”将于9月19日复牌，已完成剩余本息分配。山东微山湖矿业集团：公司公告，公司承兑逾期的2张商票（合计1000万元）均已结清。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 9月18日，A股冲高回落，沪指上午一度接近3900，点，但午后出现跳水，金融板块显著回落，全天超4300股下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.15%、1.06%、1.64%，全天成交额3.17万亿元。当日申万一级行业多数下跌，仅电子、通信、社会服务小幅收涨，涨幅不足1%；下跌行业中，有色金属跌逾3%，综合、非银金融跌逾2%。【转债市场主要指数集体跟跌】 9月18日，转债市场跟随权益市场有所下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.68%、0.47%、1.02%。当日，转债市场成交额890.36亿元，较前一交易日放量18.53亿元。转债市场个券多数下跌，437支转债中，70支收涨，352支下跌，15支持平。当日上涨个券中，景兴转债涨超10%，汇成转债、恒帅转债涨超6%；下跌个券中，豪24转债跌逾6%，金诚转债等4支转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（9月19日），应流转债开启网上申购。 9月18日，科达转债公告提前赎回；崧盛转债、润达转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（2025年9月19日至2025年12月18日），若再度触发强赎条款，亦不选择强赎；睿创转债公告不提前赎回，且在未来6个月内（2025年9月19日至2026年3月18日），若再度触发强赎条款，亦不选择强赎。（四）海外债市 1. 美债市场 9月18日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至3.57%，10年期美债收益率上行5bp至4.11%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月18日，2/10年期美债收益率利差保持在54bp不变；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至105bp。 9月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.38%不变。 2. 欧债市场： 9月18日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.72%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行5bp、6bp、5bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月18日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界14小时前

美联储降息靴子落地美元指数利空出尽欧元涨势或将终结？

前相对稳定，欧洲央行预计2025年整体通胀率为2.1%，接近其2%的中期目标。然而欧元区经济比较疲软，美国需求疲软可能导致欧元区2025年第三季度GDP增长乏力。有研究预测，2025年第三季度欧元区GDP会保持低速增长，预计增速为0.1%。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）最新表示，如果经济形势发生变化，即便目前的利率水平合适，央行也会随时准备调整政策。欧元兑美元技术分析来源：Mitrade 欧元兑美元走势技术面上，欧元兑美元昨晚一度大幅上涨，并创出2021年9月份以来的新高，但随后迎来短线多头获利盘平仓，欧元兑美元冲高回落，并在日K线图中出现了“乌云盖顶”的信号，可能会终结近期上涨趋势。KD指标中，双线进入80位置，并且快线掉头向下，并死叉慢线，显示市场短线空头力量正在增强，后市可能会进一步压制欧元兑美元走势。欧元兑美元上行初步阻力位1.1950，进一步阻力位1.2050，更关键阻力位1.2100 欧元兑美元下行初步支撑位1.1700，进一步支撑位1.1600，更关键支撑位1.1500 原文链接

TradingKey昨天17:01

黄金多头发声！华尔街大鳄希夫预测金价何时可能触及4000美元

.9%，这是一个值得关注的数字，因为在通胀率超过2%且美联储保持宽松政策的时期，金价在过去二十多年里从未出现过下跌。欧洲太平洋资产管理公司(Euro Pacific Asset Management)首席经济学家和全球策略师彼得·希夫认为，金价上涨可能会持续下去，并暗示到今年年底，金价很容易达到4000美元/盎司，德意志银行(Deutsche Bank)在9月17日也预测了这一数字。希夫在接受Kitco News采访时指出：“黄金股价格上涨了一倍多，因此人们赚了更多的钱......但我甚至不认为黄金股已经跟上金价3000美元/盎司的脚步，更不用说3700美元/盎司了，到今年年底，金价很容易就能达到4000美元/盎司。” 希夫还表示，尽管金价创下历史新高，但金矿股却走低，他预计买家“很快就会蜂拥而至”。美联储周三降息25个基点，并表示将在接下来到年底这段期间渐进降息。美联储决议后，现货黄金一度飙升至3707.48美元/盎司，创下历史新高，但随着美元反弹，加之投资者获利了结，金价自高位大幅下滑。截至周三收盘，现货黄金当日重挫0.8%，收报3659.96美元/盎司。不过，金价今年迄今仍然飙升39%。黄金是规避不确定性的传统工具。虽然黄金这波反弹确实令人鼓舞，但也反映出更广泛的市场焦虑。展望未来，希夫还预测，几乎必然发生的债务危机引发的金融恐慌，可能引发政府采取严厉措施，包括资本管制、矿业公司国有化，甚至没收私人持有的黄金。随着各国央行在经济增长支持和通胀风险之间进行权衡，黄金作为值得信赖的价值储存手段的作用正引起投资者和在货币贬值时期寻求稳定的普通民众的共鸣。希夫同样预测，财政动荡的最大受害者将是美元。他在接受Kitco News采访时表示，他认为，当货币真正“自由落体”、公民试图摆脱美元、政府试图“止血”时，可能会实施一些外汇管制。北京时间11:51，现货黄金报3659.71美元/盎司。

风枫昨天12:13

美联储降息不出意外令人意外的是美联储对美国经济的看法

指出，通常情况下，当劳动力市场疲软时，通胀率较低；而当劳动力市场强劲时，就应该警惕通胀。现在美联储面临的形势是双向风险，没有无风险的道路。蒙特利尔银行资本市场利率策略师Ian Lyngen表示，美联储的预测显示，委员会内部的分歧越来越大。潘森宏观经济公司首席美国经济学家Samuel Tombs则预计，鹰派最终会被数据说服，从而支持进一步降息。谈及市场，Hiesinger认为，目前美联储的信息对科技股和成长股都是利好消息，降息通常都会带来股市上涨。但Mukherjee却认为，当前的政策框架更利于债券，利空美元，对股市而言则是短期中性影响。

金融界昨天11:31

债市早报：美联储如期降息25bp；资金面持续收敛，债市有所回暖

0年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.38%。 2. 欧债市场： 9月17日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.68%，法国、英国10年期国债收益率保持不变，意大利10年期国债收益率下行1bp，西班牙10年期国债收益上行2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月17日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界昨天10:31

随着美国就业岗位的消失，美联储重新开始降息

此同时，美联储在个人消费支出（PCE）通胀率保持在2.59%的情况下降息，高于美联储2%的目标利率。嘉信理财高级投资策略师凯文•戈登（Kevin Gordon）表示：“我们还必须考虑到，经济在更大程度上是由供应冲击驱动的。”“当供给冲击驱动的环境加剧时，美联储或任何一家央行在对抗通胀和帮助劳动力市场方面的能力就会减弱。”

金融界昨天08:00

美联储时隔九个月重启降息，鲍威尔强调就业下行风险，新理事米兰主张降息50个基点

就业市场面临的下行风险加大。与此同时，通胀率近期有所上升，且仍处于相对高位。” 4、关税影响鲍威尔称，目前企业自行消化成本上涨，消费者暂未明显感受到关税影响。特朗普总统实施的关税成本目前主要由进口企业自行承担，这意味着消费者尚未因关税而面临显著的物价上涨。鲍威尔称：“对消费者而言，关税成本的转嫁程度非常低，而且转嫁速度和幅度都低于我们的预期。” 不过他也指出，企业表示最终计划将更多成本上涨转嫁给消费者，这可能导致商品价格进一步走高。 5、任期结束后是否卸任暂无新消息当被问及2026年5月任期结束后是否会继续担任美联储主席时，鲍威尔表示，关于这一话题 “暂无新消息可透露”。据悉，特朗普政府正在考虑 11 位接替鲍威尔的候选人，包括杰富瑞集团首席市场策略师大卫・泽沃斯、前美联储理事拉里・林赛、贝莱德(1131.78，12.89，1.15%)全球固定收益首席投资官里克・里德，此外，美联储负责监管事务的副主席米歇尔・鲍曼及美联储理事克里斯・沃勒也在考虑范围内。 6、此次降息是 “风险管理型降息” 鲍威尔将周三的降息描述为控制风险的一种手段。他表示：“在某种程度上，你可以将此次降息视为一次‘风险管理型降息’。” 鲍威尔补充道，劳动力市场相关风险已呈现 “截然不同的图景”，且市场 “确实在降温”。 7、坚持美联储独立性鲍威尔表示，欢迎新的委员会成员，委员会在米兰加入后仍致力于履行双重使命。坚决致力于维护美联储的独立性。分析评论三菱日联：美联储并没有进入降息冲刺模式三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves表示，此次美联储决定是美联储能做到的最鸽派的表态，并且他们在点阵图预期中又增加了一次今年的降息。不过，感觉美联储并没有进入降息冲刺模式，他们只是重启了降息进程，因为他们承认就业市场并不像他们预想的那么好。这也是为什么风险资产反应平淡的原因。美联储有可能在10月和12月各降25个基点，而50个基点的降息幅度不一定利好信贷。 “新债王”冈拉克：美联储对降息幅度分歧显著 “新债王”冈拉克：美联储在降息幅度问题上存在显著的分歧，信贷利差可能会面临一定压力，现在最大机遇是美元走弱趋势，美元将继续走弱。存在通胀上升的风险，如果长期国债利率升得过高，有可能会实施收益率曲线控制措施。德银：黄金仍有进一步上涨空间德银分析师：鉴于黄金已达到我们对2026年的预测水平（每盎司3700美元），我们认为外汇和利率环境仍有利于进一步上行，而持仓指标并未过度拉伸。尽管黄金相对于公允价值显得偏高，但我们认为这很大程度上是由于官方需求强劲所致，而我们预计这种需求将持续下去。美联储大多数成员不认为有必要采取严厉的大幅降息措施 Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli：沃勒和鲍曼都坚持了共识，尽管他们正在为美联储主席职位竞争，而最新成员米兰却以更为鸽派的50个基点的异议意见超越了他们。他们可能正试图将自己定位为美联储中更严肃的成员，他们希望降息25个基点，但并不认为有必要采取严厉的大幅降息措施。

金融界昨天07:50

美联储降息25基点暗示今年还会降两次，鲍威尔强调坚持独立性：“已刻进我们的DNA”

目标，即在较长期内实现最大就业和2%的通胀率。在利率决议公布后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔描述了美国经济面临的“挑战”局面。 “短期内，通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行，形势充满挑战，”他表示，“当我们的目标如此紧张时，我们的框架要求我们平衡我们的双重使命。根据联邦公开市场委员会成员的最新经济预测中值，联邦基金利率预计将在今年年底降至3.6%，低于6月份3.9%的预测——这一预测预示着还会有两次降息，可能会在FOMC剩下的两次会议上进行，一次在10月，另一次在12月。另外，预计到明年年底，利率将降至3.4%，比之前的预测值低0.2个百分点。美联储预计今年美国国内生产总值（GDP）将增长1.6%，高于6月预估的1.4%。个人消费支出（PCE）通胀预计将在年底达到3%，与6月份的预测相同。个人消费支出是衡量美国家庭在商品和服务方面支出的指标在新闻发布会上，鲍威尔评论了特朗普关税政策的影响，并指出其影响将继续扩大。他说：“商品价格的上涨是通胀上升的主要原因，或者可能是今年通胀上升的全部原因。在这一点上，这些影响不是很大，我们确实预计它们将在今年剩余时间和明年继续增加。” 继7月会议之后，本周的会议再次暴露出美联储内部的不同意见，特朗普的高级经济顾问、新任美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）投票反对降息25个基点，而倾向于降息50个基点。他于周二加入美联储，再次引发了对美联储独立性的质疑。在被问及米兰加入美联储一事时，鲍威尔重申，美联储“坚定地致力于保持我们的独立性”，同时驳斥了有关美联储决策过程中存在任何政治影响的说法。鲍威尔说：“在我们的文化中，我们的工作是基于传入的数据，从不考虑其他任何事情……美联储的每个人都对此有强烈的感受。” 他接着强调，基于数据的决策过程已刻进美联储的“DNA”里。

金融界昨天07:40

现货黄金突破3690美元/盎司分析全球市场因素及投资前景

美元指数小幅下跌推高黄金价格全球通胀率保持高位增加避险需求地缘政治风险中度波动增强黄金避险功能美联储利率维持高利率预期限制黄金涨幅黄金投资与其他资产对比黄金与股票、债券等资产相比，其独特优势在于避险属性和对冲通胀的能力。以下表格显示近期黄金与主要投资品的收益率和波动性对比：资产类别近期收益率波动性投资特点现货黄金 +0.13% 中等避险、抗通胀标普500指数 -0.2% 高增长潜力、波动大 10年期美债 +0.05% 低稳定收益、低风险专家观点与市场评论近期，知名经济学家詹姆斯·史密斯在接受采访时表示：“黄金价格近期突破3690美元/盎司，是投资者对全球经济不确定性和通胀压力的自然反应，短期内可能继续维持高位震荡。” 同时，投资分析师李晓峰指出，随着美元指数小幅走弱和地缘政治风险持续存在，黄金的避险属性将继续吸引中长期资金配置。未来趋势与投资建议综合市场数据和专家意见，未来现货黄金可能继续保持震荡上行趋势。投资者在布局时应关注以下几个方面：密切关注美元指数和全球利率变化。关注通胀和地缘政治动态，灵活调整投资策略。分散投资组合，结合股票、债券及黄金进行风险对冲。编辑总结现货黄金价格突破3690美元/盎司，显示出市场避险需求增强以及投资者对通胀和全球经济不确定性的担忧。综合各类因素分析，黄金在中短期仍具备保值和避险功能，但投资者应警惕价格波动带来的风险，合理配置资产组合。常见问题解答问：现货黄金价格为何近期上涨至3690美元/盎司？答：黄金价格上涨主要受到美元指数小幅下跌、全球通胀压力持续以及地缘政治风险上升等因素影响。美元贬值增加了以美元计价的黄金吸引力，而通胀环境下黄金被视为避险和保值工具。此外，国际局势的不稳定也推动投资者将资金流向安全资产，从而推高黄金价格。问：黄金投资与股票和债券相比有什么优势？答：黄金的主要优势在于避险和抗通胀功能。与股票相比，黄金波动性较低，风险相对可控；与债券相比，黄金不受利率影响的直接限制，并能在通胀高企时保持购买力。投资者可利用黄金分散投资组合，降低整体风险。问：短期内黄金价格是否会继续上涨？答：根据市场分析，短期内黄金可能继续震荡上行。关键驱动因素包括美元走势、通胀预期及地缘政治风险。若美元继续走弱或全球经济不确定性增加，黄金有望维持高位。然而，美联储加息或其他货币政策变化可能对价格形成压力，因此投资者应密切关注政策动态。问：哪些因素可能导致黄金价格回调？答：黄金价格可能回调的因素包括美元走强、利率上升、全球经济企稳以及股市风险偏好上升。当美元走强或美联储加息时，黄金吸引力可能下降；若全球经济状况改善，资金可能从避险资产流向股票和其他高收益资产，从而导致黄金价格回落。问：投资者在当前黄金市场应采取什么策略？答：投资者应采取分散配置策略，将黄金作为风险对冲工具，与股票、债券等资产组合。关注美元指数、利率政策及通胀数据，灵活调整投资比例。中长期投资者可逐步建仓，短期投资者则需注意价格波动带来的风险，并可考虑阶段性获利了结。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:12

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