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一周展望：鲍威尔携手非农炸场！黄金投资者需要小心了？

联储无需急于降息，理由是就业市场稳健，通胀率仍高于2%的目标。下周，以鲍威尔为首的诸多美联储官员将发表讲话，投资者需要特别留意这位美联储主席对12月以及明年美联储降息步伐的看法。对于黄金，本周一，黄金出现四年来最大单日跌幅。不过，一些投资者似乎并不担心。 SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于美国假期原因，他不对黄金本周的表现做出任何解读。他说， “黄金波动很大，加密货币也波动很大，当然，我们已经看到黄金双向波动。因为很多人都放假了，所以很难对其进行深入解读。” 就黄金的中期趋势而言，Cieszynski认为黄金的支撑位仍在发挥作用，但预计短期内金价不会出现强劲上涨。他说， “黄金最近在2600美元左右获得了一些良好的支撑，并在此基础上攀升。第一个阻力位在2690美元至2720美元附近。这是最近的两个小高点，一个在9月，一个在11月。看起来黄金可能正在形成头肩顶，所以这是我们必须密切关注的事情，我们是否看到顶部正在形成，或者我们只是处于盘整之中并且这种上升趋势仍在继续？到目前为止，我认为上涨趋势似乎仍在持续。” 不过，Cieszynski警告称，目前黄金的技术面和基本面都不确定，建议投资者谨慎行事。他补充道，“需要密切留意下周五公布的非农就业数据，如果就业数据良好，则可能表明美联储更有可能不降息，然后这将提振美元，并可能对黄金产生连锁反应。但有很多的事情发生，这只是其中的一部分。黄金看起来已经经历了一次大涨，几次修正，现在可能会开始盘整一段时间。” 其他央行：欧洲央行行长拉加德会否认同降息50个基点？周三21：30, 欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上做介绍性发言周三10：00，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会在欧元区，尽管德国11月份的初步通胀数据低于预期，但它们仍然显示出一定的粘性，整体通胀率从2.0%上升到2.2%。欧元区的整体通胀率也从2.0%上升到2.3%。再加上欧洲央行委员施纳贝尔的鹰派言论（她说降息应该循序渐进），这降低了欧洲央行在其即将举行的会议上降息50个基点的可能性，尽管PMI数据令人失望。目前，市场预计欧洲央行在12月12日进行大幅降息的可能性约为20%。考虑到这一点，下周，欧元交易员可能会关注欧洲央行行长拉加德周三的讲话，她将在欧洲议会经济和货币事务委员会（ECON）之前发表开幕词。投资者可能渴望获得更多关于欧洲央行计划如何降息的信息。重要数据：“数据狂潮”来袭！非农数据会否重塑市场预期？周一09：45，中国11月才新制造业PMI 周一16：50-17：30，法国、德国、欧元区、英国11月制造业PMI终值周一18：00，欧元区10月失业率周一22：45，美国11月标普全球制造业PMI终值周一23：00，美国11月ISM制造业PMI、10月营建支出月率周二23：00，美国10月JOLTs职位空缺周三08：30，澳大利亚第三季度GDP年率周三09：45，中国11月才新PMI 周三16：50-17：30，法国、德国、欧元区、英国11月服务业PMI终值周三18：00，欧元区10月PPI 周三21：15，美国11月ADP就业人数周三22：45，美国11月标普全球PMI终值周三23：00，美国11月ISM非制造业PMI、10月工厂订单月率周三23：30，美国至11月29日当周EIA原油库存周四15：45，法国10月工业产出月率周四18：00，欧元区10月零售销售月率周四20：30，美国11月挑战者企业裁员人数周四21：30，美国至11月30日当周初请失业金人数、10月贸易帐周四23：00，美国11月全球供应链压力指数周五15：00，德国10月季调后工业产出月率、德国10月季调后贸易帐、英国11月Halifax季调后房价指数月率周五15：45，法国10月贸易帐周五18：00，欧元区第三季度GDP年率修正值、第三季度季调后就业人数季率终值周五21：30，美国11月季调后非农就业人口、美国11月失业率、加拿大11月就业人数周五23：00，美国12月一年期通胀率预期初值、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值未来一周，投资者将对美国经济的健康状况有一个新的认识，一份备受关注的非农就业报告的发布可能有助于投资者确定美国未来几个月的利率走势。提前于周二公布的10月份职位空缺和周三公布的11月份ADP就业报告也可能提供有关美国劳动力市场表现的线索。虽然投资者在很大程度上欢迎经济强劲的证据，但12月6日的另一轮强劲就业数据可能会进一步削弱对美联储明年甚至是12月降息的预期，并加剧官员们对通胀的警惕。 Edward Jones高级投资策略师Angelo Kourkafas表示，就业数据“将提供更清晰的基本趋势图景，这一点很重要，因为围绕美联储的利率路径存在很多争论和不确定性。” 这从美联储基金期货仍然指向美联储在年底暂停加息的可能性很大可以看出。具体而言，美联储在12月按兵不动的可能性为35%，而在1月份暂停降息的可能性上升到约58%。同样有趣的是，预计美联储在两次会议上都不降息的可能性也有27%。市场预计，定于下周五公布的非农数据将增加18.3万人。上个月，非农就业人数仅增加了1.2万人，远低于预期。飓风米尔顿导致佛罗里达州大量劳动者失业，现在这些问题已经解决，本周非农就业人数可能更高，一些分析师更是预计，就业人数很有可能达到22万人左右。失业率也是在美联储12月会议之前需要关注的关键指标。如果失业率上升至4.2%，且就业人数意外疲软，那么美联储12月降息的可能性更大，这可能导致美元走弱。除了非农数据，下周，市场参与者可能还会关注美国11月的ISM制造业和非制造业PMI数据（分别于周一和周三发布）。由于10月份的通胀数据高于预期，PMI的价格分项指数可能会受到密切关注，以了解其粘性是否延续到11月。就业指数也将受到关注，以便在周五公布官方非农就业数据之前获得有关劳动力市场表现的早期线索。如果PMI数据证实全球最大经济体继续表现良好，那么美联储在年底按兵不动的可能性将会增加，从而为美元上涨提供动力。然而，潜在的反弹是否会演变成当前上涨趋势中强劲的冲动性上涨，仍取决于周五公布的非农数据。加拿大央行会否连续两次大举降息？与美国非农就业数据同时公布的是加拿大11月份的就业报告。加拿大央行在10月23日的最新会议上将利率下调50个基点，以支持经济增长并将通胀保持在2%附近，并补充说，如果经济发展大致符合其预测，则需要进一步降息。投资者迅速预计连续两次大幅降息的可能性很大，但高于预期的加拿大10月份CPI数据使他们改变了想法。目前，市场预计加拿大央行采取这种大胆举措的可能性只有25%，并越来越相信降息25个基点就足够了。考虑到这一点，周五强劲的报告可能会进一步降低加拿大央行连续两次大幅降息的可能性，从而支撑加元。尽管如此，乐观的就业报告可能不足以改变加元的走势并开始上涨趋势，当选总统特朗普对加拿大商品的更多关境税威胁可能会导致该货币遭受更多打击。澳洲联储可能维持利率不变更长时间？周三，澳大利亚将公布第三季度GDP数据，值得注意的是，澳洲联储是全球唯一一家尚未在本轮宽松周期中按下降息按钮的主要央行，市场参与者认为澳洲联储可能只会在明年5月开始降息。最新的月度通胀数据显示，澳大利亚加权CPI同比保持在2.1%，但整体通胀率从2.1%上升到2.3%。由于季度数据也显示第三季度的加权和修整后的平均通胀率分别为3.8%和3.5%，因此该央行可能需要一段时间才会开始考虑降息，而强劲的第三季度GDP数据可能会促使投资者进一步推迟对澳洲联储首次降息的时间。这对澳元可能是有利的，但与加元类似，它也可能将收到特朗普关境税的冲击。重要事件：改线上后又推迟，本届欧佩克+大会有何看点？因为各成员国正在就现有配额的遵守情况进行谈判，欧佩克+本周意外推迟了关于其未来减产计划的重要会议，。早些时候，欧佩克表示部分部长存在行程冲突，联合部长级监测委员会的会议将从本周日推迟到12月5日。然而，这一声明是在周三沙特和俄罗斯能源部长及其哈萨克斯坦同行举行三方会谈后的一天发布的。这个中亚国家一再因超过生产配额而激怒了其他22个成员国。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼和俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克周二访问了伊拉克首都巴格达，这是另一个经常超产的国家。分析公司Energy Aspects的分析总监Amrita Sen表示，合规性预计将成为本次部长级会议的“重点”。能源咨询公司Rystad的地缘政治分析主管、前欧佩克工作人员Jorge León表示，哈萨克斯坦的立场“有点问题”，该国希望在其国内新的腾格里油田开发后增加石油产量。今年早些时候，伊拉克和哈萨克斯坦向欧佩克提交了计划，即减少下半年的产量，以弥补上半年超过其商定数字的情况。哈萨克斯坦是该集团自去年11月以来一直奉行自愿减产政策的八个成员国之一，旨在支撑油价。该国一直在要求重新评估其生产能力，以便增加产量。去年关于配额的争端促使非洲第二大石油生产国安哥拉退出了欧佩克。 León表示，哈萨克斯坦正在争取更高的“基线”，即一个国家的基本原油生产能力，商定的实际减产幅度以此为衡量标准。他补充道，“问题是……一旦一个国家要求更高的基线，所有国家都会要求更高的基线。我认为哈萨克斯坦不会让步，欧佩克在这个话题上可能会存在一些小小的紧张氛围。” 一份关于三国会议的沙特新闻机构报道称，哈萨克斯坦能源部长重申了坚持其已商定好的配额的意图，在巴格达的会议也产生了类似的保证，即伊拉克准备坚持未来的配额。在延期的会议上，市场普遍预计欧佩克+将广泛同意目前的减产配额和至少再延长几个月的额外自愿减产。德商银行研究分析师表示，预计欧佩克+将进一步把增产计划推迟至少三个月，为油价提供支撑。该行分析师Barbara Lambrecht表示，“时间表冲突被认为是原因之一，但也有人猜测，是否像过去经常发生的那样，在制定联合生产战略方面存在困难。然而，我们怀疑这更多的是关于个别成员国配额有分歧，而不是整体战略。” 德国商业银行预计，该联盟将选择再次推迟减产，否则市场明年将面临大量供应过剩的风险。公司财报：市场情绪“嗨到不行”，美股回调正在路上？财报季接近尾声，美团（03690.HK）、Zoom（ZM.O）、戴尔（DELL.N）等将于下周放榜。尽管当选总统特朗普的减税和放松管制等政策可能会助燃通胀，但人们仍然认为这可能刺激经济增长，美股因此受到提振。最近几天，美股基本上没有理会特朗普对美国三大贸易伙伴加拿大、墨西哥和中国征收高额关境税的承诺。世界大型企业联合会周二发布的调查反映了更多的乐观情绪，该调查显示，56.4%的消费者预计明年股价将上涨，创历史新高。与此同时，根据LSEG Datastream的数据，标普500指数未来12个月的市盈率是预期市盈率的22倍以上，这是三年多来的最高市盈率。不过，对于亚德尼研究公司的策略师来说，日益高涨的乐观情绪可能是一个令人担忧的信号。亚德尼研究公司在周四的一份报告中表示，“股市上涨面临的比关境税更直接的风险是投资者变得过于乐观，从逆势角度来看，这表明可能会出现回调。”

金融界2024-12-02

美国黑色星期五线上消费激增，实体店销售增长有限，电商平台继续主导购物趋势

chelle Meyer表示，尽管整体通胀率超过2%，但许多节日相关商品的价格变化较小，部分商品的价格有所下降。即便如此，考虑到通胀的影响，线下销售表现更为疲软。Facteus的数据显示，实际通胀调整后，实体店销售下降了8%，而线上销售增长仅为8.5%。零售商竞争：争夺黑五购物者尽管黑五消费热潮依旧，但零售商之间的竞争愈发激烈。消费者不仅在网上寻找优惠，也会前往商店挑选商品。大部分消费者会在商店浏览商品后，决定通过线上平台进行最终购买。这种趋势使得传统零售商在短暂的购物季中面临更大压力。电子商务平台：亚马逊与社交平台的强劲增长根据Facteus的数据，除了亚马逊和沃尔玛等传统电商巨头外，像Shein、PDD的Temu和TikTok Shop等社交平台也显示出强劲的销售增长。尤其是TikTok Shop，作为字节跳动旗下的社交电商平台，其销售增长令许多分析师感到惊讶。销售额总结：整体增长与在线消费趋势总体来看，黑色星期五的销售额同比增长了3.4%，但这一增长主要来自线上消费。Adobe和Salesforce的数据也显示，在线消费呈现稳步增长。Adobe估计美国消费者在黑五当天在线消费约108亿美元，同比增长10.2%；Salesforce则报告了175亿美元的线上销售额，同比增长7%。编辑观点与总结今年的黑色星期五反映了消费者购物习惯的变化，线上购物继续占据主导地位。虽然实体店销售略有增长，但这种增长不及预期，且受到通胀和价格上涨的影响。零售商需要更多依赖线上平台的营销策略，以适应消费者的需求变化。总体来说，虽然传统零售商面临较大挑战，但电子商务平台仍展现出强劲的增长潜力。名词解释黑色星期五（Black Friday）：美国感恩节后的星期五，被认为是全球最大的购物日，商家通常会提供大量折扣促销。电子商务（E-commerce）：指通过互联网进行商品或服务的购买和销售。通胀（Inflation）：商品和服务价格普遍上涨，货币购买力下降的经济现象。销售增长（Sales Growth）：指销售额相对于前期的增长幅度，通常用百分比表示。今年相关大事件 2024年11月29日：美国黑色星期五当天在线消费增长了10.2%，创下108亿美元的销售额。 2024年11月26日：Facteus报告显示，美国实体店销售增幅仅为0.7%，远低于预期。 2024年11月：电子商务平台如TikTok Shop和Shein在黑五期间表现突出，销售增长显著。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-02

马斯克突传重磅信号！他准备“废除美联储”解决美国联邦赤字……

件好事。他们公开推行2%左右的“目标”通胀率。美国物价上涨使许多家庭几乎无法靠单一收入维持生活。大部分收入缺口都由福利和其他政府援助计划来填补。自成立以来，美联储承担了第三项职责，它是美国银行业的主要监管机构。 Clint提到，美国最大的私人银行才是美联储的真正所有者，尽管大多数美国人认为，美联储这个中央银行归联邦政府所有。除了华盛顿特区和华尔街以外，美联储作为主要监管机构的角色并不为人所知。 “因此，当很多人得知美联储负责执行管理其所属银行的规则时，他们会感到惊讶，”他续称。他指出，无论犯了什么罪，大型银行都不会被吊销营业执照。这些罪名包括为毒贩和性贩子洗钱、操纵市场等等。最后，他总结道：“解散美联储对普通美国人来说是一件好事，希望这场运动能够卷土重来。”

秉哥说市 1评论2024-12-01

卢布贬值带来的挑战与机遇：俄罗斯经济如何应对双刃剑

力和财政赤字问题。2024年10月的年通胀率达到了8.5%，迫使俄罗斯中央银行将基准利率提高至21%，以遏制过度借贷和消费。但高利率也导致企业融资成本上升，商业领袖纷纷抱怨高信用成本对企业发展的负面影响。在俄罗斯总统普京看来，卢布贬值的原因复杂，不仅仅是与通胀相关，还与财政预算支付和油价波动密切相关。他表示，当前经济形势在政府控制之内，不必为此恐慌。然而，卢布贬值和通胀仍然是俄罗斯政府的重要关注点，民众对物价上涨的敏感反应使得政府不得不加大力度控制通胀。卢布贬值的利与弊卢布贬值对俄罗斯来说是一把双刃剑。一方面，卢布贬值使得俄罗斯的石油和天然气出口收入在卢布计价下增加，有助于财政收入。另一方面，卢布贬值使得俄罗斯进口商品的成本上升，尤其是中国的汽车、家电和电子产品等。这对俄罗斯民众的日常生活产生了直接影响。此外，卢布贬值还与外资流入减少、外国投资者对俄罗斯市场兴趣降低等因素密切相关。这些因素使得卢布面临更大的贬值压力。政府应对措施面对卢布的贬值压力，俄罗斯政府采取了一系列措施来管理汇率波动。由于俄罗斯的金融市场被西方制裁排除，卢布的汇率现在由中央银行控制。每晚，俄罗斯中央银行根据国内外经济形势和企业对外汇的需求，决定次日的汇率。一些分析人士认为，俄罗斯政府可能通过要求出口商将更多外汇收入兑换为卢布，来稳定汇率。这将有助于在短期内缓解卢布贬值带来的财政压力。编辑观点卢布贬值对俄罗斯经济来说既是挑战也是机遇。从短期来看，卢布贬值有助于提高俄罗斯的出口收入，尤其是石油和天然气领域。然而，随着进口商品价格上涨和民众购买力下降，卢布贬值可能对俄罗斯经济产生负面影响。中央银行如何平衡通胀和汇率问题，将决定俄罗斯未来的经济走向。名词解释卢布：俄罗斯的官方货币，符号为₽。通货膨胀：指物价水平普遍上涨，货币购买力下降的经济现象。中央银行：负责制定和执行国家货币政策的银行，在俄罗斯为俄罗斯中央银行。西方制裁：由欧美国家对俄罗斯实施的经济制裁，旨在限制俄罗斯经济发展。相关大事件 2024年11月21日：美国财政部对俄罗斯的Gazprombank实施制裁，进一步加剧了卢布贬值压力。 2024年10月：俄罗斯的年通胀率达到了8.5%，推动中央银行将利率上调至21%。 2024年8月：卢布曾在对美元汇率上升至85，但随油价下降及外资流失，卢布逐渐贬值。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-01

日本央行行长植田东升：工资增长和日元走弱将决定货币政策走势

强调，如果经济发展符合预期，尤其是核心通胀率接近2%的目标，央行将在适当的时机调整货币政策。植田指出，接下来的加息“已经接近”，因为目前的经济数据大致符合日本央行的预测。然而，工资增长仍是央行政策决策中的一个关键因素，特别是在即将到来的2025年春季工资谈判中。工资增长与通胀植田特别提到，工资增长正在接近与2%通胀率一致的水平。这表明日本可能正在逐步形成央行期望的工资-通胀正向循环，这也是央行多年来追求的目标之一。若这一趋势持续，可能有助于推动日本经济的长期稳定增长。他还表示，日本央行将继续关注工资增长，尤其是2025年的春季工资谈判结果。这一时段的工资增长可能成为未来货币政策调整的重要信号。日元贬值与央行反应日元贬值是日本经济当前面临的挑战之一。植田指出，若日元继续贬值，并且通胀率持续高于2%，央行可能会采取“对策”来应对这一局面。日元贬值可能会导致进口商品价格上涨，从而加剧国内通胀压力。根据最近的数据，市场普遍预计日本央行可能在12月19日的货币政策会议上加息，约60%的交易员认为日本央行将在12月决定加息。这一预期与月初的约30%预期相比，显示出市场对日本央行政策变化的信心增强。美联储政策对日本的影响植田还提到，美联储的货币政策对日本经济的影响不容忽视，尤其是在美国经济前景不确定的情况下。日本央行将密切关注美联储的政策走向，尤其是其是否会进一步加息，这将直接影响到全球资本流动及日元汇率。编辑观点日本央行目前面临的挑战是如何在经济增长与通胀控制之间找到平衡。尽管通胀已接近2%，但工资增长的持续性和日元汇率的变化仍是政策决策的关键因素。植田东升行长的讲话暗示，日本央行将在接下来的会议中做出重要决定。市场的预期反映出对加息的需求，但实施的时机和幅度仍需观察国内外经济数据的进一步变化。名词解释核心通胀率：不包括食品和能源等价格波动较大的项目后计算出的通胀率，通常用于衡量经济的长期通胀趋势。加息：指中央银行提高利率，通常用于控制通胀或防止经济过热。日元：日本的官方货币，通常用于衡量日本的经济状况和贸易平衡。工资-通胀正向循环：指工资增长推动消费和需求，从而促进通胀上升，同时通胀上升也推动工资增长的循环过程。相关大事件 2024年11月21日：美联储加息预期加强，市场预测日元可能进一步贬值。 2024年10月：日本东京通胀数据超出预期，推动市场加息预期上升。 2024年7月：日本央行意外加息，引发市场震荡。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-01

植田和男刺激日元深夜暴走，他究竟说了什么？

济和通胀展望预测的那样发展，特别是核心通胀率升向2%，那么我们将在适当的时候调整货币宽松程度。同时，核心通胀率升向2%将是关键因素。如果核心通胀率能够稳定在2%左右，那么加息的时机就会愈加成熟。毕竟，央行的职责就是要确保经济的稳定与发展，而不是随意地进行政策调整。植田和男补充称，将密切关注工资趋势，尤其是2025年春季薪资谈判。工资增幅正在接近与2%通胀率相一致的水平，鉴于特朗普即将上台，美国经济前景存在不确定性。关于日元的汇率，植田和男也在采访中指出，需要综合考虑汇率如何影响通胀和前景。以2010年代的前半段，日元升值对当时陷入通缩的日本来说是个头疼的问题，但如果在通胀率超过2%时，日元进一步贬值，中央银行可能将不得不采取对策，以应对构成巨大风险的动向。 2025春斗拟加薪5%以上据外媒报道，日本工会总联合会于11月28日召开中央委员会会议，讨论了2025年春斗的谈判方针。会议拟提出要求基本加薪5%以上、中小企业工会加薪6%以上。尽管在2024年春斗中实现了33年来最高水平的加薪，但工会总联合会认为大企业与中小企业之间的差距进一步拉大，因此计划在新一轮谈判中要求额外涨薪，力图纠正不平衡现象。此前连续两年实现高水平加薪，然而由于物价高涨影响持续，工会认为明年春斗也需要实现相同水平的加薪。 12月，劳动联合预计将决定春斗的行动纲领，行动纲领不仅包括工资增长的数字目标和谈判策略，还包括解决工龄和纠正男女工资差距等各种劳工问题的政策。 2025年2月，预计大企业将与工会达成协议；3月中旬，劳动联合将公布初步的工资增长的统计结果。这也将是日本央行判断经济形势从而确定未来金融政策的关键时间点之一，值得后续多多关注。

格隆汇2024-11-30

摩根大通预测：欧元央行将在12月降息50个基点，以提振经济

缩、德国的通胀未如预期加速和欧元区核心通胀率未能达到预期的上升目标。弗泽西补充道，尽管欧洲央行鸽派成员目前未表现出强烈推动降息50个基点的意图，但“数据变化速度过快”，使得更大胆的行动成为合理选择。欧洲央行内部的分歧法国央行行长兼欧洲央行管委会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛（Francois Villeroy de Galhau）表示，欧洲央行应该继续降息，但具体的降息步伐将在未来几个月决定。德国央行执行董事会成员兼欧洲央行管委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）则发表了较为鹰派的言论，称目前的借贷成本已接近不再对经济构成抑制的水平。弗泽西表示：“尽管管委会内部的动态有时会导致难以理解的决策结果，但数据的发展表明，12月降息50个基点是一个令人信服的选择。”

埃尔瓦2024-11-30

【欧股收评】欧洲股市收盘走高，欧洲央行下一步将做什么？

盟统计局周五公布的初值数据显示，欧元区通胀率从10月份的2%上升至11月份的2.3%，高于欧洲央行2%的目标。路透社调查的经济学家预计11月份总体通胀率为2.3%。这为欧洲央行在12月12日举行的下次会议上采取更为谨慎的降息措施提供了依据。万神殿宏观经济研究所高级欧洲经济学家梅拉妮·德博诺(Melanie Debono)在一份研究报告中表示：“今天的数据，加上第三季度协商工资增长的增加、创纪录的低失业率数据以及良好的货币和信贷数据，都表明欧洲央行将坚持逐步放松货币政策的步伐。” “我们认为央行12月份将降息25个基点，但结果很不乐观。” 法国困局根据法国国家统计与经济研究所(Insee)的初步数据，法国11月份调和通胀率为1.7％，略高于10月份的1.6％。与《华尔街日报》调查的经济学家的预期一致。另外，由于持续的政治动荡，法国CAC 40指与上一交易日相比变化不大。此前不久，该国的风险溢价首次与希腊持平。英国央行警告:关税不确定性可能导致抵押贷款增加英国央行周五警告称，如果贸易关税进一步加剧市场不确定性，未来几年约有一半的英国抵押贷款持有人可能面临更高的利率。该行在其最新的金融稳定报告中表示，根据目前的市场定价，未来三年内有440万户家庭可能以更高的利率进行再融资，而约四分之一的家庭可能受益于较低的利率。报道没有提到誓言征收关税的美国当选总统唐纳德·特朗普，但指出贸易壁垒将导致通胀的不确定性并加剧市场波动。英国央行周五公布的最新数据显示，英国十月份抵押贷款批准数量有所增加。瑞士私人银行隆奥银行被指控严重洗钱瑞士总检察长办公室周五表示，已向联邦刑事法院对瑞士隆奥迪尔银行及其一名前雇员提起诉讼，指控他们犯有严重洗钱罪。这家瑞士私人银行是乌兹别克斯坦历史最悠久的银行之一，其一名前雇员被指控在掩盖乌兹别克斯坦已故总统伊斯兰·卡里莫夫之女古尔娜拉·卡里莫娃的犯罪活动中发挥了“决定性作用”。隆奥迪尔银行的一位发言人表示，该行“计划大力为自己辩护”，反驳那些“毫无根据、毫无根据”的指控。焦点个股周五科技股领涨，上涨1.8%，电信股下跌0.19%。矿业股也势头强劲，上涨 1.47%，安托法加斯塔和嘉能可涨幅均超过1%。英美资源集团股价上涨5.27%，杰富瑞(Jefferies)将英国矿业巨头英美资源集团(Anglo American)的股票评级从持有上调至买入后，该公司股价上涨。

Sissi2024-11-30

德意志银行称引发股市抛售的三大风险将在2025继续制造麻烦

PI连续三个月环比增长0.4%，将年化通胀率推升至4.5%。对顽固价格压力的担忧使交易者削减了对美联储降息的预期，同时推动2年期美国国债收益率重新升至5%以上。虽然第二季度通胀有所缓解，但艾伦指出，美国通胀仍然高于美联储2%的目标。德意志银行的经济学家预测，2025年和2026年，整体和核心通胀都将保持在这一目标以上。 “自2021年初以来，通胀就从未低于2%，如果这些预测成真，意味着通胀将连续5年高于目标，”艾伦说。估值高企限制市场潜力鉴于这些风险持续存在，艾伦持谨慎态度。他指出：“由于当前估值较过去几年更加高企，这意味着从理论上看，未来的上涨空间现在更为有限。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经2024-11-30

阿根廷没有退路

阿根廷国家统计局的数据，该国10月单月通胀率为2.7%，其中食品仅上涨1.2%；今年前10个月累计通胀率为107%，过去12个月累计通胀率为193%。同时，在大幅精简政府部门后，国家开支锐减30%，预算赤字转为盈余。放弃汇率后，尽管出口价格下跌了4.2%，但数量增长仍使得阿根廷保持连续11个月的贸易顺差，为近30年来最强。 …… “休克疗法”似乎已初见成效，很多人都认为米莱真的创造了奇迹。不过，当所有数据都在变好的时候，你必须得问一句：代价是什么？ 2023年12月，阿根廷的贫困率为41.7%；10个月后，飙升至52.9%。失业率也开始抬头，上升至7.6%。大量民众无法忍受生活质量下降，尤其是本来就反对米莱的左派选民，纷纷走上街头聚众示威。 …… 看到这些，很多人立刻又对改革进行否定。不过客观点看，“休克疗法”一定有阵痛期，这些景象，只能说在意料之中吧。部分人否定的原因，很大程度上还是因为俄罗斯曾经的惨痛经历。在很多人的认知中，休克疗法是一种极其不切实际的改革方案。尤其是，将中国渐进改革的成功与俄罗斯休克疗法的失败作对比后，这种观感更加明显。所以各方媒体，一提起休克疗法，大部分都持悲观态度，嘲讽之词滔滔不绝。但是，要不是烂透了，谁愿意整自己？要是有其他退路，谁会选择阵痛？若不九死一生，那便十死无生。 01 休克疗法智利与阿根廷，同是前西班牙殖民地，同处美洲最南端、与南极洲隔海相望。自巴拿马运河通航后，美洲航线的重要性直线下降，这里立刻就成为“世界的尽头”，离世界三大经济中心的航运距离均在1万公里以上…… 所以，当地人也往往称自己的国家为“天涯之国”。两者有很多相似点。但有意思的是，过去几十年，这两个国家同一时期的经济政策，反反复复变来变去、大体上却总是相反的。智利以矿多而闻名，也因矿多而富有。但在自由经济模式下，采矿业可以说是最不公平的行业之一。在矿商和外资们越来越富的同时，绝大多数的智利平民过得并不好。不满越积越深，变化油然而生。 1970年，阿连德以微弱的优势当选智利总统，竞选口号清晰而熟悉：我们最大的产业—铜矿开采，一直被美国人控制，本应是我们的钱都被美帝国主义赚走了。只要你们让我当选，我就把这些矿收归国有，将人民的财产还给人民。为了兑现承诺，他所用的手段，也并不陌生： 1.扩张行政规模，提供就业岗位；2.银行、矿产、各类工厂，只要具备一定规模，全部国有化；3.提高最低工资标准，免费为儿童提供牛奶。…… 用后来人的眼光看，他似乎致力于将智利从一个市场经济国家、变成符合他理想的社会主义国家。通过议会支持，他将国内由美国所有的铜矿开采公司，收归国有化；并强行征收大量土地，转化成集体合作社。同时，把工人工资提高35%-40%；为了防止因此造成物价上涨，又实施价格管制，不允许普通消费品涨价。如果这一切能完美实现，毫无疑问将打造一个乌托邦般的国家。但实际上，根本不可能。首先，集体合作社是个什么性质，中国人很清楚，这会严重损害生产积极性。到1973年，短短三年之内，智利农业生产下降22%，小麦产量下降了40%。工业方面的情况类似，无脑国有化确实能增加自主性，但也严重破坏了企业的效率。其次，提高普通人工资、却不允许商品涨价，确实能营造出富裕的假象。但在货币泛滥、粮食和工业品产量大幅降低的背景中，这无疑是极其不合常理的——赔本的生意谁会去做？如此，便不会有人去正经经商。市面上很快陷入商品短缺的窘境，工人们拿着钱却买不到东西。供不应求，黑市自然形成，人们在这里可以买到咖啡、卫生纸、糖等必需品，但价格远远高于官方规定的价格。提升后的收入购买力，反而远远不如从前——阿连德政府的应对方式，是继续印钱。结果显而易见，智利的通货膨胀率从1971年的21%，以夸张的速度飙升至1973年的381%。更糟的是，黑市是法外之地，黑市遍地就意味着黑帮壮大。于是，这个国家不仅经济崩溃，而且暴力横行，已经不适合普通人生存。 1973年9月11日，人称“南美朴正熙”的皮诺切特发动政变，阿连德在总统府自尽。自此，社会主义的试验在这个国家宣告失败，自由经济重新开启。皮诺切特以武力强行捣毁黑市，允许商品涨价，市场供应量开始回升，但价格依然贵得惊人。如此烂的摊子，该怎么彻底解决？只能推到重来。所以他请来了全世界最了解通货膨胀的人——芝加哥经济学派的代表人物，费里德曼。费里德曼有个很著名的比喻：如果你要切掉狗尾巴，比起慢慢磨，一刀切下去会舒服的多。即后来著名的“休克疗法”。智利的模式，与后来的玻利维亚、如今的阿根廷很类似： 1.削减政府部门、福利补助，包括给穷人的福利补贴；2.停止印钞，如果政府仍入不敷出，就加税；3.关税从100%降到10%，抛弃贸易保护主义，向全世界开放市场；…… 皮诺切特政府几乎私有化了所有的国有企业，包括养老金、工厂和最重要的采矿业。并鼓励外国投资，逼迫本国企业与外资在平等的条件下竞争。 …… 在这些政策之下，全国所有阶层无一幸免，全部都得承担休克疗法带来的短期痛苦。具体的阵痛有哪些？中国人可能也并不陌生：自由经济改革带来的下岗潮；教育、医疗、养老等产业商业化；私有化过程中的腐败不断；贫富差距迅速扩大…… 以至于，当时有一句话非常流行：你必须要像一个冷血的混蛋那样，把政策落实。当时的智利人，也问出了国内如今很多人的困惑：这样到底值不值？若以结果论，当然是值得的。到80年代，度过阵痛期的智利经济开始稳定，并开启复兴。 1985-1989年，智利人均GDP从1548美元增长至2423美元。而与此同时，受经济危机冲击，其他拉美国家普遍将80年代称为“失去的十年”。相对比之下，“智利奇迹”的说法因此产生。不过，与韩国的情况有些相似。智利民众虽然享受到更高生活水平的同时，对皿煮的渴望也越来越明确。 1988年，有56%选民拒绝皮诺切特连任。接任的中左翼民主联盟，不但没有与皮诺切特撇清关系，还延续了其大部分经济政策。到2000年，在拉美其他国家人均收入下降的同时，智利人均收入则达到美国的44%。直到本世纪初，智利经济一直在拉美一枝独秀，对比越来越强烈。 02 反反复复阿根廷的剧本，在同一时间与智利大体上相反。阿根廷的自然资源，比之智利更为丰富。甚至“阿根廷”这个词，原本就是白银的意思。早从19世纪开始，他们就举全国之力投入农牧养殖业、被称为“世界粮仓”，人均GDP跃居全球第六。富饶的土地给了当地人舒适的生活条件，但随之而来的惰性也是进步的最大障碍。直到巴拿马运河通航后，阿根廷人才发现，自己虽然富得流油，国内产业结构却太过被动。坐吃山空上百年，迟迟没有完成工业化，大量设备都被外国卡脖子。再加上，30年代全球大萧条，许多国家进入锁国状态，物料价格暴跌，极度过于依赖农、牧、矿出口的阿根廷，立刻就萎了。跟智利相似的是，面对经济危机，政府不仅毫无作为、居然还被军队推翻了。经历十多年混乱后，1946年，贝隆当选阿根廷总统。竞选口号是：反资本主义、反外国资本，拥抱贫民和工人阶级。在实现工业化的关键时期，为了兑现承诺，贝隆大力推动各种产业国有化和贸易保护主义，限制国外商品进出口，想要实现自循环。某种程度上，这其实也算是闭关锁国。无脑国有化的结果，就是企业的运作效率迅速下降、所有人都人浮于事，不仅给产业升级带来了巨大的阻力、竞争力也越来越低。海外的资金和先进技术进不来，国内的农牧业产品也出不去，产业升级基本告吹。更关键的是，在经济形势越来越差劲的同时，阿根廷的社会福利却越来越好。完善社会福利是好事，但后者一定要以前者为基础，不然只是无根之萍。仅第一任期内，贝隆就盖了50万套房，送给低收入人群住、图书馆、医院、学校等基础设施大量兴建，同时还大幅度提高劳动者工资。 …… 贝隆到底是拯救穷人的英雄，还是拖垮国家的罪人，至今在阿根廷都赞否两论。但显而易见的是，这种施政方式，一定很受选民欢迎。后来的左派政府，同样沿用这套玩法，为了填平巨额财政赤字，只有不断对外举债、对内超发货币。搞得经济崩溃后，国民再选个支持自由主义的总统上去。新总统为了发展经济只能削减福利开支，立刻又引发民怨。贝隆主义马上再度复活，保护主义把自由主义赶下台。如此循环往复…… 以至于近半个多世纪，阿根廷政府更迭多达29次，甚至还出现过一个月连换5任总统的夸张剧情。不断左右横跳，阿根廷经济偶尔回光返照，但衰退的趋势却没啥变化。政府支出长期超过收入，外债无限增加、货币无限超发，通胀不断上升，汇率一贬再贬。正如米莱所说的，通货膨胀税给民众带来极大的痛苦，给市场造成极大的困扰。到2022年，也就是他上台之前，阿根廷的贫困人口超过1400万，贫困率超过37%，游街活动频发，整个社会也开始急转向右。一个资源如此丰富的国家，却出现这种情况，几乎就是70年代智利的翻版。面对这种烂摊子，能怎么办？可能有别的方法，但效仿智利已经成功的例子，可行度更高：一砍政府机构，二砍民众福利，三砍本国货币。当然，也有区别。米莱信奉奥地利学派，这一派认为：需求会自动创造供给。现在，阿根廷完全放开汇率和物价管制，让本币自由贬值、物价全面上涨，涨了以后就会有商家觉得有利可图，会加大生产力度，商品就会丰富起来。这个逻辑成立的前提是：社会本来就有大量过剩产能。而阿根廷的现状是：资源都掌握在外资和国内寡头手中，供给严重不足。这种情况下全面放开之后，必然会使得社会资源更快向大资本集中。普通人不仅要面临失业，手里的货币也化水，再加上政府福利取消，生活水平一定会下降。这就是休克疗法的“阵痛”。阵痛是肯定会有的，但就像曾经的俄罗斯，阵痛是阵痛了，但后续若无法持续、休克疗法在外人看来就是自杀。所以接下来的关键问题在于：阵痛之后，能否建立正常的市场经济体系，并保证资金的流动性。怎么建立？首先要扩大出口，补充外汇。阿根廷不缺资源，小麦、大豆、牛肉乃至各种矿产都享誉世界，问题是怎么卖出去？货币贬值，这是最简单粗暴的方法。本币越便宜，等于阿根廷的货物越便宜，外国人就越爱买。这一点，米莱无疑是比较成功的。过去一年，彻底扭转了逆差的困境。我们如今能吃上30元一斤的牛腱肉，就是最好的见证。但仅仅这样，也是不够的。 03 尾声所谓“休克疗法”，本是个医用名词。比如，战场上，一个士兵小腿中枪，伤口即将感染。此时，医生给出两种治疗方案： 1.保守疗法。循规蹈矩，消毒、包扎、吃药、休养，让伤口缓慢痊愈。这个过程不仅漫长，操作上也需非常小心。稍有不慎，伤口还是会感染。 2.休克疗法。简单粗暴，直接把小腿锯了，从源头上解决问题。此法快是快了，但患者极可能受不了疼痛，晕死过去，甚至失血过多而亡。所以，休克疗法的可行性，真正关键的因素是什么？是一定要有外部输血。就像士兵疗伤一样，你休克了，必须有医生在你晕倒的时候，实施抢救，不然一定会失血过多而亡。同样实施休克疗法，为什么智利、玻利维亚成功了，而俄罗斯失败了？某种程度上，这或许是最大的区别。所以，对阿根廷而言，除了出口，更重要的是一定要有外来资本投资。换句话说，要靠欧美或东大输血，是化缘。但是，给阿根廷注资，虽然能得到实体资源等好处，但凡事都讲究个时机？现在是不是抄底阿根廷的最佳时机呢？那可不是阿根廷人说了算。即便米莱米莱跟特朗普对脾气，但后者是商人，一定会将利益最大化。阿根廷人等得起吗？（全文完）

格隆汇2024-11-29

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