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美联储票委巴尔金：随着经济正常化美联储应该降低利率

说，我不反对将利率调回正常水平，因为对通胀率正在回到目标水平的信念和信心正在变得越来越强。他表示，“随着经济恢复正常，我们应该让利率正常化”。 Barkin表示，鉴于许多企业会在新旧年之交涨价，今年前三个月他将发现反映通胀路径的重要线索。他指出，在里士满联储辖区，企业联系人称部分经济领域存在涨价动力。 “许多价格上涨发生在年初，”Barkin在马里兰州银行家协会发表演讲后表示。这位里士满联储行长告诉记者，劳动力市场似乎正在正常化，不是疲软，而是正朝着稳定、和缓的方向发展。鉴于近年来企业面临的招聘挑战，Barkin预计随着经济放缓，失业率的上升将更加温和。 Barkin一直对通胀轨迹持谨慎态度并警告说经济可能有几种不同的走向。他在事先准备好的讲稿中表示，通胀和经济走势“将决定利率调整的步伐和时机”。 Barkin表示，他认为经济重新加速的可能性较小。

金融界2024-01-06

【加元日报】美加数据产生差异，降息押注缩水，加元/人民币打开下行空间

更有可能实现软着陆，但是美联储重返2%通胀率的道路崎岖不平。报告还显示，工资年率增长4.1%。薪资涨幅强劲，令金融市场对美联储3月开始降息的预期发生动摇。数据显示，美国经济去年避免了衰退，同时由于劳动力市场的弹性支撑了消费者支出，美国经济可能会持续增长到2024年。不过，看似有弹性的劳动力市场之下，可能潜藏着危险。近几个月的就业增长主要是非周期性行业，包括休闲、酒店以及医疗保健。政府招聘也推动了就业增长。周期性较强的行业则在苦苦挣扎。工资增长强于预期可能是这份报告最重要的特点。加上每周工时的减少，工资总成本的增幅相对较小。商品生产行业的薪资成本仅增长了0.2%。提供服务的信息行业薪资成本大幅增加了 3.0%，但这是因为他们的工时增加了2.2%。一些经济学家表示，这表明劳动力市场并不像数据显示的那么强劲。美国经济在2023年增加了270万个就业岗位，与2022年创造的480万个就业岗位相比大幅下降。这也可以反映出，美联储大幅加息后，劳动力和整体经济需求都在降温。市场此前因鲍威尔态度产生的反映现在正在逆转。这份劳动力报告有很多表面上的优势。12月份的数据强于预期，但有一些重大的月度修正。这些数据对美联储来说坏消息是，劳动力参与率已经下降。之前的说法是就业市场如此火爆，以至于把人们拉进了劳动力大军。但目前的劳动力参与率为62.5%，已跌至去年2月以来的最低水平。这些数据加上美联储与市场的沟通（包括会议纪要），都强调有必要在更长时间内将利率保持较高水平。先锋集团高级国际经济学家Andrew Patterson表示，“何时首次下调政策利率的决定仍将在今年下半年做出。”富国银行高级全球市场策略师Sameer Samana表示，“市场最担心的部分可能是失业率下降和工资上涨加快。这两件事本身就很麻烦。工资数据是最麻烦的，因为它表明通胀问题可能不会悄然消失。为了降低通胀，这些数字需要更快地冷却下来。市场今日大部分反应集中在这两个数据身上。12月就业报告好于预期，工资增长加快，可能是一个令人担忧的趋势的开始。目前棘手的不是美联储的降息预期，而是市场对美联储降息的定价。” Mutual of America Capital Management董事长兼首席执行官Stephen Rich在报告中说，“虽然这是一个利好消息，但人们仍担心工资-价格螺旋上升，这可能会阻碍美联储在2024年达到2%通胀率水平的努力。” 凯投宏观经济学家Paul Ashworth在报告中说，前两个月的非农就业人数被下调，这意味着12月份的增长并不像看上去那么好，而且再次只集中在少数非周期性行业。尽管如此，这些数据仍有可能导致对美联储3月降息的预期进一步减弱。 Ingalls & Snyder高级投资组合策略师Tim Ghriskey表示，当美联储真的降息时，这应该会对就业形势有更大的帮助。韦德布什证券股票交易董事总经理Michael James表示，就业数据比多头希望看到的要强劲一些。这就是为什么收益率在上升。鉴于这份就业报告，降息押注只会进一步缩水。 LPL金融公司首席全球策略师Quincy Krosby表示，“尽管非农就业数据连续两个月向下修正，但这份报告表明，由于失业率保持在3.7%，每小时工资继续出人意料地上升，经济背景是坚实的，为持续的消费者支出提供了强大的缓冲。美联储3月降息的可能性在几周前还超过80%，在就业报告发布后已经急剧下降到60%以下。” 与此同时，值得注意的是，因民用飞机需求激增，美国11月工厂订单增幅超过预期。美国工厂订单在10月下降3.4%之后，11月上升了2.6%，市场预期将反弹2.1%。11月订单同比增长0.7%。占经济总量10.3%的制造业正受到高利率的制约。民用飞机订单在10月下降43.9%后飙升80.1%，而机动车、零部件和拖车订单保持不变。初级金属、机械、计算机和电子产品以及电气设备、电器和部件的订单也有所增加。制成品出货量增长0.5%，库存微增0.1%，未交货订单跃升1.3%，反映了飞机订单的激增。周五公布的调查显示，美国服务业在12月大幅放缓，就业指数降至近三年半以来的最低水平。美国供应管理协会（ISM）表示，非制造业PMI从11月的52.7降至12月的50.6，为去年5月以来的最低水平。随着美国人在疫情封锁后恢复正常生活，对服务的需求最初激增。但随着支出回落到商品上，增长势头已经减弱。第三季度，商品支出远远超过服务支出。上月新订单指数从11月的55.5降至52.8。出口订单增长也明显放缓。服务业通胀仍处于高位，物价指数从上月的58.3下滑至57.4。美国10年期国债收益率下跌1.1个基点，跌落至4.0%下方，至3.980%，表现出市场对于美元走势缺乏信心。美国官员对今日发布的数据表示满意，美国白宫经济顾问委员会主席伯恩斯坦认为，12月1份非农就业报告“强劲”。他表示，“我们正在看到与经济持续复苏情况相一致的就业增长和工资放缓。关于通胀，我们正在走出困境，但我们的工作还未完成。”美国财长耶伦表示，对美国经济的悲观看法是没有依据的；实际工资增长意味着美国人正在领先；某些调查开始表明。美国民众变得更加乐观。并表示，“我们现在所看到的情况可以被描述为软着陆，希望这种（符合）软着陆（条件）的情况能够持续。”美联储官员巴尔金表示，“随着经济放缓，失业率将出现温和上升。劳动力市场似乎正在以非常稳定的放缓趋势发展。随着经济正常化，美联储利率政策也应当正常化。鉴于过去6个月的通胀回落进展如此依赖商品价格的下降，通胀路径存在更多不确定性。随着经济正常化，美联储应该调整利率，经济再加速似乎不太可能。鉴于中性利率和预期通胀的不确定性，很难确定实际利率是多少。” 非农就业数据公布后，互换市场定价美联储3月份降息25个基点的可能性从60.4%降至53.8%。据CME“美联储观察”数据，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%。到3月维持利率不变的概率为44.8%，累计降息25个基点的概率为53.8%，累计降息50个基点的概率为1.4%。由于美国非农就业报告超出预期，并且加拿大就业数据喜忧参半，美元/加元目前现报1.33553，涨幅0.04%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）最新数据显示，加拿大12月份增加了100个净就业岗位，就业数据几乎没有变化。失业率保持在5.8%，全职工作和兼职工作数据综合反映出一些疲软，全职工作减少，而兼职工作几乎全面增加。但正式雇员的工资增速创下两年来最快的水平。加拿大统计局数据显示，正式员工的平均小时工资增长率（加拿大央行密切关注的指标）在12月份从11月份的5.0%加速至5.7%，这是自2021年1月的5.7%以来的最高增长率。尽管由于加拿大央行在2022年3月至2023年7月间进行了10次升息，导致经济放缓，近几个月来就业增长放缓，但加拿大的工资增长仍然强劲。自7月以来，加拿大央行将其关键政策利率维持在5%的22年高位，正在权衡利率是否足够高，可以使通货膨胀回到2%的目标。但随着通货膨胀逐渐回落以及第三季度国内生产总值意外收缩，货币市场和经济学家预计加拿大央行将在2024年上半年开始降息。 Monex Europe外汇分析主管Simon Harvey称，加拿大12月份的就业报告为经济提供了另一个令人沮丧的数据。尽管人口增加了7.4万，但新增就业人数基本持平，拖累整体就业率在6个月内第5次下降。然而，失业率在6个月内第二次暂停上升，因为人口增长基本上被就业参与率下降所抵消。这与基本通胀和工资增长保持高位的观点不符，因为两者在理论上都会支持劳动力供应的增加。相反，这更多地表明基础经济疲软。 CIBC资本市场高级经济学家表示，“加拿大就业报告是典型的喜忧参半，其中一部分数据比预期的要好，比如工作时长、工资，而一部分则较弱，比如就业、参与率。正因为如此，继续预测加拿大央行将在今年6月首次降息。” 蒙特利尔银行资本市场首席经济学家道格·波特表示，“我们看到加拿大就业市场有所降温。过去一年肯定是不稳定的，但这确实符合更广泛的说法，即经济正在放缓且正致力于增长。直到本月，即使在经济增长非常缓慢的情况下，我们也看到了不错的就业增长，但看起来经济放缓可能已经影响到就业市场，至少在本月是这样。对加拿大央行来说，他们不会从一个月的数据中读出那么多信息。但平均时薪正在上升而不是放缓的事实可能会引起央行的一些担忧。” 凯投宏观表示，“12月数据显示的加拿大就业增长停滞可能不足以让加拿大央行像预期的那样尽早开始降息。”，他们表示，“最大的担忧”是12月平均时薪的加速增长，较去年同期增长5.4%，而11月增幅为4.8%。凯投宏观估计，经季节调整后的平均收入环比增长0.6%，而上月为增长0.5%，“工资上涨对我们认为加拿大央行将在3月会议上降息的观点构成了明显的风险。” 虽然经济数据不尽如人意，但是国际原油价格自开年后一路攀升。在本周最后一个交易日，原油价格涨逾2%，避免了加元过多下滑。另据路透社调查，42位外汇分析师的中值预测显示，在未来三个月内，加元兑美元将额外贬值0.4%，至1.3400，或0.7463美元。加拿大丰业银行首席货币策略师Shaun Osborne表示：“我们认为相对于世界其他地区，美国的降息可能会早一点，可能会更快一点。一些收益差距的压缩应该会支持加元。”由于加拿大是大宗商品（包括石油在内）的生产国，如果美联储降息的可能性有助于支持美国和全球经济，加元还可能受益，“如果我们能够避免（美国）陷入经济衰退，增长保持，至少对于大宗商品货币和大宗商品价格应该是一些支持。” 加元/人民币在5.35区间徘徊，现报5.3514，跌幅0.24%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-01-06

美国财长耶伦称经济已实现软着陆

4.1%。鉴于今年经济学家预测的消费者通胀率为3.2%，这意味着2023年薪资涨幅将超过物价涨幅。 “现在薪资涨幅超过了物价涨幅，”她表示，“美国劳动者正取得进展，中等收入家庭情况的改善非常显著。” 耶伦拒绝就她认为美联储应该如何行事做出评论，但表示该央行在货币政策方面处理得很好。耶伦说：“劳动力市场、经济和通胀所遵循的路径表明他们做出了一系列正确的决定。” 两年来，尽管美联储在2022年和2023年的大部分时间里大举加息，但耶伦一直拒绝对美国经济做出最悲观的预测。尽管她从未完全排除经济陷入衰退的可能性，但她一再表示她看到了一条“通往所谓软着陆”的道路。最近几周，耶伦似乎一直在欢庆胜利。她在12月时称此前预测美国将陷入衰退的经济学家现在不得不“认错”，她周五重复了这一评论。 “存在很多对经济的悲观情绪，事实证明这是没有根据的，”她表示，“一年前，大多数预测人士认为我们将陷入衰退。显然这还没有发生。”

金融界2024-01-06

非农数据大超预期！美联储最早3月降息的市场预期“破灭”？

感到放心，因为他们正在等待更多证据表明通胀率正在回落至2%的目标水平。摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示：“鉴于去年12月美联储会议后市场关注的焦点是降息，强劲的就业报告导致了大幅的市场反应是有道理的。这里的一个关键因素是工资上涨。工资的强劲增长和参与率的下降将使美联储对最早在3月份降息犹豫不决。”

金融界2024-01-06

交易员下调英国央行降息预期料年内降息不到125个基点

欧元区通胀率自4月份以来首次加速后，货币市场下调了对英国央行降息的押注。根据与货币政策会议日期对应的互换合约，交易员对英国央行年内降息幅度的预期不到125个基点。这是超过两周以来的首次，当时英国通胀数据令市场预计降息幅度将多达150个基点。除了对英国央行的降息预期降温外，市场也普遍重新评估了对美联储和欧洲央行的降息预期。对后两者的预期都已降至不到150个基点，且对首次降息时间的预期已明确地从3月推迟。

金融界2024-01-06

欧元区通胀率回升因能源补贴措施逐步取消

欧元区12月通胀率回升，凸显出随着政府取消对高昂能源费用的支持措施，通胀回到2%的目标位如欧洲央行预期一般面临重重挑战。欧盟统计局周五公布的数据显示，居民消费价格指数同比攀升2.9%，增幅大于11月的2.4%。数据符合接受彭博调查的经济学家预期中值。能源负担减轻的程度远低于前一个月，在很大程度上是因为德国先前决定在2022年最后一个月负担家庭的取暖费。剔除波动因素的一项核心物价指数增幅连续第五个月下降，至3.4%。货币市场基本保持对于央行降息的押注，预计年底前降息145个基点，上周近175个基点。

金融界2024-01-06

摩根大通资管的固收CIO称美联储应该开始降息

联储有“很大的能力”来降低利率，原因是通胀率下降。软着陆看起来像通胀稳定在2%左右3-6个月，失业率在4%左右。“出现这种稳定的环境，就是美联储有持续降低利率空间的时候”。

金融界2024-01-06

交易员削减对欧洲央行降息的押注预计今年降幅不足150个基点

晚些时候发布的数据料将显示12月欧元区通胀率再次上升。周四的数据显示，德国和欧元区的12月采购经理人指数（PMI）向上修正，不过仍低于50这一荣枯分水岭。与此同时，ADP Research Institute与斯坦福数字经济实验室周四联合发布的数据显示，美国企业上月加大了招聘力度。另一份数据显示，2023年最后一周首次申请失业救济人数下降至20.2万人，为去年10月以来的最低水平。

金融界2024-01-06

米莱的阿根廷复兴债券不受欢迎连续两次招标卖出不到一成

吸纳一些比索，以缓解通胀。估计12月份通胀率超过220%。此外，政府还有约10亿美元的债券利息将于下周到期。

金融界2024-01-06

大多头亚德尼：美股上半年面临三大风险

了两波疫情， 2022年俄乌冲突爆发，通胀率飙升，2023年巴以爆发新一轮冲突，人们普遍担心即将到来的经济衰退。亚德尼说：“然而，在这四个危险的年份里，标准普500指数从2019年底到2023年底上涨了47.6%。”他补充说，股市在2023年底前的逐险反弹让一些投者“麻痹大意”。但亚德尼表示，他们不应该麻痹大意，因为经济和股市仍存在许多风险。他表示，投资者在2024年上半年应该关注三个“明确而现实的风险”。 1．鹰派美联储投资者预计2024年美联储将采取鸽派路线，目前的市场赔率表明，美联储将在2024年至少降息六次。这比美联储自己预计的2024年降息三次更为乐观。亚德尼认为，美联储很可能会发表鹰派言论，以降低投资者的鸽派预期。 “他们将继续依赖数据。在我们看来，只要失业率保持在4%以下，他们就有可能推迟放松政策。这是因为他们最可怕的噩梦将是通胀反弹。 2．美国国会陷入僵局民主党和共和党之间的政治斗争对投资者来说并不是什么新鲜事，但在联邦赤字不断膨胀、政府资金摊牌和地缘政治紧张局势不断加剧的情况下，这肯定没有什么帮助。亚德尼强调，美国两党需要在未来几周内就2024年的支出目标达成一致，双方已经在如何解决移民改革和对乌克兰和以色列的军事援助问题上存在分歧。亚德尼说：“两党内部也存在令人瘫痪的党派之争，”这加剧了政治内斗。 3．中东战争以色列和哈马斯之间爆发的冲突有可能演变成一场更广泛的区域战争。随着也门胡塞武装分子在红海袭击远洋油轮，这一点正慢慢成为现实。美国军队击沉了三艘胡塞武装的船只，而伊朗则向红海派遣了一艘军舰作为回应。亚德尼说，这种冲突最终可能导致油价上涨，这是投资者应该注意的。

金融界2024-01-06

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