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加央行宣布加息50个基点！未等到预期中的鸽派信号？美元/加元短线急跌

调互为补充。我们坚定地致力于实现2%的通胀目标，并恢复加拿大人的价格稳定。” 下一次货币政策会议定于2023年1月25日举行。同时，加拿大央行将在货币政策报告中发布其对经济和通胀的全面展望，包括预测的风险。加拿大央行加息50个基点至4.25%，符合市场预期，利率水平为2007年12月以来最高。利率决议公布之后，美元/加元短线下挫60点，刷新日低至1.35879。（美元/加元15分钟走势图，来源：FX168）利率决定导致收益率曲线比以前更加倒挂。2年期加拿大国债收益率已跃升至3.8%，而在该决定发布前为3.73%。其比10年期国债高出约103个基点。有机构评论称，加拿大央行在声明中提到，全球通胀仍处于高位并非常广泛。虽然加拿大经济增长正在放缓，但事实证明，经济比10月份的预期“更具韧性”。因此，在外部因素上，加央行显然更专注于全球通胀。虽然加息50个基点，但看起来更像是鸽派的50个基点。如果通胀和经济进展如我们预期的那样，这可能只是本轮周期的最后一次加息。下一步将密切关注明天副行长和下周行长的讲话。加拿大蒙特利尔银行全球资产管理公司固定收益部门主管Earl Davis表示，尽管声明中的措辞有“鸽派倾向”，但加息50个基点表明加拿大央行鹰派倾向仍存。预计加拿大央行下一次加息将是25个基点。此外，加拿大央行未来至少会再加息一次，可能还会有更多次加息，但目前正在步入暂停加息时期。加拿大国民银行策略师Taylor Schleich表示，加拿大央行已经表示，它有意保持前瞻性，并考虑到了货币政策传导的长期性、多变性和滞后性。此次加息50个基点的决定与加央行此前关于放缓加息步伐的沟通一致，这让其更接近加息周期的终点。此外，这次决议可能会导致市场对终端利率的再次重新定价，正如隔夜指数掉期曲线所暗示的那样，终端利率可能会达到4.5%至4.75%。此前Schleich还表示，如果通胀和经济进展跟预期一致，这可能是加拿大央行在本轮加息周期的最后一次加息。利率决议公布之前，加拿大皇家银行利率策略师Jason Daw表示，加拿大央行可能通过改变一个词来发出关于未来加息步伐的明确信号。在此前的利率决议中，加央行曾表示，利率“需要进一步提高”。Daw表示他将关注加央行是否会在今晚的声明中改变这一说法。这一次，加央行可能会软化措辞，表示利率“可能”或“很可能”需要进一步上升。这可能为加央行1月的利率决议保留了余地。此外，Daw认为加央行不会表示将暂停加息，因为他们最不希望的就是金融状况过早恢复宽松。预计今晚加央行将把隔夜贷款利率提高25个基点至4%，并在2023年维持这一利率水平。

夏洛特2022-12-07

多头突遭棒击！“新美联储通讯社”最新发声吓坏市场美股美债遭遇双杀

份的6.3%有所放缓，但与美联储2%的通胀目标相较甚远。美国劳工部将在12月13日公布美国11月CPI数据，届时美联储官员们将再次审视这一通胀指标。有迹象显示，持续强劲的价格压力可能导致美联储考虑在本月和明年2月的会议上连续加息50个基点。在12月议息会议后发布的新季度经济预测中，官员们可能会暗示利率前景略显激进。这可能表明，政策制定者预计将继续以至少25个基点的幅度加息，直到他们看到劳动力市场出现降温的明确迹象。美银全球经济研究主管Ethan Harris表示：“美联储官员最近的言论表明，他们现在明白，必须让失业率大幅上升，才能确保不会出现工资-价格螺旋上升的现象，官员们在含蓄地谈论这些目标，因为美联储不想出来说，‘我们让通胀变得太过热了，现在我们要解决它。’” 安联首席经济顾问埃尔·埃利安表示，近期美股的反弹表明，市场“完全忽视”了鲍威尔关于通胀的一些言论，他警告称，投资者可能没有将关键风险计入市场。

夏洛特2022-12-06

经济过热程度超预期！经济曲线出现反转，加拿大央行考虑放弃加息

wn表示。和美联储一样，加拿大央行的通胀目标是2%。“经济曲线告诉我们，加拿大央行将在2023年底前被迫逆转，利率将在未来数年保持低位，”Corpay的Schamotta表示。

Sue2022-12-05

利率迈进6时代？美前财长警告：美联储加息力度恐超市场预期 “雪崩”或突然降至

。” 萨默斯重申，他认为美联储不应该将通胀目标从目前的2%上调至3%，这在一定程度上是因为在过去两年允许通胀飙升至如此之高的水平之后，可能存在信用问题。

夏洛特2022-12-03

Kitco调查：多头气焰正盛！黄金看涨情绪高涨下周或迎来令人兴奋的一周

在不引发严重衰退的情况下，根本无法实现通胀目标。即将到来的经济衰退的迹象正在聚集。” Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示，市场对鲍威尔所谓的鸽派立场过于乐观，因此他下周看空金价。他补充说，11月就业报告中的工资上涨表明，美联储仍需应对日益严重的通胀问题。 “黄金可能会拒绝200日移动均线上方的假突破。在本月中旬FOMC会议之前，我将关注1765美元或1750美元，”他说。

夏洛特2022-12-03

气候变化对经济的影响逐渐加大，各国央行呼吁评估风险考虑能源转型

行可能不得不“重新评估”货币政策框架、通胀目标或两者兼而有之。欧洲政策制定者正在探索各种途径，以管理与气候变化相关的风险，以及向绿色能源转型对价格的影响。今年早些时候，欧洲央行执委会成员Isabel Schnabel表示，由于欧盟国家试图减少二氧化碳排放，通胀预期可能需要向上修正。周五Kose在会议中表示，新兴市场经济体面临的风险更大，他强调了向低收入国家提供资源的必要性。他说：“新兴市场和发达市场在气候融资方面存在紧张关系。我们需要诚实地面对我们面临的挑战的本质，那就是融资。”

Sue2022-12-02

TMGM：12月02日每日市场

远高于通胀水平，将需要几年时间才能达到通胀目标。美联储理事鲍曼：预计政策利率将在一段时间内保持限制性区间，以降低通胀。技术面：日线上金价在形成了底部震荡突破后开启了自我行情，金价也一度来到了1800关口的上方，H4级别上来看，短线上来看，金价形成了椭圆形的底部形态，小时级别上来看，金价也开始了一定的额回调，但是整体来看，黄金继续保持明显的多头，但是还是需要重点关注一下晚间的非农数据。阻力支撑位：第一阻力位：1805.00 第一支撑位：1790.00 第二阻力位：1812.00 第二支撑位：1783.00 基本面：美国能源部寻求暂停或推迟授权2024-27财年战略石油储备的出售，因其正试图补充战储，此举或影响1.47亿桶原油。欧盟就俄罗斯石油价格上限的谈判将于今天继续。欧盟外交官表示，欧盟各国政府暂时同意俄罗斯海运石油每桶60美元的价格上限，等待波兰作出决定。G7官员称，俄油价格上限将根据一系列因素进行调整，包括市场价格，可能会上升或下降。技术面：日线上来看，原油昨日冲高回落，形成了对底部形态的颈线位置测试，虽然冲高回落了但是整体还是在多头掌控当中，H4级别上来看，汇价也是形成了对均线系统突破之后的回踩形态，因此短线上在经历了回调走势之后还是有望进一步走高，但是需要注意晚间的非农数据。阻力支撑位：第一阻力位：83.70 第一支撑位：79.90 第二阻力位：85.40 第二支撑位：77.60 TMGM为投资者每天提供全新线上投资课程：《隔夜行情2分钟》、《TMGM Itrade》交易教学小课堂、《TMGM Trading First》交易行情直播分析，每月不定期线上话题讲座。金融、时事、投资让您掌握最新鲜的资讯！本周最新直播内容，请查看海报。以上信息由Trademax Global Limited (VFSC 40356) 提供，其中所包含的信息仅用于教育/讨论目的，不构成关于买卖任何金融工具的要约或激励。以上提及的任何信息和一般性金融产品建议都是通用的，并未考虑您的财务状况、需求和个人目标。此处包含的任何示例或统计数据仅用于说明目的。因此，Trademax将不会对您依据其相关信息所做出的决策而导致的任何损失承担责任。过去的表现不应被视为未来表现的可靠指标。投资杠杆产品涉及高风险，未必适合所有投资者。在进行任何交易之前，您需要谨慎考虑您的财务状况，并咨询您的财务顾问，以了解所涉及的风险，确定您是否适合从事该类投资或交易。

TMGM2022-12-02

Mysteel参考丨焦煤价格驱动成因探讨及前瞻

，仍处于多年来的高位，距离美联储2%的通胀目标仍有较大下降空间，需要持续加息抑制社会总需求，从而控制通胀。另外，据统计，10月摩根大通全球制造业PMI录得49.4%，10月美国制造业PMI录得50.4%，欧盟制造业PMI录得46.4%，均为连续多月下滑，全球经济下行压力较大。随着美联储持续收紧货币，实体经济需求持续下滑，经济景气程度偏弱，衰退预期不断增强，预计能源紧缺问题也将随着加息周期而得以缓解，国际焦煤价格上涨行情难持久。产业方面，持续亏损叠加即将进入采暖季，钢厂减产继续，对原料采购策略以低库存运行为主。从焦煤供应方面来看，1-9月份，我国生产原煤33.16亿吨，同比增长11.2%。进口煤炭也明显增长。若无其他要素扰动，预计后期煤炭生产和进口稳中有增。产业层面来看，焦煤供需面有望趋于宽松。综上所述，基本面对焦煤价格支撑因素减弱叠加能源危机因素逐渐消弭，焦煤价格仍有下跌空间，但值得注意的是，四季度为煤炭需求旺季，叠加库存低位支撑因素仍在，焦煤价格跌幅有限。 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-12-02

ATFX：美国PCE物价指数来袭，增速降低会否延续？

高利率，以确保通胀及时恢复到2％的中期通胀目标。欧央行的态度非常明确：通胀抬高，激进加息政策延续。12月15日欧央行将进行年内最后一次利率决议，延续10月份加息75基点的可能性较高。　　美元走弱的影响性非常广泛，除了对货币市场形成影响外，还会传导至黄金白银和债券市场。国际黄金的美元报价在1770美元/盎司附近，人民币报价在407元/克，两者都处于历史高位区间，但并没有大幅下跌的迹象。核心原因就在于美元指数失去紧缩货币政策支撑后，无法持续走高。十年期美债是各国中央银行重点持有的品种，其最新报价3.631％已经跌破近两月最低点，这意味着债券价格正从底部反弹，国际资金纷纷流入美国购债。预计2023年一季度，美债价格大概率将保持坚挺。　　ATFX分析师团队综合观点：PCE增速下降是主流预期，如果晚间公布值超出预期，通胀拐点论将遭受显著冲击。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

金融界2022-12-01

悦读书|你所不知道的美联储货币政策演变读诺奖得主本·伯南克《21世纪货币政策》有感

策重视风险管理，再到鲍威尔逐步转向平均通胀目标的新框架。伯南克和耶伦强调风险管理，认为危机后风险是不对称的，通胀暂时起不来，但就业的问题很难解决。耶伦认为，即使出现通胀，进程也是缓慢的，不需要采取快速的措施；同时，其任期内还有货币紧缩过急对经济产生冲击的经历。在没有过多财政刺激的情况下，货币政策强调风险管理有一定的合理性。鲍威尔在2020年8月提出了平均通胀目标的新框架，不介意通胀暂时高于目标，采用更积极的政策来确保充分就业；应对通货膨胀实际上结束了先发制人的策略，走在了市场曲线的后面。尽管耶伦时期通胀没出现什么问题，但在鲍威尔时期，美国通胀开始起来时，鲍威尔一直对外宣称通胀是暂时的，直到2021年底才改口，但通胀预期已经形成。美国居民消费价格指数在一年多时间内从2021年2月的1.7％涨到2022年6月的9.1％。　　第三，货币政策是遵循规则还是相机抉择　　货币政策是遵循规则，还是相机抉择，不同美联储主席的风格也不一样。格林斯潘喜欢含糊其词，是个“讲废话的能手”，希望保留自由裁量权，认为央行不可能比市场更聪明。沃尔克不是纯粹的货币主义者，认为货币政策既是科学，也是艺术，需要随时随地根据形势的变化做出相应调整，在实践检验中不断完善，机械僵化的做法并不可取。很多人习惯性地认为，沃尔克的成功，实际上就是1976年诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼货币主义理论的成功；沃尔克倡导的“限制货币供给数量”的实践做法，完全就是弗里德曼倡导的“固定货币供给增长率规则”的现实版本。但沃尔克认为：“货币主义的政策建议——找到最佳的货币供给增长率且不论发生什么都要严格盯住——充其量只能说是天真的且危险的误导。”实际上，沃尔克上任后采用货币数量目标抑制高通胀，一个重要原因是转移公众对短期利率的关注，防止遭到对20％高利率的批评，到了1982年，沃尔克放弃了货币数量目标，回到了联邦基金利率目标。　　而伯南克和耶伦更强调规则，重视透明度。他们相继引入显性的通胀目标，发布《经济预测摘要》，每年进行几次沟通，出台前瞻性指引，规定失业率到了多少就要出台政策。伯南克时期大幅扩充《经济预测摘要》，包括对经济变量和政策利率本身更长期的预测。此外，伯南克、耶伦时期公开市场委员会会议后召开新闻发布会的频率是每个季度一次，鲍威尔时期增加到每年八次。与市场保持良好的沟通，可以引导市场预期，更好地稳定通胀。但沟通有利有弊，市场并不傻，如果美联储没有兑现承诺，就会有信誉的损失，反而起到负面效果。　　在决策方式上，格林斯潘偏向最新数据及市场人士信息驱动的决策。格林斯潘被称为“艺术大师”的经典案例是对1996年经济形势的判断。按照当时模型的估计，失业率已经低于自然失业率，按照先发制人的策略应该加息，但格林斯潘根据市场数据与小道消息判断，技术与生产率提升将有助于抑制通胀，因此延迟了加息，事后证明这是对的。相对于格林斯潘的数据信息驱动，伯南克和耶伦更偏向模型驱动的决策，这与他们强调规则和透明度一脉相承，但模型毕竟是抽象的结果，其是否与实际一致往往需要验证。20世纪70年代伯恩斯时期对自然失业率的估计就出现了偏差，实际上可能在6％，但估计成了4％，央行不断实施刺激性政策，导致了大通胀。目前，鲍威尔从模型驱动的决策再次回归格林斯潘的方式，对模型和基于经济数据、来自商业联络人以及真正“接地气”的人士的小道消息进行深入研究。　　第四，央行与财政的关系　　央行避免短期的行政干预并独立制定执行货币政策，是其实现各种政策目标的前提条件。大多数国家早期财政部和央行是在一起的，美联储成立的时候跟财政部也在一起，后来，美联储理事会从财政部的办公地点搬到了位于华盛顿宪法大道上的新总部。“二战”时期，美联储的货币政策没有独立性，必须维持低利率支持政府发债。1951年，财政部和美联储达成一致，同意美联储逐步取消盯住利率的政策，使其可以自由地使用货币政策来推动宏观经济目标，为现代货币政策奠定了基础。　　尽管如此，美联储主席保持独立性仍然面临很多困难。马丁时期认识到长期赤字和货币宽松可能造成通胀，当1965年底失业率降至充分就业的临界水平时，马丁先发制人对付通胀，宣布将美联储的贴现率提高50个基点；美联储决议宣布后，约翰逊总统把马丁叫到得克萨斯州的农场，把他狠狠训斥了一顿；马丁面对外部压力，美联储在提高利率方面经常前后矛盾，而且常常为时过晚。伯恩斯时期之所以出现了通胀，与其屈服于压力、丧失独立性是有关系的，伯恩斯曾担任尼克松的竞选经济顾问，货币政策确实在选举前放松了。沃尔克对独立性坚持得很好。1984年夏天，沃尔克曾被召集到白宫图书馆面见里根总统，里根总统没有说话，而总统办公厅主任詹姆斯·贝克对沃尔克说：“总统命令你在选举前不要提高利率。”沃尔克的反应是：一句话也没说，直接走了出去。特朗普打破了过去总统不公开批评美联储政策的惯例，但鲍威尔通过与国会发展良好关系来制衡总统的攻击，保持独立性。　　货币与财政的关系非常重要，格林斯潘及之前的主席马丁经常评价财政政策，但之后没有得到延续。在马丁与伯恩斯时期，政府因为越南战争和“伟大社会”计划大幅扩张财政支出，不愿轻易退出刺激性的财政政策，这导致了通胀，这时仅通过货币政策解决是有问题的，马丁也与政府进行了政策上的博弈，但不够坚决。格林斯潘经常评价财政政策，在有关财政政策的辩论中扮演着重要角色，参与制定了削减赤字的法案，并公开主张联邦政府要勒紧裤腰带。尽管因此遭受了来自国会等方面的很多批评，但他认为这些问题非常重要，付出一些代价是值得的。而到了伯南克、耶伦、鲍威尔时期，出于担心美联储的独立性，他们一般都主动避免格林斯潘式介入财政政策评价的做法。危机后，美国财政部虽然实施了TARP（不良资产救助计划），但财政有一些困难，投入不多，导致美国迟迟走不出危机。新冠肺炎疫情后，美国经济在已经转好、只是暂时出现经济停滞的情况下，拜登政府实施创纪录的财政刺激，并要求货币宽松政策配合。后来美国出现通胀，货币政策就面临两难：如果不加息，通胀会高企；反之如果过快加息，财政可持续性就有问题，同时股市泡沫可能破裂，货币政策就成了替罪羊。另外，货币政策没有其他政策的配合，单兵突进也解决不了太多问题。　　全球金融危机后伯南克实施了QE，但由于缺乏结构性改革与财政支出的配合，只能不断扩大量化宽松货币政策。新冠肺炎疫情后，拜登政府刚上台时，美联储新的政策框架以及宽松政策取向并没有立即与新的财政行动相匹配，最终的效果都不好。为了保持央行的独立性，处理好财政与货币的关系，增强政策间的协调配合，格林斯潘、鲍威尔等美联储主席经常要去和国会沟通，向市场公开发声，争取最大程度的支持。　　第五，央行的银行监管与金融稳定职责　　美联储的银行监管、金融稳定职责在成立之初就确定了，并在一系列重大危机的处置上发挥了重要作用。美联储最初成立的时候，最主要的目标不是实施货币政策，而是为了承担最后贷款人的角色，以应对19世纪90年代到20世纪20年代银行体系的挤兑潮、恐慌潮。为了更好地维持银行体系的稳定，美联储被授权审查成员银行的账簿，与货币监理署、州银行监管机构共享银行监管权。　　在沃尔克时期，1984年，伊利诺伊大陆银行差点破产，该银行得到了美国政府的救助，联邦存款保险公司进行出资，美联储向该银行提供贴现窗口贷款，并与联邦存款保险公司以及其他监管机构在救助行动中密切合作，“大而不能倒”的概念由此诞生。同一时期，储贷行业在利率上行阶段，很多机构资不抵债，产生了1240亿美元的损失，美联储也参与了救助。　　1994年，墨西哥政府面临无法履行其国际义务的违约风险，美联储无法获得国会批准直接救助。在格林斯潘的支持下，美国财政部利用外汇稳定基金为墨西哥的一揽子救助计划提供资金。在全球金融危机时，美联储援引《联邦储备法》第13条第3款，该条款允许美联储在“异常和紧急的情况下”，也就是正常信贷渠道受阻时，向银行系统外的机构放贷。同时与财政部协调，动用外汇稳定基金创建一个保险计划，以保护货币基金的投资者。危机后出台的《多德-弗兰克法案》在一定程度上限制了美联储、财政部和联邦存款保险公司在危机期间用来稳定金融体系的紧急权力，但保留了银行监管权。　　货币政策做得再好，如果监管不到位，也实现不了金融稳定。一个重要的例子是，2008年金融危机发生之前几年，货币政策没出现什么问题，在2004年—2005年房价大涨期间，住房抵押贷款的利率保持在6％左右，总体水平并不低，但对借贷行为和风险承担的监管不足，未能阻止“耍花招”似的抵押贷款泛滥，监管存在空白与重叠，最后诱发了次贷危机。格林斯潘多年来经常批评房利美、房地美资本不足以及风险操作行为，但没有什么效果。　　在美国，股市的财富效应对经济增长作用比较重要，也是美联储金融稳定领域关注的重点。在格林斯潘时期，1987年股市崩盘，当年10月19日“黑色星期一”道琼斯指数一天暴跌23％。为了控制股市崩盘的后果，防止金融和经济系统崩溃，格林斯潘在股市大跌的第二天早上迅速声明：随时准备提供充足的流动性。20世纪90年代，格林斯潘对股市的估值有着强烈的负面看法，通过加息和呼吁等手段来多次减缓股市的非理性繁荣。2008年金融危机期间，伯南克实施QE，由于房地产不断下行，只能通过推动股市的上涨恢复经济，但在退出量化宽松政策时也不得不考虑对股市的冲击。　　第六，央行的信誉取决于行动而非口头喊话　　通胀的预期很重要，央行稳定预期的能力取决于央行的信誉。如果能稳定预期，央行可以通过付出很小的政策代价来控制通胀，并且有更大的刺激就业的政策空间。20世纪70年代伯恩斯与今天鲍威尔没能控制住通胀，一个重要原因是预期失控了。沃尔克与格林斯潘对通胀控制得很好，形成了20世纪80年代之后二三十年的大缓和时期，这就是央行信誉的作用。但信誉是通过行动取得的，不是通过口头喊话得来的。不能简单地割裂流动性效应和预期效应的关系，尤其要避免言行不一致，损害央行信誉，最终造成预期管理失效。央行的信誉一定程度上还取决于央行行长的个人声誉和沟通技巧。当然，央行在短期政治压力下的独立性和市场机构广泛认可的政策框架也有利于提高央行的信誉。前瞻性指引对央行信誉的影响，在不同央行行长和决策环境下是不同的。　　第七，美联储货币政策操作框架的变与不变　　金融危机前，联邦公开市场委员会（FOMC）通过所谓的“稀缺储备”机制实施货币政策，即美联储通过调整银行系统的准备金供应来控制联邦基金利率。这是通过在公开市场上出售国债来减少准备金，或者通过购买国债来增加准备金实现的。这就要求密切监控银行的准备金需求，通过公开市场操作，使联邦基金利率停留在目标水平。随着2008年金融危机后量化宽松货币政策的出台，美联储实际转向了一个新的操作框架，即所谓的“充足储备”体系。即银行集体的准备金比过去多，超过通常的日常需求，没有必要从其他银行借入准备金，结果联邦基金利率保持在接近零的水平。　　当美联储想紧缩货币政策时，考虑到体系内储备金过剩，传统的公开市场操作无法提高联邦基金利率。联邦公开市场委员会不得不在2019年1月宣布长期采用“充足储备”的方案。充足储备框架依靠三个要素使联邦基金利率保持在目标范围内。一是提供银行在美联储充足的储备金；二是利率走廊，包括美联储自己设定的利率，以及影响联邦基金的利率；三是公开市场操作，即纽约联邦交易室执行联邦公开市场委员会的指令，可以通过直接购买或回购国债和政府支持机构债劵来永久性或临时性增加系统中的储备水平。从所谓的“稀缺储备”到所谓的“充足储备”框架是美联储不得不选择的结果；实际上，在货币政策正常化的道路上，美联储货币政策的操作仍在试错的过程中，今后如何演变还需要进一步观察。　　伯南克在《21世纪货币政策》一书中用相当大篇幅为其量化宽松货币政策和前瞻性指引政策辩护，认为其没有造成金融不稳定、贫富差距、市场扭曲等问题，也没有保护僵尸企业。我相信读者仁者见仁、智者见智。当然，我们对一项政策好坏的判断要看其主要影响。

金融界2022-11-30

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