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黄金这一波大涨与历史有所不同！知名投资人：TA成功跑赢了金价市场“4D”开始完全失控……

8年的时间才以名义价值再创历史新高。以通胀调整后的价格计算，金价仍未突破1980年的高点。 (来源:ZeroHedge) 当世界正陷入全球金融危机时，当金价最终再次投入新高挑战时，人们的预期是它会飙升。毕竟，金融体系似乎正在崩溃，而这本应是黄金的全部意义所在。但事实并非如此，黄金以及其他所有资产都大幅下跌，事实证明，在流动性危机中，“最好的”资产也被抛售。从2008年高点跌至全球金融危机低点25%后，黄金大幅反转并起飞，比其他股市早约6个月，最终进入牛市，连续不断走高，直到2011年高点略低于传说中的2000美元大关之后。此后，新冠疫情期间的短暂高点，其仍低于2000美元大关，以及2022年未能重新测试该高点，随后均出现了两位数的回调。 (来源:ZeroHedge) 在法币时代，虽然黄金的名义价格总体上稳步上涨，但只有3个时期处于连续创新高点的稳健牛市：1971至1980年被许多人视为牛市，然后是2009至2011年，2008和2020年的历史新高标志着三年后才恢复和超越的顶峰。所以，显而易见的问题是，现在究竟是历史阶段的哪一个？ “虽然许多人着眼于黄金的这些先前周期，并试图从使用艾略特波浪和斐波那契回撤的模式中获取意义，但无论如何，我只是看看实际发生的情况，并试图理解人们为什么配置黄金的基本投资逻辑。普通人，普通人，而不是黄金投资者，”Mark指出。他提到，如果规范人士认为货币或金融体系本身可能会崩溃，他们就会购买黄金。如果他们认为危机已经结束，一切都会好起来，他们就会卖掉它。1980年的黄金牛市结束是因为保罗·沃尔克(Paul Volcker)通过将利率提高到20%拯救了美元。2011年的牛市结束是因为量化宽松和零利率政策拯救了金融体系。自法币时代到来以来，黄金的牛市论点一直由“3D”驱动，即货币贬值(Debasement)、赤字(Deficits)和债务(Debt)。 Mark强调：“这并不是什么新鲜事，我们不需要在这里重复。几十年来，它们都已经失控，而且还在加速发展，远远超出任何关注的人所能想象的可能。到目前为止，前面三个D还无法做到这一点，但最近，另一个D，也就是第四个D已添加到组合中，它是去美元化(De-Dollarization)。”#去美元化浪潮# (来源:Twitter) 他指出，现在，去美元化不再是一些不可想象的场景，而是一个事实。金砖四国已经在计划建立替代系统，市场看到更多以前仅以美元结算的交易，现在以替代货币包括黄金结算。这次的另一个不同之处是，各国央行正在以创纪录的数量购买黄金，特别是中国央行。11月27日，世界黄金协会(WGC)发文称，10月，上海黄金交易所黄金出库量为121吨，与上月相比减少了48吨。不过，本次黄金上游需求的月度环比下跌具有季节特征。10月，中国央行连续第12个月购入黄金，使黄金储备增加23吨，总储备量达到2215吨。至此，黄金在中国外汇储备总额中所占的比例已高达4.3%，创下历史新高。 Mark称：“据信，这是因为预计将有更多的石油以人民币而非美元从海湾合作委员会国家购买。黄金周一亚洲时段冲高后回落，比特币的表现优于黄金，尽管前者创下了历史新高。” 但他认为，这些从一个交易日到下一个交易日的短期波动，实际上是毫无意义的。“我觉得像华尔街大鳄希夫(Peter Schiff)这样的人物如此关注它几乎是令人尴尬的，比特币和黄金受到相同动机的推动，以保护购买力并抵御即将到来的资本管制时代，它们各自为投资组合带来不同类型的选择，这就是为什么我发现黄金与比特币的争论非常乏味。” “然而，当谈到黄金时，尤其是它作为货币金属已有5000年的历史，我们必须着眼于更长的波浪。黄金的走势会持续数月甚至数年，交易时段之间的波动都是噪音，”他解释说。 Mark称：“在我看来，观察黄金走势是否真实的关键水平是当它超过1980年通胀调整后的高点时，约为2590美元/盎司。” 他展望，一旦以美元计价的金价突破2600美元/盎司，投资者就可以肯定地知道，市场正进入黄金长波超级周期的母阶段。

小萧2023-12-05

会员

【黄金收市】COMEX期价震荡收跌，全球金价飙升趋势持续

00美元/盎司。但事实是，我们仍远低于通胀调整后的高点，这让你知道黄金仍然有多便宜，尽管它高于2000美元/盎司。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 待定国内成品油开启新一轮调价窗口 ② 09:45 中国11月财新服务业PMI ③ 11:30 澳洲联储公布利率决议 ④ 15:45 法国10月工业产出月率 ⑤ 16:50 法国11月服务业PMI终值 ⑥ 16:55 德国11月服务业PMI终值 ⑦ 17:00 欧元区11月服务业PMI终值 ⑧ 17:30 英国11月服务业PMI ⑨ 18:00 欧元区10月PPI月率 ⑩ 22:45 美国11月Markit服务业PMI终值 ⑪ 23:00 美国11月ISM非制造业PMI ⑫ 23:00 美国10月JOLTs职位空缺 ⑬ 次日05:30 美国至12月1日当周API原油库存

慧宣鑫语2023-12-05

金价将问鼎3000美元？！经济学家：黄金牛市才刚刚开始，记录会被打破“很多很多次”

少3000美元。但事实是，我们仍远低于通胀调整后的高点，这让你知道黄金仍然有多便宜，尽管它高于2,000美元。” Schiff指出，大型对冲基金、养老基金和捐赠基金并不投资黄金。他们根本不属于这个市场。到了某个时候，他们就会意识到这个现实。他认为这将是一次“经济觉醒”。 Schiff认为，将看到经济以一种容易辨别的方式变得更加疲软——失业率大幅上升，国内生产总值大幅减速。考虑到第三季度GDP增长5.2%，这似乎不太可能。但Schiff指出，这种增长主要是由政府借贷和支出以及消费者借贷和支出推动的。人们想看看经济、看看GDP并说，“哦，我们的GDP增长了！” 是的，但我们的国债也有相应的增长。现在，由于这种虚假的经济增长，我们的债务要大得多。因为这不是真正的经济增长。我们只是花掉了借来的钱，增加的却是我们的债务。到了某个时候，我们将不得不为这种虚假的经济增长付出代价。它将用通货膨胀来支付。这就是你知道金价将远高于2,000美元的方式。许多人认为美联储赢得了通胀斗争。市场目前正在消化美联储将于明年3月份开始降息的重大可能性。但CPI 远未接近2%的目标。尽管系统中仍然存在严重的通货膨胀，但我们正在面临更加通货膨胀的环境。 Schiff表示，他认为在金价开始以更稳定但较慢的上升轨迹交易之前，金价将出现爆炸性上涨。他说：“我认为我们必须大幅提高才能让投资者参与这个市场。我认为他们会的，但价格要高得多。” Schiff说我们还需要关注美元，美元疲软帮助推动了黄金牛市反弹。他认为美元的下跌才刚刚开始。美元正准备跌破谷底，这意味着黄金也准备冲上屋顶。

Dan19772023-12-05

好通胀回归，为什么美联储还在扭捏不提降息？

顺畅，而需求在高利率之下有明显收敛。经通胀调整后，10月份消费者支出增长0.2%，为5月份以来最小增幅。白宫经济顾问委员会（White House Council of Economic Advisers）估计，自2022年以来，由于需求疲软，供应链运行良好，约占通胀下降的80%。 10月份，美国的新车和二手车及零部件价格比9月份下降0.4%，这是连续第五个月下降；家居用品下跌0.2%，电脑设备等娱乐用品下跌0.4%。 10月份，新车和二手车及零部件价格比9月份下降0.4%，这是连续第五个月下降。家居用品下跌0.2%，电脑设备等娱乐用品下跌0.4%。摩根士丹利的经济学家预测，由于供应链改善和需求疲软，核心商品通缩将在明年年中加速。这将抵消服务价格的持续上涨。因此，他们预计2024年9月份PCE通胀率将降至1.8%，低于美联储的目标。瑞银（UBS）经济学家Alan Detmeister表示：“如果你认为供应问题推高了价格，那么解决供应问题，应该是将价格推回到平衡状态。”瑞银预测，2024年第四季度，美国的通胀率将降至1.7%。美联储仍然极度谨慎在通胀显著下降的背景下，美联储官员不仅不敢讨论降息，连结束加息周期的定调也不轻易出口。上周五，美联储主席杰鲍威尔（Jerome Powell）发出了迄今为止最强烈的鸽派信号，表明官员们可能已经完成了加息。他表示，政策设定“已经进入了限制范围，这意味着紧缩的货币政策”正在减缓经济活动。但他的评论中夹杂着谨慎。鲍威尔在亚特兰大斯佩尔曼学院（ Spelman College）发表讲话时表示：“现在就有信心地得出结论，认为我们已经采取了足够严格的立场还为时过早。” 鲍威尔还表示，现在“推测政策何时可能放松”还为时过早。然而，金融市场参与者对美联储最快将于明年春天降息的预期越来越高。美联储以40年来最快的速度上调了基准联邦基金利率，最近一次是在7月份将其上调至5.25%至5.5%之间。随后连续第三次政策会议，保持利率不变。纽约联储主席John Williams 在上周的一次会议上表示，货币政策正处于25年来最具经济限制性的时期，需要“在相当长的一段时间内”保持紧缩。这意味着，美联储将在12月12日至13日的会议上重点讨论加息的可能性还有多长时间。宣布结束加息，是降息的第一步。美联储官员们之所以谨慎，有几个原因。即使他们对最近的经济放缓感到鼓舞，也不想匆忙宣布通胀“任务完成”，因为在过去三年里，经济和通胀一直很难预测。瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle 表示：“没有理由过早地宣布在通胀问题上取得胜利。当经济扩张继续推进，似乎什么都不受影响时，就没有理由这么做了。” 美联储在2021年已经误判了一次通胀，他们不再轻易对通胀趋势下定论。同时，美股和经济表现很好，美联储并不想在这种时机降息刺激。

金融界2023-12-05

并非异想天开！“末日博士”警告：“一切泡沫”的终结使得世界变得更加危险

储蓄庞大，投资率低。经济增长缓慢导致经通胀调整后的利率处于低位，而接近于零甚至为负的政策利率，加上量化宽松和信贷宽松，使短期和长期收益率曲线的名义收益率和实际收益率都保持在非常低的水平，而且往往是负值。各国央行陷入了“债务陷阱”。但宽松的货币环境已经不复存在。新冠大流行带来的负面供应冲击，以及应对疫情的刺激政策，导致通胀从2021年开始飙升。央行随后(最终)通过上调名义利率和实际利率做出反应。但由于私人和公共债务比率如此之高，央行将很难将通胀降至2%的目标。他们陷入了“债务陷阱”，不仅面临两难境地——如何在不造成经济硬着陆的情况下实现2%的通货膨胀——而且面临“三难困境”:如何在实现价格稳定的同时避免经济衰退和金融危机。《超级威胁》出版以来的事态发展证实，这种三难困境是一个严重的问题。如果央行继续提高政策利率以将通胀率拉低至2%，那么高杠杆的私人和公共借款人更有可能陷入衰退和债务困境。但如果政策制定者一眨眼就放弃了物价稳定的目标，通胀和通胀预期可能会失去锚定，引发工资-物价螺旋上升。到目前为止，各国央行还没有眨一下眼。但如果通胀仍高于目标(考虑到高工资增长和居高不下的大宗商品价格，这似乎是可能的)，他们最终可能会屈服，以避免引发经济低迷和金融崩溃。尽管核心通胀(不包括波动较大的食品和能源价格)过高，但他们已经暂停了加息，这一事实表明，他们可能准备接受高于目标的通胀。必要的战争除了负的总供给冲击之外，各种总需求趋势也意味着通胀将会更高。随着赤字的增长，央行最终可能被迫将公共债务货币化。赤字将会增长，随着许多关键国家卷入了至少六场战争(包括一些真正的战争)，这将需要更高水平的支出。在常规和非常规武器(包括核武器、网络武器、生物武器和化学武器)上的更高支出水平几乎是确定无疑的。首先，由于西方与中国、俄罗斯、伊朗、朝鲜和巴基斯坦等修正主义大国之间的竞争加剧，我们现在正处于“地缘政治萧条”之中。俄罗斯入侵乌克兰仍可能扩大并将北约拖下水。以色列(可能还有美国)正与即将成为核武器国家的伊朗发生冲突。以色列在加沙的军事行动是对哈马斯10月7日屠杀以色列平民的回应，有可能煽动更广泛的地区冲突，这将导致能源价格再次飙升。与此同时，美国和中国继续围绕在亚洲的影响力和台湾的命运展开角力。随着美国、欧洲、北约以及中东和亚洲几乎所有国家重新武装起来，常规和非常规武器(包括核武器、网络武器、生物武器和化学武器)的更高支出水平几乎确定无疑。气候和健康风险应对气候变化的斗争同样将是一笔巨大的开支。在未来几十年里，减缓和适应气候变化的成本预计将达到每年数万亿美元，如果认为这些投资都会促进经济增长，那就太天真了。想想一场真正的战争，它摧毁了一个国家的大部分物质资本。尽管重建投资的激增可以带来经济扩张，但由于失去了大部分财富，这个国家仍然更加贫穷。气候投资也是如此。现有资本存量的很大一部分将不得不被替换，要么是因为它已经过时，要么是因为它已经被气候驱动的事件所破坏。有可能成为大流行的疾病暴发将更加频繁。还有一场对抗未来流行病的代价高昂的战斗。由于各种原因——其中一些与气候变化有关——有可能成为大流行的疾病暴发将变得更加频繁。无论各国是在预防方面进行投资，还是在事后应对未来的健康危机，长期的高成本将加剧与社会老龄化以及现收现付的卫生保健制度和养老金计划相关的日益沉重的负担。据估计，在大多数发达经济体，这些无资金支持的隐性负债已经超过了显性公共债务的水平。我们还可以期待一场类似战争的动员，以应对“全球机器人”的破坏性影响:全球化和自动化的结合正在威胁越来越多的蓝领和白领职业，包括创意和管理工作。政府将面临越来越大的压力，需要通过基本收入计划、更高的财政转移支付或扩大公共服务来帮助那些落后的人。即使自动化导致经济增长激增，这些成本仍将居高不下。例如，美国需要花费GDP的20%来维持每月1000美元的微薄的全民基本收入(UBI)。此外，还有与之相关的对抗收入和财富不平等加剧的斗争。这场斗争正变得越来越紧迫，因为困扰年轻人和许多中产阶级和工薪阶层家庭的萎靡不振正在助长对自由民主和自由市场资本主义的强烈抵制。为了防止民粹主义政权上台并推行鲁莽、不可持续的经济政策，自由民主国家将需要斥巨资加强其社会保障网络——许多国家已经在这么做了。最后，管理社会老龄化需要付出巨大的努力。按需支付的医疗保健和养老金系统将在已经达到平均GDP 112%的明确公共债务之上增加通常更大的隐性债务。

忆芳2023-12-03

中国经济实力近30年来首次下滑！中国赶超美国已遥不可及？

“真实的”GDP数据，也就是说，是经过通胀调整的。但我们生活在一个名义上的世界，在这个世界里，价格没有被通货膨胀贴现，而是工资和商店标签上的实际数字。企业销售额是名义上的。政府支出和税收只是名义上的。你不能发放“真正的”贷款。你不能用“真正的”美元偿还债务。在名义世界中，美国仍是最重要的经济体。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)经济学家根据2022年的最终数据更新了他们的全球评估，结果显示美国占全球国内生产总值(GDP)的28.4%。中国占20%。#中国经济# （图源：摩根大通、彭博社）今年，美国的表现也将超过中国，这在一定程度上要归功于人民币的贬值，但也要归功于美国消费者的弹性。当这两个地缘战略竞争对手在全球范围内争夺影响力时，美国的经济体量将是一张方便的名片。摩根大通的研究小组指出，中国在全球GDP中所占的份额出现萎缩为罕见之举。去年是自1994年以来的首次下跌。1994年，北京采取了新的汇率机制，导致其产出的美元价值缩水。更令人吃惊的是，在新兴市场整体扩张的一年中，中国的权重有所下降——而且是在美联储几十年来最激进的一系列加息举措出台之际。通常情况下，美联储紧缩周期的开始会导致发展中国家的货币大幅贬值，刺激它们加息，从而破坏经济增长。美联储上一次像去年那样激进是在上世纪80年代初，那次事件在拉美引发了一场毁灭性的债务危机。这一次，包括巴西在内的主要发展中国家很早就采取了自己的行动来对抗通货膨胀，在美联储采取行动时支持本国货币。摩根大通(JPMorgan)全球经济学家Joseph Lupton和Bennett Parrish在本周的一份报告中写道，新兴市场整体的表现“去年特别令人印象深刻，克服了通常对全球冲击的敏感性”。至于中国，Lupton和Parrish写道，“严格遵守动态清零防疫政策阻碍了中国的发展，导致免疫力低下和抑制经济活动的封锁。”此外，降低杠杆率和过度建设的努力还导致了房地产市场的严重低迷。这种低迷一直延续到2023年，直到最近几个月，中国政府才开始转向支持开发商。与此同时，不断下跌的房地产价格打击了中国中产阶级消费者的信心。 2023年全年的数据要几个月后才能公布。但从第三季来看，很明显中国进一步落后于美国。以人民币计算，中国名义GDP同比增长不到3.5%。以美元计算，由于人民币今年的贬值，中国名义GDP明显缩水。相比之下，美国上季度的GDP比去年同期增长了6%以上。虽然这在一定程度上要归功于通货膨胀，但也要归功于持续的消费支出和制造业的复兴。然而，除了当前的挑战，中国还有很大的追赶潜力。考虑到中国的人均收入水平远低于发达经济体，情况尤其如此。但它的人口减少也会给经济增长带来压力。相比之下，美国的人口——特别是由于其传统上对移民的开放(尽管一些政治派别不愿意)——将在未来几十年里不断扩大。这增加了一种可能性，即即使中国最终超越美国，它也可能随着时间的推移而倒退。彭博经济(Bloomberg Economics)在9月份对此进行了分析，得出的结论是，中国不太可能“在任何持续的基础上”再成为世界上最大的经济体。如果事实证明这是正确的，那么在新出现的冷战中，美国就有了大可吹嘘的权利——而就在几年前，这似乎还是不可能的。

财经风云2023-12-03

债市早报：11月制造业景气略有回落；国家发改委民营局组织召开民营经济专家座谈会

2月以来的最低水平。工资增长方面，未经通胀调整的工资和薪水仅环比上涨0.1%，是今年最小涨幅；个人储蓄率有所上升，从3.7%升至3.8%。【欧元区11月通胀降温超预期】11月欧元区通胀率超预期放缓至2.4%，为2021年7月以来最低增速。11月30日，欧盟统计局发布数据显示，欧元区11月调和CPI初值同比增长2.4%，比上月下降0.5个百分点，低于预期的2.7%；环比初值为-0.5%，为2020年1月以来最大降幅，低于预期-0.2%，也低于前值的0.1%。而去除食品和能源等因素的11月核心调和CPI同比初值为3.6%，比上月下降0.6个百分点，低于市场预期的3.9%。欧盟统计局的数据显示，能源价格下跌以及食品和服务价格增长放缓是CPI指数大降的主要因素。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，NYMEX天然气价格小幅收涨】11月30日，WTI 1月原油期货收跌1.90美元，跌幅2.44%，报75.96美元/桶，11月份累计下跌5.64%；布伦特1月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.32%，报82.83美元/桶，11月累跌2.57%；NYMEX天然气期货价格收涨0.65%至2.807美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 11月30日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了6630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有5190亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1440亿元。（二）资金利率 11月30日，资金供给充足，跨月资金面好转。当日DR001上行26.47bps至1.868%，DR007上行1.48bps至2.175%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 11月30日，11月PMI数据走低，叠加跨月资金面好转提振债市情绪，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率下行1.5bps至2.6835%；10年期国开债活跃券230210收益率下行0.02bps至2.7998%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 11月30日，7只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21龙湖01”跌18%，“21金地MTN007”跌超31%，“22金地MTN001”跌超33%，“H0阳城03”跌超71%；“20万科08”涨超10%，“21远洋控股PPN001”涨超16%，“H8龙控05”涨超44%。 11月30日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“PR昆银桥”跌超15%。 2. 信用债事件万达商管：公司公告，公司6亿美元债调整还款方案获债券持有人通过，参与投票的投资者中支持率达99.3%。恒大地产：公司公告，公司截至10月末累计逾期债务约3013.63亿元；发行人逾期商票累计约2059.33亿元；标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计2002件，标的金额总额累计约4707.55亿元。泛海控股：公司公告，公司与农发行金融借款合同纠纷案败诉，涉及金额16.8亿元。当代置业：公司公告，公司就5笔美元债（2023年票据、2024年票据、2025年票据、2026年票据、2027年票据)重组征求持有人同意。武汉当代集团：主承兴业银行公告，武汉当代集团已成立债权人委员会，将完善细化方案提交债委会审议。中林集团：主承广发证券公告，“19中林集团MTN002”持有人会议已召开，交叉保护条款未获豁免，该债券本息应于12月1日立即到期应付。遵义新区开投：主承民生银行公告，发行人拟提前偿还“16遵停车债”剩余本息，12月15日召开持有人会议。该债券剩余规模为4.2亿元，到期日为2026/04/07。柳州建投：公司公告，“22柳建01”后1年票息拟下调100BP至6.5%，12月6日起回售登记。重庆南岸城建：公司公告，2024年到期美元债要约收购已完成，已支付约3亿美元对价。北方联合电力：公司公告，鉴于资金使用计划变更，取消发行“23北电SCP001”。海尔金控：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“23海尔金盈SCP007”。金地：穆迪下调金地企业家族评级至“Caa1”，展望维持“负面”。扬州江淮建设：联合国际出于商业原因，撤销扬州江淮建设“BBB”国际长期发行人评级。旭辉集团：联合资信公告，延迟出具旭辉集团及相关债券定期跟踪评级报告。神州租车：标普应公司要求，撤销神州租车“B-”长期发行人评级。即墨城投：惠誉因发行人停止参与评级，撤销即墨城投“BB+”长期本外币发行人评级。佳源创盛：公司公告，公司存在被列为失信被执行人情况，公司及子公司美丽生态被深圳证监局出具警示函。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 11月30日，权益市场横盘震荡，当日上证指数、创业板指分别收涨0.26%、0.24%，深证成指收跌0.18%。当日，两市成交额7858.8亿元，连续3日位于8000亿下方，北向资金净买入85.16亿元。当日，申万一级行业大多下跌，社会服务涨超1%，其余11个上涨行业涨幅均不足1%；下跌行业中，美容护理、汽车跌逾1%，其余17个下跌行业跌幅不大。【转债市场主要指数小幅收跌】 11月30日，转债市场继续走弱，当日中证转债、上证转债、深证转债收跌0.18%、0.15%、0.24%。当日，转债市场成交额564.06亿元，较前一交易日增加83.36亿元。转债市场个券多数下跌，563只个券中，142只上涨，404只下跌，17只持平。当日，特一转债涨超11%，中贝转债、九典转02涨超7%，福蓉转债涨超6%，表现亮眼；下跌个券中，神通转债跌逾19%，调整幅度较大，声讯转债、多伦转债跌逾7%，贵轮转债、宏昌转债、万顺转债、大叶转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（12月1日），金钟转债即将上市。 11月30日，岩土转债公告将转股价格由3.10元/股下修至2.64元/股；美锦转债公告不下修转股价格；超声转债公告不下修转股价格，且未来6个月（2023年11 月30日至2024年5月29日）内，如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案。 11月30日，大业转债公告预计出发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 11月30日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行9bp至4.73%，10年期美债收益率上行10bp至4.27%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月30日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至36bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至23bp。 11月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.23%。 2. 欧债市场： 11月30日，除德国10年期国债收益率下行3bp至2.45%外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、4bp和11bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至11月30日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-12-01

夏季债市风暴影响犹存，对冲基金研判美元前景：五大基金曝光独到策略

供应量的同比减少是巨大的。当你考虑到经通胀调整的货币供应量时，它甚至更大，“Greenig说，并补充说这将使维持增长”非常困难”。 Greenig指出，由于许多新兴市场国家比发达经济体更早、更积极地加息，巴西、哥伦比亚、匈牙利和波兰等国的债券收益率看起来很有吸引力。 3/ NWI 全球宏观研究 * 全球宏观对冲基金 * 规模：22亿美元资产管理规模 * 成立于1999年 * 主要交易：做空离岸人民币兑贸易加权CFETS（中国外汇交易中心）一篮子货币 NWI全球宏观研究董事总经理Tara Hariharan表示，该对冲基金正在构建其货币押注，以限制美元波动的影响，因为美国经济的弹性使美元难以达到峰值。她推荐的其中一项交易涉及中国。Hariharan表示，随着中国资本外流增加，跨国公司汇回更多收益以及经济进一步放缓，人民币贬值风险迫在眉睫。 “人民币可能在1月下旬之前受到农历新年相关需求的季节性支撑，但随后可能会走低，”她说。 NWI也不排除强制贬值人民币以提高中国出口竞争力的可能性。 4/ GARDE资产管理公司 * 巴西对冲基金，全球宏观策略 * 规模：3 亿美元资产管理规模 * 成立于2013年 * 主要贸易：墨西哥比索长仓 GARDE资产管理公司首席执行官卡Carlos Calabresi青睐墨西哥货币，因为自3月以来，利率一直处于11.25%的历史高位，其国际收支状况良好。他还认为，随着制造能力从亚洲等地向美国市场靠拢，该国将从所谓的“近岸外包”中获得巨额外国投资。这些趋势可能会导致墨西哥比索走强，墨西哥比索兑美元今年上涨了约13%。 5/ CIBC 资产管理公司 * 加拿大资产管理公司，采用主动货币策略 * 规模：1450亿美元资产管理规模 * 成立于 50 多年前 * 主要交易：巴西雷亚尔 CIBC Asset Management多元资产和货币管理主管Michael Sager认为，鉴于两位数的基准利率（目前为12.25%）吸引了外国资本，巴西雷亚尔可能会在短期内走强。巴西雷亚尔兑美元汇率为4.8908，今年迄今兑美元汇率上涨约8%。 Sager表示，5%左右的通货膨胀率也得到了控制，因为巴西央行是最早开始加息的货币当局之一。此外，与其他主要经济体相比，拉丁美洲最大的经济体拥有强劲的出口和较低的债务水平。 Sager表示，“如果你把所有这些部分放在一起，对我们来说，这就是一个强大的基本面国家和货币应该是什么样子。”

丰雪鑫992023-12-01

美国第三季度经济增长5.2% 增幅高于首次估计值

然预计定于周四公布的数据料显示，上月经通胀调整后的支出仅增长0.1%，但假期购物季开局良好。Adobe Inc．称，“网购星期一”美国购物者支出达到创纪录水平124亿美元，同比增长9.6%。通胀指标美联储看重的通胀指标 —— 个人消费支出价格指数第三季度同比增速下修至2.8%。不含食品和能源，该指标增速下修至2.3%。报告还显示，调整后的税前企业利润录得逾一年来最大增幅。增长主要得益于非金融部门，不过金融企业的利润也有上升。

金融界2023-11-30

对房地产的贷款正减慢！中国央行：信贷扩张将放缓，贷款利率将下调

年初再下调政策利率。这将有助于降低经通胀调整后的借贷成本，因为经济学家已经指出，由于通货紧缩，经价格调整后的债务负担一直居高不下。近几个月来，全球第二大经济体面临着日益加剧的通缩压力，这与许多发达国家形成了鲜明对比。中国10月份消费者价格指数(CPI)回落至零以下，而疲弱的劳动力市场也加剧了经济挑战。与此同时，央行只是温和地下调政策利率——今年总共下调25个基点——这引发了人们对通胀调整后的借贷成本居高不下的担忧。中国央行在报告中淡化了对通缩的担忧。中国人民银行表示，消费者价格指数最近一直持稳，主要原因是去年猪肉价格的比较基数较高。中国央行表示，物价再次上涨的势头正在形成。央行预计，通胀数据将在短期内保持在低位后回归正常。中国央行还呼吁观察人士不要过度解读单月信贷数据，并补充称，央行将指导银行协调放贷，以消除年底至年初信贷增长的波动。银行通常在日历年结束后不久就会增加贷款活动。

风起2023-11-28

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