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“现金为王”回归？资深策略师罗列四大理由“劝退”过度囤积

值框架，自1926年以来，美国大盘股经通胀调整后的实际回报率约为6.4％。桑德勒进一步解释道：“虽然实际回报率每年都不同，但自那时以来，大盘股在94％的滚动7年周期里都录得了正回报。” 　　3）通胀侵蚀现金价值　　现金并不安全，因为其通胀可能会侵蚀其价值。桑德勒指出，在过去30年中，通胀每年对投资组合的影响约为2.5％。　　4）现金的购买力损失通常比股票损失更持久　　桑德勒说，从1926年到2021年，美股的损失最终都会恢复。但失去的购买力通常一去不复返。一旦价格上涨，就不会回落，除非是在极少数情况下，例如电子产品。他举例称：“根据美国退休人员协会（AARP）的数据，50多年前（1972年），咖啡每磅0.66美元，汽油每加仑0.36美元，福特野马一辆2510美元，邮票一枚仅0.08美元。现在已经大为不同。”（金十数据）

金融界2023-02-27

高盛预期日元弱势将维持有限

不佳”就有可能进一步恶化。他们表示，当通胀调整后的美国收益率上升时，日元通常会走弱。日元兑美元周一（2月27日）跌至两个月低点 136.55，随后收复跌幅。策略师写道：“我们一再表示，美国的实际利率应该最重要。因此，即使在日本央行政策转向鹰派的情况下，当前的市场环境看起来也不利于美元兑日元的大幅下行。” （来源：彭博社）日元已从 10 月的低点反弹超过 10%，部分原因是日本央行在 12 月出人意料地提高了基准收益率上限。交易员押注日本央行领导层更迭，植田和男将于 4 月接任，或将成为进一步调整政策的催化剂，也可能有助于进一步走强日元。上田将在周一（2月27日）的第二次会议上回答立法者的问题。高盛团队写道：“这种猜测（即使 3 月会议本身如我们预期的那样令人失望，市场可能会继续关注日本央行可能退出），加上对经济衰退的担忧加剧，应该会限制日元表现不佳。”

IreneLim2023-02-27

：长期资金预期谨慎令债市短暂回暖后重回弱势，碧桂园等4家房企累计360亿元中票获准注册

四季度美国GDP数据的修正值。经季节和通胀调整后的实际GDP环比折年率增长2.7％，弱于上月公布的初值2.9％和三季度的3.2％，主要是由于约占美国经济体量2/3的消费者支出被下调。当季消费者支出环比折年率增长1.4％，弱于初值2.1％和预期的2％，受到汽车和电器等耐用品购买量连续第三个季度下降的拖累。美国商务部解释称，消费者支出中的服务业支出有所增长，部分被商品支出的减少所抵消。对服务业的支出增长主要来自医疗保健以及住房和公用事业，商品支出减少体现在耐用品和珠宝。不过，去年四季度的美国企业支出比预期强劲，非住宅固定投资年率增长3.3％，高于初值的0.7％，主要反映公司对建筑物和钻井平台等结构的投资，以及知识产权支出增加，但削减新设备支出。分析普遍认为，去年四季度美国GDP数据仍属于“稳健”，但经济降温速度快于此前预期，显示“尽管美国经济仍在增长，但它正在失去动力”。　　备受关注的通胀指标全面上修。美国四季度个人消费支出（PCE）价格指数上涨3.7％，较初值上修0.5个百分点。扣除食品和能源之后的核心PCE价格指数上涨4.3％，初值为3.9％。同时，四季度个人可支配收入较初值上修至增幅8.6％，经通胀调整后的实际个人可支配收入增长4.8％，较初值上修1.5个百分点。当季个人储蓄也上修，衡量个人储蓄占可支配收入百分比的个人储蓄率为3.9％，较初值上修0.5个百分点。或暗示美国消费支出还将继续为经济增长助力。对于2022全年，实际GDP年率增长修正值为2.1％，仅为2021年增幅5.9％的1/3。去年的PCE价格指数上涨6.3％，高于2021年的增幅4％，核心PCE价格指数去年涨5％，高于2021年的3.5％。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格止跌转涨，NYMEX天然气价格继续上涨】2月23日，WTI 4月原油期货收涨1.44美元，涨幅1.95％，报75.39美元/桶；ICE布伦特4月原油期货收涨1.61美元，涨幅2％，报82.21美元/桶；NYMEX 4月天然气期货收涨6.44％，报收2.314美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　2月23日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展3000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有4870亿元逆回购到期，因此当日公开市场净回笼资金1870亿元。　　（二）资金利率　　2月23日，资金面延续宽松走向，隔夜利率继续下行，7天期利率因跨月继续小幅上行：DR001下行31.34bps至1.426％，DR007上行0.05bps至2.177％，其他期限利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　2月23日，长期资金预期谨慎，债市短暂回暖后重回弱势，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行明显。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220025收益率上行0.45bp至2.9225％；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.90bp至3.0990％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　2月23日，地产债成交价格整体稳定，3只债券成交价格偏离幅度超10％，“22旭辉01”跌超16％，“20宝龙04”跌超35％，“21阳城02”跌超87％。　　2. 信用债事件：　　通化丰源投资开发：公司公告称，未偿还逾期债务的累计总额为5594.7万元。　　贵州钟山开投：据中证鹏元公公告，关注贵州钟山开投新增被执行案件7起，合计被执行金额2.59亿元。　　潍坊高新创业投资控股：公司公告称，关注到上海票据交易所信息披露平台显示公司有票据逾期记录，经核实，公司于2023年1月5日将资金划转到银行兑付账户，因工作人员操作失误，当日未完成商票清算。于2023年1月6日结清相关票据。　　中原环保：据郑州银行公告，“ 20中原环保MTN001 ”、“ 22中原环保MTN001”及“22中原环保MTN002”2023年度第一次持有人会议于2月16日召开，出席会议的持有人所持有表决权数额均未超过相关债项总表决权的50％，会议对相关债项未生效。　　绿城房地产：公司公告称，公司之关联方购买债券为20绿城房产 MTN001A、20绿城房产MTN002、20绿城房产MTN003、22绿城地产MTN004、21绿城房产MTN001、22绿城地产MTN001、22绿城地产MTN005，累计购买金额14061万元，单只债券累计购买规模均未超过对应债券发行规模的5％。　　卓越商管：公司公告称，于2023年2月20日发行2023年度第一期中期票据“23卓越商业MTN001”，由中债信用增进投资股份有限公司提供担保，实际发行总额4亿元，发行利率4.69％，期限3年。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡分化】2月23日，沪深两市早盘冲高回落，午后继续小幅下探，上证指数、深证成指分别下跌0.11％、0.13％，创业板指基本红盘震荡，午后虽几度出现探底翻绿，但尾盘小幅走强，最终收涨0.23％，两市成交额约8000亿元，北向资金尾盘加速流出。申万一级行业指数窄幅震荡分化，11个上涨行业仅电力设备涨超1.13％，20个下跌行业仅计算机跌逾2.40％，传媒、通信、美容护理跌逾1％，其余行业涨跌幅均不超1％。　　【转债市场指数震荡整理】2月23日，转债市场主要指数高开低走，并在午后大幅走弱，仅上证转债尾盘小幅反弹，与前一交易日基本持平，而中证转债、深证转债分别下跌0.05％、0.19％。转债市场日成交额603.61亿元，较前一交易日减少97.35亿元，涨跌幅前十大个券成交额占比超四成。当日，转债个券多数下跌，476只个券中160只上涨，315只下跌，1只持平。个券表现上，当日蓝盾转债、龙净转债涨超7％，明显领先市场，另外9只个券涨幅超过2％，多数个券涨幅较小；当日拓尔转债、太极转债跌逾5％，回吐前日绝大部分涨幅，另外声迅转债、合力转债、华亚转债跌逾3％，但多数个券跌幅不及1％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，爱玛转债开启申购。　　2月23日，严牌股份公告拟发行可转债募资不超过4.68亿元。　　2月23日，金田转债公告预计满足转股价格修正条件。　　2月23日，华锋转债公告不提前赎回，且自公告披露之日起至2023年6月30日，如再次触发有条件赎回条款时，均不行使提前赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月23日，除两年期美债收益率维持在4.66％不变以外，各期限美债收益率普遍继续下行。其中，10年期美债收益率下行5bp至3.88％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大5bp至78bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大2bp至21bp。　　2月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行2bp至2.39％。　　2. 欧债市场：　　2月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至2.47％；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行6bp、9bp、8bp和2bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月23日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-02-24

警惕！美数据释放一危险信号美元未跌反涨、黄金美股携手“跳水”

和库存后，衡量基本需求的关键指标——经通胀调整后对国内私人购买者的最终销售额仅增长0.1%，为疫情开始以来的最低水平。虽然个人支出的迅速放缓尤其引发了人们对美国消费者健康状况的担忧，但它也增强了人们的希望，即经济正在以一种可能符合所谓软着陆的方式放缓。然而，最近的数据显示，2023年初消费者支出反弹，就业市场出现令人惊讶的强劲增长，失业率达到逾53年来的最低水平。再加上对去年第四季度通胀数据的上调，显示出价格压力可能会更加持久。 GDP数据显示，第四季度个人消费支出价格指数折合成年率增长3.7%，高于最初公布的3.2%。不包括食品和能源的核心指数上升了4.3%。在劳动力供应有限的背景下，强劲的招聘推高了企业的工资成本，并有可能使通胀继续走高。尽管美联储大幅提高利率以冷却价格压力，从而增加了经济衰退的风险，但健康的就业增长仍是经济的一大推动力。周四公布的另一项数据显示，初请失业金人数意外下降到三周以来的最低点，继续显示劳动力市场持续紧张。数据显示，初请失业金人数为19.2万人，而此前市场预计为20万人。自年初以来，每周申领人数仍低于2019年大流行前约22万人的平均水平。美国初请失业金人数意外降至三周以来的最低水平，表明劳动力市场持续紧张。从许多方面来看，劳动力市场都很紧张，因就业岗位创造强劲、失业率低，以及有数百万个空缺职位。这一直是美联储的一个主要担忧，因为政策制定者认为劳动力市场强劲是导致通胀居高不下的一个因素。机构经济学家称，美联储官员可能认为，就业数据对3月份FOMC会议之后继续加息的必要性提供了支撑。虽然消费者支出被下修，但企业支出比初值更强劲。非住宅固定投资年化增长3.3%，高于此前0.7%的预估，这在很大程度上反映出在建筑和知识产权方面的支出增加。个人消费有望成为第一季度经济增长的更大支撑。亚特兰大联储截至2月16日的GDPNow最新预测显示，美国经济在这段时间将增长2.5%。经通胀调整后的1月份支出数据将于周五公布。美国经济分析局将于周五公布个人消费支出(PCE)指数，这是美联储首选的通胀指标。交易员和投资者将密切关注该数据，核心PCE指数预计将环比上升0.4%，但同比料将从去年12月份的增长4.4%降至增长4.1%。财经网站FXStreet撰文称，市场对该数据的反应料将直截了当，低于预期的数据将对美元构成压力，反之亦然，黄金价格的反应则相反。考虑到CPI报告已经显示，1月份通胀仍然居高不下，看到这一数据对市场产生长期影响将令人惊讶。市场走势：美元持续攀升黄金美股携手跳水汇市方面，美元指数周四升至近七周高位，此前一天公布的美联储会议纪要支持但并未增强市场对美联储将进一步升息的看法。美市盘中，美元指数持续攀升并刷新日高至104.78，为1月6日以来的最高水平。（美指30分钟走势图，来源：FX168）美元指数周三攀升0.36%，此前公布的FOMC会议纪要显示，几乎所有政策制定者都倾向于放慢加息步伐，但他们也表示，抑制不可接受的高通胀将是决定利率需要进一步提高多少的“关键因素”。会议纪要的影响略有减弱，因为会议结束后，美国发布的一系列指标表现强劲，这些数据显示美国经济表现良好，这给美联储提供了更大的加息空间来降低通胀。与美联储政策利率挂钩的期货交易员基本上坚持认为，美联储将在未来三次会议上继续每次加息25个基点。最近这些预期的增加导致美元指数从2月初的低点100.80稳步上升。但该指数仍远低于去年10月触及的20年高点114.78。当时人们对全球经济的健康状况感到担忧，美联储的加息力度比全球其他央行都要大。汇丰银行外汇研究全球主管Paul Mackel说:“我认为在美元泡沫破裂之后，我们正处于一个新的阶段，我们称之为‘砍(chop)’，市场重新评估对美元如此不利的一些原因——对美联储的自满情绪，市场预期今年降息太多——现在这些因素都被冲淡了。” “但一旦这一切变得更加完整，而且我们得到了全球经济好转的进一步迹象，我们就会进入更广泛的美元的下一个阶段:‘失败(flop)’。” 贵金属方面，金价周四跌至约两个月低位，此前美国公布的上周初请失业金人数下降，有利于美联储的鹰派立场。 GDP和初请数据公布之后，现货黄金短线下跌8美元，刷新日低至1817.76美元/盎司，较日高则回落16美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，尽管GDP数据略低于预期，但初请失业金人数降幅下降，令美联储仍处于主导地位，因此他们可以继续加息。 “对抗通货膨胀的唯一办法就是提高利率，而解决通货膨胀的唯一办法就是消费者用光钱，但消费者还没有用光钱……他们仍在购买，”Haberkron强调。 Sevens Report Research的分析师在周四的通讯中写道:“最近几周，利率和美元一直呈上升趋势，如果鹰派资金继续流入，金价阻力最小的路径将是下行。” 德国商业银行策略师认为，未来几个月金价仍将受到限制。该行已经将今年上半年的预测从1850美元下调至1800美元。不过，他们对今年下半年仍持乐观态度，继续预计金价将逐步上涨至1950美元。该行指出，只要通胀和加息仍是市场的话题，黄金价格就将继续受到限制：短期内，由于美国经济活动持续强劲，通胀只会缓慢下降，这两者都支持美国加息预期，黄金价格可能仍将承压。一旦美国加息周期明显结束，黄金的吸引力应该会再次缓慢上升。如果情况变得明朗，美联储将不得不再次收回部分加息举措，黄金的吸引力将更加显著。股市方面，美股周四下跌，在标准普尔500指数连续四个交易日下跌后，交易员试图重新站稳脚跟。标准普尔500指数下跌0.5%，道琼斯工业平均指数下跌241点或0.7%，纳斯达克综合指数下跌0.6%。主要股指今日高开，英伟达(Nvidia)股价上涨13%提振科技股。（道指30分钟走势图，来源：FX168）标准普尔500指数周三下跌0.2%，创下去年12月以来最长连跌纪录。道琼斯工业平均指数也下跌，而纳斯达克综合指数小幅上涨。此前，美联储公布了2月1日结束的最近一次会议记录，显示美联储成员决心继续通过加息对抗通胀。会议纪要显示，通胀“仍然远高于”美联储2%的目标，劳动力市场“仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力”。 “这是一个依赖数据的美联储，它不太关注预测，而是更关注每个数据点，”西北共同财富管理公司(Northwestern Mutual Wealth Management)首席投资官Brent Schutte表示。他补充说，“除非我们有新的工人回到劳动力市场，否则我们很可能处于经济周期的末尾，因为美联储将提高利率，直到他们使劳动力市场疲软为止。我们实现软着陆的唯一途径就是让更多的人重新进入劳动力市场。” 华尔街2023年年初的反弹在最近几个交易日已经消退，因为投资者越来越担心，最近强劲的经济数据将鼓励美联储在更长时间内保持较高的利率。不过，美国两年期国债收益率周四小幅走软，扶助支撑股市。美国两年期国债收益率对美联储政策特别敏感，本周稍早触及2007年以来最高水准。 Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson在一份报告中称，在即将举行的会议上，“重回50个基点的理由并不充分。但是，如果2月份的早期数据，特别是就业数据、零售销售数据和消费者价格指数(CPI)，没有比1月份明显疲软，那么折衷的办法就是预测在12月份预测的基础上，还会有几次加息。” Shepherdson说:“我们认为美联储已经做得够多了，需要等待其行动的全部效果。”

会员

夏洛特2023-02-24

韩国第四季度家庭收入增长4.1% 经通胀调整后实际下降1.1%

上年同期为464万韩元。　　不过，经通胀调整后的实际收入同比下降了1.1％　　第四季度的月均劳动收入为312万韩元，比上年同期增加了7.9％。由于原材料价格上涨，月均营业收入仍为100万韩元。　　由于政府减少了与大流行相关的补偿和补助金，国家支援的转移收入为57万韩元，比上年同期减少了5.3％。　　收入后20％阶层的月平均收入为112万韩元，同比增加了6.6％。前20％阶层的收入为1042万韩元，同比增加了2.9％。　　作为衡量收入平等程度的一个关键指标，韩国可支配收入的分配比在第四季度达到5.53，低于去年同期的5.71。比率越低，收入分配的不平等程度就越低。　　也就是说，前20％阶层的收入是后20％阶层的5.53倍。

金融界2023-02-24

押注黄金不完全是对冲！逢低布局的8张验证图：美联储无能终将“爆雷”转向

向财政部提供了多少帮助。” 下图显示，通胀调整后或实际10年期UST收益率，以及用于计算它们的收益率和通胀预期。金融危机前，实际收益率通常在+2.00%左右。这样的利差与1970年以来的数据非常吻合。在这50年里，实际收益率平均为2.30%。自2010年以来，实际收益率平均为0.23%。换句话说，在过去十年中，美联储可能帮助财政部将利息支出减少约1.75%。 (来源:Real Investment Advice) 黄金和实际收益率 Michael继续补充：“在确定美联储在减少财政部的利息支出方面发挥作用后，我们转向黄金。黄金投资者意识到美联储使用激进的货币政策来扭曲收益率。虽然到目前为止它取得了成功，但它也在贬值美元的价值。我们怎么知道呢？” 下图显示了过去20年黄金与实际收益率之间的强相关性。 (来源:Real Investment Advice) 下面的散点图以不同的格式显示了相同的数据，相关性很高。最近，正如橙色圆点所突出显示的，关系的斜率变得更加垂直。从本质上讲，黄金价格相对于实际收益率的涨跌幅度没有过去20年那么大。发生这种情况是因为当实际收益率为正时，黄金与实际收益率之间的关系不像去年那样稳健。 (来源:Real Investment Advice) 美联储的黄金足迹 “我在此前文章强调，美联储让自由市场力量决定收益率水平的不同时期，以及美联储过度向低于应有水平的收益率施加压力的其他时期。” 根据文章，第一张图是量化宽松之前的时期，涵盖1982年至2007年。在此期间，实际收益率平均为+3.73%。0.0093的R平方表明没有相关性。 (来源:Real Investment Advice) 第二张图涵盖2008-2017年与金融危机相关的量化宽松政策。在此期间，实际收益率平均为+0.77%。0.3174的R平方显示出适度的相关性。 (来源:Real Investment Advice) 最后一个图表，即量化宽松时代，涵盖了美联储开始缩减资产负债表，并在2019年底大幅增加资产负债表之后的时期。在此期间，实际收益率平均为+0.00%，实际收益率为负的情况很多。0.7865的R平方显示出显着的相关性。 (来源:Real Investment Advice) 当实际收益率接近或低于零时，黄金价格与实际收益率高度相关。相关性为负，这意味着随着实际收益率下降，黄金价格上涨。换句话说，当美联储在这种情况下实施过于刺激的货币政策时，金价就会上涨。除去年外，过去15年的大部分时间都是如此。总结而言，黄金投资者押注美联储将继续疏忽其货币政策。如果没有美联储的帮助，自由市场将对财政部和国会施加利率纪律。 “更高的利率将迫使我们的领导人制定与税基一致的预算，实际收益率处于十多年来的最高水平。因此，黄金一直表现不佳。” Michael展望未来称：“我们必须问经济能承受高实际收益率多久，我相信经济增长最终会停滞不前，金融市场会萎靡不振，财政部会开始对高利息支出犹豫不决，而美联储会出手相救。” 在这种情况下，它将积极降低利率，使实际收益率回到零或以下。这种情况对黄金来说是个好兆头。但如果美联储保持鹰派立场，实际收益率将保持正值，金价可能会继续低迷。

颜辞2023-02-23

过去20年无一例外：黄金跌势恐才刚刚开始！三重顶正在构筑中金价恐大跌至1500美元

钩债券收益率所隐含的公允价值。使用经过通胀调整的历史金价是有道理的，因为随着时间的推移，通胀会逐渐提高黄金的公允价值。基于这种相关性，黄金价格的公允价值低于1500美元。这个数字不应该被认为是具体的，因为根据收集数据的时间，公允价值会发生显著变化。关键在于，金价仍接近几十年来最被高估的水平。（图源：彭博社）值得注意的是，即使目前黄金的公允价值为1500美元，这并不意味着黄金价格一定会很快下跌，原因有很多。首先，从2010年到2012年，黄金在这几年时间里都被高估，但仍继续上涨。其次，通胀将稳步提高黄金的公允价值。第三，随着实体经济在债务负担不断加重的重压下陷入困境，实际债券收益率本身也面临越来越大的下行压力。即便如此，相对于当前实际债券收益率的高估程度表明，现在不是做多黄金的好时机，这也得到了黄金技术走势的支持。在过去三年里，黄金曾两次未能守住2000美元上方的涨幅，而最近未能突破这一障碍，使焦点明显转向下行，三重顶模式可能正在形成。（图源：彭博社）除了这些短期不利因素外，流动性状况的前景也在恶化。M2货币供应量目前为-1.3%，随着美联储的资产负债表继续收缩，应该会出现更严重的收缩。对于未来几年的金价来说，这不是一个积极的背景。虽然Allsopp最终认为，政府支出的持续增加将导致当前流动性状况的逆转，但这样的通胀政策反应可能会导致资产价格暴跌。在这种情况下，黄金也无法幸免。

忆芳2023-02-21

邦达亚洲：经济数据表现良好美元指数刷新6周高位

值为-0.7％。相关零售数据都没有经过通胀调整。报告显示，美国消费支出从去年年底的放缓中反弹，美国劳动力市场依然具有韧性，历史性低失业率和稳定的工资增长，使许多美国人能够在借贷成本上升和通胀持续的情况下继续在商品和服务上支出。美银认为，此前公布的非农报告已经释放出了爆炸性的通胀过热的信号，加上周二的CPI放缓不及预期和周三的零售销售数据高于预期，美联储很难不明确表示，将实施更多的加息措施为经济降温。　　另外，美国无党派的美国国会预算办公室（CBO）估计，美国可能在7月至9月之间无法按时支付所有账单，这让议员们有几个月的时间就提高债务上限和避免违约达成协议。CBO在周三的估计中表示，如果对税收收入的预期落空，这些所谓的特别措施也可能在7月前资金枯竭。CBO表示，预计的资金枯竭日期是不确定的，因为未来几个月收入和支出的时间和数量可能与CBO的预测不同。虽然立法者通常会在支出问题上发生争执，但目前的债务上限僵局加剧了一些市场观察人士和立法者对违约可能性的担忧。如果美国未能按时支付账单，可能会使金融市场陷入混乱，并对全球经济造成更广泛的破坏。　　今日需要关注的数据有，美国1月营建许可月率初值、美国1月新屋开工年化月率、美国截至2月11日当周初请失业金人数和美国1月PPI年率。　　美元指数　　美元指数昨日震荡上行，冲击104.00关口并刷新6周高位，现汇价交投于103.80附近。日前美国表现良好的通胀数据升温美联储继续加息的预期是支撑汇价攀升的主要原因。此外，时段内美国公布的零售销售数据表现良好也对汇价构成了一定的支撑。今日关注104.30附近的压力情况，下方支撑在103.30附近。　　欧元/美元　　欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0690附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在良好经济数据重燃美联储继续加息预期而走高也是施压欧元下滑的重要因素。此外，时段内欧元区表现疲软的经济数据也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.0800附近的压力情况，下方支撑在1.0600附近。　　英镑/美元　　英镑昨日大幅回落，险守1.2000关口并刷新6日低位，现汇价交投于1.2030附近。除获利回吐和1.2200关口附近所形成的技术面卖盘对汇价构成了一定的打压外，美元指数在多重利好因素的支撑下走高也是施压英镑下滑的重要因素。此外，时段内英国公布的CPI数据表现疲软，也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.2100附近的压力情况，下方支撑在1.1950附近。

金融界2023-02-16

债市早报：央行加量续作MLF，逆回购到期规模较大导致流动性收紧

值为-0.7％。相关零售数据都没有经过通胀调整。细分来看，13个零售类别均出现不同程度的上涨。其中机动车、家具和电子产品零售环比领涨，增幅分别达到5.9％、4.4％和3.5％，加油站零售环比不变。另外，医疗及个人护理零售环比增长了1.9％。报告显示，美国消费支出从去年年底的放缓中反弹，美国劳动力市场依然具有韧性，历史性低失业率和稳定的工资增长，使许多美国人能够在借贷成本上升和通胀持续的情况下继续在商品和服务上支出。　　【欧盟宣布第十轮对俄制裁方案】当地时间2月15日，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利在欧洲议会上宣布，欧盟委员会当天正式提交第十轮对俄制裁措施。本轮制裁将涉及金融银行业、军民技术出口等。据博雷利介绍，此轮制裁将涉及100余个个人和实体，包括俄方军事、政治和宣传人员。制裁内容包括价值超过110亿欧元的出口禁令，以及进一步限制军民两用产品和高科技产品出口。欧方建议对47种可用于俄罗斯武器系统（包括无人机、导弹、直升机）的新型电子元件进行管控。此外，欧盟在本轮制裁中首次添加了7个伊朗实体。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格继续下跌，NYMEX天然气价格转跌】2月15日，WTI 3月原油期货收跌0.47美元，跌幅0.59％，报78.59美元/桶；ICE布伦特4月原油期货收跌0.20美元，跌幅0.23％，报85.38美元/桶；NYMEX 3月天然气期货收跌3.74％，报收2.471美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　2月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展4990亿元1年期MLF、2030亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.75％、2.0％。Wind数据显示，当日有6410亿元逆回购和3000亿元MLF到期，因此当日公开市场净回笼资金2390亿元。　　（二）资金利率　　2月15日，央行加量续作MLF，但逆回购到期规模较大导致资金净回笼，银行间市场流动性出现收紧，主要资金利率继续反弹：DR001上行36.5bps至1.923％，DR007上行4.49bps至2.009％，其他期限利率多数小幅上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　2月15日，央行加量续作MLF，但逆回购到期规模较大导致资金面收紧，压制债市情绪，银行间主要利率债收益率多数小幅上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220025收益率持平于2.8900％；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.50bp至3.0560％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　2月15日，9只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“20旭辉02”“21旭辉02”跌超13％，“21旭辉01”跌超14％，“20旭辉03”跌超16％，“22旭辉01”“21旭辉03”跌超17％，“20旭辉01”跌超23％，“20宝龙04”跌超35％；“20阳城01”涨80％。　　2月15日，城投债成交价格整体稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10％。其中，“20贵安G2”跌超13％，“18长兴太湖01”跌超40％。　　2. 信用债事件：　　金辉控股：标普应金辉控股（集团）有限公司的要求，撤销了该公司的“B+”长期发行人信用评级。评级撤销前展望为“负面”。　　华侨城A：公司公告称，1月份公司累计实现合同销售面积12.3万平方米，较上年同期下降29％；合同销售金额19.2亿元，较上年同期下降39％。　　利津城投：据上海票据交易所披露，利津县城市投资发展建设有限公司累计逾期发生额1.96亿。　　株洲云龙发展投资：公司公告称，公司所涉及30万元逾期票据均已结清。　　杭州国资：据中信银行公告，“22杭州国资SCP008”拟于2月28日召开第一次持有人会议，审议重大资产重组事项。　　中国能建：公司公告称，1月新签合同额94.52亿，同比降17.4％。　　游族网络：公司公告称，为子公司上海游族信息技术有限公司向交通银行股份有限公司上海自贸试验区分行申请的综合授信提供担保，担保金额为不超过11,000万元人民币。　　蓝光发展：公司回应上交所监管工作函称，2022年计提存货跌价准备160亿元是合理预估，蓝光集团所持公司股票不排除进一步拍卖的可能。　　华夏控股：公司公告称，自2023年1月1日至2023年1月31日，公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务金额（不含利息）6.85亿元，公司及下属子公司累计未能如期偿还债务金额（不含利息）合计383.98亿元。　　晟晏实业：公司公告称，近期，根据中国执行信息公开网查询结果，公司子公司宁夏晟晏实业集团能源循环经济有限公司因诉讼被列入失信被执行人，涉案金额258.1万元。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡走弱】 2月15日，A股市场主要股指震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.39％、0.25％、0.70％，两市成交额超9000亿元。申万一级行业指数多数下跌，其中房地产、交通运输、非银金融、家用电器等跌幅靠前，跌逾1％；但计算机、通信、传媒、电子、国防军工逆势上涨，其中计算机和通信涨幅超过2％。　　【转债市场指数跌幅扩大】2月15日，转债市场主要指数震荡走弱，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.37％、0.33％和0.43％，较前一交易日跌幅扩大。转债市场日成交额679.26亿元，较前一交易日增加32.14亿元。当日，476只个券中121只上涨，353只下跌，2只持平。个券表现上，当日涨幅前二十个券中以计算机、电子行业居多，智能转债尾盘实现20％涨停，华亚转债上涨10.90％，大幅领先其他个券，此外山石转债、新星转债、新天转债、火炬转债涨超4％，表现较好；当日虽然下跌个券居多，但多数个券跌幅不大，仅明泰转债下跌4.17％，跌幅靠前，科伦转债、宏川转债等7只个券跌逾2％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　2月15日，大叶股份发行可转债申请获证监会同意注册批复，宇邦新材拟发行可转债募资不超5亿元，传智教育拟发行可转债募资不超过5亿元。　　2月15日，丰山转债公告不提前赎回，且未来三个月内（即2023年2月16日至2023年5月15日），如再次触发赎回条款，均不行使提前赎回权利；横河转债公告不提前赎回，且在本计息年度（即2022年7月26日至2023年7月25日）均不行使提前赎回权利；天铁转债公告不提前赎回，同时决定在未来六个月内（即2023年2月16日至2023 年8月15日），如再次触发赎回条款，均不行使提前赎回权利；飞凯转债公告可能触发赎回条款。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月15日，当日公布的美国1月零售销售数据超预期，显示经济及通胀动能依然较强，市场对政策持续收紧预期进一步加码，推动各期限美债收益率继续上行。其中，2年期美债收益率小幅上行2bp至4.62％，10年期美债收益率上行4bp至3.81％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月15日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至81bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度保持在19bp不变。　　2月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行4bp至2.35％。　　2. 欧债市场：　　2月15日，除英国10年期国债收益率下行3bp外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.48％；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行5bp、10bp和5bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月15日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-02-16

邦达亚洲: 经济数据表现良好美元指数刷新6周高位

值为-0.7%。相关零售数据都没有经过通胀调整。报告显示，美国消费支出从去年年底的放缓中反弹，美国劳动力市场依然具有韧性，历史性低失业率和稳定的工资增长，使许多美国人能够在借贷成本上升和通胀持续的情况下继续在商品和服务上支出。美银认为，此前公布的非农报告已经释放出了爆炸性的通胀过热的信号，加上周二的CPI放缓不及预期和周三的零售销售数据高于预期，美联储很难不明确表示，将实施更多的加息措施为经济降温。邦达亚洲: 经济数据表现良好美元指数刷新6周高位

邦达亚洲2023-02-16

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