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业生产、企业库存、密歇根大学信心指数和通胀预期美联储日历: 4月11日: 芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席哈克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里讲话 4月12日: 里士满联储主席巴尔金讲话、3月FOMC会议纪要

市场焦点2023-04-08

小心劲爆行情来袭！黄金逼近历史新高中国掌舵去美元化荷兰国际集团：非农前坚定做空美元

已从3月初的低位下跌约3.5%，但美国通胀预期并未回升。换句话说，美国银行业危机将破坏美联储与根深蒂固的高通胀作斗争的说法，似乎还没有太大的分量。当然，与隔夜美元存款接近5%的利率相比，黄金作为一种无息资产表现良好。该机构继续补充，外汇储备管理趋势也可能对黄金有利。日益两极化的地缘世界加剧了这一局面，意味着金砖国家和中央银行将在其国际储备中保留更大份额的黄金。这对黄金来说是一个结构性的利好，对美元来说是一个结构性的利空因素，这将增加今年晚些时候美联储宽松周期的周期性利空因素。回到短期，ING分析称：“隔夜美国短期国债收益率再次大幅下跌，但并未将美元推至新低。要么做空美元仓位过重，要么正如我们认为的那样，鉴于银行壁橱里可能还有更多的骨架，投资者认为现在默认买入风险、卖出美元的心态还为时过早。” “首次申请失业救济人数的任何大幅上升都可能使今天的美元略微走软，此外，我们将关注美联储布拉德的评论。美联储是否需要在5月最后一次加息？在明天的美国3月NFP非农就业报告公布之前，美元指数将徘徊在102.00附近。” 继昨日美国数据令人失望的一连串数据延续后，经济衰退担忧开始蔓延，“小非农”ADP就业人数估计较低，更重要的是ISM服务业录得2020年7月以来的最低值。该指数的就业部分也从54跌至51.3，降幅超过预期，在明天到期的官方就业报告之前引发担忧。 10年期美国国债收益率已跌至3.3%以下，但最初市场反应的程度，尤其是在前端，2年期美国国债收益率从峰值到底部下跌25个基点，随后部分收益被削减，突显出市场越来越关注市场之外的东西当前远足周期的高峰期。目前市场期待美联储在年底前，将利率从峰值下调至少75个基点。银行业动荡给经济前景增加了很大的下行风险，关键是滞后的数据影响。考虑到这一点，我们怀疑上行意外不会导致收益率出现对称变动，并且该假设可能在周五的就业报告之前成立。任何超过20万的非农就业增长都可能增加美联储在5月最后一次加息的可能性，但市场在推断任何超出该数据强度的数据时都会保持谨慎。复活节后一周，美联储将收到另一项关键数据输入：3月份核心CPI月环比料将放缓至0.4%，同比仍小幅上升至5.6%。对于美联储来说，两者都可能仍然过高，但经济硬着陆的风险不断增加也增加了未来通胀更快回落的可能性。联邦公开市场委员会(FOMC)在3月22日的会议纪要，可能会让人深入了解美联储已经改变的经济背景评估，因为它在那次会议上表现得比预期更温和。即使美联储在本周期再次加息，焦点仍将坚定地放在未来的削减上。 (来源:ING) 欧元：欧元/美元在1.10的第一次运行失败欧元/美元从昨天的高点1.0970大幅反转，尽管美国服务业供应管理协会(ISM)大幅下滑且美国短期收益率下跌11个基点，但仍出现了这种情况。事实上，欧元和美元掉期利率之间的两年期差值正在回到3月初的最低水平。 ING补充：“昨天的价格走势初步证实了我们对下一季度欧元/美元的看法，尽管对美元形成宏观负面影响，但我们怀疑充满挑战的风险环境可能会使欧元/美元在1.05-1.10区间内反弹。如上，欧元/美元今天可能徘徊在1.0900区域附近。” 在其他方面，我们看到欧元兑瑞郎略微走低，瑞士今天发布3月份的外汇储备数据。2月份下跌150亿瑞士法郎，这表明瑞士国家银行(SNB)可能一直在出售外汇以将欧元/瑞士法郎保持在1.00以下，以符合货币目标。考虑到上个月资产价格的巨大波动，很难从3月份的储备数据中看出什么是干预，什么是重估效应。ING提到：“我们怀疑瑞士央行希望保持欧元/瑞士法郎相当稳定，鉴于瑞银与瑞士信贷交易后资产负债表可能去杠杆化，瑞士央行最终可能不得不购买外汇储备以持有欧元/瑞士法郎高于0.98。”

会员

小萧2023-04-06

邦达亚洲：美联储官员发表鹰派言论美元指数反弹收涨

政策需要保持限制性多久，将取决于通胀和通胀预期下降的程度，而这将取决于需求放缓的程度、供应挑战得到解决的程度以及价格压力得到缓解的程度。梅斯特在讲话后的问答环节表示，她对美联储官员3月的决定“非常满意”，尽管一连串的银行倒闭事件在金融市场引发震动。梅斯特说:“到目前为止，这种情况似乎已经稳定下来。” 梅斯特在讲话中还提到，她预计政策制定者今年不会降息。　　另外，隔夜公布的美国3月ADP就业人数录得14.5万人，弱于预期的20万人，前值从24.2万人上修至26.1万人。21:45，美国3月Markit服务业PMI终值录得52.6，不及预期的53.8和前值的53.8。22:00，美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，同样低于预期的54.5和前值的55.1。ADP报告表明，美联储一年来的加息举措可能开始对劳动力市场构成压力。公司一直在缓慢缩减招聘，工资增长也显示出放缓迹象。与此同时，最初从大型科技公司开始的裁员现在开始蔓延到其他行业。如果最近的银行业动荡导致信贷条件收紧，迫使企业停止扩张计划，这也可能影响招聘。由于工资压力和更高的借贷成本，较小的公司已经在竞争人才方面遇到困难。 ADP首席经济学家Nela Richardson表示，3月份的就业数据是经济放缓的几个信号之一。在经历了三个月的停滞之后，一年来强劲的招聘和薪酬增速正在回落。　　今日需要关注的数据有，中国3月财新服务业PMI、德国2月季调后工业产出月率、加拿大3月失业率、美国截至3月31日当周初请失业金人数和加拿大3月IVEY季调后PMI。　　美元指数　　美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于102.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美联储官员发表的鹰派言论影响发酵也对汇价构成了一定的支撑。美联储梅斯特表示，可能进一步加息。不过，时段内美国表现疲软的“小非农”数据限制了汇价的反弹空间。今日关注102.50附近的压力情况，下方支撑在101.50附近。　　欧元/美元　　欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0890附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在美联储官员鹰派言论等因素的支撑下止跌反弹也对汇价构成了一定的打压。不过，时段内美国表现疲软的经济数据限制了汇价的回调空间。今日关注1.1000附近的压力情况，下方支撑在1.0800附近。　　英镑/美元　　英镑昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.2450附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和美联储官员鹰派言论的支撑下止跌企稳也是施压英镑回落的重要因素。不过，时段内英国表现良好的经济数据和英国央行官员的鹰派言论限制了汇价的回调空间。今日关注1.2550附近的压力情况，下方支撑在1.2350附近。

金融界2023-04-06

上期所沪银期货主力合约大涨4％，现报5557.0元/千克

投资机会。浙商证券称，展望2023年，通胀预期受能源价格的高基数影响或将持续放缓，美国经济在高利率环境下或将进一步走弱，结合两者来看实际利率有望出现回落。金融属性上有望支撑金价进一步走高。　　广发期货研报认为，目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期，银行危机或进一步拖累美国经济并反映在数据上，就业市场和通胀将持续放缓，在避险需求仍存的情况下，美联储5月停止加息的预期大增进一步打压美债收益率，叠加去美元化和央行购金等因素支撑，均利好黄金价格持续上行。从走势来看金价对美联储货币政策变化预期的反应比较迅速，因此在短线交易上建议快进快出，在重要经济数据发布前可以在提前买入黄金看涨期权提高盈亏比。对于白银的后市，广发期货表示，短期金融市场避险情绪缓和，白银前期受到有色金属和原油走弱的拖累减少，未来工业属性方面对银价仍有支撑，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存回落趋势放缓，中长期看银价跟随黄金仍有一定的上行空间。

金融界2023-04-06

邦达亚洲: 美联储官员发表鹰派言论美元指数反弹收涨

政策需要保持限制性多久，将取决于通胀和通胀预期下降的程度，而这将取决于需求放缓的程度、供应挑战得到解决的程度以及价格压力得到缓解的程度。梅斯特在讲话后的问答环节表示，她对美联储官员3月的决定“非常满意”，尽管一连串的银行倒闭事件在金融市场引发震动。梅斯特说:“到目前为止，这种情况似乎已经稳定下来。” 梅斯特在讲话中还提到，她预计政策制定者今年不会降息。

邦达亚洲2023-04-06

盛松成：我国连续小幅降准反映了货币政策“试错”的过程

见的速度对抗通胀，可谓有得有失。在防止通胀预期失控方面，美联储取得了阶段性的成功，但由于货币政策难以解决、甚至可能反而加剧供给约束，更无法处理经济中的结构性问题，美联储最近一轮加息付出的代价也是比较大的。　　三、我国连续小幅降准反映了货币政策“试错”的过程　　中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5％存款准备金率的金融机构）。这是我国央行在最近一年内第三次小幅下调存款准备金率。此前存款准备金率的调整往往在0.5个百分点，有时甚至一次性调整1.0个百分点（如2018年4月）。央行连续小幅降准反映了货币政策“试错”的过程。　　一是货币政策根据经济变化保持灵活适度。我国最近一次经济下行压力是从2021年下半年开始的，央行当年两次降准各0.5个百分点。2022年初经济开始企稳，而3月份后又受到疫情冲击。在疫情冲击的影响难以准确预测的情况下，央行两次小幅降准0.25个百分点。今年3月继续降准0.25个百分点。　　二是金融市场利率上行，应保持流动性合理充裕。存款类金融机构7天质押式回购利率从今年1月初的1.4％左右上行至2.0％以上。同时，国际金融风险凸显的情况下，也需要增强我国银行体系流动性，促进金融稳定。央行宣布降准的当天（3月17日），人民币对美元小幅升值，美元对人民币在岸汇率报收6.8765，我国汇率总体平稳。从市场的反应来看，此次央行小幅降准是适宜的。　　三是配合今年整体经济目标。5％左右的GDP增速和3％的居民消费价格同比增长的预期目标，意味着货币政策既要支持经济稳定发展，又不搞“大水漫灌”、透支未来，还应该考虑货币政策时滞。在经济恢复的过程中，应始终高度重视物价上涨问题，因为我国仍有大量中低收入群体，而他们对物价变化是很敏感的。同时，也应高度关注资产价格的变化。今年2月份，百城住宅价格指数环比止跌；从70大中城市新建商品住宅价格看，一、二线城市房价环比增速已由负转正。因此，降准的幅度也体现了货币政策对实现多个目标的综合考虑。　　总而言之，货币政策“小步走”，既保持流动性合理充裕，又避免“大水漫灌”，还有利于防范风险。在经济企稳回升的过程中，我国货币政策仍会面临机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的现实。稳健的货币政策“精准有力”也意味着需要根据经济运行的实际情况，适时预调微调，并充分发挥结构性货币政策的总量和结构双重调节的功能。　　（作者盛松成系中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长，龙玉系中欧陆家嘴国际金融研究院研究员）（本文仅反映作者观点，不代表所供职机构意见）

金融界2023-04-06

美联储的梅斯特预计未来利率将“一定程度上”上升

通胀保持在2％的持续下行轨道上，并保持通胀预期稳定，今年的货币政策在某种程度上进一步进入限制性领域，联邦基金利率将升至5％以上，而实际联邦基金利率将在一段时间内保持在正水平。” 　　这位克利夫兰联邦储备银行行长表示，鉴于硅谷银行迅速倒闭后银行业近期面临的压力，围绕前景的“不确定性加剧”。　　梅斯特说，紧张局势"很可能导致银行进一步收紧信贷标准，家庭和企业在支出方面变得更加谨慎。从方向上看，我们知道信贷状况可能会有所收紧，我们将评估这些对经济前景影响的程度和持续时间，以帮助我们调整未来货币政策的适当路径。" 　　她说，美联储将不得不研究“一整套”数据，以了解经济的走向。梅斯特表示，她认为通胀压力比美联储官员的预估中值更持久。　　央行的预测中值是，今年整体个人消费支出通胀将冷却至3.3％，2024年为2.5％，2025年为2.1％。二月份的总体通货膨胀率达到了5％。　　美联储官员在政策声明中表示，“可能”需要进一步加息，并在他们的预测中再加息一次，这将使基准利率达到5％-5.25％的区间。　　SGH Macro Advisors首席美国经济学家蒂姆·杜伊（Tim Duy）说，他认为美联储将很难在5月初的下次会议上暂停加息，因为通胀上升，就业增长强劲。　　美国劳工部将于周五发布3月份就业报告。接受调查的经济学家预计，美国经济将增加23.8万个就业岗位。如果这一预测是正确的，这将意味着美国经济在今年前三个月增加了100多万个就业岗位。　　一些分析师认为，美联储进退两难，一方面需要宽松政策来支撑金融体系，另一方面又需要收紧政策来遏制通胀。　　梅斯特在演讲中表示，她没有看到这两个目标之间的权衡。她表示，美联储使用监管工具来保持银行体系的安全和健康是“至关重要的”。她说，“制定良好、沟通良好”的利率政策可以实现低通胀和强劲劳动力市场的目标。　　根据CME FedWatch工具，衍生品市场的交易员目前认为，美联储在5月会议上加息的可能性不到50％，利率已经在当前4.75％-5％的区间见顶。投资者预计美联储将在夏季开始降息，预计年底前将降息75个基点。　　10年期美国国债收益率从3.310％跌至3.34％，远低于银行紧张局势之前达到的4％的水平。

金融界2023-04-06

新西兰联储意外加息50个基点超出预期

基准利率需要达到一个能在中期内将通胀和通胀预期降至目标范围内的水平，”新西兰央行在声明中表示。“通货膨胀仍然太高且持续，就业已经超过最大可持续的水平。” 　　新西兰央行维持加息步伐的决定，凸显了其让通胀率回到1％-3％目标范围的决心。已经有迹象显示利率大幅上升带来冲击，新西兰3月房价创下纪录最大跌幅，企业信心接近1970年代初以来最弱，显示经济正在放缓。　　纽元兑美元NZD/USD短线走高近80点，现报0.6371。

金融界2023-04-05

美联储Mester：利率应升至5%以上并维持在限制性水平一段时间

以及保持限制性政策的时间将取决于通胀和通胀预期的下降速度，而这将取决于需求放缓的程度，以及供应链挑战化解和物价压力缓解的程度。” 　　Mester表示，美国银行体系稳健，官员们将观察近期银行业压力导致的信贷紧缩程度，必要时调整货币政策。

金融界2023-04-05

美联储梅斯特：可能进一步加息，联邦基金利率将升至5%以上

通胀保持在2％的持续下行轨道上，并保持通胀预期稳定，今年的货币政策在某种程度上进一步进入限制性领域，联邦基金利率将升至5％以上，而实际联邦基金利率将在一段时间内保持在正值区域。” 　　她说：“联邦基金利率究竟需要提高多少，以及政策需要保持限制性多长时间，将取决于通胀和通胀预期下降的程度，而这将取决于需求放缓的程度，供应挑战得到解决的程度，以及价格压力正在缓解的程度。” 　　梅斯特今年在FOMC没有投票权，她在讲话中表示：“我的预测与两周前FOMC参与者发布的模态预测相似，尽管我认为通胀压力比参与者的预测中值更持久。” 　　梅斯特在讲话中表达了对银行业困境最终应得到遏制的信心。　　她说：“美国银行体系稳健且有弹性，银行体系3月经历的压力已有所缓解，但美联储将继续密切监测情况，并准备采取必要的进一步措施，以确保金融稳定。” 　　梅斯特在讲话中表示，她预计经济增长和就业将放缓，通胀压力将缓解。　　梅斯特说，通胀应该会有“有意义的改善”，今年价格压力将从目前的5％降至3.75％，到2025年降至2％。　　这位官员表示，金融状况收紧应有助于降低需求，就业增长应会放缓，今年经济增长将放缓至趋势水平以下，明年才会回升。梅斯特说，目前的失业率为3.6％，到2023年底，失业率应该会升至4.5％至4.75％之间。

金融界2023-04-05

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