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美初请人数下降，美国劳动力市场依然稳健

法移民、进口关税以及减税政策可能会加剧通胀压力。面对经济的不确定性，美联储上月决定维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，该利率自2024年9月以来已累计下调100个基点。此前，美联储在2022年和2023年连续加息，共计提高5.25个百分点，以抑制通胀。就业市场现状：裁员减少，但招聘热度降温尽管裁员率较低，但就业市场的流动性已不及一年前，企业普遍采取观望态度，减少招聘规模。 1月非农就业新增143,000个岗位，低于去年同期水平。失业率维持在4.0%，显示就业市场虽稳定但增速放缓。此外，持续申领失业救济人数——通常被视为衡量招聘活跃度的指标——在截至2月1日当周减少36,000人，经季节性调整后降至185万。市场影响与未来展望美联储或推迟降息：劳动力市场的韧性可能促使美联储在短期内维持高利率，进一步延后降息时间表。企业招聘谨慎：尽管裁员率低，但企业在经济和贸易政策不确定性下，倾向于保守招聘，可能影响工资增长和消费。经济扩张继续，但增速存疑：就业市场的稳定对经济增长起到支撑作用，但特朗普政府的政策方向（如关税和移民政策）可能影响通胀和企业信心。整体来看，劳动力市场仍保持稳定，但就业增长放缓的迹象值得关注，这可能成为美联储在未来决策中的重要考量因素。

Peng02-13 23:33

PPI和CPI“实锤”通胀抬头，美联储年内还会降息吗？

美)讯批发价格超预期上涨，加剧市场对通胀回升的担忧。周四（2月13日），美国劳工部统计局公布的数据显示，1月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%。与此同时，12个月PPI同比增速达到3.5%，高于去年12月的3.3%，表明批发价格压力依然存在。该数据发布后，美联储（Federal Reserve）的利率期货交易员调整了对货币政策的预期。之前，市场认为美联储在7月维持当前4.25%-4.5%利率区间的概率接近60%。但PPI数据公布后，该概率下降至52%。这也延续了周三消费者价格指数（CPI）数据带来的市场情绪。CPI数据显示，美国1月通胀增速达到近一年半以来最高水平，导致市场对6月降息的预期大幅降温。美联储官员表态：政策仍将保持限制性美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）周三在国会作证时表示：“我们距离目标很近，但还没到位。”“我们希望继续保持限制性政策。” 这一表态与美联储的整体政策基调一致。 2022年和2023年，美联储累计加息5.25个百分点，以遏制通胀。 2024年9月，美联储开始降息，至今已累计降息100个基点（1%）。但在1月政策会议上，美联储维持4.25%-4.5%的利率不变，并暗示进一步降息的门槛较高。目前，金融市场普遍预计美联储将在2025年9月降息，但部分经济学家认为，如果美国国内需求继续保持强劲、劳动力市场稳定，美联储今年可能不会再有任何宽松举措。特朗普政策对通胀的影响与此同时，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的财政、贸易和移民政策可能会进一步推高通胀：对加拿大和墨西哥商品的25%关税原定于3月生效，目前已暂缓执行。对中国商品的额外10%关税已于本月生效，可能会导致进口成本上升，并传导至消费者价格。这些政策增加了市场对美国通胀回升的担忧，并进一步降低了美联储短期内降息的可能性。此外，劳工部在1月PPI报告中调整了数据权重和季节性调整因素，以更准确地反映2024年的价格变动趋势。这一调整可能会影响未来的通胀数据解读，使市场对美联储政策路径的预期更加复杂化。总体而言，最新PPI和CPI数据强化了美联储短期内维持高利率的立场，市场对2025年降息的押注可能仍将保持谨慎。

Linlin02-13 22:32

特朗普实施全面对等关税将美国贸易伙伴推向敌对面经济学家：滞胀性冲击增加通胀压力

实际上将是对美国消费者的增税，这将增加通胀压力。在过去的几周里，特朗普公开敌对了多个美国贸易伙伴，征收关税威胁导致这些国家实施进口税以对美国进行报复，这可能会使经济陷入贸易战。特朗普对中国进口商品征收了额外10%的关税。他还准备对美国两个最大的贸易伙伴加拿大和墨西哥征收关税，这些关税在暂停30天后可能会在3月生效。除此之外，周一，他取消了2018年钢铁和铝关税的豁免。他还考虑对计算机芯片和药品实施新对关税。欧盟、加拿大和墨西哥有应对措施，准备对特朗普的行为给美国造成经济痛苦，而中国已经采取相应措施，对美国能源、农业机械和大型发动机汽车征收关税，并对谷歌进行反垄断调查。特朗普没有具体说明他如何定义“互惠”一词，以及他的命令是否仅适用于匹配关税，还是包括他认为是出口美国商品的障碍的其他外国税收。白宫认为，征收与其他国家相同的进口税将提高贸易公平性，有可能增加美国政府的收入，同时促进谈判，最终可以改善贸易。但特朗普也在打赌，选民可以容忍更高的通货膨胀水平。2021年和2022年的价格飙升严重削弱了时任总统乔·拜登的人气，选民对通货膨胀侵蚀他们的购买力感到非常沮丧，以至于他们去年选择让特朗普回到白宫来解决这个问题。自11月选举获胜以来，通货膨胀率一直在上升，政府周三报告称，消费者价格指数的年率为3%。特朗普团队批评了对其关税的质疑，即使它承认了一些财务痛苦的可能性。它说，关税必须与特朗普2017年减税的可能延长和扩大进行权衡，以及通过亿万富翁顾问马斯克政府效率部倡议的支出冻结和裁员来遏制监管和强制节约。但这种方法的一个障碍可能是各种政策的排序，以及在更大的通胀压力下，更广泛的贸易冲突可能会扼殺投资和招聘。富国银行的分析师在周四的一份报告中表示，关税可能会损害今年的增长，就像延长减税可能有助于2026年恢复增长一样。报告称：“关税给经济带来了适度的滞胀性冲击。”“美国经济进入2025年时势头相当大，但我们预计未来几个季度的实际GDP增长将略有下降，因为关税的价格提升效应侵蚀了实际收入的增长，从而影响了实际消费者支出的增长。” 雅虎金融的受众普遍预计特朗普的关税会提高价格并损害经济。超过8000人参加了2月11日和12日的调查，其中73%的人认为结果将是更高的价格。近60%的人认为，总体而言，它们会使经济疲软。（图片来源：finance.yahoo ）

丰雪鑫9902-13 22:10

PPI接力CPI又"爆表"！市场预期美联储9月前不会降息

政策利率不变。 PPI数据超预期增长，通胀压力仍存美国劳工部公布的数据显示，1月份美国生产者价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比上涨3.5%，高于市场预期的0.2%和3.2%。该数据表明，通胀在进入消费者端之前仍保持较高水平，这加剧了美联储在2025年降息的阻力。 PPI数据发布前一天，美国劳工部公布的消费者价格指数（CPI）显示，1月CPI同比上涨3.0%，较去年12月的2.9%**进一步升高，表明通胀放缓趋势已被逆转。 PPI与CPI关系：通胀或将持续高企 PPI通常被视为CPI的前瞻性指标，即批发价格的上升可能会传导至消费者端，导致未来CPI上涨。此外，PPI中的部分核心组成部分（如医疗和金融服务）直接影响美联储最关注的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）。市场反应 PPI超预期导致黄金短线回调，现报2913.62美元/盎司。（图源：FX168）通胀反弹背后的原因自2021年初以来，美国通胀压力显著上升，起因于新冠疫情后的经济复苏超出预期，导致供应链瓶颈、物流成本上升和商品短缺。面对通胀飙升，美联储在2022年和2023年共加息11次，将联邦基金利率大幅上调，推动通胀率从2022年6月9.1%的四十年高点降至2024年9月的2.4%，接近美联储2%的目标。美联储在2024年底认为通胀已得到有效控制，因此在2024年最后四个月内三次降息。但最新数据显示，通胀回落趋势已陷入停滞，过去四个月CPI同比涨幅持续回升。特朗普政策可能进一步推高通胀经济学家和金融市场担忧，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的政策可能会导致通胀进一步上升，包括：提高进口商品关税：特朗普已宣布对部分外国商品征收更高的关税，这将提高企业成本，并最终转嫁至消费者端，推升物价水平。大规模驱逐非法移民：特朗普的移民政策计划驱逐数百万无证移民，这可能导致劳动力短缺，特别是在农业、建筑业和低端制造业，最终推动工资和商品价格上涨。美联储降息预期降温面对持续的通胀压力，美联储可能推迟进一步降息的计划。 2024年12月，美联储曾暗示2025年将降息两次，但目前来看，这一预期可能不会实现。华尔街投资者的最新押注表明，市场目前仅预计2025年可能降息一次，并且最早可能要等到10月才会发生。

Dan197702-13 21:49

关税困惑减弱结束俄乌冲突的希望助长乐观情绪美元减少损失

抑制了对风险资产的渴望，并导致人们担心通胀可能会进一步加快。美元交易加权指数当天下跌了0.1%，早些时候下跌了0.3%。继特朗普在Truth Social上发帖后，随着对避险工具需求的增加，瑞士法郎和日元的表现优于主要同行。由于交易员加大了对俄乌冲突可能结束的押注，美元期权情绪跌至一个多月前的最低水平。随着欧洲股市的攀升，欧元和东欧货币在早些时候引领了对美元的反弹。特朗普今日承诺实施互惠关税，但未透露具体细节美国总统特朗普在与俄罗斯总统普京的电话中同意开始谈判结束冲突，这与美国之前的政策相比有所变化。美国财政部长Scott Bessent在访问基辅期间还向乌克兰总统Volodymyr Zelenskiy提交了一份经济伙伴关系协议。悉尼国家澳大利亚银行有限公司高级外汇策略师Rodrigo Catril说：“对俄乌冲突结束的希望正在助长特朗普与普京交谈后的积极氛围。”他说，“俄乌冲突结束为欧元提供了突破顶峰的潜力”。欧元上涨了0.6%，至1.0440美元，交易价格约为1.0400美元。它仍然在第三天上涨，这是今年最长的连胜纪录。在期权市场，短期情绪已从负面转为中性，周三的交易员大多押注进一步上涨。随着美联储暂停加息，欧元兑美元对最近被欧洲央行拖累，该银行正在推进降息。包括大卫·亚当斯在内的摩根士丹利战略家在一份说明中写道，虽然短期内欧洲和美国利率之间的差异可能不利于欧元，但长期债券收益率有更大的收敛空间。他们说，即使10年期收益率部分收敛，也有助于将欧元推高到美国银行1.08美元的目标。新加坡RBC资本市场亚洲外汇战略主管Alvin Tan表示，亚洲交易期间的美元波动“是由欧元买入引发的，然后在其他多头美元头寸上引发了止损——例如美元兑离岸人民币，跌破7.30。”“此举也存在风险因素。”

Heidi02-13 21:47

高盛董事总经理：美国看跌交易迫在眉睫考虑战术性的下行交易方法

税都没有引发广泛的调整。周三高于预期的通胀数据是股市从盘中低点迅速反弹的最新例子，尽管有负面消息。 Rubner说：“我最坚信的是，这种购买下跌阿尔法的巨大能力正在开始减弱。”。在他放缓的需求“清单”中，有趋势追随者，他们不对称地向下行倾斜。如果市场下跌，这些大宗商品交易顾问或CTA预计将在下个月出售约610亿美元的美国股票，而在看涨的情况下只有约100亿美元的购买。企业回购仍然是一个支持领域，但其活动窗口将于3月16日关闭。与此同时，Rubner表示，对冲基金已将大量风险重新分配到市场上，上周全球股市出现了两个月来最大的净买入。关于过去22个交易日的零售购买力，仍有一些悬而未决的问题。这些交易员迅速买入任何下跌，导致“大量数字”，包括有史以来最高的所谓零售不平衡的三天。这些年初的流量往往会在3月份逐渐减少。 Rubner建议考虑战术性的下行交易方法，包括标普500指数的双二进制和看跌价差期权、所谓的回望看跌对冲或欧元斯托克50指数和欧元兑美元汇率的交易组合。

Heidi02-13 20:32

通胀不确定性不断笼罩市场经济学家预测：美股牛市不减美联储降息希望逐渐渺茫

68财经报社(北美)讯股市似乎出现了通胀紧张的情况。过去几周的市场行动呈现出明显的趋势。任何可能暗示2025年通胀率高于预期的消息都使股票下跌。目前，这些担忧还没有持续太久。在密歇根大学消费者调查中，消费者通胀预期达到一年多来的最高水平后，周五的抛售在两天后几乎被抹去。周三也发生了类似的市场行动。1月份的消费者价格指数显示，价格全面上涨超过了华尔街的预期。随着市场迅速调整价格，与所有三大指数挂钩的股票期货立即下跌了1%以上，因为美联储今年只降息了一次，低于投资者的预期。这可能仍然太多了。一些经济学家认为，最新的通胀数据重申了他们的立场，即美联储今年不会降息。与此同时，今年加息的想法正在酝酿之中；美国银行美国经济学家Aditya Bhave周三在给客户的一份报告中写道：“不太可能，但现在似乎不那么不可思议了。”德意志银行的Matthew Luzzetti对此表示赞同，他认为降息而非加息的可能性“增加”。（美国银行的Bhave表示，需要“3%的核心个人消费支出通胀和未固定的长期通胀预期”才能看到加息。）但尽管加息的窗口越来越大，但当收盘铃声响起时，股市本身并没有太大的跌幅。标准普尔500指数下跌不到0.3%，纳斯达克综合指数实际上小幅收涨。那么，为什么没有真正的抛售呢？也许市场仍在为今年的降息定价，甚至那些开始谈论加息的经济学家也指出，这不是基本情况。所有这些都使今年股市牛市的一部分保持不变，因为至少就目前而言，市场参与者不认为美联储打算在2025年收紧利率。这也将在Piper Sandler首席投资策略师Michael Kantrowitz认为仍然是市场最大的担忧中发挥作用：利率上升。在过去的一年里，随着投资者对降息的希望逐渐消退，10年期美国国债收益率（TNX）往往会走高。因此，如果市场对加息进行定价，10年期国债收益率可能会走高。 Kantrowitz指出，10年期美国国债收益率飙升至4.66%，随后跌至4.63%，这与周三股市的小幅反弹相吻合，特别是对利率不太敏感的行业。（市场对利率最敏感的领域包括房地产（XLRE）和小盘股罗素2000（^RUT）。）

丰雪鑫9902-13 20:08

美国通货膨胀再次升温鸡蛋价格上涨53% 美联储降息或暂停？

均每加仑3.15美元。下一步是什么通胀仍然高于美联储2%的目标。再加上1月份的读数比预期的更乐观，可能会使美联储在下个月的政策会议期间暂停降息，甚至在今年的大部分时间里暂停降息。

Heidi02-13 19:38

调整要来了吗？

，外部美元指数下跌流动性改善（昨晚美国通胀超预期降息预期进一步推后也没能拯救美元），内部有两会的政策期待，此外还加入了AI叙事。这个环境与10月初是不同的，那个时候外部美元已经走强，内部会议时间还较远，同时也没有AI叙事，那个时候是没有人相信中国的AI能超过美国。因此，当前港股不具备深跌的基础，除非上面的三个叙事发生变化。港股现在有点A股先行信号的感觉，港股指数没大问题，那么A股也是。剩下的，就是结构性问题。今天的A股开始交易两会预期，其实昨天万科那个新闻就已经标志着这一博弈的正式开始，只是A股的AI光芒太盛，消费太冷，A股今天才反应，选了白酒和生猪两个方向。白酒表现最好的是汾酒、水井坊，今世缘，汾酒和今世缘是春节调研中动销表现相对较好的公司，水井坊是业绩最真实的白酒。生猪最好的是神农集团和巨星农牧，都涨停了。生猪现在其实基本面没有改善，有点跟昨天的锂矿一样，就是一个高切低交易。当然，生猪这个板块也持续会博弈产能出清，现在猪价跌得，预计许多猪一季度会重新亏回去。 A股的逻辑，越烂的时候，越是博弈改善的时候。今天最强的依然是影视，光线传媒再次涨停，这已经是超过了所有人的预期了。但这种没有里面的人是很难参与了，它的命运完全掌握在哪吒的票房上，随时可能戛然而止。今天表现差的就是高位的AI进一步分歧，依然有一些强的，如首都在线、数据港、视觉中国等，但也有许多大跌的，板块是在持续松动中。这个方向涨了许多了，现在调整一波是很正常的。那么：在这种剧烈波动的行情中，如何选择仓位和板块去应对？ AI和机器人预计什么时候重新王者归来？新的催化剂可能是什么？预计什么时间点出现？白酒生猪是一日游行情吗？哪些公司更有反弹弹性？ 2月13日（周四），13：00--22：30，格隆汇研究院总监尹纪宗，将带领格隆汇研究院各大行业首席、资深策略分析师，为全球投资者带来《春节行情来了？》主题直播。本次为闭门直播，将在“格隆汇投资学苑”小鹅通进行。诚邀各位参与2·13直播（视频号），扫码预定闭门直播席位！注意：文中所提个股和题材板块不构成任何推荐，仅为复盘和学习交流所用，投资决策需建立在自我独立理性思考和专业研判之上，市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇02-13 19:33

2025年第一场收割大戏

后，印度的贸易逆差一年比一年大，输入性通胀极为严重。没钱能怎么办？无外乎三个办法。 1.出口粮食。印度虽然拥有全亚洲面积最大的耕地，但也是全球饥饿人口最多的国家。在有2亿国民温饱还没有保证的情况下，印度却是全球第一粮食出口大国。尽管如此，依然无法改变逆差持续扩大的趋势。 2.洗劫民间财富。对于印度的情况，仅仅印钱可能效果都不够，他们选择直接改币。 2016年11月8日，印度突然开启极为激进的金融改革，包括提高银行存款准备金率至100%、废止大面额纸币并提前终止兑换旧币…… 名义上，政府好城市打击腐败和黑钱。实际上，是在掠夺普通人的财富，只有少数有渠道的精英才能先知先觉早早把钱换成美元。之后的黄金收税法案、2023年再一次的废钞令，都是类似的手法。 3.借钱。据不完全统计，截至2024年下半年，印度共欠57个国家超过1.9万亿美元债务。其中美元债占比高达53.7%。比如亚投行，最近几年已经被人黑成“印度银行”了，总是无底线批准印度狮子大开口的借款。但无论如何，借钱也是有代价的，别人不可能无条件借给你。 2012年，印度全面放开股市外资限制，等于是进一步把话语权让出。往后十余年，印度股市开启了真正意义上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。但印度股市本土资金占比逐渐下降到三成以下，大头资金主要来自美国、英国和卢森堡。换句话说，印度股市每年的成交量有大半都是外资创造的，上涨的红利自己本身其实并没有吃到多少，价差和股息都是在为国际资本输血。做了这么久铺垫，外资实际上完成了控盘，开启第二轮收割是理所当然的事。这一轮收割的起点，或者说试探期，在2023年初。 2023年1月24日，做空投资机构兴登堡发布了一份长达100页调查报告，称印度阿达尼集团是“史上最大的骗局”： “17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规模的阿达尼集团进行了厚颜无耻的股票操纵和财务诈骗计划”、“在过去几十年里肆无忌惮地进行股票操纵和会计欺诈”。既然是骗局，你们又为什么十年如一日大力注资呢？所谓的报告，不过是个过场，真正的目的是收割成熟的果实。印度市场并没有多少抵抗能力，短短一个月阿达尼旗下上市公司总市值一度缩水1530亿美元，拖累整个大盘跌近6%。等到跌得差不多了，以美国资管巨头GQG Partners大举买入阿达尼旗下股票为信号，外资又开始疯狂抄底印度股市。随后，印度股市继续走热，短短17个月连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全球。涨了这么多，你说是涨多了正常回调也无可厚非。总之事实就是，外资又开始大规模撤离，而且这一次的规模远超以往。 2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净撤资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有史以来单周最大规模抛售。 10月，净流出100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流出。 2023年至今，已有超过3400家外资企业撤离印度，占在印外企总量的三分之一。比如，富士康斥资200亿美元的半导体项目宣告流产，特斯拉建厂计划搁浅，迪士尼将流媒体业务以100亿美元“甩卖”给本土企业信实工业…… 没钱了，不仅债务问题难以解决，完成工业化、产业升级将更加遥遥无期。资本外流导致印度外汇储备蒸发四分之一，本土企业债务违约率迅速攀升至8.2%，主权信用评级在“垃圾级”边缘徘徊。如此下去，世界第一的人口红利，很快就将沦为世界第一的人口负担。但就如那头被割肉的驴子一样，吃肉的人从来不会在意这些。甚至，在用餐时，食材的惨叫声，还能更增进食欲。 03 尾声印度次大陆，是地球上最富饶的土地之一。背靠喜马拉雅山脉，吹着来自印度洋的暖流，享受着恒河的滋养，80%地区都在海拔500米以下，大半国土都是耕地、面积占全球10%。得益于气候湿润温暖，即便用最原始的耕种方式，大米也能一年三熟。但即便拥有这么好的先天条件，本土人却基本没过过几年安生日子。公元前15世纪，雅利安人来打跪了一次；公元前6世纪，波斯人来打跪了一次；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。剧本都是相似的，蒙古人建立的莫卧儿帝国，融入印度文化后也是一样，没有能力保护财富。大航海时代，葡萄牙、荷兰、西班牙、法国、英国又先后来此攫取财富。再到今时今日，时代虽然变了，但某些本质的东西似乎从来没变。无论印度经济走得多漂亮，终究只是少数人的狂欢。而且这个“少数人”的大部分，是外国人。这或许也是为什么，过去几十年各大主流媒体都看好印度、鼓励投资印度，但坚决不扶持印度工业化。 2014年，莫迪启动“印度制造”计划，为了搞活制造业，先后推出《征地法》、《劳工法》，动作不断。结果到2022年，印度制造业增加值占GDP比重始终在15%上下徘徊，甚至比破产的斯里兰卡还低。这其中固然有印度本身的原因，各邦之间利益错综复杂，土地、阶级问题不可调解......但外部力量的管控，同样不可忽视。印度就是那头时不时被割肉的驴。更重要的是，印度体量够大，它不像泰国等东南亚小国，时不时来收割一波，死不了。只要死不了，下次再来。为了反抗剥削，印度搞出一个奇葩的没收制度，对外企敲诈勒索。无论美国、欧洲、中国还是日韩，一视同仁。为什么这么多企业在印度被坑？根源就是这里。这种收割印度是一茬一茬的，全球经济繁荣，市场稳定，我们大可以去捞金。若嗅到不寻常的味道，趁早跑路。 …… 印度，永远是最美味的韭菜，永远割不完。只是每个时代，拿刀的人不一样罢了。(全文完）

格隆汇02-13 19:33

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