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中美关系是最大挑战！上海美国商会调查：美企对华乐观程度跌至历史新低

多种因素共同造成的。 “这是国内需求、通货紧缩的结果，当然，我们不能忽视会员对地缘政治的看法和担忧，”Gabor说，“这影响了在中国的投资和运营计划，以及我们如何制定中国未来的商业计划。” 调查的306家美国公司来自多个行业。根据美国国务院的数据，2023年美国对中国的外国直接投资下降14%，至1630亿美元。对大多数在中国经营的美国企业来说，地缘政治仍然是最大挑战，尤其是在美国总统大选前夕，两大经济体关系的未来更加不确定。美国总统拜登(Joe Biden)今年早些时候宣布对中国制造的产品征收更高关税，预计美国很快就会做出最终决定。100%的电动车关税、50%的半导体和太阳能电池关税以及25%的锂离子电池关税等原定于8月1日生效，但已两次被推迟。对此，中国呼吁美国立即取消对中国商品的所有关税，并誓言采取报复措施。 66%的受访者将中美双边关系列为其最大挑战，70%的受访者认为这是中国经济增长的最大挑战。在略微积极的一面，有35%的企业表示认为中国的监管环境透明，较去年有所上升。然而，认为存在对本地公司的偏袒现象的企业比例也上升至60%。美国商会的报告说，目前有40%的美国企业正在或打算将原本投向中国的投资转向东南亚，但也有一部分转向印度。这一比例与去年持平。美国企业的信心下降反映了周三由中国欧盟商会发布的一份报告的内容，该报告称，在中国开展业务的挑战正逐渐超过收益。

超启2024-09-12

为什么说，存量房贷利率非降不可？

的平衡，将被迫廉价出售资产偿还债务，在通货紧缩的背景下，居民纷纷抛售资产清偿债务的个体行为，会令资产价格的下跌速度，远高于其名义债务的清偿速度，这就会出现一个悖论：居民越努力减少其债务负担，反而越加重了债务的压力，导致债务人还得越多，他们就欠得越多。在经济学里，这被称为费雪悖论，或者费雪漩涡——它是以20世纪经济学领域里对大萧条最有研究的经济学家，耶鲁大学教授欧文·费雪的名字命名的。简而言之，在经济萧条期，必须要有外力介入去平衡居民的资产负债表，否则单靠居民自救，它不单会把单个居民自身的消费力吞噬掉，还会反噬、消灭整个社会的消费力，拖拽着整个社会滑进一个可能深不见底的漩涡，经济会被拖入一个极漫长的挣扎期、痛苦期，就类似日本90年泡沫破灭后那样长达一代人、整整20年的舔舐恢复期。这块紧箍咒不缓解，由着居民自生自灭，我们的消费需求，在可以预见的相当长时间内，就都不要做任何不切实际的幻想和指望。所以，存量房贷利率，必须降。不降，我们就要做好一批中产家庭返贫，经济则在很长时间内在泥沼里非常缓慢地喘息、疗伤、恢复的准备。事实上，中国20年多年来总共销售了约2.25亿套房，其中82%，也就是1.84亿套都是09年之后卖出去的。这批人还贷不过14年，没还清的人是大多数。在2015-2021年房价暴涨的这一轮，中国总共售出了117.3亿平方米的商品房，折合1.17亿套，占中国20年来商品房总销售数量2.25亿套的一半。尤其从2018年开始算到2021年这4年买房的人，是惨中惨，顶点中的顶点接盘，从买房之日起就一直在亏。这批人买房合计71.82亿平米，折合7100万套房，占到中国有史以来销售商品房总量的1/3。这批人如果没有外力介入，在经济下行中，返贫将是很高概率事件。其实，一些还不起钱的居民，已经在还房子了。2024年1-5月，全国法拍房挂牌量为27.8万套，相比2023年同期的14.9万套，大幅增长了86.23%。房子一旦进入法拍，基本就意味着买房者的首付、多年的还款，都打了水漂。每一套法拍房背后，基本就是一户濒临破产，或者返贫的中产家庭。好在，我们的管理层已经看到了问题。这就是为何从2023年8月31日开始央行、国家金融监管总局发出降低首套住房贷款利率有关事项的通知，开始调降房贷利率。结果是新房按揭的平均利率应声而降，到了“3字头”，甚至更低的“2字头”。这无疑会增加居民买房的动力，如果还有居民想买房的的话。但这个动作对于那些23年8月31日之前已经按揭买了房的庞大存量居民，并无任何帮助，自然起不到提振消费的目标。事实上，我们存量房贷的利率水平，仍然维持在“5字头”，或者“4字头”。截至2024年二季度，我们的存量房贷平均利率在4.21%左右，而新房贷利率为3.45%，二者间的差值高达76个BP，处于历史高位。如果我们把所有存量房贷利率下调一个百分点，大致就能为居民省出3600亿真金白银的购买力。这还不算还贷压力降低后，居民预期改善，4.9亿个家庭全员消费倾向上升，而在其他领域的消费增长。那为何好处这么明显，对存量房贷降息，却迟迟没有动静呢？大概率是因为这动了银行业的短期在手利益，会引发银行业的反弹，同时监管层也顾及利差缩窄，或引致整个银行业风险而投鼠忌器。但其实无论从银行，还是从全社会，无论算大帐，还是算银行的小帐，降存量房贷利率，都是如假包换的共赢。对银行而言，不降存量房贷利率的结果之一，必然是大规模的提前还贷，导致银行资产端出现恶化。全国多个房地产热点城市，办理提前还贷的“热情高涨”，预约排到了两个月以上。2024年二季度，我们的个人住房贷款余额为37.79万亿元，这一数据较2024年3月末减少4000亿元，较2023年末减少3800亿元。二季度，个人住房贷款余额占居民中长期贷款的比例为62.4%，创下2015年一季度以来的新低。银行不降存量房贷利率的结果之二，就是会同时令银行的负债端也恶化。银行不肯“共度时艰”，老百姓就只能防患于未然。买房、买车肯定是不可能了，大消费让位于提前还贷，小消费节省以备不时之需，结果就是大量资金退出了流通领域，躲进了银行储蓄账户“保平安”，金融系统被超额存款“撑爆”。2024年上半年，我国居民储蓄存款余额高达146.3万亿元，相较2023年年底增加了9.27万亿元，同期，居民户的贷款呢，仅仅增加了1.46万亿元。这就相当于老百姓存了6块钱，只贷了1块钱，和银行的债务关系完全逆转。银行不但不能从住户新增存贷款业务中赚到利差，还要以将近1:6的比例倒贴利息。资产端，居民提前还贷降低了利息收入，负债端住户存款大幅增长，增加了利息支出，结果就是银行业净息差进一步缩小。目前，我国银行业的净息差仅有1.54%，远低于1.8%的净息差评分警戒线，降至历史低位。这就是典型的“合成谬误”：金融机构死抱着眼前存量房利率的既得利益不放，却硬生生把把自己的业务逼近了死胡同，同时把38万亿的存量房贷，打造成了我们经济循环的最大堵点——堵住了消费力的释放，给市场信心添堵，是经济循环不畅的压力“回旋镖”，最终，整个金融体系也会竹篮打水，一场空的。事实上，虽然当前银行净息差虽处于历史低位，但贷款利率仍存有明显的下降空间。首先，如果存量房贷款利率降了，存款利率肯定也会再次下降。况且，银行业净息差虽然在缩小，但放眼整个A股市场，目前最赚钱的还是银行。上半年，42家上市银行营业总收入合计规模2.89万亿，虽然比去年同期的2.95万亿有所下滑，但净利润合计1.1万亿，比去年多了40亿。下面这张图片，再清晰不过了，上半年净利润前十的企业，除了中石油、中移动两家，其他均来自银行业。我们要知道，银行是吃“百家饭”的，银行的收益来自存贷利差，而贷款的根基，是消费和借贷的活跃，是各行各业的利润。皮之不存，毛将焉附？在当下这种环境里，金融机构不做短期让利，想着赚尽最后一个铜板，那是如假包换的损人不利己，饮鸩止渴。对监管层而言，我的建议是当断则断，以国家机器独有的信用创造功能，强制介入居民资产负债表的修复，强制引导银行业调降存量房贷利率，允许存量房贷转按揭。没有行政力量的介入，想要银行业自己主动调降，可能性几乎没有。这是救消费、救经济的牛鼻子。事实上，这也是国际通行做法。美国在1930年大萧条时期，罗斯福政府就出台了《1933房主再融资法案》，政府成立了房主贷款公司（HOLC）在向房主提供“更优惠、更长期”的按揭再融资。2008年金融危机期间，美国又推出《住房和经济复苏法案》，其中联邦住房管理局提供新贷款，用来置换困境家庭的老住房按揭贷款。日本在1990年泡沫破裂后，也同样出台过类似“转按揭”政策。调降存量房贷利率这个动作，越快越好。因为每多拖一天，对我们经济的伤害就更甚几分。我们并不知道有多少中产家庭其实是在财务破产的边缘苦苦支撑。我们没有这方面的数据。但哪怕常识也告诉我们，作为经济最基层细胞的家庭，一旦消失，就是永远消失，根本不可逆。但如果被救过来了，那它就会在未来相当长时间内，成为一个持续跳动、释放活力的蓬勃单元。无数个细胞的跳动，就是我们的经济。

格隆汇2024-09-12

彭博：中国最早在9月下调5万亿美元抵押贷款利率

家庭的财务负担，特别是在国内消费疲软和通货紧缩风险加剧的情况下。尽管今年中国推动平均抵押贷款利率创历史新低，但大多数家庭并未受益，因为银行通常要到明年才会对现有贷款重新定价。这种差异让一些房主感到不满，并导致提前还款的浪潮。此举正值越来越多的华尔街分析师预测中国今年可能无法实现约5%的经济增长目标。与此同时，中国股市的持续下跌加剧了对全球第二大经济体的信心危机，给政策制定者带来了更大的压力，要求他们阻止经济的下滑。彭博的中国开发商股票指数本周暴跌8.3%，至四个月来的最低水平，此前一些建筑商被排除在连接沪港通的项目之外。根据中国房地产信息集团的数据，截至6月底，中国的未偿抵押贷款总额为37.79万亿元人民币（约5.3万亿美元），这是近三年来的最低水平。如果利率再次下调，将对银行造成压力，因为它们的利润率已经跌至1.54%的历史最低水平，远低于1.8%的合理盈利标准。分析师估计，如果利率下调80个基点，房主每年可以节省超过3000亿元人民币的利息开支。对于拥有100万元人民币30年期抵押贷款的家庭，每月还款额将减少约9%。尽管中国政府已经采取了一些强有力的措施来降低借贷成本，例如取消了首套和二套房贷款的最低利率，但北京仍难以遏制房地产市场的低迷，经济增长面临风险，促使经济学家呼吁进一步的刺激措施。

欧罗巴2024-09-12

外资企业在华触及“临界点”，是撤离还是留下？

：房地产市场的放缓削弱了国内需求，造成通货紧缩压力，而出口却因制造商之间的激烈竞争而有所上升。外国企业长期以来抱怨中国市场准入壁垒，尤其是在政府采购程序方面，但过去快速的经济增长鼓励他们继续投资。北京设定今年5%的实际GDP增长目标，对于这样的大型经济体来说仍然很高，国有银行支持对高科技产业的投资。但许多外国投资者担心他们没有看到这种增长的好处，根据商会的调查，70%的受访者表示，他们所在行业的产能过剩导致价格下跌。约44%的受访者对未来两年的盈利能力感到悲观，这是历史新高。周三发布的立场报告指出，商会会员公司正变得具有“防御性”。报告引用了2024年上半年外国直接投资在中国下降29%的数据。尽管欧洲公司并未“急于撤离”，但他们已经开始“孤立”其中国业务，以便将其与外部世界分开，使其更具应对变化的监管条件和当地市场低增长的韧性。报告中提到，这包括投资于独立的IT和数据存储，以符合中国国家安全要求，而不是加强研究或试图扩大市场份额。 “类似的防御性趋势也可以在供应链多样化方面看到，”报告表示，并补充说，欧洲公司正在寻找新的离岸生产基地。欧盟商会表示，去年中国发布的关于优化外资的文件，包括简化采购程序等措施，未能带来太大改善。报告称：“随着国家安全考虑逐渐与经济增长相平衡，有时甚至优先于经济增长，这提出了一个问题，即中国官员是否有足够的空间来推出务实的、有利于商业的政策。” 报告还指出，仍然存在的市场准入壁垒包括外资铁路公司必须转让技术，以及在铁路项目采购招标中涉嫌偏袒中国国有企业的情况。 “中国仍然有吸引力，但中国不再是唯一的选择，”Eskelund说，“我们在商业信心调查中看到，52%的会员计划在中国削减成本，26%计划减少员工人数。如果你想改变这些趋势，现在就是时候。”

超启2024-09-12

就在今晚！欧央行“二降”似乎板上钉钉，明年再降息5次？

再次面临抛售压力。与此同时，拉加德对通货紧缩进程的信心增强也可能重新点燃欧元抛售者。这些因素可能会加倍鸽派预期，助长欧元/美元近期跌势的恢复。美银策略师Sphia Salim表示，欧洲央行周四的任何鸽派转变都将支持欧元区债券收益率走低。但如果欧洲央行强调增长或中性利率评估的更多不确定性，那么三至五年期债券的重新定价空间更大。展望未来，美国银行预计欧元可能会更多地受到美联储影响。该行对美联储的降息次数持谨慎态度，但美国软着陆和风险情绪将推动美元从高估值水平回落，因此美国银行预计到年底欧元兑美元汇率将达到1.12。而欧洲央行的影响可能会在其他交叉盘中更为明显，美国银行对欧元兑瑞郎和欧元兑日元持乐观态度，但认为欧元兑英镑、澳元、纽元的反弹将会消退。

格隆汇2024-09-12

中国A股跌至三年半低点，2700点底部到了吗？美国大选增添风险

经济学家Nathan Chow表示，「通货紧缩压力、消费疲软和房地产持续低迷等挑战的深度和根深蒂固，现在变得显而易见。」本周早些时候数据显示，中国8月CPI年增0.6%，PPI年减1.8%。中国知名经济学家任泽平发文反问，PPI连续20多个月负增长，企业所得税连续下滑，统计数据显示企业利润却正增长，这是怎么实现的？东吴大学副教授吴建忠评论称，这反映了经济走弱的严重性，除了老百姓不敢消费外，连企业也不敢生产过多，因为需求在下降。另外，美国等外部因素同样带来逆风。随着2024年美国大选临近，当前美国两党总统候选人在本周的辩论中都对中国进行了言论攻击。副总统哈里斯指责前总统川普没有做好保护美国利益免受中国侵害的工作；特朗普则重申，如果11月胜选，他讲进一步提高对中国的关税。有业内人士表示，除了中美关系外，由于两位总统候选人都反华，宏观因素也在影响投资情绪。阶段性底部特征出现？中金公司认为，尽管近日内外部仍有较多压制因素，但市场本身处于价值区间，指数调整期间关注积极因素边际变化。该行指出几个偏底部特征：一，以自由流通市值计算的A股换手率降低至1.5%的历史偏低水平；二，沪深300股息率较10年国债利率高1.1个百分点，该指数前向估值处于历史底部一倍标准差附近，显示有吸引力的估值水平；三，强势股补跌也是历史性阶段性底部常见现象。据《证券时报》11日的报道，当前A股主要指数估值已达到或接近2000年以来普遍公认的四大历史底部，沪深300指数滚动市盈率不足11倍、上证指数略超12倍，均低于2005年和2008年的两大历史底部水平。此外，今年以来超千家A股公司完成超1360亿元的回购额并创历史同期新高。上市公司加大回购力度表明当前相当一部分优质A股的投资价值，得到产业资本的认可。原文链接

投资慧眼2024-09-12

中国“刺激”经济需求遇阻！彭博社：各省正处于全面紧缩政策的状态……

费，而不是国家的强大产业)才能将经济从通货紧缩陷阱中拉出来，并确保其以5%左右的目标速度扩张。彭博社写道：“本周，中国有机会释放更多财政火力，届时最高立法者将齐聚一堂，这是2024年最后一次宣布额外发债的机会之一。官员们2023年也曾利用类似的会议在年中调整预算，允许更多赤字支出。” 不过，尚不清楚首都谨慎的政策转变是否足以抵消地方层面的不利影响。这是因为地方政府的支出曾经是经济增长的主要推动力，而现在他们正专注于削减危险的债务负担。中国各省正在发行新的专项债券，这些债券本应用于有望产生回报的投资，但发行速度却是2021年以来最慢的，远远未达到其配额，因为目前中国的基础设施已经饱和，合适的项目却很少。与此同时，由于房地产市场低迷和整体经济放缓，他们的收入受到挤压，无法满足日常支出需求，如支付工资，而工资是由税收来支付的。许多地方政府采取了拖延支付承包商款项、处以高额罚款和向公司收取数十年前的税款等措施。 (来源:Bloomberg) 野村控股公司经济学家Lu Ting在报告中写道，这些举措表明中国地方政府已成为经济的“攫取者，这可能是第二波经济冲击的推动力，可能会破坏中国成功故事的基础。” 以湖南省中部城市岳阳为例，有关部门近期提出“压缩”专项债券发行规模，并“限量发售”。他们正忙于执行中国对所谓“隐性债务”的打击措施。中国地方政府过去曾利用这些债务来刺激经济增长。为实现表外借贷而设立的地方政府融资平台已连续三季出现净融资流出。在此背景下，中国方面在通过赤字支出推动增长方面必须承担更多的负担。 7月份，中国将1万亿元人民币，约合1410亿美元专项债券的近1/3用于鼓励购买更环保、更智能设备的现有计划。该计划将新车购买者的补贴增加了一倍，目前电动汽车补贴最高可达2万元人民币。该计划立即产生了效果，随着该计划在全国范围内推广，8月下半月的申请人数增长了约24%。据彭博经济研究所估计，该计划可能推动约占国内生产总值1.5%的消费和投资。 (来源:Bloomberg) 关于以更可持续的方式刺激消费的想法有很多，像是加强中国的社会保障网、改善农民工的公共服务、或在人口减少时通过经济援助鼓励生育等。但目前，包括地方政府在内的总体公共支出正在缩减，而不是增长。2024年前七个月，公共支出收缩了约2%。曾任财政部经济研究所所长的Jia Kang表示：“必须加强财政政策以稳定经济。今年应该考虑增加预算赤字或额外发行特别主权债券。” 除了可能增加中央政府支出外，还有迹象表明中国方面可能正在放松对各省借贷和支出的一些限制。举例而言，为阻止房地产市场崩溃，政府部门正在考虑让地方政府发行特别债券，用于购买未售出的房屋。一些经济学家认为，中国方面应该利用自己的借款向地方政府转移更多现金，帮助缓解预算紧缩问题并修复资产负债表，而不是将其花在传统基础设施等低效的刺激上。 “高层领导考虑的不仅仅是经济增长，”法国巴黎银行首席中国经济学家Jacqueline Rong表示。“安全和风险防范是另外两大问题，在这三者之间取得平衡非常具有挑战性。”

圈内人2024-09-12

问题正变得越来越紧迫！英国金融时报:中国需要花高达10万亿人民币对抗通缩

英国《金融时报》报道称，投行经济学家们表示，中国需要在未来两年花费至多10万亿元人民币的刺激资金，以使经济实现通货再膨胀并恢复可持续增长。他们表示，这一刺激规模将是中国在2008年全球金融危机后实施的“火箭筒”式一揽子经济刺激计划的2.5倍，而且需要以社会福利支出的形式直接针对家庭，而不是进行投资和投入基础设施。

tqttier2024-09-11

警惕鲍威尔“放鹰”！路透：美国通胀或很快低于2%，美联储大幅降息“泡汤”

场疲软以及工资压力降温都指向一个方向：通货紧缩。虽然周五发布的 8 月份就业报告给形势火上浇油——尽管工资增长加速、失业率略有下降，但就业增长仍低于预期——但金融市场的反应更为火上浇油。债券收益率暴跌，收益率曲线急剧变陡，油价暴跌。利率期货市场一度倾向于美联储本月晚些时候降息 50 个基点，到明年年底降息近 250 个基点，这是交易员们正在消化的通货紧缩力量的迹象。这一反应符合历史。自 1987 年前美联储主席艾伦·格林斯潘接任美国央行行长以来，美联储已经四次实施了 250 个基点或以上的宽松周期。每一次宽松周期都伴随着通胀的快速下降，其中三次都导致通胀大幅低于美联储 2% 的目标。商品警钟响起在全球范围内，通货紧缩压力已经加剧一段时间了，尤其是在欧元区和一些主要新兴市场，如印度和印尼。与此同时，原油期货价格创下2021年12月以来的最低收盘价。值得注意的是，油价较一年前下跌了近25%——这一大幅下跌将有助于在计入明年的通胀计算时抑制整体价格压力。石油和大宗商品价格对美国通胀的直接影响比 20 或 30 年前要小。经济比过去更加以服务业为导向，工业密集度降低，美国现在是石油净出口国。尽管如此，美国汽油期货仍处于 2021 年 3 月以来的最低水平，仅上周就下跌了近 15%。价格暴跌是无法忽视的，会给通货膨胀带来下行压力。随着劳动力市场的恶化，工资（美国大多数公司最大的单项成本）也会随之下降。风险平衡当然，也有相反的信号表明，考虑到我们所处的经济周期，美国经济仍然在以相当强劲的速度增长。主导服务业继续健康扩张，7月份零售额增长比预期快三倍多，亚特兰大联储的 GDPNow 模型仍预测第三季度 GDP 将增长 2.1%。与此同时，住房通胀率（衡量住房成本的指标）仍维持在 5% 的水平。总体通胀率和核心年通胀率维持在 2% 以上的时间越长，消费者通胀预期持续走高的风险就越大。但当考虑到大多数趋势所指向的方向时，显然风险平衡正在从通胀转向增长。荷兰银行首席国际经济学家詹姆斯·奈特利 (James Knightley) 表示：“如果是‘软着陆’，那么恢复至 2% 的过程将是渐进的。如果是更具破坏性的进程，那么低于预期的风险将非常大。” 模式转变？值得一提的是，美联储和其他发达市场央行在全球金融危机后的十年里，曾为将通胀率推升至 2% 而付出了多大努力。许多被认为是导致这一困境的趋势（如人口老龄化）至今仍未改变。虽然科技支出可能会在未来几年刺激经济增长，但从理论上讲，人工智能的进步应该会对价格造成下行压力。因此，为了接受美国通胀动态确实已发生转变，人们需要相信全球化正在急剧倒退，能源市场将继续分裂。这可能是真的，但这并不是一个显而易见的案例。在疫情后的大部分时间里，美国通胀可能低于美联储的目标并保持在低位的想法几乎是不可想象的，但现在这很有可能发生。

埃尔瓦2024-09-10

这恐是中国经济的重大挫折！彭博:中国螺旋式通货紧缩正进入危险新阶段

0日)报道称，自去年以来一直困扰中国的通货紧缩，目前正显示出螺旋式通缩的迹象，有可能使世界第二大经济体的前景恶化，并引发立即采取政策行动的呼声。 (截图来源：彭博社) 彭博社文章称，中国物价前景恶化的速度令市场惊讶，“螺旋式通货紧缩正进入危险的新阶段”。长期的通货紧缩可能是中国经济的重大挫折。周一公布的数据证实，在收入下降之际，除食品成本外，大部分经济领域的消费价格几乎没有增长。彭博经济(Bloomberg Economics)和法国巴黎银行(BNP Paribas SA)等银行的分析师表示，中国的“GDP平减指数”很可能会将目前连续五个季度的下降趋势延续到2025年，这将创下中国自1993年有数据记录以来最长的通缩纪录。“GDP平减指数”是一种更广泛的经济价格衡量指标。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中国经济学家邢自强(Robin Xing)援引工资下降的证据表示：“我们肯定处于通货紧缩之中，而且很可能正在经历通缩的第二阶段。日本的经验表明，通缩持续的时间越长，中国最终将需要更多的刺激措施来打破债务-通缩的挑战。” (截图来源：彭博社) 在过去四个月中，有三个月的通胀率低于预期，8月份仅增长0.6%，这主要是由于食品价格上涨2.8%。8月份的核心通胀率仅上升0.3%，连续第18个月保持在1%以下。受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，8月份工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.8%，创四个月来最大跌幅。相比之下，7月降幅为0.8%。彭博社说，中国面临的危险是，通货紧缩可能会像“滚雪球”一样越滚越大。通缩会促使那些因收入下降而受到打击的家庭削减支出，或推迟购买，因为他们预计物价将进一步下跌。企业收入将受到影响，从而抑制投资，导致进一步减薪和裁员，使家庭和企业破产。私人调查显示，这种情况已经开始发生。财新智库(Caixin Insight Group)和“Business Big Data Co.”的调查结果显示，在电动汽车制造和可再生能源等政府青睐的行业，8月份入门级员工的工资较2022年的峰值下降近10%。长江商学院对300名公司高管进行的一项调查显示，上个月的劳动力成本增长是自2020年4月以来最弱的，当时中国最初的疫情封锁开始缓解。智联招聘(Zhaopin Ltd.)的另一份数据显示，第二季度38个主要城市的平均薪资几乎没有变化，而疫情爆发前两年的平均薪资增幅为5%。这种循环在上世纪90年代的日本也曾出现过，当时日本被称为“失去的几十年”——房地产和金融市场泡沫破裂后，日本经济出现了令人难以忍受的停滞。虽然中国官员试图压制有关通货紧缩的讨论，警告分析人士不要使用这个词，但这个词已开始进入公众对话。中国央行前行长易纲上周说，根除通货紧缩必须成为政策制定者的首要任务，这是中国一位知名人物罕见地承认物价下跌正在威胁经济前景。易纲9月6日表示，官员们应专注于消除通缩压力。他还强调，中国的“GDP平减指数”在过去几个季度一直是负值。负的“GDP平减指数”表明经济中存在通缩力量。彭博社称，到目前为止，官员们还没有表现出任何重大转变的迹象，他们的“万灵药”是鼓励生产，而不是通过加大政府在公共服务和消费者补贴方面的支出等措施来应对需求疲软。中国8月份核心通胀(剔除食品和能源等波动较大的项目)降至3年多来的最低水平，这表明价格压力正变得更加缓和。对通货紧缩的预期正蔓延至市场，推动债券价格上涨，将收益率推至创纪录低点，并加剧了官方对银行过于暴露于利率风险的担忧。 (截图来源：彭博社) 彭博社说，由于工资和需求疲软，预计价格下跌将持续到2025年。中国房地产业的严重低迷已进入第三年，抑制国内需求，而制造业的激烈竞争也压低价格。疲软的价格压力在中国名义GDP增速中体现得很明显，第二季度GDP增速仅为4%，远低于中国今年5%左右的实际经济增长目标。穆迪在最近的一份报告中写道：“面对房地产价格下降和就业市场不稳定，中国家庭正在紧缩开支。”

tqttier2024-09-10

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