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黄金收盘：通胀担忧打压降息预期金价四周来首次周跌

这种不产生收益的贵金属，通常被用作对冲通货膨胀的工具。然而，在当前的市场环境下，黄金的避险属性似乎受到了一定程度的挑战。根据CME美联储观察工具的数据，交易员们仍在押注6月份的降息，但可能性已经从CPI数据公布前的72%下降至59%。此外，美元指数在本周录得了自1月中旬以来的最大单周涨幅，这使得黄金对于海外买家来说变得更加昂贵。尽管本周金价表现不佳，但高盛在一份报告中仍对黄金的长期前景持乐观态度。该机构将2024年的平均金价预测从每盎司2090美元上调至2180美元，并预计到年底金价将涨至2300美元/盎司。其他贵金属在周五的表现相对较好。现货铂金上涨1.5%，至每盎司940.95美元；钯金上涨1.2%，至每盎司1082.61美元；银价也上涨1.7%，至每盎司25.25美元。然而，这些涨幅并未能完全弥补金价本周的下跌。

金融界2024-03-16

通胀上升不会“影响”鲍威尔？彭博深度：为什么美联储或将继续坚持在2024年降息3次？

日），据彭博新闻调查的经济学家称，最近通货膨胀的上升不太可能改变美联储决策者对今年降息三次和2025年降息四次的预测。经济学家表示，下周联邦公开市场委员会将保持利率在5.25%至5.5%的范围内稳定，这将是连续第五次保持不变，而决策者预计将在6月首次降息。大多数调查对象认为，美联储官员将在2024年预计进行三次或更多次降息，而超过三分之一的人预计只会进行两次或更少次降息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同事将在3月19日至20日的会议上首次自去年12月以来更新其经济和利率预测，调查对象预计，他们的展望只会略微调整，而利率路径不会有任何变化。#2024宏观展望# （图源：彭博社） “我们预计美联储货币政策委员会将上调今年通胀的中位数预测，但除此之外，我们不预期宏观经济或利率预测会有大幅变化，” Nationwide Mutual Insurance Co.的首席经济学家Kathy Bostjancic表示。最近持续的通胀“应该会增加鲍威尔在近期降息上发出绿灯的犹豫。” 经济学家们认为，决策者将把他们对2024年美国国内生产总值的预测提高到年率1.7% ，而原本是1.4%，并将通胀预测提高到2.5%，而原本是2.4%。这份针对49位经济学家的调查是在3月8日至13日进行的。在上周的国会证词中，鲍威尔强调，央行在将通胀推向其2%的目标方面取得了良好进展，并需要“再多一点证据”才能进行首次降息。他告诉议员们：“我们离这个目标不远。” 彭博经济学首席美国经济学家Anna Wong表示：“我们预计点阵图将继续显示，FOMC参与者的中位数预计今年降息75个基点。在经济预测陈述中，中性利率的中位数预测可能会略微上调，因为至少有五位FOMC参与者在会间期间已经提出了中性利率可能会提高的可能性。” 最近的经济数据加强了谨慎的理由。2月份美国基础通胀连续第二个月超过预期，并且一项关键的管道价格压力指标加速上升。 “由于增长、就业和通胀都过热，美联储在短期内不太可能降息，”ING的首席国际经济学家James Knightley说道。几乎所有受访者都预计美联储将维持其1月份的指引，即在央行更有信心地认为通胀正在持续向2%迈进之前，不会进行任何降息。（图源：彭博社）除了利率决定外，委员会还计划就其7.5万亿美元的资产负债表周围的问题进行讨论。多数经济学家预计美联储将在6月宣布减缓收紧的步伐，缩减计划将于6月或7月开始。因此，他们预计到2025年12月，资产负债表将减少至6.7万亿美元。软着陆？经济学家对经济前景越来越乐观。仅有17%的受访者预测未来12个月内会发生经济衰退，远低于去年7月的58%。 “在美国消费者强劲的情况下，经济继续表现出色，”RSM US的首席经济学家Joe Brusuelas说道。这种强劲的情况带来了一个风险，“即美联储在降息方面比市场预期的要更加耐心。” （图源：彭博社）但大多数预测者认为美联储尚不能宣布胜利。只有27%的人同意前副主席阿兰·布林德（Alan Blinder）的评估，即美联储已经实现了经济的软着陆，而73%的人持不同意见。布林德最近在《华尔街日报》的评论中辩称，已经实现了这样的结果 - 低通胀和依然强劲的劳动力市场。

Dan19772024-03-16

颠覆还是泡沫？加密货币引领掘金新浪潮

所剩无几。不同地区存在的系统性挑战（通货膨胀、资本管制、冷战/热战等）将进一步提升数字资产的相关性和需求。无需许可的区块链基础设施将从草根社区兴起，最终走向全球化。诚然，经济和地缘政治挑战一直是推动用户拥抱加密货币的重要因素，尤其是在发展中市场。然而，未来几年全球需要应对的挑战的规模和范围，为加密货币成为自由贸易和文化领域的 “事实标准”也提供了千载难逢的契机。机构资金流入实现上述愿景的关键在于引入机构，使其参与链上资金活动。批准现货比特币ETF标志着该领域的重要转折点，以太坊似乎也将迎来类似的局面。迄今为止，比特币ETF已经累计吸引了超过 75 亿美元的净流入资金，其中贝莱德和富达推出的相关产品首月募集资金规模创下过去 30 年来所有ETF之最。这种令人难以置信的强劲势头最终将使大型机构能够加入到链上经济大军之中，与超过 5200 万美国人和全球其他 5 亿用户并肩作战。宏观层面的重大转变犹如点燃加密货币黄金时代的火花，而机构资金的流入则将成为助燃剂。中间件与基础设施升级驱动增长外部环境利好频出，我们是否做好了迎接机遇的准备？我相信答案是肯定的。继 2022 年的崩盘导致大量投机者恐慌出逃之后，加密原生社区进行了深刻的反思，检视导致泡沫形成的过激行为和不足。随着资本和人才围绕着“全面系统升级”这一概念进行整合，堆栈的各个层面都取得了巨大进展，为即将到来的大规模应用周期奠定了基础。全年的私募资金流向也反映了这一趋势。年初，金融基础设施占据了最大份额的融资，其次是钱包，年末再次由前者占据主导地位，L2/互操作性项目位居第二。在这一切之中，尤其引人注目的是，基础设施与应用之间的飞轮效应（译者注：飞轮效应指的是持续投入小量努力带来逐渐积累的巨大成效）开始发挥作用，其意图比以往任何时候都更加集中。加密原住民不断增长的需求正推动着技术栈定向且聚焦的改进，而这些改进又催生了新的用例和应用场景。卓越的用户界面/用户体验助力加密普及 2023 年第一季度，ERC-4337 标准发布，旨在将外部所有权账户 (EOA) 转变为智能合约钱包，以实现可定制性、更佳的私钥恢复机制以及更加简化的用户体验。更具影响力的是，像 Privy* 这样的团队通过嵌入式钱包简化了用户注册流程，既能最大限度减少用户摩擦，又能让开发人员设计更具情境的体验。 Privy助力Friend.Tech在短短几周内迅速获取了10万个地址，实现了爆炸式的早期用户增长。此后，Privy继续为OpenSea、Zora、Blackbird等平台的用户注册提供支持，其服务在过去13个月中已覆盖全球150多个国家的200多万用户。与此同时，Farcaster* 推出的 Frames 功能——一种允许用户直接在 Casts 中嵌入互动体验的新型原语——正带来变革性的影响，并已极大地刺激了平台活动。 Farcaster 拥有超过 400 万个 Casts 和800 多万次互动，这或许预示着加密原生消费者应用正靠近规模临界点，蓄势待发。模块化浪潮下的新兴设计空间正变得更大、更好以太坊当初旨在突破比特币的局限性，如今，新一代项目正瞄准以太坊自身架构缺陷，掀起一波模块化浪潮。此前周期也出现过替代性 L1 和侧链，但没有一个能够撼动以太坊主网在用户、总锁仓量 (TVL)、开发者和活动方面的主导地位。这一局面随着 Arbitrum 和 Optimism 等 Rollup 的兴起而发生改变。这些项目通过将计算任务转移至以太坊链下，实现了更高的吞吐量和更低的费用。尽管这些新兴L 2 在规模上已经可以与以太坊本身相媲美，甚至在某些情况下还超越了以太坊，但区块链应用开发者们仍在寻求进一步优化 L1 堆栈的可能性，他们的志向更为远大。原因在于，尽管 L2 上的日活跃用户数量在过去一年里增长了 8 倍，但用户实际进行的大部分操作与历史上的 L1 活动并没有太大区别。因此，业界逐渐达成共识：仅仅将交易转移到更廉价的执行环境还不足以实现真正新颖的链上体验。实际上，我们需要从数据可用性 (Data Availability，DA) 到状态访问瓶颈和并行执行等各个方面来重建区块链底层组件的架构。独立的数据可用性 (DA) 层正在被陆续推向市场，其目标是扩展到与 Web2 性能相当的水平（例如 EigenDA、Celestia、Avail）。这些 DA 层将与升级后的虚拟机结合使用，其中一些基于 EVM，另一些则使用替代引擎，例如 Move（Move Labs*）或 Solana 虚拟机 (Eclipse)。其中一些项目正在构建仅用于优化执行的 L2 (MegaETH)，而另一些项目则从头开始启动全新的 L1 (Monad)。与此同时，EigenLayer 通过重新质押的方式提供共享安全层，使新一代项目能够以最小化启动原生流动性需求的方式进行发布，从而减少偏离以太坊本身核心安全模型的需要。所有这些都意味着，Web3 建设者可以使用的底层基础设施、工具和设计选项的成熟度和性能正以前所未有的速度接近顶峰。加密货币的价值观与基础设施、工具和中间件的升级相互促进，也引领着我们关注一个积极的信号：开发者正在流向加密领域。在区块链上进行开发不仅应该是一项更有意义的事业，而且应该成为一项技术性能更优异的创举，从而切实赋予开发者设计开放互联网未来的能力。即使是在艰难的市场环境下，现有开发者的较高留存率和新开发者的涌入，有力地证明了区块链领域在吸引和培养开发者方面所做的努力取得了成效。开源人工智能与加密赛道最后，我们坚信加密货币和人工智能——这两个本身就代表着范式转变的技术——的融合将成为现代史上最具变革性的时刻之一。经过多年压力测试，区块链赛道成功设计出适用于数字时代，尤其是生成式人工智能时代，且无需许可的系统。加密货币的工具包可以解决一系列相关问题，例如资源和流动性协调、资产所有权、数据来源、证明等。至关重要的是，区块链生态系统和技术栈的成熟恰逢其时，能够满足人工智能革命的需求。尽管区块链在简化现有机器学习 (ML) 流程方面还有很大潜力，但最激动人心的机会将出现在加密货币和人工智能融合、实现全新结果的领域。最令人兴奋的新型设计空间将涵盖以下领域：支持共享、无需许可的数据存储库的去中心化存储，通过检索增强生成 (RAG) 技术实现更好的训练或性能更高的模型。零知识证明用于模型或内容验证、训练或用户数据隐私保护，或支持边缘计算和本地（客户端）推理。新型信息市场和更好的机制来收集更高质量的数据——基础模型需要更专业的数据输入才能继续发展。自主代理通过智能合约进行交易，使它们能够使用机器操作的私钥积累资源、知识和资产。随着加密赛道影响从计算供应到数据市场，再到强大基础模型的集体创建与货币化等一切领域，开源人工智能/机器学习性能将被加密货币大幅提升，从而在未来几年推动人类生产力发展和开放协作生态的打造。加密货币将成为人们接触人工智能崛起的最佳方式。投资者们既可以通过像 ETH 这样的蓝筹资产进行间接投资，也可以直接持有或通过代理、模型、网络和数据集进行投机。接下来是什么？我们正处于该行业的一个拐点。经过多年的奋斗，冲破市场、现有势力和监管的重重阻力，局势终于发生了转变。一系列重要风口汇聚在一起，共同引领我们迈向一个去中心化的未来——可以说，加密时代已经到来。基础设施和中间件迎来发展高峰，使得链上体验实现了阶跃式发展，但我们仍需要注意一点。在理想情况下，模块化不仅能实现专业分工，还能使控制权和故障点分散到多个参与者身上。然而，这些新框架中的每一环都涉及不同的技术和安全假设、激励机制、代币分配路线图、风投机构、基金会架构和内部政治。过去一年残酷的经济衰退中，加密领域建设者们做出的努力令人钦佩，我们不应忽视他们的贡献。然而，随着行业回暖，一些代币为了蹭热度，会包装成与其他项目的“合作关系”，但实际上并没有真正的技术或业务结合。此外，一些项目会通过公关手段制造虚假繁荣，比如花钱雇佣水军发帖宣传，或者通过激励措施鼓励用户参与，但这些行为并不能代表项目真正获得了用户的认可。因此，我们需要警惕行业信息茧房和虚假信号活动，不要被表象迷惑，要理性判断项目的价值。未来几年，对于不断涌现的项目，我们共同肩负着责任，要求它们在技术设计选择、代币集中度、价值分配、理念和治理等方面都保持负责任的态度。这才是加密货币披荆斩棘，走向辉煌之道。来源：金色财经

金色财经2024-03-15

日本33年来最高幅加薪！"春斗"谈判结果出炉，负利率政策终结在即？

Yoshino表示，收入不平等加剧、通货膨胀和劳动力短缺是大幅上涨背后的因素，他补充道，日本正处于经济复苏的关键阶段。超5%的加薪幅度释放重要信号分析师原本预计在自4月起的财年的薪资涨幅将超过4%，这已经比去年3.66%的涨幅高出不少。而此次日本"春斗"谈判结果超出市场预期，超5%的加薪幅度正向市场传达出一个信号：持续八年的负利率政策距离终结已经近在咫尺了。日本央行行长植田和男和他的央行理事会成员正在研判他们长期追求的2%的可持续通胀目标是否已经出现拐点。受此消息影响，日本10年期国债收益率一度升至三个月来高位，至0.795%。中小企业加薪仍面临压力尽管日本大型公司纷纷加薪，但中小企业仍面临加薪压力。中小企业占所有企业的99.7%，约占全国劳动力的70%。与大企业相比，中小企业的加薪幅度相对较低。因此，如何提高中小企业员工的薪资水平，缩小与大企业的薪资差距，仍是日本政府和社会各界需要关注的问题。日本经济能否实现可持续复苏，薪资增长至关重要。日本央行此前多次强调，政策转向的时机将取决于今年年度薪资谈判的结果。此次日本"春斗"谈判结果超出预期，为日本经济注入了一针强心剂，但负利率政策何时退出仍有待观察。

金融界2024-03-15

315 基民必藏贴 |又见3000点，我的基金还没回本怎么办？为基金定期报告“季报、中期报告和年报”划重点

资起点，养老金长期投资目标不是简单战胜通货膨胀，而应是保持购买力不缩水。通货膨胀衡量的是一揽子商品，而养老金在一揽子商品的基础上，还需考虑包括医疗等更多消费，本质上是要保持综合消费能力和购买力水平不降低，长期安全的标准平均收益率应不低于社会平均工资增长率。参考2035人均GDP翻番的目标，需要年均4.7%的实际增速，7%-8%左右名义增速。与之对应，未来10余年，养老金长期投资目标应设定在7%-8%。养老金投资需基于个人养老需求和所处生命周期，选择适合自身的产品。不同风险承受能力和不同年龄的投资者，对投资期限、投资目标、流动性和风险控制要求各不相同，需要具有个性化的投资方案。养老目标基金策略清晰，可为不同风险偏好和不同年龄的投资者提供一站式投资方案，是养老金投资的最佳选择。首先，养老目标基金提供全面资产配置，产品投资多只基金，被投基金投资于股票、债券等多种资产，实现更为全面、合理的资产配置。其次，养老目标基金通过投资基金实现间接投资股票、债券等底层资产，实现风险的二次分散，进一步平滑了投资波动，波动风险较单只基金更低，更符合养老金投资需求。最后，养老目标基金通过专业选基，深入分析基金业绩背后的逻辑，帮助投资者构建“高性价比”的基金组合。五问：看排名买基金靠谱吗，有哪些重点需要关注？五答（国海富兰克林基金）：基金排名是基金过往业绩的体现，只代表历史，在挑选基金时绝不能只看排名，尤其不能只看周排名、月排名等短期排名作为依据来选择基金。投资者在选择基金时，一方面应综合考察其短期、中期和长期绩效；另一方面还应考虑风险调整后的收益状况，也就是说，看其在一个较长时期内业绩排名是否稳定，只有长期业绩稳定且回报可观的基金才是好的投资标的。看基金业绩排名建议注意以下几点：（1）同类型的基金才能放在一起比较，避免“跨类”比较；（2）不要忽略“起跑点”的差异；（3）拿尽可能长期的业绩来比较，不要忘记“分红”因素。六问：申购基金产品时，交易平台提示先进行风险测评，请问为什么要做风险测评？六答（海富通基金）：风险测评是为了保护投资者权益而设立的，是用来评估投资者风险承受能力的一种方法。一般来说，风险测评结果分为5个等级，从低到高分别为C1（保守型）、C2（谨慎型）、C3（平衡型）、C4（进取型）和C5（激进型）。与之对应的产品风险等级为R1（低风险产品）、R2（中低风险产品）、R3（中风险产品）、R4（中高风险产品）和R5（高风险产品）。投资者可以根据自己的风险测评结果来选择相匹配的产品，例如C4进取型投资者适合购买R1至R4等级的产品。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。七问：基金清盘后，基民的钱去哪了？七答（兴业基金）：基金清盘后，钱会退还给基民。《中华人民共和国证券投资基金法》规定基金合同终止有以下情形：（1）基金合同期限届满而未延期；（2）基金份额持有人大会决定终止的；（3）基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的；（4）基金合同约定的其他情形。基金定投常见问题八问：定投有哪些优势？能解决什么问题？八答（南方基金）：以上证综指为例，我国A股的波动站在全球角度都是比较大的，虽然我们还在“3”字开头，但从下图中也可以看出2个趋势：一是，市场的波动越来越小；二是，市场的低点越来越高。那为什么大家投资总是投错时候？我们分析，主要是因为信息差，大部分投资小白是平时不关注市场，等到市场机会被大家了解的时候，一定是市场涨了很多，这才入投资小白的法眼。那么如果是这样，一定是市场涨了很多（高点）投资小白才开始做投资，市场跌了很多（低点）大家不闻不问，更不要提入场投资了。我们的基金投资决策总是受情绪所影响（见下图）解决这个问题的有效办法就是不管市场涨跌，坚持定投。那么在个人投资者感受上，定投解决了什么问题？即“投资者情绪与理智和平共处的问题”。在一次性投资的时候，情绪和理智几乎无法共处，市场低位情绪拼命赎回，理智虽然认为应该加仓，但是下不去手；市场高位情绪拼命买入，理智虽然觉得有点风险，但是拦不住。而定投，无论情绪如何，理智都要执行纪律，久而久之，形成习惯，让理智和情绪可以和平共处。八答（建信基金）：一是定投采用分批投入的方式能平均我们的投资成本，在降低现金支出压力的同时，帮助我们养成长期投资的习惯；二是有利于降低投资风险，避免在市场高点一次性投入过多的本金带来损失；三是不论市场行情如何波动，都会定期购买固定金额的基金，因此，不需要进行密切跟踪，就能实现“下跌赚份额、上涨赚净值”的效果。整个定投过程形成了“逢高减筹、逢低加码”的投资方式。在震荡市中，定投不失为适合大多数人的一种投资方式，有利于在不影响当下生活质量的前提下，力争用小部分资金收获更好的投资性价比。九问：定投该如何止盈？九答（摩根士丹利华鑫基金）：我们总结了三个投资锦囊，以备大家不时之需。锦囊一，目标止盈法。在实际操作时，我们需要根据不同的情况来设置止盈目标。在牛市时，我们可分档设置止盈目标，既能实现落袋为安，又可以留下部分份额参与后续可能的行情。值得注意的是，目标收益率切勿过高，防止因达不到目标而错过止盈时机；在熊市时，我们可以设置一个相对较低的止盈目标，防止后续行情震荡影响收益。锦囊二，估值止盈法。实操中，我们可以借助市盈率的历史分位点来判断指数估值的高低。估值过高，说明比历史上大部分时间都“热”，风险相对较大，需及时止盈离场。估值较低，说明比历史上大部分时间都“凉”，风险相对有限，可继续持有，这一方法较适用于定投被动指数型基金的止盈。锦囊三，最大回撤止盈法。这一方法更适合想追求更高收益又愿意承担更大回撤的投资者。当超过目标收益率后，我们暂时不赎回，如若基金继续上涨，那就能获得更高收益。如若基金遭遇回调并触碰最大回撤底线，那就果断落袋为安。十问：定投怎么投？论周还是论天?如何选择时机？十答（中融基金）：定投本身就是一种淡化择时的投资方式，不必过于纠结定投时机的选择。从过往数据的测算来看，定投频率越高，熨平风险的效果越明显，收益曲线更平滑，频率较低的定投有可能获得较高的平均收益。但波动性的细微差异并不是考量投资成败的主要因素，并无明显的优劣之分，按日定投、周定投还是月定投基本没有太大的差异，可以视个人资金安排情况而定。基金分红常见问题十一问：基金分红后，为什么账户里面“我的资产”并没有增加，有的还减少了？十一答（泓德基金）：基金分红是指将基金收益的一部分派发给持有人，持有人的总资产并没有增加或减少，若选择现金分红，持有人的持仓市值会降低，降低部分为现金分红，此部分会以现金方式划至持有人对应的银行卡中；若选择红利再投资，分红金额将会按除息日净值转换为基金份额，持有人持仓市值不变。无论哪种方式，持有人的总资产没有发生变化。十二问：基金分红越多就是好基金吗？十二答（摩根资产管理（中国））：依据现行的基金分红相关规定，基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值，因此，进行分红的基金都是必须有盈利的基金，从这一点来说，分红越多的基金，至少代表该基金取得正收益的次数多。但是，分红越多的基金并不一定代表他们比分红少，或者不分红的基金要更好。首先，是否分红，一年最多分红多少次主要在基金合同中事先约定好的，不代表分红少或是不分红的基金表现就一定比分红多的基金差；另外，基金分红其实并不会增加投资人的收益，只是通过降低净值，把一部分资产以现金形式返还，适合需要定期获得现金流的投资人。分红多的基金还有一个优点，当市场波动较大时，可以通过分红提前锁定部分收益，而不是全部资产都曝露在市场未来的风险之下。基金知识问答十三问：基金A类C类有何区别？买A类还是C类？十三答（天弘基金）：先说结论，一般来说：如果你的持有期比较长，比如1年以上，选A类更省钱；如果你只打算持有10天半个月就撤，我建议你不要买基金！如果一定要买…好吧，选C类理论上更划算。这个规律适用于绝大多数情况，但是并不绝对。具体来看，无论后面标的是A类C类，一般来说同一支基金产品的运作方式都是完全相同的，基金的持仓股、业绩、管理人这些东西在内的99%的东西都是完全一样的，只有一点点手续费的差异。手续费看着眼花缭乱，其实就分买入、持有和卖出三类，买入的费用在买的时候交（申购费），卖出的费用（赎回费）在卖的时候交，持有的费用（托管费、管理费、销售服务费）在每天的净值里就直接扣掉了，不用交。 A类和C类，在持有阶段的托管费和管理费这两项上是完全相同的。申购费是只有A类需要交，C类不用，所以A类基金手续费的大头，在买这个环节；销售服务费只有C类需要交，A类不用，所以C类基金手续费的大头，在持有这个环节。另外，卖出的时候交的赎回费上，A类基金一般都得持有一两年以上才能免赎回费；C类基金一般持有7天到30天以上就可以免掉赎回费了。总而言之，投长期，基本一年以上买A类，其他情况买C类（注意持有7天以上才可能免赎回费哦，具体还要看不同基金的规定）。十四问：为几十页、近百页的基金“季报、中期报告和年报”划重点十四答（华泰柏瑞基金）：对于所有成立满两个月以上的基金，都要求在规定时间内完成定期报告的披露。基金的定期报告分为季报、中期报告和年报三类，以信息最全面的年报为例，我们可以重点关注以下内容，快速读懂基金年报。（1）净值表现。“基金净值表现”中通过图表的形式，披露了基金各阶段净值增长率与同期业绩基准的比较，方便我们大致判断基金的运作水准。对主动型基金来说，超越业绩比较基准越多，则说明该基金的超额收益能力越强。（2）收益来源与构成。在“基金利润表”&“报表附注”中，披露了各项收入，主要包括利息收入、投资收益和公允价值变动收益等，全面展现了基金的收益结构。（3）组合持仓。“投资组合报告”中披露了期末资产配置比例、股票/债券明细、报告期内股票/债券的重大变动等信息，以此为基础加深了我们对基金经理的投资风格、策略偏好的认识。但由于定期报告的披露存在滞后性，期间基金经理可能根据市场环境和公司基本面的变化调整了组合，披露的信息仅作参考。（4）投资策略和运作分析。在“小作文”中，基金经理大多会详尽介绍在报告期的操作思路、影响市场与产品业绩的各项因素,同时阐述对后市的展望及其逻辑，提示可能存在的风险点，有的基金经理还会借此机会聊聊投资的心得感受。因此，“管理人报告”章节也是整个定期报告的精华所在。（5）持有人份额及结构。从“基金份额持有人信息”中，我们不仅能看到基金份额的变动，还能看到机构持仓占比的变化，发掘机构认可度高的基金。同时，从基金管理人的从业人员持有情况中，我们可以看看基金公司的员工都在买哪些自家产品。十五问：何为年化波动率？与最大回撤的区别？十五答（上海明汯投资）：“年化波动率”是“夏普比率”的重要构成部分。一般来讲，夏普比率 =（年化收益-年化无风险收益率）/年化波动率。该基金评价指标反映的是风险调整后的收益率：一支基金在每承担一单位风险的情况下，可以获得多少超额收益。任何收益都与风险相伴相生，波动率可用来衡量资产收益率的不确定性，反映金融资产的风险水平。最大回撤则是指“在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值从最高点走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值”，可以理解为“选取某一时段，产品出现最大的亏损比率”。假设某产品成立于2021年11月1号，2022年1月4号为净值短期高点，净值是1.2，那么到2022年4月26号，在历经A股暴跌后，净值一度跌到了0.9，达到了近期低点。这个时候，投资者可能遇到的最糟糕情况就是2022年1月4号买入，2022年4月26号卖出，亏损达 25%，计算方法为（1.2-0.9）/1.2×100% ，也就是持有期内该基金产品最大回撤为25%。波动和回撤都是市场运行的一部分，从2007—2021年A股市场主要指数看，万得全A、上证综指、沪深300、中证500年度平均最大回撤分别为25%、24%、26%和29%，近五年，万得全A指数的最大回撤达到了34.37%。不同年度最大回撤幅度差异较大，参与市场的时点较为重要，而想要完美躲过每一次市场大跌几乎是不可能完成的目标。在产品实际运作过程中，影响回撤的因素较多，还需要根据具体情况分析。年化波动率是衡量资管产品风险特征更为可评估和可参考的指标。年化波动率是统计方差，最大回撤是收益分布——数据点越多，出现极值的概率越大——即产品成立时间越长，经历极端行情次数可能越多，理论上最大回撤刷新记录的概率也就越大。因此，在评估周期并不够长的基金产品中，即使最大回撤较小，如果波动率较高，最大回撤的突破或只是时间问题而已。公募经典十五问，既是对公募基金的深度剖析，也是对投资者常见问题的提炼。通过这十五问，我们理解了公募基金的运作机制，掌握了投资技巧，更学会了如何在风险与收益之间找到平衡。希望这份问答，能成为每位基民投资路上的良师益友，陪伴大家走过每一个投资决策的关键时刻，共同书写更加辉煌的投资篇章。

金融界2024-03-15

要搭上英伟达这趟列车吗?这些原因预示它还会步步高升......

不顺，建设缓慢，终成泡沫。受到包括全球通货膨胀在内的各种因素的影响，英伟达的股票一度降至108美元。本以为英伟达要沉寂一段时间时，2022年ChatGPT横空出世，掀起了人工智能的热潮。英伟达的A100等芯片，则又又又派上用场了！几乎全球的AI公司都需要英伟达的A100等芯片训练大模型。2024开年，Sora引爆网络，英伟达表示：我起飞了！可以说，这几十年间的每一波风口，英伟达都在线。从游戏到人工智能，英伟达的核心竞争力一直是对图形和影像数据的处理能力。就目前人工智能的算力而言，英伟达可以说是一家独大，还没有哪家企业能与英伟达相提并论。投资者该如何才能搭上英伟达这趟列车？作为全世界资本市场最瞩目的公司，英伟达的一举一动都备受市场关注。投资者开始茫然了，要知道2000年科技股破灭的教训还历历在目，这个教训依然很深刻。其实我认为当你开始投资了，就会有一定的风险，而且涨跌是有周期的，没有永远一直上涨的股市，也没有永远下跌的股市。一只股票能否长期持有？这个问题涉及的面还是非常广的。从长远来看，英伟达的定位非常好，该股应该会跟随该公司的持续成功。投资者想要打上英伟达这趟列车，我推荐你们可以通过BiyaPay App买入英伟达股票并长期持有，据悉BiyaPay已获得了美国证监会的授权，还能投资比特币，把BTC、USDT兑换成美元、欧元等法币，提现汇款到银行账户或嘉信、盈透等券商。还能根据自己的投资策略，定期监控更多感兴趣的股票，并在合适的时机买入或卖出股票。未来英伟达能否一统江湖？小编认为, 英伟达一统AI江湖的格局会存在很长一段时间，随着其它企业对标英伟达的强势追赶，英伟达或许会有被打破垄断的那天。因为英伟达在AI芯片领域的垄断地位不是一天形成的，正如上述所说，早在零几年，AI在图像识别和语音识别停滞不前时，英伟达显卡就已“遥遥领先”。何况，落后就要挨打。目前，在AI芯片领域，英伟达是实实在在的垄断者。其高昂的芯片价格也是其它公司追赶英伟达之路上的深渊巨坑。英伟达H100芯片官方售价达三万五千美元，比之成本溢价十倍，购买者仍络绎不绝。根据芯片研究机构SemiAnalysis获取的信息，OpenAI 用 2.5 万张英伟达 A100GPU 训练了三个多月，才做出GPT-4大模型。 Sam Altman在掏钱时不知是不是会心痛的哭晕在厕所… 所以，垄断需要时间，追赶同样如此。英伟达一统江湖的格局，仍将持续一段时间。在此局面未被打破之前，英伟达的竞争对手们，也只能一边加速研发替代品，一边活在英伟达的笼罩之下了。据悉，3月10日到21日英伟达GTC大会将在美举行，这是公司每年的盛会，该公司CEO黄仁勋表示，会带来最新产品B100、机器人等重磅产品/应用，同时会作重要的展望演讲，可谓万众瞩目。投资英伟达，就是投资属于未来的AI时代，在这样的逻辑下，英伟达似乎值得任何市值。随着AI计算需求的不断上升，英伟达无疑正处于鼎盛时期。我认为从长远来看，英伟达的定位非常好，该股应该会跟随该公司的持续成功。AI热潮是股市走高的主要动力，看好英伟达会推动标普500上涨，2024年将会继续跑赢大盘！愿大家投资愉快，身体健康，股票大涨，早日实现财务自由！来源：金色财经

金色财经2024-03-15

3.15比特币短暂跌破69,000美元后多头力量强劲价格迅速反弹至70,500美元

币市场产生了广泛而深远的影响。一方面，通货膨胀和货币政策的调整等因素挑战着传统资产的价值，这促使投资者积极寻求新的投资机会；另一方面，地缘政治风险和市场不确定性也加剧了数字货币市场的波动。 2.技术的不断进步和创新对数字货币市场的行情具有重要的影响。比特币作为一种基于区块链技术的数字货币，随着区块链技术的发展和完善，其交易速度、安全性和可扩展性得到了显著提升，这进一步提升了投资者对比特币的信心与青睐。 3.此外，投资者的心理和情绪也是影响比特币行情的重要因素。在市场上涨时，投资者往往充满乐观，往往会忽视风险；而在市场下跌时，恐慌情绪可能会导致过度抛售，加剧市场波动。因此，投资者的情绪化交易行为进一步加剧了市场的不稳定性。三、未来走势长期来看，比特币作为一种具有颠覆性的新型资产，其潜在价值不可低估。随着数字货币市场的不断成熟和监管政策的逐步完善，比特币有望在未来发挥更为重要的作用。然而，短期内市场波动仍然无法避免，投资者需要保持冷静头脑，以审慎的态度应对。比特币市场的波动是数字货币市场的常见现象，投资者在参与市场时应充分了解市场风险，并随时把握市场动态，进行理性投资。同时，也应密切关注技术进步和政策变化等因素对市场的影响，以便更好地把握投资机会来源：金色财经

金色财经2024-03-15

比特币没有顶部因为法定货币没有底部

获得更多的资金来支出，但这会导致公民的通货膨胀。可以通过增加货币供应量、降低利率或实施其他鼓励通货膨胀的措施来使货币贬值；它们都是降低货币价值的“好”方法。金钱为何贬值？ ZF使货币贬值，以便在不进一步提高税收的情况下进行支出。贬值货币来资助战争是一种增加货币供应量的有效方法，可以在不影响人们财务的情况下参与代价高昂的冲突——至少人们是这么认为的。无论是通过传统的货币贬值还是现代的印钞，货币供应量的增加对于提振经济都有短视的好处。但从长远来看，它会导致通货膨胀和金融危机。社会上那些不拥有可以抵消货币价值损失的硬资产的人，感受最深。向经济体引入假币的恶意行为者也可能导致货币贬值，但在某些国家，被抓到的后果可能会导致死刑。 “通货膨胀是合法的造假，造假是非法的通货膨胀。” ——罗伯特·布里德洛夫 ZF可以采取一些措施来减轻与货币贬值相关的风险，防止经济不稳定和疲软，例如通过将货币供应量和利率控制在特定范围内、管理支出、避免过度借贷等。任何提高生产力和吸引外国投资的经济改革都有助于维持对货币的信心并防止货币贬值。真实世界的例子罗马帝国第一个货币贬值的例子可以追溯到公元 60 年左右尼禄皇帝统治下的罗马帝国，尼禄在他的任期内将第纳尔硬币的银含量从 100% 降低到 90%。维斯帕芗皇帝和他的儿子提图斯在内战后的重建项目中投入了大量开支，例如建造罗马斗兽场、赔偿维苏威火山喷发的受害者以及公元 64 年的罗马大火。将“第纳尔”的银含量从 94% 降低到 90%。提图斯的兄弟和继任者图密善 (Domitian) 看到了“硬通货”的足够价值以及可靠的货币供应的稳定性，因此他将第纳尔的银含量提高到 98%——当另一场战争爆发时，他不得不撤销这一决定。通货膨胀再次笼罩整个帝国。这个过程逐渐持续，直到接下来的几个世纪中银含量仅为 5%。随着货币持续贬值，帝国开始经历严重的金融危机和通货膨胀——特别是在公元三世纪，有时被称为“三世纪危机”。在此期间，从大约公元 235 年到公元 284 年，罗马人要求提高工资并提高他们出售的商品的价格，以应对货币贬值。这个时代的特点是政治不稳定、外部野蛮入侵的压力以及经济衰退和瘟疫等内部问题。直到戴克里先皇帝和后来的君士坦丁采取各种措施，包括引入新币和实行价格管制，罗马经济才开始稳定下来。然而，这些事件凸显了曾经强大的罗马经济体系的脆弱性。奥斯曼帝国在奥斯曼帝国时期，奥斯曼帝国的官方货币单位 akçe 是一种银币，从 15 世纪硬币的 0.85 克下降到 19 世纪的 0.048 克。采取降低铸币内在价值的措施是为了制造更多的铸币并增加货币供应量。新货币，1688 年的库鲁什和 1844 年的里拉，由于其持续贬值而逐渐取代了原来的官方阿克切。亨利八世在亨利八世的统治下，英格兰需要更多的钱，因此他的财政大臣开始使用铜等更便宜的金属来降低硬币的价格，以便以更实惠的成本制造更多的硬币。在他统治末期，硬币的银含量从 92.5% 下降到只有 25%，以此赚取更多的钱并为当前欧洲战争所需的巨额军费提供资金。魏玛共和国 20 年代魏玛共和国期间，德国政府通过印制更多钞票来履行其战争和战后财政义务。该措施将马克的价值从每美元兑换 8 马克左右降至 184 马克。到 1922 年，马克已贬值至 7,350 马克，最终在每美元兑换 4.2 万亿马克时在痛苦的恶性通货膨胀中崩溃。历史深刻地提醒我们货币扩张的危险。这些曾经强大的帝国都是现代法定制度的警示故事。随着这些帝国扩大货币供应量，使货币贬值，它们在很多方面就像众所周知的沸水中的龙虾。气温——或者在本例中是货币贬值的速度——逐渐上升，以至于他们没有意识到迫在眉睫的危险，直到为时已晚。就像龙虾似乎没有意识到如果水温缓慢上升，它就会被活活煮一样，这些帝国直到他们的系统变得无法维持时才充分认识到他们的经济脆弱性。它们的货币价值逐渐受到侵蚀不仅仅是一个经济问题；也是一个问题。这是更深层次的系统性问题的征兆，标志着曾经强大的帝国实力的衰落。现代时代的贬低 20世纪70年代布雷顿森林体系的解体标志着全球经济史上的一个关键时刻。布雷顿森林体系建立于20世纪中叶，将世界主要货币与美元松散地挂钩，而美元本身又以黄金为支撑，确保了一定程度的经济稳定性和可预测性。然而，它的解散实际上使金钱摆脱了它的黄金根源。这一转变赋予央行行长和政治家在货币政策上更大的灵活性和自由裁量权，从而可以对经济进行更积极的干预。虽然这种新发现的自由提供了应对短期经济挑战的工具，但它也为滥用和经济逐渐疲软打开了大门。在这一巨大变化之后，美国的货币政策和货币供应量发生了重大变化。到2023年，基础货币已飙升至5.6万亿美元，比1971年的812亿美元增长约69倍。当我们反思当今时代和美国货币政策的重大变化时，留意这些历史教训至关重要。持续的贬值和不受控制的货币扩张只能持续一段时间，直到系统达到崩溃点。贬低的影响货币贬值可能对经济产生多种重大影响，其程度取决于贬值程度和基本经济状况。以下是货币贬值长期可能产生的一些最有影响力的后果。通胀率上升通货膨胀率上升是货币贬值最直接和最有影响力的影响。随着货币价值下降，需要更多单位来购买相同的商品和服务，从而削弱了货币的购买力。提高利率央行可能会通过提高利率来应对货币贬值和通胀上升，这可能会影响借贷成本、商业投资和消费者支出模式。储蓄价值恶化货币贬值可能会降低以本国货币持有的储蓄的价值。这对于拥有固定收入资产的个人尤其不利，例如依赖养老金或利息收入的退休人员。更昂贵的进口产品货币贬值可能会使进口产品变得更加昂贵，从而可能导致依赖外国商品的企业和消费者的成本更高。然而，这也可能使出口更具国际竞争力，因为外国买家可以以较低的价格购买国内商品。削弱公众对经济的信心货币持续贬值可能会削弱公众对本国货币的信心以及政府有效管理经济的能力。这种信任的丧失可能会进一步加剧经济不稳定甚至恶性通货膨胀。贬低的解决方案货币贬值的解决办法在于重新引入健全货币——供应量不易被操纵的货币。尽管许多人怀旧地渴望回归金本位制，这可以说优于当代体系，但这并不是最终的解决方案。原因在于央行对黄金的集中化。如果我们恢复金本位，历史可能会重演，再次导致没收和货币贬值。简而言之，如果一种货币可以贬值，它就会贬值。比特币如何避免贬值比特币为这个问题提供了永久的解决方案。其供应量上限为 2100 万个，这个数字是硬编码的，并通过工作量证明挖矿和去中心化节点网络来保护。由于其去中心化的性质，任何单一实体或政府都无法控制比特币的发行或治理。此外，其固有的稀缺性使其能够抵御传统法定货币通常出现的通胀压力。作为一个分布式系统，比特币用户可以通过运行下载并验证整个交易账本的软件来确保供应永远不会偏离预定的供应上限。通过验证比特币历史上的每笔交易、每枚硬币的来源和去向，用户可以绝对确定供应量没有被贬值，也没有创建不应该的硬币。像这样的比特币全节点软件本质上是一个任何人都可以运行的伪造检测机器。它保证供应完好无损，所花费的硬币得到适当授权，并且不会发生任何有趣的事情。任何比特币钱包软件都可以确保没有人可以限制您使用自己的钱。在经济不确定时期，或者当央行进行大规模印钞时，投资者通常会转向黄金和比特币等资产来获取其价值储存属性。随着时间的推移，人们有可能认识到比特币不仅是一种价值储存手段，而且是货币的下一个演变。来源：金色财经

金色财经2024-03-15

3.15比特币短暂跌破69,000美元后多头力量强劲价格迅速反弹至70,500美元

币市场产生了广泛而深远的影响。一方面，通货膨胀和货币政策的调整等因素挑战着传统资产的价值，这促使投资者积极寻求新的投资机会；另一方面，地缘政治风险和市场不确定性也加剧了数字货币市场的波动。 2.技术的不断进步和创新对数字货币市场的行情具有重要的影响。比特币作为一种基于区块链技术的数字货币，随着区块链技术的发展和完善，其交易速度、安全性和可扩展性得到了显著提升，这进一步提升了投资者对比特币的信心与青睐。 3.此外，投资者的心理和情绪也是影响比特币行情的重要因素。在市场上涨时，投资者往往充满乐观，往往会忽视风险；而在市场下跌时，恐慌情绪可能会导致过度抛售，加剧市场波动。因此，投资者的情绪化交易行为进一步加剧了市场的不稳定性。三、未来走势展望长期来看，比特币作为一种具有颠覆性的新型资产，其潜在价值不可低估。随着数字货币市场的不断成熟和监管政策的逐步完善，比特币有望在未来发挥更为重要的作用。然而，短期内市场波动仍然无法避免，投资者需要保持冷静头脑，以审慎的态度应对。比特币市场的波动是数字货币市场的常见现象，投资者在参与市场时应充分了解市场风险，并随时把握市场动态，进行理性投资。同时，也应密切关注技术进步和政策变化等因素对市场的影响，以便更好地把握投资机会。来源：金色财经

金色财经2024-03-15

可能影响美国国债收益率的五大因素

益率的未来走势取决于多种因素，包括：通货膨胀：是否会继续消退？经济增长：如果陷入经济衰退可能会迫使央行降低短期利率，从而推动收益率曲线走陡。金融稳定：如果银行体系出现任何不稳定的迹象，都可能导致收益率曲线走陡。量化紧缩(QT)/量化宽松(QE)：美联储是会缩减量化紧缩规模，还是会回归量化宽松呢？预算赤字：持续的巨额赤字可能会给长期收益率带来上行压力。通货膨胀自2022年9月触及6.6%的峰值以来，美国核心消费物价指数(CPI)的同比涨幅已回落至3.9%。这一水平仍大约是1994年至2020年期间核心通胀率的两倍，而且相对于美联储的目标而言依然过高。2月13日发布的最新数据显示通胀水平意外高于普遍预期0.2%，收益率应声全线走高，但由于超预期的通胀水平可能会推迟降息时间，2年期收益率的涨幅高于其他品种。那些预计通胀将继续回落的人们经常指出，通胀水平居高不下的原因可以归结为一个词：租金。租金成本持续攀升，同比上涨6.2%。由于租金成本将近占到CPI的三分之一，因此租金的快速上涨掩盖了经济其他领域的通货紧缩。剔除租金因素后，CPI同比上涨2%左右。但即便如此，我们依然有很多理由担忧核心通胀率可能不会回到2%。劳动力市场紧张、保护主义和经济民粹主义抬头、地缘政治局势升级以及军事和基础设施支出增加，这些因素可能会导致经济走上结构性通胀上升的道路。回顾20世纪60年代末和70年代初的情形，我们会看到一种令人担忧的对比。核心通胀率先是在1965年至1969年期间攀升，虽然此后在1970年至1972年期间有所回落，但在20世纪70年代末又连续迎来两波的飙升。虽然通胀水平已从2022年的峰值回落，但这并不意味着它将继续回到并保持在1994年至2020年期间2%的正常水平。通胀持续高企可能会迫使美联储在更长时间内维持较高的利率水平，从而推动2年期美国国债收益率的涨幅超过10年期和30年期品种（图2）。图2：美国会回到1994年-2020年期间2%的正常通胀水平吗？抑或20世纪70年代通胀二度飙升的历史将再次上演？资料来源：彭博专业服务(CPI XYOY) 经济增长迄今为止，虽然美联储加息了525个基点，但美国经济依然保持稳健的增速。尽管如此，美联储结束加息仅有七个月。此外，美国国债收益率曲线仍然严重倒挂，联邦基金利率比10年期美国国债收益率高出100多个基点。过去50年间，美国国债收益率曲线倒挂往往是经济衰退的先兆。1979年和1981年收益率曲线曾出现倒挂，此后经济在1980年和1982年陷入衰退。继1989年收益率曲线倒挂后，随之到来的是1990-91年的经济衰退。1999年和2000年收益率曲线出现倒挂，此后2001年“科技股灾”衰退如约而至。在2008年和2009年全球金融危机爆发前，收益率曲线在2006年和2007年曾出现倒挂。通常情况下，经济在收益率曲线倒挂期间保持增长，但平均而言在倒挂开始后的两年到两年半内就会陷入衰退（图3和图4）。图3：经济衰退通常跟随收益率曲线倒挂而出现资料来源：彭博专业服务（GDP CYOY、USGG10YR和GB3）图4：GDP增速与收益率曲线斜率正相关，滞后2年至2年半资料来源：彭博专业服务（GDP CYOY、USGG10YR和GB3）本轮收益率曲线倒挂始于2022年底，截至2024年2月仍保持着深度倒挂。如果美国在今年下半年或2025年陷入经济衰退，美联储可能会通过大幅降息来应对，其中2年期美国国债收益率的受益程度将更为显著。在以往三次经济衰退中（不包括疫情封控期间），美联储每次降息的幅度都达到或超过500个基点。金融稳定有时，即使经济没有陷入衰退，美联储也会降息。1998年就曾出现过这种情况，当时俄罗斯爆发债务违约，导致美国高杠杆对冲基金长期资本管理公司(LTCM)倒闭。当时美联储降息75个基点，其中2年期美国国债收益率的降幅大于10年期或30年期美国国债收益率。如果信用卡债务或商业地产违约增长的问题累及银行业，即使经济仍保持增长，美联储也可能会放松货币政策。量化紧缩/量化宽松联邦基金利率在2009年以及2020年都曾停滞在接近于零的水平，当时为了进一步降低长期债券的收益率水平，美联储开始进行扩表。而自2022年以来，美联储则一直在进行与之相反的操作，具体是通过允许所持债券到期而不将收益继续再投资于美国国债市场，从而以每月950亿美元的速度不断缩表。这并不是美联储第一次尝试量化紧缩。美联储曾于2017年底以及2018年尝试缩减资产负债表，并一直持续到2018年12月美国国债回购市场出现问题时结束。这导致美联储在2019年初改变方针并重启资产负债表扩张进程。事实上，在本轮量化紧缩周期中，美联储为应对2023年硅谷银行的倒闭也曾扩大资产负债表，在紧缩周期中临时提供了超过1,000亿美元的流动性。通过为美国长期国债增加新的购买来源，从量化紧缩回归量化宽松可以压平收益率曲线（图5）。图5：美联储资产负债表持续扩张是否已导致收益率曲线进入结构性走平？预算赤字美国的预算赤字保持在约占GDP 6.5%的水平（图6）。巨额赤字意味着需要大量发行国债。仅2024年第一季度，美国财政部就计划发行7,600亿美元的债务。如果美联储没有以量化宽松的形式购买国债，如此巨大的发行量可能会给长期债券收益率带来上行压力。如果美国遭遇经济衰退，随着税收下降和发挥自动稳定器功能的失业率攀升，赤字可能会进一步扩大。在2008年爆发全球金融危机后，2年期美国国债债券收益率从5%降至1%左右，而随着债务发行量的增加，长期债券收益率则维持在4%-5%的高位。直到美联储开始实施开放式量化宽松政策，长期收益率才开始走低。图6：美国预算赤字占GDP的6.5%意味着需要发行大量的国债 $NQ100指数主连 2406(NQmain)$ $SP500指数主连 2406(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2406(YMmain)$ $黄金主连 2404(GCmain)$ $WTI原油主连 2404(CLmain)$

老虎证券2024-03-15

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