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科技巨头集中披露财报+年内首次议息，纳指再成市场焦点！纳斯达克100ETF(159659)年内份额大增218%

次议息会议变得至关重要。一方面，美国通货膨胀数据仍在继续走低。根据上周五发布的数据，美联储最为青睐的通胀衡量指标——核心PCE物价指数在去年12月份已降至了2.9%，自2021年初以来首次回落到了“2时代”。但另一方面，美国消费支出依然出乎意料地强劲。尽管明显受益于通货膨胀的下降，但这种强劲可能仍然会让一些人担心，物价压力可能会再次上升。有华尔街人士指出，鉴于通胀已经下降，用于压制高通胀的高利率也就没有存在的必要，美联储有充分的理由降息。“将通胀率降至2%的行动几乎已经胜利，甚至可能完全胜利。”该人士表示。中信证券认为，美国消费支撑（超额储蓄、劳动力市场逐步降温、薪资增速放缓）将在今年上半年逐步走弱，消费支出环比增速近期平均水平已在危险阈值附近，因而若美国消费进一步下行，则在今年上半年触发降息信号的概率较高。【“全球科技龙头风向标”——纳斯达克100ETF（159659）】作为美国市场代表性市场指数之一，纳斯达克指数又被称作“美国科技指数”的代表，纳斯达克100指数以纳斯达克指数为基础并加以精华提炼，选取其中100家非金融公司作为成分股，在市值加权的基础上按相应的指数编制规则计算出来的、反映纳斯达克整体市场或者美国高科技走势的指数。纳斯达克100ETF（159659）紧密跟踪纳斯达克100指数，高效布局海外优质科技股，并设有场外联接基金（A类：019547，C类：019548），可供场外投资者选择。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。纳斯达克100ETF可以投资境外市场。本基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险等特有风险。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。纳斯达克100指数近五年表现分别为37.96%(2019)、47.58%(2020)、26.63%(2021)、-32.97%(2022)、53.81%(2023)。纳斯达克100指数由纳斯达克股票市场公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-29

英皇金汇即发：市场聚焦Fed会议黄金价格周五保持稳定

金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 : 白银於21.80 – 23.80 支持位20.50/21.30 阻力位24.50 /25.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23 卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2024-01-29

英皇金汇即发2024-01-29

欧元区经济料温和衰退但通胀回落速度可能缓慢

一步遏制通胀，这样才能有足够的信心相信通货膨胀可以及时回落到目标水平，” 欧洲央行行长拉加德本周对记者表示，“”经济增长面临下行风险” 欧元官员关注的核心通胀指数预计仅略微放缓至3.2%。对于欧洲央行的决策者来说，个别经济体之间的分歧令形势变得更为复杂。未来一周的数据报告可能会显示德国、法国和西班牙的通胀率停留在3%或更高水平，意大利的通胀率可能连续第三个月低于1%。克罗地亚央行行长Boris Vujcic表示，“仍然存在技术性衰退的风险，但不会是真正的深度衰退，更像是经济增长停滞”。

金融界2024-01-29

Grayscale：加密货币在投资组合中的作用

ker) 领导的美联储决定认真对待降低通货膨胀问题。这些努力取得了成功：通货膨胀在 1980 年达到顶峰，长期国债收益率在次年达到顶峰（图表 1）。在接下来的几十年里，通货膨胀和债券收益率都稳步下降，债券回报率大幅波动。 [2] 我们认为，我们现在处于不同的体制中：通胀更高、波动更大，美联储明确采取的政策有时会导致通胀率高于目标。通胀上升可能不利于固定收益回报，自 2019 年以来，购买美国国债的投资者每年损失约 1%。[3] 债券仍将是许多投资者投资组合的重要组成部分，但 20 世纪 80 年代初开始的长期牛市似乎已经结束。图表1：债券收益率的长期下降已经结束 2.股票收益越来越窄。尽管债券最近表现不佳，股票继续产生稳健的回报。问题是这些收益变得极其有限。自 2010 年（即 2008-09 年金融危机以来的时期）以来，在主要资产类别中，只有美国股票产生了引人注目的回报（图表 2）。此外，在美国股市中，只有少数股票仍表现较好。例如，去年，“Magnificent 7”巨型科技股（AAPL、MSFT、AMZN、NVDA、GOOGL、META 和 TSLA）上涨了 107%，而标准普尔 500 指数中其余 493 只股票仅上涨了 5%。[4] 美国市值加权指数的投资者现在高度关注这七家公司的前景。图表 2：美股是唯一的游戏 3.相关性更高。通过持有一篮子低相关性资产，投资者可能会比持有任何单个资产获得更好的风险调整回报。然而，资产之间的相关性增加，因此投资者的多元化收益越来越小：股票与债券的相关性更强，国际股票与美国股票的相关性更强（图表3）。随着跨资产相关性的上升，建立具有有吸引力的风险调整回报的投资组合变得更加困难。 [5] 图表 3：相关性上升意味着多元化收益减少 4.公共市场萎缩。尽管美国经济随着时间的推移而增长，但上市公司的数量却没有增长。根据世界交易所联合会的数据，美国上市公司的数量在 1997 年达到顶峰，此后大部分都在下降（图表 4）。 [6] 首次公开募股（IPO）可以成为投资者接触具有相对较高回报潜力（有时与其他股票相关性较低）的创新公司的一种方式。但是，由于各种原因，越来越多的公司正在避免上市或退市（即被收购和私有化）。尽管机构投资者可能仍然能够在私人市场上获得这些机会，但大多数个人投资者却不能。图表 4：青睐私募市场的创新公司 5.宏观风险上升。经济学家将 20 世纪 80 年代中期到 2008-09 年金融危机期间称为“大稳健”：这是 GDP 强劲增长和温和衰退、通胀低且稳定、对自由贸易和资本流动的开放程度不断提高以及经济增长的平静时期。美国的地缘政治主导地位。不用说，这些宏观条件对投资者有利。但不幸的是，我们认为，未来几年可能会带来不太有利的经济和政治结果。今天的投资者可能不得不应对更高、更不稳定的通货膨胀、巨额政府债务负担、以及更高的关税和国际资本流动的摩擦，这些都可能影响投资组合的回报。加密货币可以成为现代投资组合中的有用成分公共区块链是一项突破性的技术，我们预计它最终将改变全球金融体系。从投资的角度来看，储户往往会考虑基于区块链的代币（这一新资产类别的组成部分）的风险和回报特征。尽管有许多不同的代币，每种代币都有自己的用例，但总的来说，它们的回报特征表明，投资加密资产类别可能有助于投资者克服当今现代投资组合构建的一些挑战。在传统资产市场中，投资者面临着众所周知的风险与回报之间的权衡（图表 5）。 [7] 例如，固定收益资产通常在风险较低的情况下提供较低的回报，而股票市场在风险较高的情况下提供较高的回报。为了帮助改善风险/回报权衡，近年来许多机构投资者已配置到私募市场（例如私募股权、房地产、风险投资），或采用结合借贷/杠杆的策略来提高回报（例如风险平价））。这些方法通常很有效，但并不总是适合个人投资者。图表 5：传统资产在风险和回报之间熟悉的权衡从风险/回报的角度来看，加密资产类别扩大了个人投资者的机会集（图表 6）。例如，比特币的年化回报率约为50%，年化波动性约为75%；以太坊的风险/回报范围甚至更远。 [8] 从历史上看，在传统资产中，风险投资提供最高的风险/最高的潜在回报。这些投资平均产生了约 20% 的年化回报，年化波动性约为 30%。 [9] 加密资产扩大了公开市场投资者可获得的风险和回报范围。换句话说，对于愿意承担更多风险的投资者来说，加密资产类别有可能以交易所广泛提供的流动工具的形式带来更高的总回报。图表 6：加密货币扩大了公开市场的风险/回报范围此外，比特币和其他加密资产的回报率与公共股票的相关性相对较低（图表 7）。例如，如果比特币具有高回报但与股票高度相关，将其纳入投资组合可能会提高总回报，但不会提高风险调整回报。事实上，它产生了高回报和低相关性，这意味着比特币可以通过更高的回报和更好的多元化来使投资组合受益。图 7：比特币还带来了多元化的好处一点点加密资产即可发挥巨大作用在构建投资组合时，投资者通常会考虑总回报（未来是否能够实现某些财务目标）以及风险调整回报（其回报是否能为风险提供足够的补偿）。由于加密货币是一种相对高风险/高回报潜力的资产类别，因此将其添加到投资组合通常会提高预期总回报（以及投资组合风险）。因此，我们考虑在某些假设下产生最高预期风险调整回报的金额（尽管添加任何加密货币配置可能会导致更大的投资组合波动）。特别是，Grayscale Research 考虑了一个假设的投资者，该投资者持有经典的 60/40 股票和债券投资组合，并使用蒙特卡罗方法模拟了他们的预期回报（详细信息请参阅技术附录）。然后，我们考虑了将比特币添加到该投资组合中（按比例从 60/40 的股票和债券组合中减去）如何改变其夏普比率（风险调整回报的衡量标准）。 [10] 从风险/回报的角度来看，夏普比率最高的投资组合可以被认为是最佳的。由于其历史较长，我们在本次练习中使用比特币作为代表数字资产，而不是其他代币。图表 8 显示了我们的基线模拟的结果。随着比特币以小幅增量添加到经典的 60/40 投资组合中，预期夏普比率最初会上升。原因在于，虽然比特币是一种波动性较大的资产，但其回报率较高，且与传统资产的相关性较低。夏普比率持续上升，直到比特币达到总投资组合的约 5% 份额，然后开始趋于平稳。在此之后，增加比特币配置预计不再会提高风险调整后的回报。图表 8：随着比特币添加到 60/40 投资组合，假设的风险调整回报率上升当然，这只是一组特定假设下的一次模拟，并不能保证未来的回报将反映过去的回报。为了对我们的结果进行压力测试，灰度研究改变了三种资产的预期回报、波动性和相关性（详细信息请参阅技术附录）。这些情况中的每一种都会导致比特币数量略有差异，从而导致夏普比率最高的投资组合，投资者在分配到资产类别之前应考虑这种不确定性。一般来说，如果最佳投资组合提供更高的回报、更低的波动性、与传统资产的相关性更低或这些属性的组合，那么它会持有更多的比特币。在我们的基线模拟和压力测试中，我们的假设模拟表明，对于原本持有经典股票组合的投资者来说，将投资组合的大约 5% 分配给比特币会带来平均风险调整后的最高回报，尽管投资组合波动性更高和债券。加密货币是一种不稳定的资产类别，因此一点点就可以发挥很大作用。购买和“持有” 需要强调的是，投资数字资产可能并不适合所有人。在本分析中，我们考虑了持有经典 60/40 投资组合的代表性投资者。然而，实际上有许多类型的投资组合可以满足不同的财务需求。例如，一些投资者持有低波动性资产的投资组合，因为他们的资本专门用于即将到来的支出（例如购房或大学学费）。加密货币是一种高波动性资产类别，随着时间的推移可能会产生强劲的回报，但也可能在短期内损失重大价值。此外，一些投资者青睐固定收益证券或派息股票等创收资产。尽管某些加密资产会产生收入，但在大多数情况下，与资产的波动性相比，收益会较低——加密货币是主要为了资本增值而持有的资产类别。尽管存在一些例外，但灰度研究的分析表明，传统的平衡投资组合可以通过适度配置加密货币（大约占金融资产总额的 5％）来实现更高的风险调整回报。由于加密货币是一种高风险/高回报潜力的资产类别，与股票的相关性较低，因此加密资产可以帮助投资者克服目前面临的一些投资组合构建挑战。分配加密货币并不会改变有关投资组合构建的其他传统思维，包括在临近退休时减少投资组合波动性、尽可能使用税收优惠账户，以及避免试图把握市场时机（即购买和“持有”）。技术附录为了确定比特币在投资组合中的适当份额，我们使用蒙特卡罗方法模拟了预期回报。具体来说，对于每次将比特币增量添加到 60/40 投资组合（范围从 0% 到 25%），我们在 60 个月内模拟了 1,000 个随机投资组合（即 26,000 个五年期模拟）。然后，我们计算投资组合中每个比特币份额的回报、波动性和夏普比率的平均值（例如，当比特币在投资组合中的份额为 0%、1%、2% 等时的平均夏普比率）。该分析的一个关键要素是考虑加密货币与其他资产类别相关性的影响，因为这决定了其在投资组合背景下的多元化收益。模拟相关随机变量涉及更先进的统计技术。为了调整国债、标准普尔 500 指数和比特币之间的相关性，我们采用了 Iman-Conover 方法。该方法非常有用，因为它能够改变一组变量的相关结构，同时保留它们各自的边际分布。该方法涉及的关键步骤是：排名变换：将每个变量的值替换为其排名，将数据转换为均匀分布。归一化和转换为 Z 分数：这些排名经过归一化，然后转换为 z 分数，将它们与标准正态分布对齐。相关调整：然后，我们使用目标相关矩阵的 Cholesky 分解来调整这些 z 分数，将数据与我们所需的相关结构对齐。转换回原始尺度：最后，将调整后的 z 分数转换回数据的原始尺度，确保保持每个变量的原始分布特征。这个 Iman-Conover 对我们的分析很有帮助，因为它可以真实模拟不同资产（尤其是比特币）在各种相关场景下如何在投资组合中相互作用。对于我们的基准统计数据，我们选择了 2014 年之后的比特币回报数据。这一选择是基于对 2014 年左右比特币收益分布变得更加稳定并接近正态分布的观察（图表 9）。对于股票和债券，基线分布是自 1980 年以来测量的。图表 9：2014 年以来比特币的回报分布更加稳定在模拟我们分析的回报分布时，我们假设包括比特币在内的所有资产的回报均呈正态分布。这种假设是金融建模中的标准方法，提供了简单性和现实性之间的平衡。然而，我们承认现实世界的回报，特别是像比特币这样的资产，可能并不严格遵循正态分布。对于比特币来说，历史回报（特别是使用 2014 年之前的数据）显示出正偏度的证据（图表 10）。对于亲风险资产类别来说，这是一个罕见且有吸引力的属性（即大多数亲风险资产类别具有负偏度）。如果我们将比特币的正偏度纳入分析中，那么在其他条件相同的情况下，最佳投资组合的配置将大于 5%。图表 10：比特币的历史回报显示出正偏度正如正文中所讨论的，我们用各种替代情景对我们的结果进行了压力测试，反映了股票、债券和比特币未来收益分布的不确定性，以及这些资产之间的相关性（图表 11）。总的来说，我们的压力测试支持这样的结果：投资组合中平均大约 5% 的加密货币配置可能是合适的。图表 11：我们的压力测试表明，平均 5% 的加密货币分配是最佳的 [1] 回报不包括费用，并基于指数回报；您不能直接投资指数；资产回报基于标准普尔 500 价格回报指数和彭博-巴克莱美国国债总回报指数； 1980年至2019年的年度数据；现金回报基于 1990 年以来的标准普尔美国国库券总回报指数；往年根据美联储 300 万国库券收益率数据估算。 [2] 在此期间，超过现金的国债票息收益率每年使国债回报增加 1.9%，而收益率的长期下降每年又增加 1%。 [3] 由 Grayscale Research 根据彭博-巴克莱美国国债总回报指数计算得出。 [4] 由灰度研究使用彭博数据计算，数据截至 2023 年 12 月 31 日。灰度研究从指数总回报中减去了七大股票回报的贡献。 [5] 如需更多背景信息，请参阅“全球股票市场联系降低多元化潜力”，Karen Lewis，达拉斯联邦储备银行经济通讯，2012 年 2 月。 [6] 有关更多背景信息，请参阅“美国上市差距”，Craig Doidge、G Andrew Karolyi 和 Rene Stulz，NBER 工作论文系列，2015 年 5 月。 [7] 图表5和图表6基于指数的回报；您不能直接投资指数；指数包括：标准普尔 500 指数、纳斯达克 100 指数、罗素 2000 指数、MSCI ACWI、MSCI World、MSCI EM、彭博-巴克莱全球综合指数、彭博-巴克莱美国综合指数、彭博-巴克莱美国企业指数、彭博-巴克莱美国高收益指数、彭博-巴克莱欧元指数综合、彭博-巴克莱日本综合、彭博-巴克莱新兴市场美国综合、摩根大通GBI-新兴市场全球多元化、德意志银行交叉资产CTA趋势、德意志银行新兴市场外汇等权重、标准普尔/高盛指数、GSAM外汇利差、富时风险投资、高级研究风险平价、Preqin Capital 私募股权、Preqin Capital 房地产和对冲基金研究 400。 [8] 资料来源：Grayscale Investments 基于 Coin Metrics 数据；比特币从2014年1月到2023年12月回归；以太坊的回报从 2019 年 1 月到 2023 年 12 月。对于最好的资产，其早期历史的回报和波动性可能会夸大投资者的预期。对于更多比特币，请参阅附录，了解有关该资产历史回报分布的更多详细信息。 [9] 基于 1996 年 1 月至 2023 年 12 月的富时风险投资指数。回报不包括费用。指数不受管理，不可能直接投资于指数。 [10] 我们在模拟中假设现金回报为零。来源：金色财经

金色财经2024-01-29

Coingecko：2024年比特币价格能达到多少？

么是比特币减半？比特币减半是一种缓解通货膨胀的机制，即挖矿奖励减半。它遵循供给和需求的基本原则。同样，比特币减半也是为了缓解需求拉动的通胀。在比特币的核心代码中，计划每开采 210,000 个区块就会发生一次，这大约需要四年时间。来源：金色财经

金色财经2024-01-29

“木头姐”凯茜·伍德：方舟基金将从降息中受益

计自己的方舟创新基金将受益于利率降低和通货膨胀率下降。方舟创新ETF在2023年攀升了约68%，从两年的大幅亏损中反弹。伍德说，基金在2021年和2022年的大幅下跌中缴纳了“会费”。“老实说，我认为2021年和2022年发生在我们身上的事情——比纳斯达克指数在科技和电信业萧条时期的跌势还要糟糕——但这没有任何意义，因为创新已经到来，并准备好进入黄金时期。”报道称，自1月初以来，该基金已下跌超过10%，主要是受特斯拉等主要持股下跌的影响。

金融界2024-01-29

从代币经济学角度梳理牛市到来前必须了解的知识

产生，直到 2140 年。 BTC 的通货膨胀率目前为 1.6%，并将逐渐趋向于零。这意味着，如果存在的代币较少，代币价格应该会上涨，反之亦然，如果存在更多代币，价格应该会下降。对于 BTC 来说，这很容易理解，但当我们看其他代币时，例如 ETH，情况就有点复杂了，因为以太坊的数量没有上限。然而，只要以太坊的 gas 费保持在合理水平，它实际上是一种净紧缩资产。重要的度量标准 · 流通供应量：今天存在的代币数量 · 总供应量：链上供应减去销毁的代币 · 最大供应量：能够存在的最大代币数量 · 市值：今天的代币价格 x 流通供应量 · 全稀释市值：今天的代币价格 x 最大供应量在供应方面另一个需要考虑的重要事项是代币分配。这在 BTC 方面并不是个大问题，但在评估考虑购买的新代币时需要考虑。另外： · 是否有大户拥有大部分的代币？ · 解锁计划如何？ · 协议是否在种子轮的早期投资者中分发了大部分的代币？我的观点是：不要因为没有研究代币经济学就投资像 KASTA 这样由 The Moon Carl 创造的垃圾币而最终亏损。在我看来，@UnlocksCalendar 和 @VestLab 是检查解锁计划的好资源。为了快速总结供应方面的重要内容，请检查： · 流通供应 · 总供应和最大供应 · 代币分配 · 解锁计划。话虽如此，仅仅依靠供应并不足以决定是否值得购买一个代币。所以接下来我们谈谈需求。需求好的，我们知道 BTC 的供应是 2100 万个代币，而 BTC 的通货膨胀率约为 1.6%，并且每年都在下降。那么为什么 BTC 的价格还不是 10 万美元？为什么只有「40K」美元？嗯，简单的说是，仅仅有固定的供应并不能让 BTC 有价值。人们还需要相信 BTC 有价值，并且它将来会有价值。让我们将需求分为 3 个组成部分： · 财务效用（代币的投资回报率） · 实际效用（价值） · 投机财务效用：持有代币可以产生多少收入或现金流。对于股权证明代币，你可以质押代币以生成 pass yield。这对 BTC 来说是不可能的，除非你将其包装成 WBTC，但那时它就不再是普通的 BTC 了。如果持有代币通过奖励质押收益或在流动性挖矿中提供 LP 来使持有者受益，那么需求自然会增加。但请记住，收益必须从某个地方获得（代币通货膨胀），所以当你看到这些真的很高的年化项目时（想想 2021 年的 OHM-fork 季节），要保持一些怀疑。实际效用：对于许多项目来说，事实是它们没有价值。这可以讨论，但是 BTC 之所以有价值是因为它可以作为价值存储和交换单位。BTC 被称为数字货币，是中央银行控制的法定货币的替代品。以太坊是一种数字货币，通过去中心化金融应用（dApps）具有多种用途。你实际上可以使用 ETH 做一些事情，而不仅仅是持有、发送或接收它。要决定是否有实际效用，你必须考虑团队成员是谁，他们有哪些顾问，以及他们的背景。支持他们的公司有哪些，他们在建设什么，他们是否解决了一个真实的问题等。投机：这包括叙述、梗和信仰。基本上，这是一种未来的信仰，即其他人在你买之后会想购买它。需求方的投机方面很难分析和预测。BTC 没有投资回报率和没有质押机会，但它有一个超强的叙述。人们相信它可能是一种长期的价值存储。BTC 还有一个巨大的优势，那就是它是第一个加密货币。当你听到人们谈论加密货币时，他们会首先提到的是 BTC。强大的社区可以推动需求，所以在投资之前，始终记得在 Twitter 和 Discord 上研究社区。在我看来，投机方面是加密货币中最大的推动因素之一。不要低估一个代币在正确的叙述、梗和追随者的带领下能走多远。想想 DOGE、SHIB、ADA 和 XRP。大多数加密代币高度相关并且会一起运动。如果你持有的不是 BTC 和 ETH 之外的任何东西，那么它应该基于代币经济学的供需方面让你认为它会表现优越。在估值一个代币时另一个重要方面是代币经济学三难题：收益、通货膨胀和锁定期之间的平衡：股权证明项目希望给予他们的代币高的质押收益以吸引用户，但高年化百分率可能导致通货膨胀和卖压。另一方面，如果质押收益不够吸引人，可能很难获得用户。让人们持有代币的方法是在锁定期越长提供的收益越高，缺点是如果锁定期太长，人们将简单地避免参与项目。另一件事是，解锁的那一天将会发生，这将导致巨额抛售，因为投资者想要提取利润。如果你认为供应/需求很难理解，只需试着用简单的方式思考：如果以太坊基金会决定明天印刷 1 亿个新的 ETH 代币会发生什么？答案：由于供应增加和需求减少，价格将崩溃。如果迈克尔·塞勒宣布他想在未来 6 个月内购买 10 万 BTC 会发生什么？答案：价格会上涨，因为供应会减少，需求会增加。只需考虑下面的这个模型：价格将始终根据供需曲线趋于平衡。 ETH 值 100 美元还是 10000 美元？BTC 完全毫无价值还是值 300,000 美元？没人真正知道，由于加密货币与例如股票相比没有基础价值，因此对于投资者来说确定价格仍然非常困难。这使得加密资产非常波动和投机。但这也为那些实际花时间参与加密货币的少数人提供了巨大的机会。一个新项目或协议应该关注什么？让我们来看看 Curve（CRV）的结构。实质上，Curve 为 LP 提供激励，通过他们的代币经济学鼓励参与者参与治理。而对于 Convex 来说，这里的终极目标是获得尽可能多的 veCRV 以最大化 CRV 奖励。在明确设定目标之后，项目的创始人应该进一步研究代币的实际价值主张，持有该代币的参与者可以从中获得什么价值？比如： · 质押 · 治理 · 价值存储还有更多。如今，看到创始人提出由多种价值主张组成的代币是很常见的。当然，这可能导致对代币的更高需求。一个完美的例子是 GMX，该代币具有多个价值主张，如治理（启发参与者的真实偏好的能力）、认领（将托管的 GMX 在一段时间内转换为 GMX 的能力）和持有（接收协议收入）。随着这些价值主张，还有功能参数，这与决定代币的文字功能的变量有关，最简单的例子是转移或销毁。对于团队来说，确保代币的功能参数与其价值主张不冲突是绝对关键的。例如，一个用于价值转移的代币的目标和价值主张应该具有确保其可替代性的功能。以下是代币的一些功能参数： · 可转让性（可转让 + 不可转让）：分别是 GMX 和 esGMX。 · 可销毁性（可销毁 + 不可销毁）：分别是 BNB 和 SBTs。 · 可替代性（可替代 + 不可替代）：分别是 ERC20 和 ERC721（NFT）。 · 汇率（浮动 + 固定）：分别是 MKR 和 DAI。有时，团队故意决定一个代币被分配了冲突的价值主张或功能。在这种情况下，代币可以被分为两种或更多种类型。AXS 的著名案例就是一个最好的例子，从最初的单代币模型转变为多代币模型。最初，AXS 有 3 个价值属性：价值转移、治理和持有。这里的冲突源于参与者如果决定在游戏内进行 AXS 的价值转移，就意味着放弃治理和持有的权益，这对游戏经济造成了问题。为了解决这个问题，他们发布了一个「新」代币 SLP，然后成为游戏内的首选价值转移工具。你可能还记得 STEPN 的 GMT 和 GST 中的同样的双系统。然而，实施双代币系统可能使代币经济学设计过于复杂，并且有时考虑将外部代币作为辅助代币可能是重要的，以确保更顺畅的交互。一个典型的例子是 ARB，主要用于治理。为了确保更顺畅的交互，ARB 使用 ETH 作为支付交易费用的手段，因为发生在 L2 上的交易被捆绑在一起并发送到 L1 状态。如果没有引入此外部代币（ETH）作为支付交易费用的手段，将发生以下情况：ARB 用于支付交易费用（gas 费），运营商然后必须将 ARB 兑换成 ETH 以在 L1 上进行验证并在进一步的 gas 费中损失，为 ARB 的增长创造了一种矛盾。在上述部分，我已经介绍了代币经济学的一般动态和团队应该考虑的各种推动因素，现在让我们来看看代币供应。因为这直接影响代币价格（这是 degen 们想要的）。代币供应的结构如下： · 最大供应量 · 分配百分比（销售、投资者、团队、市场营销、国库等） · 分配的分布：分配给初始、归属和奖励发行。最大供应量很重要，因为这决定了团队是否能够发行代币的最大上限，未限制的代币可能没有很好的价格分布。这不直接影响价格，但是影响发行速率的因素，以及代币是否通货紧缩或通货膨胀是影响价格的因素。对于有限的最大供应量，例如 CRV（30 亿代币），价格可以上涨。因为随着网络的增长，对代币的需求增加，形成了一个供应有限的高需求区域，这种类型的最大供应的问题在于，如果代币分发不迅速，未来的新贡献者也很难提供激励。另一方面，拥有无限最大供应可以避免关于未来激励耗尽的问题，当然，这里的缺点是从长远来看可能会有代币价格下降，因为实质上存在无限供应，除非使用外部模型减少流通（例如：质押、销毁等），否则长期内只能存在下降趋势，而不管其增长如何。在分配方面，通常是基于最大供应的百分比，实际上确定了每个类别应该分配的最大供应的百分比。主要的类别有：团队（包括创始人、开发者、市场营销等，实际上是负责建设项目的个人），投资者（参与早期/种子/私募轮的人员），国库（运营成本，如研发、储备等），社区（空投、LP 奖励、挖矿奖励等），公开销售（ICO、IDO、IEO、LBP 等）和营销（包括顾问、意见领袖、代理等）。这些是项目考虑的一些关键要素，然而这些要素对每个项目来说基本上是独特的，可以根据它们的「战略」简化或进一步细分类别。值得注意的是，在 2020-21 年 DeFi 崛起时，团队意识到通过允许更高奖励给他们的社区，或通过空投增加初始持有者的浮动量，可能会导致网络增长和可持续代币经济的繁荣。最后，分发。初始供应是在「启动」时立即释放到开放市场的初始浮动量，或者有些人称之为 TGE。分配到这个类别的分配通常是国库、公开销售和我们到处都能看到的臭名昭著的空投的一部分百分比。对于待解锁的代币，这些通常会被锁定 x 个月/年，通常适用于投资者、国库、团队代币，他们可以自行决定持续时间和何时开始解锁，通常解锁防止大规模的代币抛售，特别是因为这个部分的参与者通常是以低于上市价的估值购买的投资者。那么，这一切为什么重要呢？简单来说，代币需求和价值捕获意味着理论上市场参与者应该通过持有代币来获得价值。让我们再次以 CRV 为例。我们需要识别和理解 CRV 的元需求。让我们分解其价值主张：它是一种治理代币。参与者可以使用他们的 CRV 进行投票，决定每周发行多少 CRV。为什么这很重要？它是如何捕获价值的？因为持有 CRV 的市场参与者有资格获得项目费用的 50%。因此，他们持有的 CRV 越多，他们获得的收入越多。这使得 CRV 的终极元需求是最大化用户利润的能力，同时鼓励他们持有，是一种良好的机制，诱导积极行为（用户持有）并捕获价值（获得奖励）。回到一开始，许多代币难以恢复其价值。这引起了项目对通过持有为市场参与者产生利润来捕获价值的兴趣。如今，空间中有许多创意的代币模型。我认为另一个很好的例子是 Cosmos 成功解决了关于空投的热潮。我之前已经讨论过，但你可能还记得质押 ATOM、OSMO、KUJI、INJ 和 TIA 可能使你有资格参与今天 Cosmos 生态系统中的大多数空投。这导致了 Cosmos 生态系统中质押者数量的显著增加。由于未来有更多空投的承诺，他们将不会停止质押。这种激励鼓励人们持有代币而不是抛售。由于有 21 天的解质押期，解质押变得相当麻烦，所以人们更愿意持有。一个 DeFi Degen 将 Cosmos 生态系统的做法描述为 (3,3)（OHM 庞氏骗局），在某种程度上他说得对。来源：金色财经

金色财经2024-01-28

Synthetix 2024 年展望：有哪些重要进展？

12月17日，斯巴达理事会投票将SNX通货膨胀率降低至零。通货膨胀曾经是用户和投资者持有SNX的巨大障碍，因为此前通货膨胀率极高，导致持有者贬值，并对Token造成巨大的卖压。尽管通货膨胀率在过去一年大约降至5％左右，但许多之前受到SNX通货膨胀影响的人现在可以重新审视这一决定。对Token经济学的另一个改进来自在Base上进行的Andromeda部署。斯巴达理事会批准了SIP-345，该提案规定，协议生成的费用的50%，在经过整合者费用份额后，将用于回购并销毁SNX。净协议费用的另外50%将如当前实施的那样销毁sUSD。尽管尚未通过治理正式确定整合者费用份额，预计整合者费用份额将为20%，并将直接以sUSD形式从V3奖励管理器合同支付。这个整合者费用份额将有助于在前端层面为用户创造竞争，从而为更多的交易量和理论上的收入做出贡献，最终使其回流到协议中。如前所述，除了回购和销毁导致的SNX购买压力外，Infinex还将使用他们的整合者份额回购SNX并进行质押，增加这一购买压力和额外的流动性。 4、风险尽管Synthetix在2024年有很多令人兴奋的事情，但了解与其设计和实施相关的一些潜在风险至关重要。其中一个主要风险来自于将原生Token用作主要抵押Token。如果价格迅速下跌，这可能会导致价格下跌的反射性影响，因为较低的SNX价格可能会导致级联清算，从而导致市场流动性减少。然而，目前的最低抵押率为500%，非常保守，应有助于缓解这些顾虑，另外，使用像USDC这样的替代资产来提供流动性也在进行。第二个主要风险来自于通过Synthetix永续合约产品列出的资产。首先，如果某种资产过于不流动或存在操纵价格的风险，这可能会导致恶意行为者利用SNX流动性。特别是在2023年12月31日，TRB就出现了巨大的市场操纵事件，在不到36小时内，该Token的价格涨幅达到200%，然后回落了80%。这一事件使得SNX持有者总共损失了300万美元，约占2024年生成的费用的10%。这类风险通常由斯巴达理事会决定不列出风险过高的资产来进行管理，或者如果列出了风险较高的资产，则由CCs设定紧密的OI参数。SIP-2048也是一个临时措施，赋予了部分CCs在紧急情况下关闭市场的能力，但也有讨论是否应该设立风险委员会来提供列出资产的指导。其他非技术风险包括对于EVM等效性的依赖，以便部署V3，但在其他虚拟机开始成为常态的世界中，这些虚拟机可能具有并行处理或更安全的编程语言。然而，Solidity和EVM在开发工具、人才储备和多年来在更多项目上的实战测试方面具有很大的领先优势。此外，使用中央限价订单簿（CLOBs）的永续合约去中心化交易平台（DEXs）开始变得流行，像Aevo和Hyperliquid等平台已经获得了市场份额。尽管它们确实变得越来越受欢迎，但大多数较新的平台都受益于空投猎手和洗钱交易，因此我们尚未看到交易者是否真正更喜欢CLOBs而不是基于Oracle的永续合约交易，或者这只是炒作者试图参与下一次大规模空投的热点。 5、最后的思考 Synthetix希望通过利用2023年的成功，利用新的链来测试Synthetix V3和Perps V3产品、新的抵押品类型以及用户行为。在不同链上进行更多的部署将有助于对新产品进行实战测试，突出显示带来最多流动性的抵押品类型，并展示哪些社区和部署吸引了最多的用户和资本。永续合约产品本身也将在用户体验方面有巨大的改进，无论是对于Perps V3产品还是专注于在链上重现CEX体验的前端，如Infinex。随着近年来订单簿型DEX的崛起，Synthetix无疑证明了基于预言机的永续合约DEX仍然具有重要地位，我们将看到这些部署是否将注意力和流动性重新引向他们的方向。来源：金色财经

金色财经2024-01-28

美股财报前瞻：“七巨头”齐聚下周美国经济形式将接受现实考验

陷入衰退，因为美联储的努力似乎正在抑制通货膨胀。消费者对经济的看法变得更加乐观，有助于2023年经济增速超过预期。从星期二咖啡连锁店星巴克的财报中，可以更好地了解消费者对支出的热情。与此同时，周二的小麦薄脆饼生产商Mondelez International以及周四的日用品巨头Clorox将展示消费者是否愿意接受家庭用品价格上涨。宝洁公司本周表示，尽管价格主要推动销售增长，但在多个类别中，消费者增加了购买的商品数量。宝洁公司首席财务官Andre Schulten在周二的财报电话会议上表示：“一些消费者会寻找私人品牌的价值，但同样多，如果不是更多的消费者在我们的产品中找到了更好的价值。” 万事达卡公司将于周三发布财报，提供洞察美国人是否在偿还信用卡债务。亚马逊的业绩报告发布时，其收购扫地机器人制造商iRobot的计划在欧洲联盟面临潜在障碍。 JetBlue的业绩报告提供了旅行支出状况的衡量，因为大流行的趋势逐渐减弱。该公司还表示，由于反垄断监管机构以消费者将因收购而面临更高价格为由阻止了这笔交易，可能会放弃对Spirit航空公司的收购尝试。本周将有一系列保险公司发布财报。投资者将关注美国人寿保险公司（MetLife）和Aflac（美国辅助人寿保险公司）在周三以及Cigna集团在周五是否会跟随保险巨头Travelers报告上季度的收入和利润是否有所增长。这些公司的集体业绩可能会详细说明消费者是否更愿意购买个人保险，以及其他相关产品。辉瑞（Pfizer）、默克（Merck）和艾伯维（AbbVie）等制药公司将发布它们的最新季度业绩报告。这些报告发布的时间是在强生（Johnson & Johnson）和百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb）等竞争对手宣布进行数十亿美元的并购之后。通用汽车公司将于周二发布财报，该公司正应对生产电动汽车和自动驾驶汽车所面临的挑战。芯片制造商AMD将于周二发布财报，而高通（Qualcomm）将于周三发布。它们可能会提供更多关于如何利用投资者对人工智能驱动产品的需求的详细信息。这些业绩报告发布之际，竞争对手英特尔为其可编程芯片业务在不稳定市场中提供了不及预期的收入展望。

楼喆2024-01-28

法国央行行长德加尔豪：欧洲央行今年可能随时降息！

利率提高至创纪录的4%，已经在调节潜在通货膨胀方面发挥了非常重要的作用，因此欧洲央行正朝着战胜通货膨胀的正确方向前进。德加尔豪在接受法国周日报纸《La Tribune Dimanche》采访时表示：“我们将在今年降息。关于确切的日期，没有一个被排除在外，我们未来的会议上所有选项都将是开放的。” 这番言论在欧洲央行周四决定维持利率不变后显得偏鸽派。虽然克里斯蒂娜·拉加德对市场对于春季降息的赌注没有像预期的那样强烈回应，但欧洲央行并未提供正式的指导，其他央行政策制定者采取了更加谨慎的立场。在周五接受彭博电视台采访时，拉脱维亚央行政策委员会成员Martins Kazaks表示，开始过早降低借款成本并允许通货膨胀回升将是最严重的错误。德加尔豪缓和了其同事的担忧，表示保持政策过于紧缩的风险也会对经济造成不必要的损害。他说：“我们必须避免两个风险变得平衡：过早削减和未达到目标，但也不能过晚，过度减缓活动。”他表示央行将根据朝着2%通货膨胀目标的进展来决定何时降息。目前，政策制定者正在密切关注中东紧张局势对价格和经济的影响。德加尔豪表示：“我们保持警惕并密切关注，特别是关于中东局势可能产生的后果。我们将进行调整，特别是关于降息日程的调整。”

楼喆2024-01-28

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