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华西证券：给予科顺股份买入评级
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0%），建筑防水产量首次下降；2）受到通货膨胀及地缘政治影响，防水材料上游原材料沥青、原油等采购价格大幅上涨，稀释产品毛利率；3）公司防水材料价格调整频率较低，原材料上涨未能及时有效向下游客户传导。2023Q1，公司实现收入18.66亿元，同比+7.59%，归母净利润0.58亿元，同比-41.37%；扣非后归母净利0.41亿元，同比-50.02%，我们判断收入处于恢复期，业绩下滑的主要原因在原材料采购成本仍同比提升，以及2023年需求恢复时点较晚所致。　　防水卷材承压较为明显，经营性现金流出减少。年度拆分来看，1）防水材料：2022年全年收入60.17亿元，同比-3.6%，销售量4.74亿平米，同比3.9%，销售量方面有小幅上升，受原材料价格上涨影响，我们测算单位成本+4.8%，毛利降幅较大，同比-35.3%；其中防水卷材：2022年全年收入43.36亿元，占收入比56.6%，同比-4.8%，占比下降2.01pct，毛利率18.8%，防水卷材受原材料价格上涨影响较为明显，毛利率同比-13.9pct；防水涂料全年收入16.81亿元，占收入比21.94%，收入端看，与去年基本持平，同比-0.2%，毛利率26%，同比+3.9pct，同比有升；2）防水施工：全年收入13.24亿元，同比降幅较大，-13.4%，占收入比17.28%；3）减隔震：公司新增减隔震公司丰泽股份，减隔震业务全年收入2.61亿元，占收入比3.41%，毛利率24.4%，当年丰泽股份完成利润3478万元，业绩完成率69%，主要受到宏观经济影响，项目招标、实施、交付及验收等环节均有所延迟，从而导致销售收入和毛利实现情况不及预期。另外，从现金流角度看，2022年公司经营性现金流净额2.35亿元同比较少61.5%，小于利润同比下降幅度；23Q1经营性现金流净额-6.57亿元，比同期高出4.41亿元；　　优化客户结构，销售网络不断强化。经销方面：根据公司年报数据，公司与全国30省市、2500+家经销商建立了长期稳固的合作，已在全国范围内形成效率高、有梯队经销体系，公司同步继续加大经销商客户的开发，并逐步向县级城市渗透和针对性补充，进而逐步提升区县级市场占有率，提高经销收入占比，公司在2022年经销收入占比已经达到50%+目标。直销方面：当地防水市场开拓及重大建设工程的招投标工作（公司通过设立负责与大型企业的战略合作的分公司）；公司在应对战略地产集采需求大幅下滑、及应收账款风险高企的市场环境下，公司转型持续开拓央企、国企类房开客户，2022年，公司与中建三局、中建八局、中铁建设等知名央、国企业，华为、新希望、中农联集团、信发集团等等大型非房地产企业及多家优质百强房企保持长期战略合作关系，公司已连续12年荣获中国房地产500强首选供应商品牌。　　防水新规催化行业需求提升，公司募投项目加快投入。去年10月，住建部发布国内首部防水强制规范，在今年4月起正式实施，其对防水设计工作年限、防水等级、防水道数、材料厚度、施工工艺等均有具体要求，可直接增加防水材料的使用量，防水新规有效实施，势必会带来需求用量的增加，未来需求料将大幅增长。2023M4公司可转债过会，拟募资21.98亿元，拟建设安徽滁州防水材料扩产项目、福建三明防水材料扩产项目、重庆长寿防水材料扩产项目、智能化升级改造项目等，及用于补充流动资金。根据募集说明书，预计在建设期第2年到第4年新增的防水卷材/防水涂料产能分别为0.28亿平米/7.5万吨、1.5亿平米/21.5万吨、1.9亿平米/26.9万吨，分别占公司2022年防水卷材产能3.09亿平米及防水涂料产能41.1万吨的9.20%/18.31%、49.66%/52.36%、62.07%/65.45%。防水行业在防水新规的政策背景下，需求的确定性加强，且具有较大情况，公司持续产能扩张以证明自身实力，我们判断未来空间料将增幅可观。　　投资建议　　结合今年整体市场的恢复情况，我们审慎判断地产投资增速承压，且外部环境有一定不确定性因素，我们下调2023年收入预测至92.38亿元（原：137.34亿元）和归母净利润至6.93亿元（原：20.01亿元），下调EPS预测至0.59元（原：1.75元），新增2024/2025年营业收入104.94/117.44亿元，归母净利润8.82/10.36亿元，EPS0.75/0.88元；对应4月28日10.78元收盘价18.36/11.43/12.29xPE，维持“买入”评级。　　风险提示　　需求不及预期，原材料大幅度波动，产能投放不及预期，可转债募资项目不及预期，系统性风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券方晏荷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.67亿，根据现价换算的预测PE为18.91。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为13.66。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科顺股份（300737）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-03
英皇金汇即发：美债殖利率下滑黄金周二收在 2000 美元以上
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金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 : 白银於24.20 - 26.30 支持位22.30/23.30 阻力位27.30 /28.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23 卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2023-05-03
英皇金汇即发2023-05-03
美联储决议势将引爆市场！避险黄金、比特币转向看涨知名机构：金价突破2025将坚定上行
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以看起来，是的，他们想暂停，但他们知道通货膨胀工作还没有在这里完成。” 美联储发布利率决议后，鲍威尔将在30分钟后召开新闻发布会，美联储本周不会发布最新的利率和经济预测。上调25个基点将是连续第三次以这种幅度加息，并将结束美联储109年历史上最快的紧缩行动之一。 (来源:Bloomberg) 包括参议员伊丽莎白·沃伦和伯尼·桑德斯在内的几位进步立法者，继续敦促鲍威尔停止加息，并在周二的信中警告说，银行动荡和累积加息“使美国的经济更容易受到美联储过度反应的影响”。白宫经济顾问委员会成员希瑟·布希(Heather Boushey)则提到：“经济依然强劲，它一直很强劲，你不想让它偏离目前的轨道。美联储正在加息以期降低通胀，这对银行业产生了负面影响，我们为什么要增加这种影响？” 区域银行抛售导致标准普尔500指数在纽约下跌1.2%后，美国股指期货在亚洲小幅走高，亚洲股市周三下跌。尽管通胀率仍远高于美联储2%的目标，但经济的主要组成部分，包括消费者支出和服务通胀有所降温，暗示今年下半年价格可能会有所缓解。官员们还指出，由于最近的银行倒闭导致贷款减少，这将对经济活动造成压力。 FOMC声明展望彭博社指出，美联储可能会暂停的任何信号，无论是在联邦公开市场委员会(FOMC)的声明中，还是在鲍威尔的新闻发布会上，都可能会以暗示官员们不一定已经完成的语言来表达。花旗集团经济学家Veronica Clark表示：“美联储仍必须继续将通胀作为头等大事，他们拥有所有这些其他工具来处理金融稳定问题，但通货膨胀或价格稳定仍然是一个非常大的问题。” 彭博经济研究所的美国首席经济学家Anna Wong说道：“经济数据疲软和信贷收紧的迹象可能会推动委员会达成共识，即利率已经足够严格，暗示在下次会议上暂停加息的倾向。但随着通胀率居高不下，鲍威尔将不再向市场保证暂停是板上钉钉的事情，或者降息迫在眉睫。” Feroli补充说，新闻发布会将“让鲍威尔有机会进一步解释他们的想法”。这对鲍威尔而言可能具有挑战性，他希望避免发出美联储认为其使命已完成的信息。鲍威尔新闻发布会虽然第一共和银行的崩溃可能不会阻止政策制定者周三加息，但鲍威尔将面临对其他银行的潜在溢出效应的质疑。Evercore ISI的Krishna表示：“我们认为这只是慢性阶段的早期阶段，对于投资者而言，有数百家中小型美国银行在未来几个月内采取更加保守的行动。” 银行业的进一步发展，以及它们收紧贷款的程度，将增加未来几个月货币政策可能的波动性。尽管一些官员表示，美联储可能需要在暂停加息后恢复加息，但美联储观察人士面临的一个关键问题是政策制定者需要采取什么措施才能降息。由于工作人员和官员预计今年晚些时候会出现经济衰退，市场已经消化最早在9月放宽政策的预期。尽管如此，美联储官员在3月份提交经济预测时，并未预测今年会降息。美联储官员内部分歧更加微妙的经济形势可能会终结美联储官员意见一致的时代。芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比是FOMC的最新成员和今年的投票者，他认为政策制定者应该在未来几个月内保持“耐心和谨慎”，以全面评估银行业压力如何影响经济。 (来源:Bloomberg) 虽然其他官员支持本月再次加息25个基点，但古尔斯比没有承诺支持，这为本月会议或不久的将来可能出现异议铺平了道路。另外，迫在眉睫的美国债务上限也可能给美联储带来问题，因为担忧的市场导致金融状况趋紧，鲍威尔可能会回应之前呼吁提高借贷限额的信息。黄金技术分析 XM分析师Christina Parthenidou指出，由于多头在FOMC政策宣布之前被困在关键趋势线下方，因此金价在2020美元附近徘徊。从3月22日开始绘制的支撑转阻力趋势线，以及从11月29日开始的长期向上倾斜线，在过去几个小时一直让多头忙于2020-2025美元区域。因此，尽管最近的价格上升使RSI和MACD进入看涨区域，但贵金属需要突破该边界才能爬升至关键的2050美元阻力区域。略微走高后，价格将在触及2100心理水平之前重新测试2070的历史高位。 (来源:FXStreet) Christina表示，令人鼓舞的是，20周期的简单移动平均线(SMA)将与50周期和200周期的SMA形成双重看涨交叉，增强了对积极趋势延续的乐观情绪。不过，如果价格未能收于2025美元上方，则可能反转走低，在1992-1985美元区域寻求支撑。这是四小时图上的简单移动平均线(SMA)和3月8日以来的暂定上升趋势线所在的位置。如果空头突破该底部，抛售可能会向1950美元区域恶化，而较低的区域可能会在1935美元附近出现一些盘整。她最后总结称：“简而言之，黄金最近的上涨在关键阻力区附近失去了动力，让一些谨慎情绪重新发挥作用。买家可能会保持耐心，直到金价收于2025上方。” 比特币技术分析 FxPro高级市场分析师Alexander Kuptsikevich表示，在过去24小时内，加密货币市值上升1.4%至1.18万亿美元。比特币已稳步回到其50天移动均线上方，证明跌破是错误的。即将出台的美联储利率决议有望在当天晚些时候增加波动性。在29300美元上方盘整或跌破50天移动均线28200美元，可能表明市场已决定未来几天或几周的方向。 (来源:FxPro) 根据CoinShares的数据显示，上周对加密基金的投资减少7200万美元，连续第二周流出。比特币投资减少4600万美元，以太币投资减少1900万美元，创下自2022年9月以来的最大流出。 Glassnode指出，比特币升势暂停背后的主要因素是“新投资者”的卖单接近30000美元。关于Mt. Gox客户、美国政府和旧BTC复兴的未经证实销售传闻，只会加剧当前市场的波动。作为长期多头的美国上市公司微策略(MicroStrategy)报告，今年第一季净利润为4.612亿美元。该公司将其数字黄金头寸从7500 BTC增加到140000 BTC。“我们对比特币战略的信念依然坚定，”公司新闻稿称。
会员
小萧2023-05-03
HYCM兴业投资原油日评：债务违约&银行业担忧加剧，美油暴跌逾5％
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。我们预计，会后的沟通将：（i）强调通货膨胀的发展速度比预期的要慢，为额外的紧缩政策留有余地，（ii）承认经济环境更加不确定，特别是在硅谷银行（SVB）崩溃后的信贷条件方面。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道扩散，油价测试下轨；14和20日均线看跌；随机指标进入超卖区。　　4小时图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展；14和20均线看跌，随机指标在超卖区走低。　　1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在69.90-73.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月28日低点72.20，突破后将上探3月29日低点72.75，然后是3月27日高点73.10和4月28日低点73.90，以及5月1日低点74.50和4月27日高点75.25；而下方支持留意5月2日低点71.40，跌破后将下探3月14日低点70.80，然后是3月24日高点70.35和3月26日高点69.90，以及3月27日低点69.10和3月22日低点68.90。　　布伦特原油　　日图：保利加通道扩散，油价跌穿中轨；14和20日均线看跌；随机指标进入超卖区。　　4小时图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展；14和20均线看跌，随机指标在超卖区企稳。　　1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在73.85-76.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月17日高点75.90，突破将上探3月24日高点76.30，然后是3月14日低点76.85和4月26日低点77.40，以及5月1日低点78.10和4月27日高点78.60；而下方支持留意5月2日低点75.05，跌破将下探3月22日低点74.50，然后是3月20日高点73.85和3月21日低点72.80，以及3月16日低点71.85和3月17日低点71.40。　　周三关注：　　美国4月ADP就业人数　　美国4月标普全球服务业PMI终值　　美国4月ISM非制造业PMI 　　美国EIA 每周原油库存报告　　美联储货币政策决议
金融界2023-05-03
兴业投资市场评论：市场再现突发行情关注美联储会议
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目标对准了炙手可热的劳动力市场，以降低通货膨胀，这使得该数据的市场影响力上升。如果隔夜市场的骚动由这一数据引起，将可以遇见周五非农公布后市场的表现可能更为惨烈。　　在美国数据之外，美国地区性银行股在第一共和银行已敲定收购后依旧暴跌，也是市场对美联储施压的一种信号。因为地区银行都面对美联储要继续加息的问题。更高的利率使银行持有存款的成本增加，也会降低银行所持长期债券和贷款的账面价值。　　隔夜澳储行意外加息25个基点，并表示可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀在合理的时间范围内回到目标。这完全出乎市场意外，澳元短线拉升。此前澳储行和加央行都暂停加息，市场也认为美联储将在最后一次加息后很快降息，但澳储行的意外之举，凸显了通胀仍是当前主要央行的任务，何时结束加息周期仍难以确定。　　今晚凌晨美联储将公布利率决议，市场将从中窥探其是否暗示停止加息的线索。考虑到市场在数据后容易暴涨暴跌，在美联储利率决议前，将关注美国4月ADP和ISM非制造业数据。由于当前市场仍未作出方向性选择，在重磅事件风险前，建议操作以轻仓为主。　　技术面　　欧元/美元　　日图整体上行势头维持完好，短线回调但踩稳MA20，有效跌破该线前继续看涨。4小时图在1.0940一线企稳反弹，但上行动能有限。小时图盘中在1.1000受阻回落下探1.0940企稳并重新站上1.1000上方，当前测试4月27日高点以来的下降趋势线。日内建议短线关注1.1020上行突破跟进并注意上移保护止损。　　支撑位： 1.0940 1.0910 1.0850 　　阻力位： 1.1020 1.1045 1.1080 　　英镑/美元　　日图整体上行势头维持完好，短线回踩MA20，不破该线仍有望继续走高。4小时图轻微走低力度有限，不足以破坏此前上行趋势。小时图多空拉锯，初步阻力位于1.2490，初步支持位于1.2435。日内建议关注能否重新站上1.2500。　　支撑位： 1.2435 1.2400 1.2350 　　阻力位： 1.2500 1.2520 1.2570 　　美元/日元　　日图在前期高点137.90下方受阻回落，录得乌云盖顶，关注能否企稳此前突破的通道上轨。4小时图连续上行后在137.80下方受阻回落，短线仍偏下行。小时图大阴线后弱势整理，支持关注136.10。日内建议关注136.10一线支持表现决定进一步方向。　　支撑位： 136.10 135.50 135.00 　　阻力位： 136.70 137.00 137.80 　　黄金　　日图连续两周在2015-1970区间波动，隔夜以大阳线上破区间上轨，但上方面临多重阻力，对进一步上行空间仍保持谨慎。4小时图在1980一线企稳后大阳线拉升，随后整理涨幅，多头仍略偏主导。小时图迅速拉升，短线阻力位于2020，支持位于2010。日内建议关注2020一线阻力表现决定进一步方向。　　支撑位： 2010 2000 1980 　　阻力位： 2020 2030 2040 　　白银　　日图在多空拉锯后录得带下影线阳烛，但上方仍面临重重阻力，对进一步上行空间保持谨慎。4小时图在整理低点24.50上方企稳拉升，但缺乏跟进。小时图大阳线拉升，随后在25.50下方震荡，该档为密集阻力区域。日内略倾向25.50一线不破做空，紧设止损，先看25.00。　　支撑位：25.00 24.55 24.00 　　阻力位： 25.50 25.90 26.10
金融界2023-05-03
【比特日报】31.4万亿资金大地震！避险黄金飞流直上2015、比特币重回2.85万美国再传两家银行陷危机
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。今年，交易员开始押注美联储将很快宣布通货膨胀战争取得胜利并转向鸽派，然而，美联储主席鲍威尔和其他美联储官员已承诺，在放松货币政策之前彻底遏制通货膨胀。 “比特币的上升走势在今年出现新的变化，”经纪公司eToro市场分析师西蒙·彼得斯(Simon Peters)在一封电子邮件中表示。“与去年加密资产在经济担忧和投资市场普遍回调的情况下遭受损失不同，比特币已成为投资者的聚集点，目前似乎不辜负其数字黄金的特征。它仍然在考虑创下历史新高之前还有很长的路要走，但它显示出去年没有的价格弹性。” 针对这波黄金和比特币上行的原因，有分析师研判和美国创出再有两家银行陷入危机有关。就在周二美股开市前不久，两家地区性银行PacWest Bancorp和Western Alliance Bank的股价分别下跌27%和15%，盘中更一度熔断。部份投资者相信，银行的危机能凸显加密货币成为现有金融体系弱点的解决方案，并进一步加强出自主数字资产的价值主张。黄金技术分析在美元走弱的支撑下，金价在13天内的高位附近迎来技术突破。也就是说，美元指数刷新盘中低点101.85附近，同时在就业信号减弱和美国违约可能性增加的情况下延续前一天从三周高点的掉头。 FXStreet分析师Anil Panchal提到，黄金价格在 2013 美元至 1969美元之间的两周交易区间上方保持坚挺。贵金属最近的上升还从200条指数移动平均线(EMA)上方的持续交易，以及移动平均线收敛和发散(MACD)指标的看涨信号中获得线索。然而，位于14的相对强弱指数(RSI)线接近超买区域，这反过来表明黄金价格回落。因此，持续向上突破2013美元的关口，对黄金买家来说并不是公开的欢迎。也就是说，2032-36美元附近的一个月水平阻力区域和接近2049美元的年初至今高点，可能会刺激黄金多头，然后再给予他们控制权。 (来源:FXStreet) 同时，2000美元整数位和1973美元的200-EMA水平位于规定的交易区间下限1969美元附近，以限制短期金价下行。之后，1950美元和1935美元附近的多个障碍可能会挑战黄金空头，突破这些障碍可能会说服黄金卖家突破1900美元的整数关口。总体而言，随着美联储加息的临近，黄金价格仍受到多头关注。以下是CMTrade的每日比特币技术分析： 4小时图看：短线多头动能维持震荡上行，市场多头情绪开始显现，短线有继续上行趋势，MACD指标在下方徘徊0轴，RSI指标在50平衡线附近弱势徘徊。阻力位：28943 29203 支撑位：28316 28063 交易策略：28576上方看涨，目标28943 29203 (来源:CMTrade)
会员
小萧2023-05-03
10位重量级议员呼吁鲍威尔暂停加息！美联储会“屈服”吗？密切关注这些“暗语”
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鲍威尔表示，他仍然认为“有一条路可以让通货膨胀率回落到2%，而不会出现真正重大的经济衰退或失业率大幅上升”，但他也指出，大多数经济预测者都会预测通货膨胀率会上升。议员们写道:“虽然我们不质疑美联储的政策独立性，但我们认为，继续加息将是放弃美联储实现就业最大化和物价稳定的双重使命，而且忽视了小企业和工薪家庭，他们将被困在这场危机中。” 其他7位参议员和众议员也在致鲍威尔的信上签了名。在美联储自去年以来连续9次加息之后，基准联邦基金利率已升至自2007年以来的最高水平。议员们写道，3月份硅谷银行和签名银行的倒闭，加上“美联储早些时候加息的滞后影响”，也使美国经济“更容易受到美联储过度反应的影响”。他们还列举了处于9个月以来最低水平的消费者价格指数(CPI)年率、富有弹性的劳动力市场和3.5%的失业率(其中包括美国黑人的最低失业率)，证明没有必要进一步加息。他们认为，连续加息将“不必要地”威胁到这一进展。议员们写道:“尽管美联储在评估经济在实现低通胀方面取得的进展时，应该对即将公布的数据保持灵活性，但迄今为止的证据表明，在不给经济踩刹车、不让数百万美国人失去工作的情况下，可以继续取得进展。” 为了评估美联储最新的经济预测，议员们要求在5月15日之前提供一系列数据点，包括工资增长的预期趋势和对明年失业率的经济预测。终于要暂停加息了？关注这些措辞变化彭博社撰文称，美联储说的是一种奇怪的语言，会后声明的“鹰派”和“鸽派”之间的区别可以归结为一个修改过的词。正在寻找加息“暂停”迹象的投资者最好密切关注美联储周三宣布决定时一个关键句子的任何变化。当然，美联储上次会议后的主要进展是，政策制定者似乎为结束加息的可能性敞开了大门——不是马上，而是在未来的某个时候。要意识到这一点，你必须抓住3月22日的声明与2月1日发布的声明的细微变化。具体来说，美联储会后的书面声明是这样的(在第三段):委员会预计一些额外的政策收紧可能是适当的。如果美联储真的打算暂停，其领导人将通过进一步改变措辞让所有人都知道。彭博社指出，许多投资者在过去一年中犯下的一个关键错误是，他们认为美联储在撒谎。在现代美联储，有很多奇怪的暗语，但在大多数情况下，政策制定者倾向于说出他们的想法。自前美联储主席伯南克以来，情况一直如此，现任美联储主席鲍威尔从前任手中接过了沟通指挥棒。如果鲍威尔和他的同事认为现在是暂停加息的时候了，他们可能会在与利率决定同时发布的会议声明中一开始就这么说。在这些声明中，政策制定者一直在遵循伯南克在2006年暂停加息前使用的一种行之有效的沟通方式。2005年12月，政策制定者表示，“可能需要进一步适度收紧政策(some further measured policy firming [was] likely to be needed)。”但在2006年1月，他们放弃了“可能(likely)”，转而写道“可能需要收紧政策(policy firming may be needed)”。在目前的加息周期中，这基本上是我们自3月份以来所处的位置。那么接下来会发生什么呢? 如果美联储真的决定暂停加息，投资者应该预料到它会在未来加息问题上采取完全不承诺的措辞。3月份的措辞——“一些额外的政策收紧可能是适当的”——应该演变成更不可靠的措辞。2006年，当美联储的利率制定委员会转向这一措辞时，其暂停了加息，其当时说道:“应对这些风险可能需要的任何额外收紧的程度和时机，将取决于通胀和经济增长前景的演变，正如即将发布的信息所暗示的那样。” 彭博社表示，有时，美联储的利率达到了峰值，而政策制定者还不知道。2018年12月，美联储进行了该周期的最后一次加息，同时保持了一些鹰派的声明。直到接下来的2019年1月，这一声明才演变成某种鸽派的停顿:“在决定未来对联邦基金利率目标区间进行何种调整可能合适时，委员会将保持耐心……” 彭博社最后总结道，显然，在美联储透明的时代，今年的通胀斗争是前所未有的，谁也不能保证政策制定者会遵循同样的剧本。关键的结论是，投资者不应该等到鲍威尔主席美东时间周三下午2点30分的新闻发布会才判断政策的走向。如果美联储真的在暂停，政策制定者几乎肯定会从一开始就告诉我们——尽管是以他们自己奇怪的方式。
夏洛特2023-05-03
又有新难题！美联储加息终迎来大结局？“新美联储通讯社”：来看看2006年的经验之谈
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讨论如何结束一系列加息的。但鉴于今天的通货膨胀率比那时高得多，且失业率更低，不能见今天的情况与其进行直接比较。此外，那次加息周期更为渐进，让官员们有更多时间研究加息的效果。不过，官员们面临着类似的困境——何时发出可能进一步加息的信号，何时发出加息已经完成的信号。 2004年中期至2025年底期间，美联储官员在每次政策会议上都将利率提高了0.25个百分点。官员们在声明中承诺以“有节制的步伐”加息，暗示未来将稳步加息25个基点。到2005年11月的会议上，这句话显得过时了。他们正按计划将联邦基金利率提高到4%以上，但他们意识到，可能很快就该停下来了。随后，官员们开始讨论如何表明他们的意图，同时应对利用回溯性经济数据设定前瞻性道路的固有困难。会议记录显示，在2005年12月的会议上，时任美联储主席格林斯潘对他的同事们说，他们有可能在接下来一个月，即2006年1月做出是否加息的决定。果然，在2006年1月份的会议上，美联储的声明放弃了“有节制的步伐”的措辞，暗示可能即将结束加息。相反，声明称“可能需要进一步收紧政策。”这些话与美联储官员在2023年3月的最近一次会议上使用的措辞几乎相同。但随后，在美联储暂停加息的过程中发生了一件有趣的事情：2006年初的经济和通胀比官员们预期的更具弹性。通货膨胀——以核心个人消费支出价格指数(不包括波动较大的食品和能源价格)的增长来衡量——将很快超过2.5%。官员们在2006年3月的会议上提高了利率，并保持声明不变。 2006年5月，更多的美联储官员开始怀疑是否有必要继续加息，并希望停止加息，但还有几位官员更担心通胀，倾向于大幅加息50个基点。官员们最终做出妥协，将利率提高了25个基点。他们软化了声明指引，表示可能“仍”需要进一步收紧政策，并增加了一句话：“任何此类收紧政策的程度和时机，将在很大程度上取决于经济前景的演变。” 记录显示，时任旧金山联储主席、现任财政部长耶伦当时解释了这一变化的重要性。她在2006年5月的会议上表示：“声明有助于我们摆脱一直以来的单调工作，增强灵活性，但如果从现在到那时的数据强劲到需要……届时采取进一步行动，它不会束缚我们在6月暂停行动的手脚。” 时任美联储主席为伯南克，这是他担任美联储主席以来的第二次会议，他对此表示赞同。如果说通货膨胀是钉子，那么货币政策就是锤子。“我们不必钉钉子，但我们必须表明我们不会放下锤子。我们必须把它握在手里，”他说道，这番言论引来了同事们的笑声。 2006年6月，美联储进行了该周期的最后一次加息，将联邦基金利率上调至5.25%，之后又暂停了一段时间。根据利率期货市场的数据，鉴于通胀仍然很强劲，当时市场认为美联储很有可能在8月份的会议上继续加息。（图源：美联储）官员们决定发出可能暂停加息的信号，从6月份的政策声明中删除“可能需要进一步收紧政策”这句话，并在可能需要的任何额外加息的“幅度和时间”方面调整措辞。 Timiraos指出，美联储当时没有像现在这样向公众透露其意图。美联储不会公布季度利率预测，美联储主席也不会举行新闻发布会。美联储没有公开宣布2%的通胀目标。因此，伯南克主张在声明中更明确地暗示可能暂停加息，以提醒投资者美联储并非只关注通胀。 “有了一位新主席。他们不认识我。据他们所知，我是一个通胀狂人，”他说，“我想确保他们明白，产出是我们关注的问题之一。” Timiraos表示，本周的问题是，官员们将如何处理这场辩论。一种选择是，美联储将其政策声明更接近2006年5月的做法，当时美联储为6月再次加息敞开了大门。另一种选择是类似于2006年6月的声明，当时他们批准了另一次加息，但更强烈地表示，这可能是他们最后一次加息。（图源：美联储）德意志银行(Deutsche Bank)首席美国分析师Matthew Luzzetti表示，美联储目前应采取第一种选择，以对抗市场对其今年将转向降息的预期。“如果他们明确认识到暂停的可能性，那将加剧美联储与市场之间的差距，”他说。 Vincent Reinhart表示，美联储应该选择第二种方式。Reinhart是2006年美联储利率制定委员会措辞精炼的声明提案的主要参与者。 “到目前为止，他们的指导语言有承诺的成分。但如果你对自己的承诺没有信心，你就不想做出承诺，”Reinhart说，他现在是德雷福斯梅隆(Dreyfus and Mellon)的首席经济学家。
夏洛特2023-05-03
国际货币基金组织亚洲总裁：在美中贸易战中，亚洲将蒙受巨大损失
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。此外，许多亚洲国家收紧货币政策以控制通货膨胀，包括避免因利率差异导致更严重的汇率贬值。货币政策收紧，将增加企业和家庭的借贷成本，对需求有潜在影响。这可能导致经济活动受到拖累。尽管如此，2022年来自区域外发达经济体的外部需求仍然强劲，这支持了亚洲的弹性增长。货币紧缩的影响仍在亚洲经济体中发挥作用，我们正在评估对该地区的更广泛影响。问：最近美国和欧洲的银行业动荡将如何影响亚洲的金融环境和经济活动？答：对亚洲经济的影响非常有限。由于美国和欧洲的政策制定者采取了强有力的措施来遏制动荡，市场情绪已经有所改善。在亚洲，银行业有充足的资本缓冲。在日本，尽管盈利能力受到抑制，但银行的资本充足，流动性强且稳定。失败的硅谷银行和签名银行在亚洲的风险很小，这是对该地区的影响得到控制的另一个原因。如果动荡蔓延到整个全球金融系统，亚洲可能面临影响。先进经济体中的亚洲银行在其投资组合中拥有大量按市价计算的证券，这使它们面临重新定价带来的巨大损失。亚洲国家需要密切和仔细监测银行的风险暴露和资产负债表，包括对企业部门的风险暴露，并在必要时采取适当的政策行动。问：你认为哪些亚洲国家特别脆弱？答：在亚洲，大流行之后所有部门的债务都在增加：政府、家庭和企业。亚洲在所有部门的全球债务总额中所占的份额，已经从大流行病前的25%上升到大流行病后的38%。这主要是因为中国，但其他国家的公共部门、非金融企业和家庭资产负债表的债务也在增加，尽管程度不同。政策制定者需要警惕这种脆弱性的积累。同样，亚洲大部分地区的通货膨胀率仍然很高，尽管没有其他地区那么严重。中央银行现在应该直面解决通胀问题，以防止通胀预期的减弱和中央银行公信力的丧失。问：美国和中国在许多领域都出现了紧张关系，包括技术。这将如何影响中国和亚洲的经济？答：中国和美国占全球经济的42%。自2017年以来，两国之间的紧张关系有所增加，我们估计，仅关税一项就使2022年的全球GDP减少了0.4个百分点。这是一个相当大的影响。关于征收关税和非关税壁垒的声音很多，在俄罗斯入侵乌克兰之后，紧张局势有所加剧。贸易紧张局势的加剧不仅会给中国和美国带来经济损失，也会给整个亚洲带来经济损失，因为这个地区已经高度融入全球供应链，并与这两个国家有大量的贸易往来。碎片化加剧的经济后果可能是巨大的。在严重分裂的情况下，世界会因为各国对俄罗斯乌克兰战争的立场而分成两个集团，亚洲的GDP会因为贸易减少而下降3到4个百分点。对中国有大量出口的日本和韩国将受到影响。[东南亚国家联盟成员]如越南和柬埔寨也可能感受到强烈的影响。问：你认为俄罗斯入侵乌克兰将如何影响亚洲经济？答：这场战争通过两个关键渠道影响了全球经济，包括亚洲。当然，一个是生活成本的危机，源于食品和能源价格的大幅上涨。由此产生的高通货膨胀有可能影响国内需求。第二个是通过贸易条件，以不同的方式影响了亚洲各国。这个地区的少数商品出口国（如印度尼西亚和马来西亚）受益于贸易条件的改善。对进口依赖性强的国家，如印度，因商品价格上涨对贸易条件产生了强烈的负面影响。随着战争的持续，地缘经济分裂的风险也变得更加突出。由于亚洲从全球化和贸易自由化中受益匪浅，在中长期内，将受到分化加剧的不成比例的影响。问：你对中国重新开放的现状及其对自身和亚洲的经济影响有何评价？答：去年12月，中国开放了经济，取消了所有旅行限制。在突然放弃动态清零战略之后，流动性回升，消费开始恢复。我们已经将2023年中国的增长预测从去年10月的4.4%修订为5.2%，现在我们预测2024年的增长为4.5%。我们的预测表明，中国的增长率每提高1个百分点，将导致亚洲其他国家的增长率在中期内提高0.3个百分点。我们还必须记住，亚洲50%的贸易是区域内的。中国的强劲增长会导致地区其他国家的积极溢出效应。我们还预计，中国这次的增长将主要由消费驱动，而不是像过去那样由投资驱动。向中国出口成品和耐用消费品的国家将受益最大。柬埔寨、越南和日本这些对中国旅游业有较高风险的国家，也可能会受益。然而，鉴于中国在采取结构性改革方面进展缓慢，我们已经将中国的中期增长预测下调至4%以下。这对亚洲有影响，亚洲的中期增长活力将取决于中国实施改革以促进长期增长的程度，也取决于印度等其他大型经济体是否能继续以近年来的速度增长。问：您对日本经济的评估是什么？在《世界经济展望》中，日本2023年的增长预测为1.3%，与其他发达国家相比，这是一个明显的下调。这是为什么？答：COVID-19对日本的经济产生了重大影响。今天，在供应链改善和边境重新开放的支持下，经济复苏正在进行中。此外，货币和财政政策都在继续支持日本经济。尽管增长被修正为1.3%，部分反映了较弱的增长结果和外部需求，包括全球科技周期，但我们预计经济在今年下半年将更加活跃。日本的通货膨胀在最近几个月加速了，上行和下行风险都存在。企业工资谈判似乎导致了比过去稍大的工资增长，给通胀带来了上行风险。然而，过去几十年来的低通胀历史带来了下行风险。问：你对日本央行的新行长植田和男有什么期望？答：我们同意日本银行应该保持宽松，短期政策利率不变，直到其2%的通胀目标得到持久实现。鉴于通胀上行风险的可能性越来越大，日本央行改变前瞻指引，即取消围绕未来利率的下行倾向，是朝着正确方向迈出的一步。随着基本通胀继续扩大和加速，在强劲的工资势头和旅游业激增的支持下，日本央行应采取先发制人的行动，并根据我们最近在3月底发表的工作人员报告中的建议，允许长期利率有更大的灵活性，以避免以后出现大规模的突然变化。我在国际货币基金组织的春季会议上首次与植田会面。我们将继续密切观察政策发展和日本央行的沟通，但我相信日本央行和IMF在如何看待经济和政策问题上有广泛共识。问：日本应该如何提高其潜在的经济增长率？答：随着老龄化社会的到来，努力提高妇女和整体人口的劳动力参与度仍然至关重要。通过对创新和数字化的投资，提高生产力和增长也有很大的潜力。在这方面，岸田文雄首相的所谓新资本主义有希望。此外，培养一支能够满足新的全球需求的劳动力是至关重要的。日本在加强和教育其劳动力方面历来都很出色。为此继续努力可以帮助确保日本的劳动力准备好为明天的全球经济做出重大贡献。
加美财经2023-05-03
经济学人：如果中国经济增长如此强劲，为何通胀却如此疲弱？
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行时代的限制中解脱出来时，同时也释放了通货膨胀。到2021年中期，消费者价格与前一年相比上涨了5%以上。中国后来更快的重新开放，现在已经超过三个月了。但通货膨胀仍然很很低。3月份，消费者价格同比仅增长0.7%，比世界上任何地方都慢。中国的重新开放被认为是今年最大的经济事件，那为什么对价格的影响如此之小？一些人怀疑经济复苏比官方统计数据所描述的要弱。依靠独立调查来追踪中国经济的中国褐皮书(China Beige Book)分析师告诉客户，他们对官方数据显示3月份零售额同比增长10.6%， "嗤之以鼻"。但是，只有在与2022年相比时，增长才显得可笑的强劲，而2022年的增长是出名的疲软。与前几年相比，零售额的增长更加温和，因此更加可信。例如，与2021年3月相比，销售的年增长率为3.3%，相当温和。零售业的情况如此，更广泛的经济也一样。从去年的低谷中复苏是真实的，但想恢复到大流行前还要走很长的路，而且是不平衡的。中国社会被封锁的时间比美国长得多。因此，在恢复到类似满负荷生产还很遥远。以房地产为例。尽管今年的销售比去年年底要强，特别是在大城市，但仍然比2021年（繁荣的一年）甚至2020年要弱得多。房租仍在下降，促成了低通胀。车辆燃料价格的下降，也起到了一定的作用。中国的大开放本应提升全球能源价格，延长世界其他国家对抗通胀的时间。然而，随着美国和欧洲的经济衰退，油价已经下降。世界上其他国家对抗通货膨胀的斗争遏制了能源价格，延长了中国的低通胀。中国的重新开放在其他方面也和发达国家不一样。在美国，工人们拿着政府开出的 "刺激性 "支票，可以在减少工作时间、辞职或向老板讨要更好的报酬之间选择，真的有很多关于 "伟大辞职 "的讨论。中国家庭没有这样的运气。在政府的动态清零制度下，他们几乎没有得到政府的直接帮助。因此，中国的劳动力供应，并没有像摩根士丹利银行的经济学家指出的那样，"被过度的转移所扭曲"。事实上，即使中国的重新开放加强了对商品和服务的需求，同时也改善了中国的供应能力。解除限制消除了瓶颈，使供应链畅通无阻。尽管全球经济疲软，但由于企业最终清理了长期积压的订单，中国3月份的出口按美元计算同比增长了近15%。心理学可能也有助于解释中国的低通胀复苏。公司不会轻易提价，如果他们不确定强劲的需求会持续下去，他们将仍然不愿意或者不能向客户收取更多费用。尽管疑虑挥之不去，中国的经济确实是在增长。但通胀可能因为这些问题而变得疲软。
加美财经2023-05-03

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