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债市早报：一季度GDP同比增长4.5%，税期扰动下资金面继续收敛

企业之间的价格竞争将随着时间的推移抑制通货膨胀。布拉德今年在FOMC会议上不具有表决权。同日，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预计美联储还会再加息一次，然后将在相当长的一段时间内维持利率不变，以抑制仍然过高的通胀。最近几周发表讲话的大多数美联储官员都强调需要采取更多措施，使通胀恢复到2%的目标，因为有迹象表明通胀持续存在，而且3月的银行业动荡有所缓和。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格止跌转涨，NYMEX天然气价格连涨3个交易日】4月18日，WTI 5月原油期货收涨0.03美元，涨幅为0.04%，报80.86美元/桶。布伦特6月原油期货收涨0.01美元，涨幅为0.01%，报84.77美元/桶。NYMEX 5月天然气期货收涨4.00%，报收2.366美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　4月18日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了380亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有50亿元逆回购到期，因此单日净投放资金330亿元。　　（二）资金利率　　4月18日，税期走款进行中，资金面继续收敛，主要回购加权利率延续升势：当日DR001上行24.97bps至2.059%，DR007上行5.68bps至2.114%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　4月18日，一季度GDP数据超预期，但债市对此已提前反应，且因固定资产投资和房地产开发投资增速不及预期，经济复苏可持续性仍存不确定性，债市情绪受到提振，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率下行1.00bp至2.8325%；10年期国开债活跃券220220收益率下行1.40bp至3.0210%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　4月18日，4只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“20阳城03”跌超28%，“H1融创01”“21阳城01”跌超40%；“20旭辉02”涨超14%。　　2. 信用债事件：　　华夏幸福：公司公告控股股东集中竞价被动减持股份结果，华夏幸福控股股东华夏幸福基业控股股份公司被动减持华夏幸福3935.97万股股份，占总股本1.01%。　　富力地产：惠誉确认广州富力地产股份有限公司的长期外币发行人违约评级为“RD”(限制性违约)。同时确认了富力香港的高级无抵押评级，以及由富力香港提供担保的，由Easy Tactic Limited发行票据的评级为“C”，回收率评级由“RR6”调整至“RR5”。　　建业地产：公司公告宣布，约10.5亿美元系列票据交换要约已接获必要的所需同意。　　武夷投资：兴业银行公告，“20武夷投资MTN002”2023年度第一次持有人会议已召开，会议审议通过了《议案一：关于变更20武夷投资MTN002到期日及票面利率的议案》。　　柳药集团: 公司发布广西柳药集团股份有限公司“柳药转债”2023年第一次债券持有人会议决议公告，审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目的议案》。　　银川城投：根据银国资发(2023)68号文，为响应银川市国有企业重组改革实施规划，进一步理顺银川市国有企业体制机制，统筹存量债务管理，决定整合房投公司存量债券，对尚未到期的债务融资工具(20银川房投PPN001、20银川房投PPN002)进行承继。　　康得新：公司、张家港康得新光电材料、张家港保税区康得菲尔实业破产重整案第三次债权人会议已顺利召开。《重整计划草案》等六项议案均未获表决通过。管理人推选的9户债权人均未经出席会议有表决权债权人的过半数同意，故公司、张家港康得新光电材料、张家港保税区康得菲尔实业破产重整案债权人委员会未能设立。　　新华联控股：收到北京一中院《民事裁定书》《决定书》，裁定对新华联控股等六家公司实质合并重整，并于2023年4月17日指定新华联控股管理人担任新华联控股等六家公司实质合并重整管理人；定于2023年5月31日以现场和网络相结合的方式召开新华联控股等六家公司实质合并重整第一次债权人会议。依法申报债权的债权人有权参加债权人会议。　　临沂城市发展集团：被财政部罚款5万元，2020年、2021年向不同的会计资料使用者提供编制依据不一致的财务会计报告，同一年度两份财务会计报告载有的资产、负债、所有者权益等方面的金额存在明显较大差异。　　娄底城发：“22娄底城发MTN002”持有人会议已召开，审议部分本金提前兑付的议案，提前兑付本金总额为4.2亿元，提前兑付价格为100元/百元面值，提前兑付日为2023年4月28日。同意本议案的22委底城发MTN002持有人或持有人代理人占比为89%。本次会议决议未生效。　　湘潭九华经投：因泰富重工制造有限公司未按时偿还华运金融租赁股份有限公司的一笔融资租赁款，而九华经投为该笔融资租赁款提供了土地抵押担保，湘潭九华经投成失信被执行人。　　荣盛发展：徐州荣盛为荣盛发展的全资子公司。因业务经营需要，荣盛发展拟继续与京东金融合作融资业务，徐州荣盛以其持有的房产为上述融资提供抵押担保，担保本金金额不超过1.8亿元，担保期限不超过36个月。　　武汉当代科技产业：“17当代01”2023年第一次债券持有人会议已召开，会议审议通过了《关于变更“17当代01”付息兑付方案的议案》，本期债券兑付日，2022年度付息日以及2023年度的付息日展期至2024年5月2日。　　福州城建：“18榕城停车场债01”2023年第一次债券持有人会议已召开，会议审议通过了《议案1：关于提前兑付2018年福州城市建设投资集团有限公司城市停车场建设专项债券（第一期）的议案》。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指走势分化】 4月18日，权益市场主要指数震荡分化，上证指数前期横盘震荡为主，午后走强收涨0.23%，上证指数逼近3400点，深证成指、创业板指虽在午后现触底反弹势头，但很快又再度回落，深证成指仅收涨0.04%，创业板指则下跌0.14%。两市成交额有所下降，但仍维持万亿规模以上。当日个股跌多涨少，体现在申万一级行业指数上为仅11个行业上涨，其中通信上涨3.45%，煤炭、家用电器、银行涨超1%，是当日护盘主力；当日虽有20个行业指数下跌，但整体调整幅度不大，仅社会服务、电子、综合、医药生物跌逾1%，跌幅居前。　　【转债市场指数震荡上行】4月18日，转债市场主要指数开盘跳水后，自低位开始震荡爬行，中证转债、上证转债、深证转债最终上涨0.12%、0.16%和0.05%。当日转债市场成交额543.93亿元，较前一交易日减少36.32亿元。虽然主要指数维持小幅上涨，但当日多数转债个券小幅下跌，482只个券中199只上涨，273只下跌,10只持平。当日，新上市天阳转债上涨28.50%，大幅领先市场，永鼎转债、精测转2、盛路转债涨超5%，涨幅居前；而天康转债下跌7.92%，永吉转债、万讯转债跌逾5%，一品转债、天路转债跌逾4%，调整明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，晶能转债拟于4月20日开启申购，神马转债、海顺转债、能辉转债、柳工转2拟于4月20日上市，志特转债拟于4月21日上市。　　4月18日，嵘泰转债公告提前赎回，赎回登记日为5月9日。　　4月18日，亚药转债公告预计满足转股价格修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　4月18日，各期限美债收益率走势不一，但总体变化不大。其中，2年期美债收益率小幅上行1bp至4.19%，10年期美债收益率小幅下行2bp至3.58%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　4月18日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至61bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至10bp。　　4月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.28%。　　2. 欧债市场：　　4月18日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国、西班牙10年期国债收益率分别保持在2.48%、3.50%不变，法国、英国10年期国债收益率分别上行1bp和6bp，意大利10年期国债收益率则下行3bp。　　中资美元债每日价格变动（截至4月18日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-04-19

碳酸锂现货报价触底反弹锂矿板块反弹机会值得关注

逐步回归也将更利于产业长远发展。但鉴于通货膨胀、人工成本上升等因素会推动锂全行业的成本曲线走高，锂价或将难以回到过往的低谷。　　光大证券指出，根据我们的锂矿股估值模型，按照15万元/吨的碳酸锂价格以及1045美元/吨的锂精矿价格测算，截至2023年4月14日收盘价，大部分锂矿股上市公司对应 2023年PE值为10-20倍之间。我们认为锂资源自给率高同时PE估值较低的公司股价反弹的可能性更大，建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、藏格矿业等。

金融界2023-04-19

去美元化正以“惊人”速度发生！“美元微笑理论”提出者任永力：美元储备货币地位急剧下降

月初的一份研究报告中，任永力表示，随着通货膨胀降温，美联储有可能降息，美元在未来一年半内可能再大幅下跌10%至15%。任永力和Joana Freire在该研究报告中写道，美联储可能非常接近其鹰派立场的顶峰，如果还没有过去的话。美联储的下一步行动将是降低借贷成本。他们在报告中写道：“由于美联储已经采取了如此多的紧缩措施，美国和全球的通胀风险严重偏向下行。具有讽刺意味的是，世界主要地区已经低迷的经济活动可能会阻止全球需求崩溃”，而这种情况意味着美元将大幅走软。任永力的预测是基于对美国通胀将以与2021年和去年上半年上升时大致相同的速度放缓的预期，而去年上半年的消费者物价指数(CPI)涨幅为上世纪80年代以来的最高水平。 2001年，任永力与他当时在摩根士丹利(Morgan Stanley)的同事提出了“美元微笑理论”(dollar smile theory)。该理论认为，当美国经济非常强劲或疲弱时，美元往往都会走强，而在增长一般时，美元则会下跌。任永力和Freire写道，美国经济可能会“停留在美元微笑的低谷，而不会转向左翼。最近的数据继续符合我们在过去几个季度所看好的宏观形势。”

tqttier2023-04-19

“鹰王”果然难救美元！市场上演逆向“痛苦交易”：股市进入假性牛市做多黄金信号坚定

息的步伐，但我们具备更积极的经济指标。通货膨胀率正在下降，3月份降至5%。” 强劲的就业市场、强劲的消费和剩余的大流行刺激现金也提振了经济，他认为，这可以使美国免受急剧下滑的影响。布拉德说，这些因素可能会推动经济很大部分的增长，从而摆脱了华尔街对2023年某个时候经济衰退的严峻预测。布拉德说，几乎没有证据表明，2008年代式的银行业危机将重演，圣路易斯金融压力指数目前徘徊在零附近，而在发生金融危机时，该指数通常在4-5左右。“现在似乎不是预测2023年下半年经济衰退的时候，”布拉德说，尽管他承认需要更多时间和更高的利率来抑制通胀。不可否认的是，价格仍远高于美联储2%的通胀目标，反映经济通胀压力的核心通胀在3月份加速。市场正在定价美联储5月加息25个基点的可能性为84.8%，将联邦基金利率上调至5-5.25%的目标区间。 (来源:CME Fed Watch Tool) 博斯蒂克则表示，他赞成下月再次加息，然后维持利率在5%以上相当长一段时间。上周五，美联储理事沃勒也说，美联储需要继续加息，因为通胀仍然过高。美联储官员将在4月22日进入会前静默期，因此市场高度关注他们近期的讲话。美联储周二发布2月21日至3月22日贴现利率会议的纪要显示，明尼阿波利斯、圣路易斯和克利夫兰三家地区性联储，支持实施更大幅度的贴现利率加息。鹰派难救美元市场上演痛苦交易 ING分析利率前景时表示，人们越来越相信美国区域性银行之间的传染风险现在是可控的，再加上希望近期压力将对实体经济产生有限影响，这对核心债券来说是一种有毒的混合物。这是美联储会议静默期前的最后一周，最近的评论并未反驳市场日益增长的信念，即至少会再次加息25个基点。但该机构强调：“我们不会改变利率处于下行路径的观点，但我们也重申，这种调整不会直线进行。实际波动率和隐含波动率仍处于高位，未来几周和几个月感觉很像区间交易，但处于下降通道内，至少在数据出现更坏的决定性转折之前是这样。” 被视为“鹰王”的布拉德，以及更多的美联储鹰派观点，显然不能解救美元，使得当前的市场信号极其复杂，开始上演逆向的痛苦交易。美国股市进入假性牛市，周二收市涨跌互见。道琼斯指数下跌10.55点或0.03%，收33976.63点；纳斯达克指数下跌4.31点或0.04%，收12153.41点；标准普尔500指数上升3.55点或0.09%，收4154.87点；费城半导体指数上升11.04点或0.36%，收3077.72点。标准普尔成分股中，迄今有30家企业公布财报，有90%的公司每股纯益优于预期，73%的企业营收超过预期。Oanda高级市场分析师Ed Moya表示：“市场对企业获利能力感到紧张，而且对联准会紧缩政策的担忧不会很快消退。” Wilmington Trust投资长Tony Roth认为，现在处于财报季早期阶段，真的很难从正在发生的事情中做出太多预测。更多地区性银行将在未来几天和几周内公布财报，这将使市场更好地了解它们的表现。虽然摩根大通策略师Marko Kolanovic和摩根士丹利策略师Michael Wilson在一周前持续发布看空预期，但由于目前的美国股市仍然由技术所定位，下一步走势是更高的。一周后，他们判断标准普尔指数再次上升60点并创下2.5个月新高，因为逼空行情并未停止。 ZeroHedge评论称，空头情绪仍然反向支持风险资产，如果第二季经济衰退的共识欲望没有立即得到满足，债券收益率和银行股票/房地产投资信托基金将上演“痛苦交易”。美银美林基金经理人调查报告调查(FMS)显示，84%的受访者表示CPI走低，而净58%的受访者预测短期利率会下降，这是自2008年11月以来的最高水平，这意味着总计72%的受访者认为短期利率会在未来一段时间内走低。 (来源:BofA Global Research) 在宽松时机方面，35%的FMS投资者预计美联储将在2024年第一季开始宽松周期，而28%的人表示甚至会在2023年第四季开始。对于那些说宽松政策从2023年第三季开始的人来说，这个数字下降到14%，而对于那些预计美联储至少暂停一年到2024年第二季的人来说，这个数字下降到10%。 (来源:BofA Global Research) 谈到风险，FMS现金水平仍保持在5.5%的高位，这又是痛苦交易走高的原因，因为在专业投资者被迫追逐之前，市场只能上升这么多。不可忽视的是，FMS报告中强调，信贷紧缩和鹰派央行存在巨大的“尾部风险”。 (来源:BofA Global Research) 黄金三日来首升重振抛售低潮 FXTM市场分析经理Lukman Otunuga表示，黄金过去两天一共下跌超过2%，现在正在恢复最近被抛售的伤口。道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali指出：“黄金交易员真正关心的是降息多快来临，市场已经开始消化降息循环最快今夏展开的可能性。” Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen表示，黄金和白银经过如此强力的上升后，正在面临修正回调，特别是相对强弱指标开始出现金银都有超买的迹象。白金和钯金周二双双跃涨，Ghali分析认为，两者受益于南非电力中断造成的供给重大震撼中。 FXStreet分析师Sugar Dua提到，金价捍卫目前在两小时尺度上形成的上升通道图表模式的崩溃。贵金属正努力向上移动至20周期指数移动平均线(EMA)上方，该均线徘徊在2004.30美元。 (来源:FXStreet) 相对强弱指数(RSI)(14)已从20.00-40.00的看跌区间转入40.00-60.00区间，这表明势头不再看跌。

会员

小萧2023-04-19

没人种地！加拿大短缺30,000农民！菜钱恐将再涨一波！

目前，加拿大需要3万名移民开办农场，才能避免农业行业的劳动力危机。如果这一劳动力危机难以及时解决，加拿大恐怕还将再迎来一波农副产品的价格上涨。

加国君2023-04-19

经济衰退迫近！？市场大佬：美联储“信誉大失” 黄金和比特币将成“避风港”

了欺骗，并对此感到愤怒，并开始试图控制通货膨胀时，已经太晚了。” Tucker还表示，央行现在正在“从经济中吸走资金”，银行不再放贷。他说:“有一种危险是，美联储在试图纠正过去错误的过程中，实际上制造了更多的问题，并推动了导致衰退的条件。”“这似乎就是我们今天的处境。” 加息导致了银行危机在谈到持续的银行业危机时，Tucker表示，一些监管机构和立法者试图将最近银行倒闭归咎于数字资产是一种误导，因为真正的原因是政府债务的快速重新定价。 “这不是加密货币，”他说。“当然，硅谷银行有太多的风险投资，但在这种环境下，什么不是风险投资?”“监管机构告诉银行，资金最安全的地方是各种期限的美国国债，所以他们购买的是收益率最高的到期债券，在收益率曲线的右边，比如3年、5年、10年、30年，他们就是这样持有资金的。” “这很好，直到美联储改变政策，从而使所有这些银行的资产组合贬值。” Tucker还表示，尽管美国的其他银行尚未内爆，但更广泛的危机已经蔓延。“我们没有看到它蔓延的唯一原因，不是因为其他银行没有这些问题，而是因为珍妮·特耶伦出手，基本上承诺了魏玛式的通胀，”他说。“现在，让我觉得有趣的是，珍妮特·耶伦那份令人难以置信的不负责任的声明，与美联储的政策直接相矛盾。所以这是一个大问题。” Tucker说，美联储的职责是充当政府债务的最后买家。“人们可以谈论美联储在通胀和失业问题上的双重使命，”他说。“这是无稽之谈。他们只有一个任务，那就是始终保持政府的流动性。” Tucker还表示，近期的PPI数据远低于预期，没有理由庆祝。“问题是，为什么PPI会出现这样的情况?可能有两个原因，”他说。“其一是美联储的利率政策正在努力实现他们想要的目标。另一种可能是，这只是一个好的、可靠的迹象，表明一场老式的衰退正在发展。” 他说:“我观察了制造业，从统计数据来看，有各种迹象表明，一场真正的经济衰退即将来临，如果还没有的话。”“这比其他任何因素都更能解释PPI下降的原因。对制成品的需求直接减少，整体生产率下降。” “如果要我打赌，我会说这是我最好的赌注。” Tucker说，到7月份，经济衰退将变得明显，而且在通货膨胀率开始降到3%以下的同时，所有人都会看到。“这一切都会同时发生。” 他说，在目前的市场环境下，黄金和比特币是不错的选择。他说:“黄金是不变的，无论发生什么，它都会在你身边。在动荡时期，这一点非常值得珍惜。”“比特币是这种‘避险家族’的最新成员，对于愿意承担高风险的人来说，它确实是一项明智的投资。”

财经风云2023-04-19

加拿大CPI数据冲击市场，美元兑加元三周以来首次出现日跌幅

价格指数(CPI)衡量，加拿大3月份的通货膨胀率从2月份的5.2%降至4.3%。这一数据与市场预期相符。居民消费价格指数环比上涨0.5%，符合预期。由于数据发布后市场最初的反应，美元兑加元小幅下跌，随后该货币对下跌0.2%，报1.3365。根据之前的分析，所有人都在关注美元，因为美元价格在熊市趋势中进行了调整，其中焦点是美元兑加元在1.3406附近遇到了微趋势线阻力位，并接近1.3430附近的38.2%斐波那契回撤区域。加拿大央行(Bank of Canada)剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比年率从2月份的4.7%降至4.3%，低于分析师预期的4.2%。加拿大央行行长Tiff Macklem在众议院财政常务委员会(House of Commons Standing Committee on Finance)的开幕词中表示，央行认为有必要在更长时间内保持利率高位，以使通胀率回到2%的目标水平。 Macklem说，官方数据显示，加拿大的年通货膨胀率已从2月份的5.2%降至3月份的4.3%，他预计价格将进一步下跌。“在商品价格通胀下降的带动下，3月份年度CPI通胀率降至4.3%，我们预计未来还会进一步下降。这是个好消息，” Macklem对议会委员会说。美元兑加元很可能会突破近期支撑位，即2022年8月至10月上行空间的50%斐波那契回撤位，接近1.3350。如果美元兑加元在1.3415上方继续坚挺，那么1.3455附近的月高点可能会成为美元/加元空头的最后防线。

Sue2023-04-19

加拿大金融机构监督办公室：未来一年金融体系面临重大风险，房地产市场或面临断供

化，以及交易对手信贷敞口。与此同时，通货膨胀、潜在的借款人违约率上升以及持续的供应链问题已经给建筑和开发带来了压力，这两个领域与写字楼资产一样，是商业地产的子领域，在未来一年面临的不确定性最大。 Routledge指出，加拿大继续保持低失业率，工资也在上涨，这应该会提振信贷质量，并吸收部分住房风险。尽管利率在一年内从0.25%大幅上升至4.25%，但Routledge对信贷状况的“良性”感到惊讶。今年1月加拿大央行(Bank of Canada)暂停加息之前，隔夜利率再次上调一个档次至4.5%。 Routledge说:“自上世纪80年代以来，我们还没有看到利率如此急剧地加速上升。”

绿山墙的安妮2023-04-19

决策分析：行情大反转！金价重回2000美元上方美股缩窄跌幅市场仍押注美联储5月加息后将“踩刹车”？

令人印象深刻，太多的好事最终将被证明是通货膨胀，这可能意味着美联储将进一步收紧政策。” 根据CME Group的FedWatch工具，即使在上个月的两家银行倒闭对整个金融业造成冲击波之后，仍有超过90%的交易员预计下个月将加息25个基点。这与三月份要求停止加息的呼吁形成鲜明对比。随着美元和债券收益率回落，金价周二回升至关键的2,000美元上方，同时投资者在考虑美联储是否会在普遍预期的5月加息后暂停其加息周期。截至发稿，现货黄金上涨 0.62%至 2,007.42美元/盎司。道明证券商品策略师Daniel Ghali表示：“黄金交易商真正关心的是我们（利率）降息的速度有多快，市场已经消化了最早在今年夏天开始的降息周期。” 为应对价格上涨而提高利率往往会降低对这种零收益金属的需求，从而抵消其通常作为通胀对冲工具的作用。圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储应该继续加息，因为最近的数据显示通货膨胀仍然存在，而更广泛的经济将继续增长，即使增长缓慢。市场将在本周关注美联储官员的更多评论。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在一份报告中表示：“我们维持对黄金和白银的整体看涨前景，理由是利率接近峰值、央行需求和地缘政治紧张局势。”

Dan19772023-04-19

欧洲经济继续面临通胀压力高盛：上调欧洲央行终端利率预期至3.75%

本上支持宽松的货币政策，他们将利用任何通货膨胀压力减弱的信号，尽快结束加息周期。我们预计欧洲央行5月和6月还将加息两次，分别加息25个基点，之后存款利率将达到3.5%。” 近日，欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，高企的核心通胀比整体通胀更持久令货币当局担忧，欧洲央行“可能不得不采取更有力的行动”。欧洲央行行长拉加德也表示，目前欧元区通胀率仍然过高，且没有证据表明通胀正在下行，“这使得推进一项强有力的战略变得至关重要”。

Dan19772023-04-18

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