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【一周科技动态】英伟达太难交易？“七巨头”财报季均不及它！

库克希望下一任CEO来自苹果内部；郭明錤预计明年苹果华为配潜望镜头手机出货量飙升；苹果公司将暂停在社交媒体平台X（推特）投放广告；根据三方数据，小米和华为手机销量双11期间同比两位数大增，苹果则降4%； OpenAI周末创始人离职大戏起起落落，目前以Sam回归暂时告一段落，微软可能会进驻OpenAI董事会；贝佐斯近日连续大幅卖出亚马逊持股；英伟达Q3数据中心营收大超预期；英伟达已经大幅提高芯片产品的供应，预计新芯片不会在当前季度给营收带来帮助；英伟达供应中国市场改款算力芯片H20样卡或需等到下月中旬；特斯拉中国内部人士就此证实FSD在中国国内落地事宜在推进中。一周核心观点英伟达为何难上难下，交易者太难了？ 11月21日英伟达公布的Q3财报再超预期，其中数字中心（代表AI算力）的部分更是超过了已经调升指引的预期，照理说也说明了AI板块目前需求正旺。但是英伟达股价不涨反跌（虽然财报前跟随大盘一通连涨）。郭明錤的说法是，卖方和买方的业绩预期本来就不同，卖方的预期低，买方的要求更高，因此决定价格的买方对这份业绩并没有觉得“太意外”所以也没有大幅加码。还有说法是，市场对Q3甚至Q4业绩超预期已经“脱敏”，反而关心起了24及25年达到最大增速时候的市场容量，24年到底是500亿美元，还是1000亿美元，这个差距还是挺大。投资者在没有目标的时候也不会贸然行事。所以在500美元的位置来回波动也透露出了投资者的两难。财报前英伟达的期权隐含波动率显示，市场预期要有10个点左右的波动，也就是涨10个点，把股价强行拉离现在的平台，同时也促使大盘更上一层楼（甚至能创新高），但现在几乎没啥波动，反而多空双杀（买方）。上周我们也在NVDAQ3财报前瞻中提到“上下波动未必对期权买方友好”、“做空波动率胜率反而更高”。而这次财报季的最大赢家，依然还是做空波动率的期权策略，如在490美元左右的蝴蝶、日历价差，盈利颇丰。而行权价选择价外一些的差价策略（卖方）也稳稳地获利。对于资金量有限，或者不愿占用较大权重的投资者来说，目前价格偏高的英伟达，保证金占比不太高的垂直价差策略也许是不错的选择。 “七巨头”Q3财报季居然都不及它？随着英伟达财报出炉，7巨头Q3财报均揭晓。横向的比较中，META、AMZN的因为行业预期回升表现相对最佳；MSFT因OpenAI的内部大戏，被投资者认为“最有可能渔翁得利”，也表现出色；GOOGL财报后几乎也回补了跌幅；AAPL则再次冲击3万亿，不过与MSFT差距在缩小；TSLA短期内也因Cybertruck预期而没有太大下跌动能。但是他们的表现均不如最早发财报的 $奈飞(NFLX)$ 。首先NFLX的财报当天表现就非常出色，业绩漂亮的反转，也有很多超出买方和买方意料的惊喜。打击密码共享格外顺利，同时激活更多隐藏的订阅用户，又能促进广告业务，协同效应明显，生意是稳赚不赔。另外，AI应用可以提升其广告效率，连最近大火的短剧都可以实现换脸操作，那奈飞海量内容库都可以“二级加工”、“广告植入”，增量空间巨大。同时由于编剧罢工影响， $迪士尼(DIS)$ 漫威系列电影不叫好不叫座，也拉低了观众对其2024年内容产品的预期。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1445%，再次创下了历史性高，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报159%，仍未达到历史新高。年初以来的回报化回报在104.15%，高于SPY的20.31%。夏普比率为4.6，同期SPY为1.3。本周组合回报为0.6%，SPY回报为1.06%。

老虎证券2023-11-24

郭明錤：英伟达财报结果与财测击败卖方预期

天风国际证券分析师郭明錤：历史再度重演。Nvidia财报结果与财测击败的是「卖方」的预期，但顶多刚好符合「买方」的预期。故当媒体大幅报导Nvidia的财报结果与财测击败市场预期时，Nvidia与供应链的股价却没有太好的反应。

金融界2023-11-23

年轻人的第一台车稳了？小米寒冬之下“逆势猛增” 雷军这一步“避开乐视踩过的坑”

约已经在3000人左右。” 知名分析师郭明錤表示，小米汽车首款预计将在 2024 年发售，出货量预估 5 万-6 万部，关键卖点为自动驾驶、软件生态、800V 快充与动力配置，预估价将低于30万人民币。若售价降至接近25万元甚至低于这一价格，出货量或有上修空间。关于对第一辆车的预期，雷军表示：“作为一个刚刚上路的新人，我们要先确保做一款好车，一款能够与当下同级所有产品比拼的好车，在确保这个目标的基础上，再考虑颠覆的部分。”

芷莹2023-11-22

龙头业绩奏出复苏“强音”，资金回流布局消费电子

4年初。摄像模组方面，知名电子分析师郭明錤表示，展望2024年，全球配备潜望摄像头的智能手机出货量最快的2个品牌为苹果和华为。他认为，苹果计划在2024年9月推出的iPhone16 Pro上也配备四重反射棱镜设计，预估配备四重反射棱镜设计的iPhone出货量2024年同比增长160%；华为2024年上半年推出的P70、P70 Pro和P70 Art手机也会配备潜望摄像头，而且由于采用自家麒麟芯片，预估P70系列2024年出货量同比增长100%。技术创新方面，除了VR/AR、“AI+”等终端创新产品外，MiniLED也值得关注。今年或许称得上是MiniLED应用元年，市场空间层层突破。随着MiniLED价格进入商用甜蜜期，带动LED一体机、消费级家用显示等新兴应用市场加速落地，在多种因素共同驱动下，MiniLED在2023年展出了明确的复苏趋势。根据GGII 的调研数据，2023 年上半年中国LED 显示屏市场规模约为242 亿元，同比增长3.42%，其中小间距LED 显示屏市场规模约为91 亿元，同比增长2.25%。总结消费电子龙头业绩出现修复，将对行业整体复苏期待“火车头”的作用，行业复苏在横向和纵向都有望得到扩大和持续。并且产业链方面也呈现出诸多具有持续性的复苏迹象。这样的背景下，市场部分资金已着手布局消费电子板块复苏带来的机会，而小资金的优势就是后发先至，及时跟进。相关产品消费电子ETF（561600）及其链接基金（A类：015894，C类：015895）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-22

天风证券郭明錤：预计明年iPad出货量5200万-5400万台

天风证券分析师郭明錤发布2024年新款iPad机型与量产时程预测表示，苹果将于明年升级既有iPad机型与推出新机型，但出货量与2022年的高峰仍有不小差距，原因在于居家办公需求衰退，以及娱乐与生产力的使用体验欠缺结构性的改变；关注的升级重点为M3处理器与OLED屏幕；预估明年iPad出货量为5200万-5400万台，而2023年约5000万台，2022年则约6300万台。

金融界2023-11-13

郭明錤：明年iPad出货量可达5200-5400万部

知名分析师郭明錤发布2024年新款iPad预测报告。他表示，明年iPad的升级主要集中在M3处理器和OLED屏幕上，预计2024年iPad出货量约为5200-5400万部。另外，苹果还将在明年推出一款更大的12.9英寸iPad Air。

金融界2023-11-13

消费电子ETF(561600)早盘反弹翻红收涨，消费电子板块持续回暖

0个季度的首次反弹。天风国际证券分析师郭明錤近日也在社交平台上表示：“中国手机市场底部将过，预期将重拾成长，四季度手机出货同比与环比亦预期均重拾增长。” 从手机关键零部件的出货量也能看出手机市场回暖的迹象。两家手机芯片厂商联发科手机业务收入环比增幅达19%，高通手机业务收入超过公司前期指引，同时两家厂商预计4季度手机业务收入增速将进一步加快。手机市场之外，另一大终端消费电子PC的出货量也已到底。西部证券、方正证券等券商均称PC行业即将回暖。PC代工厂订单也佐证了PC市场将迎来回暖，广达、仁宝等笔电代工厂出货量连续多月回升。9月广达、仁宝、纬创、英业达笔电出货量环比2%、7%、18%、13%。那么本轮消费电子回暖是如何开始的呢？ 02 新机潮刺激下的换机周期往年，9月份往往只有苹果的新机发售。但今年9-10月份，华为、荣耀、小米等多个手机厂商出乎意料地集体发布了新机。手机厂商集体带来的新机潮刺激了消费者需求。尚且不提沉寂后突然发力的Mate60，即使是保持常态手机发售节奏的小米也实现了销量爆发。小米14开售仅5分钟，全系列销量猛增至上代13系列首销总销量的600%，开售后一周左右，小米14销量超百万台，而整个三季度小米销量是910万台。新机潮能够吸引消费者购买一定程度上是因为消费者到了换机周期。德邦证券研报提到：“上一波智能机销售高峰的换机周期逐渐到来，各大品牌厂适时推出重磅新品。” 令据行业人士说法，消费者手机换新周期来到了30-33个月。而国内手机出货量已经连续10个季度下降。按照消费者的30-33个月的换机周期，之前手机出货量下滑前季度的用户也将从今年4季度开始陆续进入换机期。当遇到消费者换机期后，手机行业也不再“挤牙膏”。高通发布的骁龙8 Gen3就主要参数来看，其性能已经与A17 Pro不相上下。并且骁龙8 Gen3也是以生成式AI为核心的手机芯片，其可在终端侧运行100亿参数模型，支持手机终端实现扩展图片画幅、视频物体智能消除等功能。高通把牙膏挤爆后，安卓机性能有了极大提升。比如，骁龙8 Gen3使手游画面达到PC级高端显卡的水平，并让手机相机具备人像超分功能，在画面拍摄定格后，生成式AI可以在手机端进行人像清晰度的增强和去模糊。搭载骁龙8 Gen3的小米14也开始直接越级对比苹果15Pro。不仅高通发力，手机品牌也带来了不少的产品创新。比如，华为Mate60 Pro成为支持天通卫星语音通话的大众手机,使消费者在没有基站信号的情况下，可通过卫星信号与外界联络。作为苹果的销售主力，iPhone 15 Pro则是首创空间视频，通过使用超广角和主摄像头拍摄的“空间视频”在 Vision Pro 头显上播放后，可为用户带来沉浸式的3D视频体验。可以说，消费者迎来换机周期，叠加手机厂商的供给端升级，让消费电子产业开始回暖。 03 为什么供应链股价总能跑赢品牌？值得注意的是，在本轮反弹中，供应链公司的股价涨幅要明显于终端品牌。 11月至今，朝阳科技、博硕科技、翰博高新等消费电子供应链公司股价涨幅都在30%以上。同期，手机品牌小米股价涨超13%。供应链公司股价涨幅更大，得益于其具备更大的业绩弹性。比如，手机关键元器件摄像头头部厂商舜宇光学财报显示，9月数据公司手机镜头出货量同比上涨16.9%、手机摄像模组同比上涨41.4%。超40%的出货量同比增速远远超过了手机行业的出货量增长。之所以产业链的增速能够超过终端销售增速，源于手机厂商补库存的需求。在过去多个季度中，手机等终端消费电子市场较差，品牌厂商大多都在去库存。2022上半年到2023上半年，小米存货占资产比重为从19.7%下降到13.2%。如今消费电子行业回暖在即，品牌厂商大多选择了加单补库存。与此同时，华为扩产也带来了鲶鱼效应。华为Mate60系列原本计划国内出货量为600万台左右。但上市后的火爆表现，已经使华为把出货量目标调高到2000万台以上。随着销量目标的提高，华为从供应链处积极补单，随之供应链配出现了供不应求的情况。华为向上游积极补单，其他手机品牌只能跟进。为了避免零部上游产能被华为锁定，影响自家产品的销量节奏，各品牌手机开始更加积极的加单补库存，产业链需求迅速增加。手机相关IC厂商也指出，不少手机品牌业者都在华为发表新机之后，陆续开始加单。消费电子行业的复苏，不仅会给供应链企业带来订单量的增长，也正在给企业带来订单价的提升。根据相关媒体，三星电子决定在明年第1季与第2季将NAND价格调涨20%。种种迹象显示，消费电子从终端产品到产业链各环节的复苏信号越来越强。而在这轮复苏中，产业链公司或许将是最佳的受益者。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-08

郭明錤：戴尔已要求为AI服务器零部件大幅扩产约200%

北京时间11月7日，天风国际证券分析师郭明錤发布最新供应链调查指出，受益于企业对AI服务器高于预期的需求，戴尔已要求为产能瓶颈的AI服务器零部件（如机壳、主板SMT等）大幅扩产约200%，以满足企业客户未来需求。而AI服务器出货又会有利传统服务器需求，故戴尔目前预期2024年服务器总出货量可望恢复成长至15%YoY（vs.2023年约10%YoY衰退）。因AI芯片供应限制，戴尔的2023年AI服务器出货量为1万-1.5万台或以下，但预期2024年可望显著成长至2.5–3万台或以上。

金融界2023-11-07

美股收盘：道指六连涨创7月下旬来最长涨势科技股多走高理想汽车涨超8%

票，将其投资规模降至 190 万股。郭明錤：iPhone在中国市场出货降幅高于预期，中国手机市场因华为归来出现结构性改变知名分析师郭明錤日前表示，苹果iPhone在中国市场的出货降幅高于预期，2024年iPhone在中国市场出货仍会持续衰退。这也代表着，中国手机市场因华为归来的确有了结构性改变。亚马逊将于11月17日启动黑色星期五活动亚马逊周一表示，将从11月17日开始举行“黑色星期五”活动。该公司表示，与去年相比，此次活动开始得更早。亚马逊还将以最低价格出售YETI、Peloton、乐高、兰蔻和Ruggable等热门品牌的部分精选产品。此外，亚马逊计划从11月25日至11月27日举行“网络星期一”促销活动，提供Casper、Ninja、CeraVe和Helly Hansen等品牌的优惠。卖股票、囤现金！巴菲特过去一个季度“坐吃利息” 伯克希尔发布的财报显示，该公司在三季度抛售了价值超过50亿美元的股票，这令伯克希尔·哈撒韦的现金、现金等价物和短期美国证券总计达到了1572.4亿美元，创下历史新高。财报披露，伯克希尔保险投资的利息收入在这三个月内增加到17亿美元，使得过去12个月的总利息达到了51亿美元。这超过了伯克希尔在过去三年内现金储备上获得的总利息。理想汽车年底或有望冲刺4.5万的月销量天风证券发表报告指出，持续看好理想汽车第四季冲刺4万辆月销，根据产能与订单情况判断，年底或有望冲刺4.5万的月销量；年底重点为MEGA发布会和通勤NOA推进情况。该行乐观判断若MEGA能在纯电能力、大空间、智能化等方面均做出突破，产品力持续引领市场，月销量估计能达到至少5000至8000辆。百世集团收到私有化要约，阿里巴巴、菜鸟参与收购百世集团周一宣布，公司董事会已收到来自公司创始人、董事长兼CEO周韶宁的一份初步的、非约束性的收购建议书，包括阿里巴巴、菜鸟与周韶宁在内的买家财团计划以每股普通股0.144美元(每股ADS 2.88美元)的现金收购百世集团全部已发行普通股，包括以ADS为代表的A类普通股。

金融界2023-11-07

iPhone 17或将首次在印度研发

天风国际证券分析师郭明錤日前发文称，预计iPhone 17标准版的NPI将于2024年下半年在印度展开。据悉，这将是苹果首度在中国以外的产线开始新款iPhone的研发。之所以选择标准版iPhone 17，原因是设计开发难度较低，可降低设计风险。郭明錤表示，2023年全球约有12-14%的iPhone在印度生产。印度的iPhone产能中，有75-80%为鸿海所拥有。若一切顺利，印度在2024年生产的iPhone比重将提高到20-25%。

金融界2023-11-05

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