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美银美国股票和量化策略主管Savita Subramanian将标普500指数年底目标位从5000点上调至5400点，意味着较上周五收盘价还有大约5%的上涨空间，成为最新一位上调该指数目标位的华尔街策略师。

金融界2024-03-04

而非“买入”的逆向信号。该行美国股票和量化策略主管Savita Subramanian牵头的团队指出，随着标普500指数连续第四个月上涨，2月份美银的卖方指标上升了33个基点，至54.7%；但该指标依然处于“中性”而非“卖出”区域。

金融界2024-03-02

资决策呢？股票方面，该基金将采用主动量化策略，通过深度学习、神经网络模型等人工智能方法，对过去因子的市场表现进行归纳学习，实现因子的动态非线性组合，及时捕捉市场的中短期投资机会。纯债方面，该基金将采用动量交易策略，迅速对市场作出反应，捕捉市场机会和控制波动，同时兼顾流动性与票息收益。该基金的拟任基金经理陈斯扬具有11年证券从业经历，投资管理年限近6年，擅长模型研究和管理，在量化领域深耕多年，具备债券投资研究、金融工程等多元能力圈。目前陈斯扬掌舵三只二级债基在近五年内均实现了大幅超越基准的收益。以富国兴利增强为例，根据基金四季报数据显示，截至2023年12月31日，富国兴利增强过去五年净值增长率为39.11%，业绩比较基准收益率为7.69%，实现了31.42%的超越基准回报。根据银河证券基金研究中心数据显示，截至2023年12月29日，富国兴利增强债券发起式过去五年净值增长率位居同类普通债券型基金（二级）（A类）第22/197，并荣获银河证券五年期最高五星评级，彰显了不俗的实力。除了实力基金经理掌舵，富国基金整体优秀的投研实力为新基金运作提供了坚实的后盾。作为业内“老十家”公募基金公司，富国基金已在公募投资领域持续深耕逾24年，建立了完备的投研团队，为投资者实现良好回报的同时，也屡获权威大奖。截至2023年12月底，富国基金累计荣获70座金牛奖、51座金基金奖和62座明星基金奖。人工智能赋能“固收+”策略，为基金投资注入了新的动能，看好“固收+”投资价值和富国基金整体投研实力的投资者，不妨借道富国盛利增强债券，全面布局股债两市。

金融界2024-03-01

【直击亚市】中国又打击量化交易！日元突然急涨、比特币直逼历史高位本周最大风暴来了

小盘股领涨，原因是中国政府正在继续打击量化策略。美国股指期货在亚洲早盘小幅走低，此前标普500指数和纳斯达克100指数隔夜小幅下跌。中国股市本月大幅反弹，有望创下去年7月以来相对于全球股市的最大涨幅，此前，中国政府采取一系列措施提振投资者人气。Krane Fund Advisors LLC首席投资长Brendan Ahern说，过去两周的涨幅可能会形成一次有意义的反弹。他告诉彭博：“希望这种趋势能够继续下去。如果我们能在中国赚到钱，就会有更多的钱回流。” 比特币延续涨势，昨日自两年多来首次突破6万美元大关，反映出来自ETF的新需求。比特币几乎触及6.4万美元，而2021年的创纪录高点略低于6.9万美元。个股方面，亚洲股市的显著波动包括日本青空银行股价上涨，此前与激进投资者Yoshiko Murakami有关的一只基金宣布持有该银行股份。美国股市隔夜下跌之际，数据显示消费者支出强劲，尽管对美国2023年第四季度国内生产总值(GDP)增速进行小幅修正。这份报告先于周四公布美联储青睐的通胀指标，报告大体上支持了美联储官员近几周发出的谨慎态度。 Piper Sandler的Craig Johnson表示，美国股市已达到一个重大拐点——即将“触顶或扩大”。他说，技术证据显示，股市接下来10%的移动可能是下跌而非上涨。亚洲市场的美债价格稳定。周三，10年期美国国债收益率下跌4个基点，对政策敏感的两年期美国国债收益率下跌6个基点。在亚洲早盘交易中，澳大利亚国债收益率呼应这一走势，而新西兰国债收益率基本保持不变。日元攀升周四早盘，外汇市场变化不大，在日本央行董事会成员Hajime Takata暗示取消负利率政策的势头增强之后，日元对美元的涨势领先于10国集团(十国集团)其他货币。周三，美元兑多数主要货币走高，其中最引人注目的是纽元，纽元兑美元下跌1.2%。在亚洲，定于周四发布的经济报告包括印度第四季度GDP数据、泰国经常账户余额以及斯里兰卡和越南的通胀数据。纽约联储主席威廉姆斯周三表示，美联储在对抗通胀方面还有“一段路要走”，亚特兰大联储主席博斯蒂克敦促美联储在政策调整方面保持耐心。在此前消费者价格指数和生产者价格指数双双跳升之后，周四公布的核心个人消费支出指标可能会突显出央行在实现2%目标方面面临的坎坷之路。市场认为，个人消费支出指数将证实官员们近期有关不急于放松货币政策的言论。 “近期的数据是‘噪音’，除了对极短期市场走势的影响外，应该被忽略，”Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示，“我们对个人消费支出数据更感兴趣。” 交易员目前预计，年底前美联储将放松约80个基点——几乎与官员们去年12月表示的最有可能的结果一致。这将相当于2024年三次降息——因为美联储以往的加息幅度都是25个基点。而互换利率在2月初预计今年将下调近150个基点。在大宗商品方面，继上个交易日西德克萨斯中质原油价格下跌后，石油周四延续了跌势。黄金在前一交易日上涨后也稳定在每盎司2,035美元左右。

云涌2024-02-29

会员

华宝基金王正：量化策略议论未止，更彰显风控的重要性

部分“股票端”、“对冲端”。股票端的量化策略，相信各家都有各家的本领。而我们投研团队经过多年打磨，形成了一套以沪深300、中证500的指数增强为主，运作成熟的多因子Alpha选股增强策略。因子的选择上，以基本面为主、技术面为辅，运用GARP的指导思想。从一开始的回测较为有效的估值、质量、成长等因子开始，逐步加入了情绪、资金流和技术等维度的因子。在这个基础上，对股票进行打分筛选；在此期间，我们会更重视因子的逻辑性、股票的性价比、风格的均衡；最后以合理的价格/位置买入估值有安全边际、有一定成长性的好公司。而在对冲端，我们利用和股票端策略相匹配的股指期货对股票组合进行对冲，剥离系统性风险。在期指基差出现一定波动时，对冲成本当然也会因此波动，基金仓位则会根据基差情况进行灵活调整。注：图表仅作示范，投资策略请以基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件为准。 “对冲端”目前如何配置？股指期货可能对广大投资者来说都比较陌生，目前市场上的相关品种包括上证50、沪深300、中证500，还有2022年7月新上市的中证1000股指期货。许多人也是近期在新闻上比较频繁看到才认识的。截至2023年末，我们量化对冲策略的股指期货合约持仓包括沪深300和中证500股指期货，其中以沪深300为主，并未持有中证1000股指期货，这也是和我们的股票端以沪深300、中证500指数增强为主的持仓相匹配的。这两个品种的基差贴水的情况较为友好，符合我们对稳健运作的要求；而中证1000的对冲成本较高，股指期货上市以来多数时候深度贴水，存在较大的不确定性，或会带来较大的波动，因此我们暂未配置。这是基于风控维度的一个考量，也是我们一直坚持的审慎原则。事实也证明，目前这种选择是正确的。未来我们会根据各策略的预期Alpha水平和对冲成本的综合比较进行合理的策略配置安排。注：持仓信息来源为基金2023年四季报，不作为任何投资建议或保证，亦不预示未来投资方向。以严格风控来规避市场风险收益和风险其实是硬币的两面，除了Alpha端的打磨，另外一方面，也是我们一直觉得重要的点就是风险控制。我们在投资过程中选股和风控并重，两方面合力达到增强的效果。首先，在股票端上，通过对行业偏离、风格偏离和个股偏离较严格的约束，以及对股票财务风险和舆情风险的监控和预警，来控制跟踪误差和组合风险，实现良好的收益风险比。像今年以来权益市场的小微盘出现了较大波动，市场上有许多量化多头的产品在小微盘的暴露过大，承受了超额的巨大起伏，这给投资者和管理人都带来了很大的压力。而我们在市值等敞口控制上有严格的限制，注重风格的均衡，不去追泡沫化的热点，没有偏离向小微盘风格，在此期间受影响较小。其次，在对冲端上，我们在期指合约的品种选择上也较为慎重，尽量选择流动性好、基差合适的合约品种，在对冲成本合适的时候增加新的仓位，对于深度贴水、对冲成本过大的股指期货，我们是会减配平仓的。另外我们按照市场中性的原则，期货和现货基本实现完全匹配，限制净多头的敞口暴露。同时，和传统的固收产品相比，量化对冲策略本身不涉及债券的配置，仅在基金产品层面上采用少量流动性最好的利率债配合*，因此利率、期限错配、信用等方面的风险很难造成负面影响，极大程度避免了债券市场的波动，如2022年第4季度的债市大幅回撤。 *截至2023.12.31，在华宝量化对冲混合的基金资产中，债券占总资产6.16%，其中国家债券占比100%。总之，量化对冲产品获取绝对收益的来源有很多，例如多因子Alpha策略、期现套利策略、网下新股申购策略、现金管理策略等。但在追求“超额收益”的过程中，我们一直在谨慎进行风险控制。短期Alpha是有不确定性的，但是风险控制是确定的，我们只愿意承担有逻辑且在合理范围内的风险获取对应的风险溢价。对组合来讲，把大的风险控制住，守住产品的下限，也是在提供Alpha。经过历史上策略的试错和总结，我们也更加明确在追求Alpha的道路上哪些风险是不应该承担和暴露的，明确能力和风控的边界，在风险和收益天平的两端做好权衡。数据来源：华宝基金、银河证券、Wind、基金定期公告，截至2024.2.19。相关数据已经托管行复核。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。投资策略请以基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件为准。华宝量化对冲混合成立于2014.9.17，历任基金经理为徐林明（自2014.9.17起）、王正（自2020.1.2起），业绩比较基准为一年期银行定期存款利率（税后），其2019-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：6.65%、8.58%、-0.54%、-6.08%、2.59%及1.50%、1.50%、1.50%、1.50%、1.50%。徐林明在管同类基金包括华宝量化选股混合发起式，在管非同类基金包括华宝沪深300增强。华宝量化选股混合发起式成立于2023.2.20，历任基金经理为徐林明（自2023.2.20起）、喻银尤（自2023.2.20起），业绩比较基准为中证500指数收益率×80%+中证综合债指数收益率×20%，其成立以来净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为-4.45%、-9.62%。王正在管同类基金包括华宝第三产业混合，在管非同类基金包括华宝沪深300增强。华宝第三产业混合成立于2017.5.25，历任基金经理为季鹏（2017.5.25-2021.1.4）、陈建华（2017.5.27-2021.1.4）、王正（自2021.1.4起）、庄皓亮（自2021.3.16起），业绩比较基准为沪深300指数收益率×55% ＋上证国债指数收益率×45%，其2019-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：9.63%、43.99%、6.69%、-18.69%、-11.14%及21.32%、16.76%、-0.66%、-10.69%、-4.64%。风险提示：文中所示基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。华宝量化对冲混合由基金管理人评估的风险等级为R2-中低风险，适合C2-稳健型（及以上）的投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-29

两大传闻突袭！A股跳水，发生了什么？

自营交易柜台加杠杆的形式，也可以理解为量化策略融资的一种方式。2023年以来，DMA业务在私募圈内大热，近期也因微盘股策略风险暴露明显而引发质疑。对于这件事，中证报也进行了求证：沪上两家中小私募表示，确实接到通知，后续不能新增DMA策略规模。此外，几家大中型量化私募则表示，目前没有接到券商关于降杠杆的通知，现有DMA业务暂未受到影响。整体而言，今日A股市场的波动其实不如节前极端，结合近期市场走势，财联社认为，今日放量跳水属于是连续反弹后兑现卖压的一次集中释放，截至目前而言，指数的短线反弹结构其实并未遭到完全的破坏。又见新股首日大涨极端行情下，市场亮点不多，今日上市的新股肯特股份算是其中一个。自2月8日起，A股已经有20天(其中有7个交易日)不见新股上市，肯特股份上市也引起了打新资金的重视。今天上午，肯特股份盘中股价一度高达88元/股，较发行价上涨352.91%，若按照上述上午盘中最高价计算，中一签肯特股份新股可赚超过3万元，达到34285元。不过在市场整体情绪影响下，肯特股份收盘时涨幅还是有所回落，最终收报69.68元，涨幅258.62%，日内振幅97.79%，成交额11.96亿元，换手率77.12%。自成立以来，肯特股份一直专注于高性能工程塑料制品及组配件的研发、生产和销售，主营业务未发生重大变化。值得注意的是，公司以PTFE、PEEK、PA等工程塑料材料为研发起点，其中PEEK材料正是前几日又一次大火的概念。 PEEK其实并不是一种新型材料，作为聚醚醚酮的简称，它在1978年就被开发出来，具有耐热、阻燃、耐磨、耐腐蚀、自润滑等优势，是全球性能最好的热塑性材料之一，被喻为机器人“减肥药”。在近期人形机器人概念再度火热的情况下，PEEK这一概念自然也迎来资金炒作。不过要注意，有不少机构表示，PEEK的市场需求现在不到1万吨，即使加上机器人的增量，也就是1.5万吨的市场，前提还要有100万台机器人。目前看PEEK材料还停留在炒作阶段。 A股此轮反弹能持续多久？最后，回顾一下A股近期的走势。本月以来，A股的走势一波三折，月初经历了一段急跌，又在龙年伊始走出“八连阳”，沪指在3000点大关反复拉锯。往后看，在近两日的震荡行情影响下，A股的反弹之路能走多远？以史为鉴，自2000年以来，上证指数走出过14次令人瞩目的“八连阳”，每一次似乎都蕴含着“市场转折”的重要信号。尽管根据A股所处的不同周期阶段，“八连阳”后的走势也有较为明显的分化，但据华鑫证券统计，在前13次“八连阳”后，上证指数随后5个交易日、30个交易日、90个交易日继续收涨的胜率分别为69%、54%、62%，整体表现不俗。因此，华夏基金判断，当下指数仍处于修复行情窗口期，八连阳以及多个题材的活跃提振了市场信心，重要会议前维稳窗口期股市也缺乏显著回落的基础，尽管在短期连续上行之后，获利资金的抛压或将引发市场震荡，但从中长期看，经历了开年以来的快速出清，A股交易结构向好，伴随着“踏空”资金的回补，市场前期的“恐慌性”低点大概率已经悄然铸就了中长期底部。至于本轮反弹之路能走多远，华夏基金认为，从年初以来负循环下的错杀力度看，指数的修复空间和时间依然值得期待。一方面，通过复盘2015年和2018年“救市”举措后市场止跌反弹的过程走势可以发现，A股首次反弹均实现了月线三连阳，涨幅在30%左右。本轮沪指涨幅约14%，即便是从谨慎的视角出发，仅着眼于短期的超跌反弹，行情向上的空间犹存。另一方面，从股债收益差模型来看，当前股债所反映的经济基本面预期处于异常偏低的状态(-2X标准差附近)，目前或已处于历史级别的底部区域。极低的预期意味着，只需要一个微小的火花，就有可能引燃超预期的修复回暖。

证券之星2024-02-28

中国股市突传重磅消息！彭博：中国要求量化基金逐步淘汰引起市场动荡的投资策略

0位的百亿级证券私募中，有八家机构采用量化策略；排名前20位的百亿级证券私募中，有15家为量化私募。

tqttier2024-02-28

午评：沪指震荡调整跌0.58%，深成指涨0.21%，机器人概念掀涨停潮

24年春节前一周，A股从急跌中反转。因量化策略在前期的下跌中受创较重，受到赎回等压力，故会为市场带来一定程度的缩量，但不改市场情绪回暖。在市场触底回升逐渐明晰的过程中，通常都是“大盘搭台、小盘唱戏”。以2012年、2019年年初行情为例，上证指数率先企稳，但在后续的反弹过程中，中小盘股一般会轮动补涨。全球制造业周期的回升会为企业盈利触底提供助力。从全球经济的“金丝雀”韩国出口总额，以及美、法的PMI初值来看，全球制造业周期有望回升，这会为企业盈利带来改善。2月政策大幅发力，流动性踩踏解除，逼空3000+两会临近，春季躁动喘息进入第二阶段。配置方向看，财通证券表示，可能类似2016年先小盘成长后大盘价值。当前配置视角，小盘成长包括海外AI产业辐射的计算机电子，之后大盘价值包括更坚挺的核心资产&红利（央国企+高壁垒龙头）。

金融界2024-02-26

指南针(300803.SZ)：公司不考虑在 AI 基础研究领域做广泛的投入

有连云2024-02-23

彭博深度：中国股市开启“疯狂模式” 量化模型混乱，这群人“赔惨了”？

表示：“这是中国有史以来第一次由拥挤的量化策略蜂拥而至引发的流动性危机。” 虽然此类风险是预料之中的，但“我不知道它会来得这么早、这么突然。” 根据投资者的信函，管理人员对今年动荡的描述基本一致。李明红说，“导火索”是去年大盘股下跌和小盘股飙升的估值“极端两极分化”。今年，这种情况迅速逆转，小盘股开始暴跌，导致大量持有大量敞口的量化产品因一些投资者赎回而减持。急剧下跌达到了引发被称为“滚雪球”的衍生品损失的水平，引起持有人的恐慌，并迫使券商抛售股指期货。反过来，这推高了宽客市场中性产品的对冲成本，其中一些产品的杠杆率高达300%，促使他们平仓。与此同时，一些所谓的指数增强产品选择用股指期货来替代股票。这些举措都导致小盘股进一步抛售，加剧了市场的螺旋式下跌。随着政府主导的基金后来介入，支撑着追踪不同指数的交易所交易基金，市场变得更加难以预测，无法用历史数据训练的计算机模型来预测。监管机构限制证券借贷的举措推高了一些经理做空的股票价格，造成了损失。总部位于上海的明熹资本管理着超过10亿元人民币的资产，该公司表示，对所谓的直接市场准入产品（采用杠杆市场中性策略）的销售限制迫使经理人在允许的情况下削减头寸。 “一系列的外部干预和变化使得量化模型难以做出预测，甚至难以适应，”明熹资本在其微信公众号上2月8日的一篇文章中写道。“模型从做对到反复做错。” 浙江汉丰资产管理有限公司表示，由于市场反弹集中在某些指数上，而且他们的投资组合分布更广泛，量化投资者很难进行调整。截至2月8日当周，只有11%的内地上市股票涨幅超过沪深500指数，后者上涨近13%，只有约五分之一的A股涨幅超过沪深1000指数9.2%的涨幅。浙江高飞在给投资者的一封信中写道，其产品通常持有超过2,000只股票，这表明在如此极端的情况下，它们将“大幅亏损”于指数。升级型号麒麟投资和灵君投资的经理告诉投资者，他们在为期一周的假期期间升级了模型，并寻求随着市场复苏来收回阿尔法。无法联系到麒麟代表。本文引用信件的其他量化基金拒绝向彭博社进一步发表评论。由前Two Sigma Investments研究员高康创立的Yanfu Investments LLC表示，没有对其模型进行任何人为干预，因为它预计阿尔法很快就会“自然”恢复，并援引了之前市场低迷时期的经验。该公司在致投资者的一封信中表示，2月8日，一些产品的超额回报已经“大幅反弹”。运营规模超过100亿元人民币的严复（音译）表示，创纪录的阿尔法损失是由多种因素造成的，重蹈覆辙的可能性“非常小”。公司对股票量化产品的表现持乐观态度，投资者应“坚定持有”。该行业的命运将部分取决于监管机构如何应对。据官方报纸周四报道，中国证监会正准备推出更多量化交易规则，以维持市场稳定。 “市场是残酷的，但我们完全理解每个客户的感受，”明熹写道。“这是一个需要被尊重的市场，对于每个参与者来说这都不容易。”

Peng2024-02-22

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