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彭博：美联储2025年降息步伐比预期更慢

25年上半年有所降低，但何时结束所谓的量化紧缩（QT）尚不确定。约36%的经济学家认为量化紧缩将在明年上半年结束，但38%的人认为要等到2026年。

Linlin2024-12-13

续宽松政策以及美联储在第一季度逐步缩减量化紧缩政策的支撑。” 该行的看涨观点与之前的看跌立场大相径庭，后者由前摩根大通分析师Marko Kolanovic带头，他于今年7月离开了该公司。在2022年熊市的大部分时间里，Kolanovic一直看好股市，只是在2022年10月牛市开始时转为看跌。Kolanovic在标普500指数2023年飙升26%的整个过程中一直坚持看跌，直到今年夏天离职。对于Lakos-Bujas来说，消费者的实力是他对股市看涨观点的重要原因。这位分析师强调，美国家庭正在从紧张的劳动力市场中受益，拥有创纪录的约165万亿美元的财富，并有望从未来可能降低的能源价格中受益。该报告称，特朗普本月早些时候的选举胜利也可能提振股市和经济。 Lakos-Bujas说：“放松管制和更友好的商业环境的好处可能被低估了，同时生产率提高和资本部署的潜力也被低估了。” 摩根大通还强调，对AI繁荣的投资是前所未有的，可能成为未来经济的重要驱动力。 “一旦完全考虑到技术和工业研发以及其他运营费用的系统性支出，全面的人工智能支出应该超过1万亿美元，”Lakos-Bujas说。 “（这一支出）在不到5年的时间里增长到美国国防预算的规模（约8500亿美元）简直令人震惊，”他补充道。摩根大通预计，明年标普500指数的每股收益将达到270美元，同比增长10%。这一假设基于从现在到明年第三季度实际GDP增长2%和美联储再降息100个基点的预期。 “在我们看来，企业盈利持续增长应该会使股市的积极叙事保持不变，”Lakos-Bujas说。摩根大通的看涨转向是在摩根士丹利分析师Mike Wilson也变得乐观几周后发生的，后者在美股两年牛市的大部分时间里也基本上都看跌。

金融界2024-11-30

美联储纪要隐藏“恐怖”信号！4张图证明：美国银行业储备流动性陷入危机……

币政策管道系统不出现潜在压力的情况下，量化紧缩政策还能持续多久已经刻不容缓。 FOMC可能会试图通过鼓励常备回购工具流出和增加银行储备来提供充足的流动性，从而抢占先机。 100万美元国库券与RRP中标利率的对比显示，货币市场基金通常会交替持有这两种债券，具体取决于当时哪一种债券的收益率更高。通过降低中标利率，国库券变得更具吸引力。 (来源:Trading View) 从目前的RRP余额中可以看出，仍有1860亿美元的现金“滞留在”RRP中。通过降低奖励利率，FOMC似乎正试图将这些资金注入广泛的金融体系，以确保流动性充足。这是在持续的量化紧缩(QT)越来越接近可能给银行储备水平带来压力的潜在目标的情况下发生的。 (来源:Trading View) 市场需要等到12月的下一次FOMC会议才能确认情况是否确实如此。但事实是，FOMC承认这一潜在动态，就表明他们越来越担心银行储备流动性水平。#银行业危机#

颜辞2024-11-29

美联储纪要关键细节：官员考虑下调隔夜逆回购利率

有所放缓。在华尔街，随着美联储继续通过量化紧缩来缩减资产负债表规模，存放在隔夜逆回购的资金规模一直被视为市场内多余流动性的指标。花旗银行分析师则表示，在11月提出这一想法表明，这一行动可能会在12月或1月发生，“这将推动更多现金流出美联储的逆回购机制”。

金融界2024-11-27

公共部门工资上涨，英国10月借款激增

所造成的损失。这使得自2022年10月量化紧缩开始以来的总成本达到806亿英镑。在2009年至2022年初期间，该投资组合获得的1239亿英镑利润中的三分之二已被抹去。英国央行预计，在实施量化宽松政策期间将造成超过1000亿英镑的损失。

金融界2024-11-22

巴克莱警告：美联储关键支持工具难以抑制回购市场动荡

制定者仍有空间继续实施资产负债表缩减（量化紧缩）。阿贝特总结道：“整体来看，除了9月末的一次流动性波动，货币市场没有特别值得关注的事件。市场总体平稳，仅偶尔出现轻微波动。”

Linlin2024-11-20

英国将减少现金缓冲，以应对债券购买计划造成的损失

22年初以来，随着债券到期或通过所谓的量化紧缩（QT）出售，英国央行已将APF规模缩减至6550亿英镑。削减现金缓冲或为里夫斯在10月30日的预算中提供了额外的支出空间。英国财政监督机构在其支出计划分析中考虑了这一变化。德意志银行英国首席经济学家桑杰·拉贾（Sanjay Raja）表示，与利率预期和收益率的重大变化相比，这些资金规模很小，而这些变化“几乎完全抵消了财政大臣的预算空间。” 英国央行拒绝透露现金缓冲的具体规模。英国央行的QE操作预计将产生约1300亿英镑的终身亏损。根据英国央行的最新分析，当利率接近零时，英国央行曾获利1230亿英镑，但当利率在2022年升至2%以上时开始出现亏损。以现值计算，终身亏损介于500亿到1000亿英镑之间，英国央行的资产购买工具季度报告显示。里夫斯表示，“英国央行和财政部定期审查APF的现金管理安排，以确保它们支持政府的高效现金管理目标并提供物有所值。”此项调整将稍微改变财政部按季度向英国央行转移资金以弥补APF亏损的安排，但“不会改变APF的总体终身亏损状况。” 贝利表示：“随着时间的推移，APF的现金流入和流出的规模、时机和性质发生了变化，从而改变了APF现金缓冲的需求。基于此，英国央行和财政部就如何确定APF持有的现金水平达成了操作性调整。”

埃尔瓦2024-11-13

突发新闻：英国央行抢先一步赶在美联储动作前下调利率至4.75%

降息，11月降息是最有可能的结果。关于量化紧缩，委员会一致投票决定在未来12个月内保持债券持有量减少1000亿英镑的步伐，这同样符合预期。唯一的低地因素是对第三季度GDP和第四季度CPI的略有下调，尽管这更像是一个市场标记的案例，当然，市场可能会根据传入的数据而发生变化。展望未来，通胀持续的指标——劳动力市场紧缩、私人薪酬增长和服务CPI——应继续指导政策。回到通货膨胀，9月份的消费者价格指数（CPI）同比下降至1.7%，而核心CPI（不包括食品和能源成本）在过去12个月中降至3.2%，服务通胀率比一年前仍上升至4.9%。在9月的BoE事件后，政策制定者Catherine Mann对未来几个月多次降息的可能性表示谨慎，并强调了保持政策限制的重要性。然而，在10月初，英国央行行长贝利表示，如果通胀持续出现积极消息，英格兰银行可以采取“更积极”的降息方法。首席经济学家Huw Pill表示，英国央行在降息时应该采取渐进的方法。在BoE会议之前，TD Securities分析师指出：“我们预计7-2的多数将把银行利率下調25个Bps，与9月份的指导意见变化不大。传入的增长和通胀数据比MPC在8月份的预测中预期要软，但预算将迫使预测进行一些调整（但这些调整将不如市场预期的）。我们预计不会有任何关于12月政策决定的信号。” 英国央行的利率决定将如何影响英镑/美元？ FXStreet的高级分析师Pablo Piovano指出，降息可能会给英镑带来进一步的压力，如果英镑/美元跌破11月低点1.2833（11月6日），英镑可能会进一步下跌。在这种情况下，在7月低点1.2615之前，下一个争论应该在关键的200天SMA出现在1.2811。 “从好的一面看，多头最初将关注1.3119的临时55天SMA。Pablo总结说：“该地区的突破可能会使对2024年1.3434（9月26日）的高峰进行潜在访问重新成为焦点。” 市场分析及预测据媒体分析报道，英国政府支出增加给价格压力的前景蒙上了阴影，英国央行在如预期般降息25个基点后，同时表示，如果经济按预期发展，借贷成本可能会继续逐渐下降，这验证了市场定价，即这是2024年的最后一次降息。据报道，交易员削减对英国央行进一步货币宽松的押注。市场现在定价英国央行12月再次降息25个基点的可能性约为15%，而决定公布前为25%。2025年还会降息两次，第三次降息的可能性为50%。这低于市场对欧洲央行和美联储的降息定价。财经网站Forexlive分析师Justin Low表示，英国央行的前瞻性指引没有变化，投票结果并无意外，曼恩是唯一一位持反对意见的委员。同时，丁格拉和拉姆斯登在推动50个基点的降息时也没有过于鸽派。总之，这一决定和措辞或多或少在意料之中。声明还承认抗通胀进程仍在继续。不过，英国央行警告说，物价压力仍可能比预期的更为顽固。从目前的情况来看，在做出下一次政策决定之前，很多事情都将取决于11月和12月的两份CPI报告。伦敦富达国际投资组合经理Shamil Gohil表示，展望未来，英国央行货币政策委员会需要在预算和政府财政政策的未来影响之间取得平衡。明年，企业因税收、国家保险和全国最低工资标准提高而增加的成本可能会通过价格上涨部分转嫁给消费者。财政刺激政策也会对经济增长产生积极影响，从而消除对经济衰退的担忧。因此，随着时间的推移，这些影响会慢慢显现出来，明智的做法仍然是采取渐进和谨慎的宽松政策。未来美国大选的影响以及全球关税可能提高，可能会抵消部分增长，也可能会导致通胀上升，可能会使使形势变得更加混乱。据Informa Global Markets报道，英国央行下个月降息的隐含概率目前仅为23%，因为今天英国央行以8比1的投票结果决定降息25个基点，这并不偏鸽，所以很明显预算效应正在产生影响。汇丰银行资产管理部投资策略总监Hussain Mehdi表示，投资者面临的更大问题是，利率还能下调多少？未来几个月，劳动力市场的降温应有助于维持服务业通胀的下行压力。但从长期来看，英国最新的预算可能会增加通胀压力。我们正处于一个“永远赤字”的时代，这反映了促进增长和生产力的政治优先事项。这种财政激进主义是与2010年代相比的重大政策变化，当时的紧缩政策是由“类固醇”货币政策（即快速取得效果）来抵消的。经济分化的多极世界也与较高的通胀环境相一致。我们认为，英国央行接下来可能会有一个相当浅的宽松周期，债券收益率将面临上行压力。政策利率可能稳定在3%以上，与疫情之前低于1%的时期形成鲜明对比。摩根大通资产管理全球市场分析师Zara Nokes表示，英国央行降息符合市场的预期。然而，近期的政治事态发展使此后的降息步伐变得扑朔迷离。英国经济目前正面临着一系列交叉影响，这使得经济增长和通胀前景极不确定。上周英国预算公布了前期财政刺激计划，在经济供给受限之际，这些计划有可能加剧明年的通胀。特朗普重返白宫又增加了一层复杂性。虽然下一届共和党政府上台后会颁布什么政策仍存在很大的不确定性，但强硬的保护主义措施可能会成为全球经济增长的逆风，而英国由于其经济的开放性可能会受到冲击。出于这些原因，央行在就进一步降息的步伐给出具体的前瞻性指导时应该非常谨慎。我们认为，由于国内经济的基本态势表明通胀仍将持续一段时间，央行应避免过快降息。瑞银全球财富管理首席欧元区和英国经济学家Dean Turner表示，随着通胀放缓趋势持续到新的一年，英国央行未来几个月可能会进一步降息。利率走低的前景应继续有利于投资优质企业债券和政府债券。英镑最近在巩固近期涨势上表现挣扎，但我们认为，当美联储加入降息周期时，英镑有可能恢复上涨势头。

Heidi2024-11-07

三十年职场老手警示：这一长期资产的收益率可能在六个月内达到 5%

场充斥着”新的供应。与此同时，美联储的量化紧缩政策——在多年购买债券后试图缩减资产负债表——已经消除了对政府债务的一个主要需求来源。 Husain同时还是普信固定收益部门的主管，他表示，收益率曲线可能会进一步变陡，因为短期国债收益率的任何上升都将受到降息的限制。德意志银行的私人银行部门上个月表示，到明年 9 月，10 年期美国国债收益率将触及 4.05%，这一预测仅用了一个月左右的时间就被证明是正确的。与此同时，贝莱德投资研究所上周发布了一份报告，告诉投资者，随着新的经济数据的公布，预计美国长期债券收益率将双向波动。美国的财政状况已经出现裂痕，这让Husain的观点更加可信。在截至 9 月，美国的债务利息成本负担攀升至 1990 年代以来的最高水平，但前总统唐纳德·特朗普和副总统卡马拉·哈里斯都没有将削减赤字作为其竞选活动的关键要素。这使得美国政府债务成为市场参与者面临的一个关键风险。 Husain表示，美联储最有可能出现的情况是一段时间的小幅降息，与 1995 年至 1998 年的降息幅度相当。在这种情况下，中国将注入更多刺激措施来帮助本国经济，促进全球经济增长，并为美联储官员创造更清晰的前景。美联储也有可能进入正常的宽松周期，将利率降至更接近中性利率的水平，Husain表示，中性利率可能在 3% 左右。他还考虑了美国陷入衰退的情景，这将刺激美联储大幅降息。 Husain写道：“与我一样认为短期内不太可能出现衰退的投资者应该考虑为长期国债收益率走高做准备。”

丰雪鑫992024-10-21

隔夜美股全复盘(10.19)| 奈飞涨逾11%，Q3新增逾500万用户，付费用户意外多增逾50万，业绩全面超预期

美联储最新工具显示准备金水平充裕，暗示量化紧缩计划（QT）可继续推进。中东局势：①以色列能源部长称，所有应对伊朗的方案都摆在桌面上，包括打击核设施。②哈马斯领导人被击毙后，美国再次推动加沙停火。③以色列军方称摧毁了黎巴嫩真主党的中央地下指挥中心。 02 行业&个股行业板块方面，除能源收跌0.33%外，其他标普10大板块悉数收涨：通讯、房地产、公用事业、医疗、原料、科技、工业、日常消费、半导体和金融分别收涨0.74%、0.7%、0.58%、0.49%、0.4%、0.36%、0.3%、0.22%、0.09%和0.02%。概念板块方面，航空ETF涨1.67%，旅行服务板块涨0.24%，高端酒店万豪涨0.39%，爱彼迎涨0.32%，挪威邮轮跌1.24%。太阳能板块跌0.5%。金融科技板块方面，PayPal收涨1.4%，NU涨2.05%。网络安全板块涨0.34%，SQ涨1.33%。中概股多数收涨，KWEB涨4.49%，台积电跌 2.46%，阿里涨 2.36%，拼多多涨 0.8%，京东涨 2.91%，理想涨 6.32%，理想累计交付突破100万辆：中国首个达成百万交付的新势力品牌。贝壳涨 8.37%，富途涨 3.97%，蔚来涨 1.36%，小鹏涨 2.64%，瑞幸咖啡涨 1.2%，名创优品涨 8.58%。大型科技股多数收涨。苹果收涨 1.23%，苹果iPhone 16首发前三周中国销量飙升20%；特朗普称接到库克“求助”电话，涉及苹果被欧盟处以巨额罚款。英伟达涨 0.78%，美银上调英伟达目标价至190美元。微软涨 0.35%，OpenAI和微软分别聘请高盛和摩根士丹利就向营利性公司转型的股权转化问题展开谈判。谷歌涨 0.33%，亚马逊涨 0.78%，Meta跌 0.08%，礼来涨 0.09%，特斯拉跌 0.09%，沃尔玛涨 0.52%。 NFLX涨11.09%，奈飞Q3新增逾500万用户，付费用户意外多增逾50万，业绩全面超预期。AXP跌3.15%，美国运通Q3营收不及预期，上调全年业绩展望。PG平收0%，宝洁2025财年Q1营收超217亿美元，每股收益增至1.93美元。 03 每日焦点 1、英伟达微调Llama3.1模型，仅凭700亿个参数击败 GPT-4o 和 Claude 3.5 Sonnet 10.18 英伟达日前发布最新AI模型Llama-3.1-Nemotron-70B-Instruct，性能超越业界领先的OpenAI 的GPT-4o 跟Anthropic 的Claude3.5，仅次于OpenAI发布的最新模型o1，此举意味着AI领域竞争格局的重大变化。 Nemotron模型基于META的 Llama3.1 70B，是英伟达为提高LLM生成的响应的帮助程度而定制的大型语言模型。英伟达使用微调结构化数据来控制模型，使其生成更有帮助的响应。该模型仅700亿个参数，但性能远超其重量级。英伟达声称，该模型击败了OpenAI 的 GPT-4o 和 Antrophic 的 Claude 3.5 Sonnet，它们是目前 AI 基准测试中的领导者。该语言模型使用人类反馈强化学习 (RLHF) 进行训练，具体采用了REINFORCE算法。对Meta的开源Llama 3.1模型进行优化。这种方法使AI能从人类的偏好中学习，可能会带来更加自然和符合语境的回应。英伟达发表新模型标志着AI系统开发的竞争进入新的阶段，其举动将刺激其他科技公司重新考虑他们的策略，并加速研发进程。 2、美股异动丨奈飞盘后上涨4.78%，三季度销售增长15%至98.3亿美元 10.18 奈飞三季度EPS为5.40美元，分析师预期5.12美元。三季度流媒体付费用户净增507万，分析师预期增加452万。三季度美国和加拿大（UCAN）流媒体付费用户数净增69万，分析师预期增加69.6658万。三季度亚太流媒体付费用户数净增228万，分析师预期增加156万。三季度（末）流媒体付费用户会员2.8272亿，分析师预期2.8192亿。三季度销售增长15%，至98.3亿美元。预计全年营收将增长15%，分析师预期增长14.9%，公司之前预计增长14%-15%。预计全年运营利润率27%，分析师预期25.9%，公司原本预计26%。预计全年自由现金流（FCF）为60亿-65亿美元，分析师预期63.8亿美元，公司之前预计大约60亿美元。预计四季度EPS为4.23美元，分析师预期3.90美元。预计四季度营收101.3亿美元，分析师预期100.5亿美元。预计2025财年营收430亿-440亿美元，分析师预期434亿美元。预计2025财年运营利润率28%，分析师预期27.9%。 3、消息人士：三星推迟接收部分阿斯麦芯片设备的交付 10.18 三位熟知内情的人士称，三星推迟了接收阿斯麦芯片制造设备的交付，因为他们尚未为该项目赢得任何重要客户。这家公司正在为其即将在得克萨斯州建立的工厂做准备。另外三位知情人士表示，三星还推迟向一些其他供应商下达订单，用于其在泰勒市价值170亿美元的工厂，这促使这些供应商寻找其他客户，并让驻地工作人员返回家中。推迟设备的交付是泰勒项目的又一次挫折。该项目是三星董事长的核心目标，公司希望将业务从基本的存储芯片扩展到代工芯片制造领域（该领域一直是台积电占据主导地位）。这也突显出三星与台积电和SK海力士等竞争对手之间的差距正在扩大。这两家公司正在加大高端芯片的生产，以满足人工智能应用蓬勃发展的需求。三星HBM3E仍未通过英伟达认证，根源在1a制程DRAM？ 10.17 据韩国媒体ZDNet Korea报导，虽然三星今年以来积极地想通过英伟达HBM3E认证，期望打入英特尔的供应链，但8层堆叠的HBM3E产品仍未通过认证，12层堆叠的产品很可能将延后至2025年第二季或第三季之后才有机会供应。 4、消息称特斯拉FSD入华尚未得到批准马斯克曾寻求获得部分数据 10.18 据中国日报，今年以来，特斯拉FSD（Full-Self Driving，全自动驾驶系统）即将落地中国市场消息不断。对此，多位知情人士透露，中国政府支持其在遵循现有法律法规的前提下，先行先试部分FSD功能，但FSD入华尚未得到监管部门批准，相关评估工作还在进行中。马斯克曾向相关部门提出申请，希望获取部分视频数据用于系统训练，并承诺这些数据可交由相关部门进行严格审核。 5、摩根大通：美股已开始消化特朗普获胜的结果 10.18 摩根大通表示，美股已开始消化共和党候选人特朗普获胜的结果，甚至是共和党大获全胜的结果。市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou称，最近美股上涨至历史新高，尤其是美国银行股的表现出色，迹象表明投资者押注前总统特朗普将赢得11月大选，并遵循与2016年类似的模式。由于预期特朗普政府对银行监管审查将较拜登政府时期更少，美国银行业股价出现反弹。SPDR S&P区域银行ETF(KRE)本月上升近6%，金融股是本月表现最好的标普500指数板块。Panigirtzoglou表示，近期银行、美元和债券收益率的走势较2016年温和，而特朗普获胜的可能性显著提高，预计最终将支撑比特币和黄金价格。特朗普胜选机会增加对冲基金名宿洛布增持相关资产 10.18 据CNBC引述美国著名对冲基金经理洛布(Daniel Loeb)向投资者发出的最新季度报告，洛布称，特朗普击败民主党总统候选人、副总统哈里斯的可能性近期有所上升，这样的结果对部分行业有利，包括美国本土制造业、与基建投资相关的产业，以及若干原材料与商品行业等。洛布旗下对冲基金Third Point的股票投资组合也因应选情而作出调整，增持受益于特朗普胜选的股票与期权投资。洛布也估计，共和党可望重掌参议院控制权。除了洛布外，摩根大通近期也表示，鉴于特朗普胜选可能性上升，因此作出组合调整。不过近期多项民调显示，特朗普与哈里斯的支持度难分高下。

格隆汇2024-10-19

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