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熟人介绍换汇‘中间人’竟被定主犯判刑8年冤不冤？

者变相买卖外汇等非法买卖外汇行为，扰乱金融市场秩序，情节严重的，依照刑法第二百二十五条第四项的规定，以非法经营罪定罪处罚。 08年的外汇管理条例比较早了，规定了4种非法买卖行为：私自、变相、倒买倒卖和非法介绍。存在这四类行为的，由外汇管理局做出行政处罚。 19年的司法解释中，仅对倒买倒卖和变相买卖，这2类，定性为犯罪行为。这似乎看起来，非法介绍买卖应该只受行政处罚所规制？该案当中的孙某，也是个经历很丰富的女子，01年因非法经营罪判刑7个月，09年因非法经营罪判刑1年，12年因非法经营罪判刑1年6个月，由于此前都是直接参与买卖外汇被判刑，三进宫出来之后就十分小心了，认真读完法条之后，继续从事买卖外汇相关的生意，但只介绍，不参与。但很遗憾，孙女士对法条的理解并不透彻。何止当事人，就算是有些律师，也并非能够透彻理解此条规定。此处插播另外一则案例【案号：(2012)浦刑初字第4796号】：最终的法院判决如下：注1：无罪辩护要慎重，有时候结合案情和罪名，以及在案证据情况，罪轻辩护会取得更好的辩护效果；注2：以上两则案例发生的时间都在2019年司法解释出台之前，但这并不影响，因为19年司法解释同样没有明文规定非法介绍买卖外汇构成非法经营罪。 02 法无明文规定，仍构成犯罪？ 1、法律依据很模糊，但不能说完全没有！ 08年外汇管理条例第45条，留了个尾巴：“构成犯罪的，依法追究刑事责任”。19年司法解释第2条，也提到了“……等非法买卖外汇行为”，以非法经营罪处理。这些兜底表述，恰好就是介绍买卖行为是否构罪的依据。介绍他人买卖外汇为什么没有明文规定为犯罪行为呢？因为实践中会可能有多种情形:介绍人是为买家介绍还是为卖家介绍？还是两头居间介绍？如果为买家介绍，这个买家买来是纯自用的，还是买家其实是个换汇黄牛？介绍人是纯公益免费帮忙介绍，还是收钱了？是两头收钱还是仅收一方的钱？另外，如果构罪的话，根据不同的情形，罪名还要区分：是想象竞合还是数罪并罚？【所以建议咨询者不要一上来就问律师：我会判几年？因为法律问题真的很复杂……】上面讲到的各类复杂的情形，可以简单粗暴的总结为2点（邵律师希望有介绍人换汇想法的友友们一定要熟读背诵！）： 1、买方是纯自用的（比如海外留学的日常开支），介绍人也是免费帮忙的，那么介绍人不构罪（但买方，介绍人可能会被行政处罚；但是，买方说是自用就真的是自用吗，人家为什么要跟你讲实话呢？） 2、除上述以外的其他情形，都涉嫌非法经营罪（只是根据在交易中的地位和作用等，区分罪轻罪重的问题） 2、非法经营罪中的“经营”行为行为人是否有营利目的，是判定是否构成非法经营罪的要点之一。如果行为人长期做这种介绍生意的，而不是偶尔为之，且从中获利，很容易被认定为经营行为。另外，我们来看上文第一个案例中图示的整个交易的链条啊，包某通过A，B，C找到了小马，两方是都过中间人们，完成了境内收人民币，境外付外币，包某和小马之间的交易，如果没有中间人，是无法完成的。根据相关规定，买卖外汇必须在国家指定的场所进行，但这些中间人客观上为买汇和卖汇的人搭建了一个交易平台（在国家规定的外汇交易场所外），所以会被司法机关认定为非法买卖外汇。 03 结语今天就先码字到这里，因为明天还有工作要处理本文中孙某和她的黄牛伙伴们的案件分析还没讲完，下篇会讲：为什么孙某作为介绍人，是主犯，而不是从犯？以及其他同案人员是什么情况？在香港换汇安全吗？介绍人获利极低可以减轻处罚吗？等问题。邵诗巍律师上海曼昆律师事务所资深律师邵诗巍律师，华东政法大学法律硕士，律师执业7年以来办理诉讼及非诉案件三百余件，具有扎实的法学理论功底和实务办案经验。曾任数十家企业法律顾问，为国内外多家链游平台、元宇宙社交平台、电商交易平台等互联网企业和区块链公司提供法律服务，对数字资产保护，数据跨境，平台经营合规，信息保护等方面均有深入研究。擅长基于企业自身经营需求，结合行业监管规定，构建企业合规体系，完善公司内部治理结构，能够尽最大程度在合规的基础上，有效满足或实现客户的商业目的，完成项目和达成交易。主攻业务领域：数据犯罪与数据合规治理信息网络犯罪、互联网黑灰产犯罪涉区块链、币圈刑事辩护企业高发犯罪风险防控及辩护典型案例：代理某数字藏品平台法人涉嫌诈骗罪一案，律师提交逾万字法律意见书，与承办公安检察官多次沟通探讨数藏行业商业模式及平台运营规则，提出该平台及当事人的经营行为无罪辩护意见，终被司法机关予以采纳，在法人被捕4个月后，公安撤销案件；代理某助贷公司涉嫌侵犯公民个人信息案，经与承办检察官沟通并撰写上万字法律意见书，检察院终将案件退回公安，本案撤案；代理某科技公司法人涉嫌帮助信息网络犯罪活动罪一案，经律师会见询问案情及调查取证，向承办检察官提出本案证据不足，当事人不构成犯罪等辩护意见，检察院在37天内做出不予批捕决定，最终撤案；代理某公司法人涉嫌虚开增值税专用发票案，结合涉案企业的犯罪情节、认罪态度、退赃情况等，根据中央“少捕、慎诉、慎押”的精神，提出当事人犯本罪的情节显著轻微、危害性不大，建议对当事人不起诉，被检察院采纳，本案最终做不起诉处理；代理某员工涉嫌非法吸收公众存款案，提出某员工并非公司高管、属从犯，且家属退出相应违法所得等辩护意见，当事人被判处缓刑（同案犯近十人，仅该员工一人判处缓刑）； …… 核心优势：具有丰富的实战经验，勤勉尽责，高效主动，积极维护当事人的合法权益。已办理多起公安机关撤销案件，检察院不起诉，法院判处缓刑案件。来源：金色财经

金色财经2024-03-05

Ethena是机会还是风险？一文帮你明智决策

么？首先，无论是在加密市场还是在传统金融市场，基差交易（basis trades）都有着悠久的历史，是对现货资产和期货工具之间定价差异的套利。这些交易最常见的方式为做多现货资产和做空对应期货，由于对杠杆的需求以及持有现货资产的附带成本，期货工具通常以期货溢价交易（即高于标的价格）。加密市场一直以来也以期货溢价交易方式运作，这意味着永续期货合约的价格通常超过现货资产的价格，这就导致了净融资利率为正的环境，在这种环境中，多头向空头支付头寸持仓能力。在这种情况下，人们可以通过持有现货加密资产并通过perps对冲其持仓的名义价值，轻松部署利润丰厚的delta中性基差交易，从而允许这种策略的使用者免受加密货币价格波动的影响，同时使他们能够从融资支付中获取收益。 Ethena本质上是一个开放式对冲基金，采用上述策略来赚取收益，并将其交易抵押品代币化为稳定币！ Ethena使用流动性质押ETH代币作为抵押品，做空等量的ETH，以创建一个delta为0的投资组合，这种配置确保了Ethena所持资产的净值不随其资产基础价值的变化而波动，同时可以从ETH质押和其空头头寸的融资支付中获取收益。之前曾有多个协议采用与Ethena类似的策略，但由于对去中心化交易场所的依赖，之前的迭代难以扩展。以太坊通过利用像币安这样的中心化交易所来规避这种流动性上限。为了保护用户的抵押品，Ethena利用场外结算（OES）解决方案，由信誉良好的第三方托管机构持有资金，仅将账户余额映射到CEX以提供交易保证金，确保资金永远不会存入中心化交易所。由于质押ETH可以用等值名义价值的空头头寸完美对冲，USDe可以以1:1的抵押比率铸造，使Ethena的资本效率与美元资产支持的稳定币（如USDC和USDT）相当，同时还规避了对从传统金融市场获取资产的依赖，而传统金融市场中资产发行人须遵守实体世界的规定。虽然Ethena当前模式只使用质押ETH作为抵押品，但该协议可能会进一步将BTC作为抵押品以实现更大规模的扩展，但这样做可能会稀释USDe的收益，因为BTC抵押品不会产生质押收益。 2、Ethena最糟糕的情况是什么？在加密世界，没有相应的风险，就不会有经济上的回报。Ethena机会参与者不应期望还有其他答案。虽然丰厚的融资利率加上质押收益肯定会带来有吸引力的APY年收益率，但并非没有风险…… 除了DeFi用户意料之中的标准加密风险之外，Ethena还具有一些非典型风险因素，曾引发警报，还引起了与Terra/Luna算法UST稳定币的比较。（1）抵押品脱钩风险 Ethena的主要风险是混合使用LST抵押品和普通的以太币空头。虽然这种对ETH基差交易的优化有助于协议最大化其收益持续能力，但却增加了风险！如果Ethena的LST抵押品与ETH脱钩，Ethena的ETH空头将无法捕捉到波动，从而使协议蒙受账面损失。虽然LST的交易通常接近其挂钩，但我们已经目睹了这些代币的多种脱钩情况，例如2022年的年中3AC（三箭资本）的黑天鹅清算事件期间，Lido的stETH价格大打折扣，逼近8%！ 2023年4月Shapella升级启用了以太坊质押提款功能，这使得3AC清算可能创造了我们在蓝筹股LST中看到的最广泛的脱钩，但事实仍然是，任何未来的脱钩事件都将给Ethena的保证金要求（必须部署到交易所的资金数量，以保持其对冲敞口，避免其头寸被清算）带来压力。一旦达到清算阈值，Ethena将被迫实现亏损。（2）融资利率风险尽管从一开始Ethena的收益可能看起来很惊人，但重要的是要注意到，之前曾有两个协议试图扩大合成美元稳定币的规模，但因为出现了收益率倒挂，都以失败告终。为了对抗负融资收益，Ethena使用质押ETH作为抵押品，这一策略将USDe在三年数据回测中产生负收益率的天数从20.5%降低至10.8%。虽然可以100%确定在某一点上融资利率会出现倒挂，但加密市场的自然状态是期货溢价交易，给融资利率施加上行压力，并为Ethena进行基差交易提供有利环境。（3）交易对手风险许多不熟悉Ethena设计的人认为，将用户抵押品部署到中心化交易所是一个主要风险，但使用上述OES托管账户大大减轻了这一风险。虽然针对破产交易所进行的未结算对冲利润可能会带来亏损，但Ethena至少每天都进行PnL（盈亏）结算，以减少对交易所的资本敞口。如果Ethena的一家交易所破产，该协议可能会被迫对其他交易所的头寸使用杠杆，使其投资组合delta变得中性，直到未平仓头寸得以结算，受影响的OES账户的托管人可以释放资金。此外，如果Ethena的OES账户的托管人之一破产，资金获取可能会被推迟，这就需要在其他账户上使用杠杆来对冲投资组合。（4）一般加密风险与许多早期加密协议的情况一样，重要的是要切记，Ethena的存款人面临着协议团队骗取用户资金的风险，因为项目密钥的所有权目前还没有实现去中心化。虽然绝大多数加密项目在其智能合约中的潜在漏洞方面面临大量的黑客攻击风险，但Ethena使用OES托管账户通过消除使用复杂智能合约逻辑的需要减轻了这种风险。 3、总结在交易所或托管人破产的情况下，Ethena保护了资产安全，并制定了应急计划，在资产被冻结无法交易的情况下，将他们的投资组合delta变得中性！由于许多交易所对其stETH抵押品价值施行零抵押折扣率，并为Ethena规模的账户提供50%的保证金要求，该协议可能会在清算之际导致其抵押品市场价值损失高达65% ！负融资利率可能导致收益率的压缩以及TVL流失，但负融资利率本身并不会导致美元贬值。以最高-100%的年化融资利率计算，每8小时融资期Ethena的名义损失仅为0.091%！最重要的是，Ethena还有一个保险基金，可以用来补充保证金账户，以避免被清算，抵消长期的负融资收益率，或者在公开市场上充当USDe的最后买家！虽然Ethena可以通过保险基金来承担一定程度的损失，但一定不要忘了墨菲定律，它提醒我们，任何可能出错的事情都将出错，还是在最糟糕的时候。想象一下LST开始脱钩的情况。中心化交易所通过降低流动性质押ETH代币的抵押品权重进行应对，从而降低了Ethena在清算之前抵押品市场价值可能遭受的最大损失。假设整个市场在此期间也在抛售，融资利率将变为负值，对Ethena的抵押品施加进一步的压力，并推动协议更加逼近清算，不得不实现亏损！在正常运营中，Ethena可能不会使用杠杆，但交易所或托管人的意外破产事件可能会暂时冻结资金，因此需要使用杠杆来中和投资组合delta。从理论上讲，一个大幅折扣，加上杠杆账户以及更小的流动性质押ETH抵押品权重，可以使Ethena的抵押品处于清算范围之内。现在任何加密人士都可以进行基差交易，Ethena可以轻松地膨胀到数十亿美元的管理规模，这意味着清算其庞大的质押ETH投资组合可能会进一步抑制LST市场价值，加剧Ethena的账面损失，并为随之而来的死亡螺旋敞开大门！毫无疑问，上述一系列事件只可能是黑天鹅灾难事件的结果，但你一定要知道，参与加密世界你可能面临的潜在风险都有什么。来源：金色财经

金色财经2024-03-05

比特币减半是投资BTC的好时机吗？业内专家怎么说？

状况： “[2025 年牛市]将取决于金融市场状况和世界基本面前景……如果牛市确实持续到 2025 年，我们确实可能会看到更高的价格，BTC 最高可达 180,000 美元 - 200,000 美元”。来源：金色财经

金色财经2024-03-05

延续跌势，滨江集团下挫5%，地产ETF(159707)跌近2%！重磅工作报告深化定调，强心剂来了？

展，以及中小金融机构的风险处置，以维护金融市场的稳定。展望板块后市，东吴证券表示，随着春节前放松政策逐步起效，叠加3月传统销售旺季的到来，若开发商加大供货推盘力度，地产销售有望温和复苏。同时住建部再次提及地级市要建立融资协调机制，期待供给侧融资逐步恢复稳定。关注当前估值较低、可能受到市值管理考核要求的央企，未来预计将通过增持、回购、提高分红比例等手段传递信心。布局工具上，资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。附前十大权重股一览：数据、图片来源：沪深交易所、Wind等。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-05

光大银行周茂华：将GDP增长目标设定为5.0%，充分考虑了我国经济增潜力与我国经济复苏面临的内外复杂环境

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，今年再度将GDP增长目标设定为5.0%，充分考虑了我国经济增潜力与我国经济复苏面临的内外复杂环境，同时，也是我国完成全年就业任务的重要保障和基础。一方面，我国经济复苏面临一定困难挑战，比如：有效需求不足，企业与居民信心处于修复阶段，部分行业企业产能仍在去产能与扩张，海外需求趋缓及地缘冲突、贸易保护主义、单边主义的潜在影响等。但另一方面也要看到有利因素，5.0%增速整体略低于资源要素充分利用的潜在增速；我国作为超大规模经济体，经济回旋余地大，财政、货币等宏观政策空间充足；去年我国经济超预期完成各项指标，经济保持良好修复态势，今年完全有能力实现5.0%目标。另外，今年我国面临就业压力大，普通高效毕业生超过1100万人，整体预计要实现1500万新增就业岗位，客观上需要保持经济一定增速。

金融界2024-03-05

2月上市公司定增动态：实际募资总额同比下降97%

面包财经2024-03-05

2024.3.4—比特币凭借四小时15EMA支撑继续上涨

高点。那么就做能预期到的就行。因为金融市场没有任何新的东西，全是老一套模式不断地重复；其原因在于人性没有新东西，都是在不断重复。所以，我们可以预期到：过去的市场走势，未来还会出现；无论是稳健的模式，还是激进的模式；当前的市场走势，未来也会不断重演。我们的风格在一段时间之内，是稳定的；那么也就意味着我们能做把握到的交易机会，大多数是同一类型的。比如，笔者善于在趋势将启未启之际去布局，等到趋势疯狂爆发的时候，简单持仓。那么也就注定未来的日子里面，我们还会不断地重复这样的交易机会。至于在疯狂爆发的趋势之中，再去把握新的机会，则是锦上添花的行为；有的话，比较不错；没有的话，也不影响我们持仓利润的增加。知道我们最擅长的事情，打造我们的核心竞争力；用核心竞争力去打造根据地，并立于不败之地！至于新的土地的攻取，真的需要靠我们对当下市场的理解。你的理解跟机构一致，那么就可以一路跟随；如果理解跟机构有偏差，那么只能保持冷静的心态欣赏一下。我们不能说跟机构理解一致的时候就沾沾自喜；当跟机构理解不一致的时候，就暴跳如雷，情绪失控。懂得自己擅长的区域，利用自己的优势去获取利润才是长远之道；至于自己理解不了的部分，保持气定神闲的状态，耐心等待下一次擅长的机会来临。来源：金色财经

金色财经2024-03-05

招商证券：N型TOPCon电池盈利修复空间可能较大

工。我们分析，由于行业盈利情况的收缩与金融市场的变化，TOPCon投产落地的有效产能可能继续弱于预期。同时，在其渗透率快速提升的同时，技术创新与迭代还在加速，继LECO后，0bb、双面Poly等微创新也有望推广应用，预计TOPCon企业之间也会体现出较大差异。综上，TOPCon后续的总体供需会保持有序，且高效产品供需偏紧，N型TOPCon电池盈利修复的空间可能还比较大，同时，辅材及逆变器环节伴随需求放量，经营情况也有望改善。

金融界2024-03-05

“末日博士”鲁比尼警告：美国经济或“无法着陆”，股市面临重大风险

储下一步行动和经济走向的辩论突显了当前金融市场的不确定性。虽然鲁比尼的“无着陆”情景提出了一个悖论，即对经济增长的好消息可能意味着股票市场的坏消息，但这也引发了对利率和经济周期传统智慧的重新评估。随着决策者和市场参与者应对这些挑战，未来几个月将至关重要，以确定美国经济是否能够在不引发通货膨胀压力或不动摇市场的情况下保持其动力。关于美联储利率决策和经济表现的讨论揭示了在促进增长和维持市场稳定之间的微妙平衡。正如鲁比尼的分析所示，要在一个持续创新和全球互连的时代中维护这种平衡，需要认真考虑传统经济原则和定义当前金融格局的独特环境。

Dan1977 1评论2024-03-05

重磅考验！美联储主席证词与非农数据或将撼动美股四月涨势

美联储维持紧缩政策的担忧。利率市场是金融市场可能对鲍威尔证词和非农就业报告做出反应的机制之一。特别是联邦基金期货和有担保隔夜融资利率期货的交易，将直接影响长期国债和风险资产的表现。麦迪逊投资公司固定收益部门负责人桑德斯表示：“期货市场的任何反应都会同时影响长期国债和风险资产。美联储官员不太可能有足够的信心认为他们在6月之前赢得了对抗通胀的战斗。” 在此背景下，投资者应密切关注这两大事件的发展及其对市场的影响。鲍威尔的证词和非农就业数据可能为美股的四月涨势带来重大考验，同时也将为投资者提供有关未来通胀和美联储政策的重要线索。

金融界2024-03-05

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