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MT Capital 研报：关于 Origin 与 Olympus DAO 的对比分析.

流动性挖矿的短期激励模式。借鉴传统金融市场的世界观， DeFi 1.0 分别实现了：去中心化金融世界的中央银行（如 MakerDAO）商业银行部门（如货币市场 Aave 和 Compound）非银金融机构（如交易平台 Uniswap ，聚合器 Yearn.finance）。回顾到 2021 年，当时正是全球口罩时代，我们团队是 2 月下旬获得了有关 Olympus DAO 的信息。经过两周的深入研判，我们制定了一项投资决策和方案。在项目启动初期我们从白名单到二级市场建仓，总共投入了 15 万 DAI ，OHM 持仓均价为 20.6 美元。 OHM 我们出货价格是 800 美元上方开始抛售的，最终实现了近 50 倍的收益。因此，每当我们发现类似的项目时，我们团队都会充满激情，甚至兴奋不已。首先，让我们先梳理一下 Olympus DAO 的相关机制，以便更好地理解其经济架构和运行逻辑。借鉴传统金融市场的世界观， DeFi 1.0 分别实现了： ·去中心化金融世界的中央银行（如 MakerDAO） ·商业银行部门（如货币市场 Aave 和 Compound） ·非银金融机构（如交易平台 Uniswap ，聚合器 Yearn.finance）代表性项目有： MakerDAO 、 Compound 、 Aave 、 Uniswap 、 Sushiswap 以及 yearn.finance。但 1.0 的弊端也很突出，短期激励导致一些流动性提供者对项目和协议的过度开采，甚至加速项目走向消亡。此后， DeFi 的发展一直沿着 2 个方向展开： 1、释放信用潜力 2、提高资金利用效率，在这种背景下，DeFi 2.0 概念出来了。DeFi 2.0 通过新的机制改变了协议和流动性提供者之间的关系，并最终重构了流动性服务本身。其中就有这个代表性项目：OlympusDAO 前言 Olympus 協議是一個去中心化金融 (DeFi) 系統，原生代币 OHM ，以 4 美元的开盘价开始，并迅速上涨到接近 1300 美元，总市值达到 43 亿美元。现在虽然 2 年多过去了， OHM 市值从 43 亿美元下降到 1.89 亿美元，OHM 的价格也下跌到 12 美元左右。Olympus 也算战绩辉煌了，接下来我来给大家总结分析 Olympus dao 的叙事 Olympus 算法非稳定币机制介绍： Olympus 協議的原生代币 OHM 的目标是成为一个价值稳定的储备货币，但它被定义为算法非稳定币。这意味着 OHM 的价格不会被强制保持在 1 美元等值，而是根据市场供求和协议机制进行调整。这使 OHM 的价格可以自由浮动，而不受硬锚定的限制。 OHM 和算法稳定币 LUNA 不一样，相比之下，Luna 代币被定义为算法稳定币，LUNA 与 UST 之间存在 1：1 的硬锚定协议。无论 LUNA 的市价如何，它都被 1UST 硬锚定托底， UST 年化收益率才 20%左右，硬锚定协议导致 LUNA 出现死亡螺旋，后面的故事大家都知道了，400 亿美元市值的 LUNA 在两天内归零，以一己之力重创了整个行业，开启币圈漫漫熊市。相对于目的为将价格控制在 $1 USD 的算法稳定币（如 stablecoin），或直接锚定美元的稳定币（如 USDT/USDC），Olympus 协议的稳定性机制是，只承诺了 1 个 OHM 将得到 1 个 DAI 作为储备支撑，因此，OHM 的价格可以自由波动，不受 1 美元锚定的限制。 Olympus 协议的经济结构和运行逻辑依赖于三大支柱：储备支柱建立购买力流动性支柱促进普及性实用性支柱提高可用性储备支柱（Bonding）：储备支柱通过用户的资产锁定来增加 OHM 的国库储备资产，从而支持 OHM 的价值。用户将特定资产与 Olympus 协议建立关联，这些资产被锁定在协议中，作为无风险价值资产储备。作为回报，用户会获得 OHM 代币，而 Bonding 根据供需算法会以低于市场价来铸造出 OHM ，这一过程类似于超短期零息债券，协议在 5 天的行权期内线性释放 OHM 给用户。 Staking 和 Rebase Rebase 机制旨在通过自动增加或减少供应量来调整代币价值，理论上实现稳定。当与 Staking 结合使用时， Rebase 奖励通常分配给了 Staking 的用户，即使代币的总供应量增加，由于这些新增供应量主要分配给 Staking 用户，所以流通中的供应量可能并不会增加。对于 Olympus，质押者将他们的 OHM 质押在协议中，获得 sOHM，并通过 staking 获得所谓的「rebase rewards」，如果 OHM 的市场价值高于目标价值， rebase 机制会增加 OHM 数量，将这些增加的 OHM 分配给 Staking 的参与者，这些 reward 的 APY 一度达到 8165% 以上。而这些 reward 的来源与 Bonding 有不可分割的关系。项目评析：Olympus 协议的运行机制亮点总结如下：为何只有 1 个 DAI 做背书的 OHM 单价能攀升到 $1300 美刀以上？协议控制流动性替代流动性挖矿：用户通过与 LP Token 或其他如： DAI、wETH 等单币资产进行交易，以折扣价形式从协议中购买 OHM ，这一过程被称为 Bonding ，前者被称为 liquidity bonds（流动性债券），后者被称为 reserve bonds（储备债券）。Bonding 是 OlympusDAO 协议拥有并控制流动性的重要实现方式。逆人性的套利机制： Olympus 创立了一种逆人性的无风险套利机制，通过销售 Bonding 过程以低于市场价的价格铸造 OHM ，鼓励用户购买折扣债券。这种机制有助于吸引大量资本参与，为协议提供了初始的资金推动力，并免除了第三方流动性提供者可能带来的风险。 Staking 和 Rebase： Olympus 采用了 Staking 和 Rebase 机制，通过 Staking 获得的超高 APY 奖励吸引了更多用户参与协议。 Rebase 机制则根据市场需求来增加或减少 OHM 的供应，从而影响 OHM 的价格。这一机制有效地鼓励用户质押和持有 OHM。纳什均衡（3/3）博弈理论：在 OlympusDAO 协议中，用户的三种行为及产生的效益： STAKE（ +2） Bonding（ +1） Sell（ -2） STAKE 和 Bonding 均对协议产生正面效果，Sell 则无利；Stake 和 Sell 均对 OHM 价格产生直接影响， Bonding 不会。 Olympus 采用了(3/3)博弈论策略的营销，使 Staking 成为自然的选择，吸引更多投资者参与。这进一步增加了对 OHM 的需求，推动了其价格上涨。解析完 Olympus 机制，今天我要介绍的这个「主角」名叫 Origin（中文：奥拉丁）。关于这个项目的出处，有两种不同的说法。一种说法是它来自于暗网，而项目方的身份尚不为人所知。另一种说法是它是由 Olympus 技术团队研发的产品。不论哪种版本，我们通过相关途径查证了暗网资料，证实了这一说法。但关于技术团队是否起源于 Olympus 技术团队，目前我们尚无法核实。根据业内经验总结，但凡在暗网上发布出来的项目通常在业内都有过出色表现。不过无论如何，优秀的项目最终还需要一个完整的经济模型和运营架构来支撑。那么， Origin 又是什么样的故事呢？让我们来详细解析一下。 Origin 算法非稳定币介绍： Origin（奥拉丁）是一种基于算法非稳定币 LGNS 的 DeFi 3.0 协议，其主要目标是构建全球首个隐私匿名稳定币支付生态系统，并设立全球金融标杆，引导未来金融发展。以下是一些关键要点：隐私匿名稳定币: Origin 旨在实现稳定和可预测的货币发行，使个人能够发行算法非稳定币，并将这些算法非稳定币铸造成隐私匿名稳定币。这意味着用户可以创建和使用具有隐私性质的稳定币。人人都是发行方: Origin 提出了“人人都是发行方”的概念，这意味着个人有机会发行自己的匿名稳定币，而不仅仅是由中央银行或其他金融机构发行。总的来说，Origin 似乎旨在提供一种开放和隐私保护的货币发行和支付解决方案，使更多的人能够参与并控制货币发行的过程，同时保持货币的稳定性。 Origin（奥拉丁）与 Olympus 底层运行逻辑的相似之处 LGNS 是 Origin 的原生通证，是由特定的主流加密资产支持的自由浮动币。称为：“不稳定”的算法稳定币，用户可通过两个渠道获得 LGNS： 1、二级市场购买：去中心化交易所购买 LGNS； 2、在 Origin 协议 Bonding 购买（相当于一级市场）， Bonding 可分为 2 个类型：储备债券（Reserve bonds）流动性债券（liquidity bonds） Origin 协议允许用户存入特定主流加密资产，以折扣价换取 LGNS ， 5 天内线性释放到账。债权供给机制：通过债券供给机制调节： LGNS 的供给是根据储备资产进行调节的。协议每铸造 1 个 LGNS，都会用 1 个 USDT 支撑其价值。当 LGNS 价格小于$1USDT 时，协议会用储备资产回购 LGNS 并进行销毁直到价格大于$1USDT。而 LGNS 价格无上限，理论上可以无限的大于$1USDT。 Stake：用户将 LGNS 质押，每 8 小时发放一次 LGNS 奖励，24 小时获得 3 次收益，币本位复利年化收益高达 79 倍。 Origin 经济模型与 Olympus DAO 的不同之处：一、超高 APY 与抛售问题的解决方法： OlympusDAO 和 Origin 协议都面临着如何解决超高 APY（年化收益率）与抛售的挑战，但它们采用了不同的方法来应对这个问题。 OlympusDAO 协议的解决方案： OlympusDAO 的核心思想 OHM 的价格回落至 1DAI 附近后协议做出回购干预，以确保其作为储备资产的稳定性。然而，实际情况是 OHM 的价格通常难以达到 1DAI ，因此这一机制主要起到了支撑价格的概念性作用而非实际行动。 Origin 协议的解决方案： Origin 协议采用了三项干预机制来防止代币价格大幅下跌，具体来说： 1. 国库储备协议回购机制：Origin 协议使用 USDT 作为储备，在 LGNS 代币价格高于 1 USDT 时，协议铸造并出售新的 LGNS；在 LGNS 价格低于 1 USDT 时，协议从市场中购买 LGNS ，销毁非稳定币 LGNS 代币，并铸造出匿名稳定币 A。 2.熔断保护机制：如果 Origin 代币的价格在单个交易日内 LGNS 价格下跌幅度超过 50%以上，协议将启动回购机制，销毁非稳定币 LGNS 代币，并铸造出匿名稳定币 A。 3.供需机制： Origin 协议通过推动匿名支付和匿名交易场景生态建设，这意味着匿名稳定币 A 使用需求增大，其中，Origin 平台 70%的收益计划用于回购 LGNS 代币，销毁非稳定币 LGNS 代币，并铸造出匿名稳定币 A。这三种方法都是 Origin 应对抛售问题，但它们采用了不同的机制。 OlympusDAO 依赖于市场的自我调节，而 Origin 协议则通过回购销毁来干预市场，以维持代币价格的稳定。二、共识机制设置的不同理念： Olympus DAO 似乎专注于其（3/3）共识机制，但缺乏社区推广机制。没有社区的强共识支撑会使协议难以维持长期的市场推动力。 Origin 协议在 Olympus DAO 的（3/3）共识机制基础上，创设了一系列创新性的方法来解决前期社区共识问题，增强了社区的凝聚力和用户的参与度。以下是一些 Origin 协议采用的方法和机制：债券销售激励： Origin 协议设立了债券销售激励机制。蛛网体系奖励：蛛网体系是 Origin 协议的一部分，它提供了一种奖励机制，鼓励用户在协议中的不同层次和角色中积极参与。 DAO 池奖励： Origin 协议还设置了 DAO 池奖励，这意味着用户可以通过参与协议的治理过程来获得奖励。更多玩法： Origin 协议不仅提供了上述激励机制，还增设了更多的玩法，如 FOMO POT 抽奖和交易涡轮机制。这些附加功能可以吸引更多的用户参与，提高了协议的交易活跃度和社区用户粘性。三、通缩机制的不同理念 Olympus DAO 的运行机制似乎只包括无限通胀和 OHM 的无限铸造，而没有设置通缩机制。这可能是机制的致命 BUG ，因为 OHM 供应没有上限，而通货膨胀可能会对协议的稳定性产生负面影响。 Origin 协议的通缩机制是一个创新性的解决方案，以下是 Origin 协议通缩机制的主要特点和运作方式： Origin 协议引入了两种代币，分别是算法非稳定币 LGNS 和隐私匿名稳定币 A。用户可以使用算法非稳定币 LGNS 来铸造隐私匿名稳定币 A ，被铸造的 LGNS 将被注入黑洞销毁，需求增大导致通缩销毁增大，从而增加了代币的稀缺性。四、生态战略发展思路的区别目前，Olympus DAO 的生态建设似乎比较单一，主要依赖于信贷业务板块的盈利。缺乏多元化的生态系统会使协议更加脆弱，实际支撑 Olympus 架构的三大支撑（实用性支柱提高可用性）面临缺失。目前看 Origin 生态规划看视挺宏伟，如实施完 50%也非常了不起，具体为： ORIGIN1.0 阶段以算法非稳定币 LGNS 为流量入口，启动整个生态的流量聚集地，创建全球去中心化金融生态基石，为后续的隐私公链/跨链交易/去中心化交易所/借贷协议/网关协议/WB3 社交/元宇宙金融做延伸铺垫，由此看，ORIGIN 从底层共识、上层应用层、生态系统层等组件开始，为去中心化金融的每个关键层进行全新的改造，创建一个全方位、多层次、互联互通的 Web3 数字金融元宇宙系统。项目评析：总结总的来说， Origin 和 OlympusDAO 在 DeFi 领域都有着独特的创新。 Origin 在 OlympusDAO 的基础上构建了多元化的金融生态系统，并开辟了隐私稳定币的新领域，吸引了广泛的关注。与此不同，OlympusDAO 通过 POL 协议的创新支持了去中心化银行的发展。最后，我们认为稳定币领域是一个具有挑战性的赛道，但 Origin 和 OlympusDAO 都提出了出色的理念。我们向 OlympusDAO 的开发者表示敬意，也对 Origin 的隐私匿名稳定币概念表示钦佩。 Origin 正在勇敢地实施许多人想做但不敢尝试的创新举措。来源：金色财经

金色财经2024-01-17

师爷陈1.17日更

不会结束）所谓的量化紧缩政策，它可能对金融市场产生重要影响。美联储将于1月31日召开货币政策会议，届时市场的关注点将不是“是否暗示降息”，而是对缩表的表述。市场预计美联储将在1月的会议上制定放缓缩表时间点。就短期而言，市场对“放缓缩表”的炒作将大于降息。尽管美联储预计今年将因通胀下降而降息，但其缩减债券发行规模的理由却有所不同，为了防止金融市场一个不起眼但关键的角落受到干扰。“放缓缩表”的理由和降息不同，放缓缩表是防止金融市场出现问题，目的不同对市场的影响就不同。如果先行缩表，那么降息的迫切性就会降低。这是最近宏观市场比较关心的事情，美联储的一举一动都会影响全球金融市场的走势，今年的缩表和降息预期，都会某种程度上会持续提振市场信心，但我们目前来看还需要时间耐心等待，等到真正落实的时候，资金一定会关注到加密市场，因为你知我知华尔街更加知道，未来加密市场增长空间无法估量。师爷看趋势：近两天大盘的涨幅表现不尽人意，反观美元指数昨天也是收出了中阳线，日线上涨的趋势相当明显。大家要知道所有的风险资产涨跌都与美元指数相关，所以这也是我们需要警惕的情况，因为这对于大盘和ETH上涨走势不利。所以对于这次的反弹，我个人认为走不远。大盘可能会在本周之内会有一次向上的反弹，但是不会很大。如果能够再次站稳我之前说的44444美元这个价格，那么就已经是一个相对比较良好的结果了，当然这个位置也是大盘周线的多空分界线。虽然大盘短期没那么快回复上升趋势，但是也没有理由大跌，目前在一个区间震荡，这个位置需要反复测试底部支撑位是否牢固。4小时级别下方支撑41700附近，上方阻力44300附近。 1.17师爷短线预埋单 BTC操作建议： 42000-42200附近做多防守300 目标42700-43000 ETH操作建议： 2500-2520附近多防守30 目标2550-2580 来源：金色财经

金色财经2024-01-17

兴华基金：违规收警示函，旗下产品成立以来亏逾37%

规运营不仅关乎投资者切身利益，也关系到金融市场、资本市场的健康发展，基金合规不容忽视。（文章序列号：1747184763543883776）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经2024-01-17

4e解密BTC ETF 通过后需要关注什么？

名优秀的金融分析师和交易员，有着多年的金融市场经验，可以实时地为广大投资者答疑解惑，更好地规划适合自身的加密项目。除此之外，投资前沿的加密货币项目可以登录4e平台，4e是全球领先的金融平台，不仅拥有加密货币，还拥有美股、大宗商品、外汇等热门金融产品。是全球多元化金融产品交易综合平台，实现财务自由路上的好帮手。4e的这些优势更加有利于服务更多的交易者和投资者，把握多元化资产的投资机遇。 4e，解密加密路上的潜在机会好帮手！来源：金色财经

金色财经2024-01-17

公募基金公司年度违规透视：7家机构违规被罚

规运营不仅关乎投资者切身利益，也关系到金融市场、资本市场的健康发展。基金合规不容忽视。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2024-01-17

种子轮估值1亿美元 Vertex能否和dydx掰掰手腕？

工程师组成的团队，在传统金融和去中心化金融市场都有良好的业绩记录，且在智能合约和市场创新方面处于行业前沿。 2022年4月，Vertex完成了850万美元的种子轮融资，由Hack VC和Dexterity Capital领投，其他多家机构跟投。这次融资显示了市场对Vertex的兴趣和对其未来发展潜力的认可。早期投资者通过获得8.5%的代币分配，使得Vertex的种子轮估值达到了1亿美元，这一数字在一定程度上反映了市场对Vertex的评价和预期。尽管这样的估值和投资带来了一定的市场关注和期望，但Vertex作为一个在快速变化的DeFi领域中的新兴企业，其未来表现和市场地位还有待时间的检验。深耕去中心化衍生品、追求极致的性价比：一览Vertex的优势创新能力 Vertex Protocol在DeFi领域展现了显著的创新能力，其特色和服务模式在数据驱动的决策中尤为突出，相关的具体优势包括： 1、深耕去中心化衍生品赛道：Vertex主要围绕合约市场展开业务，尤其是永续合约交易，在众多DeFi平台中颇具特色；现货和借贷市场更多地为合约交易提供支持，这反映在交易数据中，大部分交易都集中在永续合约上。 2、混合订单薄-AMM模式：Vertex结合链下订单簿与链上AMM，旨在提高交易速度并减少MEV攻击的可能性；通过数据分析，Vertex优化了交易路径，保证即使在订单薄流动性不足时，交易仍然有效。 3、Universal Cross Margin：Vertex的Universal Cross Margin模式扩大了保证金的应用范围；与传统逐仓和全仓模式相比，这种模式允许用户的所有资金（包括LP资金）用作保证金，极大提高了资金的使用效率。 4、交易费用结构更具吸引力：Vertex的交易费用结构对用户更为有利，maker费用为零，taker费用在0.01%至0.04%之间；根据交易数据，这种费用结构吸引了大量用户，尤其是高频交易者。 5、与竞品相比资金费率更优惠：在费用和资金效率方面，Vertex与其他主流衍生品DEX相比具有明显优势。与GMX（0.1%的开仓和平仓费）、dYdX（0.02%至0.05%的交易手续费，随交易量增长而降低）和Kwenta（0.02%至0.06%的交易手续费）相比，Vertex的低费用结构为其在市场上赢得了竞争力。总结来说，Vertex Protocol通过其数据驱动的交易产品、创新的流动性供应模式、资金效率的提升策略，以及竞争力强的费用结构，在DeFi市场中确立了其独特的定位。这些特点反映了Vertex对市场趋势的敏感性和对用户需求的深刻理解。尽管Vertex面临着激烈的市场竞争和不断变化的技术环境，但其迄今为止的数据和市场表现显示出其在DeFi领域的潜力和发展空间。随着时间的推移，Vertex如何利用这些优势来巩固和扩大其市场地位，将是决定其长期成功的关键。剖析VRTX的代币经济模型：90.85%的VRTX将在5年以上的时间内分配 Vertex Protocol在2023年11月20日正式发行了官方代币VRTX，这一举措为其在DeFi衍生品市场的发展注入了新的动力。 VRTX的总供应量定为10亿枚，其分配策略体现了对不同利益相关者的考虑： 1、持续激励: 34%的代币用于持续激励，鼓励用户参与和贡献。 2、创始团队: 20%分配给创始团队，以支持其长期投入和发展。 3、Initial Token Phase: 10%用于“Trade & Earn”计划的第一阶段。 4、金库: 11.7%归属于项目的金库。 5、生态系统: 9%用于生态系统建设和扩展。 6、早期投资者: 8.8%分配给早期投资者，预计在项目启动后2至3年内分配完毕。 7、未来贡献者: 5%预留给未来对项目有贡献的个体或团队。 8、流动性引导拍卖(LBA): 1%用于流动性引导。 9、顾问: 0.5%用于顾问团队。 VRTX代币分发策略显示了Vertex的长期规划和市场扩张目标。根据官方文档，90.85%的VRTX将在5年以上的时间内分配，这种缓慢的代币释放计划旨在确保项目的稳定和可持续发展。目前，代币分发仅占总量的16%，其中只有10%处于真实流通状态。 VRTX代币的主要目的是促进Vertex社区的活跃度和协同发展。其主要功能包括质押和激励。其中，用户可以通过抵押VRTX为Vertex生态系统的安全做出贡献。Vertex引入了「VE」模式，根据抵押时间长短生成voVRTX分数，激励用户长期持有和参与；为协议的不同程度贡献者提供奖励，以激励持续的参与和支持。优势劣势同样明显，Vertex后市无法预料但是长远走势可持续关注尽管DeFi衍生品市场的竞争激烈，「交易挖矿」作为一种冷启动手段仍显示出实用性。但对于Vertex而言，如何在奖励结束后维持热度和培养忠实用户群体，仍是一个未知数。同时，目前超97%的衍生品交易量仍在中心化交易所（CEX）上进行，衍生品DEX只占总交易量的2.72%。一旦衍生品DEX实现突破，将可能带来市场的重大变革。这使得许多投资者看好衍生品DEX领域，并认为它们可能在下一次牛市中扮演核心角色。从市场角度看，Vertex Protocol的VRTX代币发行和其潜在的市场影响力，展示了一个在DeFi领域寻求创新和突破的企业的雄心。尽管目前衍生品DEX在整个加密货币市场中所占比例不大，但随着技术的发展和用户认知的提升，DeFi衍生品市场有潜力实现显著增长。Vertex通过其代币经济模型和生态系统建设，正试图在这个快速发展的市场中占据一席之地。最终，Vertex是否能够成功维持其市场热度，并在DeFi衍生品市场中长期保持影响力，将取决于其能否持续吸引和满足用户的需求，以及它如何适应未来市场的变化和挑战。随着DeFi领域的不断演进，Vertex及其VRTX代币未来的表现仍值得市场和投资者的关注和期待。来源：金色财经

金色财经2024-01-17

桥水联席首席投资官：金融市场对美联储降息想的太美

n在达沃斯世界经济论坛上表示，他对去年金融市场面对美联储持续加息所表现出的韧性印象深刻而且感到出乎意料。他认为资产价格反映出投资者假设通胀会很快下行，从而促使美联储快速降息。“市场假设的是种完美情况，即通胀率下降允许美联储在不出现衰退的情况下放松政策，”Jensen说。 “我们已经消化了几乎完美的情境，这既令人印象深刻也令人担忧。”

金融界2024-01-17

IM-Token科技金融创新发展数字货币钱包

en.srl一起探索深入了解吧活跃的金融市场、畅通的融资渠道和良好的金融环境是推动高质量发展的重要保障。金融创新是营造良好金融环境、提供更加高效适配服务的重要途径。中央金融工作会议特别强调，坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展。这为新时代新征程持续推进金融事业实践创新、理论创新、制度创新，奋力开拓中国特色金融发展之路指明了方向和路径。新故相推，日生不滞。金融史是一部金融创新史，更是一部技术文明史。回顾历次产业革命，金融创新与技术进步、产业升级紧密相关。从货币、银行到证券交易所，从股票、资产证券化到高频交易，金融创新因应经济社会发展需要不断推陈出新，进而谋求新的市场机遇和追求新的利润。但在金融创新提升金融服务的效率、提高金融普惠性的同时，创新中的盲目、高风险、高成本现象不容忽视，特别是现代科技的广泛应用使金融业态、风险形态、传导路径和安全边界发生重大变化，带来了更具隐蔽性和传染性的金融风险。金融创新一旦挣脱监管的束缚就会变成脱缰的野马，贪婪地玩起“钱生钱”“脱实向虚”的游戏，容易在垄断与杠杆的助推下累积、放大系统性风险。破解这些问题，亟待加强金融法治建设，弥补部分领域存在的短板弱项，不断增强金融法治建设的系统性、整体性、协同性。市场经济是法治经济，市场化和法治化相互交织。金融创新与金融监管如影随形，金融创新天然要求在市场化法治化轨道上推进。市场化意味着金融创新要有助于提升经济效率，在获取市场信息、配置金融资源方面发挥作用，引导金融机构在市场竞争中实现金融资源配置的最优化。金融创新以市场为导向，以提高金融服务能力和效率为根本目的，不是以规避金融监管为目的和脱离实体经济发展需要的“创新”。我们要围绕“使市场在资源配置中起决定性作用”这一主线深化金融市场化改革，不断强化市场规则、优化融资结构、完善机构定位，打造规则统一、监管协同的金融市场。一方面，通过建立健全金融要素市场化定价机制、推进利率和汇率市场化改革、加强金融衍生品市场制度建设等路径，持续优化金融产品和金融服务。另一方面，健全资本市场功能，提高直接融资比重，加强金融基础设施建设，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，提高资金使用效率，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。法治化要求金融创新要以公平公正为准绳，在审慎监管前提下有序进行。动态把握金融创新的界限，把防范风险始终贯穿金融创新全过程，使监管能力建设与金融创新相适应，加快法治建设步伐，及时推进金融重点领域和新兴领域立法，不断优化金融生态，提升金融供给的质效和可持续性。从宏观层面看，完善现代金融监管体系，补齐监管制度短板，在审慎监管前提下有序推进金融创新，健全风险全覆盖监管框架，提高金融监管透明度和法治化水平。从微观层面看，通过完善中国特色现代金融企业制度、健全法人治理、推进金融机构改革、加强金融机构内控体系建设等路径，优化监管技术、方法和流程，实现风险早识别、早预警、早发现、早处置，提升金融机构的风险防控能力。与此同时，完善和加强金控集团监管，将金融控股公司纳入金融监管，推动产融风险有效隔离。稳妥发展金融科技，加快金融机构数字化转型。强化监管科技运用和金融创新风险评估，探索建立创新产品纠偏和暂停机制。

用户1705438625957Svt2024-01-17

桥水联席CIO：金融市场对美联储降息想的太美

n在达沃斯世界经济论坛上表示，他对去年金融市场面对美联储持续加息所表现出的韧性印象深刻而且感到出乎意料。他认为资产价格反映出投资者假设通胀会很快下行，从而促使美联储快速降息。 “市场假设的是种完美情况，即通胀率下降允许美联储在不出现衰退的情况下放松政策，”Jensen说。 “我们已经消化了几乎完美的情境，这既令人印象深刻也令人担忧。” 与美联储会期挂钩的利率互换价格显示，货币市场押注今年美联储将进行6次幅度25基点的降息，降息7次的可能性超过五成。预期首次降息将在5月份到来。 Jensen的评论呼应了贝莱德副董事长Philipp Hildebrand的观点，后者称美联储要实现通胀目标不会那么容易。 Jensen表示，投资者没有给美国资产任何风险溢价。他认为，鉴于美中关系日益紧张，加之今年是美国大选年，这种想法有很多问题。 Jensen补充说，今年投资者可能不得不面临人工智能被破坏性使用的情况，政治黑客或网络犯罪可能由此增加。 “这些都是我们有点担心的事情，”Jensen说。”

金融界2024-01-17

券商加速“出海” 增资、收购动作频频

布局，一方面得益于政策层面的支持，中国金融市场高水平制度性开放提速，金融强国愿景也激发了中资券商打造一流投行的信心；另一方面，国内市场业务竞争趋于激烈也是券商加快国际化布局的重要因素。”展望未来，丝路智谷研究院院长兼首席经济学家梁海明表示：中资券商进一步走好国际化之路，需要加强国际合作，根据国际市场需求进一步优化产品和服务。

金融界2024-01-17

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