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CFPB主任警告，美国银行合并或将面临更严格的监管审查
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简易的合并批准，但预计监管机构应该会对金融稳定感到担忧，采取更严格的审查。Chopra在接受采访时还表示，尽管因最高法院的阻挠，多名联邦法官多次暂停CFPB的诉讼申请，但该机构仍在推进执法工作。
金融界2023-07-20
金融界乡村振兴案例展示之中银富登村镇银行：践行数字普惠，助力乡村振兴
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，实现了自身高质量可持续发展，切实维护金融稳定大局。发挥村行特色，创新产品服务，全面助力乡村振兴在扎实巩固拓展脱贫攻坚成果、接续全面推进乡村振兴的新阶段，中银富登抓住金融供给侧结构性改革与乡村振兴等政策机遇，充分发挥村镇银行特色，加快产品创新与服务升级，下沉金融服务重心，不断提升普惠金融服务的适配性与满意度。中银富登建立了“乡村振兴项目库”，采用“项目管理”的方式，由各地法人行发掘本地特色涉农产业，结合当地政府规划，有意识地培育、整合项目。截至2022年末，“中银富登乡村振兴项目库”项目数量约1400个，累计储备意向贷款金额约135亿元，放款超3万户，累计投放金额超75亿元，有力支持当地涉农小微企业和特色产业。在授信政策上，中银富登根据各县域经济发展程度、农业工商业经营情况的不同，制定特色授信政策。一是接受“准抵押”押品，有效解决农业客户融资缺乏抵押物的难题，抵押物类型充分考虑当地产业特色，运用创新化的评估方式对榨菜池、花卉大棚、滩涂养殖证等进行价值评定。二是系统自动参数化计算贷款规模，掌握真实信贷需求，及时跟踪关注市场行情，动态调整种养殖品种参数，避免盲目投放造成的行业风险。三是以乡村特定贷款用途核定特色授信方案，用专项产品支持乡村振兴。在产品服务上，中银富登结合国家政策，创新开发了中银富登“乐家贷”“宜居贷”“欣农贷”等为广大“三农”客户量身定制的涉农贷款产品，用专项产品支持乡村振兴。比如，中银富登“欣农贷”，按照经营种类和用途，分为家庭农场、种植、家畜、水产、棚菜、实业、普惠等10大类，充分考虑各涉农行业特性开发了60余种子产品，因地制宜创新抵质押担保方式，让“三农”客户的抵押品更加丰富，全面满足“三农”客户种养殖等生产全流程资金需求。截至2022年末，中银富登“欣农贷”贷款余额超131亿元。发展金融科技，践行数字普惠，打通金融服务“最后一公里” 2022年4月，中国银行业保险业服务创新峰会发布了2021年度银行业保险业服务创新案例，中银富登村镇银行数字普惠打通农村金融服务“最后一百米”，获评“中国银行业线上服务创新案例”。把握数字普惠新契机，不仅是村镇银行做好县域金融服务的必要手段，也是自身在数字化时代突破瓶颈、谋求变革发展的必由之路。中银富登很早就确定了“科技立行”的目标，自主建设和维护信息科技系统，持续打造数字普惠商业模式，先后开展了“一号工程”“二号工程”进行科技攻关，形成了涵盖营销、产品、风控、运营和人员管理的数字普惠体系。其中，移动业务平台和线上贷款的落地实现了中银富登商业模式的数字化升级，保证了中银富登线上产品与线下业务的一体化，打通了农村金融服务的“最后一百米”。中银富登打造了“线上线下一体化”移动营销模式，通过应用人脸识别、电子证书、电子印章、数字地图等技术，客户经理手持PAD，登门拜访县域农村客户，在线上就能实现信息采集、开户、进件、审批、贷后等全流程操作。中银富登研发的“PAD自动决策贷款”和“中富翼贷”很受县域农村客户欢迎。首款产品“PAD自动决策贷款”，是专门针对“三农”客户，根据“整村推进”特定场景量身定做的批量业务“整村推进信用贷”，小额贷款最快15分钟就能完成自动审批；首款线上产品“中富翼贷”，是一款小额经营性纯线上信用贷款产品，通过大数据技术应用，为缺乏完整信用记录的小微客户提供便捷高效的信贷服务，客户申请贷款、签订合同以及用还款均通过手机自助完成，平均3分钟就能完成审批和放款。同时，中银富登的数字化风控、数字化运营和数字化管理等中后台数字化升级。例如，中银富登基于人工智能、知识图谱等新工具建立了智能风控体系，各环节信贷人员可通过“客户洞察系统”实时获取贷前、贷中及贷后的小微企业客户风险画像，提高了风险管控的精准度。再如，中银富登正在攻关的“二号工程”，以大数据和人工智能为手段，建设智慧人力、机构内控画像、员工异常行为管理、关联交易管理监测、智能风险管理、业务大数据营销、财务数字化及反洗钱管理等“八大平台”，全面优化内部管理流程，极大提高乡村振兴金融服务质效。
金融界2023-07-20
小罗伯特·F·肯尼迪：如果当选总统将用比特币支持美元
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助美元恢复强势，抑制通货膨胀，开创美国金融稳定、和平与繁荣的新时代。” 肯尼迪解释说，这一过程将是渐进的，并且根据计划的成功程度，他将调整美元的支持金额。 “我的计划是从小规模开始；也许已发行的国库券的 1% 将由硬通货、黄金、白银、铂金或比特币支持，”他说。此外，肯尼迪宣布他将使比特币兑换美元免征资本利得税。他认为，拟议的豁免将刺激投资并激励企业在美国而不是新加坡或瑞士等其他加密货币友好的司法管辖区发展业务。肯尼迪发表最新一轮支持比特币的言论是在 5 月 19 日出席迈阿密比特币 2023 会议之后，他宣布将接受比特币的政治竞选捐款。 7 月 9 日，投资披露发现肯尼迪拥有价值高达 25 万美元的比特币，尽管他之前的声明中否认有任何资产敞口。小罗伯特·肯尼迪 (RFK Jr.) 是众多有望做出基于加密货币的全面承诺的总统之一。 7月14日，共和党总统候选人、佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯承诺，如果当选总统，将禁止央行数字货币。 “如果我是总统，我们将在第一天废除央行数字货币。这在这个国家不会发生，”德桑蒂斯说。来源：金色财经
金色财经2023-07-19
比特币成为美元储备！美国总统候选人小肯尼迪：黄金、加密货币取代美国国债挂钩
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助恢复美元的实力，遏制通胀，并引领美国金融稳定、和平与繁荣的新时代，”他解释道。小肯尼迪也在会上宣布，若是他当选美国总统，将免除比特币转换成美元的资本利得税，他指出这会带来多项好处，包含促进创新和刺激投资，确保公民隐私，鼓励企业和技术就业留在美国，而不是新加坡、瑞士、德国和葡萄牙等地。他如此说道：“不征税的事件是也不需向政府报告的，这意味着政府将更难以货币用于对付言论，这是我其中一个主要目标，正如众所皆知。” 另外，小肯尼迪重申了他在5月份比特币2023会议上做出一系列促进比特币的承诺，其中包括捍卫比特币的自我保管权、维护在家挖矿，并捍卫挖矿行业中立的能源监管。他表示：“我的叔叔，时任美国总统肯尼迪在任时就了解硬通货的重要性，以及在别无选择的情况下拥有纯法定货币的危险。他了解法定货币与战争、法定货币与非常非常具有破坏性的环境项目之间的关系。” “法定货币是为了资助战争而发明的，”他说。“我喜欢加密货币，因为它们让事情变得更加困难，你必须走向公众。你不能只是印钞票来资助战争，并通过隐性通货膨胀税。你实际上必须向公众说，这就是这场战争将要付出的代价。” 他强调了对加密货币的监管观点，即“比特币不是一种证券，不应该作为一种证券进行监管”，并承诺“结束拜登政府当前的政策，这些政策是应Choke Point 2.0的要求来惩罚那些正在与比特币打交道的银行”。小肯尼迪对比特币的坚定信念标志着即将到来的美国政治范式转变，比特币不仅被视为一种资产，而且被视为一种审慎的政策工具，以确保美国的财政长寿，以及吸引智力资本进入美国海岸的机会。但民意网站调查FiveThirtyEight数据显示，目前而言，在民主党初选中，小肯尼迪的民调仍远远落后拜登，美国脉冲研究与民意调查中心截至7月10日的最新民调显示，在新罕布夏州，拜登支持度达80%，小肯尼迪仅11%，落后69个百分点。在俄亥俄州，拜登支持度达67%，小肯尼迪仅13%，落后54个百分点。 (来源:FiveThirtyEight)
小萧2023-07-19
美元、人民币将被取代！IMF罕见表态：保护国家主权 “不要授予比特币法定地位”
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可能给政府财政带来财政风险，并可能威胁金融稳定或快速通货膨胀。 3. 为了解决与加密货币相关的资本流动的波动性，政策制定者应将其纳入管理资本流动的现有制度和规则中，这将有助于确保稳定性，并最大程度地减少潜在的干扰。 4. 最后，税收政策应确保对加密资产的明确处理，管理者应加强合规工作。需要制定具体法规来明确加密货币的税收待遇，包括增值税或对收入或财富征税。 “在良好的宏观政策基础上，明确的法律待遇和细化的规则至关重要。相同活动、相同风险、相同监管的原则，应指导加密监管工作，”IMF强调称。根据巴塞尔银行监管委员会、金融行动特别工作组、金融稳定委员会和国际证券委员会组织等标准制定者的建议，IMF提到：“全面的法律基础对于有效监管加密货币、解决私法和金融法方面的问题至关重要。这包括确保权利的可预测性和可执行性，同时对加密货币进行适当分类。” 另外，IMF也呼吁成员国，应实施强有力的反洗黑钱和打击恐怖融资，制定审慎和行为规则，以涵盖与加密货币发行、交易、托管或转让相关的所有实体和活动。值得注意的是，金融稳定委员会(FSB)在7月份制定了一套针对加密货币监管的高级别建议，重点关注金融稳定。其中包括确保当局的监管权力，以及提供商的健全治理和风险管理实践。它还包括修订后的高层建议，以有效解决与“全球稳定币”安排相关的金融稳定风险。 IMF表示，将继续支持二十国集团(G20)，向9月份的领导人峰会提交一份IMF和金融稳定理事会联合综合文件，强调有效加密货币政策的构建模块。总结而言，IMF称：“通过采用综合方法并实施这些建议，政策制定者可以维护货币主权、保护投资者利益并促进数字时代的金融稳定。”
小萧2023-07-19
【比特日报】中美共同发表“加密框架”！全球统一监管10月问世比特币坚守3万卖压沉重
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英国等20多个司法管辖区的监管机构组成金融稳定委员会(FSB)，预计将在10月发表国际加密资产监管框架。若确实发生，将导致大型加密企业被迫分离其部分业务和职能，恐慌情绪再次蔓延加密市场。自从FTX交易所破产倒闭后，全球监管机构开始对加密产业实施一系列执法行动，无论是中国或是美国，都展现出比此前更为严厉的行动。金融稳定委员会开始呼吁制定更严格的规则来保护加密货币用户的资产，同时避免利益冲突。该委员会发布确保加密行业一致和全面的监管建议，这些建议是以10月份发表的国际加密资产监管框架为基础，重点防范FTX和Celsius等加密公司挪用客户资金、操纵代币价格等行为。文件中提到：“过去一年发生的事件凸显了加密资产和相关参与者的内在波动和结构的脆弱性，新规范可能会导致大型加密企业集团被迫分离其部分业务和职能。” 提到为何要实施更严格的全球监管规范时，金融稳定委员会表示，最近正专注于美国加密友善银行的倒闭事件、两个月前USDC美元稳定币短暂脱钩状况，以及TerraUSD美元稳定币在2022年5月暴跌，这些都预示着加密市场进入寒冬。但目前，全球的监管机构正在采取不同的方法来监管加密货币，除了中国和美国，欧盟、英国和新加坡在监管框架上都各有不同。欧盟在今年5月正式通过加密资产市场监管法(MiCA)，该法律相当全面创新，涵盖所有形式的代币发行、稳定币发行、加密资产服务等规则，这项法律的签署被视为欧盟加强对加密货币行业监管的重要一步。但美国证监会(SEC)显然不认同欧盟的做法，该机构认为采用最初为传统金融设计的监管规则即可。另外，金融稳定委员会秘书长John Schindler似乎也有与美国证监会相同的想法，他说道：“全球的监管框架不需要重写或创建一个全新的加密资产监管手册，加密资产活动与传统金融活动并不像有些人让我们认为的那样不同，并且应该适用类似的规则。” 从这里也能看出，金融稳定委员会对待加密市场的监管态度更接近于美国证监会，这对比特币甚至整个加密市场，都是较为利空的局势，未来推动的国际加密资产监管框架，值得市场持续关注。比特币交易员列出了下行目标在经历了同样平静的周末后，由于缺乏风险资产变化的催化剂，比特币/美元没有表现出波动的迹象。 (来源:Twitter) “市场在不断变化，两个阵营都在争夺主导地位，”链上监控资源Material Indicators在其最新分析中写道，指的是比特币多头和空头之间的战斗。“每当空头开始获得一些动力时，多头就会在30000美元处补充支撑。在我看来，宣布确认的牛市突破还为时过早，原因很简单，因为我们甚至还没有进行合法的阻力测试，是时候保持耐心和纪律了。” (BTC/USD一周图表，来源:CoinTelegraph) Material Indicators联合创始人Keith Alan表示，如果跌破30000美元，比特币可能会在关键趋势线找到支撑，例如27000美元的200周移动平均线。与此同时，交易商Skew和Daan Crypto Trades指出，现货市场和衍生品市场之间存在“严重分歧”，卖家往往会在短期内占据上风。 (来源:Twitter) (来源:Twitter) 交易员CJ继续说道：“我这里有明显的偏见，”短期缓解目标在30000至31000美元之间。陷入低效率并被拒绝，至少会出现范围低点，如果不是从这个范围崩溃的话。恢复低效率，从而达到4月份的高点，然后我们就会稳步复苏。” 在其他地方，市场参与者对比特币在加密货币市场主导地位的削弱感到担忧。受欢迎的交易员Jibon称，跌破50%的主导地位对比特币来说“不好”，而交易公司QCP Capital在其最新的市场更新中，将美国监管事件与未来更低的主导地位联系起来。 (来源:Twitter) 报告写道，比特币的主导地位“可能会打破近期的上涨趋势并再次走低，至少在比特币现货ETF做出决定之前，或者宏观因素再次占据主导地位时。” 上周，瑞波公司(Ripple)在与美国证监会的长期法律战中，被纽约法官认定，所推行的瑞波币(XRP)并非证券，在简易判决中给加密市场带来利好。QCP将比特币描述为“被设置为反安全货币”，由于美国投资者信心的恢复，比特币可能会输给山寨币。 (比特币市值主导图表，来源:CoinTelegraph) 比特币技术分析 CMTrade表示，从4小时图来看，短线动能低位震荡，市场短线情绪或将延续，MACD指标弱势整理于0轴下方，RSI指标弱势徘徊于50下方平衡线。阻力位：30400 30560 支撑位：30046 29900 交易策略：下方看空30222，目标30046 29900 (来源:CMTrade)
小萧2023-07-18
“明斯基时刻”降临？这一火药桶或将引爆央行将被迫“前进一步、后退两步”？
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行业和去年英国养老金体系的动荡，并不是金融稳定故事的结束。（图源：彭博社）这一切都把房地产市场的情况放在一边，大部分注意力仍然集中在房主的日常困境上，而不是更广泛的宏观稳定前景。新西兰联储上周在决定维持利率不变的货币政策声明中表示，通胀任务与金融稳定任务之间并不存在冲突。这似乎与美联储和欧洲央行的观点不同，今年早些时候，美联储和欧洲央行的利率决定非常清楚地表明其对金融稳定方面的考量。在澳大利亚，澳洲联储甚至没有金融稳定的任务。上世纪90年代末，这一责任被转移给了银行业监管机构，澳洲联储只留下了一个模糊的承诺，即“澳大利亚人民的金融福祉”。 Picton表示，英国房地产市场的困境似乎尤为严重，越来越多的人要求政府帮助偿还抵押贷款。当然，“抵押贷款救济”的想法与英国央行的政策处方完全背道而驰，后者现在正在做出“苏菲的选择”:要么收紧货币政策，迫使人们离开自己的住房和企业，要么任由通胀继续失控。到目前为止，政策支持仅限于清除“延长和假装”方法的障碍，我们看到更长的抵押贷款期限变得越来越突出。然而，当贷款期限超过借款人的合理工作年限，或者(如在商业房地产市场中)标的资产变为负资产时，这条跑道就开始耗尽。过去，政客们非但没有鼓励谨慎的去杠杆化，反而提出了一些荒谬的建议，认为应对这种情况的政策可能是将债务代代相传。这听起来有点像新农奴制。根据RightMove今天发布的数据，英国的房价同比涨幅已经降至仅为0.5%，这使得最近以较低首付款贷款的借款人面临真正的负资产风险。Picton指出，如果我们现在考虑批准长达50年的抵押贷款，并对贷款承诺的信用影响视而不见，那么这是否意味着房地产市场已经陷入了庞氏金融领域？当失业率上升时，正如每个央行都在预测的那样，会发生什么情况？如果多年来政府通过降低首付要求以及央行提供的极低利率来帮助首次购房者，导致不稳定的房地产市场在经济中埋下了“明斯基时刻”的火药桶，那么在短暂令人鼓舞的通胀数据背后，货币暂停很可能是一种前进一步、后退两步的情况。明斯基时刻是指美国经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)所描述的时刻，即资产价格崩溃的时刻。明斯基观点主要是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。
财经风云2023-07-18
警惕“羊群效应”！美国证监会主席警告：人工智能可能会破坏全球经济稳定
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可能不得不彻底改革监管规定，以维持全球金融稳定。美国证券交易委员会(SEC)主席加里·詹斯勒表示，监管机构必须应对这项新兴技术带来的挑战。他还重申，该机构的工作人员正在权衡是否需要制定新的规定。 “人工智能可能会加剧金融脆弱性，因为个体行为者从基本模型或数据聚合器那里得到相同的信号，可能会促使他们做出类似的决定，”他在为周一在华盛顿全国新闻俱乐部(National Press Club)发表演讲准备的演讲稿中表示。“虽然目前的模型风险管理指南(通常是在新一波数据分析之前编写的)需要更新，但这还不够。” 他还警告称，如果不能对人工智能进行监管，可能会“加剧全球金融体系内在的网络互联性”，从而危及全球经济。因此，人工智能可能在未来金融危机的事后报告中发挥核心作用。詹斯勒曾在麻省理工学院任教，自2021年执掌美国证券交易委员会以来，他经常讨论人工智能对金融的影响。然而，他周一表示，随着这些工具的最新进展，这些问题变得更加重要。他称这些工具是“我们这个时代最具变革性的技术”。他说，在更微观的层面上，公司需要意识到他们使用人工智能可能会影响证券规则。詹斯勒表示，无论是用于金融欺诈，榨取企业回报还是引导投资者购买特定产品，SEC都将密切关注。美国证监会分析他说，上市公司尤其应该警惕，不要通过公司声明和披露人工智能可能带来的风险和机遇来误导投资者。他补充说，美国证券交易委员会的调查人员可能会受益于在他们的监督、分析和执法中使用更多的人工智能。詹斯勒称，“SEC面临的挑战是，面对资本市场中心可能占据主导地位的基础层，如何促进市场的竞争和效率。”“我认为我们必须密切评估这一点，以便我们能够继续促进竞争、透明度和公平进入市场。” 他表示，在利用人工智能引导客户购买产品的过程中，金融顾问和券商也面临着打击利益冲突的前景。SEC计划最早在今年秋天开始考虑有关这些问题的新规定。他说:“当沟通、产品供应和定价能够有效地针对我们每个人时，生产者更能找到每个人支付价格或购买产品的最大意愿。” 更广泛地说，人工智能在商业和社会中的应用正受到整个联邦政府的严格审查。美国联邦贸易委员会已经对OpenAI公司的ChatGPT机器人对消费者数据隐私的影响展开调查。这家初创公司得到了微软公司的支持。拜登政府还发布了《人工智能权利法案》提案，以及政府机构道德使用人工智能的指导方针。
市场焦点2023-07-18
全球加密货币监管规则让加密货币公司“无处可逃”，FSB推出全新管理框架
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FX168财经报社(北美)讯金融稳定委员会（FSB）是G20的机构，负责监测并就全球金融体系提出建议。2023年7月17日，FSB宣布全球规则已经让加密货币公司无处可逃。为防止类似FTX交易所和其他加密货币受害者的财产遭受损失，FSB将强制要求加密货币公司引入基本保障措施。 FTX交易所是一家广受认可的加密货币交易所，提供数字资产的买卖和交易服务，允许用户以加密货币或法定货币交换各种加密资产，并提供衍生品交易、期货交易和杠杆交易等功能。 FSB的声明是对加密货币在全球经济中日益增长的影响所做出的回应。加密货币是一种数字代币，通过在线系统使人们可以直接进行支付。加密货币没有法定价值或内在价值，其价值仅是人们在交易过程中愿意为其支付的价格。加密货币的去中心化特性使生活在货币不稳定国家的人们能够自由地跨境交易，创造了一种经济平等的局面。为了解决在交易加密货币时面临的风险，FSB提出了9项顶层建议，供监管机构对加密货币公司和市场进行监督，并修订了对稳定币的监管建议。这些建议包括要求监管机构之间进行跨境合作、对加密货币发行者进行治理要求以及加密货币行业的强制性披露。 FSB表示，过去一年的事件凸显了加密资产及相关参与者的内在波动性和结构性脆弱性，同时还表明，加密资产生态系统中的关键服务提供商的失败可以迅速将风险传递给金融系统的其他部分。FSB指出，如果与传统金融的关联进一步增加，加密资产市场对更广泛的金融系统的溢出风险可能会增加。 FSB强调了一个原则：“同一活动，同一风险，同一监管”，以确保加密资产活动和稳定币受到一致而全面的监管，与其所带来的风险相适应，同时支持由技术变革带来的负责任创新。 FSB的框架包括两个不同的建议集合：对加密资产活动和市场的监管、监督和监管的高层建议。 FSB强调，这些建议的重点是解决金融稳定的风险，并不完全涵盖与加密资产活动相关的所有特定风险类别。这些建议考虑了过去一年加密货币市场的事件及FSB在此议题上收到的反馈，但不包括在这些建议范围内的是央行数字货币（CBDC），即数字化的央行债务。 FTX在2022年11月的崩溃凸显了加密货币公司的脆弱性，FSB表示，所有国家，无论是否为FSB的成员国，都应遵循其建议。例如，FTX总部位于巴哈马，不是FSB的成员。 “过去一年的事件凸显了加密资产及相关参与者的内在波动性和结构性脆弱性，”这个总部位于瑞士的机构在一份新闻稿中表示。“它们还说明了在加密资产生态系统中关键服务提供者的失败可能会迅速传递风险到该生态系统的其他部分。” “因此，加密资产市场参与者需要停止在监管范围之外运作，并停止不符合现有规则的运作，” FSB秘书长John Schindler表示，“这些参与者不能再辩称缺乏监管明确性，因为我们的框架已经明确规定了应适用的标准。” “FSB认为，加密市场需要进一步监管以保护利益相关方和金融稳定，而不是认为监管加密资产会赋予其合法性，”惠誉评级公司金融机构研究主管Monsur Hussain评论道。数字资产交易平台Blocktrade的首席产品官Konstantin Horejsi对这些指南表示欢迎。“整个加密社区从未要求特殊对待，只是希望建立与其他可比较资产类别相似的界限，”他说。他补充说，FSB的建议将为制定政策提供良好基础，但很大程度上取决于如何实施。 “我敢打赌，这些建议的实际执行仍然会有很大差异，但至少现在基础已经奠定，监管机构可能会更快地应对面临的挑战，”他说。“由于欧洲已经以MiCA为例，我相信其他经济区块将很快效仿。” FSB和行业标准制定机构（SSBs）已制定了2023年及以后的共同工作计划，通过这一计划，他们将在各自的职权范围内继续协调工作，推动制定一个全面和连贯的全球监管框架，以适应加密资产市场活动对全球各地司法管辖区可能带来的风险，包括通过SSBs提供更具体的指导、监测和公开报告。 FSB和国际货币基金组织（IMF）将于2023年9月向G20提交一份联合报告，该报告将综合IMF在宏观经济和货币问题上的政策调研结果（如其2023年2月向G20提交的有关加密资产的宏观金融影响的备忘录）和FSB关于监管和监管问题的工作。这将支持协调一致的政策方法来处理加密资产问题，考虑到宏观经济和监管的角度，包括加密资产所带来的全部风险范围。
Heidi2023-07-18
财信研究评1-6月宏观数据：经济环比改善，结构性矛盾突出
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要义之一，房地产市场稳定关乎经济稳定和金融稳定。 1、房地产市场从筑底修复进入二次探底，去库存是未来主要任务从需求看，商品房销售面积和开发投资增速降幅继续扩大。一是当月销售面积降幅扩大。1-6月商品房销售面积增速同比降低5.3%，降幅较1-5月扩大4.4个百分点，连续2个月降幅扩大，尽管去年同期基数很低；从当月增速看，6月同比降幅扩大8.4个百分点至-28.1%，降幅连续3个月扩大，销售放缓明显（见图26）。二是投资增速降幅扩大。今年1-6月全国房地产开发投资同比下降7.9%，降幅较上月扩大0.7个百分点；当月下降20.6%，与上月基本相当，主要归功于去年同期基数较上月下降1.6个百分点（见图26-27）。为剔除去年低基数的影响，2023年采用两年平均增速，也不改变上述结论。从供给看，去库存仍是未来主要任务。受保交楼政策和配套措施落地显效影响，房屋竣工面积增速保持较高增长，但房屋新开工面积、房屋施工面积等供给指标疲弱，降幅均超过20%（见图27），库存高企和需求偏弱是背后的主要原因。2021年以来，衡量库存变化的产销比（待售面积与近三个月平均销售面积之比）指标由降转升，今年1-6月仍处于升势中。如6月份为5.9倍，较上月提高0.3倍，比2020年底提高3.0（见图28）。从商品房待售面积看，6月较上月增加39万平方米，处于2020年以来高位；1-6月待售面积同比增长17.0%，较上月提高1.3个百分点，处于2015年10月以来的高点，房地产市场去库存压力大，尤其是在销售情况不好的情况下更为明显。从价格看，低基数下商品房价格同比降幅收窄。6月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比下降0.1%，增速连续3个月下降；同比降幅较上月收窄0.1个百分点至-0.4%，这主要归功于去年同期基数大幅下降0.5个百分点（见图29）。在年内接下来的数月，由于去年降幅不断扩大，低基数有利于今年剩余数月价格增速的企稳。 2、领先指标下行，年内投资增速下行压力加大一是房企资金来源增速放缓。2023年1-6月房地产资金来源同比下降9.8%，降幅较上月扩大3.2个百分点；当月增长-21.9%，增速较上月大幅下降12.8个百分点（见图30）。由于去年同期基数很低，这里采用两年平均增速，资金来源累计和当月增速分别较上月下降1.2和0.6个百分点。从资金来源细项数据看，其他资金（由个人按揭贷款、定金及预收款两部分组成）在资金来源中的比重达到57.4%，6月当月增速由正转负至-17.6%，较上月大幅下降27.8个百分点，两年平均当月增速也较上月下降了0.3个百分点（见图31）。此外，6月当月国内贷款和自筹资金两年平均增速也分别较上月分别提高1.4和下降1.5个百分点，但降幅均超过20%，表明资金来源增速仍在放缓。二是土地市场不活跃，民营房企拿地意愿较弱。受房价下降和房地产销售放缓影响，土地市场比较疲弱，没有明显恢复，土地成交面积增速仍为负增长。如1-6月100个大中城市、一线、二线、三线城市成交土地面积两年平均增速分别为-13.4%、-22.1%、-20.7%、-9.2%（见图32）。由于房地产市场中民营房企占比约80%，土地市场的疲弱，也表明民企拿地意愿不足，拿地主力军估计是各地地方国资和央企，也可能是6月土地溢价率提高的主因。土地市场的真正自发好转，尚需销售市场的持续向好。三是房地产销售放缓，预示投资增速下行压力加大。房地产销售面积对房地产投资有较好的预示作用，按照历史经验，前者一般领先后者4-10个月左右（见图33）。年初以来，新建商品房销售面积增速降幅整体收窄，但4月以来再次放缓，预示房地产投资增速下行压力仍大，全年将负增长。总体看，目前房地产市场由年初的筑底修复进入二次探底，投资增速下行压力加大，在没有新增稳增长政策或政策刺激力度低于预期的情况下，全年房地产增速负增长是确定性事件。建议从供需两端出台刺激性政策，稳定房地产市场。但是，在家庭资产负债表受损、预期扭转需要时间等因素的综合影响下，此轮房地产市场的恢复时间大概率要长于以往、回升斜率也低于往年，房地产市场恢复需要一个较长时间。
金融界2023-07-17

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