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港股午评：恒指涨1.31%、科指涨1.17%，科网股及教育股集体走高

金融界2024-08-07

中证锐联基本面400指数下跌0.66%，前十大权重包含TCL中环等

0.74%）、紫光股份（0.68%）、金风科技（0.65%）、东山精密（0.64%）、渤海租赁（0.63%）、海航科技（0.61%）、TCL中环（0.61%）、恒瑞医药（0.6%）、浙江龙盛（0.6%）、桐昆股份（0.59%）。从中证锐联基本面400指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比56.89%、深圳证券交易所占比43.11%。从中证锐联基本面400指数持仓样本的行业来看，工业占比25.16%、原材料占比20.31%、金融占比10.57%、信息技术占比9.12%、医药卫生占比8.41%、可选消费占比6.95%、通信服务占比4.59%、能源占比4.38%、公用事业占比4.27%、主要消费占比3.19%、房地产占比3.04%。资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年6月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界2024-08-01

中证锐联基本面400指数下跌0.62%，前十大权重包含东山精密等

大权重分别为：兴业证券（0.72%）、金风科技（0.69%）、紫光股份（0.68%）、东山精密（0.64%）、中天科技（0.61%）、海航科技（0.61%）、恒瑞医药（0.6%）、TCL中环（0.59%）、桐昆股份（0.59%）、永泰能源（0.59%）。从中证锐联基本面400指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比56.96%、深圳证券交易所占比43.04%。从中证锐联基本面400指数持仓样本的行业来看，工业占比25.28%、原材料占比20.32%、金融占比10.39%、信息技术占比9.08%、医药卫生占比8.38%、可选消费占比6.92%、通信服务占比4.65%、公用事业占比4.40%、能源占比4.39%、主要消费占比3.21%、房地产占比2.97%。资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年6月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界2024-07-29

港股午评：恒指涨0.17%、科指涨0.66%，重型机械股走高、东方甄选大跌21%

TCL，海尔智家涨超4%，风电股普涨，金风科技涨超8%，东方电气涨超4%，互联网医疗及券商股走高，其中叮当健康涨超4%，阿里健康、京东健康、平安好医生涨超2%，另外广发证券，中信建投涨幅均超2%；新能源车企走高，小米、比亚迪、小鹏汽车涨超1%，科网股走势分化，京东涨超3%，携程跌超3%，网易跌超2%，快手跌超1%。在线教育大幅走低，东方甄选跌超20%，新东方跌超5%；电信股走低，中国联通跌超7%，中国电信，中国移动跌幅均超3%，同时银行股，内房股均小幅下跌。机构观点中信证券：目前美国针对中国半导体和人工智能产业限制的加码力度逐渐减弱，且国内对此或已有预期，因此预计对半导体产业的影响效果将边际递减。建议持续关注国内设备、零部件和材料企业在“卡脖子”领域的新品布局和先进产能带来的订单增量，该行预计未来2~3年国内设备公司的订单将快速提升。建议关注国内半导体先进制造、先进封装和AI芯片的国产替代机会。东吴证券：，2024年1-7月，挖掘机整体销量同比下降约3%，降幅持续收窄。展望未来，国内下游端基础设施投资持续改善，随着大规模设备更新的持续推进，挖掘机市场有望逐步走出周期底部；海外市场来看，受益于海外市场国产品牌去库存、去年同期出口低基数和海外部分地区需求温和复苏，出口市场正增长有望维持。天风证券：风格切换或需等待更多右侧信号，“耐心资产”等高股息方向或仍相对占优。看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散;政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。华西证券：当前家电估值底部，以旧换新补贴落地有望带来内销反转，板块基本面及估值均有望提升，龙头重点受益。此外，厨房大电仍有渗透率提升空间，此次亦重点支持旧房装修、厨卫等局部改造，或能部分对冲地产下滑对厨电板块需求的压制。

金融界2024-07-26

港股午评：恒指跌近250点、科指跌1.49%，科网股、芯片股及黄金股普跌

%，电力设备股中，福莱特玻璃涨超8%，金风科技涨超5%，房地产股及锂电池普遍走高。机构观点太平洋证券表示，重视光伏大底部布局机会。目前中上游价格基本筑底，企业持续亏损承压，中尾部料企离场风险加剧；主产业链有望在2024年下半年实现深度出清，供需有望在2025年实现初步重塑。国金证券指出，光伏6月内需、出口双旺，新兴市场结构性高增延续；大储大单签订、在手订单交付提速，全球竞争格局显著优良，龙头企业业绩兑现能力有望持续超预期。长城证券发布研报认为，英国本土汽车产业衰落已久，长期依赖进口及海外品牌本地化生产。需重视英国新能源行业整体机会，中国车企有望参与。此外，英国锂电池原材料高度依赖进口，生产力仍在部署中，中资企业供货订单量或乘电池战略东风进一步走高。申银万国表示，无论是红利低波策略下的资金面驱动还是盈利稳定且有望边际改善的基本面变化，银行板块全年都将收获相对可观的绝对收益和相对收益，当前时点可积极配置。经济数据仍处于磨底期，政策催化巩固经济向上的态度明确，在资产质量安全基础上从低估值中寻找优质高股息或是三季度市场主要风格，同时重点关注利润表有望底部改善、筹码结构较优的超跌股份行。

金融界2024-07-25

A股收评：沪指险守2900点！深成指、创业板指均跌超1%，风电、红利逆市活跃

金雷股份涨超7%，大金重工、海力风电、金风科技、天能重工、中环海陆等跟涨。铜缆高速连接板块触底反弹，金信诺20CM涨停，沃尔核材涨超8%，神宇股份涨超7%，胜蓝股份、华丰科技涨超6%，鼎通科技、陕西华达涨超4%。红利概念大涨，个股中国广核、华能水电、川投能源、长江电力、农业银行、工商银行股价创新高。贵金属板块上涨，玉龙股份涨超4%，山东黄金涨超2%，晓程科技、赤峰黄金、银泰黄金涨超1%。工程机械、商业航空、军工板块大涨，邵阳液压、福事特、飞沃科技20CM涨停，永达股份、洪都航空、腾达科技涨停，西测测试涨超9%。网约车板块领跌，天迈科技跌超12%，雄帝科技、龙江交通、南京公用、锦江在线跌停，大众交通、飞力达创新高后回落。汽车股大跌，安凯客车跌停，金龙汽车、江铃汽车、中通客车、东风汽车跌超7%，长城汽车、海马汽车跌超5%，江淮汽车跌超4%，北汽蓝谷、长安汽车跌超3%，赛力斯跌超2%。光刻机板块大跌，晶方科技跌停，京华激光跌超9%，蓝英装备、凯美特气跌超7%，同飞股份跌超4%。软件开发板块大跌，和仁科技、财富趋势跌超9%，嘉和美康、经纬恒润-W跌超8%，高新兴、众诚科技、北路智控跌超7%。展望未来，中金公司认为，2月份以来的修复行情虽面临波折但并未结束，当前A股市场整体估值仍处于历史偏阶段性底部时期，伴随下半年稳增长政策加码结合中长期改革红利，对A股后续表现无需悲观。配置方面，中报业绩披露期，业绩好于市场预期的板块和个股有望有相对表现；景气提升结合改革及政策支持，关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；外需仍有韧性，在此背景下出口链行业和全球定价资源品有继续配置机会；红利资产中长期逻辑未变，但未来需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。

格隆汇2024-07-24

收评：沪指跌0.46%盘中跌破2900点创近5个月以来新低深成指、创业板指跌超1%，市场超4400股下跌

达股份、金雷股份、大金重工、海力风电、金风科技、天能重工、中环海陆等跟涨。商业航天概念走强，腾达科技3连板，邵阳液压、上海瀚讯、天银机电、万通发展等跟涨。智能交通概念股下挫，安凯客车、龙江交通、南京公用、锦江在线、福龙马、金溢科技等多股跌停。 ST板块逆势活跃，*ST景峰走出16连板，*ST中润走出7连板，ST中装、ST东时在内的20只成分股涨停。机构观点中信建投：新一代英伟达AI服务器预计带来超70亿元的铜缆市场增量空间中信建投表示，英伟达推出新一代GB200 NVL72服务器，集成化程度全面提升，其机柜内部采用高速铜缆进行通信互连。无源DAC作为电通信的主要解决方案其不包含光电转换器模块，具有很高的成本效益和运营可靠性，成为实现短距离传输的优秀解决方案。目前的铜缆已经实现224G以太网Serdes高速通信技术升级，短距离性价比突出，合理假设下测算，英伟达NVL72/36服务器带来的增量铜缆市场空间超过70亿人民币。在AI服务器高集成度的趋势下，中信建投认为铜连接或成为AI服务器的重要组成。光大证券：沪指有望在2900点附近触底反弹光大证券研报表示，沪指距离2900点已不远，逼近7月上旬创下的阶段性低点，在近期利好消息不断的背景下，后续或仍有利好政策出炉，预计市场下行空间或有限，沪指有望在2900点附近触底反弹。华泰证券：银行基本面底部夯实关注稳健高股息银行及绩优区域行华泰证券指出，2024年Q2银行、保险基金持仓较Q1仓位整体回升。银行基本面底部夯实，作为优质高分红、低波动资产，把握配置机遇，个股关注稳健高股息银行及绩优区域行。券商板块持仓环比下滑0.19%至0.27%，看好政策驱动下的板块结构性机会，个股关注行业龙头、优质央国企券商、特色区域券商。保险板块持仓环比提升0.22%至0.37%，板块估值处于低位，板块中报业绩值得期待，关注优质行业龙头。

金融界2024-07-24

港股开盘：恒指跌超120点、科指跌0.81%，科网股多走低携程、美团跌超2%

30.32亿元同比增长0.03%。金风科技(02208.HK)：为金风意大利签署的《风机供货和安装协议》提供担保，涉资约1.84亿元。机构观点中金：随着市场近期的持续回调，担心港股跌到前期低点的声音也在增加。对此，该行认为也不至于完全回吐所有涨幅，恒指18000点附近可以得到一定支撑。此外，相比A股已经回吐3月以来的所有涨幅，港股呈现了明显韧性，港股较A股仍有比较优势，主要体现在：1）估值出清较为彻底；2）仓位出清更为全面；3）盈利受益于结构差异好于A股。配置上则建议更多关注结构型机会，主要为整体回报下行、局部加杠杆和局部涨价三个方向。国海证券：低空经济将带来出行方式的变革，包括交通工具和配套的转变。在交通工具层面向电动化转型，整机成本构成上三电占据主要份额，此外还包括机载系统、飞控系统、抗干扰系统、其他硬件和壳体等;在低空经济配套方面主要包括基础设施和运营服务。解构eVTOL整机成本，三电系统、机载和飞控系统、关键材料占据高价值量，其中细分领域如推进系统、飞控及碳纤维等亟待进一步突破，将是产业发展的重点受益方向。

金融界2024-06-24

这个板块，触底等待反弹

场的青睐。 2020年，风电市值最大的金风科技市值尚且还有隆基绿能的一半，但如今市值连五分之一都不到。而去年，风电呈现给市场的，除了整机商贴身肉搏式的竞价，利润大幅削减，还有招标不及预期的失望，但并不缺乏机会。对于这个行业，否极泰来的关键取决于长期规划的确定性，将于这几年加速落地，究竟哪些环节有望能抓住结构性增长的契机，实现业绩的触底反弹？ 01 风电未来还有成长空间？在陆风、海风经历两轮补贴结束前的抢装潮后，风电装机超预期的机会还在吗？除了政策周期，消纳空间也影响着风电招标和装机的节奏。 2018年，国家发改委和能源局印发《清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）》，旨在解决清洁能源消纳问题，强化消纳目标的考核，随后消纳问题有所缓解，弃电率降至5%以内。 2023 年，全国风电利用率为97.3%，均维持高位，中东部地区利用率普遍高于全国平均水平。加上近几年，风电建设成本一直在下降，消纳水平不断提高，风电投资项目的收益率才因此上得去。根据机构，目前全国风光的项目内部IRR在10%以上，部分省份在15%以上，利用率下调2-3pct仍可保证较为客观的收益率。当消纳空间充足时，获批的风电项目才能往前推进，然后随着招标和装机量的提升，反映到企业的订单，出货量以及业绩增长。等到承载空间不足，弃风率上来之后，装机才会逐渐开始放慢，这个时候企业业绩增速就会放慢，股价也续不上力。这在风电装机历史上比较常见，比如2015-2019年，上一轮为争取补贴导致的抢装潮，使得弃风问题凸显，许多省市停止新增风电装机核准，由于审批，开发开发受限，随后三年新增装机量只是持平或略微下降，板块整体也表现平平。等到19年Q1，随着消纳能力的改善，能源局接触了部分省市的预警限制，风电单季度招标量14.9GW创下新高。行业预期将迎来修复，Q1整个风电板块净利润同比+273%。现如今，22-23年积累的157个GW的招标容量逐渐释放，去年装机量实现反弹（+59.3%)，且今年目前1-3月装机量还有49%的增量。虽然经过前几轮大规模推进，三期风光大基地建设也都按部就班，集中式风电装机超预期的空间已经不大，但其他形式的风电项目可能会因此得到提高消纳容量的机会，例如，分散式风电。截至2022年底，分散式风电累计装机容量仅占3.7%，较分布式光伏规模也远远落后。比起集中式，分散式风电无需建升压站，送出线路较短，因此投资成本更低，具有良好的经济性。但发展缓慢的阻碍原因在于目标建设区域达不到电网接入条件、土地获取困难和复杂的审批流程，以及噪音影响。就在今年4月1日，多部门联合发布了《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，支持以条件适宜的村为单位建设分散式风电项目，充分利用零散闲置非耕地，推动风电就地利用，让农村村民享受风电收益。根据十四五规划提出的推动1万行政村开发风电的规模，通知内要求每村不超过20MW风电装机。这就是说，2025年以及之后，在陆上风电（75-80GW），海上风电（15-18GW）的基础上，分布式风电按5年建设周期平均每年最多能带来40GW的增量。只要装机消纳周期还有新的故事讲，国内市占率更高，收入占比高的零部件企业有望享受比原来预期更高的业绩弹性。 02 当下关注什么？现下，风电行业结构性增量的机会，都与海有关。第一个是海上风电项目的密集启动，近两年将迎来招标和装机的高潮。顶层规划上，“十四五”规划后期海风需求保障要求高，规划装机近60GW，而且风能资源在深远海区域更加丰富，探索水深30-60m，离岸距离30-130km的海风项目将成为这个行业长期的增长点。从地区建设情况来看，今年海上风电需求是多点开花的。在沿海各省市中长期规划中推算的海风规划量已经高达200GW，未来5-10年内将逐渐落地。22年起，海风项目不再享受中央补贴后，从去年开始，地方政府相继出台政策对海风项目进行扶持，去年新增核准量同比增长26%，通常核准后开启设备招标，所以招标量被视作一个锚定明年装机预期的指标。但海上风电建设由于前期审核环节众多——核准、用海、环评、航道、军事等，牵涉部门多，因此招标以及并网不确定性较大，这也是近两年国内海风装机不及预期的主要原因。除了海南、广西，去年随着江苏2.65GW海风项目逐步重启，后续等到8GW的规划批复；广东省管海域7GW竞配也于去年落地，航道问题进展积极，整体来看，海风发展阻碍因素正逐步被扫清。今年1-4月，全国风机累计公开招标容量26.6GW（-23%），其中陆上风机公开招标容量23.5GW（-25%），海上风机公开招标容量3.1GW（+7%），一季度行情较淡，但到了4月份，海风招标已经有明显的回暖趋势。风机、海缆设备招标是这个行业景气度的观测指标，二季度至下半年的招标，对2025年并网项目的装机预期有指导作用，根据机构，目前已核准的海风项目就达到19GW。对于风电企业而言，下半年装机、业绩视角切换到2025年，更利好一些盈利稳定，能够充分反映招标量弹性的环节，例如，海缆，塔筒，铸锻件环节。第二个跟风电出海有关。根据欧盟可再生能源消费的目标看待风能建设，2030年前仍然有非常大的装机空间。截至目前，欧洲主要国家已发布海上风电开发目标，目前计划在2023-2030年并网的/已规划/披露/竞配的海上风电项目容量约为70-75GW，主要分布在北海-波罗的海区域。规划只是开了个头，在通货膨胀，工资上涨等多重不利因素影响下，前两年海外风电投资降至冰点，可以预估23-24年的并网规模不会太高。但距离远期装机目标仍有约60-65GW的缺口，从决策落地到并网平均需要5-7年的建设周期，因此新一轮的设备订单需求很有可能在最近这三年落地。出海方面，中国风电产业链的风机、海缆和塔筒都是受益环节。在全球30家主机整机厂中，中国有多达20家占据主导地位。据GWEC测算，美国2025年最先迎来海风供需偏紧的格局，其次是欧洲2026年整体本土供需偏紧，考虑欧美主机厂扩产力度不大，而国内风电机组在出海方面更具成本优势。随着大型化的推进，新增装机平均单机容量朝15MW追赶，管桩直径也相应提高。中国管桩企业有望受益于欧洲海风发展，例如大金重工，天顺风能。大金重工坐拥全球风电海工单体最大工厂，近两年陆续中标欧洲风电项目，还是首家向欧洲海上风电市场提供14MW超大单桩塔筒的中国供应商；天顺风能于2020年收购德国风单桩生产基地进行改造，本土产能的布局有望规避碳边境税的潜在影响。国内头部海缆企业也参与到了欧洲海上风电的建设中，中天科技、亨通光电、东方电缆等企业先后中标德国、葡萄、英国等风电项目，这个环节由于技术壁垒和认证资质要求高，市场格局较为集中，上诉三家企业市占率高达87%。海缆量利增长一方面受益于风机和海上升压站的距离增加，发电规模增长使送出海缆承受容量逼近极限。另一方面，受技术升级支撑，海缆在风电板块中盈利能力远超其他环节，毛利率可达40%-50%，其他零部件主轴、轴承、变流器等毛利率在25%-35%之间。这是因为随着海风项目离岸距离增加、风电场大型化，海缆长度也需要加长，相应的送出缆电压等级正在逐渐从220kV向500kV提升，高压交流海缆以及柔直海缆在价格及毛利率均超过常规送出海缆。 03 尾声去年，风电板块受价格竞争压缩，纵然上游降价，产业链利润端缺乏弹性，把量增的逻辑完全对冲掉了。四季度除了毛利率下滑，受项目延期影响，存货和应收项目减值规模也占大比例，导致盈利能力大幅回落。到了一季度，减值计提部分规模收窄，同时风机制造端盈利能力也有所复苏，目前看主机价格基本触底，盈利有望迎来改善。但后续仍需观察国内海风项目招标和开工情况。去年国内海风项目开工状况不及预期，但从前置指标来看，海缆企业合同负债从 23Q4 开始实现快速增长，存货规模也明显提升，未来一两个季度有望实现交付，确定性强。国内市占率领先的海缆企业如亨通光电、东方电缆，二月以来股价已经联手反弹接近30%。当步入下半年,市场估值体系切换2025年，叠加招标起量，竞配、深远海等事件加速，板块业绩估值有望迎来进一步上行，值得持续关注。（全文完）

格隆汇2024-05-26

港股收评：恒指失守万九关口，有色、科技、汽车等多数板块下挫

5%，东北电气、中国高速转动跌超4%，金风科技、天能动力、上海电气跌超3%，信义光能、协鑫科技、东方电气跌超2%。个股层面，金辉控股逆势放量大涨，涨超82%至4港元，股价创2月8日以来新高，成交额放大至2.49亿港元。金辉控股一季度营收82.04亿元，同比增加16.78%；归母净利润0.65亿元，同比减少81.94%。网易-S一度跌超7%至141.4港元，为连续第四个交易日下跌，累计跌超13%。网易将于今日港股盘后公布业绩，机构预计一季度实现营收267.86亿元，同比增加6.95%；每股收益12.13元，同比增加17%。另外，摩根士丹利发表报告，下调对网易美股投资评级，由“增持”降至“与大市同步”，ADR目标价由120美元降至100美元。万国数据大跌11.73%，至7.9港元。万国数据一季度净收入26.27亿元，同比增加9.1%，略低于分析师预期的26.7亿元；每ADS亏损1.96元，较去年同期的2.67元亏损收窄，分析师预期亏损1.87元。今日，南下资金净买入35.1亿港元，其中港股通（沪）净买入27.26亿港元，港股通（深）净买入7.84亿港元。展望未来，开源证券认为，本轮港股上涨主要由全球资金再平衡、外资回流驱动，伴随着港股持续上涨，资金面对中国经济预期变化也出现了相对积极的边际变化。经过前期上涨后，港股市场仍处在估值合理偏低水平，恒生综指0.79倍PB-ttm、港股互联网2024年PE均值22.5x，意味着资金仍具备一定程度的估值容忍度。短期看全球资金再平衡趋势的持续性，中期仍取决于中国经济基本面趋势，有待地产超预期企稳、出口及制造业持续拉动中国经济企稳回升将驱动港股更为显著行情。

格隆汇2024-05-23

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