FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

【期市星期五】政策调控层出不穷，生猪下探一个月新低；悲观需求预期延续，铁矿石跌至一年低位

性收紧再度来袭，市场风险偏好下行，叠加钢材弱需求、低利润格局下，减产预期施压，铁矿石期货以7.69％的跌幅位居榜首。主力合约i2301日内更是暴跌近5％，最低跌至618.5元/吨，创近一年低位。外盘方面，新加坡铁矿石指数期货跌破80美元，创逾两年半低位。　　本周，据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48％，环比上周下降0.57％，钢厂盈利率27.71％，环比下降10.82％，同比下降53.68％。钢厂亏损扩大之后自主减产预期增强，北方钢厂推出联合减产，后期减产力度值得关注。另外，247家钢厂日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，盘面维持对炉料负反馈的逻辑，成本有明显松动。　　银河期货研究员丁祖超表示，铁矿价格冲高回落，市场情绪面持续较弱，市场对下游需求的悲观预期延续，9月份地产新开工仍处于低位，市场预期四季度难见显著好转，黑色市场价格持续回落；二是市场认为当前铁水产量240万吨左右基本处于近期高点，后期存较快回落风险，铁矿盘面价格下跌提前交易预期。　　后市来看，由于当前市场较难再次交易终端需求的悲观预期，黑色市场价格难以再次进入下跌通道，同时铁矿期限呈现主力合约强基差、远月贴水结构已经较大部分交易悲观预期，预计后市价格有望企稳，进一步回落空间有限。

金融界2022-10-28

山东钢铁披露2022年三季报，实现营收765.96亿元

现任总经理吕铭，主营业务为以生产、销售钢材、钢坯等钢铁产品为主。

有连云2022-10-28

商品期货收盘大面积下跌，铁矿石、沪锡跌超4％，PTA、豆油等跌超3％

因电炉利润小幅回升后产量有所增加，整体钢材供应仍略有增长。需求方面，螺纹和热卷表需仍有回升，但其他品种表需均有不同程度减少。受疫情影响，近期国内建材市场成交始终不见起色，水泥开工率也在持续下降，随着传统消费旺季进入尾声，市场对于后市的供需形势较为担忧，黑色系板块继续承压。　　其中，铁矿近两日持续领跌黑色系，周五日内跌幅较前一日再度扩大。与此同时，外盘价格狂泻，跌破80美元，与国内盘面形成共振。部分空头资金选择转空铁矿，近两日铁矿增仓较多。目前铁水产量仍在较高位置，不过盘面已提前钢厂的负反馈及减产，短期或延续弱势运行，可关注600整数关口附近的支撑情况，若破位下行，恐慌情绪或进一步发酵。　　国泰君安期货：需求负反馈是聚酯产业链不断新低的核心　　聚酯产业链需求负反馈是聚酯产业链产品价格不断新低的核心。终端纺服订单后劲不足，导致聚酯工厂面临中性开工率、高库存、低利润的情况。后续聚酯工厂将有进一步减产的必要，使得PTA刚需偏弱。供应端PX产能投放将近，盛虹炼化280万吨、广东石化260万吨PX年内有望量产、东营威联PX已试车，后续PX国产供应量将大幅提升，PX石脑油加工费从前期400美金/吨一路下行至280美金/吨，下方仍有一定的空间。今日PTA盘面价格大幅下挫后，PTA01加工费0以下，处于偏低水平，不建议进一步追空。　　华泰期货：欧盟制裁兑现后俄油贸易难度将增加　　欧盟对俄罗斯石油制裁逐步兑现之际，对于俄罗斯而言，预计需要2~3个月找到使用G7国家油轮运输以及保险的方案，同时我们预计将会有一定数量的俄罗斯原油进入富查伊拉或者马来西亚等地进行调油以及更换产地证从而规避制裁，也将有一部分俄油将会转化为浮仓船货，从最终的影响来看，俄罗斯虽然依然能够通过贴水出售俄油的方式来进行贸易，但贸易难度增加将会导致俄油出口减量，我们预计这一力度将在50~100万桶/日。而对于欧盟而言，虽然替代俄罗斯原油并非难事，但炼厂的原料预计会更加轻质化，从而导致炼厂轻质油品收率上升，中重质油品收率下降。

金融界2022-10-28

粗钢压减何时到？10月产量环比9月可能继续增加

产量环比9月可能继续增加　　五大品种钢材总产量继续小幅增产，本周增产2.18万吨至979.39万吨。分品种看，建材增产为主，板材减产为主。具体数据上，本期螺纹增产5.83万吨至305.02万吨；热卷减产3.64万吨至311.85万吨。9月份，中国粗钢产量8695万吨，同比增长17.6％。从本月周度产量数量来看，10月份粗钢产量可能达到8700万，同比去年的7158.4万吨增加21.54％；1-10月累计粗钢产量8.68亿吨，同比去年仅减少920万吨。今年粗钢压减目标一直没有明确，如今粗钢产量高企，要警惕后面两个月供应方面的政策变化。　　　　10月份，虽然国内钢材市场处于传统的需求旺季，但终端需求的释放力度不及预期，同时由于成本的相对坚挺以及钢价的承压震荡，使得钢厂的利润明显收缩。从钢厂生产状态来看，华北长流程利润目前在-150元/吨左右；短流程得益于废钢的大幅度下跌，盈利情况相对好一些。当前的利润水平压制了钢厂的产能释放，临近月末山西钢厂出现了检修行为。从全国范围看，即使没有行政性任务，11月份钢铁产量也将呈现高位回落的态势。　　　　02继续去库，整体库存压力不大　　截至10月27日，螺纹总库存619.58万吨，环比减少19.94万吨。分环节来看，社库继续大幅去库，本周去库14.88万吨，厂库小幅去库5.06万吨至200.51万吨。目前到年底还有9周的时间，若螺纹总库存从620万吨去化至去年同期水平520万吨，周均需去库11.1万吨，按目前的去库速度，实现这个目标并不困难。整体库存压力不大。　　本期板材小幅去库，热卷去库9.52万吨至330.51万吨，其中厂库去库1.36万吨至83.97万吨，社会库存去库8.16万吨至246.54万吨。往年热卷年底的库存水平在250-300万吨之间，我们把过去5年库存均值水平268万吨当作今年的去库目标，周均需去库6.89万吨，实现这个目标也并不困难。　　　　03需求端表现平淡，卷好于螺　　表观消费方面，本周五大品种钢材需求环比减少3.53万吨至1016.21万吨，但螺纹和热卷表现相对其他品种好一些。螺纹表需环比增加2.87万吨到324.96万吨；热卷表需环比增加2.21万吨至321.37万吨。　　螺纹需求本月可以总结为“总体平淡，低于预期” ，目前处于传统的需求旺季，但终端需求的释放力度不及预期，9月底的360万吨的表需仅昙花一现，10月份没有承接住这份乐观。螺纹最主要的下游房地产长周期的下滑只是经历了最快的一段时间，但并出现结束的迹象。在面临融资端压力的时候，房企依旧采取加快施工和竣工，减少拿地和新开工的策略。房地产全环节数据中，土地购置表现依然是最弱的一项，这对明年钢材的需求或将形成巨大拖累。保交楼政策下，竣工比前端的销售、拿地、新开工要好一些，但从前端草根调研情况来看，保交楼最重要的依然是资金问题，虽然大多数楼盘已经复工，但100％交楼需要更多资金支持。10月21日证监会相关人士表示，允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。时隔四年，涉房企业A股市场融资松绑，让这一政策变化再度成为焦点，不过具体政策效果还未显现。　　9月单月基建投资增长16.3％，较8月（15.4％）加快0.9个百分点。基建投资持续发力。一方面，增量资金和项目充裕，当前国开基础设施投资基金、农发基础设施基金、进银基础设施基金等政策性开发性金融工具陆续落地，规模超6000亿元，为基建投资提供充足资金支持。在本轮经济下行期中，基建作为逆周期的对冲力量，对稳经济起到至关重要的作用。从政府债券融资情况来看，我们注意到本次逆周期调节已经延续整整一年时间，在此过程中政府财政收支并不平衡，因此，明年政府债券融资增速将逐渐走低，其对基建的拉动也将走弱。　　而热卷自身供需基本平衡，考虑四季度热卷需求季节性好转，以及近期钢厂检修较多，对四季度热卷平衡有偏强预期。　　　　04 总结　　本周螺纹价格跌破3600有利于供给端压缩产量，悲观情绪快速释放后更有利于后面价格上涨。今年的“银十”，投机需求被过度打压，需求有阶段性反弹可能。若没有宏观刺激，产量下降不及预期，反弹过后仍会再次下跌。理论上来说，减产力度越大越有利于后面反弹，但若是减产超预期，将利空原料，成本下移后，需求端仍然没有起色，那么成材反弹空间就很有限。而结构性上涨必须有明年宏观利多炒作，具体信号就是终端资金开始缓解，市场信心转向乐观，暂时这些还没有看到。所以钢材阶段性反弹还是有机会的，但要走出熊市中的上涨行情，还需要进一步观察。就短期来说，成材止跌条件，要么产量下降到位，要么需求转变，目前这两个条件都没有看到。　　操作建议：2301合约反弹动力不足，追空安全边际较低，建议无持仓者短期观望。　　不确定因素：需求何时好转，产量压减程度，海外风险

金融界2022-10-28

双焦：宏观悲观预期再起，资本市场整体绿意盎然

继续回落；　　持续亏损动摇钢厂对后市钢材消费持续性的预期，补库意愿也随之减弱，预计可用天数或继续小幅回落。　　　　　　数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭　　港口焦炭库存　　港口236万吨，周环比-18.6万吨，大幅下降；　　随着产地疫情管控逐渐放松，运力明显好转，叠加集港倒挂，港口现货优势明显，下游采购以港口为主，带动港口库存大幅下降。　　　　　　　　数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭　　独立焦化厂焦炭库存　　独立焦化厂全样本焦炭库存123.16万吨，周环比+2.67万吨，有所回升；　　焦炭发运周转率恢复较慢，叠加之前涉疫地区焦企部分开始小幅提产，带动焦企库存继续小幅回升。　　　　数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭　　主要地区焦炭现货价　　市场本周暂稳运行，部分钢厂有提降意愿；　　近期盘面阴跌，现货市场情绪转弱，提降意愿渐起。　　　　　　　　数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭　　焦炭平衡表　　　　数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭　　解封即跑货，焦煤市场情绪短期走弱　　焦煤库存　　近期产地疫情管控放松，市场情绪偏弱，整体低库存下，博弈或将继续。　　　　　　　　　　数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭　　焦煤现货价　　随着产地疫情管控放松，流拍开始增多。蒙煤方面，受市场情绪转弱影响，口岸交投冷清，蒙5原煤报价小幅下调，报1630-1650元/吨左右。　　山西焦煤仓单成本2594元/吨，蒙煤仓单成本2347元/吨。　　　　　　数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭

金融界2022-10-28

每日钢市：铁矿石期货跌超4%，钢价弱势难改

一、钢材期现市场价格 10月27日，国内钢材市场偏弱运行，唐山迁安普方坯出厂含税价格下调20报3560元/吨。期螺早盘冲高回落，上午国内建筑钢材价格多数持稳，部分松动。成交方面来看，午后伴随着期螺下跌，现货市场多有跟跌，全天交投氛围冷清，下游刚需成交疲软，投机需求较差。 10月27日，期螺主力震荡偏弱，DIF与DEA趋于平行，RSI三线指标位于25-40，处于布林带中轨与下轨之间运行。 10月27日，4家钢厂下调建筑钢材出厂价10-30元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：10月27日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3989元/吨，较上个交易日下跌7元/吨。本周螺纹钢产量继续回升，库存继续下降，但表观消费小幅回升。短期来看，目前市场依然维持供需弱平衡，受多方面因素影响市场心态偏悲观，需求阶段性难以维持。好在当前库存整体处于低位，预计后期价格降幅有限。因此预计28日国内建筑钢材市场价格或将继续趋弱调整为主。热轧板卷：10月27日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3890元/吨，较上个交易日下跌1元/吨。Mysteel数据显示，本周热轧产量下降3.64万吨，厂库下降1.36万吨，社库下降8.16万吨，供给稍有下降，钢厂在手订单偏少，涨价意愿不强，市场整体情绪呈现偏弱状态。目前由于市场刚需补库，且目前南方价格较北方相比偏低，因此华东地区社库下降较快。整体来看，预计28日全国热轧板卷价格或将震荡运行。冷轧板卷：10月27日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4460元/吨，较上个交易日下跌1元/吨。27日午后期货盘面震荡下行，市场心态维持谨慎偏悲观，加上近期多数市场下游采购延续疲软，商家多选择以价换量，全天成交一般。库存方面，据Mysteel数据统计，现冷轧钢厂库存38.50万吨，周环比增加0.85万吨，社会库存129.13万吨，周环比减少1.67万吨，总库存167.63万吨，环比减少0.82万吨，厂库微增，社库微降，整体库存小幅下降。综合来看，故预计28日国内冷轧板卷价格或将震荡运行。中厚板：10月27日，全国24个主要城市20mm普板均价4085元/吨，较上个交易日下跌4元/吨。27日期市震荡下行，市场报价部分回落，成交一般；据Mysteel数据显示，本周中厚板产量降0.24万吨，厂库增1.57万吨，社库降1.32万吨，受近期价格走势持续低迷，贸易商后市观望普遍偏空，补库情绪偏弱，进而导致钢厂减产意愿逐渐增强。综合来看，预计28日国内中厚板价格继续震荡偏弱为主。三、原燃料市场价格进口矿：10月27日，山东进口铁矿石现货市场价格弱势下行，成交情况较差。山东部分成交：日照港，PB粉报695、696元/吨。废钢：10月27日，全国45个主要市场废钢平均价2509元/吨，较上一交易日价格下跌5元/吨。具体来看，钢厂废钢到货有明显下降，整体原因还是市场库存低位，基地观望情绪较浓。市场方面：基地码头调价多以稳为主，部分基地看钢坯下调后压低收货价格，加之今日期货小幅下跌，基地观望情绪偏多。整体来看，废钢市场缺乏上涨动力，预计短期废钢仍以弱稳运行为主。焦炭：10月27日，焦炭市场暂稳运行，个别钢厂开始首轮焦炭提降100元/吨，主流钢厂暂无响应。目前部分地区物流运输较前期有所改善，部分焦企开始提产，焦企场内多维持中低位库存水平，焦炭出货相对顺畅。钢厂方面，钢厂开工高稳，仍以按需采购为主，近期钢价弱势运行，钢厂盈利能力转弱，对成本端挺价意愿较强，焦钢博弈继续，短期内焦炭市场暂稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量979.39万吨，周环比增加2.18万吨。其中，螺纹钢产量305.02万吨，周环比增加5.83万吨。库存方面：本周，钢材总库存量1481.93万吨，周环比减少36.82万吨。其中，钢厂库存量478.57万吨，周环比减少4.78万吨；钢材社会库存量1003.36万吨，周环比减少32.04万吨。本周钢厂库存略有下降，传统消费季库存去化仍然困难，钢市供需仍处于弱平衡格局。同时，钢厂亏损幅度扩大，预期减产数量增多，28日铁矿石期货大幅下跌，钢材成本支持下移，短期钢价或震荡偏弱。

我的钢铁网2022-10-27

【直播预告】11月钢铁市场展望与营销策略建议

责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。经济学博士Mysteel研究员李爽简介：李爽，经济学博士、Mysteel研究员，研究宏观经济分析和宏观金融调控。 Mysteel煤焦分析师唐兄英简介：唐兄英，Mysteel煤焦分析师，多年煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师张婧简介：张婧，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 11月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望11月行情主要议程 10:00-10:20 海外流动性紧缩下近期国内宏观政策演变李爽 10:20-10:35 11月份国内双焦市场展望唐兄英 10:35-10:55 11月铁矿石价格走势分析张婧 10:55-11:15 11月国内废钢价格走势分析金雄林 11:15-11:55 11月钢铁市场走势研判及营销策略建议汪建华直播时间 10月31日周一上午 10:00—12:00

我的钢铁网2022-10-27

亚光股份、戈尔德IPO首发10月27日主板上会

门类等部件。上述主要原材料的采购成本受钢材、钛材等大宗商品的价格变动、市场供需关系等因素影响。若本次股票发行获得成功，募集资金拟投资于以下项目：另一家同时参与上会的戈尔德，一直专业从事汽车悬架系统零部件产品的研发、生产和销售，公司主营业务未发生重大变化。成立伊始，公司业务主要聚焦汽车悬架减振器产品。近年来，公司在减振器技术积累的基础上又开发了安装便捷的悬架支柱总成产品。2020年起，为进一步满足客户一揽子产品需求并提高总成产品的自制率，公司新开发了悬架弹簧产品。 2019年至2021年，戈尔德实现营业收入分别为8.66亿元、9.20亿元、13.09亿元;同期实现归母净利润分别为0.96亿元、1.33亿元、1.25亿元。若本次股票发行获得成功，募集资金拟投资于以下项目：

有连云2022-10-27

商品期货收盘多数收跌，铁矿石跌超4％，苯乙烯、乙二醇等跌超2%

后面继续增长的空间是非常有限的，主要是钢材在低需求、低利润、高成本的情况下，后期主动减产检修的范围将有所扩大，且按照前三季度粗钢日均产量285.19万吨计算，年化粗钢产量要达到10.4亿吨，高于去年。故如果四季度平控压力较大的话，政策性限产亦不排除阶段性升级的可能、而铁矿供应整体是呈现回升趋势，三季度四大主要矿山产量均有不同程度回升，近几周高频的矿石发货及到港量也是回升的。所以一旦铁水产量下降的预期兑现，那么后面铁矿累库的压力还是比较大的，所以01合约的话还是建议以偏空思路对待，后期不排除创新低可能。

金融界2022-10-27

9月钢材供需跟踪：需求小幅改善，盘面矛盾减弱

弱：　　国家统计局公布9月经济数据，钢材终端需求整体呈现非常温和的改善。地产方面，9月销售边际有所好转，单月同比降幅明显收窄，环比也有所回升。但前端投资维持疲弱，土地购置降幅进一步扩大。由于销售改善程度和持续时间有限，加之资金端依然紧张，难以向前端投资传导。同时，从10月高频数据看，销售降幅并没有进一步收窄。1-9月基建投资增速继续回升，微观反馈8月中下旬开工的基建项目有所增加，水泥出货情况同样印证了需求的回升。随着10月专项债结存限额部分开始发行，四季度需求仍会有支撑。制造业方面，9月新订单分项回升明显不及生产分项，制造业整体改善驱动不足，下游分化格局与此前变化不大。乘用车产销仍维持较高同比增速，商用车和机械销量同比降幅虽收窄，但边际改善有限。　　★ 供需矛盾有限，极端负反馈预期下降：　　9月粗钢日均产量回升到290万吨附近，虽然单月同比参考意义有限，但全年粗钢减量大概率会明显低于年中市场的普遍预期，极端负反馈的风险相对有限。基于中性需求的预期，我们认为相对均衡的铁水平均日产（Mysteel口径）在230万吨左右。当前铁水基本见顶，伴随着钢厂逐渐出现实质减产，负反馈将逐渐从预期层面向现实传导。而由于盘面提前交易了负反馈预期，整体矛盾有所减弱。但当前需求提升的宏观政策预期并不强，加之下游接受钢价上涨和贸易商冬储意愿也偏低，价格反弹驱动有限，需要等待实质性减产的落地。同时，需要密切关注今年是否会出现市场担忧的冷冬以及伴随而来的北材南下压力。　　★ 风险提示：　　上行风险在于需求改善力度及持续时间超预期；下行风险在于寒潮提前到来，需求超预期下滑。　　报告全文　　1 　　需求小幅改善，地产投资端维持疲弱　　1.1、地产销售边际改善，投资端维持疲弱　　国家统计局公布9月经济数据，从地产相关指标看，销售边际有所改善，但并未向投资端传导。9月商品房销售面积的同比降幅收窄至16.16％，环比角度看，较7-8月也有比较明显的回升。商品房销售月度数据与高频数据的方向基本一致，不过考虑到9月末部分城市政府回购导致商品房成交大幅增长，销售改善的持续性还有待于观察。从10月高频数据看，截至23日，30大中城市商品房成交面积同比降幅在22％左右，同时，一二线城市和三线城市再度呈现分化格局，三线持续疲弱状态，预计10月月度销售降幅难以继续收窄。　　10月地产前端投资并无改善迹象，单月新开工和土地购置面积同比降幅分别为44.36％和65％。环比角度没有明显的提升，不过也没有继续下台阶，三季度整体保持稳定。前端投资维持疲弱的原因除了销售改善程度和持续时间比较有限之外，开发商资金端紧张的状况也没有明显改观。9月开发商到位资金同比降幅依然在21％以上。虽然与销售相关的定金及预收款和个人按揭两个分项降幅有所收窄，但国内贷款和自筹资金的降幅再度扩大，资金端紧张的情况依旧。另外，值得注意的是，2021年第二和三批集中供地都集中在9月份之后进行，而今年截至目前，22城中半数已经完成了第三批集中供地，也意味着四季度土地购置还会维持很高的同比降幅。　　　　　　　　　　1.2、基建投资维持韧性，仍是主要需求亮点　　三季度基建投资依然维持韧性，1-9月除电力外基建投资累计同比增速达到8.6％，较前8个月的增速继续小幅扩大。从结构上看，交运、仓储和邮政业的投资增速有所回升，水利、环境和公共设施管理业增速小幅回落。不过相较于其他基建类别，交通运输业增速仍在偏低水平。尤其是铁路运输业，1-9月投资额仍维持负增长。　　　　　　从资金端看，由于财政收入和土地出让金的下降，今年基建的资金增量也主要来源于专项债。6月地方政府专项债集中发行对三季度基建投资有比较明显的支撑。另外，10月中旬起，专项债结存额度开始发行，预计四季度基建投资增速仍有一定支撑。从微观反馈看，8月下旬开始，基建项目开工数量有所增加，对用钢需求形成拉动。今年用钢相关的基建需求亮点主要集中在水利方面的蓄水池项目和市政类项目上。10月后需求大概率仍具备一定韧性。另外，从水泥出货情况看，9月中旬以来也有所提升，同比逐渐开始转正。整体来看，基建仍是下半年需求的主要驱动。后续需求虽有季节性走弱的风险，但仍对需求总量形成一定支撑。　　1.3、制造业订单回升有限，下游依然分化　　9月制造业PMI回升到50％以上，但生产分项的回升快于订单分项。新订单和新出口订单的回升程度依然相当温和，且仍处于50％以下水平。同时，从库存分项变化看，目前依然没有明显的原材料补库驱动。总体来看，制造业终端需求的改善程度依然比较有限，且不具备共振复苏的条件。　　制造业下游分化的格局与前几个月相比变化不大。9月乘用车产销同比增速仍在30％以上，且乘联会周度销量依然维持高位。商用车及机械类产品需求则仍较为低迷。随着基数的下降，商用车及挖机销量同比降幅都有明显收窄，但从绝对水平看，边际的改善还相当有限。另外，在其他机械产品类别中，发电设备需求维持正增速，但金属切削机床等制造业相关机械产品的产量降幅则有所扩大。　　　　　　　　2 　　供需矛盾有限，极端负反馈预期下降　　根据统计局数据推算，9月粗钢日均产量回升至289.83万吨，较8月产量增加近20万吨/天，1-9月粗钢产量较去年同期的降幅收窄至2500万吨。由于去年统计局口径产量波动较大，单月同比的参考意义并不太大。考虑到10-11月的低基数，以及钢厂实际减产节奏较为温和，预计全年粗钢产量的降幅将明显低于年中市场的普遍预期，不排除同比减量收窄至1000万吨以内。　　由于目前需求并未看到趋势下台阶的迹象，我们对四季度需求的判断整体偏中性，同比微增。以螺纹期末库存的角度推算相对平衡的供应水平，若铁水维持在240万吨附近，则11-12月累库的压力依然较大，且年末绝对库存水平将明显超过过去几年。240万吨日均铁水大概率已经见顶，而我们认为相对平衡的铁水平均日产约在230万吨左右。即四季度产量低点可能位于220-230万吨之间，但大幅减产突破前期低点出现极端负反馈的预期有所下降。下一阶段，伴随着钢厂实质性减产的出现，负反馈将从预期层面传导至现实层面，由于盘面已经提前打入了负反馈预期，整体矛盾则有所减弱。而另一方面，目前需求改善的宏观预期并不强，与明年经济目标相关的政策方向需要等待12月政治局及中央经济工作会议才能明确，加之终端对钢价上涨的接受度以及贸易商冬储意愿同样并不强，当前期价也很难具备明显的反弹驱动。除非市场看到钢厂开始出现较大规模的实质性减产，现实负反馈落地后，可能会酝酿一定的反弹行情。　　需要指出的是，我们在需求假设中整体考虑了冬季正常的季节性需求下滑，而市场对于今年出现冷冬有一定的预期，如果冬季寒潮较早出现，伴随北材南下压力增大，则可能会进一步打开负反馈下方空间。　　　　3 　　风险提示　　上行风险在于需求改善力度及持续时间超预期；下行风险在于寒潮提前到来，需求超预期下滑。

金融界2022-10-27

24小时热点