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大咖说钢市：9月钢材供需同步回升，10月钢价将呈震荡运行态势

料成本支撑以及政策推动的需求恢复预期，钢材价格将呈现震荡运行态势。 1.供应话题：9月份以来，高炉复产铁水产量回升势头强劲，请谈谈目前品种结构排产如何？四季度会受哪些因素（如“秋冬季限产”等）影响而作计划调整？总体建材低库存操作运行，确保产销率完成100%，十月份积极抢抓施工的需求旺季，加大降库力度，为冬储来临做好铺垫，四季度结合市场变化，资源向西南、东南进行分流，若同期效益较差，可能会考虑高炉检修，总之，随着房地产需求的大幅下降，虽基建发力，但是总量弥补不了房地产需求的缺口，总体上需求总量下降是不争的事实，加之国际宏观方面不乐观，国内疫情影响，总体操作不赌不压以低库存思路为主。目前螺纹产量接近见顶，其中电炉在持续亏损情况下进行一定量级的减产；卷板类产能接近高位，产线排产有从品种钢转向普钢的趋势，后期会有个别产线的增加。目前市场缺小规格螺纹钢、盘螺和部分冷系板材资源。根据调研，现在全国各地暂时还没有出台明确的粗钢产能压减政策，个人倾向于还是会有减产的政策，但量级较过往几年都会小。今年政策对钢厂生产的影响有限，钢厂生产调节更多关注利润变化，且调节相较往年更为迅速，因此成材利润难以出现明显的扩张驱动。由于利润低位，预计4季度产量维持偏低水平，给予中性需求预期，成本再度坍塌风险有限。目前公司不以合同订单为主，排产多是为了补充规格，需求对排产情况影响不大，而对于10月份，仍抱有一定希望，尤其“二十大”期间华北区域为主的市场停产停工的情况或会出现，行情也有希望继续上一台阶，另一方面，公司非全流程生产企业，且生产过程中无污染环节，“秋冬季限产”的概念对公司影响应该不大。 9月份以来，水钢生产以保障工程终端和维护年协客户为主，品种规格随市场需求进行快速调整，整体实现生产正常、产销平衡和库存低位。下一步，水钢将坚持市场原则的导向，在维持正常生产的基础上，立足终端变化，快速响应市场，及时调整产线品种、规格和节奏，持续升级产品结构、强化直供服务、优化营销模式，进一步稳定和拓展终端渠道。 2.需求话题：8-9月份以来，多部门出台措施，推动“保交楼、稳民生”，部分停工项目开始复工。请谈谈所在市场政策落地如何？需求恢复力度大否？资源规格是否存在缺口？ 8-9月份国家出台政策对钢材需求有明显增加，地方政策推动复工复产，资金流入房地产建设，其中建材所需量提高显著，后期配套家电等品种，需求会慢慢增加。天津市积极落实国家政策，正在建设中的楼盘复工复产，需求恢复市场成交非常好，库存下降。但由于国外接连加息政策出台，钢价无明显上涨趋势，市场囤货积极性不大，需求主力军来源于终端市场，所以并无缺货和规格断货情况。需求端今年虽然没有什么大的亮点，但从钢联237家建材成交数据结合周度表观消费量，可以得出一个相对简单的结论——需求并不弱，今年钢联237建材成交14-18万吨很稳，周度螺纹表需300以上的均值很稳。终端产品的需求9月份都在改善，个别品种需求从7月底8月初开始启动，9月份开始发力，这是实实在在正在发生的变化，实际需求没有之前普遍预期的那么差。公司目前在上海主要以基建项目为主，房建项目涉及偏少。各地虽有因城施策，以更好地支持下游项目的实物增加量，但政策落地仍需时间。当前下游需求量同比近两年可能处于低位，但环比前两月还是有所恢复，但恢复力度较为有限，从新开标项目看，政策红利正在加紧落地，届时需求水平或将能有进一步回升。从项目钢筋用量来看，少量钢厂资源的产量有所下滑，因此存在一定的规格短缺情况。当“保交楼，稳民生”政策出台后，公司先后提出“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”、“确保10月上旬停工、半停工项目全面实质性复工”（确保9月底前投放不低于50亿，10月中旬前全部放款到位），政策落地效果非常明显。从我们郑州公司的销售量来看，8-9月份较前几个月出现了大幅的回升，但是价格仍处于区域偏低位置，目前郑州资源相对充足，并未出现资源短缺现象，谢谢！九月初施行复工政策以来，郑州地区小部分项目有了开工迹象，但整体开工仍受到资金端的制约，保交楼资金到位情况预估在25%左右，落地资金存在使用方式和流入标的方式的问题。金九银十过半，房地产近端成交出现季节性旺季冲高，但改善幅度仍不及历史同期，土拍市场也依然没有起色；九月份建材日均配送量环比回升了24%左右，国庆节前补库增加表需好转，但节后需求持续性仍需观察。推动房地产板块复工复产政策尚未有明显落地迹象，更多的处于宣传阶段，实际落地推动的并不明显，基建方面重点工程项目快速启动，明显可见的在加大推进，加快开工。房地产板块持续低迷，基建项目逐渐发力，总的需求量逐渐从淡季向旺季恢复是势在必得的，但还是难以触及历年来的需求高位。 9月份广东房地产数据仍未见起色，新开工数据以及土地购置面积处于低位，同比降幅收窄。地产企业的资金不见好转，现金紧张局面依旧严峻。但是广东的基建数据表现还不错，对建材的需求可能有支撑作用，难以抵消地产颓势对螺纹钢需求的影响。整体上看，10月份广东建筑钢材旺季需求空间扩大有限。 8-9月份以来，在“保交楼、稳民生”政策的影响下，市场信心有所恢复，但大家保持一种谨慎乐观的态度，市场需求是有所恢复，但增长的幅度不算大。由于大家都是保持低库存、以出库为主的操作，在供需增长的情况下，大家的库存都不是很多，部分规格处于缺货状态。 “二十大”前国内政策不会出现很大变化，延续“维稳”基调；地产存量需求仍有支撑，保交付短期效果有限，需关注限购限贷等政策是否会进一步放开（如扩大到一线城市等）以及保交付后续落地的速度；基建投资仍有韧性，10月份5000亿结存限额发放。从焊管成交、水泥出货等情况看，后续需求有一定释放预期；8月新订单PMI还在50以上，产成品库存尚未进入补库周期，制造业订单改善有限。据我们了解，贵阳有关政策落地尚待时日。主要因为前期受疫情影响，多数项目进度放缓。加之贵州9月份累库明显，处于偏高水平；同时价格相对处于全国高位，价格承压。然而随着疫情缓解，节前工地补库，工地赶工，目前贵州需求稳步恢复，各个规格资源得到补充，已不存在缺货情况。通过目前成交情况来看，下游项目拿货情况很一般，基本都是以基建项目为主。从品种来看，现有的项目对建材的需求占比有所下滑，型钢需求占近一半的用量。云南区域还是存在资金短缺的问题，所以拿货速度比较慢。 3.10月份的行情及操作建议？当下面临疫情防控、房地产等行业下滑、美联储加息等问题，导致今年很多镀锌板制造企业出现经营困难。加息落地后市场心态略有好转，终端主动补货意愿增强。国庆长假后各企业可能面临补库需求，但面对美联储11月加息，预计十月价格或将先扬后抑。至于四季度，面临国内、国际不确定因素的影响，今年冬天会比往年更冷，供需两弱是常态，价格波动剧烈，建议谨慎操作为主。 10月份市场行情个人观点稳中偏弱，国外加息政策接连出台，在全球资金收缩的主导下，钢铁直接出口量，家电及汽车出口量会逐渐下滑，所以钢铁需求及钢铁价格会稳中偏弱。以上是个人观点，希望对钢铁家人们有所帮助，谢谢。二十大之前市场应该呈现稳中趋强态势，但是上涨幅度有限，因为还是缺乏需求支撑，尤其内蒙古今年需求下滑特别明显，现在资源偏紧也是一个利好，但是进入10月中旬以后，内蒙古开始供暖，本来就差的需求再次下滑，那么资源就逐渐丰富了，所以10月份价格或呈先扬后抑走势，或许会一直下行到冬储阶段。当前市场主要矛盾为全产业链悲观预期与不错的实际需求之间的矛盾，如果宏观的、海外的情况我们看不清也无法有效评估，那就回到最基本的产业里来，最终还是要盯紧黑色自身的需求，落实到数字上就是成交、表需、库存。十月份的需求不宜过分看空，当下的状态有种“2020年疫情之后需求释放的打折版本”的感觉，这是我个人的主观感觉，咱们等一周一周的数据验证。十月份我谨慎看多，放到交易上，轻仓、阶段性的交易，暂时看不到趋势性的行情。目前部分项目对接的钢厂资源存在一定的规格短缺情况，说明部分钢厂产量是有下滑的，那也就表明整体产量继续回升的空间就极为有限，而需求方面，下游终端是有一定的新开工项目，需求量环比也有所回升，但是资金仍是影响项目进度的一大问题，短期需求量的增长空间和需求持续性就很难说，因此对10月份价格持谨慎偏空的态度，按需采购为主。当下钢厂利润虽偏低，处于小幅盈利，且年底集中检修会在春节前后，所以供应相对平稳！从全国的成交量来看，5至8月份一直维持在15万吨的均值，而在9月份瞬间达到17万+，在需求端充分对“金九”进行有利的验证！国庆长假钢厂及社库会形成累库，而下游开工会延续，今年的需求较往年会好一点，累库幅度会小，加上社库处于偏低水平，对价格形成支撑，20大预计在10月16日举行，政策及需求集中爆发，价格迎接上涨趋势！我认为价格以宽幅震荡，“N”型走势！（空间跌50涨150 10月份将召开“二十大”会议，可能会出台更多有利政策稳定经济大盘，会议前夕，市场氛围或以回暖为主；从需求面来看，近期不论房建、基建均与上半年对比需求有所好转；从市场心态来看，库存去化超出预期以及需求持续回暖提振了市场情绪，市场信心或逐步回暖。十月份行情预计偏震荡。下方，煤焦成本对钢材价格形成较强支撑；上方，供应量预计继续维持高位，节后需求需环比保持才能有更好的期待。短期内，建材需求较于特钢板块表现强劲，但随着四季度的到来，北方施工受其天气影响，开始北材南下，建材价格或难有支撑，我们将随市场变化做出相应品种调整，特钢板块也将恢复或加大其生产量。对于后期优线市场，目前下游需求表现一般，10月供应量大概率减少，价格或窄幅震荡调整。伴随着8、9月份钢价阶段性区间震荡，在经历过淡季价格洗礼之后，并没有再次进入下跌区间。尽管目前宏观方面国内外经济形式堪忧，疫情反反复复，钢厂产量回升势头强劲，但社会库存处于低位，需求恢复，再加之中美经济逆周期调整，在传统的需求旺季的10月份，价格继续向上冲一冲的可能性非常大。在基建继续发力，房地产“保交楼”政策的影响，需求还是有增长的空间，加上采暖季的限产政策的影响，供给预计会有所减少，市场价格还有上涨的空间，但空间不大。进入10月份，全国钢材市场在“稳增长”措施的拉动下，预计整体需求在企稳的基础上或有所提升，但部分钢厂因经营状况、环保安全等因素，可能提前组织下半年的检修，粗钢产量增幅有限或略有下降，整体市场预期不会弱于9月份，市场价格将趋稳运行、窄幅震荡。贵州市场随着疫情的阴霾逐步消散，前期积压的需求会有所释放，有利于消化社会库存，预计10月份贵州市场与全国保持同频共振、趋稳运行为主。政策方面利好，资金有所缓解，需求陆续释放，预期有所好转。需要关注的是国庆节期间建筑钢材累库幅度，以及二十大期间环保限产影响，疫情反复等变量。终上所述，预计10月前期贵阳市场建筑钢材价格或震荡偏强，仅供参考。 10月份价格基本以窄幅震荡为主。向上的空间不大，即便价格有所上涨，幅度也不会太大，而且商家会乘着价格比较好的时候及时出货，降低风险。从中长期来看，价格还是有继续回落的可能，因为需求没有长期向好的预期，越到后面风险越大。

我的钢铁网2022-09-30

Mysteel调研：10月建筑行业施工情况月环比持稳

”为主，占比分别为46%和42%。就钢材采购情况来看，大部分下游建筑企业认为目前钢材价格正好，占比55%，预计10月份钢材采购量以“小幅增长”和“基本持平”为主，占比分别为44%和35%。部分调研实录：企业1：位于湖北，项目开工率在6-8成，10月份面临20大，安全问题很重视，因此10月新开工会有所减少，甚至施工会有所影响，预计在20大之后11-12月或进度有增加预期，四季度北方项目停工居多，南方会相对正常，整体资金还是会比较紧张，因此10月计划用钢量环比小幅减少，针对重点高铁项目用的一线大厂资源，在资金趋紧情况下，目前价格会略显偏贵，最后针对“保交楼”的措施，他们房建项目少，基本以销定产，销一栋建一栋，资金不明朗，恒大项目都挺着。企业2：位于江苏，以地产项目为主，各区域还有分化情况，整体的进度还是不及预期吧，之前有资金进来，钱有所缓解，四季度集团有任务指标，我们也在努力赶进度，4季度的需求会略有好转，但后期还会有变数。目前7成以上的项目是正常的，预计采购会比之前多点，回款也会好转，价格能在跌一点更好，这样能节省点钱。企业3：位于上海，主要是资金问题，今年项目做得不多，9月份增了2个项目，10月份可能就重庆那边一个项目，赶工情况具体要看指标，和完成度，我这边指标没啥问题，10月份采购量是稍微增了一点，还是资金压力问题，放了一批量，有些项目能不供就不供了，价格的话，随行就市，我们是没有话语权的，只能被迫接受，“金九银十”是没戏了，“保交楼”这块没啥影响。企业4：位于四川，8-9月份受到疫情的影响，整体项目进度偏慢，目前除遂宁的项目外，项目开工率本周有望恢复80%-90%，整体资金依然偏紧，四季度有赶工计划，“保交楼”方面四川无要求。比较关注二十大的情况，预计二十大后，政府的信号明确有望提升需求。企业5：位于辽宁，项目主要是分布在东北西南华南，年度存在项目进度的考核，因此四季度存在赶工的必要。在黑龙江省有一个保交楼的项目，至于能否交付交付时间主要看当地政府的资金力度。企业6：位于广东，总共全国200个房地产项目，现在开工91个，“保交楼”硬性任务，必须完成，不完成就会罚钱，不完成监管账户钱不返还会损失惨重。

我的钢铁网2022-09-30

Mysteel调研：国庆钢材备货暗藏玄机，情绪偏差价格预测却众说纷纭？

0个省市地区的钢贸企业，覆盖大多数主流钢材品种。由于本次调研为开放式调研，以收集主观观点为主，并没有对调研内容进行框架设定，本次调研报告也将以内容反馈关键信息为导向进行展示，意图将最真实最还原的结果传达出来。贸易商自主备货情况：本次调研共有63家钢贸企业反馈了自家国庆备货的状态（西南7家，西北5家，华中5家，华南2家，华东29家，华北9家，东北5家）。对于有表达“不打算备库”或“不做多库存”的商家界定为“不备货”；对于表示有备一些但不如往年量的界定为“少量备货”；对于表示寻求补全规格或与往年安排类似的界定为“正常备货“；而对于明确表示会积极备货或预备库存高于往年的界定为”备货较多“。最终统计结果如下：典型商家反馈：（不备货）某华北地区建筑钢材贸易商：目前自身库存不高，节前并未有任何备货计划。今年整体钢厂供应偏少，加上行情基本上没有什么操作空间，我们作为协议户还是保持钢厂的每日到货和自己库存量的把控，从现在跟进的情况来看，供应端保持一个低位水平，我们正常保持出入库，谨慎的操作，不过度去操作. 典型商家反馈：（正常备货）某西南地区工业线贸易商：短期内市场依旧持稳运行，目前市场资源很少，正常备货，但是也相应砍掉了一些常见资源，订购特殊品种，对于节后还是看跌的，现在需求很弱，而且下游客户手里都有些货，节后并不一定出现上涨的情况，还是等大后看看有没有利好的政策吧。 2. 贸易商反馈下游用钢行业备货态度：本次调研共有43家钢贸企业反馈了自己接触的下游对于国庆备货的态度（西南5家，西北3家，华中2家，华南4家，华东16家，华北7家，东北6家）。对于反馈下游节前几乎不备货或明显采购心态偏差的归为一类；对于反馈下游有一定备货但积极度一般或量偏少的归为一类；对于反馈下游采购与往年差别较小的归为一类；而对于反馈下游有积极备货的归为一类。最终统计结果如下：典型商家反馈：（下游偏积极）某华东地区建筑钢材贸易商：节前下游工地备货积极性高，本周出货量明显增加。现在库里货不多，后期到货也不大会有明显增加，加上美联储加息落地，利空消息出尽，节后现货价格走势谨慎乐观。 3. 节后钢材需求预测：本次调研共有家29钢贸企业对于今年国庆节后钢材需求做出了判断（西南5家，西北1家，华中2家，华南4家，华东8家，华北4家，东北5家）。认为节后需求较为一般或较节前水平变差的归为一类；认为节后需求与节前水平区别不大的归为一类；认为节后需求会出现持续好转的归为一类。最终统计结果如下：典型商家反馈：（节后需求一般）某东北地区建筑钢材贸易商：现在节假日期间，钢厂和贸易商也能正常出货，自家下游工程集中备货的不多，都是按需采购。节后不看好市场，东北钢厂也开始往华东华南发货了，单看供需逻辑的话，东北市场还是得看南方市场价格的变化，跟随外围主流变化的可能性比较大；单看北方需求的话，还是不行，需求淡季，价格难以支撑。 4. 节后短期钢材价格预判：本次调研共有64家钢贸企业对于今年国庆节后短期钢材价格走势表达了自己的看法（西南8家，西北5家，华中4家，华南5家，华东28家，华北7家，东北7家）。有认为节后钢材价格大概率下行的；有认为节后钢材价格偏弱或震荡偏弱的；有认为节后钢材价格小幅震荡或区间震荡的；有认为节后钢材价格偏强或震荡偏强的；有认为节后钢材价格大概率上涨的；有认为节后钢材价格不好判断持谨慎观望态度的；有认为结构钢材价格先涨后跌的。最终统计结果如下：典型商家反馈：（下游偏积极）某华南地区中厚板贸易商：由于国庆节前省内下游备货意愿并不强烈，对于节后考虑到目前从钢厂拿货成本不低，在预期节后需求变化不大的情况下，节后中板价格将先涨后跌，但整体涨幅不会太大，持谨慎乐观态度。 5. 中长期钢材价格预判本次调研也有14家钢贸企业对于偏中长期的钢材价格走势做出了自己的判断，这其中偏乐观、偏中性、偏悲观的比例为2：4：8。总结：本次调研结果偏开放型，各家钢贸企业反馈结果侧重点也不尽相同，材料收集整理过程中由于沟通习惯问题难免出现少量理解偏差，所以在此仅对调研结果中比较明显且需要注意的信息进行总结：终端国庆备货积极性高于流通环节市场对于节后钢材需求恢复预期总体仍不乐观节后价格走势预判分歧较大，心态明显偏谨慎中长期悲观情绪并未消散本文作者：王轩越钢材事业群数据产品部黑色金属研究员

我的钢铁网2022-09-30

汪建华：10月钢价有政策修复性反弹行情

响，呈现了震荡运行的态势。截止26日，钢材综合价格指数下跌14个点（月度均价重心下移了104个点），螺纹、线材和中厚板分别下跌1、27、58个点，热轧和冷轧分别上涨16、48个点，板材稍微强于建材；62%的进口铁矿石价格下跌4个美元，焦炭综合价格指数下跌98个点，废钢价格指数下跌25个点，原燃料价格表现弱于成材，基本符合预期。展望10月钢铁市场，虽然现实和预期仍存在难以割舍的纠缠，但基本面还是会引导情绪面变化，钢价还是有一定的阶段性反弹空间。 10月钢材市场最大的压力主要来自于悲观的情绪仍难消除去年下半年钢材库存在压减产量的背景下，相对就比较低，而今年9月倒数第2周钢联样本库存总量同比减少330万吨（即使按照中钢协的库存，同比也只增加100万吨左右），但9月26日钢材综合价格指数同比低1727、螺纹价格同比低1659、热轧价格同比低1758，毫无疑问，这是过度悲观的情绪所致，而且钢联调查的247家钢厂中有53%的钢厂亏损，螺纹和热轧两大品种几乎都不大赚钱。目前来看，这种悲观的情绪在10月里仍难消除，主要是来自三个方面：一是海外的衰退的预期和需求的回落的现实；二是国内零星疫情以及党代会前难有松动的防控政策抑制了利好政策的效果显现；三是市场人士普遍认为当前的钢材价格仍比冬储的合意价格要高出不少。这里，就不展开赘述，因为今年大家接受的形势教育，非常充分，非常到位了，市场也在一定程度上对比2015年甚至2008年的场景进行了交易。尽管8、9月的实际运行结果证伪了空头大肆渲染的部分悲观情绪，比如钢材进入趋势性累库、海外需求腰斩还不止、原燃料崩塌，等等。在一些群里，时不时出现“即将暴跌”的观点，虽然近一段时间都没有真正发生，但这些故事，仍然会被空方换着花样不时地讲，现在讲得最多的是：今年冬储价格应该是3500以下。姑且不说，这波反弹可能跟他们无关（希望他们没有亏着甩货），假如贸易商真愿意去为了几个月后的悲观预期，打压当下乃至未来一段时间（年底前的吃饭）的行情，那是无法阻止的企业自愿的选择，这会不会像前期许多产业人士给自己挖坑（常常挂在嘴边说需求下降30%~50%一样），然后又被迫参与到交易2015年的严重过剩和2008年的次贷危机中一样，果真如此，今年底就是雪上加霜了，翻身肯定谈不上，就连减亏都难。当然，笔者一直认为，悲观一些没有错，就怕错在市场发生了变化，却还是自己把自己忽悠得深陷局中，乃至错过了经营策略的调整机会。总之，10月没有美联储加息的扰动，大部分人士的悲观情绪，会有部分的好转，但难以全面的消除，因此会对钢价反弹仍将构成一定的压力，这恐怕是在所难免的。 10月钢市的重要支撑甚至反弹是基本面仍持续向好的动力一是，近期的实际需求比绝大多数人士感观的要好结合统计局和海关数据，8月粗钢表观消费达到7886万吨左右，环比7月增了299万吨，而其中的螺纹钢产量环比增了213万吨，钢联统计的样本库存降了164万吨，出口还增了1万吨，可见，无论是粗钢消费，还是螺纹钢的消费，8月环比7月都有所改善。估计9月日均粗钢产量较8月还有增长，螺纹日均产量也是继续增加，而钢联的样本库存仍降幅有望超过100万吨，可见9月的日均需求强度环比8月也有小幅的提高，同比或出现10%以上的增幅，这可能会超过大多数人的感观。二是，预计10月粗钢需求同、环比都有边际增加的空间展望10月钢材的需求，在下游终端低库存的背景下，随着国内政策的持续加持和发力，叠加了季节性的消费规律，还是有望继续向好发展。无论是基建，还是地产，一个重要的制约因素是流动性。时至10月，国内流动性持续改善，到了提振商品需求和价格的重要临界点了，因为历史规律是，领先钢价6~8个月的M1从2月起持续反弹至9月，已有8个月了。国家部委数据显示，8月当月税收收入同比增长0.6%，前值是下降8.3%，自一季度以来首次实现正增长，趋势转换传递经济活力提升的积极信号。前8月公共财政支出预算完成率只有61.8%，处于16 年以来的低位，预计后续财政仍有发力空间。9月是公共财政支出大月，支出力度将影响四季度经济运行，基建等支出支持力度有望增加。 8月末土地出让金增速回升，未来各地稳增长、保交楼政策如能逐步发力，扭转地产销售端的颓势，土地出让金降幅或将继续收窄。随着年度专项债发行完毕以及5000亿结余专项债的发行，以及基建对稳增长的重要意义，预计四季度将会有提前下发的专项债额度。总之，随着流动性的持续改善，对钢材需求及价格支撑正在一步一步增强。投资也是带动需求的重要经济活动。8月基础设施投资同比增长了14.2%，房地产的销售面积环比也有4.9个百分点的增长表现，制造业投资也有10.6%的增长。 9月以来，跟基建密切相关的石油沥青装置开工率持续上升，沥青价格也持续反弹；近期水泥价格也有所回升，出库量也有所提高；9 月 23 日当周，汽车轮胎（全钢胎）开工率为59.9 %，较上周开工率上升9.5个百分点；汽车轮胎（半钢胎）开工率为63.0 %，较上周上升7百分点；货车之家 ETC 公路货运流量指数也持续处于上升态势；8月社零消费也出现明显回升，同比增长5.4%。随着国家反复强调宏观政策要在扩大需求上积极作为。9月26日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税，有利于进一步刺激汽车消费。此外，9月7日国常会指出，对制造业中小微企业、个体工商户前期缓缴的所得税等“五税两费”，9 月 1 日起期限届满后再延迟 4 个月补缴，涉及缓税 4400 亿元。同时，对制造业新增增值税留抵税额即申即退，到账平均时间压缩至2个工作日，预计今年后4个月再为制造业企业退税320亿元。会议还决定，对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在第四季度更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款。此举有利于刺激设备投资，进而带动设备消费，设备用钢的消费也就增加了一块。 10月还是传统的消费季节，全国建筑施工的天气优良，对今年而言，也是赶工的重要时节，叠加下游终端低库存的因素，实际需求超预期回升是大概率，中间补库需求或将加大需求的弹性。从外需来看，随着海外的需求回落，对10月钢材的间接和直接出口会有一定影响，但反应国际经济和贸易的先行指标BDI指数，在前期大幅回落之后，自8月底的965反弹到9月26日的1813，反弹幅度达到88%，说明全球大宗商品需求有回升迹象；而从中国沿海散货运价指数看，也小幅回升了2%，进口集装箱运价指数小幅回落1%，出口集装箱运价指数回落幅度较大，达到15%。近期人民币贬值到7.2人民币兑1美元，在某种程度上来讲，也有利于部分商品的出口。三是，10月供给释放或将见顶回落自8月以来，供给释放显著回升，8月铁、钢、材产量环比7月分别增加了88、244和209万吨，上海钢联调查的日均铁水产量从7月28日当周低点213.58万吨回升到9月22日当周的240.04万吨，不但同比高出19.91万吨，而且离今年的最高值243.29万吨也相差无几。无论是从当前行业的盈利表现来看，还是从政策环境来看，国庆长假前唐山空气污染加重，明确烧结有限产要求，10月18~24日北京召开党代会，10月也开始进入秋冬季限产时段，还有今年的压减产量任务，预估9月粗钢产量8550万吨左右（比8月少1天），10月产量8650万吨左右（比9月多1天），即使按照粗钢压减1000万吨，今年9~12月均粗钢产量不能超过8318万吨。这样的话，11~12月的月均粗钢产量必须回到8036万吨或以下。所以，从日均产量的角度观察，10月大概率会出现粗钢产量见顶回落的态势，11月、12月粗钢产量还会进一步回落。四是，10月钢材基本面整体向好虽然需求和供给都对钢价起到一定的影响，但如果分开看需求和供给，还是容易造成一些偏颇，但如果能结合起来观察，参考性应该是更强，这个指标就是库销比。通过长期跟踪库销比，与钢价的相关性非常好。8月社会库存和消费的比值已回落到14.1%的相对低位，明显低于2011年来的当月均值17.9%，也只比最小值13.2%略高；社库和厂库之和与消费的比值34.3%，也低于均值36.5%，高于最小值28%。根据前面的分析和推演，9月这两个库销比进一步回落到12. 7%和32.3%，前一个值低于历史同期最小值，后一个比历史同期均值要低4.9个百分点，且均显著低于去年同期水平。如果从基本面决定价格的角度看，相对于9月26日同比低1727的钢材综合价格，是严重背离了。通过上述对10月供需的分析，10月虽然节日期间会有些累库，但整个10月仍有50~100万吨的去库可能。也因此，库销比数据还会有进一步的好转，基本面的压力还会进一步减轻，单纯从这个角度预判价格走势，是应该助力钢价有进一步的反弹。五是，原燃料价格或有一定支撑截止到9月22日当周，钢联调查铁水日均产量干到240万吨的水平，同比高出近20万吨，毫无疑问的是对铁矿、废钢、焦煤、焦炭的需求强度是明显增加了，但同期247家钢厂铁矿石库销比只有33.69%，同比反而低了4.74个百分点；91家钢厂废钢库存天数降到9.8天，同比减少了2.3天；230家独立焦化企业和247家钢厂焦煤库存天数分别只有11.9和13.1，同比分别少了4.39和1.3天；247家钢厂的焦炭库存也是同比低了96万吨。尽管大多数钢厂都在尽量压减两金占用，但面临国庆长假，补库需求支撑短期原燃料价格相对坚挺甚至反弹，在53%的企业亏损的情况下，对钢价还是有一定的支撑。从供给的角度看，近期由于个别区域铁矿和煤矿事故，还有重大的会议，都导致供给释放有一定回落，也在一定程度上对价格形成支撑。从汇率角度看，人民币贬值也利多矿价。六是，从概率论的角度看，10月反弹的概率较高本轮钢价下跌，自4月6日相对高点以来，至9月26日，跌了将近6个月。此前，在历史上钢材综合价格指数连跌6个月或以上的只有3次，而这次跌幅达到1185个点（期间最大跌幅1321），从历史表现看，这个跌幅仅次于2008年金融危机之后的一波下跌，从技术分析的角度看，符合时间长、幅度够、均线平（震荡了1个多月）的特征，接下来是要出新方向的。目前看，现货是朝反弹的方向开启的；期货2301螺纹合约日K线也突破了60均线3807的压力、周K线也处于MACD即将金叉的态势，没有意外，还将持续反弹。从最近三次党代会之后的几个月的钢价走势来看，要么震荡走高，要么先弱后强。今年会后，如果政策加码发力，叠加疫情态势好转，理论上阶段性反弹的动能更强。总之，钢价在经历8、9月的震荡运行后，进一步释放了悲观情绪，10月钢铁市场的主要影响或要更多地回归基本面，而随着基本面的进一步向好发展，钢价的压力相对减轻，将迎来政策效果修复性的阶段性反弹行情，区域和品种表现加大分化。从操作上看，对厂商而言，10月是年底前难得的季节，唯有倍加珍惜，才能拥有机会，而一旦只顾增产，则必将是下跌无期。为此，仍旧要建议钢厂一边积极压减产量，一边合理引导价格上行，增强市场信心；贸易商只能顺势而为，寻找价格洼地操作，积极规避风险，坚守价值经营；对终端而言，则是按需采购。此外，要谨防海外地缘局势升级的利空风险。风险提示：环境在变，观点会变，关注最新观点（汪建华， 18621383018，微信同号）

我的钢铁网2022-09-30

每日钢市：钢材总库存降超80万吨，节后钢价或震荡偏强

一、钢材期现市场价格 9月29日，国内钢材市场上涨为主，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳报3700元/吨。成交方面，由于节前备货基本接近尾声，下游终端采购积极性放缓，市场交投氛围转淡，全天成交不及28日。 9月29日，期螺主力合约收盘价3836涨0.13%，DIF、DEA平行向上，RSI三线指标位于48-70，在布林带上轨与中轨之间运行。 9月29日，5家钢厂上调建筑钢材出厂价10-50元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：9月29日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4164元/吨，较上个交易日涨6元/吨。由于近期受限产政策影响，部分钢厂有检修情况，本周螺纹钢产量小幅回落；由于节前备货以及部分投机性需求释放，库存明显下降且表观消费大幅增加。短期来看，近期市场情绪存明显回暖，且商家补库对需求恢复明显助力，短期市场心态较好。临近国庆长假，节日氛围浓厚，因此预计30日国内建筑钢材价格或将平稳过渡为主。热轧板卷：9月29日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4052元/吨，较上个交易日下跌1元/吨。从库存来看，五大钢材品种库存全部下降，从供应来看，唐山长流程钢厂处于盈亏边缘，短流程复产积极性较差，尽管钢厂效益较低，但由于需求好转，钢厂也加大复产力度，铁水产量达240万吨高位。综上所述，近期终端成交回暖，带动螺卷小幅反弹，但市场对于终端成交的延续性和继续向上的高度出现较为明显的分歧，由于目前临近国庆长假，部分终端补库需求带来了钢材需求量的提升。因此，30日全国热轧板卷价格或将呈现小幅上扬的局面。冷轧板卷：9月29日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4517元/吨，较上个交易日上涨6元/吨。国庆长假日益临近，近期整体成交情况有所好转，但鉴于对节后行情走势较为谨慎，节前部分商家仍以积极成交为主。本周冷轧钢厂库存34.00万吨，周环比减少1.76万吨，社会库存130.22万吨，周环比减少1.65万吨，总库存164.22万吨，环比减少3.41万吨，厂库、社库双双下降，整体库存大幅下降。综合来看，故预计30日国内冷轧板卷价格或将盘整运行。中厚板：9月29日，全国24个主要城市20mm普板均价4208元/吨，较上个交易日持平。临近假期市场集采减少，商户价格波动意愿低，常规出货为主。本周中厚板产量增1.93万吨，厂库降0.62万吨，社库增0.46万吨，需求尚可，钢厂受利润驱动铁水向板材转移。目前来看，近期商户心态主稳，成交清淡，预计30日国内中厚板价格继续平稳运行为主。三、原燃料市场价格进口矿：9月29日，山东进口铁矿石现货市场价格小幅上涨,成交较少。具体来看，今日铁矿石现货市场交投情绪较为冷清，贸易商报价积极性一般，多单议；临近国庆假期，钢厂补库基本结束，少数钢厂仍有采货，品种以PB粉、PB块为主。成交较昨日有所减少，成交价格整体较昨日小幅上涨8-10。废钢：9月29日，全国45个主要市场废钢平均价2670元/吨，较上一交易日价格上涨5元/吨。具体来看，今日期货涨跌互现，节前钢厂备库基本进入收尾阶段，不少基地码头开始陆陆续续放假，据了解，废钢基地普遍放假2-3天，时间长的可达一周，在此期间预估废钢加工配送量将出现明显的下滑。短期来看，废钢价格或以稳为主。焦炭：9月29日，焦炭市场稳中稍强运行。焦企生产正常开工高稳，焦企积极出货，厂内库存继续回落。煤炭价格仍强势反弹，焦炭成本支撑较强，焦化厂盈利能力回落，部分焦企再度陷入亏损，焦企提涨心态增强。钢厂方面，钢厂焦炭库存经过前期连续补库，目前库存表现尚可，钢厂开工已处于较高水平，近期钢材价格有所上涨，但市场仍存博弈情绪，短期内焦炭市场暂稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量960.42万吨，周环比降18.63万吨。其中，螺纹钢和线材产量合计降11.11万吨，热轧板卷、冷轧板卷和中厚板产量合计降7.52万吨。库存方面：本周钢材总库存量1505.63万吨，周环比减少84.83万吨。其中，钢厂库存量463.16万吨，周环比降38.87万吨；钢材社会库存量1042.47万吨，周环比降45.96万吨。上半周，部分贸易商和下游终端集中补库，钢材现货市场成交大幅放量，钢价趁势拉涨。随着假期临近，下半周成交量开始萎缩，钢价归于平稳。预计国庆节后钢材需求仍有一定支撑，库存进一步去化，钢价或震荡偏强。之后，随着施工“黄金季”逐渐进入尾声，外部环境更趋严峻复杂，以及疫情的不确定性等因素影响，一旦需求出现季节性回落，钢价或将震荡偏弱运行。

我的钢铁网2022-09-29

焦煤/焦炭季度报告：供需双降，四季度煤焦难言宽松

，同时焦化厂利润迅速收缩。进入8月随着钢材去库，钢厂利润恢复高炉复产，补库需求带动焦炭现货市场，焦炭现货提涨2轮，累计400元/吨。到9月，下游高炉持续恢复中，需求托底，但钢厂利润一般，因此焦炭提涨较为困难，焦钢博弈。同时焦化厂开工率上涨，焦煤补库使得原料焦煤价格上涨，焦化厂利润再次跌入谷底。　　　　2 　　焦煤：四季度供需双降，焦煤压力缓解有限　　2.1保安全生产前提下，焦煤国产供应减量　　从去年延续至今的煤炭保供背景下，国内炼焦煤矿有序生产，焦煤产量高位持稳，国内焦煤产量达到近五年同期高位。从统计局数据来看，截止2022年8月，我国原煤累计产量29.3亿吨，同比增加11％；我国炼焦煤累计产量3.3亿吨，同比增加2.24％。在此需要注意，由于保供政策，虽然炼焦煤产量数据同比增幅较大，但部分配焦煤转做动力煤保供，因此实际焦煤供应无大幅增量。　　　　为落实保供政策，高强度的煤矿生产也使得煤矿安全受到影响。作为煤炭主产地的山西也承担了保供任务，三季度在煤矿高开工生产情况下，加之汛期影响，以较深的井工矿为主的山西地区煤矿事故增加。　　　　四季度来看，焦煤国产供应或仍呈现偏紧情况。首先10月份国庆节影响同时二十大召开，煤矿安全检查有所加严，再次将保安全生产提到重要位置，部分煤矿经历前期长时间保供后借此停产检修，因此短期国产端仍有减量，预计二十大结束前焦煤产量难有释放。进入11、12月，部分完成年度生产任务的煤矿或放缓开工率保安全生产为主，同时进入取暖季，会有部分跨界煤种转化，因此四季度焦煤国产供应仍然偏紧。　　　　2.2四季度海运煤进口有限，蒙煤关注气候影响　　三季度炼焦煤进口总量环比和同比都有大幅回升，截止8月，我国累计进口炼焦煤3864万吨，累计同比增加26％。其中七月份和八月份由于俄罗斯煤和蒙煤的增加，进口量大幅上升。　　　　具体分国别来看，澳洲方面虽然目前我国仍然禁止澳煤进口，但市场对于澳煤的关注度一直未减。随着今年澳洲政权发生变化，年中中澳关系有转暖信号，但后期由于中美关系的变化，恢复澳煤进口或再度推后。从澳洲炼焦煤的发运来看基本持稳变化不大，澳洲焦煤仍主要运往日韩和印度。　　　　美国和加拿大方面变化不大。其中加拿大煤以长协为主，因此市场上流通较少，主要为固定沿海钢厂使用，因此加拿大煤发运量基本持稳。但美国煤主要以贸易为主，市场化程度高，因此美国煤的进口主要反应了进口利润的变化。今年7、8月份进口利润高位，因此美煤发运增加，但9月随着进口利润收缩，美国煤发运再次下降。同时今年美国煤进口同比下降主要是由于钢厂利润收缩，对于远距离的美国煤青睐度下降，低利润情况下风愿意考虑运距较近的加拿大煤和俄罗斯煤。四季度来看，美加煤变化量不大。四季度随着国际焦煤需求下降，外煤价格不排除进一步下跌可能，若进口利润凸显，美国煤进口或有增加，关注内外煤价差。　　　　　　俄罗斯煤进口量今年变化较大。俄乌战争后，欧盟禁止进口俄罗斯煤，因此俄煤更多的流向了中国市场，今年7月进口俄罗斯炼焦煤200万吨，达到历史高位。虽然俄罗斯煤进口量大幅增加，但我国进口的俄罗斯煤主要为肥煤等配焦煤，并且钙镁等含量较高，会对后期炼钢有所影响，目前钢厂实践下来俄罗斯煤并不能完全替代主焦，下游仍多作为配焦煤使用，俄罗斯煤的配比有限制。因此大量进口的俄罗斯煤并不能完全消化后形成了大量的港口库存。因此四季度来看，俄罗斯煤进口或有下降，一是因为目前库存较高主要消化库存为主，二是因为俄罗斯自身港口库存和运输限制，俄煤后期到港量或有下降。　　　　蒙煤方面三季度来看，随着疫情逐渐缓解，加之中蒙友好关系促进，蒙煤通关车辆数逐渐上升，至9月通关车辆数近700车/天，达到了疫情以来的最高位。四季度来看，蒙煤通车或维持，难有大幅增加。虽中蒙政府制定了今年甘其毛都口岸通关 1700 万吨煤炭的目标，但仍有两个方面因素的影响。首先四季度冬季来临，蒙煤运输要面临寒冷天气造成的道路冰冻和封库影响，因此蒙煤通关难维持高位。其次蒙古国新冠疫情并未完全消失，目前每日仍有新增，在司机核酸检测不停闭环运输情况下，通关难持续增加。　　关于铁路运输方面，塔本陶勒盖-嘎顺苏海图铁路在今年三季度通车，但现在通车的部分仍为外蒙境内部分，暂未通至我国甘其毛都口岸，因此四季度火车暂不会造成影响，关注后续与国内完全通车情况。　　　　2.3 焦煤供需总结及平衡表　　基本面来看，四季度焦煤偏紧情况或逐渐缓解，但难言宽松。四季度初国产端由于国庆和二十大影响将持续偏紧，同时需求韧性有支撑，因此10月焦煤仍然偏紧。进入四季度中后期，博弈点变为需求和供应下降的幅度以及带来的再平衡。虽然需求有下跌预期同时高炉限产，但供应国产端有部分炼焦煤跨界煤种或转去动力煤，同时冬天冰冻会影响蒙煤运输进口，供应持续低位，因此焦煤压力缓解有限。　　价格方面，短期在低库存高需求影响下或整体延续震荡走势，但10月价格不宜过分高估，钢厂低利润下仍对焦煤价格有所压制，之后反转的核心点在季节性旺季过后的需求变化。后期来看，需求下行铁水下降，但供应仍有缩量，焦煤波动的幅度受铁水下降的程度和钢厂利润影响。因此在负反馈过程中，寻找价格的动态支撑就很重要，因此我们根据蒙煤长协价格来看，目前蒙煤坑口长协价格148美元/吨，预计四季度蒙煤长协约110美元/吨附近，因此焦煤仓单短期支撑或在1800元/吨附近。若蒙煤长协给与一定优惠比例，下一步支撑价格在1600元/吨。综上所述，四季度预计焦煤运行的主要区间在1600—2300元/吨。　　　　　　3 　　焦炭：供给弹性较大，利润或维持低位　　3.1四季度焦化仍有新增产能　　随着产能置换的推进，今年焦化产能仍处于净新增阶段。四季度仍有部分新增焦化产能投放。但目前确定要投产的新增产能较少，部分新建计划在面对未来需求的不确定性和利润低资金压力较大的情况下延后了投产计划，焦化厂普遍对产能置换后新建焦炉更为谨慎，并且对5.5大型焦炉的操作经验更少。　　　　3.2焦炭出口量增加　　三季度焦炭出口环比增加，主要为海外日本等高炉开工率季节新提产增加焦炭需求影响。同时海外焦煤价格上升后，国内焦炭出口经济性较好。四季度来看，海外生铁产量降幅较大，加之近期国内焦煤价格反弹，预计四季度焦炭出口或回归低位。　　　　随着新增产能的逐渐投放，焦炭的供给弹性再度加大。对应目前的铁水产量，焦化产能处于过剩情况，并且焦化开工率仍有上升空间，焦炭的供给弹性较高。因此焦化利润很难升至高位。三季度焦煤价格坚挺但焦炭提降五轮，焦化厂亏损较大，整个三季度维持负利润运行。进入四季度，需求或季节性回调，焦炭难有提涨空间，因此焦化或仍为低利润或负利润运行。　　但同时较低生产利润也会使得焦化厂限产增加，焦化开工率下滑。若长时间维持低利润，市场或加快部分地区4.3米焦炉的继续淘汰，关注剩余焦炉淘汰节奏。　　　　3.3焦炭供需总结及平衡表　　产能方面，四季度仍有部分新增焦化产能投放，但由于目前焦化利润低位，部分投产计划或继续推后。据目前铁水产量来看，焦化产能处于过剩情况。供应方面，焦化厂的开工率受需求和利润影响，目前焦炭供给弹性较大，利润或持续低位，因此焦化开工率多随铁水波动。总体来说焦炭自身供需矛盾不大，价格变化的主要驱动在于需求端，关注铁水产量变化。价格方面，综上所述焦化厂利润或维持在负利润至200之间，因此焦炭价格波动范围有限，根据焦煤价格加焦化利润预计四季度焦炭价格在2250-2900元/吨左右。　　　　4 　　风险提示　　双焦价格趋势上行风险在于突发事件影响煤矿开工率下滑，全球疫情严重进口减少，以及政策支持需求超预期上行。

金融界2022-09-29

廊坊发展9月29日主力资金净卖出194.40万元

供热系统的统一规划、设计、建设和运营。钢材贸易和对外租赁业务。廊坊发展2022中报显示，公司主营收入9046.87万元，同比上升6.59%；归母净利润-1116.85万元，同比下降94.6%；扣非净利润-1188.27万元，同比下降99.17%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入1258.32万元，同比下降1.93%；单季度归母净利润-425.84万元，同比上升17.1%；单季度扣非净利润-476.18万元，同比上升11.79%；负债率59.68%，投资收益50.05万元，财务费用153.47万元，毛利率-5.0%。该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，廊坊发展（600149）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标0.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-29

银龙股份9月29日主力资金净买入73.10万元

603969）主营业务：预应力混凝土用钢材的研发、生产和销售银龙股份2022中报显示，公司主营收入11.72亿元，同比下降25.44%；归母净利润6241.03万元，同比下降41.16%；扣非净利润6130.81万元，同比下降41.29%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入7.42亿元，同比下降30.83%；单季度归母净利润3405.59万元，同比下降52.64%；单季度扣非净利润3371.33万元，同比下降52.83%；负债率38.65%，财务费用1.21万元，毛利率12.77%。该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，银龙股份（603969）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-29

黑色金属季度报告：需求进入平缓期，矿价逐步探寻80美金成本

　★风险提示：　　铁矿石发货量、终端钢材需求、控产量政策、疫情变化。　　报告全文　　1 　　Q1-Q3行情回顾：铁矿估值由铁水转向利润　　从需求长期趋势来看，随着国内地产需求台阶下移，海外主动缩表，工业品长期需求恶化已基本明牌。但能源紧缺、供应链资金脆弱、全球疫情等问题，导致供应端也呈现不连续的扰动。供需双缩，且能源问题下原料重心短期难以快速下移。包括矿石在内的工业品基本面以外的驱动增多，交易确定性大大降低。　　基本面角度，随着工业品从供应端缺口转向长期需求熊市，铁矿石定价逻辑经历了由铁水预期（卖方逻辑）向钢厂利润（买方逻辑）的转变。普氏指数由上半年最高150-160美金跌至9月末100美金附近。复盘1-9月份行情，主要可以分为以下几个阶段：　　　　1）21.11-22.3 铁水预期逻辑。在此阶段钢厂利润恢复，但因21年产量平控和冬奥会限产，整体复产节奏缓慢。港口铁矿石库存堆积，但贸易商和上游预期乐观，主动囤货等待下游复钢厂复产。其中，2月份一度再次重演铁矿石价格调查，造成短期价格负面冲击后快速修复。价格高位触及150美元/吨。　　2）22.4-22.6 钢厂复产兑现，但需求未呈现旺季季节性恢复。但因需求旺季时间与华东大规模疫情重叠，市场对疫情后需求恢复仍有期待。钢厂利润压缩至100元/吨附近，成材库存大量堆积在钢厂端。宏观和情绪面偏乐观，基本面与情绪面在这两个月反复拉扯，价格震荡于120-140美金。　　3）22.7 海外加息触发工业品整体暴跌，乐观预期刺破后快速向基本面收敛。高库存下价格急跌造成产业链流动性风险。下游钢厂现金流在6月末至7月末快速打穿，触发钢厂大面积减产。矿价由130美金急跌至95美元/吨。经历此轮暴跌后，产业链资金面大幅恶化，市场对长期需求预期一致性转空。　　4）22.8-22.9 点对点钢厂利润恢复，钢厂复产预期再起。此时市场一度重演上半年铁水预期回升逻辑，价格从95美金上冲一度最高至120美金。但此时卖方逻辑只走了2周，且120美金以上买盘缺失，矿价伴随钢厂利润萎缩重新100美金附近震荡。　　2 　　国内需求：绝对量微升，但高度受限　　8月份以来，钢厂铁水产量恢复至240万吨/天，但总体库存未见明显回升，验证成材供需双增。微观层面，螺纹周度表观消费，水泥出货量均可验证需求下滑幅度8月份开始持续收窄。按照水泥出货量环比推算，9月份长材类表观需求环比8月增长约2％-3％，预计10月环比仍有增量。　　我们认为，8月份以来的成材需求回升主要源自基建、汽车、和家电回暖。地产对长材需求拖累的最大冲击或已见到（仅年内，2023需要重新评估）。考虑年内基建、地产保交付等环比仍有小幅增量，预计短期需求基本筑底。需求继续下探至类似前期220万吨/天低点，进而大幅刺破双焦为主的原料成本支撑短期看很难达到。　　　　数据层面，自22年6月份以来，全国房地产先开工数据同比持续呈现-40％左右下滑，但螺纹以及水泥表观消费量降幅仅在-15％左右。新开工与螺纹表需降幅分化可能源自施工存量缓冲和基建需求恢复。　　2022年以来，随着新开工面积不断萎缩，存量施工面积在地产用钢需求中比例抬高至80％-90％。对比2013年以来房地产新开工、施工、与水泥产量数据（用来代替长材需求）。可以看到，当施工增速大于新开工增速时，水泥产量增速大于新开工面积，当施工增速小于新开工增速时，水泥产量增速小于新开工面积。22年6月份以来，尽管新开工面积持续-40％左右下滑，但施工增速在基数作用下下滑幅度仍在-5％以内。　　因此，尽管我们对年内房屋新开工面积维持悲观预期。但考虑存量需求托底，在地产企业资金链尚未进一步恶化（施工强度决定指标）的前提下，地产对年内长材需求拖累的最大冲击或已见到。但，长期需求预期依然谨慎，2023年地产对黑色整体下游拖累程度仍要重新评估。　　　　　　考虑全球能源成本高企，制造业低迷，今年粗钢原料中首先挤出成本最高的废钢（用电），进而铁水降幅增速小于粗钢。我们假设高炉转炉废钢系数7％，电炉开工率45％，铁水与螺纹小样本产量对照关系如图11。即，230W/周铁水对应螺纹小样本表需305W/周， 240W/周铁水对应螺纹小样本表需315W/周。在未见终端需求强劲恢复背景下，市场对315万吨以上周度表需继续增长预期不强。因此，9月末以来，尽管铁水绝对值仍处于高位，但市场对于国内铁水继续上行空间存谨慎态度。　　铁水上行空间受限，下游钢厂和终端接受能力也压制原料估值。根据点对点钢厂利润测算，9月份以来，伴随钢厂粗钢产量恢复，钢厂利润几乎全部传导至上游。钢厂持续处于盈亏平衡甚至小幅亏损的状态。考虑市场对长期需求预期一致性谨慎，工业品整体维持去库存，钢厂资金链较为紧张，在不发生极端供应冲击下，原料端反弹空间受到压制。　　　　　　　　3 　　外需：下行风险仍在　　2022年以来，海外黑色市场呈现供需双弱的态势。1-8月份数据显示，全球除中国外粗钢产量增速累计下滑4％，全球除中国外铁水产量增速下滑7％。美国、欧洲和日本等主要经济体PMI数据自21年四季度后见顶持续回落。以全球钢材贸易量衡量经济活跃程度，21年全球钢材贸易量大于产量增速，22年以来，全球钢材贸易增速持续低于产量增速，1-7月贸易量下降15％。　　从直接需求量的角度，9月末或为海外铁水下降集中期，Q4环比9月份预计保持低位平稳。为应对此轮冬季能源危机，欧盟等地区已经提前关停大量工业产能。9月末，安塞尔米塔尔主动关停其在法国、德国、西班牙等地的高炉，以提前降低工业用气负荷。而德国等天然气储备在9月末也逐渐达到了其目标的80％-90％水平。在不考虑极端事件冲击下，海外铁水预计维持9月份低位，Q4同比下降约10％。　　但仍需要警惕海外潜在下行风险：1）欧洲冬季尚未真正来临，能源引发的工业需求进一步萎缩仍有一定概率；2）海外钢材价格同样维持在成本附近，这一成本或多或少取决于能源价格。能源价格是否面临进一步下行风险值得谨慎。　　　　　　　　海外除中国外铁水增速持续下滑，7-8月份同比降幅-10％。二季度以来，欧洲累计减产粗钢产能约1800万吨，对应产量5W/日。为提前应对冬季能源问题，高炉已提前安排停产，例如安塞尔米塔尔9月末集中减产2.5W/日。预计实际进入冬季后，铁水环比减速并不会更大。　　　　海外拖累，叠加钢厂港口采购偏好（降低库存，快速兑现流动性和利润），以及人民币贬值预期，共同导致铁矿石呈现进口贸易盈利。7-9月份以来，主流货品PB粉和超特粉进口盈利窗口持续打开。内外价差顺挂压制了贸易商挺价意愿，叠加市场整体心态谨慎，贸易商主动出货兑现利润心态较浓。　　　　4 　　供应：矿山发货收缩，10月份部分矿山将下调其目标　　22年以来，铁矿石整体发货量持续处于偏低水平。根据路透航运数据，1-9月份，全球铁矿石发运量同比减少3300W，其中印度累计减少1800W，澳洲和巴西分别下降240W和450W。根据彭博数据，四大矿山Q3季度发货总量预计同比去年下降1.5％。尽管Vale等未正式下调其年度发货目标，但Vale、力拓发货不及其年度目标几乎已经被默认。　　内矿产量2022年以来同样有所下滑。Q2开始内矿开工有所恢复。但9月份山西、河北内矿事故后，安监趋严，预计22年铁矿石内矿产量同比下滑1000-2000万吨。供需双缩，导致铁矿石供应端并不具备独立驱动行情的力量。但8-9月份以来，掉期市场明显弱于国内，铁水收缩+美联储缩表背景下，下游恶劣的需求状况逐渐向上游矿山端传导。　　　　　　　　5 　　四季度平衡表和策略展望　　尽管长期需求趋势依然处于空头格局中，但不论是国内还是国外，环比需求恶化最激烈的时候年内似乎已经过去。Q4内外需求环比进入平缓期，品种自身矛盾较为温和。假设247家铁水维持9月末240W日产，Q4月度港口累库幅度仅有400W；假设247家铁水跌回225W日产（对应全年铁水-2％），Q4月度港口累库约1200W。即，在9月末240日产铁水条件下，铁矿石供需基本平衡，港口库存整体持平，不具备行情突破条件。　　考虑铁矿石全年过剩量，对应矿价边际成本支撑约80-85美金。普氏指数仍有下行空间。但考虑汇率贬值因素，矿机80-85美金对应连铁盘面630-670元/吨，整体下方想象空间受限。考虑铁水、钢厂利润和未来发货预估，矿价或呈现整体黑色中偏弱的板块。建议高位短空，或作为空头配置。　　　　　　　　　　6 　　风险提示　　铁矿石发货量、终端钢材需求、控产量政策、疫情变化。

金融界2022-09-29

太钢不锈最新公告：拟向鑫海实业增资17.4879亿元

（000825）主营业务：不锈钢及其它钢材、钢坯、钢锭、黑色金属、铁合金、金属制品的生产、销售;钢铁生产所需原辅材料的国内贸易和进出口等业务。公司董事长为李华(代)。公司总经理为尚佳君。重仓太钢不锈的前十大基金见下表：其中持有数量最多的基金为南方中证500ETF，目前规模为424.2亿元，最新净值5.9239（9月27日），较上一交易日上涨1.95%，近一年下跌15.83%。该基金现任基金经理为罗文杰。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-28

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