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Mysteel钢铁市场周度观察：宏观利好提振年后信心临近腊月需求加速趋冷

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（1月6日）发出。本周宏观再现利好，驱动黑色价格全面上涨：1）1月3日央行通过三大政策性银行净增3500亿元抵押补充贷款（PSL）。过去PSL主要用于支持棚改、保交楼、水利工程等民生工程，因此市场推测本轮贷款可能流向“三大工程”项目。2）华北、华中、华东、西南、华南等地区核心城市政府密集启动重大基建项目建设开工。实质性利好接连释放坚定市场对节后需求预期的信心。对需求预期改善同时提高贸易商冬储意愿：本周螺纹期货主力合约最高升水现货近70元，有较多贸易商期现正套入场冬储；个别钢厂给出较低的冬储价格遭贸易商哄抢而停售（非一线钢厂冬储价格最低至 3740 元/吨）。因此，在节后需求未证伪前，黑色系价格将维持上涨趋势。但仍需警惕价格波动风险，提示下周可能出现的两个风险因素： 1. 钢材需求进一步走弱：下周进入农历腊月（春节前最后一个月），历年华南、华东等南方地区的实际需求将出现较大幅度的季节性走弱。而成材产量或随北方重污染天气管控措施逐步解除，以及前期检修高炉复产持续回升：预计下周全国日均铁水产量环比回升1.4万吨。一月底时

我的钢铁网2024-01-08

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将维持震荡偏强

回顾上周钢铁市场，钢价呈现窄幅震荡的运行态势，钢材综合价格指数下跌4个点，螺纹上涨1个点，线材下跌5个点，中厚板反弹2个点，热轧、冷轧分别下跌2个点和11个点；原燃料方面，铁矿石美元指数上涨1个美金，废钢价格指数上涨38个点，焦炭综合价格指数持平。展望本周钢铁市场，或将维持震荡偏强的运行态势，主要理由：一是宏观环境偏中性；二是制造业PMI虽有回落，但建筑业PMI主要指标均回升，有利于提振信心；三是原燃料价格还是维持强势，在一定程度上支撑钢价。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢废钢整体表现较成品材依旧强势，一方面是冬季废钢资源偏紧，另一方面是废钢较铁水性价比优势突出，钢厂采购意愿不减，这对废钢价格形成较强支撑。因此，预计本周废钢价格维持震荡偏强运行。（四）钢坯从供需基本面来看，随着钢厂个别轧线复产，后期钢坯日外卖量或小幅下降。目前唐山市场继续处于环保管控状态，供强需弱，后期一旦空气质量转好限产解除，市场复产格局或随之增加，存集中补库预期，但鉴于厂内成品材库存高位，对坯需求增量或有限。库存方面，社库止降回增，在需求相对偏弱的背景下，整体压力仍存。原料方面，原材料价格继续维持高位，钢坯利润持续大幅亏损，成本支撑作用增强。综合来看，预计本周钢坯价格或仍窄幅震荡运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中厚板当下市场表现供需双弱，贸易商资源库存不高，后期需求端在宏观支撑下尚有活力，预计本周中厚板价格震荡偏强。（三）冷热轧目前供应仍相对正常维持，库存在途资源增多，厂库社库去化显现，年关即将来临，消费需求仍将减弱，供需矛盾依旧存在。后市而言，期货走势震荡观望，钢厂成本坚挺，市场涨跌意愿均不明显，预计短期冷热轧盘整运行，市场操作继续成交去库为主。（四）不锈钢镍铁前期900元/镍附近价格收货较多，叠加铬铁钢招平盘，不锈钢成本基本锁定。12月钢厂减量生产，社会库存持续下降，利好不锈钢价格。但需求没有较大程度改善。本周预期不锈钢冷轧卷板300系价格呈现窄幅震荡，主流四尺毛基价格区间在13300元/吨-13600元/吨。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2024-01-02

汪建华：2024年及1月钢铁市场展望

回顾2023年12月钢铁市场的走势，基本符合11月底提出的仍有阶段性反弹的观点，钢材综合价格指数反弹了49个点，螺纹和线材分别反弹29和9个点，中厚板、热轧和冷轧分别反弹84、109和32个点，大钢厂不同品种上调1月价格100~200元，铁矿反弹7个美金，废钢反弹98个点，焦炭反弹105个点。展望1月钢铁市场，部分现货钢价或面临冲高回落风险。支撑1月钢价甚至反弹的理由虽然也有，但并不多，最主要的一个是现货钢价的估值偏低。可以从三个方面观察，一是从当前供给水平较高、库存增加不明显的情况来看，钢联调查的247家钢厂只有28.14%的企业盈利，吨钢亏损100~300元的企业比比皆是，从这个角度而言，钢厂挺价也是有一定道理的，还有可能触发钢厂进一步的减产；二是从期现的基差观察，2015年至今年，12月28日的螺纹期现基差平均值是335，但今年12月28日只有51，如果说期货价格不高，那就是现货价格偏低了；从技术分析来看，螺纹和热轧2405合约月K线均处于反弹态势中，目前处于价格的相对底部区域，一旦震荡反弹，现货价格也必将跟随。如果货币政策积极一些，春节前降息或降准，也是比较好的托经济的措施，有利于缓解流动性的压力，有利于钢价的企稳甚至扰动性反弹。再如果钢厂减产力度强于预期，也是有利于抑制钢价回调。 1月钢铁市场可能走弱的压力相对要多一些，至少有以下几个方面：一是1月钢材供给水平仍仍处于相对较高水平。12月28日，钢联公布247家企业的日均铁水仍达到221.28万吨的水平，略低于去年同期水平，一些调查数据也显示，1月供给进一步下降的空间也不大，这也是囚徒困境下的必然特征。根据钢厂公布的数据，2024年中天1-1期计划量螺纹6折（上期7折），线材和盘螺6折（上期线材0折、盘螺2折）。永钢1-1期计划量，螺纹4.5折(上期5折)，线材和盘螺5折(上期6.5折)。沙钢1月计划量螺纹2.5折（上月2.5折），盘螺8折（上月10折），可见1月减量不大。二是1月钢材整体需求确定性回落。受影响最大的是建筑业，季节性的影响，叠加资金偏紧，1月需求将会逐步回落。观察制造业，钢联调查数据显示，钢结构和汽车行业1月原料日耗环比分别回落0.45%和6.1%，机械、家电及其它行业则分别回升5.99%、2.85%和3.52%，有一些分化。整体上看，建筑材需求回落或相对明显，而制造业用钢整体稳中略降。三是观察供需平衡的重要指标库存，进入确定性的累库阶段。尽管最近累库幅度不大，但从钢联小样本看，今年累库比过往年份要稍早，12月就已连续累库三周了，1月累库幅度将加大，或超过200万吨。统计局数据显示工业企业产成品存货周转天数为19.9天，同比增加0.9天，基本面的压力将加大，看是否倒逼钢厂进一步减产。2024年初钢厂大概率不大会像2023年初那样囤货，贸易商更是谨慎做库存。所以，一旦显性库存增加明显，对价格的压力就可想而知。四是流动性偏紧加大库存压力。统计局数据显示，11月末，规模以上工业企业应收账款24.59万亿元，同比增长8.1%；应收账款平均回收期为63.0天，同比增加4.9天。估计12月没有什么好转，1月也好不到哪去，除非货币政策出台，这就增加了存货的压力。五是价格高企的原然材料面临强烈的风险释放，钢材成本下移容易带动钢价走弱。在需求面临回落、且钢厂亏损严重的背景下，价格高企的原燃料面临跌价的风险。随着盘面挤仓结束、钢厂原燃料补库结束（今年钢厂补库一定是不如往年），原燃料价格下跌是必然的，只是时间的问题。在此背景下，钢价也难以走出独立行情，尤其是从6月以来的钢价几乎是一路震荡小反弹，时间也比较长（历史上很少有连涨6个月的表现），选择一个合适的时点，开启一定幅度的跟随性调整，或更有利于后面的行情发展。总之，1月钢铁市场，随着基本面进一步走弱（钢厂减产不超预期），价格高企的原燃料跌价风险的逐步释放，从业者防风险意识的增强，钢价或面临阶段性高位回落的风险。从操作的角度看，没有协议量的贸易商，不跌不买，大跌大买，可以灵活选择现货和盘面，对有协议量的贸易商，最晚或在上旬积极降低现货库存比较好，必要时逢高跨品种或跨期逢高套保；对于终端而言，大钢厂板材降价概率不高，该采购的适度补库，如果能从市场采购，则尽量采购市场跌价资源；对于钢厂而言，有利润和边际，全力生产，积极销售，必要时盘面跨品种、跨期逢高卖出保值。时值岁末年初，回顾和展望下年度钢铁市场。回顾浓墨但不重彩的2023年，相信许多人都非常忙碌，但却获得感不那么的强。钢价在不确定中走出了确定性的“至阴则阳”的“一波三折”运行态势，尽管钢厂为国家经济增长目标的实现再一次做出了卓越的贡献，但也因此创下了盈利几乎是最差的历史记录，毫无疑问的是，这不是勤劳的钢铁人应有的回报，更不是钢铁人追求的质的有效提升和量的合理增长！回顾充满不确定性的2023年，还是要特别感谢大家的支持，正是因为你们毫无保留的指导，才使得我们在2022年底的四个重要预判具有相当的确定性：至阴则阳：虽然钢铁行业创了几乎历史最差的记录（1-10月吨钢30元利润），但钢价还是迎来了自6月以来的长阳（中间只有个把月的调整），钢价的跌幅（10%）也比较符合比2014年跌幅（7.9%）稍大的预判；有底无高：今年钢价的低点只比2022年的低点低90个点，今年钢价的高点只比2022年的均价低52个点，比较接近去年底的预判：2023年钢价高低比2022年均价高不到哪去、2023年价格低点比2022年低点低不到哪去；波幅收窄：综合钢价波幅收窄699个点；板强于长：板材价格跌幅小于长材价格跌幅。当然，也还有许多要更加努力的地方，那就是今年铁矿均价或120美金，比预判的108美金要高出不少；虽然预计了吕梁主焦煤均价低于2400元/吨、焦炭均价低于2600元/吨,实际上均价分别回落至2100和2300左右；同样我们预计粗钢产量10.25亿吨，需求略增500万吨，以及行业的利润略有修复，都或存在一定的差异。展望2024年，笔者认为或将处于东西方政治方向左右互搏期，也处于新旧经济动能结构转换期，还处于钢铁行业供需平衡错配期，时局虽然仍旧艰难，当钢铁企业仍需担当。把2024年放在历史的长河中去观察，或与2014年有些相似之处，但又不完全的相同。相同的是，经济的一般周期规律告诉我们，2024年大概率会类似于2014年出现全球经济增长的一致性回落（许多场景也或呈现），不同的是，东西方的价格或有差异，西方物价大概率要回落，而东方（中国）的物价大概率会回升。把2024年放在库茨聂兹周期中去观察，房地产仍有阶段性的下行压力，但在“三支利箭”、“三大工程”、“三个不低于”以及严防风险（从高点到低点，房地产新开工面积下降了58%、销售面积下降了39%、销售额下降了38%、投资下降了23%、待售面积下降了31%），房地产企稳甚至阶段性的小幅回升是必须的，从人口的变化以及房地产的其它一些指标观察，也到了这样一个阶段性趋稳的阶段，基建仍然是重要的经济托底领域，万亿特别国债以及特别再融资债的发行，在一定程度上奠定了基础。综合来看，2024年在这个周期中的表现，或是先抑后扬，尽管不一定能扬起来多少。把2024年放在朱格拉周期去观察，中国设备工器具投资仍将处于逐步回升期，美国等一些西方国家也是如此，或出现阶段性共振，只是中国钢铁行业或从当下的局部过剩转向全面过剩，所以从需求来说，是个景气向上的周期，从供给上来说，是个景气下行阶段，整体观察，不同品种还是有不同的表现，这里不详解。把2024年放在基钦周期去观察，中国大概率会出现从被动去库到结构性主动补库的新阶段，美国也是如此，中美或出现阶段性的补库共振的现象。这有利于释放中间需求的弹性，阶段性推动商品价格的上涨。经济和政治相互依存，交互影响。把2024年放政治周期中去观察，处于推进中国式现代化进程中，处于“十四五”关键一年，也是要解决1179万毕业生就业的一年，实现接近5%的经济增长目标，仍然是高质量发展和高水平安全并举的重要基石。全球选民占总人口42%、GDP占41%的40多个国家和地区的领导人选举，经济也应该不至于太糟糕，尽管不一定能好到哪去。而中美关系的缓和，给世界上最大的两个经济体，乃至全球经济增长，都将注入新动能，更有利于我们实现坚决依靠改革开放扩大内生动能的目标。基于上述的简单分析，2024年或许是承上启下的一年，从宏观经济的角度而言，为实现“十四五”的目标我们要稳中求进、以进促稳、先立后破，为下个五年计划打下基础；从钢铁行业发展的角度而言，必须匹配经济增长而继续发力，所以供、需（基于统计局数据）和价格的量价企稳回升或是必由之路，但也要谨防全面过剩的下行压力加大风险。具体分析，就不一一展开，欢迎大家探讨交流。最后，感谢大家支持的同时，衷心祝愿大家龙年吉祥如意！风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联汪建华， 26093368）

我的钢铁网2023-12-30

【直播预告】1月钢铁市场展望与营销策略建议

炉检修增加下废钢市场走势如何？1月国内钢铁市场机遇与挑战有哪些？12月29日（周五）上午10点五位行业大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊双焦、废钢以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。 🔻点击下方卡片，预约直播直播嘉宾 Mysteel钢材首席分析师汪建华简介：汪建华，Mysteel钢材首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年，参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略规划、企业战略关系及其框架策略研究、技术经济指标及其评价体系、竞争对手等课题研究。负责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。 Mysteel研究员李爽博士简介：李爽，Mysteel研究员，经济学博士，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师詹桂清简介：詹桂清，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师陈效楠简介：陈效楠，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 1月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望一月份行情主要议程 10:00-10:15 1月份国内宏观经济形势展望李爽 10:15-10:30 1月份国内双焦市场展望詹桂清 10:30-10:45 1月份铁矿石价格走势分析陈效楠 10:45-11:00 1月份国内废钢价格走势分析金雄林 11:00-11:40 1月份钢铁市场展望及营销策略建议汪建华直播时间 12月29日周五 10:00—11:40 扫描下方二维码，预约报名！

我的钢铁网2023-12-28

徐向春：躺平思维不可取，控产量是钢铁行业摆脱困境优选路径

在刚刚结束的2024中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会上，中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波表示，中国钢材消费总量已达峰，下降是必然趋势。从速度到质量、从总量到品种，工作重心的转换正在进行，同时他预计2030年我国粗钢产量9.0亿吨，2035年我国粗钢产量8.5亿吨。当前，钢铁业正在经历一段极为困难的时期，需求见顶、产能过剩、成本高企正在不断蚕食供给侧结构性改革来之不易的成果，市场情绪悲观并普遍认为钢铁又将面临长期深度调整。是什么造成了目前的困境？出路在何方？摆脱困境还需要解决哪些分歧？未来长期低迷是否已成定局？针对以上问题，本次专访邀请到上海钢联资讯总监徐向春，展开探讨。核心观点： 1、今年钢铁市场呈现三低一高，产量由降转升，盈利情况处于二十年最差的时期。随着中国经济由高增速转入高质量发展阶段，钢材消费总量业已达峰，依靠需求增长来走出困境的路径已经是不可能了。 2、钢铁产能严重过剩，但所谓的“市场出清”可能造成行业长期持续深度调整，如果忽视中国国情和体制，将会造成多输结果。 3、产能过剩并不必然导致长期低迷，水泥行业自主错峰生产，实现供需动态平衡的经验值得借鉴。盲目追求产量不符合高质量发展内涵。 4、钢铁行业自律意识薄弱，在市场低迷时容易陷入无序竞争的境地，市场机制在其中并未能有效发挥资源配置作用。在此情况下，需要主管部门发挥政府作用，主动作为，先立后破，继续实施产量调整政策，引导市场预期。 5、展望2024年钢铁市场，钢材市场的结构性冲击将进入尾声，而周期因素有望改善。随着利润周期触底、补库存周期来临和积极推进行业自律，钢铁行业有望走出困境。预计2024年钢铁需求同比增长2%，出口坯材约7500万吨，同比降14%，粗钢产量仍维持在10.3亿吨，钢材价格触底反弹，年均价格上涨3-5%。以下是采访实录：一、当前是钢铁业二十多年来最盈利情况最差的时期 Q1：过去一年钢铁行业的运行情况如何？您怎么看目前的行业形势？丨徐向春：回顾今年钢铁市场呈现三低一高：低需求、低价格、低利润，高成本。在经历了两年下降后，今年钢材需求继续下滑，预计需求下降约1%，其中房地产用钢下降近20%，基建、汽车、造船、钢结构建筑用钢有所增长。出乎意料的是出口增长强劲，预计全年出口钢材（坯）9200万吨，同比增长35%，净出口比去年增加约3200万吨。对于出口火爆，应当有清醒认识，并非是国际市场需求旺盛拉动了钢材出口，而是供应压力大，国内市场难以消化，只好通过出口来消化过剩资源。钢铁产量由降转升。虽然市场一度传闻今年继续对钢铁产量实施平控政策，但由于种种原因没有落地，钢铁产量呈增长态势，与需求呈背离走势。1-11月全国粗钢产量95214万吨，同比增长1.5%，预计全年产量10.3亿吨，同比增长1.5%。从价格来看，呈现钢材弱、原料强。钢材价格全年均价下跌10%，其中螺纹钢下跌13.5%，热轧卷和中板跌10%，冷板跌5.6%。铁矿价格均涨6%，焦煤下跌21%。但是综合来看，钢材全年均价下跌470元，吨钢原料成本下降376元，产品价格跌幅大于成本94元，意味着钢厂经营情况仍未好转。从利润水平来看，去年钢铁业利润大降91.3%，仅仅盈利366亿元（国家统计局口径，下同）。今年依然没有好转迹象，前10个月钢铁业利润267亿，估计全年400-500亿元。根据Mysteel调研，今年247家长流程钢厂亏损比率在35-85%波动，全年平均亏损比率约60%。对比历史，供给侧改革前的2015年钢铁利润为526亿。再往前溯至2001年利润为202亿元，由于该年钢产量仅1.5亿吨，折算成吨钢利润，今年依然大大低于比2001年。如果以钢铁业利润作为评价指标，那么把这两年行业经营状况称之为20多年来最差时期毫不为过。更为严峻的是，这次的困难与以前两次大不相同，那时中国经济处于高速增长时期，钢铁业正值黄金发展期，通过不断拉动的需求增长，钢铁行业能够轻易摆脱困难期。随着中国经济转入高质量发展阶段，钢材需求见顶回落。在刚刚结束的中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会上，中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波表示，钢材消费总量已达峰，下降是必然趋势。中国有多少钢铁产能，众说纷纭，莫衷一是，但最少有12亿吨。而国内需求（折合成粗钢）从2020年的10.5亿吨，降至今年9.4亿吨，未来总体呈下降趋势。至于说净出口，今年达到8500万吨，也可能是天花板水平。因此说内外需合计约10.2亿吨，并呈趋势性下降态势。应当说产能过剩比较严重，而依靠需求增长来走出困境的路径已经是不可能了。二，市场化出清无法解决产能过剩问题，“躺平思维”不可取 Q2：面对当下需求下滑、产能严重过剩的局面，市场情绪悲观，诸如“未来几年，将会有30%甚至50%的钢铁企业被市场竞争淘汰”，“今年是钢铁业过去十年最差的一年，但也是未来十年最好的一年”等等段子不绝于耳。您预计，未来几年会有大批钢厂破产倒闭吗？丨徐向春：你提到的这些观点都以市场出清方式作为预设提前：钢铁行业完全市场化竞争，也就是产能严重过剩、产量不受控制，企业只好通过价格战展开激烈竞争，让利润不让市场，弱者以亏损破产的方式退出市场，优胜劣汰，产能出清，市场达到新的平衡状态。但是，所谓的“市场出清”忽略了中国国情和体制。二十多年来，国内钢厂破产倒闭早已有之，并不稀奇。但是，必须注意到这样的现象：钢厂不论破产清算还是被兼并收购，其拥有的产能并未真正的同步退出市场，而是以各种方式存续下来甚至进一步扩张，结果是钢厂数量看似减少了，但产能不减反增。这种情况比比皆是，就不列举了。实践已经证明，期望通过钢厂破产退出市场的方式来解决产能过剩问题无异于掩耳盗铃。另一方面，市场出清又是一个多输结果。如果钢铁行业长期持续深度调整，钢厂有30%、50%破产倒闭，钢铁行业将是一个哀鸿遍野的产业，各方面都会对其会失去信心和支持。尤其是银行业，一旦看衰钢铁行业，将其列入风险较高的清单，后果非常严重。回想一下2013年银行“闻钢色变”，针对沾“钢”的企业，以各种方式惜贷、抽贷，仍然历历在目。如果没有银行业的融资支持，身处调整期的钢铁行业将更加雪上加霜，即使优质头部钢厂也难以独善其身，因此说市场出清没有赢家。令人担忧的是，目前这种情形正在通过某种方式兑现，比如期货市场流行负反馈逻辑，坚定做空钢厂利润：做空钢材、做多原料，当钢厂亏损200元/吨以上时，市场价格才能阶段性见底。然后再进入新一轮的负反馈，价格绵绵不断地下跌，甚至有的观点认为要跌至2015年的1800元/吨水平。做空钢厂利润的策略看似荒谬，但也不能简单地归咎于资金炒作。恰恰是钢铁产业自曝命门——钢厂缺乏减产意愿和行动，被嗅觉灵敏的资本牢牢抓住软肋，顺势而为。如果不扭转负反馈逻辑，钢厂将长期陷入被动境地。 Q3：如您所说，钢铁行业前景的确不容乐观。值得注意的是，最近几年正是行业低碳转型的关键之年，这些不利影响是否严重影响了行业升级发展？丨徐向春：这确实是一道绕不过去的难题。目前钢铁行业进入了转型升级关键期，大规模技术改造投资任务繁重。据中钢协披露的数据，我国基本完成超低排放改造的钢铁产能已近4亿吨，累计完成投资超过1500亿元，目标要完成8亿吨钢铁产能改造工程，还有约4亿吨待实施，按平均吨钢投资360元计，需要新增投资不少于1500亿元。这仅仅是超低排放改造，低碳发展任务更加艰巨。钢铁行业碳排放占全国总量的15%以上，是制造业31个门类中碳排放量最大行业，钢铁产业的降碳对我国顺利实现双碳目标具有重要意义。目前钢铁行业正在积极行动，中钢协在全球率先发布推进钢铁行业低碳行动倡议书，明确了实现“碳中和”六大技术路径。河钢、宝武、鞍钢等企业也陆续发布碳减排目标及低碳冶金路线图。低碳转型路径，不管是极致能效、流程再造还是氢冶金，所需要的资金远非超低排放可比，将是数万亿规模的投资。投资的钱从哪里来？肯定是市场主体——钢厂自筹资金。但是，去年全行业利润仅366亿元（正常情况2000-4000亿），今年全年利润预计也才400-500亿，约六成钢厂挣扎在亏损泥淖中。此外，钢铁行业资产负债率快速攀升，2021年10月为61.1%，2023年10月为64.5%，短短两年升高3.4个百分点，再次向供给侧改革前的2015年的高点68.5%靠拢。如果未来的几年依然延续这种状况，钢厂资金不断失血，职工工资都成为问题，哪来的资金进行设备改造，技术升级绿色低碳发展又从何谈起？再回过头看超低排放改造何以取得令人瞩目的成就，正是由于2016年实施供给侧结构性改革，去掉近3亿吨钢铁产能，钢铁行业由此摆脱困境，行业利润从2015年的526亿元，迅速攀升至2017年3419亿，2018年4137亿。钢厂有了合理的利润，财务状况大大改善，有能力进行环保改造，才使得超低排放大面积快速推进。因此说，如果以躺平的态度，单纯等待以市场方式出清钢铁产能，无所作为，行业将陷入长期低迷期，钢铁行业绿色低碳转型、高质量发展就会成为空谈。三、产能过剩不等于长期低迷，控产量是摆脱困境优选路径 Q4：产能过剩必然导致行业长期低迷么？有没有可以借鉴的“他山之石”？丨徐向春：一个成熟行业，在需求见顶后，如果产能过剩问题处理不当的话，往往使得行业经历一个漫长的调整过程。但是这是否是必然趋势，其实也不尽然，我国水泥行业应对产能过剩的经验提供了成功经验和样版。水泥行业产能过剩程度与钢铁相比有过之而无不及，下面这两张图显示，水泥产能利用率长期在75%以下，2015年水泥行业销售利润率3.7%，与钢铁业共属“难兄难弟”，更何况水泥需求在2014年见顶，较钢铁早了6年，饱受产能过剩困扰，应该说比钢铁业前景还要惨淡。为了应对产能过剩，水泥企业、行业协会、主管部门、地方政府痛定思痛，形成共识，2014年，水泥行业首先在北方地区尝试冬季采暖季错峰生产，取得良好效果。2016年10月，工信部、环保部下发《关于进一步做好水泥错峰生产的通知》，部署2016年至2020年期间水泥错峰生产，由此推动了全国水泥错峰生产地域和时间常态化。自2015年以来，水泥行业经营情况与钢铁业拉开差距，最好时销售利润率达到18.5%,把钢铁业远远甩在后后。即使同为2022年困难时期，水泥利润率还能够维持在6%。实践证明，供给端的有效调控减轻了产能严重过剩压力，实现供需动态平衡，减少水泥价格波动幅度，有助于稳定和强化市场长期和理性预期的管理，弱化市场非理性预期。同为基础原料行业，水泥行业应对产能过剩的成功经验非常值得钢铁行业学习借鉴。 Q5：对压减产量或者产量平控，有观点认为钢铁与水泥行业不同，控产量没有多大效果，而且行政干预不可行，真的是这样吗？丨徐向春：我们还是用事实证明有没有效果吧。实际上，近几年钢铁行业已经进行了几次控产量的试验，对稳定和改善行业运行情况发挥明显作用。第一次，在“蓝天保卫战”期间，2017年，京津冀及周边地区，实施秋冬季错峰生产方案，按照污染排放绩效水平，分别限产20-50%，钢铁产量得到有效抑制。2017-2019年期间，螺纹、热轧卷价格分别在3200-4900元/吨、2900-4400元/吨区间波动，铁矿价格55-127美元，这三年钢铁业利润分别为3419亿元、4137亿元、2677亿元，钢厂经营情况不仅没有因限产恶化，反而处于历史较好水平。第二次，在2022年年初冬奥会期间，京津冀地区产量同比压减30%，使得全国一季度钢产量同比下降10.5%。房地产自2021年下半年开始剧烈调整，严重拖累钢材需求，导致钢材价格在下半年大跌16%。到了2022年上半年，虽然继续面临房地产猛烈收缩并叠加上海疫情双重影响，但是该年上半年钢材价格并未继续下滑，反而企稳反弹，钢铁行业上半年利润826亿。究其缘由，主要是一季度产量大幅下降，实现了供需动态平衡。然而，冬奥会结束后，二季度钢铁生产不受限制，产量迅速恢复，一度产量接近至历史最高水平，供需关系不断恶化，6月底钢价再次大跌，下半全行业亏损400多亿元。2022年的正反两方面例子充分说明限产对行业的积极作用非常明显。 Q6：但对于控产量也有许多很多不同的看法。钢厂认为会增加固定成本，就业岗位减少，职人收入下降。地方政府则担心，控产量会影响工业增加值、影响经济增长。您怎么看这些分歧点？丨徐向春：先回答第一个问题。控产量，并不是大规模长期减产。尽管产能产量过剩，但中国毕竟有9亿多吨的市场需求规模。根据我们研究，最近几年市场供应过剩不足5%，也就是说如果产量下降5%，相当于年产量减5000万吨，就会对钢材价格产生支撑，市场信心得以稳定，同时也会显著抑制原料价格，一升一降，钢厂盈利会得到明显改善。因此说，只要安排得当，事先统一筹划，产量并不是集中在某时间段集中减少，而是放在一年的时间周期里按计划逐步推进，既不会对钢厂生产经营产生重大影响，也不会减少工作岗位，而钢厂利润增亦会使得职工的收入增长。第二个问题，至于控产量影响工业增加值，这实际是一个误解。表面上看，工业增加值与产出（通常理解为产量）成正比，如果减产，工业增加值就下降。但是实际上并非如此，以收入法来计算工业增加值，工业增加值=固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+营业盈余。而今年钢铁行业形势大家看的很清楚，一稳三降：固定资产折旧基本稳定，职工收入普遍缩水，上交税金减少，钢厂利润下降。由此推算，虽然今年产量增长，但并未带来工业增加值的增长，反而可能是下降的。进一步来讲，盲目追求产量不符合高质量发展内涵。高质量发展是居民有就业、职工有收入、企业有利润、政府有税收的发展。但是我们看到，在需求下降的情况下，一味要求保持高产稳产，供需严重失衡，一方面钢材价格大幅下跌，另一方面导致原料成本居高不下，结果是钢厂经营普遍陷入困境，政府税收下降，职工收入减少。因此说目前追求高产量所得到的结果没有一条是符合高质量发展要求，是货真价实的低质量增长。四、在市场机制失灵的情况下，政府应该更好地发挥作用，积极作为，发出明确市场信号，引导市场预期 Q7：目前钢厂在自律限产方面进展怎么样? 丨徐向春：近几年部分钢厂尝试联合减产。如西北地区钢厂多次协商联合减产，对稳定区域市场价格起到一定作用。但由于区域范围小，其它主要市场的钢厂没有响应，因此效果非常有限。钢铁行业自律意识薄弱，究其原因，二十多年钢铁行业发展历程，市场也曾出现过几次低迷，钢厂获得的经验是在阶段性困难时期咬牙挺去就会迎来新一轮的发展机会，因此普遍形成了谁减产谁吃亏的习惯性思维。市场低迷时，不约而同地采取囚徒困境策略，恶性竞争难以避免，价格一轮接一轮往下跌，尤以2012-2015年为甚，最低跌至1800元，市场戏谑钢价不如白菜价，全行业陷入亏损。在本轮市场低迷，中钢协去年提出了“三定三不要”原则，其中一条“不要为了保持生产规模而产生现金净流出”，大家纷纷说好，但就是迟迟不能落地执行。历史经验和现实表明，淡薄的行业自律意识无法促成全行业主动减产。 Q8：行业自律意识薄弱，如何才能推进限产机制落地？丨徐向春： 2022年，仅力拓集团一家的净利润就折合人民币达到856亿元，是中国钢铁全行业的近3倍。上下游产业链利润分配严重不合理引发广泛议论。这的确不是正常的市场现象，扪心自问，这也是行业不自律、无序竞争引发的后果，说明了市场机制不能在钢铁市场正常发挥配置资源作用。在此情况下，需要主管部门发挥政府作用，主动作为，纠正市场机制失灵现象，继续实施产量调整政策，引导市场预期。当然，在产量压减过程中会遇到各种具体困难、面临各方利益博弈，阻力较大，同时也可能本该淘汰的钢厂存活下来。但是，如果犹豫徘徊，坐视供需失衡无所作为，可能导致行业陷入螺旋式低迷，重蹈2015年全行业亏损、钢厂大面积停产的覆辙。两权相害取其轻，主动调控产量是摆脱行业困境最有效的措施，更符合行业利益。各方应尽早形成共识，充分发挥我们制度体制优势，借鉴水泥行业成功经验，钢厂承担部分限产损失，地方政府走出追求高产量误区，主管部门统一筹划，先立后破，通过环保、安全、能耗、碳排放等方面形成政策合力，完善钢铁产量约束机制，实现供需动态平衡，使行业尽快摆脱亏损困境，为钢铁行业转型升级，实现高质量发展打好坚实基础。退焉进焉，考验各方智慧。 Q9：展望明年钢铁市场，钢铁业是否有望走出困境？丨徐向春：展望2024年，钢材市场的结构性冲击将进入尾声，而周期因素有望改善。具体来看，需求方面，房地产的剧烈调整或至均衡水平以下，后期有望均值回归，近几个月地产新开工面积降幅放缓，触底迹象明显，而制造业用钢继续增长；供应方面，推进行业自律、行政调控，控产量依然是重要的政策选项。预计2024年钢铁需求同比增长2%，出口坯材约7500万吨，同比降14%，粗钢产量仍维持在10.3亿吨，钢材价格触底反弹，年均价格上涨3-5%，经过各方面努力，钢铁行业有望逐步走出困境。

我的钢铁网2023-12-28

Mysteel：供应能力加强需求边际下降——2024年炼焦煤在保供和双碳政策约束下的价格展望

全球占比为6.6%，排名第二，成为全球钢铁市场重要的参与者，并且根据该国规划，未来十年钢铁产能将翻倍，且以长流程为主，同样有强劲的焦煤需求。根据地理位置和资源禀赋看，印度、印尼焦煤储量均有限且品质较低，并由于距离澳洲较近，海运价格较低，预计未来国际焦煤市场“印度+印尼”格局可能将影响澳炼焦煤主流价格。因此推断2024年澳炼焦煤价差难改善，我国澳煤进口难有增量。二、双碳政策引导下焦煤产需增速可能放缓 01安全生产优先级提高，保供增产同样持续今年11月入冬以来，煤炭主要产区煤矿事故频发，涉事煤矿均有停工停产举措，并且今年11月底国务院安委会针对主要煤炭产区出台安全生产帮扶指导工作方案，通过进驻产区调查各煤矿安全隐患，并协助指导，提升安全水平；此外，国家也拟出台多项政策来保障生产安全，其重要性不言而喻。但从月度看，冬季为煤炭生产的主要时期，在发改委多次发声关于煤炭保供，稳产增产，以及建立煤炭储备制度等政策引导下，今年我国煤炭产量仍稳定增长。截止11月，我国煤炭产量42亿吨，同比去年增长3.5%。安全生产可能是制约煤炭产量的因素，预计后续再次出现安全问题时的处理与举措将比往年严格，阶段性的生产的波动也将明显。同时考虑煤炭增产主要为保证民生用电，2024年煤炭产能释放将更多地流向动力煤，焦煤产量增速放缓但依然有小幅上升。 02 双碳目标压制钢铁生产，焦煤需求难有突破从整体看，根据今年8月七部委联合印发的《钢铁行业稳增长方案》，方案强调“2023年钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年行业发展环境、产业结构将进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，预计工业增加值增长4%以上。” 但从边际上看，当前我国钢铁市场产能过剩问题依旧存在，并且双碳政策下环境治理的优先级不断提高，12月我国国务院印发《空气质量持续改善行动计划》提出严禁新增钢铁产能，并推动焦钢一体化布局，加强短流程电炉炼钢的产量占比，预计将对于炼钢中煤炭消费将有一定限制。此外，近期环保检查导致的停产限产现象再次增多。河北、江苏、山东等地部分钢厂由于重污染天气等情况开始限产。整体来看，2024年是否会再出进行粗钢平控政策暂未可知，但出于环保与节能减排考虑，钢铁需求大概率无明显增长，对于原料的支撑也较为有限。综上，预计2024年生铁产量小幅下滑，焦煤产量和消费量增速下降，对于进口煤的依赖度将再次提升。根据钢铁行业用煤需求以及进口变化推断，预计2024年焦煤进口量较今年增加1000-1100万吨左右，进口煤依赖度达到17%左右；产量与需求分别较2023年上升0.2%和1.3%，价格中枢有望略微下移至1500-2400元/吨区间波动。但需注意全球宏观环境波动，以及政策变化对于整体钢铁行业和煤炭需求的影响。

我的钢铁网2023-12-28

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或维持震荡反弹

回顾上周钢铁市场，钢价呈现小幅反弹的运行态势，钢材综合价格指数上涨19个点，螺纹上涨6个点，线材下跌了4个点，中厚板、热轧、冷轧分别上涨19、48和17个点；原燃料方面，铁矿石美元指数上涨5个美金，废钢价格指数上涨31个点，焦炭综合价格指数上涨5个点。展望本周钢铁市场，或将维持震荡反弹的运行态势，主要理由：一是宏观环境或中性偏好；二是供需基本面压力不大，江苏一些企业的限、停产；三是原燃料价格依旧坚挺，钢材仍有成本支撑。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢铁废差来看，目前废钢较铁水成本倒挂313元/吨，废钢性价比依旧明显；丛螺废差来看，钢厂利润虽有收缩，但依旧有利可图，尤其电弧炉钢厂，部分地区吨钢盈利超百元，废钢需求强劲；丛钢厂库存来看，在冬储的影响下，废钢库存不增反降，钢厂有保库或增库的意愿，废钢整体需求有支撑。随着北方降温降雪天气增多，工地停工，成品材成交欠佳，而市场废钢资源则愈发紧张，叠加废钢市场冬储的影响，废钢整体表现仍将强于成品材。因此，预计短期废钢价格震荡偏强运行。（四）钢坯近两日京津冀地区发布重污染天气预警政策，后期相关企业或面临检修减产情况，届时需求或趋弱调整，钢坯社库也将止降回增。但从供应角度来看，或对市场起到一定支撑。另外午后降息预期增加，同时原料市场维持高位坚挺局面，钢企亏损压力明显，故市场坚挺因素尚存。因此综合预计近期钢坯市价或稳中趋涨运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材综合来看，基本面进入消费淡季基本确认；但是市场情绪在货币政策调整预期以及未来一段时间内仍有政策刺激，价格仍有上行的动力。谨防钢价快速拉升以及冬储的推进，套保盘入场将给市场带来调整压力。（二）中厚板当下供需基本面表现尚可产量、库存双降，原料端高成本支撑，贸易商探涨情绪仍存，预计本周中厚板价格震荡偏强。（三）冷热轧消费韧性维持，钢厂利润受压，库存矛盾稍有体现，元旦后压力或将出现。而预期偏强，现实随着季节性到来，跟随性走弱，市场进入“淡季”市场库存流动性会有所出现。进入1月份后，商家手中资金会略有宽松，这一情况会支撑底部消费的预期，对于价格底部支撑偏强。就本周市场看，库存在供应回升，需求走弱的情况下，区域库存增减会会继续呈现分化，总库存减量有所收窄。本周价格预估会在4000-4100元/吨之间，热冷价差在650-680元/吨之间。（四）不锈钢目前原料镍铁价格相对稳定，不锈钢生产成本对现货价格有一定的支撑作用。但由于12月不锈钢排产依旧处于高位，月末预计会存在集中到货的现象，加上当前处于不锈钢传统淡季，下游需求有所下滑，活跃氛围多停留在贸易商层面，随着现货成交的冷清，贸易商年底资金的回流，或会有降价出货降库存的操作，预计不锈钢现货价格呈现弱稳运行的态势，但在成本的支撑下，回调的幅度估计不大。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-12-25

Mysteel钢铁市场周度观察：降息预期和钢材减产影响有多大？

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（12月23日）发出。上周降温降雪天气影响终端下游需求，Mysteel螺纹表需和水泥出库量数据均明显下降，黑色市场周均价格小幅下行。建议关注成材品种间分化：上周卷螺价差（热卷-螺纹）继续走扩，周均价格从0元/吨上涨至38元/吨。上周后半周钢厂减产和国有大行下调存款利率等消息提振黑色商品价格。预计短期确实利多钢价，但需注意钢价上涨的可持续性。 1. 近期江苏、山东、安徽和河北等地区因环保督查导致减产消息传出，但评估影响有限。从检修计划来看，多数钢厂检修时间基本在10-15天：螺纹产量减量影响或在下两周集中体现，但一月上旬钢厂复产后螺纹产量仍有回升预期。且本轮减产虽集中在产钢大省，但各省实际检修钢厂数量极为有限。减产时间较短且钢厂检修数量有限导致原料价格依然坚挺：铁矿主力合约和现货价格均创年内新高。在螺纹产量减量空间有限，需求仍维持弱势运行的情况下，按照平衡表推算一月中旬螺纹累库速度明显加快，一月底总库存仍高于往年同期水平（仅低于2020年），钢材价格压力仍在。 2. 上周五国有大行再次下调存款利率10-25bps，呼应

我的钢铁网2023-12-25

上海钢联钢材首席分析师汪建华：2024年继续看好新能源、造船等用钢需求增长

展望2024年中国钢铁市场运行情况，上海钢联钢材首席分析师汪建华在近日召开的“我的钢铁”年会上表示，2024年行情或将与2014年些许相似，但不完全相同，相同的是经济一致性回落，不同的是，海外商品价格回落，中国可能有小幅反弹。从库兹涅兹周期看，有压力但会减轻。从朱格拉周期看，下游景气向上，但钢铁行业压力重重，2024年或全面过剩。从朱格拉中后期看，2024年进入结构性补库周期，或迎中美库存周期共振。从结构来看，汪建华2024年继续看好新能源、钢结构、造船等行业用钢需求增长。

金融界2023-12-18

Mysteel钢铁市场周度观察：价格盘桓品种分化

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（12月16日）发出。上周黑色市场价格先涨后跌，周均价环比普涨1%左右。周初中央经济工作会议顺利召开，为市场注入“强心剂”，股市和期货市场双双飘红。随着会议纪要的发布，市场预期见顶回落，部分多头资金止盈撤出，价格低走。目前，市场走势符合我们月报观点：钢价承压下行，但基于政策托底和年末赶工需求支撑，钢材累库速度并不明显，矛盾正在累积但尚不构成大跌条件。因此，近期价格将以震荡为主，价格中枢小幅下移。近日，北方大雪和降温天气对河南、山东等地施工影响较大，且会影响物流运输，但目前华东和华南等用钢大省的需求未受影响。因此，在钢材产量不会有大幅变化，需求小幅下降的情形下，钢材累库速度将不断扩大，但根据我们的钢材平衡表模型推算，需等待至一月中旬后，钢材累库速度将明显高于往年同期水平，届时高累库速度压力才有可能倒逼钢价下跌至3900元附近的冬储意向价。从资金行为来看，尽管部分多头止盈，黑色主力合约持仓量下降，但价格并未跌破前期低点，继续破位下行的动力也显不足。而周五北京和上海相继发布房地产优化政策，以及市场对于下周降准的预期，或

我的钢铁网2023-12-18

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